2026年计算机行业投资展望 - 核心驱动在于产业创新、政策发力、业绩改善三者共振 未来趋势取决于AI创新兑现能力、业绩改善持续性及力度、政策深化空间 投资核心是寻找结构性机会 [1] - 板块业绩前三季度呈现企稳回暖趋势 未来一年业绩趋势将由需求端决定 [1] - 机构持仓已连续8个季度处于低配区间 未来业绩改善力度及持续性将是影响超配比例的关键 [1] - 投资风格预计将从过去一年的偏困境反转型中小市值风格趋于更为均衡 [1] - 展望十五五 围绕科技自立自强、新质生产力等关键词 建议守正出奇 重点关注AI与国产化的兑现、前沿创新的突破 [1] AI应用 - 模型端 Scaling Law持续驱动性能提升 大语言模型竞争白热化 国产模型快速追赶 Nano Banana Pro带来多模态奇点时刻 关注科大讯飞 [2] - 企业级AI是AI应用商业化首发阵地 2026年将从1到N 工业、商业、特种行业、电力行业正加速落地 关注中控技术、广联达、慧辰股份、能科科技、国网信通、科远智慧 [2] - 通用级AI大厂积极逐鹿 办公、营销、编程、财税、证券、智驾等场景渗透率正加速提升 关注金山办公、合合信息、福昕软件、汉得信息、新大陆、用友网络、税友股份、同花顺、恒生电子、中科创达、萤石网络 [2] 国产化 - 国产算力 全球算力需求持续扩张 国内大厂资本开支上行 国产厂商份额提升 核心芯片企业资本化加速 关注海光信息、中科曙光、神州数码、浪潮信息、紫光股份、摩尔线程、龙芯中科、慧博云通、智微智能 [3] - 国产软件 全栈生态加速突围 国产化不断扩圈 在EDA、操作系统、数据库等领域强势崛起 关注概伦电子、中国软件、达梦数据、太极股份、顶点软件 [3] - 网络安全 网安法修正草案即将正式实施 AI安全政策新规落地 密码安全在抗量子密码等新兴领域均实现突破 关注深信服、三未信安、天融信 [3] 前沿科技创新 - 量子科技 政策扶持 中国具有一定的领先优势 量子计算、量子通信、量子测量应用提速 关注国盾量子、神州信息 [3] - 脑机接口 进入3.0时代 在临床应用上取得突破 前景可期 关注科大讯飞 [3] - 空天信息化 商业航天破局 在轨卫星数量大幅增加 “太空算力”成为AI产业新热点 关注中科星图、航天智装、超图软件 [3] 投资建议与核心标的 - 建议重点关注AI、国产化、前沿科技创新 [4] - 重点推荐海光信息、同花顺、金山办公、科大讯飞、神州数码、合合信息、新大陆、广联达、汉得信息、能科科技 [4]

存储器市场迎来罕见涨价行情 - 自9月份以来，全球存储器市场主流型号现货价格上涨逾300%，经销商表示价格涨幅和速度为多年来首次[1][2] - 本轮涨价呈现速度快、幅度大、涉及型号多的特点，主要受云服务商对普通及人工智能服务器存储需求强劲驱动[2] - 存储器占主流手机、电脑硬件成本的10%至20%，其价格上涨导致整机成本上扬，消费电子产品面临涨价压力[5] 行业步入新一轮“超级周期” - 人工智能技术迭代带来数据总量指数级跃升，催生海量“存力刚需”，是本轮上行周期的核心驱动因素[2] - 一台典型人工智能服务器的DRAM需求量约为普通服务器的8倍，NAND Flash需求量约为普通服务器的3倍[3] - 多家机构将此轮周期称为“超级周期”，行业景气度有望延续至明年并持续至2027年或更长时间[3] 产业链上下游影响分化 - 产业链上游半导体设备企业率先受益，如北方华创存储设备和成熟制程设备订单保持良好态势[4] - 产业链中游企业如佰维存储第三季度营收26.63亿元同比增长68.06%，净利润2.56亿元；江波龙第三季度营收65.39亿元同比增长54.60%，净利润6.98亿元[5] - 