报告行业投资评级 - 苹果和红枣行业投资评级均为中性 [4][8] 报告的核心观点 - 苹果节前备货偏离预期库存晚富士价格稳中偏弱走货节奏缓慢红枣库存持续攀升市场供应宽松 [1][7] 苹果观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面苹果2605合约昨日收盘9129元/吨较前一日变动 - 103元/吨幅度 - 1.12% [1] - 现货方面山东栖霞80 一二级晚富士价格4.10元/斤较前一日无变动现货基差AP05 - 929较前一日变动 + 103；陕西洛川70 以上半商品晚富士价格4.20元/斤较前一日无变动现货基差AP05 - 729较前一日变动 + 103 [1] 近期市场资讯 - 库存晚富士果农一般货源稍有松动产区价格走弱后成交暂无明显好转淡季影响仍明显 [2] - 西部产区客商零星寻货多以果农两级货源为主成交有限部分产区果农一般货源价格区间随质量下滑略降低成交不多；部分客商包装自存货源补充市场 [2] - 山东产区零星出库果脯及小果价格略有降低少量维纳斯、奶油果按需出库其余货源基本尚未开始交易 [2] - 栖霞、陕西洛川、甘肃产区不同规格果农货出库价格有一定范围 [2] - 库存晚富士价格稳中偏弱整体走货节奏缓慢节日备货尚未开始目前下游终端市场走货不快低价柑橘冲击依旧明显预计今日成交维持平淡主流价格稳定 [2] 市场分析 - 昨日苹果期价震荡下跌产区整体走货速度偏慢双节备货热情不足苹果质量欠佳果农着急出售终端走货仍以按需采购为主销区到货增加但消化不快柑橘类低价对苹果中下等货源形成持续挤压库存和优果偏低问题持续存在 [3] - 上周晚富士苹果主产区出库节奏偏缓客商以按需采购为主甘肃产区受货源质量下滑影响价格有所下调辽宁产区果农通货价格出现回落其余主产区价格保持相对稳定库内交易延续冷清态势 [3] - 下游市场动销节奏依旧迟缓高价对终端销量的抑制作用较为突出部分客商心态发生转变此前的乐观情绪逐渐转向谨慎乐观部分甚至呈现轻微悲观倾向柑橘类水果逐渐上市市场低价柑橘走货冲击苹果销售 [3] 策略 - 当前入库量、入库结构的预期已反应在价格上低价柑橘不断冲击苹果销售后续需重点关注终端市场消费复苏情况、入库结构分化影响及年前市场交易氛围预计本周双旦备货或少量开启整体市场仍处于淡季行情价格以稳为主 [4] 红枣观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面红枣2605合约昨日收盘8965元/吨较前一日变动 - 60元/吨幅度 - 0.66% [5] - 现货方面河北一级灰枣现货价格8.60元/公斤较前一日无变动现货基差CJ05 - 365较前一日变动 + 60 [5] 近期市场资讯 - 新疆产区灰枣收购扫尾目前各产区剩余货源不多可成交货源少量不同产区通货主流价格有参考范围产区原料收购以质论价维持优质优价原则 [6] - 12月15日河北崔尔庄市场停车区到货增多以等外品为主新季采收后原料陆续回厂加工客商采购成本明朗下游按需采购；广东如意坊市场到货3车市场到货价格主流趋稳下游客商按需拿货 [6] 市场分析 - 红枣期价昨日震荡走弱红枣市场呈现供应宽松格局一方面陈枣持续结转库存另一方面新季产量补充到位下游需求端暂无突出利好深加工行业与终端市场的消费增量有限 [7] - 目前距春节仍有两个月时间后续需重点跟踪旺季消费行情的兑现情况 [7] - 当前新疆主产区灰枣收购进入扫尾阶段剩余货源不多好货呈现价格翘尾态势目前产区部分卖方有挺价情绪收购坚持以质论价、优质优价原则 [7] - 销区红枣价格同步趋稳实际成交根据产地、质量不同价格不一部分持货商避免入库增加成本多让利出货价格小幅松动 [7] - 36家样本点库存累库持续增加旧季结转库存叠加新季产量整体供应面偏宽松而下游消费缺乏亮点深加工及终端市场难有明显增量基本面矛盾加剧导致了价格承压并表现在主力合约价格上 [7] 策略 - 产区收购收尾完成新旧库存不断叠加导致供给充足虽然传统旺季到来但下游客商按需拿货走货一般高库存和弱需求导致价格可能继续承压即使消费数据好转市场预计向上反弹的空间也会有限 [8]

