报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石宏观预期支撑，偏强震荡；螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅市场情绪不减，偏强震荡；焦炭、焦煤震荡偏强；动力煤日耗修复，震荡企稳；原木震荡反复 [2][4][9][10][14][18][19][22][25] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货12509合约昨日收盘价809元/吨，涨24元，涨跌幅3.06%，持仓663446手，变动-29220手；进口矿和国产矿价格均上涨；基差和部分合约价差有变动 [4] - 7月19日雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约1.2万亿元 [4] - 趋势强度为0 [4] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2510合约昨日收盘价3224元/吨，涨68元，涨跌幅2.15%；热轧卷板HC2510合约昨日收盘价3394元/吨，涨73元，涨跌幅2.20%；现货价格均上涨；基差和价差有变动 [10] - 6月全社会用电量8670亿千瓦时，同比增长5.4%，1 - 6月累计48418亿千瓦时，同比增长3.7%；工信部将实施十大重点行业稳增长工作方案；7月17日钢联周度数据显示产量、库存和表需有变动；7月上旬重点统计钢铁企业产量和库存有变化；6月我国粗钢产量同比下降9.2%；6月我国出口钢材环比减少90万吨，降幅8.5% [8][12] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为1 [12] 硅铁和锰硅 - 硅铁2508合约收盘价5652元，涨162元；硅铁2509合约收盘价5668元，涨160元；锰硅2508合约收盘价5906元，涨110元；锰硅2509合约收盘价5914元，涨110元；现货价格上涨；期现价差、近远月价差和跨品种价差有变动 [14] - 7月21日硅铁和硅锰不同地区报价有变动；中天钢铁等钢厂敲定采购价；6月全国锰矿进口量环比减少8.82%，同比增加25.19%；South32发布锰矿产量报告 [15][17] - 硅铁和锰硅趋势强度均为1 [16] 焦炭和焦煤 - 焦煤JM2509合约昨日收盘价1000元/吨，涨80元，涨跌幅8.64%；焦炭J2509合约昨日收盘价103元，涨85元，涨跌幅5.60%；现货价格部分有变动；基差和价差有变动 [19] - 北方港口焦煤报价；7月21日汾渭CCI冶金煤指数有变动；7月21日焦煤和焦炭合约持仓有变动 [19][20][21] - 焦炭趋势强度为0，焦煤趋势强度为1 [21] 动力煤 - 动力煤ZC2507昨日暂无成交，先前开盘931.6元/吨，收于840元/吨，较上一交易日结算价波动 - 51.4元/吨 [22] - 南方港口外贸动力煤和国内动力煤产地报价；7月21日动力煤ZC2507合约持仓无变动 [23] - 趋势强度为0 [24] 原木 - 2509合约收盘价828.5元，日涨跌幅1.1%，周涨跌幅6.1%；2511合约收盘价844.5元，日涨跌幅1.6%，周涨跌幅7%；2601合约收盘价861元，日涨跌幅2.7%，周涨跌幅9%；成交量和持仓量有变动；现货价格无变动 [26] - 7月19日雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约1.2万亿元 [28] - 趋势强度为0 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属市场受美联储政策预期主导，政治不确定性、美元走软及地缘经济风险支撑金价，市场预期金价震荡上行[3] - 铜价此前有下行压力，但美国零售数据和关税利好使其抬升，未来一周或延续强势，7月25日耐用品订单数据值得关注[14] - 铝受宏观利好提振，低库存托底，沪铝短期高位震荡；氧化铝仓单下降叠加政策，短期情绪偏强；铸造铝合金成本支撑强但需求淡季表现不佳[30][31] - 锌基本面供给从偏紧过渡至过剩，需求疲软，短期内关注宏观数据和市场情绪及供给端扰动[60] - 镍产业链受出口、关税等因素扰动，基本面底部支撑松动，各环节表现有差异，后续美印合作及印尼政策或有影响[73] - 