报告行业投资评级 - 宏观金融中长期看好，逢低做多；国债保持观望 [1][5] - 黑色建材中焦煤、螺纹钢区间交易，玻璃建议观望 [1][7][8] - 有色金属中铜逢低谨慎持多，不追高；铝待回落后逢低布局多单；镍建议观望或逢高做空；锡、黄金、白银区间交易 [1][10][11][17] - 能源化工中PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇震荡运行；聚烯烃宽幅震荡；纯碱01合约空头思路 [1][22][24][25] - 棉纺产业链中棉花棉纱、PTA震荡运行；苹果、红枣震荡偏强 [1][32][33][34] - 农业畜牧中生猪逢高偏空；鸡蛋逢高偏空；玉米宽幅震荡；豆粕区间震荡；油脂震荡偏强 [1][37][40][42] 报告的核心观点 - A股市场走势受外部环境、内部运行逻辑和三季报披露等多因素影响，中长期看好股指，重要会议期间支撑较强，需关注会议后利多出尽风险；国债因内外部压力后续LPR仍有下调可能，月底中美谈判是关键因素 [5] - 黑色建材中双焦供应恢复偏慢，焦炭提涨；螺纹钢低估值下跌空间有限；玻璃基本面无亮点偏弱，建议观望 [7][8][9] - 有色金属中铜基本面稳固，预计高位震荡；铝建议逢低布局多单；镍中长期供给过剩，建议观望或逢高持空；锡建议区间交易；黄金和白银受降息预期和避险情绪支撑，建议谨慎交易 [10][11][17][19][21] - 能源化工中PVC供需偏弱势，预计震荡；烧碱震荡偏弱；苯乙烯预计盘面震荡；橡胶预计偏强震荡；尿素价格底部震荡；甲醇短期市场偏弱运行；聚烯烃价格止跌反弹但上方有压制；纯碱01合约建议空头思路 [22][24][25][27][28][29][30][31] - 棉纺产业链中棉花、棉纱预期震荡运行；PTA价格低位震荡；苹果、红枣价格维持偏强走势 [32][33][34] - 农业畜牧中生猪短期上涨动力不足，中长期供应维持高位；鸡蛋短期供应充足、需求转弱，中长期供应压力仍大；玉米短期偏弱运行，中长期需求稳中偏弱；豆粕短期低位震荡；油脂下方调整空间有限，建议回调结束后做多 [37][40][42][49] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，逢低做多，受外部环境、内部逻辑和三季报影响，重要会议期间支撑强，关注利多出尽风险 [5] - 国债保持观望，LPR后续仍有下调可能，月底中美谈判是关键因素 [5] 黑色建材 - 双焦震荡，国庆后供应逐步恢复但偏慢，焦炭提涨 [7] - 螺纹钢震荡，期货价格跌至成本以下，低估值下跌空间有限，关注3000附近企稳做多机会 [8] - 玻璃观望，基本面无亮点偏弱，盘面易跌难涨，建议等待反转再做多 [9] 有色金属 - 铜高位震荡，基本面稳固，建议逢低谨慎持多，不追高 [10][11] - 铝高位震荡，建议逢低布局多单，氧化铝建议卖出虚值看跌期权 [12][13] - 镍震荡运行，中长期供给过剩，建议观望或逢高持空 [17] - 锡震荡运行，建议区间交易，参考沪锡11合约运行区间26.5 - 28.5万元/吨 [18][19] - 黄金和白银震荡运行，受降息预期和避险情绪支撑，建议谨慎交易，参考沪金12合约运行区间935 - 990，沪银12合约运行区间11000 - 12000 [19][21] 能源化工 - PVC震荡，01暂关注4600 - 4800，供需偏弱势，关注政策及成本端扰动 [22][23] - 烧碱震荡偏弱，01暂关注2450一线压力，关注下游备货节奏和出口情况 [24][25] - 苯乙烯震荡，暂关注6300 - 6700，预计盘面震荡，关注多方面因素 [25][27] - 橡胶震荡，暂关注15000一线支撑，预计偏强震荡，关注库存和下游开工情况 [27] - 尿素震荡，价格底部震荡，关注复合肥开工等情况 [28] - 甲醇震荡，短期市场偏弱运行，关注内地供应和主力需求变化 [29] - 聚烯烃偏弱震荡，L2601关注6900支撑，PP2601关注6600支撑，关注下游需求等因素 [29][30] - 纯碱01合约空头思路，供给过剩，价格或逐步下行 [31] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡运行，受全球棉花供需和中美关系影响 [32][33] - PTA震荡偏弱，关注区间4350 - 4600，价格低位震荡，累库放缓 [33][34] - 苹果震荡偏强，晚富士优果优价，价格两极分化，预期交割成本抬升 [34][35] - 红枣震荡偏强，关注新季订园进展 [35] 农业畜牧 - 生猪整体承压，短期上涨动力不足，中长期供应维持高位，不同合约有不同操作建议 [37][39] - 鸡蛋反弹承压，短期供应充足、需求转弱，中长期供应压力仍大，关注淘汰及政策扰动 [40][41] - 玉米偏弱震荡，新作上市缓解供应偏紧，盘面偏空思路，关注政策、天气情况 [41][42] - 豆粕低位震荡，M2601合约关注2850元/吨支撑，关注中美贸易关系及船期采买情况 [42] - 油脂回调有限，下方调整空间预计有限，建议等回调结束后再多，关注中美贸易摩擦 [43][49]

黄金市场分析 - 黄金价格持续走低，是继周二大幅下跌后的延续性抛售压力 [1] - 市场风险偏好上升对避险属性的贵金属构成利空 [1] - 美债收益率小幅回落为固定收益领域注入谨慎乐观，美元指数小幅走高 [1] - 市场处于数据真空期，受政府关门影响，周三经济日程空空荡荡 [1] - 黄金下方着重关注4000整数关口的争夺，此位是日线级别的20日线及周线级别的5周线附近，技术上一旦跌破可能诱发中期调整趋势 [3] - 若4000点不破，可将暴跌视为多头阶段性获利了结，多头情绪仍存；若失守可能诱发多头恐慌抛售，引发更大级别调整 [3] - 上方短期重点关注4160-4180一线阻力，下方短期重点关注4120-4100一线支撑 [3] - 短线操作思路建议以反弹做空为主，回踩低多为辅 [3] 原油市场分析 - WTI原油在亚洲时段维持在57.55美元附近震荡反弹 [4] - 市场焦点在于贸易担忧情绪缓和及库存变化改善，支撑油价短线走强 [4] - 投资者静待EIA库存数据以获得更多指引，此前美国释放缓和信号令避险情绪下降 [4] - 从日线图看，油价跌破区间下沿，中期客观趋势向下，单日大幅下挫，MACD指标快慢线在零轴下方张口向下，空头动能占优势 [5] - 短线（1H）走势上下穿越均线系统，呈区间震荡节奏，区间波幅在58.00-61.60之间 [5] - 预计原油中期走势震荡下行为主，日内走势维持在区间内震荡整理运行为主 [5] - 上方短期关注61.5-62.5一线阻力，下方短期关注58.5-57.5一线支撑，操作思路建议以回踩低多为主，反弹高空为辅 [5]

金银市场行情表现 - 今年以来黄金价格接连突破3000美元和4000美元大关，年内累计涨幅一度超过60% [1] - 10月21日伦敦现货黄金从历史高位大跌，日内一度跌逾6.7%，收盘跌5.33%，创2020年8月以来最大单日跌幅，单日暴跌232美元/盎司或创历史纪录 [2] - 10月21日现货白银大跌超7%，跌破50美元大关，最低触及47.85美元/盎司，但今年以来累计涨幅仍维持在70%左右 [2] - 10月22日伦敦金早盘最低触及4002.89美元/盎司，险守4000美元大关，上期所沪金期货一度跌近6%，最低至933.08元/克，收盘跌3.92% [2] 价格大跌驱动因素 - 