报告行业投资评级 - 大豆投资策略为中性 [4] - 花生投资策略为中性 [7] 报告的核心观点 - 豆一受终端消费低迷压制，花生油料交投难有起色 [1] - 大豆市场供应偏紧但终端消费未回暖，需求低迷，加工企业库存去化慢，下游采购意愿谨慎 [2][3] - 花生市场多空因素交织，价格弱势盘整，需关注产区货源消耗进度及主力油厂收购卸货情况 [6] 根据相关目录分别进行总结 大豆观点 市场分析 - 期货方面，昨日收盘豆一2601合约4090.00元/吨，较前日变化 -40.00元/吨，幅度 -0.97% [1] - 现货方面，食用豆现货基差A01 + 110，较前日变化 +40，幅度32.14% [1] - 近期东北大豆市场行情偏强，基层农户余粮低位惜售，中储粮入市收购托底，部分大型加工企业收购价趋涨 [2] - 昨日豆一期货主力合约减仓下行，进口大豆拍卖及国产大豆购销双向交易溢价成交，支撑豆价，但终端消费未回暖，加工企业库存去化慢，下游采购谨慎 [3] 策略 - 投资策略为中性 [4] 花生观点 市场分析 - 期货方面，昨日收盘花生2601合约7962.00元/吨，较前日变化 -90.00元/吨，幅度 -1.12% [4] - 现货方面，花生现货均价8105.00元/吨，环比变化 -40.00元/吨，幅度 -0.49%，现货基差PK01 - 1162.00，环比变化 +90.00，幅度 -7.19% [4] - 全国花生市场通货米均价4.07元/斤，下跌0.01元/斤，油厂油料米合同采购报价6800 - 7600元/吨，部分工厂报价上调50元/吨 [4] - 昨日花生期货主力合约延续下跌态势，东北产区挺价惜售但高价成交有限，河南产区油料米交投稍有好转，商品米需求疲软，终端采购谨慎，市场观望情绪浓厚 [5][6] 策略 - 投资策略为中性 [7] - 风险为需求走弱 [7]

报告行业投资评级 - 对RU及NR、BR均给出中性评级 [11] 报告的核心观点 - 天然橡胶近期成本端有支撑，泰柬冲突和泰国南部雨水影响原料价格，但泰国供应回升、国内港口库存增加、下游轮胎订单呈淡季特征，供需驱动偏弱，国内库存将延续回升走势 [11] - 顺丁橡胶供应充裕，下游轮胎订单呈淡季特征，供需驱动偏弱，上游丁二烯原料价格企稳，对成本端支撑有所提升 [11] 市场要闻与数据 期货价格 - RU主力合约15170元/吨，较前一日变动-30元/吨；NR主力合约12385元/吨，较前一日变动+25元/吨；BR主力合约10930元/吨，较前一日变动+85元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格14900元/吨，较前一日变动+0元/吨；青岛保税区泰混14450元/吨，较前一日变动+0元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1835美元/吨，较前一日变动+0美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1755美元/吨，较前一日变动+0美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格10700元/吨，较前一日变动+100元/吨；浙江传化BR9000市场价10650元/吨，较前一日变动+0元/吨 [1] 市场资讯 重卡与汽车产销 - 2025年11月重卡销量11.3万辆，同比大增65%，创今年重卡市场最高月销量 [2] - 11月我国汽车产销量分别完成353.2万辆和342.9万辆，环比分别增长5.1%和3.2%，同比分别增长2.8%和3.4%，月度产量创历史新高 [2] 全钢胎市场 - 12月全钢胎交投平淡，受季节性淡季影响需求转弱，市场货源充足，渠道及终端门店消化库存为主，进货积极性一般，成交价格稳中趋弱，部分商家有促销行为 [2] 橡胶轮胎出口 - 2025年前10个月中国橡胶轮胎出口量达803万吨，同比增长3.8%；出口金额为1402亿元，同比增长2.8% [2] - 新的充气橡胶轮胎出口量达774万吨，同比增长3.6%；出口金额为1348亿元，同比增长2.6%；按条数计算，出口量达58,664万条，同比增长4% [2] - 1 - 10月汽车轮胎出口量为685万吨，同比增长3.3%；出口金额为1158亿元，同比增长2.1% [2] 天然橡胶进口 - 2025年10月中国天然橡胶进口量51.08万吨，环比减少14.27%，同比减少0.9%，1 - 10月累计进口数量522.81万吨，累计同比增加17.27% [3] 泰国天然橡胶出口 - 2025年前三季度，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为199.3万吨，同比降8% [3] - 标胶合计出口111.6万吨，同比降20%；烟片胶出口30.8万吨，同比增22%；乳胶出口55.6万吨，同比增10% [3] - 