宏观经济表现 - 8月规模以上工业增加值同比增长5.2%，环比增长0.37%[1] - 社会消费品零售总额39668亿元，同比增长3.4%，环比增长0.17%[1] - 1-8月固定资产投资326111亿元，同比增长0.5%[1] - 高技术产业工业增加值同比保持9.3%的较高增速[4] - 三季度GDP增速预计维持在5%附近[2] 投资领域压力 - 8月制造业投资同比降幅扩大至-1.3%（7月为-0.3%）[4] - 广义基建投资同比增速从7月的-2.0%降至-6.4%[7] - 水利环境和公共设施投资增速由-2.8%降至-5.8%[7] - 1-8月房地产投资累计增速回落至-12.9%[8] 消费与就业状况 - "以旧换新"政策效应衰减，家电家具等品类对社零形成拖累[3][7] - 汽车消费出现边际回暖[7] - 8月城镇调查失业率上升，16-24岁青年失业率可能进一步恶化[3][15] - 2025年高校毕业生规模达1222万人（2024年为1179万人）[3] 政策与展望 - 专项债投向基建占比回升，9月沥青开工率大幅上升释放积极信号[7][33] - 10月将下达最后一批"国补"资金，增量消费政策亟待出台[7][8] - 房地产市场需强化政策支持以释放改善性需求[8]

核心观点 - 镇江市发布2025年下半年稳投资工作方案 聚焦扩大有效投资以实现经济高质量发展 通过七大重点任务和四项保障措施推动投资规模与质量效益同步提升 [1][2] 重点任务领域 - 加快省市重大项目建设 明确相关要求并细化工作举措 [1] - 推动房地产投资止跌回稳 作为重点领域支撑投资稳增长 [1] - 强化制造业投资顶梁柱作用 聚焦重点行业构建协同发力格局 [1] - 夯实基础设施项目支撑 发挥"两重""两新"政策拉动作用 [1] - 进一步提高政府投资效益 以重点项目建设为抓手 [1] - 持续加大招商引资力度 以招商引资为动力 [1] - 用足用好一揽子增量政策 突出"稳增长、调结构"双主线 [1] 实施保障机制 - 强化资金支持 对重大项目实行分级保障 [2] - 加强要素保障 优化审批流程提升服务效率 [2] - 优化投资环境 深化政务服务改革并开展"惠企'镇'行"服务 [2] - 完善工作机制 高效办成投资"一件事"营造敢投愿投环境 [2]

物流业景气指数扩张 - 8月份中国物流业景气指数为50.9% 较上月上升0.4个百分点 [1][2] - 业务总量指数连续六个月保持在扩张区间 新订单指数连续七个月保持在扩张区间 [2] - 铁路运输业、航空运输业、邮政快递业新订单指数均在55%以上 多式联运和水上运输业新订单指数环比大幅增长 [2] 物流细分领域表现 - 8月份户外休闲、健身娱乐、地方特产、应季果蔬电商物流订单环比增长近5% [2] - 汽车及零部件制造、电子元器件制造、电气机械制造等产业物流需求增加明显 大宗能源消费需求趋稳 [2] - 物流服务价格指数环比回升0.3个百分点 主营业务利润指数环比回升0.2个百分点 [2] 制造业需求改善 - 8月份制造业PMI为49.4% 较上月上升0.1个百分点 [4] - 生产指数为50.8% 较上月上升0.3个百分点 [4] - 装备制造业PMI为50.5% 较上月上升0.2个百分点 高技术制造业PMI为51.9% 较上月上升1.3个百分点 [4] 非服务业持续扩张 - 8月份非制造业商务活动指数为50.3% 较上月上升0.2个百分点 [5] - 服务业商务活动指数为50.5% 较上月上升0.5个百分点 升至年内高点 [5] - 7月规模以上工业企业利润同比下降1.5% 较6月降幅收窄2.8个百分点 [5] 企业效益显著改善 - 7月规模以上工业中型企业利润由下降7.8%转为增长1.8% 小型企业利润由下降9.7%转为增长0.5% [5] - 私营企业当月利润增长2.6% 高于全部规模以上工业企业平均水平4.1个百分点 [5] 消费投资实物量指标 - 2025年暑期档总票房119.66亿元 同比增长2.76% 观影人次3.21亿 同比增长12.75% [5] - 国产影片票房占比高达76.21% [5] - 铁路暑运发送旅客9.43亿人次 同比增长4.7% 发送货物7.02亿吨 同比增长4.8% [6] 投资建设强度提升 - 1至7月项目中标金额累计同比增长31.9% [6] - 7月工程机械开工率较上月上升0.7个百分点 [6] - 石油沥青装置开工率连续4个月环比同比双升 [6] 政策支持措施 - 政府投资聚焦重点领域谋划储备重点项目 研究加大中央投资支持力度 [7] - 实施消费品以旧换新政策 加快首发经济、数字消费、"人工智能+消费"等领域政策出台 [7] - 国务院发布《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 开展六大专项行动 [7] 后续政策部署 - 将制定"人工智能+"具体实施方案 细化各行业目标任务和重点方向 [8] - 9月出台扩大服务消费的若干政策措施 统筹利用财政金融等手段 [8][9] - 推出服务消费与养老再贷款、服务业经营主体贷款贴息等政策措施 [8]

