投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359 投资咨询证号：Z0011688 电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会 授予的期货从业资格证书，期 货投资咨询资格证书，本人承 诺以勤勉的职业态度，独立、 客观地出具本报告。本报告清 晰准确地反映了本人的研究观 点。本人不会因本报告中的具 体推荐意见或观点而直接或间 接接收到任何形式的报酬。 黑色金属 | 日报 2025 年 9 月 11 日 煤焦日报 专业研究·创造价值 多空因素交织，煤焦区间震荡 核心观点 焦炭：9 月 11 日，焦炭主力合约报收于 1630 元/吨，日内录得 1.81%的涨 幅。截至收盘，主力合约持仓量为 4.69 万手，较前一交易日仓差为+472 手。现货市场方面，日照港准一级湿熄焦平仓价格指数最新报价为 1520 元/吨，周环比下跌 3.18%；青岛港准一级湿熄焦出库价为 1430 元/吨， 周环比上涨 0.70%。基本面角度来看，焦炭供需并无明显好转，93 阅兵后 焦企和钢厂逐渐复产，但由于下 ...

全球新能源汽车市场概况 - 2025年8月全球新能源汽车市场延续增长态势 欧美中三大核心市场渗透率均实现环比提升 但受政策及补贴调整影响呈现区域分化特征 [1] - 三大市场新能源汽车销量合计达139万辆 同比增长10% 环比增长5% 整体渗透率提升至35% 同比提升2个百分点 环比提升2个百分点 [2] - 全球乘用车总销量达444.5万辆 同比增长3.1% 前8个月累计销量3771.3万辆 同比增长4.4% [3] 欧洲市场表现 - 欧洲五国8月新能源车渗透率达27.1% 接近2023年8月27.7%的历史峰值 [3] - 英国渗透率表现亮眼达38.3% 环比增长4.6个百分点 德国达30.6% 环比增长1.9个百分点 法国达26% 环比增长2个百分点 意大利和西班牙出现环比下滑 [3] - 英国增长得益于电动汽车补贴计划 售价3.7万欧元及以下小型经济车型可享受补贴 [3] - 除梅赛德斯-奔驰外 所有欧洲车企均有望达成2025-2027年欧盟排放标准 [3] 美国市场表现 - 美国8月新能源车渗透率小幅攀升至12.1% 其中纯电动车占比首次突破10% [4] - 增长与10月7500美元税收抵免政策退坡密切相关 车企为清库存加大补贴力度 [4] - 主流新能源汽车品牌行业补贴环比增长6% 特斯拉补贴环比下降24% [4] - 特斯拉以37%市场占比位居第一但份额下滑 通用以14%份额持平 现代汽车11% 福特7%实现份额提升 [4] 中国市场表现 - 中国8月新能源车零售销量达108万辆 同比增长5% 环比增长9% [5] - 新能源车渗透率提升至55% 新车发布与价格战是主要推动因素 [5] - TOP10新能源汽车制造商合计交付82.5万辆 同比环比均增长11% 占全国销量的76% [5] - 比亚迪 吉利与特斯拉稳居前三 合计市场份额达55% 蔚来实现49%的环比销量增幅 [5] 电池与材料板块 - 中国电动车供应链指数上涨20% 远超日本+6%和韩国-7% [6] - 电解液增速+22%领跑 隔膜+15% 电池制造商+11% 正极+10% 负极+10% [6] - 电池材料股表现优于电池股 受价格上涨超预期及反内卷政策影响 [6] - 碳酸锂/氢氧化锂价格徘徊在10美元/公斤 因供过于求且库存水平较高 [6] 行业政策影响 - 中国反内卷政策促进产能合理化 遏制倾销并推动更可持续行业格局 [6] - 闭门反内卷会议要求所有公司限制产能扩张 预计2026年许多细分市场价格企稳或回升 [7] - 政策对价格影响取决于各细分市场供需动态 对中国电池材料供应商定价是积极信号 [7] 企业动态与事件 - 现代-LG新能源佐治亚州电池工厂遭美国移民局突击检查 涉及签证合规问题 [8] - 工厂预计2027年底投产 事件对现代 起亚及LG新能源基本面影响有限 [8] - LG新能源在美国市场具先发优势 韩国在全球电池供应链中起关键作用 [8] 竞争格局与投资焦点 - 头部车企及电池企业竞争格局出现新变化 [1] - 现代 起亚等韩国整车厂因混合动力车占比上升带来盈利韧性 [9] - 电池板块看好LG新能源 材料板块推荐LG化学 L&F [9] - 中国市场看好比亚迪海外业务前景及宁德时代技术领先优势 [9]

市场环境与资金流向 - A股市场9月经历调整初步消化前期累积涨幅压力 市场情绪整体仍较为积极 [1] - 国内反内卷政策持续发力 居民风险偏好回升 资金配置由存款市场向资本市场转移 [1] - 美联储降息预期升温 全球流动性宽松格局有望延续 [1] 行业投资机会 - 军工板块业绩拐点显现 十五五规划及军贸合同逻辑持续 2027年建军100周年为关键时点 [1] - AI算力板块大涨后 投资机会转向应用端领域 包括消费电子和机器人等方向 [1] 市场风险与策略 - 需防范算力大盘股极致抱团对其他板块的抽血效应 [1] - 需做好市场风格切换准备 军工板块可能吸引长线资金入场 [1]

通胀数据表现 - 8月CPI同比下降0.4% 时隔两月再度转负[6] - 食品价格同比下降4.3% 降幅较上月扩大2.7个百分点[6] - 猪肉价格同比下降16.1% 鲜菜下降15.2% 蛋类下降14.2%[6] - 非食品价格同比上涨0.5% 涨幅连续三个月扩大[6] - 核心CPI同比上涨0.9% 自3月以来持续回升[6] - PPI同比下降2.9% 降幅较上月收窄0.7个百分点[11] - PPI环比由上月下降0.2%转为持平 结束连续8个月下行[12] 行业价格变动 - 煤炭加工价格同比降幅收窄10.3个百分点[11] - 黑色金属冶炼价格同比降幅收窄6.0个百分点[11] - 煤炭开采价格同比降幅收窄3.2个百分点[11] - 光伏设备制造价格同比降幅收窄2.8个百分点[11] - 新能源车制造价格同比降幅收窄0.6个百分点[11] - 集成电路封装测试价格上涨1.1%[11] 政策与市场影响 - PPI同比已连续35个月处于负值区间[11] - 供给侧改革2.0政策从出台到PPI转正需要时日[1][15] - 历史参考:2015年11月出台供给侧改革1.0 PPI转正延迟至2016年8月[1][15] - 当前PPI状态支持利率中枢下降而非上升[1][15]

CPI表现 - 8月CPI同比下降0.4%，环比持平，低于季节性水平0.3个百分点[1][10] - 食品价格同比下降4.3%，较7月降幅扩大2.7个百分点，对CPI同比下拉影响增加0.51个百分点[1][14] - 猪肉价格同比下降16.1%，鲜菜和鲜果价格分别下降15.2%和3.7%[14] - 非食品价格同比上涨0.5%，服务价格同比上涨0.6%[1][14] - 核心CPI同比上涨0.9%，创近两年半新高[1][15] PPI表现 - 8月PPI同比下降2.9%，较7月降幅收窄0.7个百分点，环比持平[2][18] - 煤炭加工价格上涨9.7%，煤炭开采和洗选业价格上涨2.8%[21] - 有色金属冶炼和压延加工业价格上涨0.2%，石油开采和精炼价格分别下降1.4%和0.6%[21] 趋势与展望 - PPI同比降幅未来可能继续收窄，但回升幅度取决于国内需求及国际环境[4][22] - 核心CPI与总体CPI背离反映总需求不足与结构性通胀并存[1][16]

