云计算ETF汇添富(159273)市场表现 - 该ETF当日收涨0.66% 全天成交额近8000万元 单日净流入资金超5500万元 近5日累计净流入1.2亿元 [1] 标的指数成分股涨跌情况 - 天源迪科涨近7% 网宿科技与华胜天成涨超5% 曙光数创和科华数据涨超4% 润泽科技与拓尔思涨超3% [3] - 权重股中新易盛涨0.93%(权重13.13%) 恒生电子涨2.93%(权重3.05%) 紫光股份涨1.11%(权重2.74%) 金山办公涨0.83%(权重4.09%) [4] - 部分成分股出现下跌：阿里巴巴-W跌2.79%(权重8.28%) 中际旭创跌0.59%(权重11.34%) 中科曙光跌0.59%(权重5.96%) [4] 券商观点：AI算力产业链投资前景 - 中信建投认为算力链公司业绩快速增长验证行业高景气度 AI大模型持续迭代将维持算力投资强度 推荐关注北美算力链、外溢需求受益公司、上游紧缺环节、光模块/CPO产业链及国产算力链 [5] - 东吴证券指出海外芯片限售为国产算力打开市场空间 美国出口许可附带营收分成与后门机制限制其在华竞争力 政策环境明确指向海外芯片安全审查与性能不足 建议关注国内先进制程扩产及互联网厂商算力需求指引 [6] IDC行业发展趋势 - AI发展驱动数据中心升级 单机柜功率提升与集群规模化部署趋势明显 超大型AIDC占比持续提升 [8] - 海外云厂商CAPEX持续扩张 腾讯2024年资本开支达960.48亿元(同比增长102.6%) [8] - "东数西算"政策促进东西部资源与需求结合 "双碳"政策推动绿色改造 行业技术门槛提升利好头部企业 [8] 产品结构特征 - 云计算ETF汇添富(159273)覆盖A+H算力龙头 硬件设备与云计算服务占比6:4 港股权重超26% 独有权重达31% [9]

市场表现 - 8月15日创业板指领涨，午盘收盘涨幅达2 14% [1] - 创业板ETF天弘（159977）午盘收盘涨2 11%，成交额超2700万元 [1] - 自6月23日至8月14日，创业板ETF天弘累计涨幅达22 78% [1] ETF费率调整 - 创业板ETF天弘及联接基金（A类 001592 C类 001593）管理费下调至0 15%，托管费下调至0 05%，调至全市场指数基金最低档费率 [1] 指数成分与结构 - 创业板指数（399006 SZ）由100家创业板上市企业组成，反映创业板市场运行情况 [2] - 创业板指数新兴产业、高新技术企业占比高，成长性突出 [2] - 前十大权重股包括宁德时代、东方财富、中际旭创、新易盛、迈瑞医疗、汇川技术、胜宏科技等 [2] 机构观点 - 华西证券认为牛市思维推动居民资产向权益类倾斜，增量资金将驱动"慢牛"，建议关注国产算力、机器人、固态电池等新技术方向 [2] - 东方证券预计市场信心持续上升，科技是确定性主线，科技板块相对优势将进一步加强 [2]

