美联储降息路径 - 美联储官员在后续降息路径上仍存分歧 [1] - 预测利率目标区间降至3.5%-3.75% [1] - 维持先前预测观点 即2026年年底前仅再分别两次降息25个基点 分别在今年12月和明年3月 [1] 潜在政策调整 - 若美国劳动力市场状况进一步恶化 尤其是在申领失业救济金人数数据趋于上升的情况下 不排除美联储考虑在今年10月再一次降息25个基点 [1] - 或在明年增加降息幅度的可能性 [1]

美股市场表现 - 美股三大指数全线大涨并创历史收盘新高 纳指涨0.94% 标普500指数涨0.48% 道指涨0.27% [3] - 费城半导体指数大涨3.6% 英特尔暴涨超22%创1987年10月以来最大盘中涨幅 英伟达涨超3% 阿斯麦ADR和应用材料涨超6% 科磊和美光科技涨超5% [3] - 美国罗素2000指数大涨2.51%创历史收盘新高 利率敏感型股票成为最大赢家 [3] - 美股加密货币概念股集体上扬 Bullish大涨超20% BMNR涨超5% Circle涨超7% [3] 美联储政策动向 - 美联储实施2025年首次降息后科技股领涨 推动整体市场情绪向好 [1][3] - 花旗预计美联储在10月和12月将各降息25个基点 政策利率目标区间降至3.00%-3.25% [6] - 高盛资产管理公司预计美联储10月和12月分别再降息25个基点 野村证券同步上调降息预期至10月和12月各25个基点 [6][7] - 美联储点阵图指向稳步宽松步伐 仅通胀大幅上升或劳动力市场突然反弹可能阻碍降息 [7] 劳动力市场数据 - 美国当周首次申请失业救济人数为23.1万人 低于预期的24万人 较前值26.3万人大幅回落 [1][4] - 持续申请失业救济人数维持在190万人关键水平之上 8月平均失业持续时间跃升至24.5周创2022年4月以来最长 [4] - 过去三个月就业岗位平均每月仅增加2.9万个 招聘活动明显放缓 [4] - 美联储主席鲍威尔表示劳动力市场呈现供需双方大幅下降的不寻常平衡状态 失业率正在上升 [4] 机构观点 - 法国兴业银行策略师建议加大股市投资 预计标普500指数2026年上半年达7300点 [6] - 华尔街机构认为美联储宽松周期刚开始 未来数据将证实劳动力需求降温和核心通胀放缓 [1][6] - 策略师预计美联储官员将释放比本次政策更鸽派的信号 [5] - 美国总统特朗普表示股市创新高且随时间推移会表现更好 [2]

劳动力市场状况 - 美国8月非农就业预计新增7.5万个岗位 略高于7月的7.3万新增就业 [1] - 失业率预计从4.2%升至4.3% 为2021年以来最高水平 [1] - 平均时薪月率预计环比持平 同比增速从3.9%放缓至3.7% [1] - 企业呈现"不招聘也不裁员"的反常模式 劳动力市场可能进入停滞或恶化状态 [2] - 7月职位空缺降至718万个 为10个月来最低 显示劳动力需求疲软 [4] - ADP就业报告显示8月私营部门就业人口仅增5.4万人 较7月上修后的10.6万人大幅放缓 [4] 美联储政策预期 - 市场完全定价美联储9月将降息25个基点 [2] - 非农新增低于4万可能促使市场定价美联储在9月降息50个基点 [2] - 要排除9月降息可能 需非农人数录得13万人以上及前值上修 [3] - 美联储官员近期语气温和 纽约联储主席称劳动力市场"逐渐降温" [5] - 美联储理事沃勒重申应"在下次会议上开始降息" 预计六个月内可能有多次降息 [5] - 亚特兰大联储主席认为今年降息25个基点左右合适 圣路易斯联储主席警告就业市场降温可能证明政策转变合理 [5] 市场影响分析 - 非农新增处于7万至9.5万"甜蜜点"区间时 股票投资者或对疲软报告淡然处之 [1] - 低于预期或超过预期的数据都可能令股市面临压力 [6] - 就业数据可能出现"下行意外"对市场造成冲击 预计今年下半年可能出现就业增长为负的情况 [6] - 市场对报告预期较低 数据强于预期可能推高利率并压缩美联储今年降息空间 [7] - 市场期望年底前能有三次降息 [7] 数据可靠性关注 - 上月疲软就业数据及修正数据促使特朗普解雇劳工统计局局长 引发政府过度干预担忧 [3] - 历史数据显示非农人口修正往往具有顺周期性 若当月数据疲弱前值很可能被下修 [2] - 特朗普提名保守派经济学家E.J.安东尼担任劳工统计局新任局长 [3] 黄金市场表现 - 市场对美联储降息预期抑制美元 为贵金属提供支撑 [6] - 金价触及3578-3579美元历史峰值 3560美元区域可能构成阻力 [6] - 若金价跌破3500美元心理关口 可能为进一步向3440美元区域修正铺平道路 [6]

