消费ETF嘉实流动性及规模 - 消费ETF嘉实盘中成交278.78万元 近1年日均成交1014.31万元 [3] - 近1年规模增长1.27亿元 近1周份额增长260.00万份 [3] 消费ETF嘉实收益表现 - 自成立以来最高单月回报24.50% 最长连涨月数7个月 最长连涨涨幅66.83% [3] - 涨跌月数比77/54 上涨月份平均收益率6.07% [3] 消费ETF嘉实估值水平 - 跟踪的中证主要消费指数最新市盈率18.72倍 处于近1年0.4%分位 估值低于近1年99.6%时间 [3] 消费市场动态 - 京东618下单用户数同比增长超100% 订单量超22亿单 天猫618全周期453个品牌成交破亿 同比增长24% [3] - 以旧换新政策激发消费潜力 预计2025年内销市场持续向好 [4] - 酒类消费步入新阶段 白酒行业存量竞争但高端品牌营收稳健 低度酒健康酒契合年轻群体需求 [4] - 服务消费快速增长 2024年零售额同比增6.2% 人均服务性消费支出占比达46.1% [4] 消费ETF嘉实持仓结构 - 跟踪中证主要消费指数 覆盖白酒猪肉乳业调味品食品加工 白酒权重占比45% [4] - 前十大持仓包括贵州茅台(权重10.54%) 伊利股份(9.91%) 五粮液(9.16%) 牧原股份(6.99%) 山西汾酒(6.91%)等 [6]

社会消费品零售数据 - 5月社会消费品零售总额41326亿元 同比增长6.4% 环比增长0.93% 增速较上月加快1.3个百分点 [3] - 限额以上单位家具类商品零售额增长25.6% 在以旧换新政策支持下销售额大幅增长 [3] 以旧换新政策成效 - 截至5月31日消费品以旧换新5大品类合计带动销售额1.1万亿元 发放消费者补贴约1.75亿份 [4] - 家装厨卫"焕新"订单达5762.6万单 带动家具/家电/建材等配套产业链形成良好生态 [4] - 专家预计三季度将有接续资金落地 政策具有持续性 其他促消费政策同步实施提供托底作用 [4] 家具消费市场特征 - 政策解决旧家具处理成本高痛点 消费者能以实惠价格换新 激发购买欲望 [3] - 沙发/餐桌椅/床具/收纳柜等全品类家具均出现销售热潮 [3] - 反映消费者对家居品质提升需求 政策深入推动行业消费升级 [4] 企业应对策略 - 家居企业加大研发投入 推出环保/智能/个性化产品满足多样化需求 [5] - 提供上门回收/免费安装等一站式服务 提升消费体验 [5] - 传统家具企业与智能家居品牌共同受益于消费升级浪潮 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025 年铂钯价格预计将呈现分化走势，铂金有望震荡走强，钯金或继续承压；单边策略上，建议铂金逢低布局多单，钯金维持偏空思路；跨品种投资可考虑在铂钯比价 0.95 - 1.05 区间布局买入铂金、卖出钯金的比价套利策略，目标位 1.2 - 1.3 [3][53] 根据相关目录分别进行总结 2025 年上半年铂钯走势回顾 - 截至 2025 年 6 月 16 日，Nymex 铂金价格上涨 36.25%，钯金上涨 15.01% [6] - 一季度，铂钯价格震荡偏弱，美国关税政策和南非矿区强降雨使全球铂钯供应收缩，终端需求承压 [6] - 二季度，铂钯价格探底回升，贸易摩擦升级引发恐慌后关税局势缓和，黄金价格上涨使金铂比扩大，铂金消费市场被激活 [7] 2025 年下半年铂钯基本面行情分析 供给端 - **南非极端天气重创全球铂钯供应，寡头垄断格局难掩短期脆弱性** - 全球原生铂钯集中度高，呈现垄断格局，从国家、矿山、矿企维度看，主要产地和企业合计占比较高 [12] - 2025 年第一季度，铂金矿山总供应量同比下降 13%至 34 吨，南非强降雨、津巴布韦冶炼产能利用率低和北美矿山重组计划致供应量下滑 [17] - 长期南非矿山面临电力价格、物流和自然灾害等挑战，预计 2025 年全年铂金总供应量 386.9 万盎司，同比下降 6.38% [19] - **再生供给保持增长，废汽催贡献主要增量** - 铂族金属回收市场占供应总量 20 - 25%，废汽催是回收供应核心来源，约占全球回收总量 70 - 75% [24][26] - 以旧换新加速汽车报废，预计下半年报废回收拆解加速，但拆解商囤货行为可能压制废汽催释放节奏 [26][27] - 上半年铂金首饰消费回升带动回收市场回暖，但低库存下全年回收量或仍为负增 [31] 需求端 - **汽车领域铂钯需求温和增长** - **总量上，全球汽车生产的铂钯需求预期下调，关注需求透支和关税冲击** - 受需求透支和关税冲击影响，2025 年全球汽车产量预期下调，预计全年 9200 万辆左右，同比小幅下降 1%以内 [3][36] - 中国市场需求透支效应显现，库存上升，预计全年汽车产量 2900 万辆左右；海外市场关税冲击和宏观经济疲软使汽车消费需求低迷，影响铂钯需求 [36][40] - **结构上，中期需求主要由 PHEV 支撑** - 中期汽车领域铂钯需求主要由 PHEV 支撑，PHEV 车型市占率上升，单车铂钯用量比传统燃油车高约 10% [43] - 预计 2025 年全球汽车销量小幅下降 1%以内，铂金在汽车领域需求预计增幅 3 - 5%，钯金需求预计下降 1%以内 [44] - **首饰领域铂钯需求较快增长，金铂替代驱动预期上调** - 2025 年全球铂金首饰需求预计增长 15%左右，黄金价格上涨使金铂比价走高，消费者和珠宝商转向铂金首饰 [49] - 中国市场是铂金首饰需求主力，海外市场日本需求有望稳定增长，印度增速或放缓 [49]

核心观点 - 当前指数延续震荡特征，外部风险未消，半年末临近，市场风险偏好和流动性主导后续行情 若有超预期增量政策或流动性宽松，市场有望突破；反之则弱势震荡 可关注银行防御性投资机会和TMT、医药生物、国防军工主题性投资机会 [2] 市场回顾 - 近5个交易日（6月13 - 19日）重要指数收跌，上证综指跌1.19%，创业板指跌1.95%，沪深300跌1.26%，中证500跌2.12% [2][5] - 成交量小幅缩量，两市成交6.33万亿元，日均1.27万亿元，较前五日日均减少99.55亿元 [2][13] - 申万一级行业跌多涨少，石油石化、通信、银行涨幅居前，美容护理、医药生物、纺织服饰跌幅居前 [2][26] 经济运行 - 投资端，1 - 5月固定资产投资同比增3.7%回落 基建投资平稳增长，与专项债、国债及“两重”项目有关；制造业投资增长较快但或温和放缓；房地产投资走弱，回稳基础待巩固 [2][29][30] - 消费端，5月社零总额同比增6.4%，回升1.3个百分点，与政策、促销、节假日有关 部分地区调整以旧换新政策或影响后续社零增速 [2][32] 政策动态 - 18日证监会主席提出科创板“1 + 6”改革措施，支持科技创新和新质生产力，示范案例有望落地 [2][34] - 美联储6月议息会议维持利率区间，鲍威尔“不急于降息” 上调失业率和通胀预期，2025年政策利率预测3.9%，今年有50BP降息空间，2026 - 2027年利率预期上调，降息节奏放缓 [2][3][35] 市场策略 - 指数震荡，需关键变量打破态势 关注银行防御性投资机会和TMT、医药生物、国防军工主题性投资机会 [2][38]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：消费品、医药、传媒、汽车、纺织服装、家电、化妆品医美、新消费、国潮黄金、潮玩、互联网AI、跨境电商、港股社服、航空、教育、食品饮料、轻工、电子烟、家居 - **公司**：恒瑞医药、康缘药业、首药控股、泡泡玛特、理想汽车、江淮汽车、比亚迪、吉利、小鹏、长安、福耀玻璃、双环、福达、天准、安踏体育、滔博、波司登、361、海澜之家、罗莱生活、水星家纺、森马、稳健、孩子王、景洪、上美股份、珀莱雅、若羽臣、完美生物、上海家化、毛戈平、润本股份、富瑞达、洛雨辰、老铺黄金、金沙中国、银河娱乐、美高梅中国、同程旅行、上海吉祥航空、东航、伊利股份、新乳业、三元股份、燕京啤酒、东鹏饮料、百亚股份、豪悦护理、登康口腔、布鲁可、晨光股份、广博股份、潮宏基、依依股份、康耐特光学、明月镜片、木犀股份、喜临门、思摩尔、佳益股份、匠心家居、裕同科技、众兴股份、索菲亚、欧派家居、志邦家居、海尔智家、欧圣电器、德昌股份、石头科技、宁波华翔、三花控股 纪要提到的核心观点和论据 1. **服务消费**：长期居民消费偏好从商品向服务转型，因城镇化率达相对成熟水平；短期压制服务消费因素是居民工作时间长致消费时间减少，2018年居民每天平均消费时长80分钟，目前仅40分钟；政策鼓励带薪休假等或增加消费时间，年轻一代就业倾向有助于提升服务消费[3] 2. **市场交易与资产定价**：连续下跌四年的资产充分反映悲观预期，出现乐观因素股价弹性大，如港股2024年修复绝对收益，2024年底推荐的医药等行业2025年上半年表现良好，2025年房地产股票指数和白酒板块有修复绝对收益空间[4][5] 3. **医药行业**：经历四年调整后2025年表现火爆，截止6月3日位居前列并实现绝对收益上涨；推荐创新药及相关产业链标的，如恒瑞医药、康缘药业、首药控股；创新药产业链推荐CDMO领域康德、港股凯莱英，CRO领域泰格等标的及上游企业，港股创新药公司如复宏汉霖等有市值空间[6][13][14] 4. **传媒行业**：首推潮玩方向，如泡泡玛特，预计2025年净利润80 - 100亿，需求端强劲，但需关注供应链和黄牛囤货问题；泡泡玛特采取多种措施应对缺货，其IP消费是新一代趋势，供应链短期目标半自动化，可推荐相关新消费品牌[7][9][10][12] 5. **汽车行业**：下半年需求受以旧换新政策和财政补贴影响，总需求量有保证；中高端关注理想汽车和江淮汽车，中低端聚焦比亚迪等龙头企业；零部件关注福耀玻璃等公司；机器人赛道关注福达和天准[15][16][18] 6. **纺织服装行业**：内需复苏是重要做多线索，下半年低基数窗口开启；推荐高性能运动户外、折扣零售、睡眠经济、母婴消费、国潮学院风IP高端服饰五个方向；美国关税政策中长期不改核心制造全球竞争力[19] 7. **化妆品医美板块**：未来具备较大增长潜力，关注细分市场领先品牌与创新产品，留意政策变化调整投资策略；下半年看好品牌矩阵完善公司，新功效成分火热，国货崛起和国潮概念发力；推荐上美股份等公司[20][23][24] 8. **新消费板块**：2025年第一季度表现出色，可选消费领域受关注；申万美容护理指数双位数增长，下半年美护板块将保持高增长态势[22] 9. **国潮黄金市场**：呈现快速发展态势，工艺精进，从克重计价转向注重工艺；建议关注黄金珠宝领域一口价黄金占比高但后续滞涨公司[25] 10. **潮玩市场**：618期间表现活跃，泡泡玛特外溢到其他IP品牌，建议关注抓住消费潮流且有供应链优势和营销能力的新兴IP[26] 11. **互联网AI领域**：全球AI发展迅速，对算力及云计算需求旺盛，关注互联网公司AI应用落地和即时零售、本地生活领域竞争格局变化[28] 12. **跨境电商平台**：中美贸易不确定性带来短期抢运情况，未来存在不确定性，需关注跨境电商平台变化[29] 13. **消费板块**：2025年结构性分化明显，低估值顺周期公司若经济和宏观环境出现拐点将率先受益，建议关注[30][31] 