技术研发进展 - 大尺寸FCBGA开发进入量产阶段 超大尺寸FCBGA进入正式工程考核阶段[2] - 通过设计优化解决超大尺寸产品翘曲与散热问题[2] - 光电合封（CPO）技术研发取得突破 相关产品通过初步可靠性测试[2] - Power DFN-clip sourcedown双面散热产品研发完成 满足大电流/低功耗/高散热需求[2] - 建立Cu wafer封装工艺平台 解决切割/装片/打线技术难题[2] - 在PowerDFN全系列实现Cu wafer封装大批量生产[2] 行业前景与驱动因素 - AI和新能源汽车领域成为关键增长驱动力[3] - 存储/通信/汽车/工业等领域需求逐步复苏[3] - 5G/AIoT/智能汽车普及对封装技术提出更高要求[3] - 行业需突破高密度集成/低功耗设计/高散热性能等关键技术[3] - 中国封测行业有望实现从跟跑到并跑乃至领跑的跨越[3] 市场发展趋势 - 技术驱动与市场复苏叠加推动封测市场整体向好[3] - 封测企业需加强国际合作推动技术创新发展[3] - 政策支持/市场需求/技术进步形成多重行业驱动因素[3]

**金辰股份收购芯脉微电话会议纪要关键要点** **涉及的行业与公司** * 金辰股份收购芯脉微 旨在增强无线通信领域实力 尤其在AIoT应用方面[2] * 芯脉微专注于4G/5G WiFi 蓝牙及卫星通信等全栈式无线通信芯片及解决方案[3] * 行业涉及物联网 车联网 移动智能终端 智慧城市 智慧工业 智慧农业等AIoT应用领域[2][12] **收购背景与标的公司核心情况** * 收购以现金方式进行 交易对价预计约3.16亿元 芯脉微将成为金辰全资子公司[3] * 芯脉微成立于2021年 总部上海 在杭州 西安 珠海和深圳设有研发中心 员工约70人[3] * 芯脉微核心团队拥有超过15年通信芯片研发与量产经验 大部分来自展讯[6] * 芯脉微CEO孙斌拥有超过22年研发与管理经验 曾在展讯担任高级职务[6] * 芯脉微已有6款产品完成流片 应用于物联网 车联网和移动智能终端领域[3] * 芯脉微2025年上半年收入68万元 净利润负4000万元 预计10月底完成交割[4][17] * 收购产生的商誉影响较小 约3000万元左右[17] **技术产品与市场应用** * 物联网产品有多个型号：4+2配置 4+4配置和8+8配置[5] * 8+8配置产品（7718P）已出货 用于物联网模组和智能玩具（如连接云端大模型的毛绒玩具）[5] * 另有专用于通话手表（7718S）的4+4配置芯片[5] * 支持功能手机和汽车电子TBOX的8+8配置芯片已进入量产或大规模导入阶段[5] * 公司主推高附加值 高毛利率的Cat 1产品 应用于云端豆包 AI智能以及学生卡等领域[9] * 学生卡产品支持电子围栏和WiFi扫描功能 可实现精确定位[9] * K4产品预计2026年第二季度流片 力争2026年底量产出货[9] * 公司同时开发4G/5G双模的5G ReCap产品[9] **战略整合与协同效应** * 收购旨在构建从蜂窝到光再到WiFi的完整无线通信能力 实现技术协同与互补[3][11] * 整合后将增强金辰在无线通信蜂窝技术上的实力 并增强WiFi通信技术能力和团队实力[11] * 公司将构建包含蜂窝通信 光通信和WiFi通信的多维完整底层通信技术栈[11] * 整合可拓展广域网AIoT应用 包括智慧城市（智能交通 公共安全） 智慧工业（能耗管理） 智慧农业（精准灌溉）等[12] * 通过全球250多家运营商渠道 结合通信技术的新型AIoT终端导入市场[12] * 在汽车领域 整合能满足软件定义汽车对蜂窝通信（远程联网） 光通信（车内主干网）和WiFi（短距离通信）的需求[12][14] * 光通信在汽车电子中具大带宽 高稳定性和强抗干扰能力 支持复杂数据交互[13] * WiFi主要用于车内短距离近场通信 满足多终端本地数据互联需求[14] * 整合将推动WiFi 7等高带宽技术发展 并增强在WiFi路由市场的竞争力[14][15] **市场前景与财务预测** * 全球蜂窝通信市场快速增长 2024年全球芯片出货量约2.5亿颗 2025年预计达3亿颗 2026年预计达3.5亿颗[18] * 增长主要受益于2G/3G网络退网以及4G/5G时代的到来[18] * 若占据10%市场份额 