非农就业报告预期 - 经济学家共识预测8月新增就业7.5万人 略高于7月的7.3万人 失业率预计从4.2%升至4.3% 为2021年以来最高水平 平均时薪月率环比持平 同比增速从3.9%放缓至3.7% [1] - 新增就业处于7万至9.5万人的"甜蜜点"区间可支撑美联储9月降息合理性 同时避免加剧衰退担忧 [1] - 渣打银行指出54份预测中有48份集中在6-10万人 分布集中度高于历史水平 若新增人数低于4万可能促使市场定价9月降息50个基点 [2] 劳动力市场状况分析 - 企业呈现"不招聘也不裁员"的反常模式 市场关注是否进入停滞或真正恶化趋势 [2] - 7月职位空缺降至718万个 为10个月最低 显示劳动力需求疲软 [4] - ADP就业报告显示8月私营部门就业仅增5.4万人 较7月上修后的10.6万人大幅放缓 初请失业金人数升至23.7万人 [4] 美联储政策导向 - 市场完全定价9月降息25个基点 但异常疲弱数据可能重燃激进降息预期 [2] - 纽约联储主席威廉姆斯称劳动力市场"逐渐降温" 未发现关税对通胀产生放大效应 [5] - 美联储理事沃勒重申应在下次会议开始降息 六个月内可能有多次降息 亚特兰大联储主席博斯蒂克认为今年降息25个基点合适 [5] 数据敏感阈值 - 失业率仅达4.3%不足以推动激进降息 除非新增就业异常疲弱或失业率升至4.4%以上 [3] - 要完全排除9月降息 需新增就业录得13万人以上且前值上修 [3] - 历史数据显示非农修正具有顺周期性 若当月数据疲弱前值很可能被下修 [2] 市场影响机制 - 低于或超过预期的数据均可能令股市承压 就业数据可能出现下行意外冲击市场 [6] - 若数据强于预期可能推高利率 压缩美联储今年降息空间 目前交易员期望年底前有三次降息 [7] - 降息预期抑制美元 为贵金属提供支撑 金价阻力位在3560美元 若突破历史峰值可能涨向3600美元 [6] 政治干预风险 - 7月疲软就业数据及修正促使特朗普解雇劳工统计局局长 引发政府过度干预担忧 [3] - 特朗普提名保守派经济学家E.J.安东尼任新局长 威廉姆·维亚特罗夫斯基暂任代理局长 [3]

美国JOLTS职位空缺数据 - 7月职位空缺数量为718万个 低于6月修正后的743万个和市场预期的740万个 [1] - 新增就业人数和离职总人数均保持在530万不变 其中辞职人数320万 裁员及解雇人数180万 [1] - 医疗保健和社会援助行业职位空缺减少18.1万个 艺术娱乐休闲行业减少6.2万个 采矿伐木行业减少1.3万个 [1] 劳动力市场趋势 - 职位空缺数量自2022年3月1200万峰值以来持续下降 1月超过770万 3月降至720万 [3] - 5月职位空缺回升至777万 6月降至750万以下 [3][4] - 7月非农就业人数增加7.3万个 显著低于市场预期的11万个 [3] - 5月和6月非农就业人数分别被下修12.5万和13.3万个 [3] 美联储政策影响 - 劳动力市场状况是美联储制定利率政策的关键因素 [3] - 美联储主席鲍威尔承认劳动力市场下行风险上升 移民政策收紧导致劳动力增长急剧放缓 [4] - 市场预计美联储9月会议降息25个基点的概率接近92% [4] 市场反应 - JOLTS数据公布后美元指数下跌0.2%至98.10 [1] - 美元兑欧元贬值0.26% 兑英镑贬值0.34% 兑澳元贬值0.39% [2] - 若职位空缺降至700万以下可能对美元构成进一步压力 [4] 数据发布安排 - JOLTS数据于格林威治标准时间周三14:00发布 [5] - 数据在8月非农就业报告前发布 为劳动力市场提供重要前瞻指标 [3]

