光模块CPO板块市场表现 - 11月26日早盘，光模块CPO板块涨幅持续扩大，中际旭创盘中暴涨超11%直逼历史高点，新易盛涨超8%，光库科技、天孚通信、太辰光、联特科技等多股跟涨超4% [1] - 光模块含量超54%的创业板人工智能ETF（159363）持续拉升，场内价格涨5%，一举站上所有均线，资金交易活跃，实时放量成交超7亿元 [1] - 该ETF主要成分股中，中际旭创估算权重达25.71%，股价上涨11.69%，成交额174.54亿元；新易盛估算权重16.34%，股价上涨8.84%，成交额122.93亿元 [1] 行业催化因素 - 英伟达称其芯片相比谷歌TPU等ASIC芯片提供"更高的性能、多功能性和互换性"，后者通常只为单一公司或单一功能设计 [1] - 市场开始关注谷歌TPU产业链带来的TPU+OCS（光交换）+CPO的高效能架构 [2] - 阿里巴巴第二财季营收超预期，AI+云与消费两大核心业务实现强劲增长，管理层表示将积极投资提升人工智能，不排除在已承诺的三年3800亿元投资之外进行额外投资 [2] 光模块行业核心地位 - 无论是谷歌TPU基于3D Torus和OCS的架构，还是英伟达GPU基于NVLink和CLOS网络的架构，在构建超大规模AI算力集群时，都不可避免地要使用光模块来突破通信瓶颈 [2] - 光模块作为数据中心内部的"信息高速公路"，确保了计算潜力能被完全释放，已成为支撑英伟达GPU和谷歌TPU这两大AI算力巨头迈向未来的共同基石 [2] - 国盛证券近期研报指出，技术创新、算力基建与产业应用正形成良性循环，算力产业链维持高景气度，继续看好算力板块，坚定推荐算力产业链相关企业如光模块行业龙头 [2] 相关投资产品分析 - 创业板人工智能ETF（159363）基金经理表示，在美股开始底部显著反弹之际，泛科技ETF配置价值凸显，市场已经达到"低吸"的较好"击球点" [3] - 该ETF是全市场首只创业板人工智能ETF，标的指数重点布局光模块龙头"易中天"，光模块含量超54% [3] - 从赛道分布看，逾七成仓位布局算力，超两成仓位布局AI应用，能够高效捕捉AI主题行情（截至2025.10.31） [3]

AI硬件板块市场表现 - 板块呈现低开高走态势，创业板人工智能ETF华夏和5G通信ETF从下跌1%转为上涨3% [1] - AI核心算力层代表产品5G通信ETF(515050)上涨3.27% [1] - 创业板人工智能ETF华夏(159381)上涨3.54% [2] 行业驱动因素与核心观点 - 英伟达强调其芯片相比谷歌TPU等ASIC芯片具有更高性能、多功能性和互换性 [1] - 市场关注点扩展至谷歌TPU产业链带来的TPU+OCS（光交换）+CPO高效能架构 [1] - 阿里巴巴第二财季营收超预期，AI+云与消费核心业务强劲增长，公司计划在已承诺的三年3800亿元投资基础上可能进行额外AI投资 [1] - 行业观点认为谷歌Gemini 3与英伟达强势财报共同勾勒AI产业核心飞轮：模型升级催生算力需求，算力增长为模型创新提供基础，技术创新、算力基建与产业应用形成良性循环 [1] 相关产品与产业链构成 - 5G通信ETF(515050)涵盖30%光模块、12%PCB、15%服务器龙头、12%高速铜联接四大AI算力系统核心组件 [1] - 该ETF权重股包括光模块企业新易盛和中际旭创，以及5G产业链龙头工业富联 [1] - 创业板人工智能ETF华夏(159381)权重股包含新易盛、中际旭创、天孚通信、润泽科技等，其“CPO含量”超过50% [2]