产业链下游消费电子厂商受成本冲击较大，大型厂商可通过签订长期供应协议、价格传导等策略应对，而议价能力弱的小型厂商面临更严峻挑战[5][6] 供给端产能短期难以大幅提升 - 新厂房从宣布建设到落成至少需要2年时间，短期内即便厂商增加投入，也很难实现产能大幅提升[2] - 晶圆代工企业中芯国际第三季度产能利用率达95.8%，生产线处于供不应求状态[5] 中国存力建设与国产化进程加速 - 截至2024年底，全国存力总规模达1580艾字节，其中先进存储占比28%[7] - 在存储晶圆领域，长江存储、长鑫存储等企业发展迅猛，快速提升市场份额[8] - 在设备领域，北方华创、中微半导体等公司在刻蚀、薄膜沉积等核心设备及工艺上实现突破和大规模量产[8] - 在产品领域，佰维存储、江波龙等公司通过自研主控芯片、提升封测能力，为AI终端提供存储解决方案[8] 相关上市公司加码布局 - 江波龙拟定增募资不超过37亿元，用于面向AI领域的高端存储器研发及产业化、主控芯片研发、高端封测建设等项目[9] - 德明利拟定增募资不超过32亿元，用于固态硬盘扩产、内存产品扩产及智能存储研发总部基地等项目[9]

文章核心观点 - 全球存储器市场自9月起迎来罕见的快速、大幅度涨价行情，行业正处在新一轮由人工智能驱动的“超级周期”起点，景气度有望延续至2027年或更久 [1][2][3] - 涨价对产业链影响分化：上游设备与中游模组厂商显著受益，下游消费电子厂商则面临成本压力与利润挤压 [4][5][6] - 在行业高景气与政策推动下，中国存储器产业链国产化进程提速，各环节企业取得突破并加码研发与产能布局 [7][8][9] 存储器市场行情与驱动因素 - 自今年9月份以来，主流型号存储器现货价格上涨逾300%，从业者表示涨幅与速度实属罕见 [1][2] - 本轮涨价呈现速度快、幅度大、涉及型号多的特点 [2] - 需求端核心驱动是人工智能技术迭代：云服务商对普通服务器和AI服务器存储器需求强劲，AI大模型从训练进入推理阶段催生海量“存力刚需” [2] - 供给端受限于产能建设周期，新厂房从建设到落成至少需2年，短期难有大幅产能提升 [2] - 以一台典型AI服务器为例，其DRAM需求量约为普通服务器的8倍，NAND Flash需求量约为普通服务器的3倍 [3] - 行业正处在新一轮存储大周期的起点，多家机构称之为“超级周期”，景气度有望延续至明年并持续至2027年或更长时间 [3] 对产业链上下游的影响 - **上游设备企业率先受益**：北方华创表示其存储设备和成熟制程设备订单保持良好态势 [4] - **中游模组企业营收利润增长**：佰维存储2025年第三季度营收26.63亿元，同比增长68.06%，净利润2.56亿元；江波龙第三季度营收65.39亿元，同比增长54.60%，净利润6.98亿元 [5] - **下游消费电子厂商承压**：存储器占主流手机、电脑硬件成本10%至20%，其涨价将导致整机成本上扬，产品可能涨价或减配 [5] - 小米已与合作伙伴签订2026年全年供应协议以确保供应，未来可能通过涨价和产品结构升级平滑成本压力 [6] - 议价能力弱的小型厂商，尤其是低端手机制造商面临更严峻挑战，因存储器在其产品成本中占比更高，将进一步挤压利润空间 [6] 中国存储器产业国产化进展 - 截至2024年底，全国存力总规模达1580艾字节，其中先进存储占比28% [7] - **存储晶圆环节**：长江存储、长鑫存储等国产企业发展迅猛，取得技术突破并快速提升市场份额 [8] - **设备环节**：北方华创可提供刻蚀、薄膜沉积等覆盖主流存储类型的核心设备；中微半导体在关键刻蚀和薄膜工艺实现大规模量产 [8] - **存储器产品环节**：佰维存储、江波龙等通过自研主控芯片、提升先进封测能力实现差异化竞争，为AI手机、AI PC等提供存储解决方案 [8] - 相关上市公司正抢抓行业上行期红利加码布局：江波龙拟定增募资不超过37亿元用于AI领域高端存储器研发及产业化等项目；德明利拟定增募资不超过32亿元用于固态硬盘及内存产品扩产等项目 [9]