14. **港股社服板块**：关注茶饮新股及出行链，包括澳门博彩和在线旅游；茶饮加盟模式有优势，推荐蜜雪冰城和古茗茶饮；澳门博彩收入超预期，推荐金沙中国等公司；在线旅游板块景气度高，推荐同程旅行和携程[32] 15. **航空行业**：波音空客产能未恢复，全球飞机老旧化，中国未来五年飞机供需基本平衡；暑运销售正常，暑期票价预计超去年；推荐上海吉祥航空和东航[33] 16. **教育行业**：下半年投资主线包括职业教育、高教、教培领域；职业教育需求激增，市场规模约800亿，渗透率仅5%；民办高等教育利润率有望恢复，股息收益率达10%；K12教培行业进入牌照经营时代，头部公司扩张速度30% - 50%年化增速，有投资机会[34][37][38][39] 17. **家电行业**：内需以旧换新政策打破悲观预期，延续高增长，预计至少延续到9月；出口新兴市场弥补北美市场缺口；内需推荐海尔智家，出口链推荐欧圣电器等公司，零部件推荐宁波华翔和三花控股[41][43][44] 18. **食品饮料板块**：白酒板块压力大，机会集中在大众品领域；乳制品板块受益于奶价下降和产能出清，推荐伊利股份等公司；关注业绩确定性高的燕京啤酒和东鹏饮料[45][46] 19. **轻工行业**：中期策略包括新消费、全球供应链变化、高股息；新消费品类渗透率将提升，关注国货品牌等赛道；AI技术带来新产品品类；海外消费变化使电子烟等赛道增长明确；全球化产能布局企业提升市场份额；家居板块短期有压力，长期头部企业受益[47][49][50][51][52] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 泡泡玛特应对黄牛囤货采取线上不定时小规模补货等策略，线下采取抽签和限流等方式，但应对黄牛囤货仍具挑战性[8][9] 2. 2018年居民每天平均消费时长为80分钟，目前仅为40分钟[3] 3. 2025年高考报名人数已突破1335万，大学招生人数约1000万，落榜学生数量接近400万[34][35] 4. 职业技能培训市场规模约800亿元，目前行业渗透率仅约5%[37] 5. 民办高等教育公司股息收益率达10%左右，利润率恢复后估值倍数有望从约3倍PE提升至10倍PE[38] 6. K12教培行业头部公司目前交易在相对低PE倍数（约0.5倍PEG），估值修复空间较大[39] 7. 家电行业内需以旧换新政策在湖北地区有政策调整，但大方向不变，预计至少延续到9月，四季度可能有压力[42] 8. 4月份中国总出口额仅下降1.7%，家用电器行业出货量增长了1.5%，二季度汽车制造企业大部分能在90天内转移订单[43] 9. 裕同科技分红率超过60%，股息率约5%[51]

纪要涉及的公司 潍柴动力[1][2][3] 纪要提到的核心观点和论据 - **业绩预期与增长点**：2025 年预计实现 125 亿元业绩，同比增长 10%，还原凯奥子公司裁员费用后实际业绩可达 130 亿元以上，同比增长约 15%；2026 年有望维持 15%甚至更高增速 主要增长点为天然气重卡发动机业务、大缸径发动机（尤其是 IDEC 相关柴油发电应用）、凯奥物流设备业务[2][3] - **国内重卡市场表现及影响**：2025 年国内重卡市场表现强劲，5 月批发量 8.9 万台，同比增长 12%，终端销量 6.3 万台，同比增长 18%；以旧换新政策推动需求，4 - 9 月同比增速将超 30%；潍柴动力作为天然气重卡发动机龙头将显著受益，因去年国三以旧换新不包含天然气重卡，今年前五月渗透率低，后续景气度可期[2][4][5] - **大缸径柴油发电领域前景**：需求高速增长，供给紧张，有涨价趋势；全球 IDEC 柴油发电单体数量预计从 2024 年的 1.5 万台增长到 2030 年的 3 - 4 万台，市场空间翻倍；今年潍柴出货量有望冲击千台，营收约 20 亿元，对利润贡献显著[2][6] - **凯奥子公司影响**：一季度释放裁员费用后，有望费用减少、营业利润率提升；受益于欧洲制造业再投资，内生营业利润率将进一步改善，还原裁员费用后公司实际内生利润率更强[2][7] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **风险提示**：潍柴动力面临全球经济增长不及预期和原材料价格大幅上涨等风险，可能对运营和盈利能力产生负面影响，需密切关注并应对[4][8]