市场表现与AI反弹催化剂 - A股三大指数集体收涨，上证指数涨0.87%，深证成指涨1.56%，创业板指涨1.77%，北证50涨0.76% [2] - 谷歌与博通股价大涨吹响AI反弹号角，谷歌供应链及AI应用概念在A股集体爆发 [3] - 通信ETF(515880)当日上涨3.67%，今年以来涨幅达84.38%，位列A股全市场行业主题ETF第一 [4] - 科技股情绪好转，AI硬件方向全天强势，光模块板块表现突出 [4] 谷歌AI战略突破与行业影响 - Meta据悉正考虑斥资数十亿美元购买谷歌TPU，用于其数据中心建设 [7] - 该潜在交易可能让谷歌抢占英伟达年收入的10%份额，带来数十亿美元新增收入 [8] - 谷歌自研TPU部署于自有数据中心并出租算力，形成商业闭环，在训练成本与能效上具备显著优势 [9] - 谷歌通过模型、芯片、网络到应用构筑完整技术商业闭环，服务容量每六个月翻倍增长，未来五年计划实现1000倍扩展 [20] - 谷歌AI基础设施的强势对明年算力资本开支和芯片采购加速预期起到助推作用 [19] AI模型竞争格局最新动态 - 谷歌发布Gemini 3 Pro，在推理、多模态、Agent能力明显增强，广受好评 [10] - Anthropic发布Claude Opus 4.5，其编程实力强劲，对Gemini 3 Pro、GPT-5.1形成竞争 [13] - 谷歌年内涨幅达68.84%，是2025年"七大科技巨头"中表现最强的股票 [11] - 高盛交易数据显示，以谷歌和博通为核心的组合正展现出对"OpenAI链"的替代趋势 [10] 国内AI应用与市场反应 - 阿里千问公测一周下载量突破1000万，增速超过ChatGPT、Sora、DeepSeek [16] - 阿里通用AI助手灵光上线6天总下载量突破200万，持续领跑全球AI产品下载增速 [16] - 四季度以来通信设备板块持续调整，但谷歌事件扭转市场悲观情绪 [18] A股通信产业链投资机会 - 通信ETF(515880)标的指数中，"光模块+服务器+铜连接+光纤"合计权重占比超过81%，其中光模块独占52%，服务器占比22% [26] - 前十大重仓股中，"易中天"组合合计占比超过43% [26] - 通信ETF本月净流入15.01亿元，年内净流入达76.88亿元，最新规模为118.87亿元，年内规模增幅超过380% [27] - 随着TPU出货量预期上修、OCS渗透率提升及1.6T光模块放量，相关硬件供应商将迎来发展机遇 [21] 行业长期趋势与展望 - AI带动算力需求非常旺盛，通信板块的成长逻辑已从运营商资本开支周期切换到人工智能浪潮 [30] - 谷歌的成功证明行业底层逻辑未破坏，算力产业链依然维持高景气度 [25][32] - 技术创新、算力基建与产业应用形成良性循环，AI是长周期叙事 [25][30]

创业板指数及ETF表现 - 截至2025年11月24日13:23，创业板指数微跌0.01% [1] - 成分股涨跌互现，蓝色光标领涨15.61%，昆仑万维上涨5.52%，英科医疗上涨4.98% [1] - 润和软件领跌5.33%，湖南裕能下跌3.71%，天孚通信下跌3.22% [1] - 创业板ETF博时(159908)下跌0.37%，最新报价2.71元 [1] - 截至2025年11月21日，创业板ETF博时近3月累计上涨8.99% [1] - 创业板ETF博时盘中换手率为1.18%，成交金额为1368.78万元 [1] - 截至11月21日，创业板ETF博时近1月日均成交额为3981.50万元 [1] - 创业板ETF博时最新规模达11.54亿元 [3] - 创业板ETF博时近3天获得连续资金净流入，合计1406.00万元，日均净流入468.67万元，最高单日净流入571.23万元 [3] - 创业板指数由创业板中市值大、流动性好的100只股票组成 [3] - 截至2025年10月31日，创业板指数前十大权重股合计占比58.2%，包括宁德时代、中际旭创、东方财富等 [3] 人工智能芯片与算力产业 - 特朗普政府正考虑批准向中国出口美国芯片制造商英伟达的H200人工智能芯片 [1] - H200芯片性能显著较优，可大幅缩短千亿参数大模型的训练周期，并降低推理成本，加速AI商业化落地 [1] - 短期算力瓶颈缓解，直接利好深度绑定英伟达生态的光模块企业，因H200需配套800G/1.6T光模块 [1] - 近期谷歌与英伟达的强势表现，共同勾勒出AI产业发展的核心飞轮：模型升级催生算力需求，算力增长为模型创新提供基础 [2] - 技术创新、算力基建与产业应用正形成良性循环，算力产业链维持高景气度 [2] - 继续看好算力板块，坚定推荐算力产业链相关企业如光模块行业龙头 [2] 全固态电池产业进展 - 广汽集团于广州番禺建设的全固态电池中试产线已正式建成并投产 [2] - 该产线成功打通全固态电池的制造全流程，在行业内率先具备60Ah以上车规级全固态电池规模量产条件 [2] - 全固态电池正从实验室向中试阶段加速推进，多家企业已启动百兆瓦级中试线建设 [2] - 行业重点突破材料体系、制造工艺与成本瓶颈 [2] - 随着硫化物/氧化物体系深化验证，干法电极、固态电解质成膜等核心工序进入工程化阶段，设备端需求显现 [2] - 车企与电池厂形成"技术共研+场景验证"模式，规模化示范线规划加快落地 [2]

