三季度财务表现与竞争态势 - 公司三季度收入955亿元，同比增长2%，但经调整净亏损160亿元 [1] - 核心本地商业分部从去年同期盈利转为经营亏损141亿元，销售成本占收入比重从60.7%升至73.6%，销售及营销开支几乎翻倍，从180亿元增至343亿元，占收入比重从19.2%抬升至35.9% [1] - 亏损主要源于大幅提升的骑手补贴、配送成本和用户激励，公司正用利润为用户体验和运力保障让路 [2] 用户与市场份额表现 - 公司APP的日活跃用户同比增长超过20%，过去12个月交易用户数突破8亿，餐饮外卖月交易用户数创历史新高 [3] - 在实付15元以上订单市场份额中占比超过三分之二，在实付30元以上订单市场份额中占比超过70%，表明公司掌握了以中高客单价为主的高价值订单池 [4] - 横向对比，公司亏损约为竞争对手即时零售板块的40%，但守住了约六成的行业订单总交易额份额，展现出极高的投入产出效率 [3] 行业利润本质与竞争可持续性 - 全球主流外卖平台预测净利润率在1.5%-3.3%之间，公司核心本地商业运营利润率仅三点几，按30元平均客单价计算，一单盈利约1元多 [6] - 行业在格局稳定时全年利润池上限约300多亿元量级，当前竞争对手的投入规模已远超此额，高强度烧钱不可持续 [8] - 竞争对手管理层已明确表示下个季度投入将显著收缩，竞争正从价格赛道走向效率赛道 [10] 公司财务状况与防御能力 - 截至2025年9月30日，公司持有现金及现金等价物992亿元，短期理财投资421亿元，合计1413亿元，具备较强的抗风险能力 [9] - 公司于2025年11月成功发行多批次美元及人民币优先票据，进一步优化债务结构，增强了资金安全垫 [9] 新业务发展与未来增长点 - 新业务收入同比增长15.9%至280亿元，经营亏损环比收窄至13亿元，经营亏损率改善2.5个百分点至4.6% [12] - 闪购业务在双11期间推出的品牌官旗闪电仓模式吸引数百个品牌入驻，整体销量较节前涨幅约300%，不少品牌销量增长超10倍 [12] - 海外业务Keeta已进入卡塔尔、科威特、阿联酋和巴西，在中国香港和沙特阿拉伯市场份额稳步增长，其中香港业务已在10月份实现盈利 [13] 战略投入与长期布局 - 公司三季度研发投入69亿元，同比增长31%，占收入比重升至7.3%，推出系列AI工具以提升运营和决策效率 [7] - 投入不仅是为应对当前竞争做防守，更是为构建更广义的即时零售+本地服务网络，包含对AI、本地服务和全球化的主动布局 [14][15]

行业趋势与竞争格局 - 今年“双11”促销活动启动早、周期长，各平台企业从流量竞争转向更注重用户价值的质量竞争，并推动AI导购、即时零售等新模式落地 [1] - 消费者投诉峰值提前至预售初期，主要反映价格争议、虚假宣传等问题 [1] 消费者投诉核心：价格与规则 - “人民投诉”平台在“双11”期间共收到超过1.3万条投诉信息 [1] - 涉及“价格”的相关投诉内容占投诉总量的85.6% [2] - 具体投诉现象包括：“预付尾款‘背刺’”、“现货反而比预售便宜”、“自动涨价”、预售前“先涨价、再降价”以及优惠规则复杂导致结算时未能获得预想中的优惠 [1][2] - 有平台和商家解释，商品页面显示的价格是所有优惠叠加后系统自动算出的最优价，但消费者实际付款的到手价可能更高 [2] - 分析指出，消费者不仅关注价格高低，更对促销规则的透明性和交易过程的公平性提出要求，建议平台提供30天价格对比或历史价格区间提示以构建透明环境 [2] 新兴消费品类投诉增长 - 智能科技、虚拟商品等新兴消费品类的投诉在“双11”期间显著增长 [3] - 智能产品投诉量增速最快，与去年相比增加了72.6%，主要原因为功能宣传与实际体验不符（如画质模糊、避障失灵、故障频发）且售后维修困难 [3] - 健康类产品投诉增长36.2%，主要涉及药品质量问题、保健用品虚假宣传及实际效果不佳 [3] - 虚拟服务类投诉多因服务内容与宣传不符，如线上课程质量缩水、卡券充值后无法使用或限制多，且维权时举证困难 [3] - 分析认为，健康类产品和虚拟服务的投诉增长主要由商家的“过度承诺”和“规则模糊化设计”等不规范营销行为导致，而非技术成熟度问题 [3]

公司战略举措 - 汇嘉时代于11月29日正式推出旗下首家即时零售线上超市，标志着公司全面布局即时零售赛道 [1] - 线上购物平台已同步登陆小程序、美团外卖、淘宝闪购（饿了么）三大主流渠道 [1] - 公司选择以核心门店为支点，充分发挥其仓店合一与本地化优势，加速建设线上消费场景 [2] 市场推广与运营策略 - 平台设置满59元免费配送门槛，并推出新客满99元减20元、老客满99元减10元且不限次数的差异化满减活动 [4] - 平台首批上线3000余款SKU，覆盖生鲜蔬果、低温乳品、粮油副食等民生刚需品类 [4] - 通过小程序、美团外卖、淘宝闪购三大渠道同步上线，形成公域引流与私域运营的双域闭环 [4] - 针对不同渠道设置差异化配送半径：美团外卖与淘宝闪购覆盖5公里，官方小程序聚焦3公里核心区域 [3] 行业背景与趋势 - 2024年国内即时零售市场规模已突破5000亿元，生鲜、日用百货等民生品类成为消费主力 [2] - 即时零售凭借线上下单、小时达甚至分钟达的核心优势，成为连接消费者与实体零售的关键纽带 [2] - 相较于全国性品牌，区域型企业在地区消费习惯洞察、供应链本地化适配等方面具备天然优势 [2] 核心竞争力与发展前景 - 区域零售企业的核心竞争力将集中在本地化供应链能力、履约效率与用户运营三大维度 [5] - 公司开启即时零售布局是其业务数智化升级的体现，为区域零售企业的数字化转型提供了可参考路径 [5] - 平台联动汇嘉宅猫会员体系，拓宽新消费场景，扩大新会员注册，以强化用户粘性 [4]

2025年回顾：行业表现与数据 - 2025年1-9月社会消费品零售总额达到365,877亿元人民币，同比增长4.5%，除汽车以外的消费品零售额增速为4.9% [1] - 化妆品品类前三季度社零销售额同比增长3.9%，表现相对平稳 [1] - 黄金珠宝品类受益于去年低基数及金价持续抬升，前三季度社零销售额同比增长11.5% [1] - 前三季度跨境电商进出口额约2.06万亿元人民币，增长6.4%，在外部关税影响下表现稳健 [1] - 宠物、潮玩、个护、珠宝等赛道中，能够洞察新消费人群需求并实现产品创新升级的新消费龙头企业表现亮眼 [2] - 2025年行情两大核心主线是把握新消费产业趋势和传统消费的困境反转预期，年初表现积极但后期随基本面演绎出现行情降温和标的缩圈 [2] 2026年展望：核心发展方向 - 新市场方向包括在国内探索边际增量空间，如线下渠道调改带来的客群回流和即时零售等商业模式创新红利，同时继续将出海作为中国品牌打开增量市场的重要方式 [3] - 新需求方向强调基于对新兴消费群体偏好的洞察，围绕产品的情绪价值和实用价值，在IP+与AI+方向探索产品创新，以实现企业销售的破卷增长 [3] - 平台化方向指出在存量竞争加剧背景下，单一产品和品牌生命周期缩短，需打造平台化机制并通过内生外延方式挖掘新机会，以保障增长的持续性和确定性 [3]

