金融总量增长 - 5月末广义货币（M2）余额约326万亿元 同比增长7 9% [1] - 社会融资规模存量约426万亿元 同比增长8 7% 增速保持较高水平 [1] - 前5个月人民币贷款增加10 68万亿元 贷款规模保持合理增长 [1] 社会融资规模驱动因素 - 政府债券发行加快是拉动社会融资规模增长的最主要因素 一季度净融资规模超3 8万亿元 [1] - 地方新增专项债发行提速 单月发行规模创今年新高 [1] - 5月企业债券净融资超1400亿元 企业发债成本呈低位下行态势 [2] 货币流动性变化 - M1增速明显加快 包含流通中货币（M0） 活期存款及非银行支付机构备付金等"活钱" [2] - 金融支持措施提振市场信心 投资消费等经济活动现回暖迹象 [4] 贷款利率与信贷投放 - 5月企业新发放贷款平均利率约3 2% 同比低50个基点 [5] - 个人住房新发放贷款平均利率约3 1% 同比低55个基点 [5] - 个人按揭贷款投放增多 耐用品消费短期贷款增长势头好转 [5] 未来金融趋势 - 6月融资需求通常较活跃 财政政策发力为金融增长提供支撑 [7] - 金融政策措施提振市场信心 经济韧性支撑金融总量平稳增长 [7]

国内经济与政策动态 - 5月末M2同比增长7.9%，M1同比增长2.3%，社会融资规模存量达426.16万亿元，同比增长8.7% [2] - 央行计划于6月16日开展4000亿元6个月期买断式逆回购操作 [2] - 国务院研究优化药品和耗材集采举措，并听取房地产发展新模式汇报 [2] - 深圳加快实施放宽市场准入24条特别措施 [2] - 腾讯澄清未与Nexon创始人讨论收购事宜 [2] 国际地缘政治与市场影响 - 以色列与伊朗冲突升级导致布伦特原油日内涨幅达13%，创2022年俄乌冲突以来最大单日涨幅 [3][4] - 以色列空袭伊朗核设施及军事目标，伊朗发射导弹报复，双方伤亡超127人 [3] - 伊朗退出与美国核谈判，特朗普称将施压伊朗达成协议 [4] 行业与商品动态 - 印度黄金期货突破10万卢比/10克历史新高 [4] - 印度政府考虑停飞波音787机队 [4] - 日本计划发放3.5万亿日元现金补助，人均2万日元 [4] - 特朗普家族加密货币公司收入披露5700万美元 [4]

金融总量增长 - 5月末社会融资规模同比增长8.7%，广义货币供应量（M_2）同比增长7.9%，人民币贷款余额同比增长7.1% [1] - 5月末狭义货币（M_1）同比增长2.3%，较上月末提升0.8个百分点，表明金融支持措施提振市场信心 [1] - 5月份社会融资规模增量为2.29万亿元，同比多增2247亿元，主要受政府债券和企业债券发行拉动 [2] 政府债券发行 - 一季度政府债券净融资规模超3.8万亿元，比去年同期增加2.5万亿元 [2] - 5月份新增专项债规模4432亿元，单月发行规模创今年新高 [2] - 特别国债启动发行和政府债净融资进度加快 [2] 企业融资情况 - 5月份5年期AAA级企业债到期收益率平均为1.97%，较4月份进一步下降 [2] - 企业新发放贷款加权平均利率约3.2%，比上年同期低约50个基点 [2] - 个人住房新发放贷款加权平均利率约3.1%，比上年同期低约55个基点 [2] 信贷需求变化 - 外贸企业应对关税冲击导致信贷需求增加，5月中旬中美达成降关税协议后信贷需求加快落地 [3] - 个人按揭贷款投放增多反映房地产市场交易回暖 [3] - "618"购物节促销提前至5月中旬，带动短期消费贷款增长势头好转 [3] 融资结构变化 - 社会融资规模比贷款更能全面衡量金融支持力度 [3] - 直接融资具有风险共担、利益共享特点，更适配新动能领域 [3] - 涵盖直接融资的社会融资规模更能反映金融总量增长全景 [3] 未来展望 - 更加积极的财政政策持续发力见效 [4] - 金融政策措施有效提振市场信心 [4] - 经营主体主动应变转型发展，促进实体经济需求恢复 [4]