河北省数字经济发展规划 - 培育壮大数字经济，推进数字产业化和产业数字化，加快建设数据驱动、智能融合的数字河北 [1] - 统筹算力基础设施规划布局，推动建设全国一体化算力网络京津冀国家枢纽节点 [1] - 加快打造环京地区智能算力集聚区 [1] AI算力行业前景 - AI算力成为通信行业主要增长引擎，持续看好算力产业链投资机会 [1] - 头部光模块厂商交付能力将成为成长关键，重视光芯片、OCS、空芯光纤、液冷、电源等细分方向 [1] - 国产算力重视芯片进展，以及国产模型追赶变化，将影响AIDC景气节奏 [1] 科技股表现与投资机会 - 2025年以来中美科技股均取得亮眼成绩，算力板块涨幅领跑市场，模型和应用侧出现局部爆发机会 [2] - 国产算力方兴未艾，业绩弹性及投资确定性兼备，有望复刻美股2023年以来的长牛行情 [2] 国产替代与技术发展 - 半导体设备、AI芯片等在海外管制下发展紧迫性增强，国产替代是大势所趋 [2] - 国内芯片厂已初步探索出超节点等解决方案，以多卡数量优势补足单卡性能劣势，实现算力突围 [2] 产业链细分领域机遇 - 多卡集群的建设对零组件的数量和质量提出更高要求，为产业链上下游带来更大的投资机遇 [2] - 液冷、存储、电源、光模块、PCB、量子计算等细分领域有望迎来更高的业绩弹性 [2]

公司战略与业务布局 - 公司致力于提升主营业务核心竞争力与经营管理效率，以推动内在价值持续增长 [1] - 公司以"算力x联接"战略为内核驱动，聚焦行业应用并把握技术趋势 [1] - 公司夯实"云—网—安—算—存—端"全栈业务布局，强化智算技术创新和大模型行业应用探索 [1] 运营效率与市场拓展 - 公司将通过优化业务结构、加强海外市场开拓等方式来不断提升运营效率 [1]

核心观点 - Gemini 3 Pro在多模态理解和逻辑推理两大关键能力上显著提升 [1] - 建议关注以多模态为代表的应用机会，同步关注模型发展带来的算力新需求 [1] 模型能力提升 - 多模态性能有显著领先 [1] - Agent相关能力在长文本检索、任务流程规划等方面形成亮点 [1] - Coding方面以前端开发为主要方向 [1] 产业机遇 - 持续关注原生多模态技术发展带来的产业变化 [1] - 关注多模态推理带来的全新应用场景机会 [1] - 模型能力和开发平台升级更好支持细分场景的Agent开发落地 [1] 投资关注方向 - 多模态应用机会 [1] - Agent应用机会 [1] - 模型发展带来的算力产业链需求 [1]

核心观点 - 建议关注以多模态为代表的应用机会，同步关注模型发展带来的算力新需求，具体包括多模态、Agent、算力产业链三大方向 [1] 多模态能力 - Gemini3Pro在多模态理解和逻辑推理两大关键能力上显著提升，其中多模态性能有显著领先 [1] - 应持续关注原生多模态技术发展带来的产业变化，以及多模态推理带来的全新应用场景机会 [1] Agent能力 - Agent相关能力升级符合预期，在长文本检索、任务流程规划等方面形成亮点 [1] - 结合模型能力和开发平台升级，更好支持细分场景的Agent开发落地 [1] 编程能力 - Coding方面以前端开发为主要方向，相关效果值得期待 [1] 投资建议 - 建议关注三大方向：多模态、Agent、算力产业链 [1]