峰会概况 - 2025年11月28日以“根深业茂”为主题的第十三届数字营销峰会在北京举行，峰会首次采用闭门形式举办，汇聚200多位来自品牌方、行业方、平台方和技术方的代表[1][7] - 峰会设置“资深亲历者说”“虎视担当-百脑汇”圆桌对话等重磅环节，并发布四份行业报告，会后内容将在微博、凤凰网等40家媒体发布[3][5][7] 行业根基与发展阶段 - 行业领军人物总结数字营销发展从传统广告到注意力经济、眼球经济，近五年实现各平台闭环，根基在于消费者决策，重心在营销[17] - 中国商务广告协会数字营销专业委员会成立十周年，从几十家成员起步成长为覆盖全行业全赛道的生态平台，体现“根深业茂”主题[3][13] 消费者与市场变化驱动 - 营销变化源于消费者信息屏蔽权上升、从延时满足转向及时满足、消费从功能需求转向情绪和精神价值需求[17] - 后Cookie时代个保法收窄数据获取渠道，需抛弃原有精准思路，转向引导和推荐新一代数字人群[17] 技术应用与AI影响 - AI技术及其应用是最大焦点，2025年行业从“技术普惠”迈向“技术深化”，从“规模扩张”转向“结构优化”[23] - AIGC重塑内容生产流程，实现“50支60秒视频仅需15万预算”的效率革命，AI原生内容融合技术创新与国潮文化[32] - AI成为基础设施，未来传统创意公司、制作公司可能受冲击，品牌营销需结合人工智能与消费者心智，从人性和美出发[17][32] 营销方法论与趋势 - 京东提出VALUE全域用户价值经营方法论，构建广触达-深种草-强转化-创新品全链路，强调增长=品牌力×经营力[30] - 品牌营销三大趋势：数智驱动重构兼具艺术与科学性、AI重构全环节实现智能决策、品牌迈向全域经营[30] - 营销需与服务一体化，构建用户全链路经营闭环应对流量红利见顶和转化路径复杂的挑战[30] 出海与本地化策略 - 品牌出海关键在于本地化内容，由本地创作者产出真实场景化内容比品牌自传更有效，内容创造力成为核心竞争力[35] - Rootify布局马泰等6大核心市场，以“创作者主导”实现全链路本地化运营，《CAAC品牌出海手册2.0》关注AI对出海的赋能[35] 热点赛道与业态分析 - 即时零售是常态风口，因年轻人偏好、全民便利性追求和棘轮效应不可逆，平台闪电仓模式对线下渠道产生巨大冲击[40] - AI营销应用中GEO成为重要入口，AIGC源于效率思考，AIGD侧重效果，二者如同营销工作流生产线上的左右手[41] 行业竞争与角色定位 - 行业反卷需坚持战略定力，卷增量如品牌出海参与全球竞争，利用AI降本增效，通过业务整合合理竞争[41] - CMO是企业品牌和营销体系总设计师，需成为首席内容官协调内外资源，AI时代与AI结合更有作为[41] 专业报告与奖项发布 - 峰会发布《2025中国数字营销行业年度报告》《中国数字营销生态图（2025版）》等四份报告，记录行业发展现状[5][20] - 举办芝士奖表彰仪式，设置洞见产品力、卓越用户价值、人群深度种草三赛道，表彰通过优质内容建立信任的创作者和品牌[37]

财报核心数据 - 总收入达到2477.95亿元，剔除已出售业务影响后同口径收入同比增长15% [2] - 集团经营利润同比骤降85%至53.65亿元，经调整EBITA同比下降78%至90.73亿元 [2] - 利润大幅下滑源于对AI和即时零售的战略投入 [2] 电商业务表现 - 电商集团收入1325.8亿元，同比增长16%，营收占比超57% [2][3] - 即时零售收入229.06亿元，同比激增60%，成为最大增长亮点 [2] - 阿里巴巴电商成交总额（GMV）市占率从2017年的72.1%降至2021年的49.2%，2024年淘天电商的市场份额进一步下降至33% [3][6] 