芯脉微2026年收入将超3亿元 有望扭亏为盈[4][18] * 乐观估计可能拿到30%市场份额 相当于销售1亿颗芯片 实现10亿元收入[19] * 公司团队70人 每月总花费约300万元人民币 年支出约5000万元[20] * 按30%毛利率计算 实现盈亏平衡需达2亿元左右销售收入[20] * 公司产品集成度行业领先 外围器件数量最少 集成了射频 基带 CPU 电源和射频前端等多个模块[19] * 产品在高附加值智能玩具 学生卡和带通话功能的手表等领域受客户好评[19] **公司整体发展战略** * 公司专注于高附加值 高毛利率产品 并积极拓展汽车电子市场（毛利率更高）[10] * 公司计划在未来四年内实现第二个10亿美元收入目标[28] * 公司拥有现成客户群和产品叠加优势 通过配套新型芯片可迅速提升收入[28] * 公司计划进入显示器芯片市场 中国每年约1.5亿颗芯片依赖进口 市场巨大[27] * 公司在AIoT市场已有布局 如在机顶盒中应用AI技术（语言翻译） 并与谷歌Gemini后台打通实现家庭安防功能[23] * 公司对AR VR等新兴技术持谨慎乐观态度[26] * 公司坚持务实发展策略 有清晰长远战略规划[30]

收购交易概述 - 晶晨股份拟以现金3.16亿元收购芯迈微半导体100%股权 [1][2] - 交易使用自有资金 芯迈微将成为全资子公司并纳入合并报表范围 [2] 交易战略意义 - 收购助力构建"蜂窝通信+光通信+Wi-Fi"多维通信技术栈与产品矩阵 [2] - 形成以"端侧智能+算力+通信"为主干的泛AIoT解决方案 [2] - 推动公司从智能家居静态场景向物联网 车联网移动场景扩展 [4] 标的公司财务状况 - 芯迈微2025年上半年营收67.93万元 净亏损4005.95万元 [2] - 资产总额4592.55万元 尚未实现盈利且经营规模较小 [2] - 属于轻资产高研发投入公司 核心能力为人才团队和技术专利等无形资源 [3] 技术整合与市场拓展 - 芯迈微在物联网 车联网领域拥有6个型号芯片完成流片 [4] - 已有芯片产品在物联网模组 智能学生卡等场景实现收入 [4] - 通过整合将拓展广域网AIoT应用场景 包括智慧城市 智能农业及公共安全领域 [4] - 多维通信技术栈可满足汽车领域高智能化 高数据量通信需求 [4] 公司近期业绩表现 - 2025年上半年实现营收33.30亿元 同比增长10.42% [5] - 归母净利润4.97亿元 同比增长37.12% [5] - 公司在端侧智能 高速连接 智能汽车等重点领域保持高强度研发投入 [5]

业绩数据 - 2024年公司营收1099亿元，利润29亿元，2025年上半年营收839亿元，利润19亿元，营收和利润同比增长分别为113%和49%[53] - 2023 - 2025年各阶段，公司营收增长率分别为 - 7.9%、28.8%、113.1%；净利润增长率分别为5.7%、9.8%、49.3%[123] - 2022 - 2025年各阶段，公司毛利率分别为9.6%、10.9%、9.0%、7.4%[123] 市场地位 - 按2020 - 2024年智能手机累计ODM出货量计，公司是全球最大智能手机ODM公司；按2024年ODM出货量计，是全球最大平板电脑和智能可穿戴设备ODM公司[60] - 按2024年笔记本电脑ODM出货量计，公司是全球第四大、中国大陆最大笔记本电脑ODM公司[60] - 2024年公司是中国第六大数字基础设施提供商[53] 市场趋势 - 全球智能手机、平板电脑和智能可穿戴设备出货量预计从2024年的19.085亿部增至2030年的23.735亿部，智能手机ODM渗透率预计从2024年的43.4%增至2030年的53.1%[73] - AI PC渗透率预计从2024年的18.4%增至2030年的79.8%，出货量预计从2024年的3670万部增至2030年的1.991亿部，复合年增长率为32.6%[77] - 全球笔记本电脑ODM出货量预计从2024年的1.614亿部增至2030年的2.071亿部，中国笔记本电脑ODM出货量占全球比重预计从2024年的约10%增至2030年的近25%[78] - 全球数字基础设施市场规模预计从2024年的2.1422万亿元增至2030年的4.9988万亿元，复合年增长率为15.2%[81] - 2024 - 2030年XR和智能家居产品行业全球市场规模预计CAGR分别为30.4%和10.4%[85] - 2024 - 2030年全球汽车电子和机器人总市场规模预计从33850亿元增至55633亿元，CAGR为8.6%[88] 研发情况 - 2022 - 2024年累计研发投入148亿元，截至2025年6月30日，研发技术人员19193人，占员工总数的27.4%[53] - 截至2025年6月30日，公司拥有超3300项国内注册专利、超50项国际注册专利和近2000项注册软件著作权[94] 业务结构 - 2025年上半年移动终端、计算与数据中心业务、AIoT、创新业务和其他业务收入占比分别为42.0%、50.2%、3.9%、1.3%和2.6%[109] 客户与市场分布 - 2022 - 2025年各阶段，中国大陆市场营收占比分别为33.7%、34.0%、48.7%、53.1%；海外市场营收占比分别为66.3%、66.0%、51.3%、46.9%[111] - 2022 - 2024年及2025年上半年销售给最大客户的收入占比分别为30.7%、25.9%、18.9%和14.6%；前五大客户收入占比分别为65.4%、64.6%、56.7%和56.7%[100] 财务指标 - 截至2022 - 2025年各阶段，公司总资产分别为43,852,342千元、51,509,636千元、76,296,823千元、94,986,369千元[117] - 2022 - 2025年各阶段，公司经营活动产生的净现金分别为2,567,266千元、3,849,780千元、1,375,754千元、 - 1,522,476千元[121] 股权结构 - 截至最新可行日期，邱文生等构成的控股股东集团有权行使440,515,043股投票权，占已发行股份约43.37%[133] 股份情况 - 截至最后实际可行日期，公司回购2,967,877股A股并作为库存股持有，发行在外A股为1,012,786,703股[139] 股息政策 - 公司采用年度股息政策，无固定股息分配比率，现金股息分配金额不少于当年可分配利润的10%[142] - 2023年末公司拟派末期股息869,032千元人民币，2024年末拟派末期股息911,630千元人民币[143] 其他 - 自2023年8月公司A股在上海证券交易所主板上市，截至最新可行日期，无重大违规情况[130] - 截至2025年6月30日，公司董事确认自该日期以来业务、财务状况和经营成果无重大不利变化[129] - 最新可行日期为2025年9月7日[169] - 股份面值为每股人民币1.00元[180] - H股每股经纪佣金为1.0%，证监会交易征费为0.0027%，投资者赔偿征费为0.00015%，香港联交所交易费为0.00565%[14] - 业绩记录期为截至2022年、2023年、2024年12月31日的三年及截至2025年6月30日的六个月[185]

收购交易概述 - 晶晨股份拟以现金3.16亿元收购芯迈微半导体100%股权 交易完成后芯迈微将成为全资子公司并纳入合并报表范围 [1] 收购战略意义 - 通过整合芯迈微技术资产与研发团队扩展公司在蜂窝通信上的技术能力并进一步增强Wi-Fi通信技术能力 助力构建"蜂窝通信+光通信+Wi-Fi"多维通信技术栈与产品矩阵 [1] - 实现双方技术能力深度协同与互补 芯迈微拥有无线通信领域优秀核心团队与成建制研发团队 在物联网、车联网、移动智能终端领域拥有6个型号芯片完成流片 其中一款芯片已在物联网模组、智能学生卡、移动智能终端场景产生客户端收入 [1] - 拓展AIoT产品在广域网AIoT领域应用场景 将广域网通信技术与智能端侧通用平台型SoC技术深度结合 借助全球超过250家运营商渠道优势拓展AIoT智能终端覆盖智慧城市、智慧工农业、公共安全、老幼出行安全等领域 [2] - 在超低功耗、可穿戴领域进一步丰富产品矩阵 通过收购构建"蜂窝+光+Wi-Fi"完整技术栈 实现底层通信芯片与上层应用芯片技术商业协同 扩宽泛AIoT与连接领域技术护城河 [2] - 适应汽车领域高智能化、高数据量、高算力背景下"移动+大带宽+多连接"通信需求 实现车网、车间、车内高速稳定多连接通信 对标国际领先SoC方案 打造智能座舱、辅助驾驶、局域网与广域网融合的世界级"智驾通"一体化SoC解决方案 [2] 