黄金白银大幅下跌受避险情绪减弱影响，市场对美国政治风险担忧下降及中美贸易摩擦担忧缓解导致避险需求回落 [3] - 交易层面的获利回吐对金银价格形成压力，此前的快速上涨积累了大量获利盘，短期资金离场 [3] - 俄乌局势出现重大转折是金价大跌的直接原因，冲突若迎来实质性缓和将对黄金价格产生显著影响 [3] - 白银市场供需紧张局面有所缓解，现货流通量改善削弱了对白银价格的支撑 [3] 资金流向与市场持仓 - 2025年9月全球实物黄金ETF录得有史以来最大的单月流入规模，推动三季度总流入资金达到创纪录的260亿美元 [4] - 截至三季度末，全球黄金ETF资产管理总规模增至4720亿美元创历史新高，总持仓环比增长6%至3838吨 [4] - 10月中旬黄金期货净多头持仓达到近五年峰值，SPDR黄金ETF持仓环比增加30.1吨至1047吨，SLV白银ETF持仓环比增加54吨至15497吨 [4] 市场波动与风险控制 - 黄金波动率显著走高，黄金VIX持续上冲达到近五年高位，美国银行体系暗含风险使得市场避险需求增加 [5] - 在经历强劲上涨后金银多头已较为拥挤，波动率处于历史高位，获利了结带来一定踩踏导致价格大幅下跌 [5] - 上海期货交易所和上海黄金交易所近日接连发布通知，提示投资者做好风险防范工作，理性投资，维护市场平稳运行 [5] 后市展望与驱动逻辑 - 观点认为黄金白银本轮牛市并未结束，中期驱动在于美国就业市场恶化促使美联储继续转向降息和结束缩表，对金价形成中期上行驱动 [6] - 长期驱动逻辑在于美元信用削弱重新激发黄金货币属性，全球外汇体系重构将继续为黄金带来长期上行驱动 [6] - 央行持续购金、地缘风险、高企的主权债务以及资金撤离美国国债等因素仍对金价构成支撑，黄金隔夜暴跌仅属短期修正而非牛市终结 [6] - 宏观不确定因素未显著缓解，地缘冲突仍陷僵局，美联储降息有进一步发酵空间，预计黄金回调幅度有限，白银波动将大于黄金 [6]

黄金价格暴跌事件 - 10月21日晚间现货黄金价格在七小时内暴跌逾240美元 一度跌破4100美元/盎司 最终收于4068.7美元 创下自2013年4月以来最大单日跌幅 [2] 资本市场连锁反应 - 10月22日A股黄金股开盘集体大跌 湖南白银和盛达资源跌停 晓程科技 招金黄金 西部黄金跌超9% 中金黄金 山金国际跌超8% 赤峰黄金 山东黄金跌超7% [3] - 贵金属板块成为当日A股跌幅最大的板块之一 三大指数集体收跌 沪深京三市成交额较上一交易日缩量2024亿元 [3] 黄金零售市场调整 - 10月22日主流珠宝品牌金饰克价大幅下调 周大福金饰报价1235元/克 较前一日下跌57元 周生生金饰报价1238元/克 下跌51元 老庙黄金金饰报价1211元/克 下跌83元 [3] - 实物黄金市场出现消费者趁低买入现象 有消费者认为长期来看黄金仍具保值功能 [4] - 有金店工作人员透露 虽然国际金价下跌 但一口价产品将在11月4日全面上调价格 [4] 金价暴跌原因分析 - 专家分析金价本轮急涨后存在技术性回调需求 叠加东欧局势缓和 美国政府停摆危机有望解决 国际贸易局势改善等因素 短期避险情绪消退加速抛售 [5] - 地缘政治出现缓和消息 法国总统府发布联合声明称强烈支持美国总统特朗普在乌克兰问题上的立场 缓解了紧张局势 削弱了黄金避险吸引力 [5] - 今年以来金价涨幅已超60% 部分机构选择平仓提前锁定全年利润 机构平仓过程触发了程序化交易平仓 加速了金价调整趋势 [5] 黄金长期前景展望 - 汇丰银行看好黄金未来走势 预计上涨动能有望持续至2026年 目标价为5000美元 认为美国财政赤字问题是推动黄金需求的重要因素 [6] - 光大证券表示长期看多黄金的大逻辑未变 美债偿付风险和美元购买力下降问题仍存 黄金将继续成为对抗美元走弱的最佳选择 [6] - 华安基金提醒注意短期风险 根据沪金主力平值IV指标 本轮黄金交易的波动率已达到较高水平 提示短期交易过热风险 [6]

