汇率表现 - 美元兑加元汇率周五收报1.4002，当日跌幅0.12% [1] - 汇率于周四重拾看涨走势，突破200日简单移动平均线，升至1.4032的六个月高位 [2] 宏观经济数据与预期 - 加拿大9月就业人数增加6.04万人，远超预期的0.5万人，前值为减少6.55万人 [1] - 市场预计加拿大央行在10月29日会议上再次降息的可能性约为70% [1] - 隐含利率预期显示，到年底时利率可能会下调近25个基点 [1] 技术分析 - 4小时图显示美元兑加元汇率已向上突破对称三角形形态，各条简单移动平均线呈正向排列，预示后续可能进一步上涨 [2] - 汇率能否站稳1.4050关口上方是决定涨势能否延续的关键 [2] - 若突破1.4050，汇率可能进一步向50%斐波那契回撤位1.4165推进，后续或挑战长期上升趋势线约1.4230及61.8%斐波那契回撤位1.4313 [2] 市场驱动因素 - 美国以外地区政治不确定性上升，推升了市场对美元的避险需求，是汇率走势变化的背景 [2] - 如果加拿大就业市场数据表现疲软，将进一步增加本月晚些时候降息的可能性，并对加元产生负面影响 [1]

全球货币政策转向跟踪 全球利率图谱 - 2025年8-9月，全球26个主要经济体中有13个经济体降息，资源型经济体几乎全部降息 [2][9] - 美联储9月降息25个基点至4%-4.25%，符合市场预期，但声明强调就业下行风险上升 [2][9] - 欧央行连续第二次维持关键利率不变，未来政策将遵循数据依赖原则 [2][10] - 日央行维持政策利率不变，但两名票委投票反对，同时宣布以每年约3300亿日元的速度减持ETF，政策立场较预期更为鹰派 [2][11] 全球利率预期 - 美联储降息预期升温，外资机构预测到2025年末基准利率中枢约为3.75%，对应年内累计降息3次；到2026年末基准利率中枢约为3.25%，对应本轮降息周期累计降息5次 [3][15] - 欧央行降息预期进一步降温，市场普遍预期其货币政策宽松周期或已接近尾声，10月会议降息概率由8月初的16%下降至0.2% [3][15] - 日央行10月加息预期尚不强烈，但市场普遍预期年内将再加息一次，2025年末基准利率预期值约为0.66% [3][16] 中国内地利率水平 - 中国内地名义利率由7月末的1.7%提升至9月下旬的1.88%，其历史分位数由4%提升至7%，但在全球13个经济体中仍处于偏低水平 [3][19] - 中国内地实际利率由7月末的3.1%提升至9月下旬的3.3%，其历史分位数由68%提升至73%，在全球13个经济体中处于偏高水平（位列第10） [3][21] 全球流动性跟踪 美联储缩表流动性信号（数量指标） - 截至2025年9月24日，美联储准备金规模相比缩表前收缩3577亿美元，其中8-9月收缩3000亿美元，为启动缩表以来最快的收缩速度 [4][23] - 隔夜逆回购（ONRRP）余额大幅收缩至292亿美元（7月末为1555亿美元），用量已几乎耗尽 [4][23] - 准备金与ONRRP大幅收缩主因是美国财政部大幅增发国债并回补TGA账户余额（从4194亿美元回补至7580亿美元），导致从金融市场大规模"抽水" [4][23] - 常备回购便利（SRF）和央行流动性互换用量保持低位，但贴现窗口工具用量在9月24日达到78.9亿美元，再度大幅冲高 [24] 美联储缩表流动性信号（价格指标） - 有效联邦基金利率（EFFR）与利率走廊上限（IOER）的利差稳定在-7个基点，未出现收窄 [5][31] - 有担保隔夜融资利率（SOFR）与EFFR的利差自8月中旬至今稳定为正，最高达到0.18%，反映非银机构流动性环境已显著收紧 [5][31] - SOFR与IOER的利差平均值由7月的-0.06%收窄至9月的-0.03%，同样反映非银机构流动性环境正在收紧 [5][32] 全球金融市场流动性 - 8-9月美国10年期国债买卖价差在0.19个基点至0.58个基点之间波动，三季度美国国债天量发行对市场流动性形成扰动，但未显著走高 [6][37] - 8月以来Libor-OIS利差大幅走高，已达到2020年峰值的约67%，反映美元流动性出现收紧；但SOFR-OIS利差冲高后回落，流动性环境边际有改善迹象 [6][40] - 欧元兑美元、日元兑美元掉期点均处于较低水平，离岸美元市场流动性充裕 [6][40] - 8月以来美国投资级信用债CDS价格小幅走高但幅度不大，信用债OAS、高收益债CDS价格均维持低位，欧洲、日本、亚洲（除日本）的信用债CDS价格也处于低位 [6][46]