金融数据总体表现 - 5月社会融资规模增量增加2.29万亿元，同比多增2247亿元 [1] - 5月新增人民币贷款6200亿元 [1] - 5月末广义货币（M2）同比增7.9%，比上年同期高0.9个百分点 [1] - 金融总量指标增速持续高于名义经济增速4个百分点左右，处于历史高位 [1] 货币供应结构变化 - 5月末狭义货币（M1）同比增2.3%，较上月增0.8个百分点 [1] - M1增速加快反映金融支持措施提振市场信心，投资和消费活动回暖 [1] - M1统计口径包括流通中现金、活期存款及非银行支付机构客户备付金等"活钱" [1] 直接融资拉动社融增长 - 5月末社融存量同比增8.7%，增速与上月持平 [2] - 政府债券净融资单月达1.46万亿元，地方政府新增专项债券发行4432亿元创年内新高 [2] - 企业债券净融资超1400亿元，5年期AAA级企业债到期收益率降至1.97% [2] 贷款市场动态 - 5月末人民币贷款余额同比增7.1%，保持平稳增长 [2] - 企业部门新增人民币贷款近5300亿元，降息支撑贷款需求 [3] - 居民部门新增人民币贷款近540亿元，个人按揭贷款随房地产交易回暖增多 [3] 融资结构替代效应 - 政府债券与企业债券融资对贷款形成替代，债券和贷款占社融规模近九成 [3] - 地方政府专项债更受青睐，部分替代银行贷款需求 [3] - 债务置换导致融资平台归还银行贷款，短期影响信贷总量 [3]

金融数据总体情况 - 5月末社会融资规模存量426.16万亿元 同比增长8 7% [1] - M2余额325 78万亿元 同比增长7 9% M1余额108 91万亿元 同比增长2 3% [1] - 人民币贷款余额266 32万亿元 同比增长7 1% [1] - 前5个月社会融资规模增量累计18 63万亿元 同比多增3 83万亿元 [2] 政府债券融资分析 - 5月政府债券融资快速增长 前5个月政府债券净融资同比增加2 5万亿元 [2] - 特殊再融资专项债发行超1 6万亿元 置换隐性债务贷款约2 3万亿元 [5] - 5月新增专项债规模4432亿元 创年内单月新高 [2] - 债券融资占比上升反映直接融资加快发展 贷款占比相应下降 [3] 贷款市场动态 - 前5个月人民币贷款增加10 68万亿元 5月新增6200亿元 [4] - 5月降息带动LPR下行 企业提款意愿增强 [4] - 居民部门新增贷款540亿元 房地产交易回暖带动按揭贷款增长 [4] - 消费贷款受益于"618"促销及以旧换新政策 [4] 货币供应与经济活动 - M1增速加快反映支付便利的"活钱"增加 显示投资消费活动回暖 [7] - 非银行支付机构客户备付金纳入M1统计 [7] - M2增速稳定在7 9% 显示金融总量合理增长 [8] 政策与市场展望 - 财政政策靠前发力 政府债券发行节奏明显加快 [2] - 6月传统融资需求旺季 经济韧性支撑金融总量平稳增长 [8] - 债务置换短期影响信贷总量 长期利于缓释地方风险 [6]