多晶硅价格走势 - 多晶硅价格全面上涨 N型复投料均价48元/公斤涨213% N型致密料均价46元/公斤涨222% N型颗粒硅均价45元/公斤涨465% [2] - 库存达40万吨高位但市场预期10月枯水期将致四川云南基地大幅减产 后市供给量将大幅降低 [4] - 下游拉晶厂因担忧后市价格上涨及供给减少 采购策略由被动转为主动 积极增加备货 [5] - 价格上涨核心驱动力是未来供给端减产预期与政策干预 市场交易逻辑从关注当前库存转向押注未来短缺 [6] - 预计Q4减产兑现前看涨氛围将持续升温 价格维持上涨态势 [7] 硅片市场动态 - N型硅片价格显著上涨 183mm/130μm规格均价130元/片涨400% 210mm/130μm规格均价165元/片涨312% [2] - 硅片企业盈利空间得到修复 开工率回升 库存约16GW处于相对健康区间 [9] - 需求受电池环节持续增产及电池企业主动备货锁量支撑 [10] - 上游硅料在反内卷政策下价格坚挺提供成本支撑 硅片价格维持易涨难跌格局 [11] - 183N尺寸因供需错配导致供给偏紧 上涨风险尤为突出 [11] 电池片供需分析 - TOPCon电池片价格普遍上涨 M10L规格均价030元/瓦涨169% G12规格均价030元/瓦涨345% [2] - 整体库存下降 专业电池厂库存维持在5天内健康水平 [12] - 183N电池受益于旺盛海外需求出现阶段性供需错配 210N电池供需相对平衡 210R电池因持续过剩面临供给压力 [12] - 需求获下游组件厂主动备货及9月组件排产计划支撑 [13] - 价格涨幅受下游组件厂成本承受力及向终端市场传导能力制约 预计比上游更温和 [14] 组件价格趋势 - 组件价格重心整体上移至066-068元/瓦区间 182mm TOPCon双面双玻组件均价068元/瓦 [2][16] - 组件厂因担忧上游成本攀升采购积极性较高 9月行业整体排产高于8月 [17] - 第四季度传统旺季叠加反内卷政策支撑 市场看涨共识加强 [18] - 成本和需求为价格提供坚实底部 预计将维持高位坚挺运行 [18] 光伏玻璃价格变动 - 光伏玻璃价格大幅上涨 20mm双层镀膜均价1300元/平米涨612% 32mm双层镀膜均价2000元/平米涨526% [3] - 20mm背板玻璃均价1200元/平米涨909% [3] 非中国区多晶硅 - 非中国区多晶硅均价1750美元/公斤 价格保持稳定 [2]

核心观点 - 地产政策优化推动楼市景气边际改善，但建筑需求仍偏弱，基建开工未见明显好转 [2][3] - 耐用品消费增长乏力，乘用车零售增速受高基数影响放缓，服务消费景气回落 [2][3] - 反内卷政策效果初步显现，工业品价格端未明显改善，但 PPI 环比回升至 0.0% [7][8][9] - 海外 AI 需求强劲，全球半导体销售额同比+20.6%，PCB 出口金额同比+33.0% [3][12] - 美联储降息预期提升推动金价大幅上涨，煤炭需求旺季尾声价格环比-1.6% [4][12] 下游消费 - 30 大中城市商品房成交面积同比+4.4%，一线/二线/三线城市同比-6.8%/+8.2%/+11.4% [3][11] - 10 大重点城市二手房成交面积同比-0.3% [3][11] - 8 月乘用车零售同比+4.6%，增速进一步放缓 [3][11] - 生猪价格止跌回升，主因反内卷政策及开学周屠宰订单增加 [3][12] - 服务消费景气回落，电影票房环比-51.0%，海南旅游消费价格指数环比+0.3% [3][12] 制造与科技 - 地产基建需求偏弱，钢铁价格环比上升，水泥价格持续下跌 [3][12] - 汽车、化工等制造业开工率环比回落，或受反内卷政策影响 [3][12] - 全球半导体销售额同比+20.6%，国内 PCB 出口金额同比+33.0%，出口均价改善因 AI 数据中心需求提升 [3][12] 上游资源 - 动力煤价格环比-1.6%，需求旺季临近尾声 [4][12] - 