新型政策性金融工具概述 - 新型政策性金融工具资金规模达5000亿元，重点投向新兴产业、基础设施等领域，包括数字经济、人工智能、低空经济、消费领域、绿色低碳、农业农村、交通物流、城市基础设施等 [1] - 国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行等政策性银行参与其中 [1] - 该工具定位为"准财政"工具，由发改部门筛选项目清单，政策性银行发行金融债融资提供项目资本金，财政部提供贴息支持 [2] 政策背景与目标 - 中央政府层面释放信号将加大稳投资力度，国务院会议要求加力扩大有效投资，发挥重大工程引领带动作用 [1] - 国家发展改革委将报批加快设立投放新型政策性金融工具 [1] - 该工具旨在解决项目建设资本金不足、降低项目融资门槛、扩大有效投资、推动产业升级 [6] 地方项目储备情况 - 湖北省咸宁市从"十五五"规划储备项目库中筛选项目，重点关注传统产业转型升级、高技术含量项目 [4] - 广东省梅州市高新区围绕园区主导产业、基础设施短板谋划科技含量高、带动性强的优质项目 [5] - 山西省晋城市沁水县储备11个项目，总投资133.69亿元，资金需求21.86亿元，主要集中在交通物流、城市更新、绿色低碳领域 [5] - 南京浦口区新增国有平台入库储备项目12个，总投资42亿元，申报基金3.9亿元；民营企业项目18个，总投资149.6亿元，申报基金约15亿元 [6] 工具特点与运作模式 - 区别于2022年政策性开发性金融工具，本次工具使用范围更广泛，更侧重提振消费和新兴产业领域 [2] - 运作模式为股东贷款、股权投资等方式给项目注资，坚持财务投资人定位 [10] - 预计将与专项债配合，新型工具注重前端补资本金，专项债主攻项目后端建设 [10] 经济背景与政策必要性 - 1-6月全国固定资产投资同比增长2.8%，1-7月增速回落至1.6%，投资面临下行压力 [11] - 通过加大基础设施、科技创新、产业创新等领域投资，有助于推动经济回升向好，优化供给结构 [11] - 政策初衷是通过率先投资重点行业带动民间资本跟进，资金投向以"收益"为核心，规避公益性强的低回报项目 [11]

