报告行业投资评级 - 宏观金融中长期看好，股指逢低做多，国债保持观望 [1][5] - 黑色建材中焦煤和螺纹钢区间交易，玻璃建议观望 [1][8][9] - 有色金属中铜建议逢低持多，铝建议待回落后逢低布局多单，镍建议观望或逢高做空，锡区间交易，黄金逢低买入，白银区间交易 [1] - 能源化工中 PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇震荡运行，纯碱 01 合约空头思路，聚烯烃宽幅震荡 [1] - 棉纺产业链中棉花棉纱、PTA 震荡运行，苹果、红枣震荡偏强 [1] - 农业畜牧中生猪逢高偏空，鸡蛋逢高偏空，玉米宽幅震荡，豆粕区间震荡，油脂震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观经济、供需关系、政策等多种因素影响，呈现不同的走势和投资机会，投资者需关注各品种的基本面变化和市场动态，谨慎做出投资决策 各目录总结 全球主要市场表现 - 上证综指 3889.50，跌 0.19%；深圳成指 13231.47，跌 0.93%；沪深 300 4593.98，跌 0.50%等，不同市场指标有涨有跌 [2] 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，10 月 13 日 A 股低开高走，全市场成交 2.37 万亿，预计震荡运行 [5] - 国债保持观望，国债期货集体反弹，后续债市或围绕中美博弈展开，震荡运行 [5] 黑色建材 - 双焦震荡，受降雨和需求影响，坑口价格分化，提前供暖带来需求预期 [8] - 螺纹钢震荡，期货价格震荡下行，估值偏低，关注 10 月需求，RB2601 关注 3000 附近做多机会 [8] - 玻璃观望，部分企业涨价，出货受限，库存回升，预计盘面易涨难跌，关注沙河产线变动 [9][10] 有色金属 - 铜高位震荡，受中美贸易紧张影响，预计短期震荡偏弱后回稳，建议逢低持多 [11] - 铝中性，几内亚矿价下降，产能稳中有增，需求旺季将上升，建议低位布局多单 [13] - 镍中性，印尼政策调整影响供给，中长期过剩，建议观望或逢高持空 [17][18] - 锡中性，供应偏紧，消费回暖，建议区间交易，参考沪锡 11 合约 26 - 29 万元/吨 [18] - 白银和黄金中性，受美国经济数据和降息预期影响，预计震荡运行，建议回调后建仓 [19][20] 能源化工 - PVC 中性，供应高位，需求承压，预计震荡偏弱，01 暂关注 4850 压力 [21][22] - 烧碱中性，宏观有预期，供应高库存，需求有增加，预计震荡，01 关注 2380 - 2530 [23][24] - 苯乙烯中性，成本利润不佳，库存高，预计偏弱震荡，关注 6600 - 6900 [24][25] - 橡胶中性，库存去化，供应增长预期强，预计震荡，关注 15000 支撑 [26][27] - 尿素中性，供应增加，需求分散，库存累库，预计震荡，关注复合肥开工等 [28] - 甲醇中性，供应恢复，需求有支撑，预计震荡 [29][30] - 聚烯烃中性，供应有压力，需求开工弱，预计震荡，L2601 关注 6900 支撑，PP2601 关注 6600 支撑 [30][31] - 纯碱 01 合约空头思路，供给充裕，需求平淡，预计盘面走弱 [32] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱偏空，全球棉花供需有调整，中美关系不确定，预期偏空 [33][34] - PTA 窄幅震荡，原油走势弱，供需累库，关注 4500 - 4750 区间 [34][35] - 苹果中性，产区晚富士上市推迟，质量下降，预期价格震荡偏强 [35][36] - 红枣中性，主销区购销平缓，新季红枣下树在即，预计震荡偏强 [36] 农业畜牧 - 生猪整体承压，短期偏弱震荡，中长期供应高位，11 月建议空单减仓，01、03、05 长线偏空 [38][39] - 鸡蛋反弹承压，短期供应充足、需求转弱，中长期供应压力大，11 