公司2025年第三季度财务表现 - 前三季度营业总收入17.61亿元，同比下降6.28% [1] - 前三季度归母净利润亏损1.2亿元，上年同期亏损1.05亿元 [1] - 前三季度扣非净利润亏损1.18亿元，上年同期亏损1.06亿元 [1] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为2.79亿元，同比增长117.30% [1] - 2025年第三季度单季度实现净利润328.56万元，同比扭亏为盈，结束连续亏损局面 [1][2] 公司业务与产品布局 - 主营业务聚焦智能终端、通信模块及行业应用解决方案，核心市场面向电信运营商 [1] - 主要产品线包括家庭多媒体信息终端、智能家庭网络通信设备、物联网通信模块及行业应用解决方案、其他多元化业务和产品 [1] - 多元化产品包括鸿蒙相关产品、信创鸿蒙AIPC、FTTR设备、WiFi7路由器、5G物联网模组、信创云桌面电脑、星闪技术组网产品及DeepSeek大模型一体机等 [1][3] - 公司是OpenHarmony核心共建单位、A类捐赠人，开源鸿蒙TOP共建单位，鸿蒙业务布局涵盖医疗、农业、智慧城市、金融等多个行业 [3] 公司战略与行业地位 - 公司是“国家广播电视总局有线数字电视应用技术实验室”副主任成员单位及6家创始单位之一 [2] - 积极布局超高清产业，自主研发商业显示屏产品，推进5G8K超高清视频产业发展 [2] - 成立了计算产品线，从事边缘计算和信创类产品的规划、研发、生产及技术支持，围绕国产操作系统及硬件构建生态 [2] - 以构建全栈国产化能力为目标，从硬件、操作系统、软件等各方面积极推动产业生态的国产化 [3] 公司经营状况与展望 - 公司面临国际政治经济环境复杂、消费需求不足、经济下行压力等不利因素 [2] - 公司内部经营持续改善，2025年第三季度实现单季度营收、利润双增长 [2] - 前三季度经营现金流同比增长，应收账款催收显成效 [2] - 第三季度公司毛利率虽整体处于较低值，但稳步提升，盈利能力得到改善 [2] - 多项创新产品已实现量产，展现了持续的创新实力 [3] - 筹划收购成都能通科技股份有限公司，目前交易处于核心交易条款谈判事宜阶段 [3]

本周科技板块指数表现 - 本周科技板块局部活跃，中证云计算与大数据主题指数上涨0.4%，中证芯片产业指数上涨1.2%，中证半导体材料设备主题指数上涨2.8% [1] - 中证半导体材料设备主题指数本周涨幅领先，达到2.8% [1][3] 指数估值水平 - 中证云计算与大数据主题指数采用滚动市销率估值，为4.7倍，其估值分位数高达97.6% [3][6] - 中证芯片产业指数采用市净率估值，为6.9倍，其估值分位数为83.7% [3][6] - 中证半导体材料设备主题指数采用市净率估值，为6.3倍，其估值分位数为61.6% [3][6] 相关ETF产品概况 - 跟踪中证云计算与大数据主题指数的ETF有5只，代表产品为云计算ETF(516510) [3][5] - 跟踪中证芯片产业指数的ETF有6只，代表产品为芯片ETF易方达(516350) [3][5] - 跟踪中证半导体材料设备主题指数的ETF有5只，代表产品为半导体设备ETF易方达(159558) [3][5] - 