黄金市场近期表现 - 国际现货黄金价格在10月21日晚间一度下跌超6%，跌破4100美元/盎司，创2013年4月以来最大单日跌幅 [1] - 此前一个交易日，金价刚创下4381.48美元/盎司的历史新高 [1] - 国内黄金市场受到显著冲击，上海黄金交易所黄金9999盘中最低报933元/克，较前一交易日收盘价下跌54元/克 [1] - 国内品牌金店足金饰品应声调价，亚一金店、老庙黄金金饰报价一夜下调83元/克，周大福、周大生每克下调57元 [1] - 黄金ETF大幅低开，普遍跌幅超过4% [1] 暴跌原因分析 - 避险情绪明显回落，因素包括中美元首有望会晤、特朗普表示明年初访华、欧洲响应俄乌停火呼吁以及美国政府有望结束停摆 [4] - 黄金技术面严重超买引发大规模获利了结，美国黄金ETF在10月21日减持125吨，跌幅近3% [4] - 日本首相上任后市场对“双宽”政策预期升温，导致日元走弱、美元被动走强 [4] - 美国政府停摆导致就业及通胀等重要数据缺失，市场无法判断联邦基金利率未来走势，COMEX黄金持仓数据延迟发布加剧市场不透明度 [4] - 印度季节性购买需求结束，中国机构及散户未及时入场，使得主要由西方投资者推动的上涨迎来抛压 [4] 投资者案例与市场情绪 - 投资者雪棣的黄金积存金账户在10月21日一天跌掉23万元，其账户累计持有5公斤黄金，市值最高达500万元，累计投入本金280万元 [1][3] - 市场关注度极高，“金价大跌”等相关词条迅速登上热搜 [1] - 该投资者因买入时间早、均价低，尽管单日大幅缩水，但仍选择继续持有 [6] 短期市场展望与操作建议 - 中欧基金经理叶培培分析称黄金短期出现情绪过热交易拥挤，预计可能存在10%—15%的回调空间 [2] - 南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹认为短期进入调整阶段，急跌下可关注中期逢低补多机会 [6] - 新湖期货研究所副所长李明玉指出，若美国后续经济数据强于预期，金价回调幅度可能进一步加深，市场波动性或持续处于高位 [6] - 建议重点关注美国政府停摆结束、中美领导人会晤、特朗普访华计划及俄乌冲突局势等关键节点 [6] 中长期投资逻辑 - 李明玉认为全球主要央行持续购金、全球流动性充裕、去美元化进程不可逆转且可能加速，将继续推动金价中枢系统性上移 [6] - 叶培培认为金价驱动力未发生根本转变，可投资黄金市值占股债组合比例大幅低于80年代之前，美元资产再平衡仍有空间 [7] - 黄金与美元信用呈此消彼长态势，若未来美国经济实现长期强劲复苏使财政赤字率下降到4%以下，金价大牛市可能结束 [7] - 招联首席研究员董希淼称全球政治、军事、经济复杂多变对国际金价有支撑，但高位波动将加剧 [7] - 多家银行及交易所近日发文提示贵金属投资风险，建议投资者合理控制仓位 [8]

黄金市场暴跌行情 - 国际现货黄金价格于10月21日一度下跌超6%，跌破4100美元/盎司，创2013年4月以来最大单日跌幅，此前一个交易日刚创下4381.48美元/盎司的历史新高 [2] - 国内黄金市场受显著冲击，上海黄金交易所黄金9999盘中最低报933元/克，较前一日收盘价下跌54元/克，国内品牌金店足金饰品报价也出现每克57元至83元的下调 [2] - 黄金投资者雪棣的积存金账户单日缩水23万元，其账户累计持有5公斤黄金，市值最高达500万元，累计投入本金为280万元 [2][4] 暴跌原因分析 - 避险情绪明显回落，因素包括中美元首有望会晤、特朗普计划访华、欧洲响应俄乌停火呼吁以及美国政府有望结束停摆，均降低了市场不确定性 [6] - 