1 - 9月出口到中国天然橡胶合计为75.9万吨，同比增6%；标胶出口到中国合计为45.9万吨，同比降19%；烟片胶出口到中国合计为9.9万吨，同比大增330%；乳胶出口到中国合计为19.9万吨，同比增70% [3] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2025 - 12 - 16，RU基差-270元/吨（+30），RU主力与混合胶价差720元/吨（-30），NR基差570.00元/吨（-35.00） [4] - 全乳胶14900元/吨（+0），混合胶14450元/吨（+0），3L现货15250元/吨（+0） [4] - STR20报价1835美元/吨（+0），全乳胶与3L价差-350元/吨（+0）；混合胶与丁苯价差3350元/吨（-100） [4][5] 原料 - 泰国烟片58.69泰铢/公斤（+0.06），泰国胶水55.50泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶50.25泰铢/公斤（+1.89），泰国胶水 - 杯胶5.25泰铢/公斤（-1.39） [6] 开工率与库存 - 全钢胎开工率为64.55%（+0.55%），半钢胎开工率为70.14%（+1.81%） [7] - 天然橡胶社会库存为498888吨（+10159），青岛港天然橡胶库存为1123406吨（+20841），RU期货库存为56990吨（+11460），NR期货库存为59573吨（+2218） [7] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2025 - 12 - 16，BR基差-330元/吨（-85），丁二烯中石化出厂价7550元/吨（+0） [8] - 顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价10700元/吨（+100），浙江传化BR9000报价10650元/吨（+0），山东民营顺丁橡胶10350元/吨（+0） [8] - 顺丁橡胶东北亚进口利润-1207元/吨（-214） [8] 开工率与库存 - 高顺顺丁橡胶开工率为70.69%（-2.84%） [9] - 顺丁橡胶贸易商库存为5450吨（+220），顺丁橡胶企业库存为26500吨（-600 ） [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 镍和不锈钢品种短期内价格预计延续弱势震荡寻底，中期需关注印尼政策变化、需求季节性回升信号、钢厂减产执行力度等，操作上建议高空为主，谨慎抄底，等待供需拐点出现再考虑多头布局 [1][3][4] 镍品种市场分析 期货方面 2025 - 12 - 16日沪镍主力合约2601开于114540元/吨，收于112290元/吨，较前一交易日收盘变化 - 2.36%，成交量为157287（ + 27291）手，持仓量为105568（358）手，呈现高开低走、单边下行态势，价格破位下跌，创近期新低，短期内消费淡季背景下，下游需求难有明显改善，供需失衡格局短期内难以改变，库存持续累积 [1] 镍矿方面 镍矿市场较为平静，价格持稳运行，菲律宾北部矿山多履行前期订单出货为主，矿山挺价，下游工厂生产计划未有变动，多需年前备库，对原料镍矿采购压价心态或将放缓，印尼12月(二期)内贸基准价预计走跌0.11 - 0.18美元/湿吨，内贸升水主流维持 + 25，升水区间多在 + 25 - 26，整体镍矿内贸价格预计仍将有所下跌 [1] 现货方面 金川集团上海市场销售价格118100元/吨，较上一个交易日下跌2100元/吨，现货交投一般，各品牌精炼镍现货升贴水多有上调，低升水货源较为抢手，其中金川镍升水变化300元/吨至5600元/吨，进口镍升水变化0元/吨至400元/吨，镍豆升水为2450元/吨，前一交易日沪镍仓单量为38693（821）吨，LME镍库存为253308（ - 84）吨 [2] 镍品种策略 短期内价格预计将延续弱势，震荡寻底；中期需关注印尼政策变化和需求季节性回升信号，操作上建议以高空为主，谨慎抄底，等待供需拐点出现再考虑多头布局，单边以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无 [3] 不锈钢品种市场分析 期货方面 2025 - 12 - 16日，不锈钢主力合约2602开于12480元/吨，收于12320元/吨，当日成交量为210658（ + 