云与AI业务表现 - 云智能集团营收398.2亿元，同比增速攀升至34%，创下三年来最高增速 [2][8] - AI相关产品收入连续第九个季度实现三位数同比增长 [8] - 云业务体量占整体收入的16%，过去四个季度在AI+云基础设施的资本开支约1200亿元 [8][10] 即时零售竞争策略 - 高盛预警即时零售业务第三季度将给公司带去高达360亿元的亏损，可能导致利润下降80% [7] - 公司以360亿元的亏损换取单季度229.06亿元的收入 [8] - 管理层释放信号，淘宝闪购下季度投入将显著收缩 [2] 未来战略方向 - 不排除在三年3800亿元AI投资外追加投入，未来三年无AI泡沫风险 [2] - 千问App公测一周新下载量超1000万，将接入电商、地图、本地生活等业务生态 [8] - AI商业化落地处于初级阶段，收入增长主要依赖基础设施服务，高附加值行业解决方案占比偏低 [10]

外卖竞争态势转变 - 外卖大战进入下半场，竞争策略从补贴战转向生态战和体系战 [2][3] - 平台管理层表态竞争不会结束但打法改变，阿里巴巴和美团预计四季度竞争带来的亏损将延续 [2] - 竞争主动权转向阿里巴巴，其淘宝闪购业务在订单结构和物流成本上获得优化，单位经济模型亏损相比7、8月降低一半 [9] 主要平台财务表现 - 美团三季度出现上市以来最大亏损，经营利润达负160亿元，核心本地商业板块亏损141亿元，去年同期盈利146亿元，该板块收入下降2.8% [6] - 阿里巴巴中国电商业务三季度经营利润从352亿元跌至54亿元，跌幅达85%，销售和市场费用为664.96亿元，同比增加340亿元 [6] - 京东三季度整体经营利润从120亿元转为亏损10.5亿元，新业务亏损157.36亿元，营销开支同比增长110.5%至211亿元 [6] - 初步估算阿里巴巴、美团和京东在2025年二三季度外卖业务投入超过1000亿元 [4] 平台战略调整 - 阿里巴巴淘宝闪购笔单价环比8月上涨超过两位数，带动GMV份额提升，盒马和天猫超市闪购订单环比8月上涨30% [9] - 美团加大餐饮行业直接补贴力度，如20亿元直接助力金，并加大研发投入，三季度研发费用69亿元，同比增长31% [13][14] - 京东推出独立外卖APP，走品质外卖差异化路线，强调在竞争中保持相对理性态度，三季度外卖业务投入环比收窄 [15] - 京东外卖业务最早一批用户向其他业务转化率接近50%，目标是成为可以独立生存的业务 [15][17] 市场竞争格局演变 - 外卖大战焦点转向即时零售生态持久战，争夺整个即时零售市场话语权 [18][21] - 非餐饮配送数据被重点提及，美团在中高价订单市场GTV领先，实付超过30元订单占比70%以上，淘宝闪购非茶饮订单占比上涨到75%以上 [17] - 抖音和拼多多在到店、电商及社区团购领域加速扩张，对市场竞争格局构成潜在影响 [21] - 从外卖到即时零售再到电商的消费链路已经跑通，预示消费生态将发生深刻变化 [22]

涉及的行业或公司 * 美团-W 公司[1] * 本地生活服务行业[1] * 餐饮外卖行业[2] * 即时零售行业[3] * 到店酒旅行业[5] * 新业务（包括食杂零售、KEETA国际业务等）[6] 核心观点和论据 用户增长与粘性 * 2025年第三季度月活用户同比增长超过20%[1] * 平均用户每周至少在平台上交易一次 高端优质用户每天有非常多使用频次[1] * 日活和月交易用户数在2025年第三季度均创下历史新高[2] * 核心用户规模同比实现稳健增长 