财务与运营表现 - 上半年实现营收33.30亿元 同比增长10.42% 创历史同期新高 净利润4.97亿元 同比增长37.12% [3] - 第二季度出货量接近5000万颗 创单季度出货量历史新高 其中系统级SoC芯片出货量将近4400万颗 Wi-Fi芯片出货量接近540万颗 [3] 未来展望 - 毛利率有望继续保持稳定增长态势 持续在端侧智能、高速连接、无线路由、智能视觉、智能显示、智能汽车等重点领域保持高强度研发投入 推出更多高附加值新产品优化产品结构 [3] - 运营效率提升行动项持续落地 成本控制措施不断深化 规模效应随市场份额扩大和销售规模增长而更加显著 [3] - 在端侧智能等AI相关重点领域长期保持高强度研发投入 陆续推出更多具备AI功能的高性能新产品 智能家居类产品因AI技术渗透率提升已实现销量大增 其他产品线也将因AI技术赋能实现新突破成为业绩增长新动力 [3]

收购交易概述 - 晶晨股份拟以现金31,611万元人民币收购芯迈微半导体100%股权 交易完成后芯迈微将成为公司全资子公司并纳入合并报表范围 [1] 技术协同与互补 - 标的公司拥有无线通信领域优秀核心团队与成建制研发团队 在物联网、车联网、移动智能终端领域具备6个型号芯片流片经验 其中一款芯片已在物联网模组、智能学生卡等场景实现客户端收入 [1] - 通过整合标的公司技术资产与研发团队 公司将扩展蜂窝通信技术能力并增强Wi-Fi通信技术 构建"蜂窝通信+光通信+Wi-Fi"多维通信技术栈与产品矩阵 [1] - 双方Wi-Fi与Bluetooth团队深度融合将增强W系列产品线实力 推动产品向Wi-Fi7高带宽、Wi-Fi1×1低功耗及Wi-Fi路由产品迭代演进 [1] 产品与应用场景拓展 - 结合公司全球超过250家运营商渠道优势 将广域网通信技术与智能端侧通用平台型SoC技术深度结合 拓展AIoT智能终端在移动场景和高数据量场景的应用 [1] - 多维通信技术栈可满足汽车领域高智能化、高数据量、高算力背景下的"移动+大带宽+多连接"需求 助力打造智能座舱、辅助驾驶及"智驾通"一体化SoC解决方案 [1] - 标的公司技术将助力公司在超低功耗可穿戴领域丰富产品矩阵 并拓展智慧城市、智慧工农业、公共安全等广域网AIoT领域覆盖 [1]

公司上市申请 - 北京君正集成电路股份有限公司于9月15日向港交所主板提交上市申请书 国泰君安国际为独家保荐人[1] 业务与产品 - 公司是全球领先的计算+存储+模拟芯片提供商 产品包括高性能低功耗计算芯片 高品质高可靠性存储芯片和多品类高规格模拟芯片[2] - 产品应用于汽车电子 工业医疗 AIoT及智能安防市场 符合车规级及工业级标准 具备高品质 高可靠性 低能耗及长寿命特性[3] - 开发DRAM SRAM NOR Flash及NAND Flash存储芯片主要应用于汽车电子及工业医疗 模拟芯片包括LED驱动芯片及Combo芯片应用于汽车电子 工业及智能家电[3] 市场地位 - 全球车规级利基型DRAM供应商中排名第四 中国大陆公司中排名第一[3] - 全球车规级SRAM供应商中排名第一 中国大陆公司中排名第一[3] - 全球车规级NOR Flash供应商中排名第四 中国大陆公司中排名第三[3] - 全球电池类IP-Cam SoC供应商中排名第一[3] 财务表现 - 2022年收入54.12亿元 利润7.79亿元[4] - 2023年收入45.31亿元 利润5.16亿元[4] - 2024年收入42.13亿元 利润3.64亿元[4] - 2024年上半年收入21.07亿元 利润1.97亿元[4] - 2025年上半年收入22.49亿元 利润2.02亿元[4] - 毛利率从2022年33.4%波动至2025年上半年34.2%[5] - 研发开支占比从2022年11.9%上升至2024年16.2% 2025年上半年为15.5%[5]