合约空单部分止盈，12、01 等待反弹套保 [40][41] - 玉米区间震荡，新作上市缓解供应，短期偏弱，中长期需求稳中偏弱，主力 11 合约偏空，关注 2200 压力 [42][43] - 豆粕低位震荡，美豆收割上市和出口偏缓，国内进口预期充分交易，关注 M2601 合约 2900 - 2930 支撑 [44][45] - 油脂回调有限，受多种利空因素压制，但仍有反弹可能，豆棕菜油 01 合约关注支撑位，回调结束后做多 [45][50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月13日，沪金期货主力合约收涨1.99%至927.56元/克，沪银期货主力合约收涨2.84%至11531元/千克 [4] - 中美贸易摩擦再度升级、避险情绪升温，提振贵金属价格再度走强，短期中美贸易不确定性提升、美国政府停援尚未结束、美联储10月降息概率较高等，将使黄金价格偏强运行 [4] - 白银短期维持偏强运行态势，但伦敦银高溢价或导致库存转移，未来伦敦白银实物紧缺缓解后，银价在高位可能面临调整风险 [4] - 中长期来看，美联储年内仍有降息空间、全球地缘不确定性持续、美国债务不可持续和大国博弈加剧将长期增加美元信用风险，全球央行购金延续，黄金中长期重心大概率继续上移 [4] 根据相关目录分别进行总结 内外盘金银15点价格跟踪 - 2025年10月13日与10月10日相比，伦敦金现、伦敦银现、COMEX黄金、COMEX白银、AU2512、AG2512、AU (T+D)、AG (T+D)价格均上涨，涨幅分别为2.6%、3.4%、2.7%、4.3%、2.9%、4.1%、2.9%、3.7% [3] 价差/比价数据跟踪 - 2025年10月13日与10月10日相比，黄金TD - SHFE活跃价差、白银TD - SHFE活跃价差、黄金内外盘（TD - 伦敦）价差、SHFE金银主力比价、COMEX主力比价、AU2602 - 2512、AG2602 - 2512分别有不同程度变化，涨跌幅分别为 - 8.7%、62.9%、 - 44.5%、 - 1.1%、 - 1.5%、 - 5.4%、 - 25.0%，白银内外盘（TD - 伦敦）价差涨1.0% [3] 持仓数据 - 2025年10月10日与10月9日相比，黄金ETF - SPDR持仓涨0.37%，白银ETF - SLV持仓跌0.05%，COMEX黄金非商业多头持仓数量涨1.85%、空头持仓数量涨9.43%、净多头头寸持仓数量涨0.13%，COMEX白银非商业多头持仓数量涨0.97%、空头持仓数量跌0.21%、净多头头寸持仓数量涨1.43% [3] 库存数据 - 2025年10月13日与10月10日相比，SHFE黄金库存无变化，SHFE白银库存跌3.82%；2025年10月10日与10月9日相比，COMEX黄金库存无变化，COMEX白银库存跌0.70% [3] 利率/汇率等数据 - 2025年10月13日与10月10日相比，美元指数跌2.22%，美债2年期收益率涨31.83%，美债10年期收益率跌0.06%，标普500跌0.59%，NYMEX原油跌2.17%，美元/人民币中间价跌2.71%，VIX跌5.33% [4]

中美贸易摩擦现状 - 美国对中国商品征收高额关税，涵盖电子产品、钢铁等多个领域[1] - 中国对美国农产品加征关税进行反击，导致美国中西部农民库存积压、价格下跌[1] - 贸易摩擦加剧双方对立，引发股市波动，道琼斯指数一度下跌几个百分点[1] 中国经济实力与应对策略 - 中国人均GDP从几百美元增长至2025年的上万美元，外汇储备超过3万亿美元[3] - 中国制造业全球市场份额超过30%，手机、电动车等产品竞争力强[3] - 面对美国关税，公司通过在东南亚建厂和增强内需应对，2025年上半年GDP增长率保持在5%左右[3] - 国内消费弥补出口空缺，民众支持购买国产商品[9] 美国施压与战略评估 - 美国在飞机引擎、特种化学品等高端商品领域对中国具有优势[3] - 美国财政部长认为中国加码关税是失误，限制了谈判空间[1] - 