33094）手，持仓量为141751（ - 4171）手，继续跟随沪镍走势，呈震荡下行态势，延续近期弱势，全天波动有限（仅195元/吨，振幅1.55%），早盘短暂冲高后持续震荡下行，尾盘加速下滑，收于全天低位附近，形成一根实体较长的阴线 [3] 现货方面 市场情绪更加悲观，现货价格跟跌期货，但成交依然困难，无锡市场不锈钢价格为12650（ - 100）元/吨，佛山市场不锈钢价格12650（ - 100）元/吨，304/2B升贴水为380至580元/吨，SMM数据显示昨日高镍生铁出厂含税均价变化 - 1.00元/镍点至886.5元/镍点 [3] 不锈钢品种策略 短期内价格预计将延续弱势震荡寻底，中期需关注钢厂减产执行力度和需求季节性回升信号，操作上建议以高空为主，谨慎抄底，耐心等待供需拐点出现再考虑多头布局，单边为中性，跨期、跨品种、期现、期权均无 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 丙烯市场下游支撑减弱、反弹乏力，供需持续宽松，短期偏弱震荡为主，建议单边观望，等待边际装置检修 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 一、丙烯基差结构 - 丙烯主力合约收盘价5744元/吨（+6），华东基差231元/吨（-6），山东基差未提及具体数据，PL01 - 03合约价差、PL03 - 05合约价差未提及具体数据，华东市场价5975元/吨（+0），山东市场价、华南市场价未提及具体数据 [1] 二、丙烯生产利润与开工率 - 丙烯开工率74%（+0%），中国丙烯CFR - 日本石脑油CFR204美元/吨（+3），PDH制生产毛利、甲醇制烯烃产能利用率、石脑油裂解生产毛利、原油主营炼厂产能利用率未提及具体数据 [1] 三、丙烯进出口利润 - 丙烯进口利润 - 346元/吨（+7），韩国FOB - 中国CFR未提及具体数据 [1] 四、丙烯下游利润与开工率 - PP粉开工率40%（-0.89%），生产利润 - 265元/吨（+15）；环氧丙烷开工率76%（+0%），生产利润82元/吨（+0）；正丁醇开工率69%（-6%），生产利润134元/吨（-84）；辛醇开工率77%（+1%），生产利润461元/吨（-89）；丙烯酸开工率80%（+2%），生产利润358元/吨（+0）；丙烯腈开工率81%（+0%），生产利润 - 742元/吨（+15）；酚酮开工率80%（-3%），生产利润 - 952元/吨（+0） [1] 五、丙烯库存 - 丙烯厂内库存45960吨（-1930），PP粉厂内库存未提及具体数据 [1]

报告行业投资评级 - 棉花：中性偏多 [2] - 白糖：中性 [6] - 纸浆：中性 [8] 报告的核心观点 - 棉花市场短期受供应压力和消费疲软影响，棉价承压，但中长期美棉低估值下跌空间不大，国内棉价下方也受限，新年度供需预计不宽松，季节性压力后棉价偏乐观 [1][2] - 白糖市场25/26榨季全球食糖供应过剩格局未变，郑糖短期供应充裕，基本面驱动向下，但估值偏低下跌空间受限 [4] - 纸浆市场供应受海外浆厂停机检修影响，需求有一定好转迹象，国内港口库存虽处高位但最新一周下滑，明年下游产能扩张或支撑浆价企稳，但供需面未实质改善限制上行空间 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 棉花观点 市场要闻与重要数据 - 期货：昨日收盘棉花2605合约13945元/吨，较前一日变动 -45元/吨，幅度 -0.32% [1] - 现货：3128B棉新疆到厂价14968元/吨，较前一日变动 +84元/吨；全国均价15130元/吨，较前一日变动 +70元/吨 [1] - 种植进度：截至12月13日巴西2025/26年度棉花种植完成10.1%，环比增加4.8个百分点，同比慢2.1个百分点 [1] 市场分析 - 国际：本月USDA对全球棉花供需数据调整不大，25/26年度产需双减，期末库存微幅增加，美棉产量调增，累库压力加大，短期ICE美棉承压，中长期下跌空间不大但向上驱动不明 [1] - 国内：25/26年度国内棉花增产，新棉集中上市，商业库存季节性回升，供应充裕，但新疆销售进度加快使盘面套保阻力减弱；需求端下游需求偏弱，但纺纱利润改善，成品库存压力尚可，棉价下方空间受限 [1] 策略 - 关注05合约逢低做多机会；重点关注明年棉花目标价格政策变化 [2] 白糖观点 市场要闻与重要数据 - 期货：昨日收盘白糖2605合约5133元/吨，较前一日变动 -74元/吨，幅度 -1.42% [3] - 现货：广西南宁地区白糖现货价格5340元/吨，较前一日变动 -20元/吨；云南昆明地区白糖现货价格5260元/吨，较前一日变动 -35元/吨 [3] - 出口数据：巴西12月前两周出口糖和糖蜜160.08万吨，较去年同期增加43.79万吨，增幅37.65%；日均出口量为16.01万吨 [3] 市场分析 - 原糖：巴西收榨速度加快，印度出口难放量，泰国开榨延迟且产量增幅可能不及预期，短期支撑原糖期价反弹，但25/26榨季全球食糖供应过剩格局未变，反弹空间受压制 [4] - 郑糖：广西糖厂开榨，短期供应充裕，基本面驱动向下，但估值偏低，下跌空间受限 [4] 策略 - 以低位盘整思路对待，关注资金面对于盘面的扰动 [6] 纸浆观点 市场要闻与重要数据 - 期货：昨日收盘纸浆2605合约5468元/吨，较前一日变动 -104元/吨，幅度 -1.87% [6] - 现货：山东地区智利银星针叶浆现货价格5540元/吨，较前一日变动 -25元/吨；俄针（乌针和布针）现货价格5075元/吨，较前一日变动 -15元/吨 [6] - 市场情况：进口木浆现货市场多数浆种价格偏稳，个别窄幅趋弱；主力合约价格震荡偏弱，针叶浆贸易商稳价有阻力，部分牌号价格下跌；阔叶浆贸易商惜售，下游理性采购；本色浆和化机浆市场交投平缓，价格无调整 [6] 市场分析 - 供应：海外浆厂停机检修消息不断，如Domtar关闭Crofton纸厂、芬林集团Rauma浆厂临时停产等 [7] - 需求：10月欧洲港口木浆库存环比下降，需求有好转；国内终端有效需求不足，纸张过剩，纸厂开工率不高，采购意愿低，港口库存处历史高位，但最新一周下滑，明年下游纸张产能扩张或形成边际增量需求 [7] 策略 - 关注剩余布针仓单问题对于盘面的扰动，供需面未实质改善限制浆价上行空间 [8]

报告行业投资评级 - 单边策略中性，短期观望为主；跨期、跨品种、期现、期权策略暂无 [2] 报告的核心观点 - 原油价格大幅下跌，LPG外盘表现相对坚挺，到岸成本受一定支撑 [1] - 中期LPG整体供需格局未逆转，中东与北美供应延续增长态势，下游化工需求受制于利润增长动力不足，市场整体供过于求 [1] - LPG盘面短期有一定支撑，但上行驱动有限，未来供应恢复后将再度面临压力，仓单与交割层面的博弈会对PG盘面造成额外波动 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 12月16日各地区LPG价格：山东市场4380 - 4480元/吨，东北市场4080 - 4300元/吨，华北市场4300 - 4420元/吨，华东市场4320 - 4475元/吨，沿江市场4640 - 4960元/吨，西北市场4150 - 4400元/吨，华南市场4390 - 4550元/吨 [1] - 2026年1月上半月中国华东冷冻货到岸价格：丙烷600美元/吨，跌5美元/吨，折合人民币4664元/吨，跌42元/吨；丁烷590美元/吨，跌5美元/吨，折合人民币4586元/吨，跌42元/吨 [1] - 2026年1月上半月中国华南冷冻货到岸价格：丙烷594美元/吨，跌5美元/吨，折合人民币4617元/吨，跌42元/吨；丁烷584美元/吨，跌5美元/吨，折合人民币4539元/吨，跌43元/吨 [1] - 昨日华东民用气与醚后碳四成交价格持稳，产销可控，氛围一般，华东醚后碳四价格维持在4200元/吨上下，与民用气保持倒挂状态，对盘面定价形成一定压制 [1] 图表 - 包含山东、华东、华南、华北、东北、沿江民用液化气现货价格，山东、华东、华北、东北、沿江、西北醚后碳四现货价格，PG期货主力合约、指数、近月合约收盘价，PG期货近月月差，PG期货主力合约、总成交持仓量等图表 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种短期走势多为震荡 钢材受环保限产和宏观情绪影响 铁矿石因需求疲弱和港口库存结构面临下行压力 双焦市场谨慎观望 动力煤市场悲观[1][2][3][4] 各品种总结 钢材 - **市场表现**：昨日螺纹钢期货主力合约收于3081元/吨 热卷主力合约收于3246元/吨 现货成交整体一般 上午低价成交较好 涨价基本没成交 基差收缩 全国建材成交99186[1] - **供需与逻辑**：建材产量压力不大 库存持续去化 关注需求及成本变化 板材高库存持续压制价格 需求韧性仍在 关注需求及出口端变化 短期供给端受环保及季节性减产影响 原料支撑或有松动 