行业与公司 * 纪要涉及中国消费家电行业 包括空调 AC 白色家电 智能家居 360/运动相机 家具等多个细分领域[2] * 具体涉及的公司包括美的集团 海尔智家 海信家电 公牛集团 Arashi Vision Insta360 Ziel Home Furnishing Aqara等[2][3][6][10][15][17][20][23][26] 核心观点与论据 **行业竞争与需求展望** * 中国国内空调市场竞争可能加剧 因美的集团已将战略重点从盈利能力转向收入增长 这可能导致2025年下半年行业竞争加剧 给小品牌和格力电器带来利润率压力[3][6] * 高端化仍是关键驱动因素 美的旗下两个高端品牌Toshiba和Colmo在2025年上半年收入同比增长60%至约100亿元人民币 部分得益于以旧换新补贴[6] * 随着补贴效应消退 中国市场可能放缓 但行业领导者可能比小企业更快反弹 海尔旗下大众市场品牌Leader的空调超级节能型号在本旺季已售出100万台[10][11] * 海信家电注意到行业竞争加剧 可能调整定价 国内在线空调价格压力从2025年第二季度到第三季度已环比缓解[15] **直接面向消费者 DTC 转型** * 美的集团自2018年以来在中国渠道转型方面持续取得进展 包括减少分销层级 建立统一的物流和仓储中心 今年的DTC零售转型将更侧重于软技能 如获取客户流量和增强用户参与度 这可能带来中国营业利润率的进一步改善[3][7] * 海尔的转型正在进行中 得到数字化库存管理和营销工具的支持 这有助于改善渠道库存周转率和减少SKU[3][12] * 公牛集团已升级其旗舰店并专注于提高门店效率 计划在2025年下半年新增500家门店 总数达到约3000家[3][18] **海外业务表现与前景** * 美的集团海外家电业务中 欧洲和非洲地区在2025年上半年表现优于其他地区 收入增长较快 部分由空调 如专为欧洲设计的热销便携分体式空调 和并购驱动 其出口订单已从2025年第二季度的个位数下降恢复到2025年第三季度[8] * 海尔对美国市场持积极态度 GEA在2025年第一和第二季度在美国关税背景下提高了价格 并在这两个季度均实现了低个位数的收入增长 以及营业利润率扩张 2025年上半年同比增长0 3个百分点 得益于市场份额增长和持续高端化 预计2025年下半年低个位数收入增长将持续[13] * 海信家电2025年第三季度海外空调订单环比大幅反弹 渠道库存逐渐减少 海外冰箱和洗衣机业务可能在2025年下半年基于2024年下半年的低基数改善营业利润率 管理层预计营业利润率将从目前的约3%增长到超过国内销售的中个位数水平[15][16] **新产品 新品类与技术创新** * 公牛集团正在试验与欧洲安装商合作开发储能业务 这与同行通过向安装商销售多个品牌的经销商合作模式不同 如果模式证明有效 该业务明年可能随着新产品而加速增长 公牛还在开发数据中心综合解决方案[19] * Arashi Vision Insta360 的软件优势是其最大竞争优势 在图像拼接和视频编辑方面比新进入者如大疆更无缝 更易于分享 大疆需要更多时间追赶[20][21] * Arashi Vision Insta360 的管理层在产品设计中非常关注用户反馈以解决消费者痛点 其关键营销策略是在社交媒体上用Insta360产品制作热门视频 让更多人了解并尝试这一利基产品[22] * 智能家居转型可能成为价值增加和增长动力 领先的家电公司如美的可能受益于智能家居解决方案供应商如Aqara 为客户提供差异化产品 同时获得市场份额[27][28] **其他公司动态** * 海信家电维持其先前股权激励计划中隐含的2025年财务目标 Sanden的业务扭亏为盈可能在2025年下半年和2026年继续提高收入和利润率 管理层估计Sanden可能在2025年第三季度实现盈利 2025年收入实现低至中个位数同比增长[15][16] * 公牛集团重申其对2025年收入和利润增长的积极目标 由市场份额增长和运营效率改善驱动 基于2024年下半年的低基数 但其对国内消费者和房地产市场的短期需求增长持保守态度 其2025年上半年收入同比下降3% 主要由于平均售价下降 因宏观经济疲软下对性价比产品需求增长 以及公牛为平衡产能利用率而调整价格[17] * Ziel Home Furnishing是一家在海外市场领先的中国家具公司 2025年上半年约65%收入来自欧洲 超过30%来自北美 其专利连接器设计可以快速组装 拆卸家具 无需螺丝等工具 节省包装材料和运输所需空间 从而节省成本并为客户增加便利[23] * 2025年第二季度美国关税上升拖累Ziel的毛利率1-2个百分点 并减缓了在美国的销售增长 约占总收入的30% 由于当地库存有限以及将美国市场的生产从中国转移到东南亚 