国产算力情绪积累 - 7月下旬至今市场对H20能否顺利出货的反复揣测推动国产算力情绪积累 [1][2] - 期间曾传出H20采购或将放开的消息 [1][2] - 7月31日国家网信办就H20算力芯片漏洞后门安全风险约谈英伟达公司 [1][2] 政策与舆论环境变化 - 8月1日人民日报发表评论《英伟达，让我怎么相信你？》指向H20安全问题 [2] - 国家有关部门就H20芯片后门问题启动调查释放政策端审慎与警惕信号 [2] - 8月10日央视新闻解读H20后门实现方式指出美国曾系统设计片上治理机制 [3] H20芯片性能与限制 - H20性能明显落后于标准版H100整体算力仅约20% [3] - 能效比仅0.37TFLOPS/W低于国内绿色低碳发展要求 [3] - 芯片无法满足万亿级大模型训练需求且与国内节能转型目标不匹配 [3] 美国出口许可条件 - 8月8日美国商务部正式批准英伟达向中国出口H20人工智能芯片许可证 [3] - 美国政府开始为AMD的中国芯片颁发许可证 [3] - 英伟达H20和AMD MI308需要向美国政府上交在华销售额的15% [3] 国产算力市场机遇 - 美国出口许可伴随营收分成与后门机制限制H20在华竞争力 [4] - 中国政策与舆论环境明确指向H20安全审查与性能不足的局限性 [4] - H20限售为国产算力打开市场空间成为国产GPU行情的底座 [4] 行业关注重点 - 建议密切关注国内先进制程产能扩产节奏 [4] - 互联网厂商算力需求指引将带动国产算力芯片预期提升 [4] - 维持对国产算力板块的推荐观点看好本轮国产算力持续性行情 [4]

行业动态与市场表现 - 寒武纪股价盘中暴涨超14% 逼近千元大关 反映AI算力产业热度 [2] - 光模块厂商新易盛预计上半年归母净利润同比最高增长385.47% 中际旭创预计最高增长86.57% [2] - 国产芯片与服务器厂商增速相对平缓 海光信息净利润同比增长40.78% 中科曙光增长29.89% [2] - 全球服务器市场ODM模式收入同比增长155.5% 占47.3%市场份额 [3] - 微软、谷歌、亚马逊、Meta四家公司2025年资本开支计划合计上调至超过3400亿美元 [3] 产业链细分领域表现 - 光模块厂商华工科技联接业务营收同比增长124%至37.44亿元 400G、800G光模块实现规模交付 [4] - 数据中心交换机厂商锐捷网络预计上半年归母净利润同比增长160.11%～231.64% 星网锐捷预计增长43.81%～91.75% [5] - 内存接口芯片厂商澜起科技预计上半年营收约26.33亿元 同比增长58.17% 归母净利润11亿元至12亿元 同比增长85.5%至102.36% [5] - HBM市场供需紧平衡 2025年价格预计进一步上涨5%～10% [6] - 工业富联上半年营收3607.60亿元 同比增长35.58% 净利润121.13亿元 同比增长38.61% 第二季度单季营收首次突破2000亿元 [6] 国产算力发展 - 中国AI服务器市场中外购芯片份额预计从去年63%降至41.5% [8] - 海光信息上半年营收54.64亿元 同比增长45.21% 净利润12.01亿元 同比增长40.78% [8] - 预计到2030年中国大陆在全球半导体成熟制程产能占比将达到48% 12寸晶圆产能年复合增长率预计18.8% [9] - 中国移动上半年资本开支达584亿元 AI是其投资核心 [9] 应用落地与挑战 - 中国移动AI相关收入目前仅为"几十亿元的数量级" [10] - 开源大模型到解决具体业务问题的专用工具之间仍需要大量场景适配与工程化调优工作 [10]

市场表现 - 沪指连续两日突破新高，刷新2021年12月13日以来盘中新高，今日开盘突破3700点但最终收跌0.46% [4] - 沪深两市全天成交额2.28万亿元，较上个交易日放量1283亿元 [1] - 深成指跌0.87%，创业板指跌1.08% [1] - 半导体板块表现分化，科创芯片ETF国泰涨1.18%，芯片ETF涨0.98%，半导体设备ETF跌0.90% [12][13] 宏观金融数据 - 7月社融新增1.16万亿元，同比多增3893亿元，表现弱于市场预期 [5] - 社融存量同比增速为9.0%，较上月提升0.1个百分点 [4][5] - 人民币贷款减少500亿元，上月为新增2.24万亿元 [4] - M1同比增速为5.6%，上月为4.6% [4] - 政府债券净融资1.24万亿元，同比多增5559亿元，为社融主要增量来源 [5] 市场资金动向 - 7月以来杠杆资金日均流入55亿元，当前融资余额突破2万亿元，创2015年以来新高 [8] - 国内总储蓄余额从2020年末的93万亿元增至162万亿元，储蓄向投资转移空间较大 [11] - 预计2025年新增入市资金可达约5000亿元，主要来自公募基金和保险资金 [11] - 证券ETF(512880)近期引发市场关注，基金份额显著提升 [7] 半导体行业 - 台股IC制造2025年4/5/6月收入同比分别增长42%/34%/24% [15] - 英伟达2024年在中国大陆收入达171亿美元，国产GPU厂商体量较小 [20] - 申万二级半导体指数PETTM为92.04x，居于上市以来71.53%分位 [20] - 国产半导体产业链从设计到制造都在加急攻关，供应链瓶颈正在缓解 [20] 政策与经济环境 - 中美将关税"休战期"延长90天，外部风险暂歇 [6] - 美联储9月降息预期大幅抬升，外部流动性改善 [6] - 政府出台多项稳增长政策，包括生育补贴、消费贷款贴息等 [6] - 《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》明确每年为A股新增数千亿长期资金 [11]