外汇市场动态 - 澳元兑美元汇率目前在0.6520附近狭窄区间波动 [1] - 汇率持续数月锚定在0.6400-0.6600区间内 [1] 经济数据表现 - 澳大利亚第二季度实际国内生产总值增速超出预期 [1] - 7月劳动力市场报告显示全职就业人数实现稳健增长 [1] 货币政策影响因素 - 澳储行现金利率下调节奏将主要取决于劳动力市场状况 [1] - 将于9月18日公布的澳大利亚8月就业数据成为影响利率预期的关键因素 [1]

劳动力市场状况 - 劳动力市场状况依然稳健 [1] - 6月失业率为4.1% 较5月下降0.1个百分点 [1] - 6月劳动参与率微降0.1个百分点 [1] - 就业人口比保持不变 [1] 就业人数变化 - 6月非农就业总人数增幅稳健 [1] - 私人部门就业人数增幅显著放缓 [1] 职位空缺与薪资数据 - 6月职位空缺与失业人数之比为1.1 仍处于过去一年来的窄幅区间内 [1] - 截至6月的12个月里 全体员工平均时薪上涨3.7% 略低于上年同期涨幅 [1]

美联储政策动态 - 美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.5%不变 以9票赞成2票反对通过 理事沃勒和鲍曼反对并主张降息25个基点 [1] - 美联储主席鲍威尔表示尚未就9月政策调整作出任何决定 但已做好必要时采取行动的准备 [1] - 理事库格勒将于8月8日离职 造成重要职位空缺 给未来主席任命带来不确定性 [1] 美联储官员观点分歧 - 理事沃勒和鲍曼担心延迟降息可能损害劳动力市场 强调劳动力市场疲软迹象 两人在议息会议上主张降息25个基点 [2] - 官员哈马克支持维持利率不变 认为通胀偏差远大于就业偏差 需优先关注通胀风险 尽管7月就业仅新增7.3万个岗位 [2] - 官员卡什卡利指出劳动力市场出现"温和走软"趋势 强调基于最佳数据决策 暗示内部政策路径存在分歧 [2] - 官员威廉姆斯认为劳动力市场依然稳固 预计今年经济增长放缓至约1% 但仍强调需要"适度收紧"政策 [3] 欧洲央行政策立场 - 欧元区7月消费者物价同比上涨2.0% 与6月持平且高于预期的1.9% 打破通胀下行预测 [5] - 欧洲央行管委卡兹米尔表示不急于再次降低借贷成本 除非重大经济转折 否则9月行动理由不充分 [5] - 管委帕塔萨利德斯指出欧元区经济显韧性 但贸易紧张局势导致不确定性极高 通胀符合预期且对稳定在2%目标有信心 [5] - 隔夜存款工具使用量达25659.64亿欧元创历史新高 隔夜借款工具使用量降至零 反映银行系统流动性充裕 [6] 其他央行政策动向 - 加拿大央行维持利率在2.75%不变 为连续第三次按兵不动 保留进一步降息可能 [6] - 日本央行维持0.5%利率不变 上调2025年核心CPI预期至2.7% 行长植田和男称无通胀应对滞后风险 [7] - 韩国央行新设"虚拟资产组"监控稳定币市场 会议纪要显示多数委员认为需要进一步降息 [7] - 印度外汇储备增至6981.9亿美元 较前一周增加27亿美元 其中外币资产从5876.1亿增至5889.3亿美元 黄金储备从845亿升至857亿美元 [6] 经济数据与市场预期 - 美国非农就业报告显示5月和6月数据异常大幅下调 但劳动力市场仍被部分官员视为稳固 [3] - 市场对美国经济走向存在分歧：一方认为经济有韧性且关税影响未完全传导 另一方认为经济出现裂痕且消费者减少非必要支出 [9] - 新西兰第二季度失业率预计升至5.3% 高于前季的5.1% 若数据确认劳动力市场闲置扩大 将进一步支持降息 [8] - 英国6月核心CPI同比上升 整体通胀率攀升至3.6% 财政大臣预算案导致企业裁员 职位空缺数降至2021年以来最低 [10] 政策预期与市场影响 - 美联储理事库格勒辞职使特朗普有机会提前填补空缺 可能比原计划更早选定下一任主席 [8] - 巴克莱经济学家预计欧洲央行可能在12月降息25个基点 贸易逆风对通胀影响年底减弱 [10] - 英国央行预计以"渐进且谨慎"方式降息25个基点 投票结果可能出现分歧 部分成员或支持更大幅度降息 [10] - 美联储启动制定基于风险的资本新规 新方案预计比原版本更宽松 原版本要求最大银行资本提高9% [3]