关注需求及产量变化、利润状况、成本支撑、钢材出口及国内政策[1] - **策略**：单边震荡 跨期、跨品种、期现、期权无操作建议[1] 铁矿 - **市场表现**：昨日铁矿石期货价格震荡运行 2605合约收盘761元 上涨0.92% 现货报价整体小幅上涨、成交较少 贸易商报盘积极性一般 钢厂维持按需补库 采购价格多随行就市[2] - **供需与逻辑**：当前铁矿石需求端呈疲弱态势 成材市场供需双弱 钢厂生产积极性不高 铁水产量持续回落 但因港口部分品种货源紧俏、流通性偏弱 矿价维持高位 后市钢厂季节性减产叠加环保限产 铁水产量预计进一步下降 若港口资源流动性改善 矿价将面临显著下行压力 需关注钢厂实际减产节奏与港口库存结构变化[2] - **策略**：单边震荡 跨品种、跨期、期现、期权无操作建议[2][3] 双焦 - **市场表现**：昨日双焦期货延续前一震荡偏强格局 继续小幅反弹 进口蒙煤通关量延续高位 口岸库存持续累积 报价随盘面波动 下游市场采购谨慎 整体成交活跃度有限[3] - **供需与逻辑**：焦煤供需双弱 煤矿产区低供应运行 供应小幅收缩 下游焦炭有继续提降预期 企业补库积极性一般 多以刚需采购为主 焦炭供需均承压 供应量小幅下滑 需求端部分钢厂检修减产 冬储补库计划暂未启动 市场交投氛围清淡 后市铁水仍存季节性回落预期 需关注焦煤供应、仓单压力、钢厂利润、冬储计划等[3][4] - **策略**：焦煤和焦炭单边均为震荡 跨品种、跨期、期现、期权无操作建议[3][4] 动力煤 - **市场表现**：产地煤价持续弱势运行 下游刚需拉运为主 投机需求较弱 多数煤矿降价销售 销售未好转 矿方库存积压 港口报价持续下降 部分贸易商抛售现象加重 港口库存较高 锚地船较少 周转率未提高 贸易商心态普遍悲观 认为后期仍有降幅预期 进口煤招标价格持续走低 市场成交氛围冷清[4] - **供需与逻辑**：近期煤价持续弱势运行 下游消费不及预期且库存相对较高 部分煤矿完成年度任务 后期供给难有较大改善 中长期需关注供应格局变动、煤炭消费和补库情况[4][5] - **策略**：未提及明确策略 需关注煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 单边策略上PX/PTA/PF/PR谨慎偏多，关注05合约；跨品种策略暂无建议 [4] - 成本端油价走弱，PX相对抗跌，PXN较为坚挺但反弹空间受限；TA近端去库但后续累库压力将体现，中长期加工费预计改善；PF加工费预计震荡运行；PR现货加工区间预计小幅走扩 [1][2][3][4] - 需求方面聚酯开工率环比下降，织造负荷下滑，内贸订单转弱，坯布库存累积，预计12月下旬开机率进一步下滑，聚酯负荷下降预计在1月份附近 [2] 根据相关目录分别总结 一、价格与基差 - 包含TA主力合约&基差&跨期价差走势、PX主力合约走势&基差&跨期价差、PTA华东现货基差、短纤1.56D*38mm半光本白基差等图表 [9][10][13] 二、上游利润与价差 - 涉及PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等内容 [16][21] 三、国际价差与进出口利润 - 包含甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等图表 [24][26] 四、上游PX和PTA开工 - 有中国PTA负荷、韩国PTA负荷、台湾PTA负荷、中国PX负荷、亚洲PX负荷等数据 [27][30][34] 五、社会库存与仓单 - 涵盖PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等内容 [36][38][39] 六、下游聚酯负荷 - 包含长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝工厂库存天数、江浙织机开工率、江浙加弹开机率、江浙印染开机率、长丝利润等内容 [47][49][55][60][65][67] 七、PF详细数据 - 涉及涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、1.4D实物库存、1.4D权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费、纯涤纱厂内库存可用天数、涤棉纱厂内库存可用天数等内容 [69][73][78][84][88] 八、PR基本面详细数据 - 