行业投资评级 - 电子行业评级为"增持"（维持）[1] 核心观点 - 国产算力认知强化，H20限售预期是本轮GPU行情的"底座"[1] - H20芯片存在潜在安全隐患，性能和能效明显落后于标准版H100，整体算力仅约20%，能效比仅0.37TFLOPS/W，无法满足万亿级大模型训练需求[6] - 美国出口许可伴随营收分成与"后门"机制，限制H20在华竞争力，中国政策与舆论环境明确指向H20安全审查与性能不足的局限性[6] - H20生存空间压缩为国产算力打开市场空间，维持对国产算力板块的推荐观点[6] 重点公司估值 - 寒武纪-U：总市值3,597.81亿元，收盘价860.00元，2025E EPS为3.15元，PE为273.02，评级为"买入"[5] - 海光信息：总市值3,256.86亿元，收盘价140.12元，2025E EPS为1.23元，PE为113.92，评级为"买入"[5] - 盛科通信：总市值335.71亿元，收盘价81.88元，2026E EPS为0.02元，PE为4,094.00，评级为"增持"[5] - 芯原股份：总市值576.81亿元，收盘价109.72元，2026E EPS为0.39元，PE为281.33，评级为"买入"[5] - 东芯股份：总市值394.35亿元，收盘价89.17元，2025E EPS为0.41元，PE为217.49，评级为"买入"[5] 市场动态 - 7月下旬至今，国产算力情绪积累，市场对H20能否顺利出货反复揣测[6] - 8月8日，美国商务部批准英伟达向中国出口H20芯片的许可证申请，但需上交15%的在华销售额[6] - 8月10日，央视新闻指出H20芯片存在"后门"机制，涵盖许可锁定、追踪定位、使用监测等功能[6] 后续关注点 - 国内先进制程产能扩产节奏[6] - 互联网厂商算力需求指引带动国产算力芯片预期提升[6]

市场表现 - 沪深两市全天成交额2.28万亿，较上个交易日放量1283亿 [1] - 沪指跌0.46%，深成指跌0.87%，创业板指跌1.08%，超4600只个股下跌 [1] - 保险、脑机接口、数字货币、电机等板块涨幅居前，军工、CPO、铜箔、锂矿等板块跌幅居前 [1] 连板股分析 - 连板晋级率降至20.83%，连板高度降至4连板的大元泵业 [3] - 长城军工早盘跳水一度跌停，对高位股情绪构成杀伤 [3] - 连板股中，大元泵业4连板，恒宝股份、烽火电子、电子城3连板，创新医疗8天5板 [1][3] 主线热点 - 国产算力概念延续强势，寒武纪涨逾10%再创历史新高，海光信息一度涨逾10% [5] - 算力租赁方向展开补涨，华胜天成反包涨停，有方科技、汇纳科技等低位股补涨 [5] - 液冷服务器、IDC电源等细分方向逆势走强，欧陆通创历史新高 [5] 机器人概念 - 全球首届世界人形机器人运动会开幕，宇树科技等国内企业参与 [6] - 卧龙电驱午后涨停创历史新高，上纬新材一度涨逾10% [6] - PEEK材料、稀土永磁等上游材料端表现分歧，中大力德冲高回落 [6] 金融板块 - 中国平安和平安资管增持中国太保H股触发举牌线，中国太保A、H股双双涨近5% [7] - 保险板块强势，券商股涨势凌厉，两市成交额突破2万亿 [7] 脑机接口 - OpenAI支持新脑机接口公司MergeLabs，与Neuralink竞争 [8] - 创新医疗缩量实现2进3，博拓生物、南京熊猫封板突破前高 [8] 创新药 - CAR-T、细胞免疫治疗等细分表现活跃，多款高价创新药冲刺商保目录 [8] - 美股标普生科ETF（XBI）创4个多月新高 [8] 其他热点 - 数字货币概念中，恒宝股份3连板，吉大正元、中科金财首板 [12][13] - 商业航天概念中，上海港湾6天4板，烽火电子3连板 [33] - PCB概念中，宏和科技2连板，山东玻纤首板 [35]

