期货市场表现 - 纯碱期货主力合约出现短线拉升 [1] - 该合约价格上涨近2% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 豆粕期货中线处于宽幅震荡阶段，因国内油厂开机率高、库存累积、全球大豆供应宽松、下游需求弱抑制价格上升空间，但中美贸易情绪乐观推动进口成本预期抬升 [6] - 豆油期货中线处于宽幅震荡阶段，油厂开工率高使库存积累、终端消费疲软需求偏弱压制价格，但中美贸易关系缓和推动美豆期价走强带动进口成本上升构成底部支撑 [28] 各目录总结 豆粕期货 中线行情分析 - 中线趋势判断：豆粕主力处于宽幅震荡阶段 [6] - 趋势判断逻辑：第44周油厂大豆实际压榨量225.34万吨，开机率61.99%，豆粕库存115.3万吨，国内油厂开机率高、库存累积，全球大豆供应宽松，下游饲料企业采购谨慎，现货成交提振有限，中美贸易情绪乐观推动进口成本预期抬升，但高库存与弱需求抑制价格上升空间 [6] - 中线策略建议：关注中美贸易政策变化、南美天气、养殖需求 [6] 品种交易策略 - 上周策略回顾：豆粕期价整体趋势处于上行通道，资金方面强烈偏多，M2601短期内或延续震荡偏强格局，预计运行区间2950 - 3100 [9] - 本周策略建议：豆粕期价整体趋势处于上行通道，资金方面强烈偏空，M2601短期内或处于震荡调整阶段，预计运行区间2950 - 3150 [10] 相关数据情况 - 涉及豆粕周度产量、周度库存、表观消费量、周度库存天数、基差、油粕比等数据，数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 [17][20][23] 豆油期货 中线行情分析 - 中线趋势判断：豆油主力处于宽幅震荡阶段 [28] - 趋势判断逻辑：第44周125家油厂豆油实际产量为42.81万吨，全国重点地区豆油商业库存121.58万吨，油厂开工率高使库存积累，终端餐饮消费疲软，下游采购谨慎，需求偏弱压制价格，中美贸易关系缓和推动美豆期价走强带动进口成本上升构成底部支撑 [28] - 中线策略建议：关注中美贸易动向、美国生柴进展、南美天气 [28] 品种交易策略 - 上周策略回顾：豆油期价整体趋势处于横盘阶段，资金方面较为偏多，短期内Y2601或将延续区间震荡格局 [31] - 本周策略建议：豆油期价整体趋势处于横盘阶段，资金方面较为偏空，短期内Y2601或将维持区间震荡格局 [31] 相关数据情况 - 涉及豆油周度产量、周度库存、基差、成交量、大豆周度到港量、周度库存、周度压榨量、周度开机率、周度港口库存、巴西升贴水等数据，数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 [41][47][50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅和碳酸锂期货均处于大区间运行，交易策略均建议逢低做多 [8][12][13][34][35][38] 根据相关目录分别进行总结 工业硅期货 中线行情分析 - 工业硅期货处于大区间运行，上周现货价格维稳，截至11月7日新疆421价格9150元/吨，云南421价格9900元/吨，四川421价格10000元/吨，日线横盘，主力偏空，预计2601合约运行区间7500 - 10000 [8][9] 品种交易策略 - 上周和本周策略均为工业硅大区间运行，以逢低做多为主 [12][13] 相关数据情况 - 截至2024年04月19日，上海期货交易所阴极铜库存300,045吨，较上一周增加322吨，较近五年维持在较高水平 [15] - 截至2024年04月19日，LME铜库存122,125吨，注销仓单占比25.73%，较近五年维持在较低水平 [19] 碳酸锂期货 中线行情分析 - 碳酸锂期货处于大区间运行，上周现货价格下行，截至11月7日电池级碳酸锂市场价80150元/吨，工业级碳酸锂市场价78750元/吨，日线基本在上升通道，主力多头略占优势，预计2601合约在6.8万至10万区间运行 [34][35] 品种交易策略 - 上周和本周策略均为碳酸锂大区间运行，以逢低做多为主 [38] 相关数据情况 - 截至2024年04月19日，上海期货交易所电解铝库存228,537吨，较上一周减少3,228吨，较近五年维持在较低水平 [41] - 截至2024年04月19日，LME铝库存504,000吨，注销仓单占比66.03%，较近五年维持在较低水平 [42][47]