新型政策性金融工具规模与投向 - 新型政策性金融工具资金规模为5000亿元 [1] - 重点投向新兴产业、基础设施等领域 具体包括数字经济、人工智能、低空经济、消费领域、绿色低碳、农业农村、交通物流、城市基础设施等 [1] - 区别于2022年政策性开发性金融工具 本次工具使用范围更广泛 更侧重于提振消费和新兴产业领域 [2] 地方项目储备进展 - 湖北省咸宁市从市"十五五"规划储备项目库、重点工业企业项目、高技术含量新项目中筛选项目 [3] - 广东省梅州市高新区围绕园区主导产业、基础设施短板及企业发展需求谋划优质项目 [3] - 山西省晋城市沁水县储备11个项目 总投资133.69亿元 新型政策性金融工具资金需求21.86亿元 其中交通物流、城市更新、绿色低碳转型领域项目较多 已筛选4个项目 资金需求1.49亿元 [3] - 南京浦口区新增国有平台入库储备项目12个 总投资42亿元 申报基金金额3.9亿元 另推动18个民营企业项目入库 总投资149.6亿元 申报基金约15亿元 [4] 政策背景与推进时间线 - 4月25日中央政治局会议首次指出设立新型政策性金融工具 支持科技创新、扩大消费、稳定外贸 [5] - 5月以来河南、四川、浙江、江苏、湖南、广东、山东、北京等多地召开宣讲会或项目储备会 [5] - 8月18日国务院全体会议表示要加力扩大有效投资 发挥重大工程引领带动作用 [1] - 8月1日国家发展改革委表示将报批加快设立投放新型政策性金融工具 [1] 工具运作机制与特点 - 定位为"准财政"工具 由发改部门筛选项目清单 政策性银行发行金融债融资提供项目资本金 财政部提供贴息支持 [2] - 主要通过股东贷款、股权投资等方式给项目注资 坚持财务投资人定位 要求项目有经营性收益 [8] - 预计与专项债配合 新型工具注重前端补资本金 专项债主攻项目后端建设 [8] - 项目筛选由国家发展改革委会同相关部门形成备选项目清单并推荐给政策性银行 银行按市场化原则自主决策 [7] 经济背景与政策必要性 - 1-6月全国固定资产投资同比增长2.8% 1-7月增速回落至1.6% 投资面临下行压力 [8] - 工具对解决项目建设资本金不足、降低融资门槛、扩大有效投资、推动产业升级有积极意义 [6] - 通过加大逆周期调节 尤其是基础设施、科技创新、产业创新等领域投资 有助于推动经济回升向好和优化供给结构 [8] 历史工具对比与规模 - 2022年政策性开发性金融工具通过三家政策性银行累计投放7400亿元 [7] - 2022年工具重点投向五大基础设施重点领域、重大科技创新、其他专项债投资项目 [7]

地方债发行规模与节奏 - 一季度各地发行地方债总额达1.58万亿元，其中新增专项债6341.24亿元，占比超过40% [1][2] - 二季度各地已披露计划发行的地方债总额超1.81万亿元，其中新增债券10873亿元，再融资债券7222亿元 [1][3] - 一季度新增专项债发行节奏整体偏慢，但预计在4月至5月将发行放量，全年发行节奏或整体平稳、相对偏慢 [3] 专项债资金投向与效益 - 1-2月新增专项债募集资金投向中，市政和产业园区基础设施、交通基础设施和民生服务是规模前三的领域，合计2873.63亿元，占比71.27% [2] - 国家发改委将调整优化中央预算内投资结构，适当扩大地方政府专项债券投向领域和用作资本金的范围 [2] - 安徽省等地方加大部署，优先支持在建项目和成熟项目，早发快用政府专项债券以提升资金使用效益 [2] 基建投资的资金保障与前景 - 2024年新增专项债限额较上年增加1000亿元，同时2023年增发国债和即将发行的1万亿元超长期特别国债为基建投资提供资金保障 [1][4] - 截至今年2月，1万亿元增发国债资金已全部落实到1.5万个具体项目，并推动项目在上半年全部开工 [4] - 1-2月基础设施投资增长6.3%，增速比去年全年加快0.4个百分点，随着政策落地和重大项目加快建设，投资有望保持平稳增长 [5]