市场回调原因分析 - A股回调主因短期情绪亢奋及做多一致性过强 成交额达2.15万亿元 接近去年疯牛阶段天量水平[1] - 面临2021年高点3731点技术压力位 需消化大量套牢盘抛压[1] - 市场提前兑现美联储降息预期 下周杰克逊霍尔央行年会存在政策预期修正风险[3] - 社融数据证实居民资产向股市迁移 当前行情缺乏基本面支撑属"水牛"特征[4] 美股与A股联动影响 - 英伟达因Rubin芯片延迟传闻盘中跌超2% 对A股NV产业链情绪产生传导[4] - 美股出现高低切换迹象 道指表现强于纳指[3] 微盘股风险警示 - 中证2000指数过去四年净利润负增长54.3% 但涨幅达18.74% 呈现估值驱动特征[4] - 万得微盘股指数四年累计涨幅237.57% 与净利润下降188%形成严重背离[5][6] - 微盘股牛市与量化基金活跃度高度相关 类似2021年公募基金推动的核心资产牛市[4] - 中报披露期临近 题材股将面临业绩考验[4] 金融监管动态 - 8月以来陕西 云南近十家地方农商行发布公告 严禁信用卡资金用于炒股[7] 市场交易数据 - 收盘数据显示上证指数跌0.46% 创业板指跌1.08% 恒生指数跌0.35% 恒生科技指数跌0.98%[9] - 全市成交额放量至2.3万亿元 超4600只个股下跌[9] - 仅非银金融板块上涨 综合 国防军工 通信 钢铁 纺织服饰板块领跌[12] 资金动向与产业突破 - 中国平安增持中国太保H股174万股 涉资5583.89万港元 持股比例达5.04%触发举牌[10] - 国产电子束光刻机"羲之"进入应用测试阶段 精度比肩国际主流设备[10] - 寒武纪涨超10% 海光信息涨8.83% 机构推动国产算力补涨行情[10] 板块表现分化 - AI芯片 Chiplet概念 数字明兵等东财概念指数涨幅超2%[13] - CPO概念 光刻胶 光通信模块等科技板块跌幅超2.7%[13] - 非银金融板块独涨0.59% 银行板块微跌0.02% 消费板块普遍回调[13]