外汇市场动态 - 澳元兑美元汇率目前在0.6520附近狭窄区间波动 [1] - 汇率持续数月锚定在0.6400-0.6600区间内 [1] 经济数据表现 - 澳大利亚第二季度实际国内生产总值增速超出预期 [1] - 7月劳动力市场报告显示全职就业人数实现稳健增长 [1] 货币政策影响因素 - 澳储行现金利率下调节奏将主要取决于劳动力市场状况 [1] - 将于9月18日公布的澳大利亚8月就业数据成为影响利率预期的关键因素 [1]

非农数据对美元影响 - 若周五公布的非农数据好于预期 美元可能获得支撑 [1] - 8月数据预计显示劳动力市场相对稳固 数据偏热可能性更大 [1] - 可能使市场焦点重新回到通胀风险 因8月通胀数据将在美联储9月会议前出炉 [1] 美联储政策预期 - 若美联储更重视通胀风险 可能全年都无法实施降息 [1] - 这种情况将促使市场上调利率预期 并推动美元走强 [1]

黄金市场行情分析 - 黄金价格在3351获得支撑后快速上涨 突破前期高点3378并触及3386高位 随后在3367至3380区间震荡 [3] - 下方关键支撑位位于3364-3365区间 上方阻力位位于3383-3386区间 [3] - 操作策略建议回调至3355做多 反弹至3385做空 空单止损设于3394 目标位3360-3366 [3] 市场驱动因素 - 特朗普干预美联储事务及鲍威尔讲话成为价格上涨的短期催化剂 [3] - 市场关注焦点集中于下周美国非农就业数据 该数据将对利率预期产生重大影响 [3] 投资方法论 - 强调投资需具备完整体系 包括投资理念 心态管理 资金配置 风险控制和操作策略 [3] - 强调直面错误 严格自律和诚实交易是成功投资的基础原则 [3]

黄金市场表现与驱动因素 - 黄金价格近期呈现强势震荡格局，现货黄金一度站上每盎司3370美元并在高位整理[2] - 实物需求展现韧性，印度7月黄金进口达37.5吨（价值约40亿美元），显著高于上半年170吨的总进口量，反映婚庆季前补货趋势[2] - 宏观环境支撑金价，利率预期转向宽松、美元走弱以及政治风险提升黄金避险属性[1][2] - 美联储政策不确定性增强黄金配置价值，若货币政策独立性受损或出现失误，美元走弱将推动黄金成为稳定避险工具[2] 白银市场表现与承压因素 - 白银价格动能减弱，虽两度冲击每盎司39美元阻力位但未能站稳[3] - 投机性资金大幅退潮，自7月高点以来净多头头寸减少16352份合约（降幅27%），总净多头降至44268份合约的四个月低点[3] - 产业需求预期不及预期抑制市场情绪，资金流出与需求减弱形成双重压力[3] - 白银短期波动性风险较高，更多表现为交易型机会而非战略配置资产[4] 贵金属市场分化趋势 - 黄金与白银呈现差异化运行逻辑，黄金受益于利率、美元及避险需求多重支撑[1][4] - 黄金具备稳固战略配置价值，政策不确定性加剧可能使其成为首选资产[4] - 白银更依赖产业需求与投机资金支撑，在需求放缓和资金撤离背景下前景复杂[3][4] - 投资者需区分两者投资逻辑，黄金战略性机会持续积累，白银侧重交易型机会[4]

市场行情与价格表现 - LME三个月期铜8月21日收报每吨9,724.5美元 小幅上涨4美元或0.04% [1] - LME三个月期铝收报2,585美元 上涨8.5美元或0.33% [2] - LME三个月期锌收报2,765.5美元 下跌21.5美元或0.77% [2] - LME三个月期铅收报1,970美元 下跌11.5美元或0.58% [2] - LME三个月期镍收报14,929美元 下跌79美元或0.53% [2] - LME三个月期锡收报33,420美元 下跌230美元或0.68% [2] 宏观经济影响因素 - 市场关注美联储杰克森霍尔研讨会及鲍威尔讲话 寻求美国利率政策线索 [1] - 美联储9月降息几率下降 美元走强使美元计价金属对非美货币买家更昂贵 [4] - 美国8月商业活动加快 制造业订单增长为18个月最强劲 [4] - 欧元区制造业出现三年多来首次扩张 [4] 供需基本面分析 - 智利Codelco因El Teniente矿事故下调2025年产量预期 事故导致减产3.3万吨 [4] - Codelco原定2025年产量目标为137-140万吨 [4] - 2025年1-6月全球铜市供应过剩25.1万吨 较上年同期39.5万吨过剩量收窄 [5] - 2025年1-6月全球精炼铜产量达1421.2万吨 较上年同期1371.6万吨增长 [5] 机构观点与价格预测 - Commodity Market Analytics认为市场疲软反映杰克逊霍尔会议前的避险情绪 [4] - 高盛预计欧盟国防开支扩大将大幅提振工业金属需求 [5] - 高盛预测2026年铜价每吨10,000美元 2027年进一步升至10,750美元 [5]