锡价震荡，自身基本面变化不大，短期上方压力大于下方支撑[91] - 碳酸锂短期市场偏强，中长期开工率预计上涨[106] - 工业硅供需双增，随多晶硅上涨或震荡走强；多晶硅需警惕“强预期，弱现实”[115] 各行业具体情况总结 贵金属 - 价格走势：给出SHFE金银期货主连价格、COMEX黄金与金银比、SHFE与SGX白银期现价差等多组价格走势图表[4][6][11] - 持仓与库存：展示黄金和白银长线基金持仓、SHFE金银库存、COMEX金银库存情况[12][13][14] 铜 - 盘面数据：沪铜主力最新价79700元/吨，日涨1.65%；沪铜连一79770元/吨，日涨1.7%等；伦铜3M最新价9794.5美元/吨，日涨1.2%[15] - 现货数据：上海有色1铜最新价78660元/吨，日涨0.82%等；各地区升贴水有不同变化[19] - 进口盈亏及加工：铜进口盈亏最新价 -127.28元/吨，日涨 -11.62%；铜精矿TC为 -43.17美元/吨，日涨0%[23] - 精废价差：目前精废价差（含税）最新价1478.51元/吨，日涨53.15%等[26] - 仓单与库存：沪铜仓单总计38239吨，日降9.26%；LME铜库存合计122075吨，日降0.08%[27][28] 铝 - 盘面价格：沪铝主力最新价20840元/吨，日涨1.61%；氧化铝主力最新价3386元/吨，日涨8.08%等[32][34] - 价差情况：沪铝连续 - 连一最新价55元/吨，日涨37.5%等；铝主力/氧化铝主力比值为6，日降5.98%[38] - 现货数据：华东铝价最新价20890元/吨，日降29.17%等；伦铝现货最新价2628.72美元/吨，日涨2.1%[43][45] - 库存情况：沪铝仓单总计63744吨，日降4.21%；氧化铝仓单仓库总计6922吨[53] 锌 - 盘面价格：沪锌主力最新价22925元/吨，日涨2.83%；LME锌收盘价最新价2818.5美元/吨，日涨2.98%[61] - 现货数据：SMM 0锌均价最新价22820元/吨，日涨2.24%等；LME 0 - 3m最新价4.75美元/吨，日涨 -248.44%[66] - 库存情况：沪锌仓单总计11361吨，日降1.75%；伦锌库存总计119100吨，日降1.96%[69] 镍产业链 - 盘面数据：沪镍主连最新值122550元/吨，环比涨2%；不锈钢主连最新值12905元/吨，环比涨1%[74][76] - 各环节情况：镍矿到港量季节性增加，价格松动；硫酸镍价格企稳；镍铁行业亏损，库存去库慢；不锈钢成本支撑松动，出口预期好转[73] 锡 - 盘面数据：沪锡主力最新价267250元/吨，日涨1.02%；伦锡3M最新价33355美元/吨，日涨0.86%[92] - 现货数据：上海有色锡锭最新价267200元/吨，日涨0.64%等[96] - 库存情况：仓单数量锡合计6817吨，日涨1.55%；LME锡库存合计1935吨，日降4.91%[99] 碳酸锂 - 期货盘面：碳酸锂期货主力当日收盘71280元/吨，日变动1320元，周变动7100元[107] - 现货数据：锂云母均价2% - 2.5%最新价1545元/吨，日涨4.55%等[110] - 库存情况：广期所仓单库存9969，日降2.64%；碳酸锂周度社会总库存142620，日涨1.3%[113] 硅产业链 - 工业硅：现货方面，华东553最新价9500元/吨，日涨1.6%等；期货工业硅主力最新价9260元/吨，日涨6.5%[116][119] - 多晶硅：展示多晶硅致密料、N型多晶硅料等价格走势[127] - 下游产品：给出硅片、电池片、组件、DMC、107胶、生胶、硅油等价格走势[127][129][130] - 产量与开工率：展示工业硅新疆和云南周度产量、样本周度开工率季节性情况[134][136][139] - 库存与成本：展示我国多晶硅总库存、工业硅周度社会库存等库存情况以及多晶硅行业平均成本、新疆和云南553平均成本季节性情况[140][143][146]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - ICE棉花受金融和商品市场风险偏好回升及商业逢低买盘支撑反弹但上涨动能受限，需等待驱动突破震荡区间 [1][19] - 国内棉花期货大幅上涨，9 - 1价差扩大，市场交易旧作库存偏紧担忧，受市场情绪影响近强远弱明显，下游纱和坯布跟涨推动织企补库，郑棉短期走势偏强但需注意回落风险 [2][19] 相关目录总结 行情数据 - ICE棉花主连开盘价67.44，最高价69.15，最低价67.36，收盘价68.76，涨跌1.34，涨跌幅1.99%，成交量89187手，成交量变化 - 1938手，持仓量152744手，持仓量变化1339手 [5] - 郑棉主连开盘价13880，最高价14375，最低价13765，收盘价14270，涨跌385，涨跌幅2.77%，成交量1456374手，成交量变化487140手，持仓量580773手，持仓量变化25216手 [5] - 棉纱主连开盘价20070，最高价20600，最低价19980，收盘价20520，涨跌425，涨跌幅2.11%，成交量39318手，成交量变化3115手，持仓量19058手，持仓量变化 - 3547手 [5] 基本面 国际棉花情况 - ICE棉花本周反弹，受金融和商品市场风险偏好回升及商业逢低买盘支撑，虽基本面无明显驱动但受市场情绪推动连续反弹 [6] - 截止7月10日当周，2024/25美陆地棉周度签约0.13万吨，周降93%，较四周平均水平降89%；2025/26年度签约1.66万吨；2024/25美陆地棉周度装运3.55万吨，环比降35%，较四周平均水平降29%；2024/25美棉陆地棉和皮马棉总签售量278.08万吨，占年度预测总出口量的108%；累计出口装运量249.6万吨，占年度总签约量的90% [7] - 印度棉花播种进度同比略慢，6月纺服出口环比下降，2024/25年度消费量增加30万包，产量上调100万包，期末库存预测上调 [8] - 巴西2025季新棉交易进展缓慢，美对巴加税引发纺织产业担忧 [9] - 巴基斯坦棉花进口需求温和，当地棉花产量预计在650 - 750万包之间 [9] - 孟加拉聚焦美国关税谈判，6月棉花进口量低于5月及去年同期，本年度前11个月累计进口量较2023/24年度同期增长11% [10] - 截至7月18日当周，印度纺织企业开机率73%，越南64%，巴基斯坦62% [11] 国内棉花情况 - 7月18日当周国内棉花期、现货价格大涨，纺企原料采购以刚需为主，部分棉商调降销售基差 [12] - 截至7月18日，一号棉注册仓单9532张、预报仓单223张，合计9755张，折40.971万吨 [13] - 纯棉纱价格报涨，实际成交跟进，下游采购积极性略有提升但仍谨慎，内地纺企利润无明显改善，开机率继续下滑但降速放缓，库存略有去化 [14] - 全棉坯布市场淡季行情延续，开机维持低迷，库存继续积累，外销订单低迷，织厂按单采购 [14] 操作建议 - ICE棉花关注其能否获得驱动突破震荡区间 [19] - 国内棉花关注下游纺织企业利润、开机和成品库存情况，特别是新疆纱厂开机情况，注意供应和需求相关政策动向，警惕市场情绪降温或基本面利空后的回落风险 [19]

美股市场表现 - 道指下跌100点 纳指和标普表现平淡 [1] - 密歇根大学消费者信心指数达61.8创五个月新高 但消费者对未来工作和收入预期仍低于去年水平 [3][4] - 奈飞财报超预期但股价暴跌4% 市场担忧其未来增长潜力 [4][7] 美联储政策动态 - 特朗普持续施压美联储要求降息 声称降息3个点能节省一万亿 [4] - 历史数据显示首次降息往往是熊市信号 但当前情况特殊因通胀降温且GDP稳定 [4] - 市场对美联储降息预期分歧严重 可能影响全球资金流向 [6] 中国资产表现 - 中概股指数大涨2% 阿里 京东 美团等领涨 [1][4] - 市场监管总局约谈外卖平台要求理性竞争 市场解读为利好因行业恶性价格战有望结束 [4][5] - 中国资产吸引力提升因经济增速稳定 企业盈利改善且估值处于低位 [6] 外卖行业动态 - 外卖平台此前陷入恶性价格战 阿里外卖年亏410亿 京东亏260亿 美团利润减少250亿 [5] - 监管干预叫停补贴战后 平台可转向优化运营效率 如改进配送路线和AI调度 [5] - 行业从烧钱竞争转向理性发展 被市场视为长期利好 [7][8] 全球资金流向 - 美元潜在贬值预期促使资金寻找其他安全资产 中国资产因估值优势受青睐 [6] - 中概股上涨反映"利空出尽"和"价值回归"双重逻辑 [7] - 需警惕特朗普关税政策和美联储降息节奏变化对市场的冲击 [6] 个股表现分析 - 奈飞用户增长和业绩超预期但股价下跌4% 显示市场对行业竞争加剧的担忧 [4][7] - 中概股上涨个股如阿里 京东 美团受行业政策改善驱动 [4][5]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：四轮驱动模型** - **模型构建思路**：通过多维度信号捕捉行业轮动机会，结合市场情绪、资金流向、技术面及基本面指标进行综合判断[2][8] - **模型具体构建过程**： 1. **信号类型**：包括“赚钱效应异动”“保持效应异动”“胖线收应异动”等，通过监测行业价格波动与资金行为触发信号[14] 2. **出局机制**：设定动态止盈止损条件（如“顶臂勃出局”“顶臂秒出局”等），结合拥挤度指标（0/1二元变量）控制风险[14] 3. **行业筛选**：综合过去1年Sharpe比率、信号连续性和拥挤度，输出推荐行业列表[14] - **模型评价**：注重短期交易机会捕捉，但对基本面逻辑依赖较弱，需结合其他模型互补[8] --- 模型的回测效果 （注：报告中未提供具体回测指标值，仅展示信号案例） 1. **四轮驱动模型**： - 汽车行业：2025-06-24首次信号，2025-07-16最新信号，未触发出局[14] - 电子行业：2025-07-03信号触发，2025-07-04止盈出局，Sharpe比率14[14] - 医药生物行业：Sharpe比率18，2025-06-30止盈出局[14] --- 其他说明 - 报告中未涉及独立量化因子构建及测试结果[1][2][3] - 模型信号生成依赖缠论分析（图2）和周期分析（图1）作为辅助工具[9][10]

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上证指数突破3500点意义 - 3500点被视为A股重要心理关口 上一次触及是2024年10月8日 2022年1月24日曾站稳该点位 [1] - 突破3500点通常预示市场趋势向好 多方力量占优 赚钱效应显现 吸引增量资金入场 [1] - 此次突破是宏观政策 资金面 市场情绪多重因素共振结果 反映市场格局重大变化 [1] 宏观与资金面支撑因素 - 上半年中国经济延续回升向好态势 政策持续托底形成结构性上行趋势 [2] - 外需韧性显现 欧盟和东盟出口高增速抵消外部关税扰动 [2] - 2025年上半年日均成交额站稳万亿元 两融余额1.77-1.92万亿元 同比增加约3000亿元 [2] - 新成立基金数量和规模大幅增长 居民储蓄通过基金入市趋势强化 [2] 市场情绪与政策驱动 - 上半年A股新开户1260万户 同比增长32.79% 科技板块(人工智能/半导体/5G)资金追捧显著 [3] - 中央财经会议释放"反内卷"信号 利好传统行业盈利改善和新兴产业发展 [3] - "反内卷"驱动上市公司削减资产开支 出清过剩产能 改善经济供求关系 [3] 山东上市公司表现 - 山东310家A股公司总市值3.86万亿元 219只上涨(占比超70%) 11只涨幅超100% 24只涨幅50%-100% [4] - 7家企业市值破千亿 海尔智家(2325亿元)一季度营收增10.06% 净利增15% [4] - 中际旭创市值1620.68亿元 半年增幅48.73% 进入市值增幅TOP20榜单 [5] - 中小盘股领涨 联合化学涨幅440.92% 民士达因芳纶纸需求激增净利增50% 股价涨131.75% [5] 后市展望与投资方向 - 机构观点分歧但认可结构性机会 需观察成交量能否稳定在1.6万亿元以上 [6] - 科技成长(人工智能/半导体) 中国制造 新消费 军工 工业金属等板块被重点推荐 [6] - 中报季业绩验证成关键 AI 创新药 电池等自主科技领域存在事件催化机会 [6]

市场整体表现 - 文华商品指数上涨0.5%，突破162技术压力区间，建议关注163压力位 [2] - 市场情绪乐观，盘面涨多跌少，但化工品受国际油价回落影响表现偏弱 [4] 多晶硅与碳酸锂表现 - 多晶硅上涨6.42%，刷新上市以来最高价，主要因供应收紧预期 [4] - 碳酸锂上涨2.32%，受某矿业公司停产消息推动 [4] - 多晶硅是工业硅主要应用方向，占比达42% [8] 工业硅供需与价格走势 - 工业硅面临8620-8850压力区间，K线显示上涨动能减弱 [6] - 工业硅厂商库存远高于过去6年同期水平，供需短期难改善 [10] - 光伏行业需求下行，工业硅开工负荷同比偏低且环比下降 [8] 其他商品表现 - 胶合板上涨4.14%，菜籽粕上涨2.49%，焦煤上涨2.40% [5] - 玻璃上涨2.06%，棉花上涨1.86%，焦炭上涨1.64% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对黄金、原油、螺纹钢、焦煤、锰硅、生猪、玻璃、棕榈油、菜粕、塑料、甲醇、中长期国债、短期国债、白银、PTA、橡胶等多个品种进行短评，分析各品种的市场情况并给出投资建议 [2][4][5] 各品种短评总结 黄金 - 美国经济前景暗淡，美元指数上涨动力不足，利多黄金，黄金中期宽幅震荡略偏多，关注美元走势 [2] 原油 - 目前油价多空相持，夏季需求旺季过后或供应过剩，中期OPEC+维持增产立场，原油有供应增加预期，高位偏空 [2] 螺纹钢 - 7月16日国内钢材震荡偏弱，大范围高温影响下游施工，本周钢材需求走弱，供需压力加大，但成本对钢价有支撑，短期钢价或窄幅调整 [4] 焦煤 - 自六月底多数煤种涨幅达150 - 200元/吨，近期宏观与产业情绪共振推动煤价上涨，但煤价涨幅远超下游焦炭，部分下游企业抵触高价煤，叠加贸易环节兑现利润，预计短期煤价易涨难跌但涨幅放缓 [4] 锰硅 - 澳矿发运恢复、港口库存抬升，矿价有下滑空间；成材产量高位、锰硅需求有韧性，但厂家复产驱动增加，后市供需趋向宽松、去库难度增加，短期价格跟随板块运行，上方空间有限 [5] 生猪 - 7月16日全国猪价下行，养殖端放量，高温淡季养殖端加速出栏，供应压力增强，二育支撑不足，终端需求无改善，短期延续弱势调整，建议区间交易，养殖户择机卖出套期保值 [6] 玻璃 - 当前浮法玻璃企业日熔量较稳，终端需求偏弱，企业库存下降，华东市场淡稳运行，预计玻璃09合约短期震荡运行，下方支撑1070一线，建议观望或回调短线做多 [7] 棕榈油 - 2025年7月1 - 15日马来西亚棕榈油产量环比增加、出口环比减少，美国对印尼商品征关税或降低，国内豆棕现货价差倒挂加深，下游观望，预计短期价格高位震荡，建议观望或区间交易 [9] 菜粕 - 截至2025年第28周，全国主要地区菜粕库存增加，现货市场情绪乐观但性价比优势不足，操作建议逢低做多，后市关注贸易政策等情况 [10] 塑料 - 供应端生产企业装置小幅调整，供应预计变化不大；需求端处于传统淡季，生产企业下调出厂价，成交偏弱，预计L09合约短期震荡运行，上方压力7235一线，建议观望 [11] 甲醇 - 成本端煤炭价格预期较稳，国内甲醇开工预期高位上升，下游需求稳中偏弱，本周港口库存累库，预计甲醇09合约短期震荡运行，下方支撑2350一线，建议观望或回调短线做多 [12] 中长期国债 - 扩大内需逆周期调节任务重，长期资金入市支撑股市，近期股市回调利多债市，但债市在60日均线附近面临选择，关注股债跷跷板和7月政治局会议 [13] 短期国债 - 央行单日净投放，后续资金面紧张或缓解，利多债市，短债上涨动力或强于长债，关注60日均线方向选择，股债跷跷板是主要逻辑 [14] 白银 - PPI数据不及预期，白银上涨动力减弱，7月是否降息存在变数，美元上涨动力减弱，黄金或偏强，关注金银走势同步性及黄金对白银的影响 [14] PTA - 聚酯库存累积，需求端拖累现货重心下滑，终端订单不佳负荷下降，原油转弱，PTA建议高位短空 [15] 橡胶 - 天然橡胶处于供应季节性增量、需求偏弱格局，原料产出节奏放缓，成本支撑走强，但需求端无实质变好，建议震荡思路 [15]

市场行情回顾 - 短期内市场冲高主要受大金融以及去产能相关行业带动，指数强势，但小盘及前期热点题材跟随意愿减弱 [2][4] - 沪指放量长上影线显示市场情绪偏强但分歧增多，后续主题、题材情绪持续性待观察 [2][4] - 银行、微盘等前期强势方向性价比回落，风格或向中盘股及业绩支撑的科技成长切换 [2][4] 股票市场因子跟踪 - 小盘成长风格占优，大小盘风格波动保持近一年低位，价值成长风格波动略有上升 [6][8] - 行业指数超额收益离散度保持低位，行业轮动速度上升，成分股上涨比例增加 [6][8] - 前100个股成交额占比持平，前5行业成交额占比上升，市场波动率略降但换手率继续上升 [6][7][8] 商品市场因子跟踪 - 贵金属板块趋势强度保持近一年高位，其余板块趋势强度均下降 [17][20] - 基差动量除黑色板块外均下降，能化及农产品板块波动率略降，其他板块波动率略升 [17][20] - 各板块流动性均有所上升 [17][20] 期权市场因子跟踪 - 上证50与中证1000隐含波动率呈上涨趋势，中证1000隐含分红率与看跌期权偏度下降，反映大盘突破3500点后情绪提振 [24] 可转债市场因子跟踪 - 百元转股溢价率接近5月初峰值，转债市场成交额显著放大，但低转股溢价率转债占比抬升显示市场分歧 [28] - 信用利差快速收窄后维稳 [28]