更多中低频次用户消费频次和粘性明显提升[2] * 核心用户消费频次比普通消费者高出数倍[11] 餐饮外卖业务 * 专注于改善供应结构以及履约能力 推动核心消费进一步提高频次[2] * 在AOV高于15元的订单中 市场份额超过3分之2 在订单价值超过30元的订单中 市场份额是70%[11] * 订单平均价值远高于其他平台[11] * 实现每日一亿单的长期目标保持不变[13] 即时零售（美团闪购） * 用户增速和核心用户交易频次有进一步提升[3] * 七夕期间订单量和交易金额均创下历史新高[5] * 推出品牌闪电仓 为零售品牌提供全套实时零售基础设施[4] * 双十一活动第一天数百个品牌在其旗舰产品上实现了销售额300%的增长[15] 到店酒旅业务 * 涵盖超过200个服务品类[5] * 平台已积累超过251亿条真实消费评价 过去12个月增量接近35亿条[5] * 扩大黑珍珠指南、必吃榜等高质量榜单的覆盖范围和影响力[5] 新业务表现 * 2025年第三季度新业务收入同比增长15.9%到280亿元[6] * 经营亏损同比增加24.5%到13亿元 经营亏损率环比改善2.5个百分点到4.6%[6] * 小象超市、快驴等食杂零售业务保持强劲增长[6] * KEETA在香港实现盈利 进入中东和巴西市场[6][21] 会员体系与AI技术 * 美团会员大幅提升会员的用户心智以及交易频次 大量中等级用户实现会员等级跃迁[7] * 推出智能生活助理小美和问小团 涵盖吃住行游娱购等不同生活场景[8] * 面向商家推出longcat AI模型 为餐饮商家提供智能化解决方案[8][20] 骑手福利与商家赋能 * 将骑手养老保险补贴计划扩大至全国范围 职业伤害保险覆盖范围拓展至17个省市自治区[2] * 实施全面的骑手福利计划 覆盖重大疾病保障、子女教育基金等[2] * 推出多项计划为中小商家提供资金及经营工具支持[3] * 与行业伙伴共建浣熊食堂 在高线城市推出20座 超300品牌入驻[3] 其他重要内容 竞争格局与战略 * 坚决反对外卖价格战 认为这是恶性竞争[9] * 2025年10月和11月行业补贴力度暂时下降 公司在订单量方面市场份额出现回升[11] * 到店业务模式与竞争对手存在显著差异 基于过去十年运营构建起全面的用户评价生态[16][17] * 竞争从资本驱动到效率驱动 最终迈向创新驱动[13] 国际化进展 * KEETA在香港实现盈利 耗时29个月 快于规划的三年[21] * 八月在卡塔尔启动 九月进入科威特和阿联酋市场[6][22] * 巴西市场每年增速20% 为KEETA带来巨大发展潜力[23] 财务展望 * 外卖业务在2025年第四季度仍面临较大亏损可能性 但第三季度亏损已见顶[13] * 预计新业务板块2026年的亏损不会比2025年更大[25] * 长期来看预计外卖利润将恢复到合理水平并保持稳定[13]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为大众消费品行业，具体包括食品饮料、调味品、速冻食品、预制菜、饮料及乳制品等细分领域 [1] * 纪要主要基于一位负责华东和华中区域的渠道专家视角，分享了其代理的多个品牌在2024年及2025年的销售表现、市场趋势及未来展望 [2] 核心观点与论据 1. 