行业与公司 - 行业：黄金市场 - 公司：未提及具体公司，主要涉及全球黄金ETF、央行购金行为及COMEX交易所 核心观点与论据 黄金市场表现与驱动因素 - 2024年上半年全球黄金ETF需求主导金价上涨，累计增加约397吨，主要反映对美国关税政策风险的规避[1][4] - 4月对等关税后亚洲市场成为重要增量，但5月关税降级后非美市场买需面临压力，7月全球黄金ETF增持量降至24吨（2-4月为每月100吨）[1][4][5] - 央行购金放缓：上半年全球央行购金量约415吨，同比下降21%，为2022年三季度以来最低水平[1][7][12] 美国政策与市场波动 - 美国金条关税政策反复影响现货贸易：8月初海关文件引发COMEX实物交付担忧，COMEX与LBMA价差冲高至3,500美元/盎司以上[9] - 关税政策扰动短期结束：特朗普政府大概率不会加征进口关税，豁免代码差异导致波动[9][13] 美联储政策与黄金行情 - 美联储9月可能预防性降息（非衰退式），力度有限，但就业数据疲软（7月非农下修）推升降息概率至80%[1][6][10] - 预防性降息后黄金行情或缺乏持续性支撑，但若美国经济显著放缓，金价可能突破上行[3][11] 投资需求与交易逻辑变化 - 投机性头寸影响减弱：与美国长期通胀预期恢复正相关，去年首次降息后进入"买预期、卖事实"阶段[1][7] - 上半年私人及政府部门实物黄金需求同比下降6%，合计1,046吨[4] 其他重要内容 - 瑞士占全球70%精炼产能，关税政策影响COMEX交割风险[9] - 二季度美国私人消费环比折年率降至1.2%（2023年以来最低），PMI数据不及预期[10] - 国内上海金对伦敦金溢价偏弱，反映非美市场买需降温[4][5] 数据与单位 - 黄金ETF增持量：397吨（上半年）、24吨（7月）[1][4] - 央行购金量：415吨（上半年，同比-21%）[1][7] - COMEX金价：3,500美元/盎司（历史新高）[9]

英镑汇率表现 - 英镑兑美元周一亚盘早盘暂报1.3549 跌幅0.01% 昨日收盘报1.3551 [1] - 英镑兑美元逼近短期关键阻力位1.3588（7月24日高点）和1.3618（日线级别Ichimoku云图顶部） [1] - 汇价突破1.3500心理关口（55日移动平均线支撑）和1.3541（1.3788-1.3141波段的61.8%斐波那契回撤位） 释放看涨信号 [1] 英国经济数据 - 英国第二季度GDP增长0.3% 表现优于市场预期 [1] - 经济韧性显著缓解了英国央行继续降息的紧迫性 [1] 货币政策预期 - 市场预期英国央行将在9月和12月货币政策会议上维持利率不变 [1] - 2025年剩余时间英国央行预计维持谨慎利率立场 [1] - 货币政策考量包括经济增长韧性与不确定性并存 以及平衡支持增长与控制通胀 [1] - 审慎货币政策立场将在中长期为英镑提供支撑 特别是在全球主要央行政策分化背景下 [1]

黄金价格下跌原因分析 - 美国7月PPI环比上涨0.9% 远超市场预期的0.2% 创2022年6月以来最大单月涨幅 核心PPI同样上涨0.9% 显著高于预期的0.3% 数据打破通胀快速回落预期 美元指数反弹至98.2 压制无息资产黄金吸引力 [3][4] - 美联储官员释放谨慎信号 古尔斯比强调需等待更多数据验证通胀趋势 博斯蒂克表示若就业市场稳固2025年仅需降息一次 利率互换市场对9月降息50基点概率从50%回落至30% 10年期美债收益率上涨5.6基点至4.2326% 进一步压缩黄金估值空间 [4][5] - 美俄阿拉斯加峰会释放积极信号 讨论能源合作缓解俄乌冲突升级担忧 风险偏好回升推动资金转向风险资产 道指上涨1.04%创历史新高 纳斯达克指数刷新纪录 同时IEA原油供应过剩预警导致油价跌至两个月新低 能源通胀压力减轻削弱黄金避险属性 [6][7] - 初请失业金人数周减少3000人至22.4万人 低于市场预期的22.8万人 显示劳动力市场强劲 强化美联储维持高利率立场 美元走强利空黄金 市场看多情绪减弱 [7][8] 黄金技术面分析 - 日线级别呈现"N"形下跌形态 冲高回落收上影长于下影的单阴K线 显示空头力量强于多头 价格整体运行于三角区间内 上升趋势支撑位于3280区间 [8] - 价格运行于5日均线3344下方 布林带三线拐头向下 价格盘整于布林带中轨3356下方 若不能上破将增加测试下轨3281的可能性 [9] - 技术指标显示价格运行于零轴上方但动能放量 双线粘合拐头向下 KDJ三线粘合向下发散 综合日线级别支持反弹做空操作思路 [9]