财务业绩 - 公司收入272.11亿港元，同比增长7% [1] - 核心纯利6.81亿港元，同比增长12% [1] - 公司股东应占溢利6.48亿港元，同比增长9.87% [1] - 每股基本盈利0.36港元，拟派发中期股息每股11港仙 [1] 业务分部表现 - 综合物流业务分部溢利增长5% [1] - 国际货运业务分部溢利增长22% [1] 市场环境与挑战 - 中国香港及中国内地市场受全球贸易紧张局势及消费模式转变影响 [1] - 国际货运市场面临贸易政策变化、地缘政治紧张局势、关税波动及红海危机持续等多重挑战 [1] - 公司通过亚洲其他市场增长及成本控制措施抵销分部溢利下滑 [1] - 公司凭借跨行业多元化产品组合及贸易航线应对严峻市况 [1] 可持续发展举措 - 公司准备遵守香港联交所新气候信息披露规定 [1] - 正收集温室气体排放详尽营运数据以识别重大环境影响范畴 [1] - 探索可持续船舶及航空燃料等替代燃料以支持净零排放目标 [1]

财务业绩 - 截至2025年6月30日止6个月收入272.11亿港元，同比增长7% [1] - 核心纯利6.81亿港元，同比增长12% [1] - 公司股东应占溢利6.48亿港元，同比增长9.87% [1] - 每股基本盈利0.36港元，拟派发中期股息每股11港仙 [1] 业务表现 - 综合物流业务分部溢利增长5% [1] - 国际货运业务取得分部溢利增长22% [1] - 亚洲其他市场增长及成本控制措施抵销香港及内地市场分部溢利下滑 [1] 市场环境 - 香港及内地市场受全球贸易紧张局势及消费模式转变影响 [1] - 国际货运市场面临贸易政策变化、地缘政治紧张局势、关税波动及红海危机持续挑战 [1] - 公司凭借跨行业多元化产品组合及贸易航线应对严峻市况 [1] 可持续发展 - 公司准备遵守香港联交所新气候信息披露规定 [1] - 正收集温室气体排放详尽营运数据以识别重大环境影响范畴 [1] - 探索可持续船舶及航空燃料选项以支持净零排放目标 [1]

英国现代产业战略核心框架 - 英国发布十年发展计划现代产业战略 旨在依托开放稳定全球互联经济体系克服增长障碍 使英国成为全球投资和发展首选之地 [1] - 计划到2035年每年投资300亿英镑于清洁能源产业 [6][14] - 成为首个将净零排放纳入法律义务主要经济体 目标2050年前实现 [1] 清洁能源重点发展领域 - 聚焦七个世界领先前沿领域：海上风电 陆上风电 核聚变 核裂变 CCUS 氢能 热泵 [1] - 海上风电领域依托英国制造风力涡轮机开发沿海电力 引领世界发展 [10] - 核裂变领域政府承诺142亿英镑建设Sizewell C核电站 目标70%合同价值分配给英国供应商 [19] - 核聚变领域投入25亿英镑研发 支持诺丁汉郡West Burton旗舰项目STEP 目标2040年建成原型聚变电站 [20] - 氢能领域计划2026年启动氢能分配轮次3 2028年启动轮次4 引入新氢能发电商业模式 [21] - CCUS领域英国地质条件可安全储存780亿吨二氧化碳 为设备制造商创造2030年高达22亿英镑出口市场 [22] - 热泵领域本届议会期间已分配132亿英镑用于温暖家庭计划 包括新热泵投资加速器竞赛 [23] 资金投入与政策支持 - 政府通过大英能源公司供应链基金投入10亿英镑 国家财富基金至少投入58亿英镑用于CCUS 低碳氢能 超级工厂 港口和绿色钢铁 [15] - 到2029年提供100亿英镑清洁增长融资 并将清洁产业奖金提高至5.44亿英镑 [15] - 改革差价合约机制以提供市场确定性 [18] - 海上风电供应链获得10亿英镑投资 包括大英能源公司3亿英镑 英国皇家财产局4亿英镑 产业界3亿英镑 [18] 人才培养与国际合作 - 三年内投入1亿英镑支持英格兰工程技能 2025年发布新清洁能源劳动力战略 [8][16] - 在阿伯丁 柴郡 林肯郡和彭布罗克郡启动区域技能试点 [16] - 领导全球清洁电力联盟 推动全球清洁能源转型 [17] 中国市场合作机遇 - 英国现代产业战略为寻求高质量国际合作中国企业提供清洁能源转型机遇 [26] - 海上风电领域英国为全球第二大市场 中国企业可探索项目开发 供应链整合和技术交流合作 [28] - 储能领域中国企业可在电池创新和系统集成方面发挥重要作用 [29] - 氢能领域具备电解槽制造 