上半年经济运行状况 - 上半年GDP规模突破66万亿元，同比增长5.3%，其中一季度增长5.4%，二季度增长5.2% [1][4] - 二季度出口同比增长7.2%，较一季度有所回升，上半年以美元计价出口同比增长5.9% [1][6] - 消费品零售总额增速回升，消费品以旧换新政策效应持续释放 [1] - 投资增速回落，基建投资和制造业投资增速回落，房地产投资降幅扩大 [1][7] 下半年经济展望 - 下半年经济增速预计保持在4.6%-4.9%，全年有望实现5%左右的增长目标 [7] - 出口仍面临压力，但中国产品竞争力提升，外部环境扰动可能不及预期 [6] - 投资需重点关注，工业利润总额和利润率回落，民间投资转为负增长 [7] - 消费有望平稳增长，消费品以旧换新"国补"资金剩余1380亿元 [7][14] 政策建议 - 广义财政支出同比增长8.9%，需维持强度，加快超长期特别国债和地方专项债发行 [10][12] - 下半年可能降息以降低企业实际利率水平 [12] - 政策性金融工具可能加快推出，加大对新型城镇化、城市更新等领域的支持 [12][17] - 反"内卷"需规范市场定价行为，恢复市场调节能力，推动法治建设和市场监管 [19][20] 房地产市场 - 需更大力度推动止跌回稳，处理房企债务问题，鼓励融资支持和资产处置 [16][17] - 推动"白名单"制度扩容，加大收储力度消化库存 [17] - 培育新需求，包括棚户区改造、城市更新等，部分地方可给予补贴释放改善性需求 [17] 消费领域 - 全年3000亿元超长期特别国债用于消费品以旧换新，占80万亿元消费大盘比例较小 [14] - 需减少消费限制，如逐步取消房地产限贷限购和汽车消费限制 [14] - 破解教育、医疗、文旅等服务业供给瓶颈，扩大新消费场景供给 [14] - 扩消费需长期战略，涉及国民收入分配体系改革，提高居民收入比重 [15]

上半年经济表现 - 上半年实际GDP同比增长5.3%，其中一季度5.4%、二季度5.2%，高于全年5%目标，但二季度GDP平减指数同比下降1.2%，名义GDP仅增长3.9% [5] - 经济增长主要依靠政策靠前发力（如中央经济工作会议强调"能早则早"）和有效需求前置（如"以旧换新"政策带动消费） [7][8] - "以旧换新"政策效果显著：上半年相关品类商品零售额同比增速达22.9%-30.7%，拉动社会消费品零售总额增长5% [8][9][10] - 固定资产投资同比增长2.8%，其中设备工器具购置投资增长17.3%，贡献率达86%，但房地产开发投资下降11.2% [11][12] - 出口韧性超预期：上半年以美元计价的货物出口同比增长5.9%，对非洲、东盟、欧盟出口分别增长21.6%、13%、6.6%，但对美出口下降10.9% [14][15][16] 下半年经济隐忧 - 消费可能高位回落：下半年"以旧换新"资金规模（1380亿元）小于上半年（1620亿元），且去年基数抬高 [19] - 投资结构或转向基建：设备更新资金下半年规模缩减，新增专项债券将更多用于项目建设（上半年发行进度47%） [19][20][21] - 出口增速或放缓：美对华关税加征窗口临近，圣诞订单提前等因素可能削弱出口韧性，上半年净出口对GDP贡献率达31.2% [21][23] - 房地产持续承压：上半年新建商品房销售面积和销售额同比分别下降3.5%和5.5%，二季度一线城市二手房价格环比转负 [23][24][26] 下半年政策展望 - 财政政策：大概率不增列赤字或增发国债，重点优化存量结构（如调整预算分配、提前下达明年专项债额度） [28] - 消费政策：或扩大"以旧换新"范围至服务消费和必需品，清理购车购房限制，预计全年拉动消费2个百分点 [29] - 基建投资：8000亿元"两重"建设项目清单已下达，雅鲁藏布江水电工程开工，新型政策性金融工具（5000亿元）可撬动投资约2个百分点 [30][31] - 房地产政策：聚焦"城市更新"和"好房子建设"，专项债券可能收购存量商品房作保障房，但难有超预期刺激 [33] - 货币政策：或降准25个基点，择机降息10-15个基点，通过再贷款支持科技创新和消费 [34][35] - 反内卷与就业：推动十大重点行业稳增长，促服务业发展缓解就业压力，但需求不足仍是核心矛盾 [38][39] 结构性挑战 - 经济主要矛盾在于供需结构失衡而非总量，需关注双循环畅通度和国际政治经济传导效应 [26][27] - "反内卷"政策效果存疑：当前市场对产能收缩预期过高，部分大宗商品价格炒作过度 [39]