2025年行业整体增长乏力，但结构性机会显现 * 2025年前10个月，食品饮料行业整体增长乏力 [1] * 复合调味料品类出现负增长约5-6% [1][2] * 休闲食品类别表现超出预期，增长超过20%，主要受益于小B客户向大C客户转移，即时零售渠道订单增加 [1][2] * 饮料市场分化严重，农夫山泉增长20%，东鹏饮料增长13%，而康师傅和百事出现负增长 [2][18] 2. “禁酒令”对餐饮渠道产生显著影响 * 2025年3月至10月期间，“禁酒令”导致餐饮消费频率和客单价下降，对餐饮渠道需求产生抑制 [1][2] * 中高端餐厅受冲击较大，酒水及相关产品采购量减少 [5] * 夜市和中小型中餐馆需求增加，但复合调料需求减少 [1][3] * 自10月份起有复苏迹象，但原因尚不明确 [5] 3. 渠道变革：小B向大C转移，即时零售冲击传统渠道 * 原本直供的小B及连锁客户，更多通过即时零售渠道采购 [4] * 这种转变导致出货量下降约2-3%，交易额下滑约5-6% [4] * 即时零售带来的价格补贴使得部分订单从传统渠道转移 [4] * 零食量贩渠道走下坡路，传统便利店受即时零售影响呈现衰退，私域电商和兴趣电商也受到冲击 [21] 4. 调味品市场：整体承压，品牌表现分化 * **海天味业**：1-11月总体实现约6%的增长，表现积极健康，四季度预计保持稳健增长 [1][6] * **千禾味业**：1-11月负增长约9%，电商渠道虽有约10%增长但无法扭转整体下滑趋势 [1][7] * **厨邦**：1-11月负增长，全年返利存在不确定性 [1][7] * **复合调味料**：整体负增长约5-6%，其中量降2-3%，额降约6% [3] * **颐海国际**：火锅底料1-11月负增长约4% [1][7] * **天味食品**：总体销售额仅3000万元左右，波动较大，华东尚可，华中下滑约15% [7][8] * **区域表现**：华东地区相对稳定，华中地区（如湖南）因价格混乱问题需求下降明显 [1][3][9] 5. 速冻食品市场：进入旺季复苏，品牌表现各异 * 市场在10月份后进入旺季复苏状态，单月增幅达十几个百分点 [10] * **安井食品**：预计全年增长5%（保5目标），主要增量来自去年推出的肠类、手抓饼等新产品 [1][10] * **三全食品**：1-11月销售额同比下降约3%，但预计全年能实现3-4%的增长 [1][13] * **思念食品**：1-10月增长约4%，10月和11月增长显著达6%左右，表现优于三全 [1][13] * **湾仔码头**：1-10月销售额下降约2%，预计全年可能出现约3%的负增长 [1][13] * 库存管理健康，10月底库存比去年同期增加6天左右，无过度积压 [10][11] 6. 饮料市场：同质化竞争严重，缺乏创新 * 2025年饮料市场同质化竞争严重，缺乏技术含量或创新 [20] * 许多品牌推出类似产品（如电解质水、无糖茶），新奇特产品（如椰子水）营销推广不力 [20] * 渠道费用投入减少，更注重陈列和消费者促销，而非全国性一刀切政策 [20] * 具体品牌表现： * **农夫山泉**：红绿水系列1-10月增长12%，无糖茶东方树叶增长23%，但新推冰茶未达预期 [18] * **东鹏特饮**：牛磺酸产品1-11月增长超10% [18] * **康师傅**：负增长7% [18] * **百事**：负增长10% [18] * **统一**：增长10%，但基数低（仅4500万元） [18] * **元气森林**：冰茶带动整体增长约10%，但气泡水负增长 [18] * **果子熟了**：负增长约15% [19] 7. 预制菜品类整体颓势，零售渠道萎缩 * 预制菜品类今年整体呈现颓势，尤其是在西贝事件后更加明显 [16] * 零售渠道（如社区便利店、农贸大摊位）萎缩 [16] * 需求主要集中在快餐类或小吃街场景 [2][17] * 安井的预制菜（如鱼类、鸡肉类）表现欠佳，但牛羊肉类产品坚挺 [10] 8. 