美联储降息预期支撑金价大幅上涨，国内工业金属价格小幅上涨 [4][12] 人流物流 - 百度迁徙规模指数环比-17.6%，同比+5.0% [4][13] - 国内航班执飞架次周环比-10.5%，同比+2.2% [4][13] - 国际航班恢复至 2019 年同期 83.3% [4][13] - 全国高速公路货车通行量环比-1.0%，铁路货运量环比-1.2% [5][13] - 海运价格边际下滑，港口货物/集装箱吞吐量环比-5.4%/+0.8% [5][13] 重点公司分析 - 奥飞数据：25H1 营收同比+8.20%，EBITDA 同比+50.87%，毛利率提升至 33.49% [14][15] - 联想集团：FY2026Q1 ISG 业务营收同比+36%，AI 基础设施业务营收同比+155% [17][18] - 江南布衣：FY2025 收入同比+5%，新兴品牌收入同比+107%，毛利率+8.5pct [19][20] - 广和通：剔除锐凌无线影响后，主体业务营收同比+23.49%，净利润同比+6.54% [21][23] - 中国巨石：粗纱盈利稳定，厚布价格稳中偏强，高端电子布布局加速 [43][44][45] - 王力安防：25H1 营收同比+10.47%，净利润同比+23.95%，工程与 C 端双轮驱动 [46][47] - 万达电影：25H1 营收同比+7.57%，净利润同比+373%，直营影院市占率 14.4% [49][50] 宏观与策略 - 8 月 CPI 同比-0.4%，PPI 同比-2.9%，核心 CPI 同比提升至 0.9% [7][8] - 反内卷政策效果显现，采掘工业价格动能回正，黑色链条价格止跌回稳 [8][9] - 国债期货或已完成五浪驱动序列，调整浪跌幅可能达前期涨幅的 30%-35% [26][27][28] - 第二批科创债 ETF 获批，首批规模突破 1200 亿元，较初始募集增长超 300% [30][31] - 医药行业增速换档，创新药板块收入保持 40%高增长，亏损收窄且货币资金提升 [40][41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅盘面受协会开会期间市场对行业能耗政策等预期影响，预计受整体商品情绪及政策预期影响宽幅震荡运行；多晶硅盘面受弱现实与强政策预期共同作用近期波动较大，若反内卷政策推进较好中长期仍以逢低做多为主 [2][7] 各行业总结 工业硅 市场分析 - 2025年9月10日，工业硅期货主力合约2511偏强运行，开于8300元/吨，收于8665元/吨，较前一日结算涨135元/吨，涨幅1.58%；收盘持仓278065手，仓单总数50045手，较前一日增加90手 [1] - 工业硅现货价格持稳，华东通氧553硅9000 - 9200元/吨，421硅9300 - 9500元/吨，新疆通氧553价格8400 - 8600元/吨，99硅价格8400 - 8600元/吨，昆明、黄埔港等地区硅价及97硅价格暂稳 [1] - 有机硅DMC报价10600 - 10800元/吨，较之前上涨50元/吨；单体厂预售排单较充足，库存压力不大，下游企业采购节奏未改，仍以逢低补库为主，对市场支撑作用有限，预计有机硅短期企稳 [1] 策略 - 现货价格维持，基本面变化不大，盘面偏强运行受能耗政策等预期影响，预计工业硅盘面宽幅震荡运行 [2] 多晶硅 市场分析 - 2025年9月10日，多晶硅期货主力合约2511震荡运行，开于52400元/吨，收于52885元/吨，收盘价较上一交易日跌4.40%；主力合约持仓137072手（前一交易日142980手），当日成交411979手 [4] - 多晶硅现货价格持稳，N型料49.10 - 54.00元/千克，较之前降0.05元/千克，n型颗粒硅48.00 - 