报告核心观点 - 6月18日港股大盘缩量调整，受估值修复、贸易风险、新股上市和机构锁定利润等因素影响，后续港元资金成本或上升带来震荡；美国经济增长动能或温和放缓，美联储有时间观望通胀；消费板块“以旧换新”政策有资金支持，各行业表现不一；曹操出行新股有亮点可申购；石药集团与阿斯利康合作上调盈利预测，关注EGFR ADC项目授权进展 [1][2][3] 每日大市点评 - 6月18日港股大盘缩量调整，恒生指数全日下跌270点或1.1%，收报23,710点，恒生科指下跌1.5%，收报5,214点，成交金额减至1,819亿港元，港股通净流入12.4亿港元 [1] - 港股内部运行素质转弱，多只强势股高位回落，港交所裂口下跌2.3%，权重互联网股普跌，内房等板块回调，黄金等板块逆市上升，周大福反弹3.1% [1] 港股大盘影响因素 - 港股估值大幅修复，AH溢价偏低；外部贸易谈判风险犹存，内部政策空窗；新股密集上市分流资金；部分机构半年结前锁定利润 [2] - 港元汇价触发7.85水平，若触发联汇机制，一个月港元HIBOR或上升，抬升资金成本带来震荡 [2] 宏观动态 - 5月美国零售销售数据喜忧参半，整体环比降0.9%，同比增3.3%，汽车及零部件销售拖累，消费者态度转向谨慎 [3] - 近期ISM服务业PMI指向经济景气向下，短期经济增长动能或温和放缓，就业市场稳健支撑消费，美联储有时间观望通胀 [3] 行业动态 - 消费板块“以旧换新”国家补贴有调整，今年安排3000亿元特别国债资金，已下放1620亿元，受惠行业表现平稳 [4] - 汽车业比亚迪和吉利单日跌1.1%，零跑和小鹏升0.9%-1%，理想和蔚来跌2%-4%，小米跌0.4% [4] - 恒生医疗保健指数昨日跌0.4%，荣昌生物和信达生物分别涨2.7%与1.9% [5] - 荣昌生物泰它西普获欧盟孤儿药资格认定，专利保护期延长至2032年6月15日，利于产品竞争力 [5] 曹操出行新股报告 - 公司为吉利孵化的网约车平台，2024年在136个城市运营，GTV为170亿元，同比增38.8%，市场占有率5.4%位列第二 [6] - 公司和吉利开发定制车，采用创新架构和智能座舱，2024年进军85个新城市，2025年2月试点自动驾驶平台和商用Robotaxi服务 [6] - 公司有曹操大脑决策系统，能高效匹配订单和运营补贴，预测需求优化派单，减少空驶和等待时间 [7] - 公司减少对司机补贴依赖，2024年经调整司机收入及补贴占比从2022年的84.2%降至79.0%，司机收入高于同业 [7] - 公司发行获6家基石投资者认购约9.5亿港元，占发行总股本约51.3%，评级“申购” [8] 石药集团研报 - 公司与阿斯利康签订协议，提供药物发现服务，收取1.1亿美元首付款及潜在里程碑付款和提成 [9] - 预计首付款2026年底前入账，里程碑付款2027年后产生，上调2025 - 27E收入和盈利预测 [10] - 关注EGFR ADC项目授权进展，其有望缓解肺癌患者耐药问题，评级“中性”，目标价8.15港元 [11][12]