能源与工业 - 云南省2025年上半年新增投产新能源装机1377.01万千瓦，发电量同比增长9.3%，原油加工量增长6.7%，原煤产量增长5.9% [1] - 有色行业增加值同比增长16.9%，新能源电池产业增加值增长72.1% [1] - 工业大类行业增长面较一季度提升2.5个百分点，规模以上工业企业利润增长4.4%，较一季度提升5.1个百分点 [1] 经济增长与投资 - 云南省2025年上半年完成地区生产总值15537.44亿元，同比增长4.4%，增速较去年全年提升1.1个百分点，与全国差距缩小 [1] - 固定资产投资持续增长，能源、交通、水利投资分别增长30.7%、17%、5.6%，产业投资占比提升至53.9% [2] - 上半年招引亿元以上项目529个，增长43.4%，全省实有企业数增长6.18% [1] 消费与旅游 - 10亿元彩云系列消费券和30亿元国家以旧换新补贴资金撬动消费超300亿元 [2] - 限额以上计算机、家电、通信器材、新能源汽车零售额分别增长123.9%、74.5%、69%、14.8% [2] - 商品房销售面积增长4%，高于全国7.5个百分点 [2] - 上半年全省接待游客人次增长10.8%，旅游总花费增长10.5%，境外入境过夜游客增长86%，旅居人数增长45.4% [2] 就业与收入 - 上半年云南省城镇新增就业28.04万人，农村劳动力转移就业1514.93万人，其中脱贫劳动力转移就业326.28万人 [2] - 居民人均可支配收入增长5.3%，农村居民人均可支配收入增长6.2%，比全国高0.3个百分点 [2]

宏观经济与政策 - 2025年上半年GDP增速达5.3%，下半年政策力度不减以确保全年5%增长目标[1] - 财政政策总量不变但优化存量，重点包括调整预算结构、优化专项债分配、提前下达明年额度[2] - 货币政策保持适度宽松，可能通过降准降息、重启国债买卖及结构性工具支持科技创新和消费[3] - 汇率政策维持人民币对美元稳定，预计对其他货币小幅贬值以利好出口[3] 消费促进措施 - 以旧换新政策将扩大至出口转内销商品及服务消费，覆盖中低收入群体[4] - 系统清理不合理消费限制，包括优化超大特大城市购车购房政策[4] - 中央层面拟推育儿补贴，各地将出台餐饮文旅消费券政策[4] - 中长期计划结合"十五五"规划推动促消费改革方案[4] 基建与投资方向 - 8000亿元"两重"建设项目清单已下达，雅鲁藏布江水电工程开工[5] - 三季度基建投资有望回暖，重点支持数字经济、AI、低空经济等新领域[5] - 新型政策性金融工具配套财政贴息和PSL，精准支持科技、消费、外贸[5] 房地产行业动态 - 城市发展转向存量提质，重点推进老旧管线改造和房屋安全升级[6] - 专项债可能用于收购闲置土地和存量商品房转保障房[6] - 增量建设聚焦"好房子"标准和现房销售政策推进[6] 市场治理与就业 - "反内卷"政策强调市场化退出落后产能，维护公平竞争秩序[7] - 毕业季将出台促就业政策，重点扶持服务业发展[7]