股指期货板块 - 关键品种为中证500期货(IC)和中证1000期货(IM)，多空倾向明确看多 [1] - IC与IM均呈现"Good Curve Long"结构，年化滚动收益分别为7.5%与10.98%，显著高于上证50与沪深300 [5] - 市场处于"Long"状态，价格位于750日历史高位（百分位>98%），趋势强度高，交易机会包括多单持有或逢低加仓，以及多IC/IM空IH/IF的跨品种套利策略 [5] 国债期货板块 - 关键品种包括2年(TS)、5年(TF)、10年(T)和30年期(TL)国债期货，多空倾向整体震荡略偏空 [3] - 各期限国债期货均处于"Consolidation"状态，价格在750日中位数附近，收益率曲线整体平坦，短端略强于长端 [6] - 30年期国债期货(TL)年化滚动收益为正但波动率较低，交易机会包括波段操作和多短空长(多TS空TL)的曲线策略 [6] 贵金属板块 - 关键品种为黄金(AU)和白银(AG)，多空倾向震荡偏空，两者均为"Maybe Curve Short"，市场状态为"Consolidation" [5][7] - 黄金年化滚动收益为负(-2.17%)，表外资金流出明显，白银波动率高于黄金但缺乏明确趋势 [7] - 交易机会包括空单轻仓试探，以及多金空银的金银比策略以对冲通胀与避险情绪 [8][16] 有色金属板块 - 关键品种为铜(CU)、铝(AL)和锌(ZN)，多空倾向分化明显，铝为"Long"状态，铜为"Short"状态，锌为"Maybe Curve Long" [9] - 铝的基本面最强，价格处于高位，供需偏紧，铜受宏观与库存压制，锌受益于供给侧扰动 [9][10] - 交易策略推荐多铝空铜，做多铝的供需缺口，做空铜的宏观压力，锌可轻仓试多 [11] 黑色系板块 - 关键品种包括铁矿石(I)、螺纹钢(RB)和焦炭(J)，多空倾向偏空，螺纹钢与焦炭均呈现负收益，库存压力仍存 [13] - 铁矿石与螺纹钢均为"Short"状态，焦炭为"Maybe Curve Short"，铁矿石年化滚动收益为6.76%但价格已从高位回落 [17] - 交易机会建议空单持有，并关注多焦煤空焦炭的做多原料成本支撑策略 [17] 能源化工板块 - 关键品种为原油(SC)、低硫燃料油(LU)、沥青(BU)和橡胶(RU)，多空倾向分化显著 [15] - SC与LU为"Curve Long"，BU为"Curve Long"，RU为"Good Curve Short"，原油与燃料油受益于地缘政治与航运需求 [18] - 交易策略推荐多SC/LU空RU，做多能源做空化工，沥青可作为基建预期品种轻仓试多 [15][19] 农产品板块 - 关键品种包括豆粕(M)、豆油(Y)、棕榈油(P)和生猪(LH)，多空倾向整体偏多 [21] - 豆粕、豆油、棕榈油均为"Maybe Curve Long"或"Good Curve Long"，生猪为"Curve Short"反映供给过剩 [21][22] - 油脂板块受益于生物柴油需求与南美天气扰动，交易机会包括多豆油/棕榈油空豆粕的油粕比策略，以及空生猪 [23][24][25] 软商品与特色品种 - 关键品种为白糖(SR)、棉花(CF)、尿素(UR)和工业硅(SI)，多空倾向分化 [27] - 白糖为"Curve Long"，尿素为"Great-Long-Now"，工业硅为"Good Curve Short"，尿素受农业需求与出口支撑 [27] - 交易策略推荐多尿素空工业硅，做多农业需求做空工业供给，白糖可作为季节性品种关注 [28][30] 综合交易策略 - 多头重点品种包括IC、IM、尿素、铝和油脂，空头重点品种包括铜、螺纹钢、橡胶、生猪和工业硅 [30] - 核心套利策略包括多IC空IH、多铝空铜、多油空粕和多尿素空硅 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 基差&月差 - 11月7日山东基差（+80，弘润）为12，华东基差（镇江库）为142较前一日降39，华南基差（佛山库）为182 [3] - 11月7日12 - 01月差为4较前一日降5，12 - 03月差为 - 38较前一日降15，01 - 02月差为 - 16较前一日降5 [3] 主力合约情况 - 11月7日BU主力合约（01）价格3048较前一日降61，成交量384312较前一日增89279，持仓量351629较前一日增14837 [3] 不同油厂价格 - 11月7日Brent原油京博价格3030较前一日降50，弘润价格2980较前一日降60，镇江库价格3190较前一日降100，佛山库价格3230较前一日降60 [3] 利润情况 - 11月7日沥青马瑞利润143较前一日降36，马瑞型炼厂综合利润714较前一日降14 [3]