49.00元/千克 [4] - 多晶硅厂家库存降低，最新统计库存21.10，环比降0.90%，硅片库存16.85GW，环比降6.65%；多晶硅周度产量30200.00吨，环比降2.58%，硅片产量13.78GW，环比增3.53% [4] - 硅片方面，国内N型18Xmm硅片1.28元/片，N型210mm价格1.63元/片，N型210R硅片价格1.38元/片（较之前降0.03元/片） [4] - 电池片方面，高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.31元/W左右，Topcon G12电池片0.30元/W，Topcon210RN电池片0.29元/W，HJT210半片电池0.37元/W [4][6] - 组件方面，PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.67 - 0.69元/W，N型210mm主流成交价格0.67 - 0.69元/W [6] 策略 - 基本面表现一般，但下游排产比之前预期好，盘面因前一日结算价高及上周上涨较多出现回落，期货回落基差有一定回归；建议短期区间操作，若反内卷政策推进较好中长期逢低做多 [7]

报告行业投资评级 - 投资者以震荡偏弱思路对待化工，等待我国石化反内卷具体政策的落地；油价震荡偏弱看待，关注地缘的短期扰动；沥青绝对价格偏高估，沥青月差有望随仓单增加而回落；高硫燃油关注俄乌局势变动；低硫燃油受绿色燃料替代、高硫替代需求空间不足，但当前估值较低，跟随原油波动；PX震荡，关注下方6600左右支撑；PTA震荡，关注下方4600左右支撑情况；纯苯震荡偏弱；苯乙烯短期震荡或有小反弹，但库存压制幅度有限；MEG价格区间震荡运行，4300 - 4600区间操作；短纤绝对值跟随原料波动，短期震荡整理；聚酯瓶片震荡，绝对值跟随原料波动；甲醇短期震荡；尿素震荡偏弱；LLDPE短期震荡；PP短期震荡；PL短期震荡；PVC基本面承压，盘面偏弱运行，但PVC估值不高，反内卷情绪或推动盘面脉冲式反弹；烧碱现货暂见顶，盘面谨慎偏弱 [4][7][8][10][12][14][18][20][21][23][24][26][27][29][32][33][34][36][37] 报告的核心观点 - 能化延续震荡整理，欧美计划制裁俄罗斯但尚未有原油减量，油价连续三日上涨，投资者权衡特朗普关税威胁、以色列袭击后续影响及美国降息前景，法国和德国敦促欧盟制裁俄石油公司，中美PPI数据公布，美国8月PPI环比降，中国同期PPI同比降2.9%，降幅收窄 [2] - 化工延续横盘整理，近一周多品种波动不超2%，当前矛盾小、估值合理，“金九”需求恢复慢，走势需原料端引导，原油受地缘扰动，煤炭阴跌，市场寄望冬季补库提价 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **原油**：供应压力延续，关注地缘风险。美国将扩产并增加对欧出口，欧洲2026年底停购俄气，预计全球经济复苏、石油需求增加，美油产量或平稳、天然气产量增长；截至9月7日四周，俄海运原油出口量日均334万桶，较前周期增4%，七天数据出口量增20万桶/日至390万桶/日；EIA数据后油价先回落再冲高，9月5日当周美商业原油库存增393.9万桶，因净出口减、产量增、炼厂开工率回升，汽柴油库存累积，总库存处近五年同期最高，表需回落，后期库存面临炼厂开工回落与OPEC+增产压力，月差承压，延续震荡偏弱，关注地缘制裁演化 [7] - **沥青**：期价3500压力位逐步确立。