社融情况 - 5月社融规模增量为2.29万亿元，同比多增2271亿元，主要由直接融资支撑 [2] - 政府债券融资规模1.46万亿元，同比多增2367亿元，但多增额缩减 [2] - 企业债券净融资1496亿元，同比多增1211亿元 [2] - 人民币贷款增加5960亿元，同比少增2237亿元，继续拖累社融 [2] - 非标融资中信托贷款同比少增51亿元，未贴现承兑汇票同比少减169亿元，委托贷款同比少增158亿元 [2] - 境内股票融资同比多增41亿元 [2] 信贷表现 - 5月新增人民币贷款6200亿元，同比少增3300亿元 [4] - 居民部门贷款新增540亿元，同比少增217亿元，其中短期贷款减少208亿元，中长期贷款增加746亿元 [4] - 居民短贷同比多减451亿元，中长贷同比多增232亿元 [4] - 企业部门贷款增加5300亿元，主要由中长贷和短贷贡献 [6] - 企业短贷增加1100亿元，同比多增2300亿元 [6] - 企业中长贷增加3300亿元，同比少增1700亿元 [6] - 票据融资增加746亿元，同比少增2826亿元 [6] 货币供应 - 5月M2同比增速7.9%，较上月回落0.1个百分点 [8] - 财政性存款增加8800亿元，同比多增1167亿元 [8] - 居民存款增加4700亿元，同比多增500亿元 [8] - 企业存款减少4176亿元，同比多增3824亿元 [8] - 5月M1增速反弹至2.3%，较上月回升0.8个百分点 [8] - M2与M1增速差收窄至5.6% [8] 核心观点 - 有效融资需求暂显不足，信贷偏弱，企业贷款受化债和关税政策影响，居民加杠杆意愿未明显增强 [1] - 财政资金拨付提振M1增速，政府债发行前置改善企业现金流 [1] - 社融增速平稳，剔除政府债券影响后社融增速回落 [8]

金融数据总体表现 - 5月社会融资规模增量2.29万亿元，同比多增2247亿元，前五个月累计增量18.63万亿元，同比多增3.83万亿元 [1] - 广义货币（M2）余额325.78万亿元，同比增长7.9%，狭义货币（M1）余额108.91万亿元，同比增长2.3%，较上月提升0.8个百分点 [1][2] - 人民币贷款余额266.32万亿元，同比增长7.1%，普惠小微贷款余额34.42万亿元（同比+11.6%），制造业中长期贷款余额14.75万亿元（同比+8.8%） [2] 社会融资增长驱动因素 - 政府债券发行前置，一季度净融资超3.8万亿元（同比+2.5万亿元），5月新增专项债规模4432亿元创年内新高 [2] - 企业债券等直接融资拉动明显，特别国债和专项债发行加速推动政府债融资增长 [1][2] - 外贸企业应对关税冲击加速多元化发展，中美关税协议促信贷需求落地 [3] 货币与信贷结构亮点 - M1增速提升反映支付便利的"活钱"增加，金融支持措施提振市场信心，投资消费活动回暖 [2] - 降息带动LPR下行增强企业提款意愿，5月政策利率调整刺激贷款需求 [3] - 个人按揭贷款因楼市回暖增长，"618"促销和以旧换新政策推动短期消费贷款好转 [3] 政策工具与未来展望 - 央行6月开展1万亿元3个月期逆回购操作，新增工具操作情况表提升政策透明度 [4] - 一揽子金融措施（降准降息、结构性工具优化）逐步落地，流动性保持合理充裕 [3][4] - 历史规律显示6月融资需求活跃，经济韧性为金融总量增长提供基本面支撑 [4]

5月社融数据表现 - 5月社融增加2.3万亿元，同比多增2271亿元，略高于市场平均预期的2.05万亿元 [1] - 社融存量增速为8.7%，与上月持平 [1] - 前五个月社会融资规模增量累计为18.63万亿元，比上年同期多3.83万亿元 [7] 社融分项分析 - 实体信贷增加5960亿元，同比少增2237亿元 [1] - 企业债券增加1496亿元，同比多增1211亿元 [3] - 政府债券增加1.46万亿元，同比多增2367亿元 [3] - 外币贷款增加135亿元，是2024年3月以来首次正增长，同比多增622亿元 [3] 信贷结构特征 - 企业部门中长贷增加3300亿元，同比少增1700亿元，反映基建投资和制造业资本开支偏弱 [2] - 企业短贷同比多增2300亿元，票据融资同比少增2826亿元 [2] - 居民中长期贷款新增746亿，同比小幅多增232亿，与30城地产成交低位状况吻合 [2] M1与流动性变化 - M1增长2.3%，较上月提升0.8个百分点 [4] - 5月M1余额减少2307亿元，而2019-2023年5月M1余额环比下限是增加3945亿元 [4] - 5月非银存款增加1.1万亿元，为近十年同期高点 [4] 政策与市场展望 - 三季度政府债融资基数不高，若保持现有发行速度可能继续改善社融增速 [3] - 发改委表示6月底前下达全部"两重"项目清单，并设立新型政策性金融工具 [6] - 广州市发布《广州市提振消费专项行动实施方案》继续优化房地产政策 [6] - 建筑业开工能否在三季度加速是信用扩张能否形成的关键 [6]