报告核心观点 - 宏观存不确定，基本面预期和现实共振有限 [1] 价格数据 - 盘面下跌，铜现货采购情绪回温，升贴水抬升 [9] - 本周LME铜0 - 3M贴水环比略有走扩 [10] 基本面数据 - 本周铜精矿TC指数均价环比涨0.11美元/吨至 - 42.04美元/吨，仍低 [14] - 本周十港铜精矿库存环比增0.36万吨至62.97万吨 [16] - 精废价差环比回落 [18] - 国内11月电解铜产量预计环比减0.4%、同比增8.2% [20] - 中国1 - 10月铜矿砂及其精矿进口量为2508.6万吨，同比增长7.5% [22] - 本周电解铜现货库存环比增、保税区库存减 [25] - LME铜库存增、COMEX铜续累 [26] - 精铜杆开工环比提高，铜价下跌、下游采购升温 [29] - 10月1 - 31日全国乘用车新能源市场零售辆同比增17% [30] - 11月国内组件企业排产增减不一，整体排产预计环比下降 [31] - 11月家用空调排产量较去年同期生产实绩降23.7% [32] 宏观经济数据 - 中国10月官方制造业PMI回落至49，非制造业指数回升至50.1 [35] - 美国10月ISM制造业PMI连续八个月萎缩；服务业PMI创八个月新高 [37] - 美联储12月降息方向不明 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天胶供应端估值偏低但利润尚可，通胀和产能周期拐点提升下限；需求方面，房地产弱势是需求风向的主线，出口和新车需求也有透支；若无强力政策提振或通胀支撑，预料需求端将带来拖累，后期变数留意供应旺季上量情况；套利方面，建议多ru空nr [4] 各部分总结 宏观 - 房地产继续下滑有待企稳，国内反内卷，外围美联储降息，资金面利好，但要提防美国衰退溢出 [4] 供应 - 大周期转换提升估值但供应弹性较大，割胶积极性尚可，今年天然橡胶产区物候优于去年，胶水 - 杯胶价差弱势，暗示供应问题不大，但近期降雨较多，原料相对坚挺，加工端亏损，基差为近五年最强 [4] - 今年全球产量预期增长0.5%，中国进口量预期增长10%左右，原油相对低迷，合成胶相对原油更低，天胶相对合成胶偏高 [4] 库存 - 交易所ru仓单处于十年低位，nr仓单一度处于极限低位 [4][47] - 青岛干胶库存周一最新一期累库，主要受船期集中的扰动，当前总体库存不高，但后期仍有累库预期，顺丁橡胶库存相对偏高 [4][37] - 下游全钢胎库存低于去年，半钢胎库存高位但考虑到市场规模扩大，处于中性水平 [4] 需求 - 抢出口和以旧换新透支需求，地产无改善预期，今年9月房地产投资仍然十分弱势，房屋新开工在低基数的基础上一降再降，新开工面积绝对值不到2018 - 2021同期均值的30%，由于地产长期看人口，扭转难度较大，新开工低迷的情况下要形成实物工作量的周期较长，替换需求低迷 [4] - 新车配套和出口方面，今年抢出口和车市政策刺激存在透支需求的情况，边际上，10月重卡销量增速已经较9月大幅放缓，乘用车减速幅度预料更大 [4] - 全钢胎开工率较去年改善，而且库存回落，半钢胎开工率边际走低，库存走平 [4] 价格表现 - 天胶现货价格走弱，此前低位反弹幅度十分有限，仍处低位，合成胶下探创年内新低，与天胶及原油走势背离 [6] - ru基差处于多年高位，月差走强，但仍处于contango结构，不利多头 [12] - Ru1 - 9月差走弱至 - 125，但仍强于去年，Nr连一 - 连三月差 - 35附近，走弱，br连一 - 连三月差75附近，反弹乏力 [17] - 现货全乳胶对20号胶价差低位小幅反弹，合成胶Br相对于天然橡胶回软至十分低位 [22] 生产利润 - 泰国原料价格边际企稳，但胶水 - 杯胶价差持续弱势，暗示供应问题不大，当前全球范围进入旺产季，降雨稍多，反内卷对天然橡胶生产没有影响，对合成橡胶影响也不大，合成橡胶更多是成本定价，与产能关系不大 [27] - 近期加工利润再度回落 [32] 全球产量 - ANRPC在11月初公布最新预测数据，今年前三个季度全球天然橡胶累计产量预计增加2.3%，消费量预计下降1.5%，截至8月产量增长，今年全球产量预期增长0.5% [63] - 全球产量在2019年后高位震荡略有走高，东南亚产量在2018年见顶后走平，其他国家产量仍呈增长态势，但增速放缓，预计2025年全球产量将增长0.5%至1495万吨 [65] 中国产量与进口量 - 根据ANRPC调整后的数据显示，2024年1至12月成员国天然橡胶累计产量同比减少仅在0.5%以内，中国2024年1 - 12月天然橡胶产量91.14万吨，同比之前的85.4万吨增加10% [68] - 2024年橡胶进口量低于往年，因欧盟eudr分流，海外补库，套利需求减少，2025年前8个月，中国天然及合成橡胶（包括胶乳）的累计进口量达到了537.3万吨，较2024年同期的451.4万吨增加19%，2025年8月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计66.4万吨，较2024年同期的61.6万吨增加7.8%，增速边际走低 [71] 产能情况 - 供需过剩的大周期拐点已至，产能带来的单产压制消失，供应端产能方面，天然橡胶的产能拐点已经到来，底部支撑越趋坚实（全乳成本12000元/吨附近），产能不等于产量，产量受天气、病虫害、利润空间等因素影响，宏观和政策影响的需求则决定高度，调研显示产区存在橡胶树龄结构越来越老化的迹象，尤其在印尼 [81] 需求相关指标 - 全钢胎开工率走平，处于近年区间中位，半钢胎开工率中性 [89] - 截至2025年9月，轮胎外胎产量累计同比增1.5%左右，边际小幅回落，增速较去年大幅减慢，截至9月轮胎出口数量累计同比增5.4%左右，表现相对较好但也低于去年 [93] - 尽管地产数据疲软，但以旧换新政策对重卡销量有提振，2025年9月份，中国重卡市场共计销售10.5万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比今年8月上涨15%，比上年同期的5.8万辆大幅增长约82%，大基建拉开序幕，对重卡需求长期利好 [97] - 国内乘用车销量（含出口）在政策刺激、国产替代、出口攻占海外的情况下表现亮眼，但边际增幅已显露疲态，海外汽车销量震荡偏弱，特朗普当选贸易保护主义预料加剧，逆全球化不利于全球经济发展 [102] - 总体海外汽车销量一般，贸易战对消费节奏造成扰动 [105] - 水泥产量去年负增长，今年边际好转，截至9月累计同比负增长加深 [111] - 交通投资是稳增长重要抓手，7月雅鲁藏布江超大型水电工程宣布开工，拉开了新一轮大基建的想象空间，后续新藏铁路公司成立，继续接力 [115] - 2025年1 - 9月房地产数据持续恶化，拖累市场，鉴于地产周期较长而且人口形势不乐观，困境反转仍需时日 [120] - 公路货运量表现稳健，但仍低于2019年，反映了需求下降，而且铁路和水路运输有替代 [124]

交易中的耐心 - 耐心地空仓，等待市场出现能判定的非常确定的趋势或经过验证的肯定的入场时机信号时才进场 [1] - 耐心地持仓，在顺势而为的仓位中坚持不动以实现利润最大化，采用缩小时间周期右侧出场的方法平仓 [3] - 耐心地积累，即使很小的资金通过稳健盈利和回撤幅度不高的仓位管理方法也能实现长期财富积累 [4] - 耐心地学习，需要掌握单个周期趋势、时间周期转换、止损与仓位管理等知识点以建立融会贯通的知识体系和可执行的交易规则 [6][7][8] - 建立交易知识的框架至关重要，需要明师指导或挑选优秀书籍文章，并通过温故知新来加深理解 [9]

股指期货交易亏损的核心原因 - 交易机制灵活但亏损者众多，核心原因在于交易机制与人性弱点的双重作用 [3] - 人性弱点导致情绪操控决策，例如早盘冲动交易占比高达63%，浮亏10%不止损最终被迫在亏损30%时割肉平仓 [3] - 盈利时因焦虑而急于平仓，错失大趋势，类比钓到小鱼立刻收竿而错过后面的大鱼群 [3] 杠杆交易的风险 - 杠杆具有双刃剑效应，例如10倍杠杆下市场反向波动3%可导致实际亏损达本金的30% [4] - 满仓操作时一次失误就可能爆仓 [4] - 杠杆交易需追加保证金，市场暴跌时若来不及补足资金会被强制平仓，错失后续反弹机会 [5] 市场特性与交易成本 - 市场为零和博弈，散户常成为机构对手盘的猎物 [6] - 60%的交易者难以准确区分震荡市与趋势市，在震荡行情中频繁止损，趋势启动时却不敢追 [6] - 交易成本较高，例如日内平今手续费一手为200元，这些费用会减少盈利甚至导致亏损 [6][8] - 价格波动较大，平仓时价格可能与预期存在差异，导致盈利变为亏损 [8] 成功交易的关键要素 - 需要制定有效的交易策略和风险管理计划，不合理策略或风险控制失效会导致亏损 [8] - 建立完善的交易系统是降低亏损概率的关键，包括明确的入场、止盈、止损规则、严格的仓位控制以及充足的保证金准备 [9]