政策落地与税务服务优化 - 济源市电动自行车"以旧换新"活动热度持续升温 但部分经销商因无法开具机动车发票导致销售受阻 [1] - 超标电动自行车需开具机动车发票才能在公安部门上牌 否则影响车辆正常使用 [1] - 税务部门通过"线上流程推送+线下实地核查"双线并行模式 将机动车经销企业身份归类办理时间从2天缩短至半天 [1] 税务创新服务措施 - 税务部门依托税收大数据精准筛选符合政策条件的纳税人 推出"政策辅导+分类服务"组合拳 [2] - 组织专场涉税辅导会 围绕身份归类、发票额度申请等要点开展"一对一"讲解 [2] - 建立"一户一册"动态管理台账 实时跟踪企业用票需求 按需灵活调整发票额度 [2] 政策实施成效 - 济源税务部门已为50余户电动车经销企业解决问题 [2] - 辖区内电动车销售额同比增长超20% [2] - 实现了从"企业申请"到"税务响应"的全流程闭环服务 [2]

报告核心观点 维持对汽车行业的超配评级，2025年1 - 5月汽车产销和新能源渗透率提升，以旧换新政策释放消费潜力，“车路云一体化”等政策助力智能驾驶落地，智能网联汽车产业链有望维持业绩增长，建议关注头部车企、智能驾驶产业链及优质汽车零部件龙头企业 [7][106][107] 汽车板块业绩及行情回顾 2025Q1汽车行业延续增长趋势，摩托车及其他板块增长领先 - 2025Q1汽车行业营收8979.62亿元，同比增5.75%；归母净利润390.69亿元，同比增9.70%；扣非归母净利润330.58亿元，同比增17.33% [6][16] - 营收增速排序：摩托车及其他（37.88%）>乘用车（7.66%）>汽车零部件（6.66%）>商用车（ - 2.68%）>汽车服务（ - 27.92%）；归母净利润增速排序：摩托车及其他（56.46%）>汽车服务（33.51%）>乘用车（19.23%）>汽车零部件（2.54%）>商用车（ - 12.05%） [18] - 2025Q1汽车行业整体毛利率15.67%，同比降0.62pct；净利率4.53%，同比升0.18pct；净资产收益率2.00%，同比升0.03pct；扣非净资产收益率1.69%，同比升0.12pct [22] - 毛利率排序：摩托车及其他（22.09%）>汽车零部件（18.28%）>乘用车（14.66%）>商用车（9.72%）>汽车服务（8.68%）；净利率排序：摩托车及其他（8.17%）>汽车零部件（6.26%）>乘用车（3.45%）>商用车（2.58%）>汽车服务（1.50%） [24] - 2025Q1汽车行业销售、管理、财务费用率同比降，研发费用率同比升 [28] - 2025Q1申万汽车行业298家上市企业中，营收同比增长企业占68.79%，归母净利润同比增长企业占59.73%，亏损企业占13.76% [31] 行情走势：汽车行业指数年内跑赢大盘，板块估值持续修复 - 截至6月10日，申万汽车板块2025年以来涨8.06%，跑赢沪深300指数9.83个百分点，各子板块均跑赢沪深300指数 [6][35] - 截至6月13日，汽车板块市盈率PE（TTM）为28.17，位于近五年68.99%分位，高于近五年PE - TTM平均值7.27% [40] 以旧换新政策持续推动销量 我国汽车销量平稳增长，新能源汽车渗透率持续提升 - 2025年1 - 5月我国汽车销量1274.80万辆，同比增10.81%；5月销量268.80万辆，环比升3.78% [42] - 2025年1 - 5月我国新能源汽车销量560.80万辆，同比增43.98%；5月销量130.80万辆，环比升6.78% [42] - 2025年5月我国汽车新能源渗透率52.90%，同比增5.90个百分点；自主品牌新能源汽车国内渗透率72.80%，同比增3.40个百分点 [44] 以旧换新政策持续促进汽车销量 - 2024年以旧换新政策带动汽车产销量和类社零额增速提升，促进产业转型升级和新能源消费转型，提升资源回收利用水平 [47][48] - 