部分ETF产品提供低费率，管理费率为0.15%/年，托管费率为0.05%/年 [4][5] 指数历史表现回顾 - 近3个月，中证半导体材料设备主题指数累计上涨22.1%，表现最为突出 [7] - 今年以来，中证云计算与大数据主题指数累计上涨44.9%，中证芯片产业指数上涨38.5%，中证半导体材料设备主题指数上涨44.8% [7] - 近3年，中证云计算与大数据主题指数累计上涨89.4%，涨幅领先 [7] - 自基日以来，中证云计算与大数据主题指数年化涨幅为15.0%，中证芯片产业指数为12.3%，中证半导体材料设备主题指数为26.5% [7] 行业背景与指数构成 - 在AI浪潮和国产化背景下，国内先进产线扩产需求持续，半导体设备作为晶圆代工扩张基石及自主可控关键环节，国产半导体设备企业有望迎来发展机遇 [1] - 中证云计算与大数据主题指数聚焦AI算力服务，成分股业务涉及云计算、大数据服务及相关硬件设备，主要来自计算机、通信行业 [4] - 中证芯片产业指数聚焦AI芯片，由50只业务涉及芯片设计、制造、封装测试及提供半导体材料、设备的股票组成 [4] - 中证半导体材料设备主题指数聚焦AI芯片设备与材料，由40只半导体材料和半导体设备的代表性公司组成 [4]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为全球及中国半导体行业 特别是AI算力芯片 存储芯片 半导体设备与材料 晶圆制造与封装测试领域[1] * 核心公司包括全球科技巨头（OpenAI Meta 谷歌） AI芯片供应商（英伟达 博通） 晶圆代工厂（台积电 中芯国际 华虹） 存储厂商（长鑫 长存） 以及国内外半导体设备与材料公司（北方华创 中微 拓荆 长川科技）[1][2][4][7][9][14] 全球AI投资与半导体需求 * 2025年全球AI资本开支增速显著提升 北美四大科技巨头资本开支增速从年初30%多上调至60%以上 总额达4300亿美元 预计2026年将保持50%增速 总额或超6000亿美元[2] * AI投资驱动半导体需求 占全球总需求比例接近40% 抵消了消费电子和工业疲软的影响 但未见明显行业拐点[1][2] * 不同公司存在结构性分歧 OpenAI收入与未来成本不匹配 Meta缺乏云业务支持导致财务压力 谷歌在模型和算力芯片领域取得进展 TPU需求增加提升云服务竞争力[2][4] * 定制化芯片成为AI芯片强劲增长点 博通为谷歌提供定制化服务 其环比增长自2025年二季度开始加速 进入放量拐点[1][4][5] * 通用和定制化芯片均高度依赖台积电 其在北美算力市场中占据核心地位 垄断地位和确定性高 短期内难以撼动[1][4][5][6] 存储芯片市场动态 * 存储芯片自2025年国庆节后价格显著上涨 反映供需失衡 短期内高景气推动价格翻倍甚至更高上涨[1][6] * 价格上涨原因包括2025年上半年厂商控产（特别是NAND） AI资本开支增加 以及下半年消费电子旺季导致需求挤压[6] * 大型芯片厂商和需求方锁定2026年产能和价格 使得中小客户渠道市场产能减少 引发囤货行为和价格炒作[6] * 长期看 AI需求持续性是关键 若2026年下半年及2027年AI对存储需求持续强劲 存储行业可能经历较长时间超景气周期[6] 中国半导体行业现状与展望 * 国内半导体行业成熟产能扩张有刚性需求 先进产能进入大规模放量阶段 存储芯片在缺货涨价背景下加速国产化进程[3][7][13] * 中芯国际和华虹等国内晶圆厂产能利用率高 订单饱满 需要挑选优质订单以优化产品组合 提高毛利率[3][7] * 部分IC设计公司（如模拟 功率领域）面临代工成本上升压力 