氢气运输和燃料电池技术能力中国企业可参与试点项目及基础设施建设 [30] - CCUS领域有经验中国企业可参与商业规模部署和知识共享 [31] 产业协同发展领域 - 生命科学领域医疗创新与研究 [33] - 金融服务生态系统和资本池 [33] - 超级工厂和电动汽车制造设计与供应链 [34] - 数字技术消费电子和游戏技术 [35] - 清洁能源和绿色基础设施 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球航运业脱碳从环保自觉转向强制合规，能源转型成必选项，传统化石燃料及LNG难以满足净零要求，推动行业向绿色替代燃料变革 [2] - 甲醇领跑商业化应用，氨是远洋航运长期潜力方案，但两者面临成本高、能量密度低等制约；生物燃料为现存船队提供过渡，氢与电聚焦短途市场 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 船舶替代燃料的政策背景 - 全球海运业脱碳转向由强制性法规、碳定价和经济奖惩驱动的合规时代，脱碳是必选项 [11] - IMO《2023年船舶温室气体减排战略》大幅上调目标要求，2030年国际航运单位运输工作二氧化碳排放量平均至少降低40%，零或接近零温室气体排放能源占比至少达5%并争取10%，年度温室气体总排放量至少减少20%并争取30%；2040年年度温室气体总排放量至少减少70%并争取80%；2050年前后力争实现净零排放，使LNG中长期减排路线失效，绿色甲醇等成优先选项 [12][13][15] - 欧盟碳排放交易体系（EU ETS）自2024年1月1日将航运业纳入管辖，涉欧航线公司碳排放成财务支出，改变替代燃料需求逻辑 [16][17] - 美国《通胀削减法案》为清洁氢能设生产税收抵免，为低碳交通燃料提供补贴，拨款资助港口设施，吸引大量私人资本，降低绿色甲醇等生产成本，但特朗普上台后政策转向削弱财政支持 [18][19] - 中国“双碳”目标战略从供给和需求双向发力，供给侧依托造船实力，发布行动纲要提升绿色动力船舶份额、研发新船型；需求侧构建激励与配套体系，形成良性循环 [20][21] 主流船舶燃料现状与局限性 - 当前全球航运业能源结构极度依赖化石燃料，在主要销售市场占比超90%，背后是全球性基础设施网络，新兴替代燃料面临路径依赖挑战 [23][29] - 航运业曾适应IMO 2020限硫令，但只是解决特定污染物排后治理，非能源转型，面对净零排放要求，化石燃料适应能力达极限 [30] - LNG是采用最广泛替代燃料，截至2024年有648艘运营，预计2028年底超1200艘，订单集中在特定船型，加注网络扩张，但因甲烷逃逸难以满足净零排放目标，监管已正视该问题 [31][32][34] 未来替代燃料方案 - 甲醇常温常压为液态，物流优势大，双燃料发动机技术成熟，但体积能量密度低，有安全风险，绿色甲醇成本高、产能有限 [38][41][46] - 氨不含碳，有全球工业基础，但需低温或加压储存，体积能量密度低，有毒性，燃烧产生有害排放物，发动机制造商正控制N2O排放 [48][49][52] - 生物燃料HVO可与现有设施兼容，“直接可用”，减排潜力高，但原料供应不足，面临跨行业竞争，是短期减排路径和现有船队过渡方案 [53][54][57] - 电力推动靠船用电池储能系统，锂离子电池是主流，能实现船上零排放，但能量密度低，适用于短途，且基础设施匮乏、成本高昂 [58][61] - 氢质量能量密度高，但体积能量密度低，储存难，有压缩气态和液态两种方式，有氢内燃机和燃料电池两种动力技术路线，实用化面临储存、基础设施和商业化等问题 [62][63][67] 未来船舶替代燃料发展趋势展望 - 政策与市场驱动下，全球航运业脱碳进入强制合规新阶段，区域政策差异影响燃料选择，催生“绿色走廊”概念 [71][72] - 新造船市场从单一燃料船舶转向多种替代燃料布局，LNG是过渡选择，甲醇崛起，氨订单集中在远洋领域，未来行业将迎来绿色替代燃料多元化格局，不同燃料适用于不同场景 [73][74][77]