国内政策与监管动态 - 国务院常务会议研究房地产发展新模式和好房子建设 以及优化药品耗材集采举措 [1] - 央行5月末M2同比增长7.9% M1同比增长2.3% 社会融资规模存量426.16万亿元同比增长8.7% [1] - 央行将于6月16日开展4000亿元6个月期买断式逆回购操作 [1] - 市场监管总局将组织电商平台消费品安全与召回共治承诺 [1] - 深圳加快实施放宽市场准入24条特别措施 [1] 地缘政治与能源市场 - 以色列打击伊朗核设施和军事目标 伊朗誓言报复且行动可能持续数日至两周 [2] - 以色列空袭导致布伦特原油日内一度飙升13% 创2022年俄乌冲突以来最大日内涨幅 [2] - 伊朗宣布退出与美国的核谈判 [2] 企业动态与市场反应 - 腾讯澄清未与创始人家族讨论交易 也未考虑收购Nexon [1] - 印度黄金期货突破10万卢比创历史新高 [2] - 印度政府考虑停飞波音787机队 [2] 消费与经济刺激措施 - 广州就提振消费专项行动实施方案公开征求意见 [1] - 日本计划向每人发放2万日元现金 预计总资金需求约3.5万亿日元 [2] 安全与运营事件 - 中国驻以色列使馆提醒在以公民加强安全防范 [1] - 泰国普吉机场收到印度航空AI379航班炸弹威胁请求紧急降落 [2]

货币政策操作 - 人民银行13日开展2025亿元7天期逆回购操作，利率持平于1.40%，当日净投放675亿元（因到期1350亿元）[1] - 本周累计开展8582亿元逆回购操作，因到期9309亿元，实现净回笼727亿元[1] - 6月16日计划开展4000亿元6个月期买断式逆回购操作，采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式[12] 银行间市场利率 - 隔夜Shibor上涨4.40BP至1.4110%，7天Shibor下跌1.30BP至1.5080%，14天Shibor上涨0.80BP至1.5430%[1][2] - 质押式回购市场隔夜品种DR001/R001分别上行4.0BP/2.7BP至1.4122%/1.462%，7天品种DR007/R007分别下行3.7BP/0.1BP至1.502%/1.5811%[4] - 资金面整体偏宽松，隔夜质押利率存单成交价从早盘1.58%降至尾盘1.40%，7天期限成交价从1.58%降至1.50%[9] 同业存单动态 - 13日发行122只同业存单，实际发行量1354.4亿元，一级市场大行国股发行人提价意愿积极[10] - 二级市场1M国股收益率上行0.5BP至1.64%，6M下行0.25BP至1.64%，3M/9M/1Y品种收益率持平于1.63%/1.67%/1.67%[10] 金融统计数据 - 5月末M2余额325.78万亿元（同比+7.9%），M1余额108.91万亿元（同比+2.3%），M0余额13.13万亿元（同比+12.1%）[12] - 前5个月社会融资规模增量累计18.63万亿元（同比多3.83万亿元），其中政府债券净融资6.31万亿元（同比多3.81万亿元）[12] - 5月末社融存量426.16万亿元（同比+8.7%），政府债券余额87.39万亿元（同比+20.9%），人民币贷款余额262.86万亿元（同比+7%）[13]