市场行情特征 - 三大指数高开低走 创业板指数跌幅超过1% 沪指3700点得而复失并终结8连阳 [1] - A股市场处于与2014-2015年杠杆牛不同的牛市行情中 增量资金以缓慢流入方式为主 由专业机构投资者和大类资产配置资金主导 市场表现更加稳健和理性 [1] - 融资余额突破2万亿元关口反映市场信心回升 但个人投资者尚未大规模入场 [1] 资金面分析 - 未来增量资金潜力主要来自三个方面：保险资金增配权益资产、银行理财资金入市以及居民储蓄向股市转移 [1] - 券商板块因监管趋严和业务模式转向固收类为主 业绩改善相对温和且弹性有限 [1] 行情驱动因素 - 短期驱动因素为风险偏好提升和无风险利率下行 [2] - 中长期需要盈利增长接力 [2] - 需关注国内经济名义增速回升、美联储降息预期及中美贸易谈判进展等关键变量 [2] 板块配置建议 - 重点关注具备国际化竞争力的成长性资产 包括AI、国产算力和创新药等科技板块 [2][4][5] - 非银金融中的保险和券商直接受益于牛市环境 保险因不断增加权益配置比例受益 券商各项业务受益于牛市 [2][5] - 弱美元周期下有色等周期成长股存在机会 反内卷政策带来的供需改善行业也具备投资机会 [2][6] 具体投资方向 - 第一梯队为成长性资产 重点关注兼具国内竞争力和国际化产业竞争力的公司 特别是在新兴领域能形成品牌溢价或科技门槛的企业 [4][5] - AI产业需持续关注 中国部分公司已具备国际化竞争力并进入英伟达供应链 当前估值不贵 国产算力虽在追赶但可能有边际改善 [5] - 医药行业具备全球竞争力 未来医疗器械和医药公司还有成功机会 [5] - 有色行业在弱美元周期下表现良好 因全球去美元化倾向和各国宽货币宽财政政策支撑 供给较紧的商品品种更有利 [6] - 反内卷政策带来托底或边际改善 需寻找受益于供给端控制和需求端快速成长的周期股 [6] 投资策略建议 - 保持理性投资心态 聚焦认知范围内的投资机会 [7][8][9] - 设定合理止盈和止损纪律 避免盲目追高和频繁操作 [7][9] - 市场可能在四季度进入震荡阶段 需以长期视角应对波动 [2] - 牛市行情将呈现结构性特征 应把握主线机会避免过度追逐短期热点 [2]

证券市场表现 - 上证综指上涨0.48%收于3683.46点 [1] - 深证成指上涨1.76%收于11551.36点 [1] - 创业板指上涨3.62%收于2496.5点 [1] ETF整体市场表现 - 股票型ETF收益率中位数达1.07% [2] - 规模指数ETF中华夏创业板50ETF收益率最高达6.89% [2] - 行业指数ETF中广发国证通信ETF收益率最高达4.72% [2] - 策略指数ETF中华夏创业板低波价值ETF收益率最高达2.0% [2] - 风格指数ETF中易方达创业板成长ETF收益率最高达4.39% [2] - 主题指数ETF中国泰中证全指通信设备ETF收益率最高达6.45% [2] ETF涨跌幅排行 - 涨幅前三ETF：华夏创业板50ETF(6.89%)、国泰中证全指通信设备ETF(6.45%)、富国中证通信设备主题ETF(6.45%) [5] - 跌幅前三ETF：富国中证800自由现金流ETF(-1.66%)、国泰中证煤炭ETF(-1.08%)、华安中证银行ETF(-0.95%) [6] ETF资金流向 - 资金流入前三：华夏上证50ETF(8.34亿元)、南方中证1000ETF(8.12亿元)、鹏华中证酒ETF(6.27亿元) [8] - 资金流出前三：国泰中证军工ETF(6.22亿元)、华夏上证科创板50成份ETF(4.93亿元)、国联安中证全指半导体产品与设备ETF(4.63亿元) [9] ETF融资融券概况 - 融资买入额前三：华夏上证科创板50成份ETF(7.95亿元)、易方达创业板ETF(6.0亿元)、国泰中证全指证券公司ETF(4.93亿元) [11] - 融券卖出额前三：华泰柏瑞沪深300ETF(3007.5万元)、南方中证500ETF(1580.24万元)、华夏上证50ETF(1513.57万元) [12] 机构观点 - 第一上海证券强烈看好AI应用驱动的算力需求持续高增长 认为海内外AI应用进入普及拐点 国内外算力产业链共振 [13] - 华安证券认为GPT-5发布将推动AI大模型厂商新一轮竞争 长期拉动AI算力需求及硬件基础设施发展 [14]