美国试图联合盟国共同施压中国，但欧盟、日本等出于自身利益未完全配合[6][7] - 美国在某种程度上显得孤立，快速解决贸易摩擦的企图未能实现[9] 中国的战略立场与历史经验 - 中国强调主权平等，坚决不接受单边主义，在科技和投资领域有不可逾越的红线[7] - 中国历史上承受外部压力养成不屈服精神，认为美国行为是贸易保护主义[4] - 公司将贸易摩擦视为熟悉套路，反击是捍卫核心利益的战略选择[6][9] - 中国拥有完整产业链和经济规模，不畏惧关税带来的短期痛苦[9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 近期大宗商品市场受中美贸易摩擦、美国政府停摆、地缘政治等因素影响波动较大不同品种走势分化需密切关注宏观经济、政策及供需变化 [2][3][13] 各行业总结 能源化工 - 原油：周一国际油价部分收复周五跌幅预估四季度布伦特原油均价将自三季度的67美元/桶回落至62美元/桶中期以逢高做空为主 [2] - 燃料油&低硫燃料油：跟随原油震荡高硫燃料油短期获支撑中期有压力低硫燃料油基本面维持疲弱 [20] - 沥青：10月排产计划供应压力减弱供需维持紧平衡格局跟随原油下行但跌幅有限 [21] - 液化石油气：OPEC+增产海外伴生气供应压力加剧LPG缺乏利好支撑承压 [22] - 尿素：供应维持高位需求疲弱国内供需宽松格局难改行情大概率持续偏弱 [23] - 甲醇：受伊朗制裁船事件影响或使进口量减少需关注码头接货和港口库存变化 [24] - 纯苯：装置开工回升港口库存下降但进口量偏高及需求回落预期拖累市场后市下跌取决于油价 [25] - 苯乙烯：期货主力合约重心下移跌势延续 [26] - 聚丙烯&塑料&丙烯：成本端油价重心下移下游需求支撑弱聚乙烯供应或增加聚丙烯节后需消化库存价格承压 [27] - PVC&烧碱：贸易摩擦或影响PVC制品出口PVC供应高位库存增加或震荡偏弱烧碱现货有好转趋势期价下行幅度有限 [28] - PX&PTA：夜盘PX价格下跌带动聚酯产业链走弱10月中下旬下游需求或转淡供需中长线承压 [29] - 乙二醇：国内开工提升港口累库但价格处于区间底部下行阻力增大关注中美贸易局势 [30] - 短纤&瓶片：短纤受原料和贸易摩擦影响价格下跌需求转好瓶片提负累库需求有转淡预期 [31] 金属 - 贵金属：隔夜金银延续强势中长期上行逻辑稳固短期涨速过快避免追涨 [3] - 铜：基本金属交投情绪反转伦铜、沪铜上涨国内铜市或延续“供求两淡”特点延续期权组合策略 [4] - 铝：沪铝偏强运行社库增加需求有韧性但缺亮点短期震荡为主 [5] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动废铝货源紧张税率政策或增加成本行业库存高位能否收窄价差待观察 [6] - 氧化铝：运行产能高位库存上升供应过剩明显弱势运行 [7] - 镍及不锈钢：沪镍震荡走低多头题材耗尽镍价弱势运行不锈钢基本面偏弱 [8] - 锡：内外锡价震荡缅矿复供无新消息10月产量或回升逢高空单背靠29万持有或卖出看涨期权 [9] - 碳酸锂：期价窄幅波动市场交投清淡出口管制影响有限总体库存高短期有回调风险 [10] - 多晶硅：10月自律减产效果不及预期供应收缩有限下游需求未改善盘面承压关注48000元/吨支撑有效性 [11] - 工业硅：期货盘面震荡10月供需双增累库风险高11月西南产区或减产多空博弈持续 [12] - 螺纹&热卷：夜盘钢价下挫长假期间需求下滑库存累积旺季需求欠佳盘面短期承压 [13] - 铁矿：盘面震荡供应端发运有降有升国内到港量反弹需求端铁水高位有补库需求但减产压力增加预计高位震荡 [14] - 焦炭：价格震荡上行第一轮提涨落地第二轮暂缓库存下降下游铁水支撑价格盘面小幅升水 [15] - 焦煤：价格震荡上行煤矿产量增加库存下降下游铁水支撑价格盘面对蒙煤小幅贴水 [16] - 锰硅：价格震荡需求端铁水产量高位硅锰产量高库存微降锰矿库存下降 [17] - 硅铁：价格震荡需求端铁水产量高位出口需求稳定供应高位库存去化 [18] 农产品 - 大豆&豆粕：连粕窄幅震荡国内大豆到港量充足四季度供应问题不大美豆销售慢政策延期国内豆粕期货迎数据真空期长期谨慎看多 [35] - 豆油&棕榈油：美豆销售慢价格受需求打压国内豆类后续或去库一季度供应或趋紧但风险易缓解棕榈油库存压力大油脂中长期有韧性 [36] - 菜粕&菜油：加拿大菜籽单产好于预期出口偏差国内菜系受经贸关系影响大短期震荡关注跨竞品策略 [37] - 豆一：国产大豆反弹强于进口大豆美豆销售慢国内豆类后续或去库一季度供应或趋紧但风险易缓解短期关注政策指引 [38] - 玉米：期货继续下探新粮上市价格下跌东北玉米大概率增产空单持有等政策底部 [39] - 生猪：期货增仓打压现货价格处于底部区间10月出栏或增加关注二育入场行业将去产能支撑明年下半年合约 [40] - 鸡蛋：期货增仓近月强远月弱现货价格接近上半年最低行业需去产能近月空头远月等待多头机会 [41] - 棉花：美棉震荡回落国内棉花新棉收购均价窄需求偏弱新年度增产预期强操作观望 [42] - 白糖：隔夜美糖大跌国际市场供应充足国内关注新榨季估产广西食糖产量预期较好 [43] - 苹果：期价高位震荡现货市场好但新季度冷库入库量或高于预期价格有压力操作偏空 [44] - 木材：期价回调外盘报价高国内现货弱需求不温不火库存压力小操作观望 [45] - 纸浆：期货上涨港口库存同比偏高供给宽松需求一般操作观望 [46] 金融 - 股指：A股低开回升期指主力合约低开高走宏观关注发展情景市场风格中期增配科技成长板块或轮动 [47] - 国债：期货全面上行货币政策宽松利率下行修复窗口打开收益率曲线陡峭化暂告一段落长端修复明显 [48] 航运 - 集运指数（欧线）：SCFIS欧洲航线指数环比微跌航司宣涨11月报价能否兑现待察地缘政治使远月合约承压 [19]

宏观经济与政策 - 预计1-9月制造业投资累计增速为4.0%，前三季度GDP累计增速为5.1%[2] - 预计9月社零同比增速3.2%，1-9月固投累计增速-0.2%，9月出口同比6%左右[2] - 政策微调包括5000亿元政策性金融工具补充资本金及第四批690亿元以旧换新额度下达[3][18] 中美贸易摩擦影响 - 中美贸易摩擦再启，美方宣布11月1日起对中国输美商品加征100%额外关税[24] - 贸易摩擦对股市影响更多来自分母端风险偏好冲击，对经济中长期影响有限[4] - 债市因关税事件收益率快速下行，10年国债活跃券下行3-5个基点[24] 债券市场 - 债市短期情绪缓和，收益率或围绕1.7%-1.75%新区间盘整，大幅下行空间有限[5][26] - 关税事件后债市收益率波动中枢快速“下台阶”，追涨空间有限[5][27] 美元指数与海外市场 - 美元指数4周反弹2.3%，投机净空头持仓占比从33.5%降至25.6%[28] - 海外投资者7月增持美债规模升至9.16万亿美元，较6月增加320亿美元[28] - 法国主权信用评级被惠誉从AA-降至A+，Target2余额为-193亿欧元[29] 股市与基金仓位 - A股综合模型看空，后市或转为中性震荡；恒生指数看空[7][10][39] - 股票型基金总仓位96.02%，较上周增加118个基点；混合型基金仓位93.86%，增加70个基点[7][35] - 本周新成立公募基金5只，合计募集11.3亿元，股票型基金募集8.52亿元[38] 金融与银行 - 8月社融增速回落至8.8%，新增社融2.6万亿元，同比少增4630亿元[41] - 银行存款利率下降，居民存款搬家持续，8月非银存款新增1.2万亿元，同比多增5500亿元[43] - 银行业总资产近470万亿元，融资平台数量下降超60%，金融债务规模下降超50%[44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外风险资产修复，A股低开高走，中美贸易摩擦影响市场，各商品价格走势受宏观、产业等因素综合影响 [2][3] 各品种总结 宏观 - 海外特朗普关税威胁后语气转软，风险资产普涨，金价创新高，关注美联储讲话、CPI数据及APEC元首会晤 [2] - 国内A股承受住关税发言，低开高走，成交额缩量，9月进出口数据好于预期，关注下周重要会议及9月金融、通胀数据 [3] 贵金属 - 国际贵金属期货价格大幅收涨，COMEX黄金、白银期货及伦敦白银现货创新高，国内白银价格走高，预计金银价格将再创新高 [4] 铜 - 沪铜主力企稳反弹，LME库存下降，宏观上美联储官员倾向降息，中美贸易博弈加剧，产业上9月进口未锻造及铜材产量达48.5万吨，预计短期铜价延续反弹 [6][7] 铝 - 沪铝主力收跌，LME收涨，库存微增，经济数据平淡，市场情绪受关税政策影响，预计铝价有限调整后保持偏好震荡 [8] 氧化铝 - 氧化铝期货主力合约和现货价格下跌，仓单库存增加，国内外供应充足，需求刚性，预计延续弱势 [10] 锌 - 沪锌主力期价企稳修复，社会库存增加，中美关税摩擦降温，市场情绪修复，锌价走势偏弱震荡 [11] 铅 - 沪铅主力震荡，社会库存减少但临近交割及炼厂复产库存有望转增，下游消费改善有限，铅价承压下行压力增加 [12] 锡 - 沪锡主力期价窄幅震荡，冶炼企业开工率下降，市场情绪谨慎，预计库存累增，锡价高位调整但供应端限制调整空间 [13][14] 工业硅 - 工业硅偏强震荡，仓单库存高位，供应宽松，需求侧多晶硅、硅片等情况不一，预计期价短期震荡 [15][16] 碳酸锂 - 碳酸锂价格震荡偏弱，原材料价格下跌，基本面无明显改善，供给创新高，库存去化多为跨市场流转，预计锂价震荡下行 [17] 镍 - 镍价震荡偏强，库存增加，中美贸易扰动降温，关注印尼RKAB审批，镍价或震荡偏强 [18][19] 纯碱玻璃 - 纯碱主力合约震荡后夜盘回落，玻璃主力合约震荡下行，库存均累库，市场情绪弱，价格低位震荡 [20][21] 螺卷 - 钢材期货偏弱，现货成交低位，终端需求疲软，供应压力增加，预计钢价震荡偏弱 [22] 铁矿 - 铁矿石期货震荡，到港量增加，发运量小降，钢厂盈利高炉开工高，预计铁矿震荡 [23][24] 豆菜粕 - 豆粕合约收涨，菜粕合约收跌，巴西大豆播种进度较快，国内大豆库存增加，豆粕库存走低，预计连粕弱势震荡 [25][26] 棕榈油 - 棕榈油合约收跌，马棕油10月上旬产需双增，库存预计增长，预计短期棕榈油宽幅震荡 [27][28]

港股市场表现 - 10月14日早盘港股三大指数集体上涨，恒生科技指数涨幅收窄 [1] - 恒生科技指数ETF（513180）盘中一度涨超1.5%，小鹏汽车、京东集团、比亚迪股份等持仓股涨幅居前 [1] - 港股通汽车ETF（159323）涨超2%，小鹏汽车、京城机电股份、亿华通等持仓股领涨 [1] 机构对港股后市观点 - 国元国际预计美联储开启降息后，国内可能跟随出台宽松利好政策，政策预期是支撑港股估值的支柱 [1] - 招商证券预计港股四季度呈现先抑后扬走势，短期可能延续震荡，后续积聚多重边际利好有望迎来上涨 [2] - 国元国际认为加征关税措施最终实施可能性较小，双方有谈判余地，可能出现相互退让 [1] 市场波动与投资机会 - 参考4月份情形，双方博弈过程可能影响市场情绪，短期内港股可能面临更大波动，但整体风险可控 [1] - 短期波动可能带来更良好的入场时机，预期短线调整后港股或将很快修复 [1] - 招商证券指出美联储降息利好外资流入、增量政策提振风险偏好、中国AI产业突破等利好积聚 [2] 指数估值与投资工具 - 截至10月13日，恒生科技指数最新估值（PETTM）为23.36倍，处于指数发布以来约31.75%的估值分位点，处于历史相对低估区间 [2] - 恒生科技指数具备高弹性、高成长特性，使其具备更大向上动能 [2] - 恒生科技指数ETF（513180）被提及为没有港股通账户的投资者布局中国AI核心资产的工具 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贸易摩擦使市场风险偏好短期受压制，A股受挫下行，但中长期不改上行趋势，债市影响因素复杂，各品种走势和投资建议不同 [3] 根据相关目录总结 金融板块 - 