黄金技术面严重超买引发大规模获利了结，美国黄金ETF在10月21日减持125吨，跌幅近3%，同时日元走弱导致美元被动走强 [6] - 美国政府停摆导致就业及通胀等重要数据缺失，市场无法判断联邦基金利率未来走势，COMEX黄金持仓数据延迟发布加剧了投机性多头累积和市场不透明度 [6] 短期市场展望与风险 - 中欧基金经理叶培培分析称黄金短期出现情绪过热交易拥挤，预计可能存在10%—15%的回调空间 [3] - 国信期货指出贵金属市场遭遇多年来最剧烈单日抛售，因投资者担忧价格已过度偏离基本面而大规模锁定利润 [5] - 新湖期货研究所副所长李明玉认为，若美国后续公布的经济数据强于预期，金价回调幅度可能进一步加深，市场波动性或持续处于高位 [7] 中长期投资逻辑 - 从中长期视角看，全球主要央行持续购金的趋势将延续，叠加全球流动性充裕及去美元化进程加速，将继续推动金价中枢系统性上移 [7] - 南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹认为，央行购金与投资需求增长仍将助推贵金属价格重心继续上抬，急跌下可关注中期逢低补多机会 [7] - 叶培培指出金价驱动力未发生根本转变，可投资黄金市值占股债组合比例大幅低于80年代前，美元资产再平衡仍有空间，金价天花板仍较高 [8] 机构行动与投资者策略 - 工商银行、建设银行、中信银行等多家银行近日发文提示贵金属投资风险，建议投资者合理控制仓位 [9] - 上海黄金交易所与上海期货交易所发布通知，提及近期国际形势复杂、市场不稳定因素增多，提醒投资者做好风险防范、合理控制仓位 [9] - 投资者雪棣表示因买入时间早、均价低，约200万元的投资收益成为继续持有黄金的底气，面对暴跌选择持仓不动 [7]

报告核心观点 - 报告意在客观反映行业内期货公司、证券公司对大宗商品各品种的研究观点，追踪热点品种，分析市场投资情绪，总结投资驱动逻辑等 [1] 行情数据 大宗商品 - 黄金收盘价999.80，周度涨幅10.90%；白银收盘价12249.00，周度涨幅10.53%；多晶硅收盘价52340.00，周度涨幅6.89%；生猪收盘价11670.00，周度涨幅3.09%；焦煤收盘价1179.00，周度涨幅1.55% [2] - 铝收盘价20910.00，周度跌幅0.33%；玉米收盘价2117.00，周度跌幅0.38%；PVC收盘价4688.00，周度跌幅0.99%；棕榈油收盘价9308.00，周度跌幅1.38%；甲醇收盘价2272.00，周度跌幅1.52% [2] - 铜收盘价84390.00，周度跌幅1.77%；豆粕收盘价2868.00，周度跌幅1.85%；螺纹钢收盘价3037.00，周度跌幅2.13%；乙二醇收盘价4003.00，周度跌幅2.37%；PTA收盘价4402.00，周度跌幅2.91% [2] - 铁矿石收盘价771.00，周度跌幅3.02%；原油收盘价432.60，周度跌幅6.34%；玻璃收盘价1095.00，周度跌幅9.28% [2] A股 - 上证50收盘价2967.77，周度跌幅0.24%；沪深300收盘价4514.23，周度跌幅2.22%；中证500收盘价7016.07，周度跌幅5.17% [2] 海外股市 - 日经225收盘价47582.15，周度跌幅1.05%；富时100收盘价9354.57，周度跌幅0.77%；法国CAC40收盘价8174.20；纳斯达克指数收盘价22679.97，周度涨幅3.24%；标普500收盘价6664.01，周度涨幅1.70%；恒生指数收盘价25247.10，周度跌幅3.97% [2] 债券 - 中国国债2年期到期收益率1.50，较前值变化1.25bp；中国国债10年期到期收益率1.84，较前值变化 - 0.5bp；中国国债5年期到期收益率1.60，较前值变化0.13bp [2] 外汇 - 美元指数98.56，周度跌幅0.27%；美元中间价7.09，周度跌幅0.14%；欧元兑美元1.17，周度涨幅0.24% [2] 大宗商品观点汇总 宏观金融板块 股指期货 - 采集8家机构观点，看多1家、看空0家、震荡7家 [4] - 利多逻辑包括中美有经贸磋商意愿、美联储有降息空间、人民币升值或推动蓝筹补涨、稳市场预期强、国内M1增速加快等 [4] - 利空逻辑包括科技板块获利兑现、中美贸易摩擦影响风险偏好、政策刺激力度预期有限、A股成交额缩量等 [4] 国债期货 - 采集7家机构观点，看多3家、看空0家、震荡4家 [4] - 利多逻辑包括经济数据偏弱、资金面宽松、贸易摩擦推升避险情绪等 [4] - 利空逻辑包括重要会议出台超预期政策、国内降息未落地等 [4] 能源板块 原油 - 采集9家机构观点，看多1家、看空4家、震荡4家 [5] - 利多逻辑包括中美磋商、油价逼近盈亏平衡线、基本面及估值低估、美国采购石油储备等 [5] - 利空逻辑包括沙特增产、俄乌局势变化、俄罗斯出口增加、美国库存累积和炼厂检修超预期、供需差预期过剩等 [5] 农产品板块 棕榈油 - 采集8家机构观点，看多3家、看空1家、震荡4家 [5] - 利多逻辑包括东南亚增产潜力不足、印尼政策、国内进口数据低、产地现货价格支撑等 [5] - 利空逻辑包括马来西亚产量增加、原油下跌打压估值、豆棕价差倒挂、商品情绪走弱等 [5] 有色板块 铝 - 采集7家机构观点，看多2家、看空0家、震荡5家 [6] - 利多逻辑包括美联储降息预期、铝水比例上升、消费旺季去库、新能源需求增长、政策托底等 [6] - 利空逻辑包括中美贸易摩擦升级、产业套保压力、资金关注度低、高价抑制采购等 [6] 化工板块 玻璃 - 采集7家机构观点，看多0家、看空2家、震荡5家 [6] - 利多逻辑包括会议带来积极情绪、煤价支撑、库存非高位、政策支撑估值修复等 [6] - 利空逻辑包括中游库存待消化、供应压力、订单天数低、终端需求疲软等 [6] 贵金属 黄金 - 采集7家机构观点，看多0家、看空0家、震荡7家 [7] - 利多逻辑包括全球政局动荡、美联储降息预期、地缘冲突、央行购金等 [7] - 利空逻辑包括美国银行业担忧缓解、短期资金止盈、美元走强等 [7] 黑色板块 焦煤 - 采集8家机构观点，看多3家、看空1家、震荡4家 [7] - 利多逻辑包括安全生产巡查、供应扰动、铁水高位、市场情绪带动等 [7] - 利空逻辑包括钢厂利润压缩、供应恢复、终端需求疲软、贸易摩擦不明朗等 [7]

近日，美国银行业炸了个大新闻。 齐昂银行和阿莱恩斯西部银行接连曝出信贷欺诈，两家银行股价当天就分别暴跌超13%和10%。 这消息一出来，市场直接慌了，KBW银行指数当天下跌3.64%，美国74家最大银行的市值一天就蒸发了逾1000亿美元。 不少人都想起2023年硅谷银行倒闭那事儿，那种恐慌感又回来了。 恐慌之下，投资者第一件事就是找"安全垫"，而美国国债成了首选。 大家疯狂抢购国债，直接把收益率给压了下来：两年期国债收益率跌破3.4%，创下2022年以来的最低；10年期国债收益率也跌破4%，跌到3.93%，是4月7日 之后的最低点。 就连之前大家不太关注的30年期国债都跟着涨了。 要知道，之前市场还在担心全球经济体借贷太多会让货币贬值，黄金都涨到每盎司4000美元以上了，可现在面对银行风险，大家还是觉得美债更靠谱。 这已经是10月美债市场第二次被"抢"了，上一次是因为贸易紧张。 除了避险情绪，美联储的降息预期也给美债加了把火。 美联储主席鲍威尔上周说，美国就业增长在放缓，而且可能会更慢。 这话一出来，市场普遍认定10月份美联储会再降息。 要知道，美联储已经降过一次息，把利率调到4%到4.25%，现在市场甚至觉 ...