2025年汽车以旧换新政策在报废更新支持范围和补贴标准上提升 [49] - 自2024年政策实施以来，累计补贴申请量超1000万份，截至5月11日，2025年申请量322.5万份，新能源汽车占比超53% [54] 智能驾驶逐步向高阶进化 智能驾驶的分类：智能驾驶逐步向高阶进化 - 中国将自动驾驶分为L0 - L5共6级，自动化程度逐级提高 [55] - 2021 - 2030年产业向全面智能化发展，目前集中在L2级，2025年渗透率预计达40%，2030年升至45% [56] 2025有望成L3级别辅助驾驶量产元年 - 中央和地方出台多项政策加强智能网联汽车监管和规范，完善政策配套 [59][60] - 2025年4月28日小鹏推出智能辅助驾驶安心服务，为消费者提供额外保障 [63] - 政策和商业配套完善，多家车企规划2025年下半年量产L3级别辅助驾驶车辆 [66] 成本下行叠加政策支持，激光雷达发展前景广阔 - 智能驾驶系统分感知、决策、执行层，激光雷达与其他传感器形成多源数据融合体系，增强系统安全性 [68] - 激光雷达成本下降，从豪华车型向中低价位车型渗透，2024年出现20万元以下车型搭载情况 [70] - 2024年1 - 11月中国市场激光雷达搭载量131.4万颗，同比增191.5% [71] - 《轻型汽车自动紧急制动系统技术要求及试验方法》将使AEB从选配变标配，激光雷达用于AEB能增强夜间安全性 [79][80] 智能座舱成消费者购车关键要素，HUD渗透率有望加速提升 - 78%中国用户购车考量智能座舱配置，超62%用户有付费意愿，推动智能座舱渗透率增长 [7][84] - 智能座舱分L0 - L4级，目前L2级大规模市场化普及 [86] - 预计2025年全球和中国乘用车智能座舱解决方案市场规模分别达4296亿元和1564亿元，同比增17.12%和21.24% [89] - HUD能提高驾驶安全性，由投影单元和显示介质组成，投影单元分TFT、DLP、LCOS技术路线 [94] - 2025年1 - 2月中国HUD渗透率15%，同比升2个百分点；AR - HUD类型占比从22%提升至25% [100] - HUD市场本土品牌占主导，AR - HUD市场本土品牌优势更突出 [103][104] 投资建议 - 维持对汽车行业超配评级，建议关注头部车企如比亚迪（002594）、长安汽车（000625）等，智能驾驶产业链如均胜电子（600699）、德赛西威（002920）等 [7][106][107]

消费政策与市场表现 - 甘肃省通过政策引领和资源整合打造多元消费业态 新产品 新服务 新体验不断涌现 激发消费热情 为市场注入活力 [1] - 兰州市七里河区创新构建"票根经济" 甘肃省博物馆等10多家文旅单位组成票根联盟 联动300多家品牌门店提供额外优惠 实现一张票根串联全域消费 [3] - 消费品以旧换新政策带动下 甘肃省前4个月家用电器和音像器材类零售额增长87.8% 通讯器材类增长42.0% 家具类增长22.6% 新能源汽车零售额增长55.0% [3] 区域消费市场动态 - 天水市秦州区实施国家消费品以旧换新政策 推出"国补"、"省补"叠加企业让利的多重优惠 预计全年带动消费突破2亿元 [5] - 天水农村消费市场迎来"换新"热潮 各大家电卖场优惠活动吸引消费者络绎不绝 [5] 消费增长数据 - 甘肃省前4个月限额以上批零住餐业通过公共网络实现商品零售额同比增长24.1% [7] - 甘肃省前4个月社会消费品零售总额达1480.3亿元 同比增长3.6% [7] 新兴消费业态 - 甘肃省通过提升服务消费 培育新兴消费 推动融合消费壮大消费主体 [7] - 白银市会宁县举办"大地欢歌唱响会宁"全民合唱活动 吸引上千名市民游客参与 开启40多天的全民音乐狂欢 [7]