到2025年上半年末 约50%运往美国的货物来自东南亚工厂 管理层预计到2025年第四季度这一比例将达到约80% 以减轻关税影响[24] * 随着业务规模增长 Ziel在欧洲开设了几个前置仓库 此外其在德国的中央枢纽 这有助于将其在欧洲的最后一次物流费用比率降低1个百分点 根据公司2025年上半年报告 在美国 将最后一程运输从亚马逊物流改为第三方物流 帮助将其最后一次物流费用比率降低了2个百分点 根据公司报告[25] **投资观点与风险** * 对中国的家电行业持谨慎态度 预计在2025年第三季度至2027年将出现补贴后的行业下行周期 鉴于美的战略重点转向市场份额而非盈利能力 以及近期的新进入者 竞争动态可能加剧[4] * 看好快速增长的名字 Roborock 和 Arashi 以及由全球扩张驱动的SharkNinja 也更偏好美的和海尔 因其显著的海外增长潜力和强大的抵御新进入者的防御能力 对纯国内空调品牌格力持谨慎态度 评级为卖出[4] * 行业主要风险包括中国房地产市场调控影响家电需求 原材料价格上涨侵蚀行业盈利能力 美国税收政策变化影响中国对外出口[29] 其他重要内容 * 投资者对360/运动相机领导者Arashi Insta360 表现出高度兴趣 在A股会议上引发了热烈讨论[3] * 与行业专家的会议显示 软件被视为Insta360的关键竞争优势 体现在更无缝的图像拼接和更易于分享的视频编辑上 大疆需要时间追赶[3][20] * Insta360旗舰店经理表示 自大疆在7月底推出新的全景相机Osmo 360后 客流量增加 这显著推动了8月份Insta360 X5的销售 Ace Pro 2在Xplorer套装 街拍套装 发布后也销售强劲 该套装将运动相机变为口袋大小的街拍摄影相机 以扩大目标客户群[3][22] * Insta360自9月5日起在一些旗舰店展示相机无人机模型 以在2026年1月正式发布前吸引消费者注意[3][22] * Aqara绿米联创 是小米生态链中的非上市公司 为小米和自有品牌Aqara提供智能家居产品和解决方案 其产品可应用于2B楼宇管理和2C场景 如老年护理 家庭安全和婴儿监护 并已通过苹果和LG等合作方在全球销售[26]

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投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 核心观点 - 半导体行业延续乐观增长走势，AIoT、工业控制、汽车电子等领域高速增长，AI技术渗透和国产替代加速推动高端芯片测试需求 [10] - 公司前瞻性扩产策略驱动成长，聚焦高算力芯片、先进封装芯片和高可靠性芯片测试需求，受益于智能驾驶渗透率提升、数据中心与AI算力爆发三大趋势 [10] - 转债项目加码高端测试，资本开支延续高增，可转债募集资金已到位并积极投入无锡和南京测试基地项目，投入进度分别为89.19%和97.18% [10] 财务表现 - 2025H1实现营收6.34亿元，同比+47.53%，归母净利润1.01亿元，同比大幅增长831.03%，扣非归母净利润0.54亿元，同比+1173.61% [2][4] - 2025Q2单季度营收3.49亿元，同比+41.68%，环比+22.38%，归母净利润0.75亿元，同比+573.34%，环比大增189.99%，扣非归母净利润0.4亿元，同比+373.96%，环比+178.94%，季度收入创历史新高 [2][4] - 2025Q2毛利率达35.99%，同比+5.93pct，环比+3.32pct，净利率达21.53%，同比大幅增长17pct，环比+12.45pct，扣非净利率达11.33%，同比增长接近8pct，环比+6.36pct [10] - 预计2025-2027年营业收入分别为16.20亿元、21.58亿元、29.75亿元，归母净利润分别为2.75亿元、4.18亿元、6.70亿元，对应PE为41X、27X、17X [10] 运营与扩张 - 2025Q2资本开支达5.94亿元，同比+77.71%，环比+23.20%，在上海、南京、无锡三大基地快速扩产 [10] - 未来拟投10亿元的成都基地，高增产能可适配快速成长的国内AI、智驾需求 [10] - 公司稼动率保持较高水平，盈利能力有望进一步提升 [10]