股指受贸易摩擦扰动低开，先跌后反弹，中长期上行，可轻仓卖出MO2512 - P - 7000附近看跌期权 [3] - 国债避险情绪降温，现券利率回升，10年期国债利率上行至1.8%以上配置价值回升，T2512震荡区间107.4 - 108.3，观望等超调机会 [3] - 贵金属在10月底APEC会议前波动大，黄金910元上方轻仓买入并止盈止损，银价维持强势，50美元上方做多 [3] - 集运指数（欧线）主力盘面偏弱震荡，谨慎观望 [3] 黑色板块 - 钢材受中美摩擦干扰，钢价弱势整理，单边观望，月差逢高反套，卷螺差收敛 [3] - 铁矿供给端扰动减弱，震荡偏强，逢低做多2601合约，区间780 - 850，套利多铁矿空热卷 [3] - 焦煤价格阶段性回调，逢高做空2601合约，区间1050 - 1200，套利多铁矿空焦煤 [3] - 焦炭提涨空间不大，后市可能提降，逢高做空2601合约，区间1550 - 1700，套利多铁矿空焦炭 [3] 有色板块 - 铜关税担忧缓和，偏强运行，多单逢高止盈，关注84000 - 85000支撑 [3] - 氧化铝市场供应充足，现货下跌，主力运行区间2850 - 3050 [3] - 铝宏观提振，盘面重心上移至21000附近，主力参考20700 - 21300 [3] - 铝合金废铝报价坚挺，价格跟随铝价上行，主力参考20200 - 20800 [3] - 锌基本面对价格提振有限，震荡运行，主力参考21500 - 22500 [3] - 锡宏观情绪修复，小幅上涨，观望 [3] - 镍宏观预期反复，主力参考120000 - 126000 [3] - 不锈钢宏观风险放大，产业需求不足，主力参考12500 - 13000 [3] 能源化工板块 - 原油宏观情绪修复反弹，但基本面宽松压制，单边逢高空，WTI支撑位[54, 56]，布伦特[57, 59]，SC[430, 440] [3] - 尿素市场交投好转，但反弹缺基本面支撑，单边逢高空，短期支撑1550 - 1570元/吨，期权逢高做缩 [3] - PX供需预期偏弱，低位震荡，11合约观望，关注反弹做空机会，月差反套 [3] - PTA供需预期偏弱，驱动有限，暂观望，关注4500附近支撑，1 - 5滚动反套 [3] - 短纤库存压力不大，短期有支撑，盘面加工费800 - 1100区间震荡，低位做扩 [3] - 瓶片供需宽松，成本端偏弱，加工费好转，单边同PTA，主力盘面加工费350 - 500元/吨区间波动 [3] - 乙醇港口库存累库，远月供需弱，短期偏弱，逢高做空EG01，虚值看涨期权卖方持有，1 - 5逢高反套 [3] - 烧碱现货稳中有降，下游需求一般，空单持有 [3] - PVC现货采购积极性一般，盘面趋弱，观望 [3] - 纯苯供需偏宽松，价格驱动有限，短期跟随苯乙烯和油价震荡 [3] - 苯乙烯供需预期偏弱，价格承压，11合约反弹偏空，EB - BZ价差低位做扩 [3] - 合成橡胶成本支撑减弱，供需宽松，震荡偏弱，看涨期权卖方持有 [3] - LLDPE盘面下跌，基差被动走强，关注去库拐点 [3] - PP PDH利润修复，成交转好，观望 [3] - 甲醇基差走强，成交尚可，关注3 - 5月差正套机会 [3] 农产品板块 - 豆类中美贸易预期多变，供应压力压制价格，关注01合约2900附近支撑 [3] - 生猪养殖端出栏压力大，猪价低位，震荡偏弱 [3] - 玉米上量增加，盘面承压，偏弱运行 [3] - 棕榈油基本面支撑，止跌回暖，主力短期9000 - 9500区间震荡 [3] - 白糖海外供应前景宽，原糖暴跌，震荡偏弱，短空操作 [3] - 棉花新棉上市，供应压力增加，空单持有 [3] - 鸡蛋节后需求走弱，偏空走势，2511合约空单逢低止盈，关注月间反套 [3] - 苹果晚富士红度淡，优果优价，主力在8600附近运行 [3] - 红枣下树临近，多空博弈加剧，中长期偏空 [3] - 纯碱供需过剩，趋弱运行，反弹短空 [3] 特殊商品板块 - 玻璃产销一般，旺季不旺，谨慎观望 [3] - 橡胶关注旺产期原料上涨情况，观望 [3] - 工业硅供应增加，成本支撑，价格震荡，区间8300 - 9000元/吨 [3] 新能源板块 - 多晶硅供应增长承压，关注产能收储，价格回归区间下沿，逢低试多 [3] - 碳酸锂宏观偏弱，基本面紧平衡，仓单减量，资金移仓，主力价格中枢7 - 7.5万区间 [3]