电力业务增长与转型战略 - 电力业务营收占比从2020年1%快速提升至2024年12.5%，计划2030年达20% [2][6] - 2025年上半年净发电量229亿千瓦时，同比增长23% [2] - 截至2025年二季度末建成电力装机容量30.2吉瓦，同比增长26% [2] 财务表现与投资规划 - 2024年电力板块营收244.75亿美元，调整后净利润21.73亿美元，同比增长17.3% [3] - 2025年上半年电力业务现金流12亿美元，全年目标26亿美元 [4] - 2025年低碳能源投资计划45亿美元，占总投资的26.5%-25.7% [8] 装机结构与地域分布 - 建成装机中太阳能占比约三分之二（20吉瓦），陆上风电6.8吉瓦，海上风电1.8吉瓦 [6][7] - 北美和印度为前两大区域，装机均超9吉瓦；法国2.3吉瓦，欧洲其他地区3.5吉瓦 [6][7] - 在建装机9.8吉瓦，前期开发项目64.1吉瓦（太阳能25.8吉瓦，海上风电21吉瓦） [8] 同业对比与行业地位 - 壳牌2024年可再生能源板块营收293.7亿美元，同比下跌34.4%，当期亏损12.3亿美元 [3] - 壳牌建成电力装机规模仅为道达尔的12.6% [3] - 道达尔计划2030年装机达100吉瓦，跻身全球非中国区前五大可再生电力生产商 [8] 中国市场布局 - 通过合资公司Maxeon Solar覆盖超100个国家太阳能组件市场 [11] - 道达尔远景运营700MW分布式光伏资产，计划投资1.5GW工商业光伏 [11] - 与华能集团合资开发200MW山东光伏项目，2025年底投产 [11] 长期战略目标 - 2030年发电量目标1000亿千瓦时（70%可再生电力，30%灵活电力），年投资40亿美元 [9] - 2050年低碳电力占比规划达50%（约5000亿千瓦时），需新增400吉瓦可再生能源装机 [14] - 电力业务目标平均资本回报率12%，相当于油价60美元/桶时上游业务水平 [15] 业务协同与技术创新 - 伊拉克GGIP项目集成天然气生产、1GW太阳能电站、石油产能及海水处理，总投资100亿美元 [15] - 利用中国供应链优势发展太阳能光伏、电池及风力涡轮机技术 [12][17] - 通过收购Lampiris等公司扩大电力市场份额，整合燃气发电与可再生能源 [13]

绿色发展成就 - 中国过去二十年将"绿水青山就是金山银山"理念转化为实践 实现生态保护与经济发展双赢 全球新增绿化面积25%来自中国[1] - 中国在土地退化治理方面取得突破 率先实现零增长目标 草原面积居世界首位[1] - 清洁能源占比显著提升 全国电力消费中绿色电力占比达33%[1] 新能源产业领先地位 - 中国在太阳能 风能 电池技术及新能源汽车领域处于全球领先地位 推动全球净零排放进程[2] - 中国制造新能源汽车加速全球化布局 产品出口覆盖多个国际市场[1] 国际生态合作 - 广东红树林保护项目成为全球生态合作典范 既吸收国际经验又输出中国方案[1] - 通过"绿色丝绸之路"在多国实施标志性项目 包括肯尼亚野生动物友好型铁路 阿联酋全球最大单体光伏电站 哈萨克斯坦风光电站等[2] - 中国绿色技术方案获莫桑比克 圣多美和普林西比 佛得角等多国认可 被视为可持续发展重要保障[2] 全球影响力 - 联合国前副秘书长评价中国已成为全球绿色转型核心力量 广东模式可成为世界榜样[1] - 阿联酋 哈萨克斯坦等国官员认为中国在可再生能源领域树立行业标杆 为全球提供发展动力[2]

国际政策动态 - 金融稳定委员会发布气候相关金融风险路线图，总结应对气候相关金融风险的进展，包括披露、数据、脆弱性分析和监管实践[2][3][4][6][7][8] - 截至2024年9月，17个金融稳定委员会成员已开始应用国际可持续发展准则理事会标准[3] - 2024年11月国际审计与鉴证准则理事会发布可持续鉴证国际标准《国际可持续性鉴证准则 5000》[3] - 2025年6月巴塞尔委员会将发布气候相关金融风险披露框架[3] - G20数据缺口倡议组织计划解决前瞻性气候指标的数据缺口[4] - 国际货币基金组织发布气候变化指标仪表盘，每季度发布宏观气候指标数据[4] - 2025年1月金融稳定委员会将发布气候变化框架和工具包，分析物理风险和转型风险在金融体系的传导机制[4] - 国际货币基金组织和世界银行已制定气候变化分析框架，用于气候风险压力测试和气候风险评估[5] - 2023年国际证监会组织发布漂绿监管实践报告，2024年发布自愿碳市场实践报告[7] - 2025年1月国际保险监管协会将发布保险气候相关风险监管应用文件[7] - 