美联储利率决策 - 美联储维持基准联邦基金利率在4.25%-4.5%区间不变 投票结果为9-2 两名理事主张降息25个基点[4] - 鲍威尔表示当前利率水平足以应对关税和通胀带来的不确定性 给9月降息预期泼冷水[3][4] - 利率期货显示9月降息概率从60%降至接近五五开 10月降息概率从普遍预期降至约85%[4] 市场反应 - 美元飙升至5月以来最高位 标普500指数收跌 黄金恐慌性抛售导致金价跌破一个月低点[5] - 美国国债抛售加速 因鲍威尔称劳动力市场"处于平衡状态"[5] - 美债市场反应相对温和 但投资者因鲍威尔鹰派言论撤出[11] 经济评估 - 美联储下调经济评估 从"以稳健步伐扩张"改为"上半年经济活动增长放缓"[7] - 第二季度GDP折合年率增长3% 前一季度萎缩0.5% 波动源于企业为规避关税提前进口[9] - 6月通胀连续第五个月低于预期 但受关税直接影响商品价格跳涨 失业率微降至4.1%[9] 政策制定者分歧 - 两名理事投反对票 为1993年以来首次出现两名理事同时反对委员会决定[9] - 6月利率预测显示两名政策制定者支持年内降息三次 八人预计降息两次[9] - 多数官员认为应暂缓降息以评估关税影响 强调强劲劳动力市场允许保持耐心[6] 未来政策展望 - 美联储重申政策将依赖经济数据 市场波动性可能加剧[10] - 若关税通胀低于预期或劳动力市场疲软 美联储可能在秋季重启宽松周期[10] - 鲍威尔对未来政策举措态度模棱两可 强调当前经济未受限制性政策不当压制[6][11]

美联储9月降息前景分析 - 美联储7月会议决定维持利率不变 符合市场预期 有两位理事反对维持利率不变 但鲍威尔与多数官员倾向维持紧缩立场 [1][9] - 市场对9月降息存在显著分歧 中金公司内部出现两种截然不同的判断 反映出当前货币政策走向的深度分歧 [1] 支持9月降息的观点 - 市场误解美联储决策前提 降息并非必须等待通胀数据明确回落 只要关税对通胀的影响路径基本确定即可采取行动 [2][3] - 美联储存在降息内在需求 当前美国1.63%的实际利率显著高于约1%的自然利率 货币政策对经济构成限制 [2][3] - 美国经济增长动能放缓 剔除关税导致的进出口和库存波动后 过去两个季度平均增速仅为1.5%左右 第二季度GDP环比年化增速达3%但底层增长走弱 [2] - 关税对通胀冲击路径明朗化 美国与印尼 日本 欧盟等贸易伙伴达成关税协定 8月1日后有效税率维持在15%-16%水平 影响具有"一次性"特征 [3] - 中金预测关税影响将主要体现在三四季度 预计年底CPI同比达3.3% 核心CPI同比达3.4% [3] - 基准情形下预计美联储年内可能降息1至2次 政策利率降至3.75%至4%区间 [6] 反对9月降息的观点 - 美联储认为关税带来的通胀风险仍未完全解除 劳动力市场依然稳固 不具备降息条件 [1][8][9] - 鲍威尔承认当前政策具有"适度限制性" 但认为尚不构成降息充分理由 需要"保持耐心" [8] - 美联储强调政策独立性 明确表示不会因特朗普施压而调整利率路径 政策目标是充分就业和稳定通胀而非帮助政府降低债务成本 [8][9] - 货币政策由12名票委共同决定 即便更换主席也难以轻易改变集体政策方向 [8][9] - 未来几个月关税通胀效应将进一步显现 如果特朗普关税继续加码 降息时点可能延后 [9] 重要观察节点 - 未来两个月的通胀和就业数据 以及8月底Jackson Hole年会都是重要观察节点 [5]