未来展望与资源规划 * **加码品类**：休闲食品（贡献稳定）、婴儿配方奶粉（竞争激烈但持续关注）、鲜奶及短保冷链产品、多样化发展的冷冻食品 [22] * **谨慎/观望品类**：汤圆、饺子等传统冻品保持冷静；调味料重点守住海天等核心品牌，其他品牌观望；饮料领域期待新奇特产品，不再执着于负增长严重项目（如娃哈哈） [22][23] * **安井2026年代理商指引**：扎好渠道篱笆；提供差异化进货及促销政策；重点抓住双旦及春节销售节点 [15] 其他重要内容 * 部分品牌在餐饮业压力下仍能实现增长，归因于直营模式（库存直达终端）、积极促销套餐及返利、保持积极的订货节奏等策略 [14] * 2024年，专家负责的华东和华中区域总销售额为72亿元，其中食品占70%，非食品占30% [2] * 饮料市场中，元气森林因冰茶产品带动整体增长约10% [18] * 公司希望市场出现更多差异化经营，而非抄袭成风的状态 [23]

外卖市场竞争格局与财务影响 - 2025年第三季度外卖市场竞争惨烈，三大平台均未成为赢家，阿里利润同比骤降约300亿元，美团核心本地商业分部经营亏损141亿元，为2022年第四季度以来首次亏损[4] - 阿里通过高额补贴获得可观外卖份额并焕活淘宝App，但“远近场电商协同”效果尚未得到确切证据，京东投入明显减少并致力于优化UE水平[4][5] - 美团核心本地商业收入同比减少2.8%，主要由于交易用户激励、推广及广告开支增加，销售及营销开支大幅增加90.9%，占收入比例达35.9%[9] - 订单量市场份额格局生变，京东占据约8%份额，淘宝与美团近乎拉平，UE差距缩小，淘宝闪购单笔订单亏损降低50%，但相比外卖大战前美团单均盈利1.5元仍有很大距离[10] - 高价值订单成为新竞逐点，美团30元以上订单的GTV份额超过70%，行业补贴水平在双十一后暂时下降，美团订单量市场份额有所回升[10] 美团核心业务表现与竞争态势 - 美团即时配送订单量增长但配送服务收入从去年同期27.8亿元下降至23.0亿元，主要因补贴提高，整体销售成本同比提高23.7%，骑手补贴激增[9] - 到店业务面临多方竞争，阿里通过高德推出“扫街榜”，京东上线“京东点评”与“京东真榜”，抖音生活服务2025年GTV预计超8000亿元，同比增长超60%[13] - 美团到店业务暂时未显显著波动，佣金收入与在线营销服务收入同比微增，公司强调其积累的250亿条评价构成消费者信任基础[13] - 服务零售行业整体线上化率仅为9%，美团预计到2030年线上化率将增长至25%，有望诞生300个千店品牌，到综业务存在巨大增量机会[14] - 四季度美团亏损态势将持续，但公司对保持UE效率领先表现出信心，并强调美团闪购的竞争优势强于外卖业务[7] 美团新业务发展与海外扩张 - 新业务分部收入同比增长15.9%至280亿元，经营亏损同比增加24.5%至13亿元，美团优选关停后，小象超市与快驴保持强劲增长[17] - 小象超市在全国范围内加速铺开，快乐猴折扣超市对标盒马NB与奥乐齐，2026年将加速扩张，线下零售成为最新探索方向[18] - Keeta香港业务在2025年10月实现盈利，较最初“三年内盈利”预期提早半年，巴西业务于12月1日在圣保罗及周边8个城市上线[6][19] - 巴西外卖市场年增速超20%，但大量交易仍通过传统渠道完成，Keeta在圣保罗地区已注册配送员4700人，合作餐厅1600家[19][20] - 美团强调回归商业本质，在不同市场聚焦丰富优质供给与可靠履约体验，海外扩张证明其本地化运营能力[7][20]