毛利率出现环比走弱迹象[7][8] * 中国大陆贡献全球30%-40%的半导体设备需求 其设备进口额从2024年470亿美元增长至2025年500多亿美元 相当于台积电连续三年扩产规模 表明生产能力快速扩张[8] * 2026年将是国内自主可控大年 迎来大规模产能释放和投产的重要时期 机遇得到国家资助支持[13] 国产半导体设备与材料 * 国产半导体设备公司发展前景良好 国产化比例目前仅为10%左右 有望随产业扩张逐步提高[3][9] * 北方华创等大市值公司能力确定性高但增长空间有限 封装测试等细分领域小市值公司（如五六十亿美金市值）增长潜力更大[3][9] * 预计2026年将有更多国产设备投入生产线 实现较大产能和价值释放[9][10] * 设备行业弹性较大 材料行业增长趋势与产出增长密切相关 表现出更高稳定性 设备价格上涨后材料板块也会随之上涨[11] * 在高端载板（如SOC AI芯片领域）等电子配套环节仍有国产化突破机会[11] 功率半导体与数据中心 * 功率半导体市场受益于数据中心建设中的电力需求 聚焦于碳化硅 氮化镓等产品 市场前景广阔[12] * 国内公司的功率类产品技术能力可满足数据中心市场需求 该细分方向具有高成长潜力[12] 投资机会与风险 * 设备方面的预期差最大 存储极度缺货导致国产诉求强烈 2026年扩产规模有较高概率超出预期[14] * 小市值公司如长川科技在设备领域弹性最高[14] * 全球晶圆厂扩产投资最为明确的区域是台湾地区和韩国 美国本土扩展进度较慢 存在变数（如英特尔投资）[15] * 2026年整个半导体设备行业仍处于上行周期[15]

文章核心观点 - 锂电池导电剂行业正经历从传统单一材料向高效复合体系的技术升级，以适配高能量密度、高功率电池的发展需求 [11][15] - 市场增长由动力电池主导，行业集中度高，且未来发展将围绕场景化定制、国产化降本、绿色制造与深度客户绑定等关键趋势展开 [4][8][12][13][14] 全球市场格局与现状 - **市场集中度高**：2024年，全球前四大导电剂生产商占有大约 **61.0%** 的市场份额 [4] - **主要厂商**：全球主要生产商包括天奈科技、Imerys Graphite & Carbon、Cabot、昊鑫科技、Denka等 [4] - **主导产品类型**：炭黑是目前最主要的细分产品，占据大约 **46.5%** 的份额 [10] - **核心应用市场**：动力电池是导电剂最主要的需求来源，占据大约 **63.7%** 的份额 [8] 行业发展趋势 - **技术升级方向**：行业正由传统炭黑导电剂向 **“高结构炭黑+碳纳米管（CNT）+石墨烯”** 等高效导电体系升级，目标是在降低添加量的同时，兼顾压实密度、倍率性能和循环寿命 [11][15] - **方案定制化**：未来导电剂将针对不同正负极材料开发差异化方案，通过 **炭黑+CNT+片状石墨的多维导电网络**，结合包覆、预分散、导电粘结剂等技术，实现高面容量、高N/P比和厚电极工艺要求 [12][16] - **国产化与成本博弈**：在动力和储能电池放量带动下，CNT导电剂等高端产品加速扩产，头部企业通过 **规模化、连续化工艺** 摊薄成本，推动高端导电剂从“贵金属”走向“工程材料” [13][17] - **绿色制造与品质管理**：受双碳目标和ESG要求驱动，导电剂生产向 **水性体系、低VOC、低能耗** 演进，同时下游对批次一致性、金属杂质含量等要求持续抬升，推动企业导入更严格的品质管理与在线检测 [14][18] 行业主要驱动因素 - **高比能与高功率化需求**：动力电池、储能电站和高倍率消费电池向高能量密度、高倍率方向演进，驱动导电剂向 **碳纳米管（CNT）、石墨烯及多维碳材料体系** 升级 [15] - **复合体系与场景化定制**：不同体系电池对导电剂要求各异，未来导电剂更多以 **“方案”而非“单一粉体”** 形式出现，为超快充、长寿命储能等场景提供定制化解决方案 [16] - **国产化扩产与成本优化**：高端导电剂产能加速向本土集中，从进口替代走向部分出口，行业集中度有提升趋势 [17] - **绿色制造与质量管理升级**：国际客户ESG审核推动企业关注 **单位产品碳足迹**，下游对长周期稳定供货提出更严要求，推动与头部客户的协同强化 [18] 行业面临的挑战 - **成本与价格压力**：上游原料价格波动，下游大客户议价能力强，导电剂面临 **“性能要升级、价格要下降”** 的双重挤压，中小企业利润空间被压缩 [19] - **技术门槛与产品同质化**：高要求产品推动技术发展，但市场大量产品性能趋同，研发不足的企业易陷入 **简单模仿、低价竞争** [20] - **客户认证壁垒高**：导电剂更换验证周期长、成本高，头部电池企业锁定供应商后，新进入者市场拓展难度大 [21] - **环保与产能波动风险**：生产工艺存在环保与安全风险，监管趋严增加企业投入，同时下游需求的周期性波动易造成产能利用率不足和库存压力 [22]

行业现状与挑战 - 当前国产算力水平与国外仍存在差距 [1] - 部分国家对我国实行技术封锁 [1] 公司战略与应对 - 人工智能产业链的各个环节需要有自主创新的能力和决心 [1] - 产业链各环节之间需要深度融合 [1] - 做大模型的公司需要为实现完全自主可控的目标保持耐心和底气 [1] - 公司需要承受创新和国产化过程中的各种成本与代价 [1]

福建省算力基础设施发展政策核心 - 福建省印发《福建省有序推进算力基础设施发展若干措施》旨在推进算力基础设施发展 [1] 发展量化目标 - 到2027年底 全省公共算力规模目标达到12 EFLOPS以上 [1] - 新建及改扩建数据中心电能利用效率目标降至1.25以内 [1] - 数据中心整体上架率目标不低于65% [1] - 计划打造不少于20个算力应用案例 [1] 建设与运营方向 - 将根据公共算力应用需求及资源利用率等情况 谋划建设一批中型算力基础设施项目 [1] - 将合理扩大算力建设规模 [1] - 推动智算中心提升国产化率 [1] - 稳步提升数据中心绿色能源使用比例 [1]

半导体板块市场表现 - 半导体芯片板块全线走强，北京君正20%涨停，华润微涨超9%，华海诚科、晶瑞电材涨超7% [1] - 中证芯片产业指数上涨2.0%，中证云计算与大数据主题指数上涨1.8%，中证半导体材料设备主题指数上涨1.6% [1] - 跟踪中证半导体材料设备主题指数的半导体设备ETF易方达，其标的指数今日上涨1.6%，该ETF在同标的指数产品中规模居第一 [7] 行业供需与价格趋势 - 美国戴尔公司表示当前部分存储芯片面临短缺，公司可能考虑调高部分设备定价 [1] - 有机构预测，受芯片短缺影响，到2026年第二季度之前，存储芯片价格预计将持续上行 [1] 产业发展驱动力与机遇 - 在AI浪潮和国产化大背景下，国内先进产线未来扩产需求持续存在 [1] - 半导体设备作为晶圆代工扩张的基石，是实现产业链自主可控的重要环节，国产半导体设备企业有望迎来发展机遇 [1] 相关指数成分与构成 - 中证芯片产业指数由50只业务涉及芯片设计、制造、封装与测试以及半导体材料、半导体生产设备等公司股票组成，聚焦未来计算的核心硬件环节 [3] - 中证半导体材料设备主题指数由40只业务涉及半导体材料和半导体设备的公司股票组成，聚焦未来计算的硬件基础环节 [5]