9月10日主力期货收3420元/吨，华东、东北和山东现货价分别为3640元/吨、3870元/吨、3540元/吨；沙特推动增产，油价受制裁和地缘驱动上涨，沥青期价3500以下震荡；沥青 - 燃油价差震荡，炼厂开工低，山东现货价下跌与华南平水，供应紧张缓解，定价权或回山东；需求端难言乐观，2027年新改建里程年均增量不及2024年，当前沥青较其他品种估值高，向下修复易实现；绝对价格高估，月差有望随仓单增加回落 [7] - **高硫燃油**：地缘溢价来袭，跟随原油走高。9月10日主力收2766元/吨；沙特推动增产，油价因制裁和地缘预期上涨，对燃油期价有支撑；我国燃油进口关税提升，监管加强使进料需求大降，美汽油弱势、渣油加工需求疲软、中东发电需求不及预期、地炼开工率低，需求预期恶化；裂解价差仍高，支撑因素大方向偏弱；地缘升级扰动短暂，关注俄乌局势变动 [8] - **低硫燃油**：跟随原油震荡。9月10日主力收3385元/吨；3500压力位短期有效；主产品属性强，面临航运需求回落、绿色能源和高硫替代利空，估值偏低，跟随原油变动；基本面看，国内成品油出口退税下调、UCO出口退税取消，供应压力大增，减油增化压力或传导至低硫燃油，供应增、需求降，维持低估值运行；受绿色燃料和高硫替代影响，需求空间不足，当前估值低，跟随原油波动 [10] - **PX**：跟随原料和宏观震荡。9月10日CFR中国台湾价836(+3)美元/吨，韩国FOB价814(+3)美元/吨，2511收6770(+44)元/吨，基差139(+53)元/吨等；地缘政治扰动支撑油价，成本有支撑，供需变量有限，供应高位整理，PTA工厂刚需采购和华南装置重启有需求支撑，短期跟随原料和宏观震荡；震荡，关注下方6600左右支撑 [12] - **PTA**：长丝让利促销，市场传言POY涉及减产。9月10日现货价4625(+17)元/吨，主力合约收4698元/吨，涤纶长丝样本企业平均产销率66.4%，较前一日升28.4%，聚酯切片样本企业产销率197.41%，较上期升67.95%；成本因地缘升温走强，市场氛围好，PTA跟随上游，市场传POY减产5%，长丝让利促销，产销回暖，后续需关注产销持续性，其他基本面变量少，加工费小幅修复，预计短期随成本和情绪摆动；震荡，关注下方4600左右支撑 [13][14] - **纯苯**：港口将重回累库，价格震荡偏弱。9月10日2603合约收盘价6019，变化+0.22%，华东现货价5925元/吨等；OPEC+10月增产，供应过剩风险增强，美燃油消费旺季尾声，油市承压，俄罗斯供应受限、中东炼油厂检修，石脑油价格及裂差偏强，近期纯苯交易10月进口增量和累库，下游苯乙烯价格下行，后因空头止盈、检修消息和反内卷政策预期反弹；进口到货增加，港口累库，9 - 10月苯乙烯检修则重回供大于求 [14][17] - **苯乙烯**：下跌暂缓，盘面震荡。9月10日华东现货价7100（+20）元/吨，主力基差35（+17）元/吨等；近期跌后反弹，7000 - 7100属合理估值，下跌后空头止盈平仓，镇海装置检修或延长，反内卷预期带动商品情绪反弹；中期偏空，9 - 10月库存压力大，成本端纯苯累库或拖累估值；短期震荡，多头期待旺季和宏观政策，非一体化利润低或有检修消息刺激盘面；利润至低位，9 - 10月可做阔利润，短期震荡或小反弹，库存压制幅度有限 [18][20] - **MEG**：新装置提前预售压制市场心态。9月10日主力合约2601收4319，较前一日平稳，内盘窄幅整理，外盘重心窄幅整理；9月9日张家港某主流库区日发货2800吨左右，环比 - 20%，太仓两主流库区日发货3800吨，环比 + 18.75%；市场情绪好转，下游聚酯长丝产销放量有提振，基本面供应压力仍在，华东新装置投产将落地，因静态基本面健康、绝对库存低位，近强远弱格局维持，短期价格区间整理；价格区间震荡运行，4300 - 4600区间操作 [20][21] - **短纤**：原料支撑逐步走强，下游一般。