【现货】 五大材库存+128万吨至1600万吨；其中螺纹+57万吨至660万吨；热卷+32万吨至412万吨；考虑节后需 求恢复，目前产量高于表需，预计库存维持同比增加，但环比下降走势。 【观点】 【供应】 9-10月铁水产量维持高位，但十一假期因环保因素，稍有减产。虽然铁水同比增长明显，但五大材产量 同比持平，增量铁水更多流向钢坯和非五大材。截止8日，五大材产量863万吨，环比-4万吨。其中螺纹 产量203万吨，环比-3.6万吨，近四周螺纹产量均值206万吨，低于220万吨左右的表需。热卷产量323万 吨，环比-1.4万吨，热卷产量维持高位，与表需基本持平。 【需求】 螺纹表需同比下降，环比有季节性改善。假期因素表需-95万吨至146万吨；热卷表需同比增加，环比基 本持平，假期热卷表需回落。-34万吨至291万吨。剔除假期因素，目前五大材产量低于表需，库存压力 不大。 【库存】 现货弱势下跌。上海螺纹-40元/吨3060元/吨，1月合约基差-23元/吨，螺纹基差走弱；热卷-40元/吨至 3320元每吨，基差50元/吨，热卷基差稍强。 【成本和利润】 成本端，10月8日钢联样本煤矿开工率和日产因国庆长假下降，日 ...

报告行业投资评级 - 持有 [4] 报告的核心观点 - 各期货品种市场表现、基本面情况不同，交易策略有持有、观望、逢高抛空、区间操作等多种建议，需关注各品种相关风险因素如贸易政策、供需变化、库存变动等影响 [2][3][4] 各品种总结 黄金市场 - 市场表现：国际金价升破4100美元/盎司 [2] - 基本面：美财政部付款调整、中国外贸数据超预期、多地事件及库存变化，国内黄金ETF资金流入 [2] - 交易策略：去美元化逻辑下，建议金多单持有，白银多单谨慎 [2] 基本金属 铝 - 市场表现：电解铝主力合约收盘价跌0.45%，氧化铝主力合约收盘价跌1.26% [3] - 基本面：电解铝厂和氧化铝厂高负荷生产，铝材开工率降，氧化铝现货价下行 [3] - 交易策略：铝关注APEC进展暂观望，氧化铝关注限产减产情况暂观望 [3] 锌 - 市场表现：沪锌合约收盘价跌0.07%，社会库存累库 [3][5] - 基本面：供应压力大，消费端改善有限，国内社库增，LME库存降 [5] - 交易策略：逢高抛空 [5] 铅 - 市场表现：沪铅合约收盘价持平，社会库存去库 [4] - 基本面：再生铅复产，消费端有支撑，多空交织 [4] - 交易策略：区间操作 [4] 工业硅 - 市场表现：主力合约价格有变动，仓单量增加 [4] - 基本面：供给端预计减产，库存有变化，需求端多晶硅等有不同表现 [4] - 交易策略：盘面8200 - 9300区间震荡，建议观望 [4] 碳酸锂 - 市场表现：主力合约价格跌0.6% [4] - 基本面：价格、产量、进口量、需求等有变化，预计10月紧平衡 [4] - 交易策略：关注中美谈判及江西锂矿情况，可逢高沽空建仓 [4] 多晶硅 - 市场表现：主力合约价格跌0.46%，持仓和仓单量减少 [4][6] - 基本面：供给端产量增，库存累库快，需求端下游产品价格波动小，装机增长承压 [6] - 交易策略：关注收储平台和11 - 12价差，可买虚值看跌期权，建议观望 [6] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：主力合约收于3071元/吨，较前一日夜盘跌35元/吨 [6] - 基本面：需求弱，产量或降，供需矛盾有限但分化，期货贴水中等 [6] - 交易策略：螺纹空单持有，参考区间3040 - 3110 [6] 铁矿石 - 市场表现：主力合约收于803元/吨，较前一日夜盘涨1元/吨 [6] - 基本面：澳巴发运降，铁水产量降，供需中性偏强，垒库或慢，估值中性 [6] - 