2025年金融稳定委员会将发布转型计划与金融稳定性报告[7] - 2024年绿色金融网络发布自然相关金融风险概念框架[7] 科学碳目标倡议组织金融机构净零标准 - 科学碳目标倡议组织发布金融机构净零标准，适用于所有公共和私营金融机构[10] - 金融机构需在2050年或更早实现净零排放，并确定纳入净零框架的业务活动[10] - 金融机构需开展基准年评估，包括温室气体排放信息、气候一致评估、清洁能源对比和森林敞口[10] - 金融机构需设定Scope 1和Scope 2净零目标，若金融业务收入占比小于95%还需制定Scope 3目标[10] - 金融机构需每年公开披露温室气体总排放量、业务气候一致性、清洁能源敞口和森林敞口[11] - 2030年前金融机构需披露完整的温室气体排放信息，并对所有业务进行全面的气候一致性评估[11] - 金融机构需确保所有净零声明清晰、准确、可信和可验证[11] 国内政策动态 - 中国人民银行等七部门联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》，要求到2027年支持制造业高端化智能化绿色化发展的金融体系基本成熟[12] - 《意见》要求加强债券品种创新，支持技改升级、智能工厂建设、中小企业数字化转型等领域[12] - 《意见》强化绿色信贷、绿色债券等多元化绿色金融工具在制造业绿色低碳转型中的应用[12] - 中国注册会计师协会印发《可持续信息鉴证业务准则第X号 -- 基本准则(征求意见稿)》，规范可持续信息鉴证业务的基本概念、基本要求、基本方法等[13] - 征求意见稿适用于执行鉴证业务的所有类型的鉴证机构和人员，共四章225条[13] - 中国人民银行天津市分行与天津市五部门联合印发《发挥转型金融作用 服务天津经济绿色低碳发展的实施意见》，构建"1+1+N"转型金融标准试点应用体系[16] - 《意见》重点推动钢铁行业标准和化工团体标准的试点应用，逐步推动煤电、建材、交通、航运等重点行业转型金融标准的试用[16] 行业发展动态 - 截至2025年8月13日，国内市场存续期绿色债券为3896只，发行金额为62621.51亿元[19] - 存续期社会债券为2061只，发行金额为87833.49亿元[19] - 2025年1月1日至8月13日，国内市场发行639只ESG债券，发行金额为8690.98亿元，分别同比增长38.01%和71.72%[19] - 绿色债券发行规模为424只，发行金额为7197.07亿元[19] - 社会债券发行规模为158只，发行金额为1107.8亿元[19] - 可持续挂钩债券发行规模为37只，发行金额为248.82亿元[19] - 低碳转型挂钩债券发行规模为18只，发行金额为107.3亿元[19] - 第三届中国国际供应链促进博览会发布《供应商ESG评价指南》团体标准、中国供应商ESG评级平台规模化试点成果等[21] - 2025企业ESG发展论坛公布"2025企业社会责任&ESG实践案例"[21] - 广东首笔"转型金融+技改再贷款"落地惠州赋能石化行业绿色转型[21] - 邮储银行上海分行成功为上海吉祥航空股份有限公司发放2.9亿元可持续发展挂钩贷款[21] - 威海银行创新推出"产品碳足迹挂钩贷款"，为威海某化工公司提供2200万元信贷支持[21] - 《中国省级"双碳"指数2022-2024年度评价报告》在京发布[22]

欧洲海上风电行业前景 - 欧洲海上风电需求有望在2025-2034年累计新增装机126GW，年均新增装机12GW以上，是2020-2024年年均装机的4倍以上 [1] - 欧洲海风水下基础市场空间未来三年增长1倍以上达到250亿元，2030年达到400亿元/年 海缆市场空间2030年达到300亿元/年，较2025年增长约200% [1][6] - 海上风电度电成本已低于天然气，成为欧洲能源转型的重要支点 [2] 欧洲能源结构与政策驱动 - 欧洲天然气发电占比从2000年20%提升至2023年24%，进口依赖度高达51%（欧盟区域86%） [2] - 欧盟计划2027年停止所有俄罗斯天然气进口，政策推动能源独立 [2] - 英国AR6海风拍卖限价上调66%，AR7进一步提价11%至81英镑/MWh CfD期限从15年延长至20年 [3] - 丹麦准备34亿欧元国家支持和74亿欧元CfD准备金 欧盟批准法国110亿欧元海风开发计划 [3] 供应链与中欧互补优势 - 欧洲三大海缆厂商交付周期排至4-5年后 海风基础类公司订单达年出货量2-3倍 [4] - 中国新型海缆企业及基础管桩公司产能扩张 原材料价格优势显著降低欧洲开发成本 [4] - 水下基础环节因中国原材料成本优势，出口利润远高于国内销售 国内厂商格局分散，海外订单在量价利三层面弹性大 [5][6] 英国市场与细分领域机会 - 英国海风开发积极性最高 本土无自主产能，政策支持海外企业建厂 [5] - 水下基础环节市场空间增长最快 海缆次之 [6]