报告行业投资评级 - 棉花：★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 纸浆：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 白糖：★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 苹果：★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 木材：★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 天然橡胶：★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 20号胶：★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 丁二烯橡胶：★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 各软商品期货表现不一，部分品种受成本、需求、政策等因素影响，投资操作建议有观望、偏空、逢低买入等 [2][3][4] 根据相关目录分别总结 棉花&棉纱 - 郑棉近期基差走弱，现货成交一般，新棉成本支撑盘面，但需求一般，价格上涨面临套保压力 [2] - 截至10月30号全国累积加工皮棉233.9万吨，同比增加38.6万吨；截至11月5号全国棉花累积检验量为215.78万吨 [2] - 纯棉纱需求一般，纺企顺价走货，贸易商谨慎采购，织厂新增订单不佳，外销高支纱情况较好 [2] - 关注关税降低后中国对美棉采购及纺服出口好转情况，操作暂时观望 [2] 白糖 - 隔夜美糖弱势运行，巴西10月上半月生产数据偏中性，本榨季生产渐入尾声，甘蔗压榨量同比基本持平，制糖比环比回落、同比略增 [3] - 国内郑糖维持弱势，有糖浆进口管制消息提供一定支撑，关注政策落地情况 [3] - 市场交易重心转向新榨季估产，广西降雨好，甘蔗植被指数同比增加，25/26榨季食糖产量预期较好，关注后续天气和甘蔗长势 [3] - 预计糖价维持弱势 [3] 苹果 - 期价宽幅震荡，山东产区苹果下树进入后期，西北产区库外货少 [4] - 截至11月6日新年度全国冷库苹果库存682.74万吨，同比下降17% [4] - 市场交易逻辑转向销售预期，苹果质量差但收购价高，贸易商和果农惜售，影响去库速度，后期去库是主要交易点 [4] - 苹果价格偏高，后期可能有库存压力，操作维持偏空思路 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日RU震荡偏弱，NR&BR下跌，期货市场情绪谨慎，国内现货价格稳定，外盘丁二烯进口价格下跌，泰国原料市场价格涨跌不一 [5] - 全球天然橡胶供应进入高产期，中国云南产区将进入减产期；本周国内丁二烯橡胶装置开工率略升，部分装置停车检修或低负荷运行，上游丁二烯装置开工率回升 [5] - 本周国内轮胎开工率微幅回升，山东轮胎企业产成品库存增加 [5] - 本周青岛地区天然橡胶总库存增至44.77万吨，保税区库存下降、一般贸易库存增加；中国顺丁橡胶社会库存增至1.57万吨，丁二烯港口库存回落至2.98万吨 [5] - 今年10月中国天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量约66.7万吨，同比增长1.2%，环比下滑10.1% [5] - 需求缓慢增加，供应压力趋缓，橡胶库存增加，成本支撑乏力，策略超跌反弹，关注NR&BR等跨品种套利机会 [5] 纸浆 - 纸浆期货小幅上涨，针叶浆和阔叶浆现货报价持稳 [6] - 截至11月6日中国纸浆主流港口样本库存量为200.8万吨，较上期下降5.3万吨，环比下降2.6% [6] - 国内9月份进口纸浆295.25万吨，同比增加27.25万吨 [6] - 纸浆需求一般，下游原纸市场需求不强，终端订单释放有限，原料刚需补库，备货意向难提升 [6] - 纸浆估值偏低，不宜过分看空，操作暂时观望或逢低买入 [6] 原木 - 期价弱势运行，现货主流报价持稳 [7] - 11月份新西兰辐射松报价上调，国内现货价格弱势，贸易商进口意愿下降，预计短期内进口量维持低位 [7] - 港口出库量维持在6万方以上，需求对价格有支撑 [7] - 原木库存总量偏低，库存压力较小，低库存对价格有一定支撑，操作暂时观望 [7]