贵金属市场行情 - 现货黄金最深跌幅达6.3%，报约4080美元/盎司，创逾12年来最大单日跌幅 [1] - 现货白银一度重挫8.7%，报47.89美元/盎司，为2021年2月以来最差单日表现 [1] - COMEX黄金期货收跌5.07%报4138.5美元/盎司，COMEX白银期货收跌6.27%报48.16美元/盎司 [1] 价格波动原因分析 - 贵金属大跌主要由于避险情绪降温，美元走强，以及投资者因担心近期历史性的上涨令其估值过高而锁定利润 [1] - 有分析师表示，黄金交易量在连续第八周上涨的道路上创下了多年高位，上涨速度过快已进入不可持续状态 [3] - 分析师认为很难判断何时止盈 [3] 历史价格表现与市场参与情况 - 2025年内，黄金价格涨幅超过50%，受到对通胀、地缘政治以及市场动荡的担忧推动 [1] - 最初拉动金价飙升的银行和对冲基金发挥了作用，普通美国人也加入热潮，交易平台报告称对金属的兴趣激增 [1] 区域市场需求动态 - 为迎接印度教传统节日，印度民众购买金银珠宝的热情空前高涨 [3] - 与往年不同，今年印度消费者对白银制品的追捧超过了黄金，需求激增加剧了困扰全球多年的白银供应短缺 [3]

贵金属市场暴跌事件概述 - 10月21日贵金属市场遭遇多年来罕见的普遍抛售 现货黄金一度大跌63% 创下自2013年4月以来最大单日跌幅 现货白银一度下跌87% 创下自2021年以来最大跌幅 [6] - 在经历连续六个交易日创盘中历史新高后 伦敦金在刷新438121美元/盎司历史高点后高台跳水 盘中大跌超38% 跌破4200美元/盎司 纽约尾盘现货黄金收跌518% 报413041美元/盎司 [6] - 暴跌波及整个贵金属市场 现货铂金跌幅扩大至8% 内盘方面 沪金主力合约日内大跌472% 沪银主力合约日内大跌491% [6] 价格波动与市场反应 - 10月22日早盘COMEX黄金一度下探至4021美元/盎司 随后拉回至41552美元/盎司 郑州金多银多珠宝广场金条价格在94544元/克至953元/克间不停浮动 较21日993元/克的高点显著下跌 [1][7] - 有投资者遭受显著亏损 例如上海黄金现货一天下跌近48元 导致个别投资者实亏五万多元 市场恐慌情绪蔓延 [4][6] - 面对剧烈波动 市场参与者普遍持观望态度 国内和国际市场均在同步观望 而非立即趁低买入 [7] 近期价格走势与历史背景 - 截至2025年10月20日 伦敦现货黄金以人民币计价累计涨幅已超过62% 10月17日其盘中一度逼近4380美元/盎司历史高位 单周涨幅达84% 创下近年最大单周涨幅 [8] - 黄金价格在近二十三年间经历了疯狂上涨 从2002年的635元/克一路飙升至2025年10月21日的993元/克 [12] 暴跌原因分析 - 市场分析认为此次回调主要由于投资者获利了结 避险情绪降温 美元走强以及投资者担心近期历史性上涨令估值过高而锁定利润是主要影响因素 [9][11] - 地缘政治出现缓和消息是关键诱因 乌克兰总统称已准备好结束俄乌冲突 并与美国总统同意尝试以当前前线为基础进行谈判 同时中美贸易摩擦出现缓和迹象 [11] - 花旗银行预计 美国政府"停摆"结束及中美贸易摩擦缓和可能推动黄金价格在未来3周内进入震荡整理阶段 [11] 长期影响因素与市场观点 - 黄金价格与五大核心因素密切相关 美元指数 实际利率 地缘风险 央行政策 通胀数据 例如美联储降息或美元跌破105时金价上涨 全球央行黄金储备每增10吨 中长期金价上行支撑增强05% [13] - 有分析观点指出 回调未必是坏事 显示投资者未过度狂热 黄金价格的涨势存在理性边界 但短期调整风险值得警惕 黄金价格长期向好的逻辑未改 [11][12]