行业投资评级 - 风电设备行业维持"推荐"评级 [1][2] 核心观点 欧洲海上风电发展态势 - 欧洲是全球第二大海上风电市场，2024年累计装机36.73GW，占全球44% [14][15] - 2020-2024年欧洲年均新增装机3.03GW，预计2025-2034年年均装机将提升至12GW以上 [3][13] - 北海沿岸国家（英、德、荷、丹、比）占欧洲海风累计装机的95% [22] 欧洲海风加速驱动因素 - 能源独立诉求：2024年欧洲天然气进口依赖度达51%，欧盟区域达86% [21] - 政策目标：2030年欧洲海风装机目标超160GW，需年均新增20GW以上 [39][41] - 经济性优势：英德海风LCOE已低于天然气发电成本 [26][63] 供应链瓶颈与出口机遇 - 欧洲本土供应链交付周期已排至4-5年，海缆和基础结构产能严重不足 [4][37] - 中国厂商在风机（58%）、塔筒（79%）、基础（76%）、海缆等环节具备显著产能优势 [62][64][65] - 预计2030年欧洲海风水下基础市场空间达400亿元/年，海缆达300亿元/年 [4][6] 重点公司分析 管桩/基础类企业 - 大金重工：2024年海外营收占比46%，毛利率达38%，欧洲浮式业务中心已建立 [67][70] - 海力风电："海上+海外"双轮驱动，参加德国汉堡风能展 [76] - 天顺风能：构建"7+1"全球海工基地网络 [77] 海缆类企业 - 东方电缆：2024年海外营收同比增长482%，入股英国XLCC公司 [72][75] - 中天科技：中标波兰Baltica 2项目158公里送出缆 [83] - 亨通光电：在西欧三国建立产业基地，斩获漂浮式项目 [84] 风机及零部件企业 - 明阳智能：2024年新增海风装机全球占比17%，累计占比13% [78][79] - 振江股份：2024年海外营收占比75%，西门子装配业务有望放量 [85][87] - 金雷股份：风电主轴龙头，获"买入"评级 [5][11]

全球核电发展趋势 - 全球核电发电量有望在2025年创历史新高 受日本重启核反应堆 美国与法国核电强劲增长及亚洲新建项目推动 [1] - 全球在建核反应堆达63座 总装机容量超70吉瓦 为1990年以来最高水平 [1] - 核能占全球总发电量近10% 是仅次于水电的第二大低碳能源 全球运行中核反应堆近420座 [1] 电力需求与核能政策支持 - 全球电力需求快速增长 过去10年电力使用量增速是总体能源需求的两倍 覆盖传统产业及电动汽车 数据中心 AI等新兴领域 [1] - 全球40多个国家支持扩大核能应用 在电力需求增长和去碳化背景下 [1] - 2023年12月多国签署《三倍核能宣言》 目标2050年全球核电装机容量提升至2020年的3倍 助力净零排放 [2] 地区核电发展动态 - 东南亚核电项目陆续启动 越南计划重启400万千瓦核电站 印尼2030年前后建25万千瓦核电站 2050年前超20座反应堆 泰国2037年前引进两座30万千瓦小型模块化反应堆 马来西亚推《2030年国家核技术政策》 [2] - 预计2040年东南亚核电装机容量超7吉瓦 新加坡 老挝 柬埔寨 缅甸对核电表现出兴趣 [2] - 欧洲多国重新审视核能政策 德国反对核电政策出现松动 比利时 英国 意大利态度变化 部分计划重启或扩建核电站 [2] 投资与技术革新 - 2023年全球核能投资达约650亿美元 几乎是10年前两倍 [2] - 小型模块化反应堆设计研发中 首批商业化项目预计2030年前后投入运营 主要用于数据中心供电 [3] - 在当前政策环境下 全球小型模块化反应堆装机容量预计2050年达40吉瓦 若政策协同推进可达120吉瓦 数量超1000座 因规模小投资回报周期短 对商业投资者更具吸引力 [3]