9月10日浙江市场涤纶现货价涨15至6465出厂，中国直纺涤纶短纤工厂产销50.47%，较上一日升4.83%，PF2511合约收盘涨24元/吨至6364元/吨；截至9月4日，工厂权益库存6.97天，较上期增0.11天，物理库存14.59天，较上期升0.17天，7月出口12.84万吨，较上月减1.26万吨，降幅8.94%，2025年1 - 7月累计出口93.78万吨，同比增29.42%；上游聚酯原料支撑增强，估值抬升，但下游产销不佳，需求难好转，价格弹性一般，被动跟随上游，受市场情绪摆动；绝对值跟随原料波动，短期震荡整理 [23] - **瓶片**：驱动有限，被动跟随。9月10日华东市场收于5820，涨跌值0，主力合约收于5848元/吨，加工差439.2元/吨，期货主力合约基差 - 8元/吨；海外市场工厂出口报价多稳；上游聚酯原料小幅上涨，瓶片跟随，加工费略有修复，下游需求弱、订单有限，加工费无走扩驱动，价格跟随上游波动；震荡，绝对值跟随原料波动 [24] - **甲醇**：内地价格坚挺，期价震荡。9月10日太仓现货低端2285元/吨，港口现货基差 - 122，内地价格走强，CFR中国均价260美元/吨；中国甲醇装置检修/减产统计日损失量17470吨，新增新疆中泰装置故障性检修，暂无恢复装置，伊朗装置多正常开工；9月10日期价震荡，内蒙古甲醇主流意向价格上涨，生产企业让利出货，下游按需采购，价格稳中有升，港口库存总量增加，内地库存回升但仍同比低位，内地价格坚挺，近月港口库存压力大，近远月矛盾仍存，部分资金逢低博弈，油价震荡，下游烯烃基本面支撑有限，考虑远月海外停车确定性高，后续可关注远月低多机会；短期震荡 [26][27] - **尿素**：供需宽松基本面下盘面弱稳运行。9月10日山东市场高端和低端价分别为1670元/吨和1660元/吨，主力合约收盘价1686元/吨，主力01合约基差 - 3元/吨；行业日产18.24万吨，较上一工作日 - 0.08万吨，本日产能利用率77.96%，较上一工作日 - 0.35%；9月10日盘面延续偏弱，市场成交以商讨为主，下游谨慎推进，库存压力累积；基本面供需宽松，等待报价、时间、出口推进等因素变动带来利好，震荡偏弱，关注其他利好 [27][29] - **LLDPE**：检修小幅支撑，塑料震荡。9月10日现货主流价7220，主力合约基差 - 6，期价震荡，基差暂稳，PE检修率17.4%；油价冲高回落，地缘扰动，API数据显示美上周原油及汽柴油库存累积，9月7日OPEC+会议确定10月增产，供应压力释放，原油库存面临炼厂开工回落与OPEC+增产双重压力，月差承压，关注地缘制裁演化；国内装置大修消息实质支撑有限；进入金九银十，关注旺季需求支撑，包括国内政策效果和海外需求；塑料自身基本面承压，油制炼厂利润偏好，煤制利润高位，气头利润偏稳，日度产量高位，库存高位去化，供给端有压力；短期震荡 [32] - **PP**：前低支撑叠加原油地缘扰动，PP震荡。9月10日华东拉丝主流成交价6800，主力合约基差 - 148，期价震荡，基差偏稳，PP检修比例18.15%，拉丝排产26.49%；PP已至6月低点，前低有支撑，下游拿货短期放量；供给端增量，新产能释放，需高检修平衡，上中游库存压力仍存，需求淡旺季切换，下游开工缓慢提升；油价冲高回落，地缘扰动，供应压力释放，原油库存面临双重压力，月差承压，关注地缘制裁演化；国内装置大修消息实质影响中性；短期震荡 [33] - **PL**：短期跟随PP波动。9月10日PL震荡，山东低端市场价6650元/吨，主力合约基差242；丙烯企业库存低位，报盘上行，下游工厂按需跟进，实单溢价少，整体探涨幅度收窄，短期盘面跟随PP波动，宏观端回落后有反复，煤端反弹有提振，PP - PL代表的聚丙烯加工费在500 - 600附近波动合理；短期震荡 [34] - **PVC**：弱现实强预期，PVC震荡运行。