包含聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货加工费、瓶片出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等内容 [90][92][98][101]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 玻璃市场情况 价格变化 - 沙河安全5mm大板12月9日价格1044.0，12月16日为984.0，周度降60.0 [2] - 沙河长城5mm大板12月9日价格1010.0，12月16日为976.0，周度降34.0 [2] - 沙河5mm大板低价12月9日价格1002.0，12月16日为959.0，周度降43.0 [2] - 武汉长利5mm大板12月9日价格1130.0，12月16日为1070.0，周度降60.0 [2] - 湖北大板低价12月9日价格1010.0，12月16日为990.0，周度降20.0 [2] - 华南低价5mm大板12月9 - 16日价格均为1320.0，无变化 [2] - 山东5mm大板12月9 - 16日价格均为1100.0，无变化 [2] 合约价格及价差 - FG05合约12月9日价格1076.0，12月16日为1038.0，周度降38.0 [2] - FG01合约12月9日价格984.0，12月16日为946.0，周度降38.0 [2] - FG 1 - 5价差12月9日为 - 92.0，12月16日为 - 92.0，周度无变化 [2] 基差及利润 - 01河北基差12月9日为18.0，12月16日为13.0，周度降5.0 [2] - 01湖北基差12月9日为26.0，12月16日为44.0，周度升18.0 [2] - 华北燃煤利润12月9日为91.8，12月16日为63.9，周度降27.9 [2] - 华北燃煤成本12月9日为910.2，12月16日为895.1，周度降15.1 [2] - 华南天然气利润12月9 - 16日为 - 188.1，无变化 [2] - 华北天然气利润12月9日为 - 336.4，12月16日为 - 379.4，周度降43.0 [2] - 05FG盘面天然气利润12月9日为 - 278.3，12月16日为 - 313.0，周度降34.6 [2] - 01FG盘面天然气利润12月9日为 - 357.5，12月16日为 - 397.2，周度降39.7 [2] 产销情况 - 沙河玻璃产销率为98，湖北为75，华东为94，华南为104 [2] 现货成交情况 - 沙河工厂产销尚可，贸易商低价959左右，出货一般，期现出货较好 [2] - 湖北省内工厂990左右，成交转弱，湖北中游期现01 - 10，成交一般 [2] 纯碱市场情况 价格变化 - 沙河重碱12月9日价格1120.0，12月16日为1140.0，周度升20.0 [2] - 华中重碱12月9日价格1120.0，12月16日为1130.0，周度升10.0 [2] - 华南重碱12月9 - 16日价格均为1350.0，无变化 [2] - 青海重碱12月9 - 15日价格为850.0，12月16日为830.0，周度降20.0 [2] - 华北轻碱12月9日价格1100.0，12月16日为1150.0，周度升50.0 [2] - 华中轻碱12月9日价格1100.0，12月16日为1150.0，周度升50.0 [2] 合约价格及价差 - SA05合约12月9日价格1186.0，12月16日为1170.0，周度降16.0 [2] - SA01合约12月9日价格1125.0，12月16日为1133.0，周度升8.0 [2] - SA09合约12月9日价格1241.0，12月16日为1221.0，周度降20.0 [2] - SA01沙河基差12月9日为 - 5.0，12月16日为7.0，周度升12.0 [2] - SA月差01 - 05 12月9日为 - 61.0，12月16日为 - 37.0，周度升24.0 [2] 利润及成本 - 华北氨碱利润12月9日为 - 277.1，12月16日为 - 250.4，周度升26.7 [2] - 华北氨碱成本12月9日为1387.1，12月16日为1360.4，周度降26.7 [2] - 华北联碱利润12月9日为 - 390.5，12月16日为 - 363.9，周度升26.5 [2] 现货及产业情况 - 重碱河北交割库现货报价1110左右，送到沙河1140左右 [2] - 纯碱产业上游库存累积，远兴二期投料 [2]