市场整体表现 - A股三大指数持续调整，沪指跌0.46%至3972.03点，深证成指跌0.11%至13202.00点，创业板指跌0.20%至3105.20点，沪深两市成交额19108亿元，较上一交易日缩量473亿元 [3] - 全市场上涨股票数量接近2600只，超百只个股涨停或涨幅超10% [3] - 创业板指自10月30日创出3331.86点新高后回落，截至11月17日跌幅达6.59%，同期沪指及深成指跌幅仅1.1%和3.57% [4] 板块与个股表现 - 锂矿概念股爆发，盛新锂能、融捷股份、大中矿业、中矿资源、雅化集团等多只股票涨停 [3] - 福建板块延续强势，厦工股份10天5板，平潭发展、龙洲股份3连板 [3] - AI应用概念快速走强，三六零、浪潮软件、宣亚国际等多股涨停，军工板块表现活跃，航天发展2连板 [3] - 创业板指回调主要受算力产业链个股调整幅度靠前的影响 [4] 机构观点与分析 - 中泰证券指出价格端边际改善与宏观政策环境宽松预期或将共同推动A股进入"震荡向上、结构主导"阶段，建议继续保持偏积极的仓位结构 [3] - 中金公司称中国股票继续受益于AI科技浪潮与流动性宽裕且估值合理，尚未看到牛市顶部信号，建议维持超配 [4] - 中信建投表示市场呈现震荡轮动特征，破局关键在于资金或进攻新主线，中期配置可采取攻守兼备策略 [4] - 中信建投分析师阎贵成认为复盘2023年算力板块，三季报后调整常见，考虑到AI带动算力需求旺盛，调整就是机会 [4] 外资机构动态与展望 - 摩根士丹利预测中国股市2026年有望进一步上涨，并预测中国企业明年利润增长6%，到2027年增速可能升至10% [5] - 瑞银证券认为市场中期上行驱动力未变，包括整体盈利复苏、场外资金净流入、科技叙事助力估值重构及资本市场建设完善等因素 [5] - 四季度以来外资机构调研A股上市公司次数达1210次，Point72调研36次，高盛、花旗环球、摩根士丹利、美银证券等调研次数均超20次 [5] - 截至三季度末，3554家A股公司获外资持股，合计持股1161亿股，总市值达2.73万亿元，较上季度末上涨12.4% [6] 政策与环境 - 监管部门持续释放加快高水平对外开放信号，证监会明确将锚定深化资本市场制度型开放目标任务，系统谋划推出更多开放举措 [5] - 《合格境外投资者制度优化工作方案》正式发布，未来合格境外投资者来华投资在资格准入、账户开立、资金汇划等方面将更便利 [6]

市场表现 - 18日早盘，创业板人工智能板块再度走强，光模块等算力硬件表现强势，新易盛股价上涨超过4%，天孚通信股价上涨超过2% [1] - AI应用领域同样延续活跃态势，易点天下领涨超过5%，万兴科技、昆仑万维、蓝色光标等多只股票上涨超过1% [1] - 创业板人工智能ETF（159363）场内价格继续上涨超过1%，冲击连续两个交易日上涨，实时成交额超过1亿元人民币 [1] - 截至上午9点54分，创业板人工智能ETF（159363）价格为0.843元，上涨0.007元，涨幅0.84% [2] 行业动态与催化剂 - 消息面上，11月17日，阿里巴巴宣布其AI应用“千问APP”公测版上线，该应用基于开源模型Qwen3，并采取免费策略，与各类生活场景生态结合，与ChatGPT展开全面竞争 [2] - 截至目前，千问APP已登陆各大应用商店，网页版与PC版同步开放 [2] 机构观点 - 国海证券认为，阿里巴巴此次AI应用布局向C端市场倾斜，意味着未来一到两年内，千问APP有望被打造成新的高频超级入口，并与阿里电商、文娱、本地生活业务深度协同 [3] - 考虑到阿里巴巴积累的深厚用户基础与大规模AI基础设施规划，相关AI应用及算力产业链将持续受益 [3] - 中金公司展望后市AI投资机会，建议关注“景气成长”主线，认为AI技术领域经历3年高速发展后，明年有望逐步进入产业应用兑现阶段 [3] - 算力、光模块、云计算基础设施层面仍存在机会，但可能更偏向国产方向；应用端可关注机器人、消费电子、智能驾驶和软件应用等领域 [3] 投资工具分析 - 创业板人工智能ETF（159363）及其场外联接基金（A类023407、C类023408）是全市场首只跟踪创业板人工智能指数的ETF [3] - 该ETF标的指数重点布局光模块龙头公司（文中称为“易中天”），光模块相关持仓占比超过54% [3] - 从赛道分布看，该ETF超过七成仓位布局于算力领域，超过两成仓位布局于AI应用领域，旨在高效捕捉AI主题投资机会 [3]