9月10日华东电石法PVC基准价4710，主力基差 - 137，山东电石接货价格2730等；宏观上，国内反内卷政策未落地，海外降息概率提升，关注市场情绪；微观上，PVC基本面承压，成本持稳，9月中旬秋检增多产量将下滑，下游开工变化不大，低价采购放量，上周签单环比走弱，抢出口降温，出口预期承压，煤价调整，电石利润偏差，价格弱稳，烧碱现货见顶，静态成本4950元/吨，动态成本持稳；基本面承压，盘面偏弱运行，但PVC估值不高，反内卷情绪或推动盘面脉冲式反弹 [36] - **烧碱**：现货阶段见顶，盘面谨慎偏弱。9月10日山东32%碱折百价2719，主力基差143，原盐价格237等；宏观上，国内反内卷政策未落地，海外降息概率提升，关注市场情绪；微观上，短期基本面压力增大，魏桥烧碱收货量增长，氧化铝边际装置利润不佳有减产风险，但2026Q1广西氧化铝投产备货预期无法证伪，非铝刚需为主，国庆节前非铝补库对现货有支撑，出口签单回暖，8月中 - 9月中旬检修增加产量略降，液氯下游开工改善，价格重心 - 200元/吨左右，对应烧碱综合成本2300元/吨；现货暂见顶，盘面谨慎偏弱，考虑远月氧化铝投产预期无法证伪，烧碱下行空间谨慎 [37] 品种数据监测 - **能化日度指标监测**：展示了Brent、Dubai、PX、PTA、MEG、短纤、苯乙烯、PVC、烧碱等品种的跨期价差数据 [38] - **基差和仓单**：给出了沥青、高硫燃油、低硫燃油、PX、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、甲醇、尿素、PP、塑料、PVC、烧碱等品种的基差、变化值和仓单数据 [39] - **跨品种价差**：呈现了1月PP - 3MA、5月PP - 3MA、9月PP - 3MA等不同类别品种的跨品种价差及变化值 [40] 商品指数 - **综合指数**：中信期货商品指数2025 - 09 - 10相关信息 [280] - **特色指数**：商品指数2222.49，跌0.11%；商品20指数2487.89，跌0.16%；工业品指数2232.18，涨0.10% [281] - **板块指数**：能源指数2025 - 09 - 10为1206.90，今日涨0.76%，近5日涨1.17%，近1月跌0.64%，年初至今跌1.71% [283]

CPI表现 - 8月CPI同比下降0.4%，较上月回落0.4个百分点[2][3] - 核心CPI同比上涨0.9%，涨幅连续4个月扩大[3] - 食品价格同比下降4.3%，降幅较上月扩大2.7个百分点，下拉CPI同比约0.51个百分点[3] - 猪肉价格低迷是CPI下降主因，政府计划调减100万头能繁母猪以缓解供应压力[3] - 交通工具用燃料价格同比从-9%升至-7.1%，因油价基数走低[3] - 家用器具价格同比涨幅扩大至4.6%，金饰品贡献CPI上涨约0.22个百分点[3] - 服务价格同比涨幅扩大0.1个百分点至0.6%，贡献CPI上涨约0.23个百分点[3] PPI及行业动态 - 8月PPI同比下降2.9%，降幅较上月收窄0.7个百分点，为3月以来首次收窄[2][3] - PPI环比由上月下降0.2%转为持平，结束连续8个月下行[3] - 生产资料价格环比回升0.3个百分点至0.1%，生活资料环比回升0.1个百分点至-0.1%[3] - 黑色金属冶炼、煤炭开采和电力热力行业环比由降转升，共同拉动PPI环比扩大0.3个百分点[3] - 石油煤炭加工、石油开采和有色金属加工业环比回落，下拉PPI环比0.09个百分点[3] 趋势与展望 - 物价数据进入改善过程，核心CPI稳步回升，PPI环比止跌[3] - 生猪存栏处于历史高位，猪肉供给压力或持续至明年一季度[3] - 9月后低基数有望改善CPI同比，PPI改善取决于反内卷政策及需求端效果[3]