交易策略：观望，参考区间790 - 820 [6] 焦煤 - 市场表现：主力合约收于1135元/吨，较前一日夜盘跌8.5元/吨 [6] - 基本面：钢厂利润企稳，提涨阻力大，库存分化，期货估值偏高 [6] - 交易策略：观望，参考区间1110 - 1170 [6] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆小幅反弹 [7] - 基本面：美豆小幅减产，南美增产预期，全球高库存，美豆需求分化 [7][8] - 交易策略：美豆区间震荡，国内单边震荡，中期取决于中美关税政策 [8] 玉米 - 市场表现：期货价格偏弱，现货价格跌 [8] - 基本面：华北天气影响收割，新作增产成本降，价格承压 [8] - 交易策略：期价预计震荡回落 [8] 油脂 - 市场表现：马棕下跌 [8] - 基本面：马来减产，出口增加，9月累库，有减产预期 [8] - 交易策略：油脂单边交易难，P结构偏反套，关注产区产量和生柴政策 [8] 棉花 - 市场表现：美棉期价震荡下跌 [8] - 基本面：国际数据暂停公布，国内库存和供应下调 [8] - 交易策略：暂时观望，区间13200 - 13600操作 [8] 鸡蛋 - 市场表现：期货价格偏弱，现货价格涨跌互现 [8] - 基本面：节后需求弱，供应增，库存累积，蛋价预计回落 [8] - 交易策略：期价预计偏弱运行 [8] 生猪 - 市场表现：期货价格偏弱，全国猪价涨跌互现 [8] - 基本面：节后需求降，出栏量增，猪价承压 [8] - 交易策略：期价预计偏弱运行 [8] 能源化工 LLDPE - 市场表现：主力合约下跌，基差走强，进口窗口关闭 [10] - 基本面：供给端国产供应回升放缓，进口或减，需求端农地膜旺季需求好转 [10] - 交易策略：短期震荡偏弱，中长期逢高布局空单或月差反套 [10] PVC - 市场表现：V01合约收4722，跌0.6% [10] - 基本面：节后累库，供应增，需求弱，库存创新高，成本和价格有变化 [10] - 交易策略：空配或反套 [10] PTA - 市场表现：PXCFR中国价格791美元/吨，PTA华东现货价格4440元/吨 [10] - 基本面：PX供应回升，PTA装置检修，聚酯负荷和库存有情况，PX宽松PTA去库 [10] - 交易策略：PX震荡偏弱，PTA远月逢高沽空加工费 [10] 橡胶 - 市场表现：RU2601低开低走，收于14940元/吨 [10] - 基本面：泰国原料价格有变化，库存有增减 [10] - 交易策略：空单谨慎持有或观望 [10] 玻璃 - 市场表现：FG01合约收1179，跌3.6% [11] - 基本面：上游调涨，供应高位，库存累积，下游订单和开工率有变化 [11] - 交易策略：观望 [11] PP - 市场表现：主力合约下跌，基差走强，进口窗口关闭，出口窗口打开 [11] - 基本面：供给端国产供应增加，需求端下游开工率回升 [11] - 交易策略：短期震荡偏弱，中长期逢高布局空单或月差反套 [11] MEG - 市场表现：华东现货价格4171元/吨，现货基差69元/吨 [11] - 基本面：供应压力大，库存低位，聚酯负荷和库存有情况，终端订单有好转 [11] - 交易策略：短期观望，中长期逢高沽空 [11] 原油 - 市场表现：油价高开后震荡 [11] - 基本面：供应压力增加，需求季节性走弱且有不确定性 [11] - 交易策略：SC空单继续持有 [11] 苯乙烯 - 市场表现：主力合约下跌，进口窗口关闭 [12] - 基本面：纯苯和苯乙烯库存有情况，需求端下游开工率回升但亏损大 [12] - 交易策略：短期震荡偏弱，中长期逢高做空或月差反套 [12] 纯碱 - 市场表现：sa01合约收1247，跌0.4% [12] - 基本面：供应高产，国庆累库，下游需求有情况 [12] - 交易策略：观望 [12] 烧碱 - 市场表现：SH01合约收2464，跌0.2% [12] - 基本面：采购价下滑，库存累积，供应正常，非铝需求恢复不及预期 [12] - 交易策略：观望 [12]