其美联储目前降息落地，金价回落完毕，日内将再度等待中美会晤而再度利空金价回落一次，而使得利 空继续消化，那么短期来看，金价偏向筑底盘整，多头也将随时回归，之后唯一剩下的风险利空事件就 是美国政府停摆的结束。 今日周四，黄金开盘再度先行走强，继续受到止跌形态的看涨买盘，以及受到昨日特朗普：未能协调好 会晤时间、美国宣布新一轮对俄制裁，重点针对两家石油公司等产生的避险情绪，同时，虽然鲍威尔直 言12月降息不是板上钉钉，但对市场来说，也是概率很高，要不然怎么不说12月降息概率很低。并且美 联储米兰还支持降息50BP，故此对于后市来说，金价仍处于降息周期中，而当下只需等待短线的利空 出尽。 而停摆的打压也是一时的，所以，当下而言，激进者可开始选择看涨入场，而稳健者可待下周或者触及 60日均线支撑后再度入场看涨。 日图；金价昨日收取倒垂上影线形态，再度展现止跌信号和止跌看涨预期，虽然附图指标维持空头信 号，主图走势处于中轨下方，空头占据优势，但其ZZ指标显示触底，K线又连续收取止跌形态，布林带 趋向缩口，这暗示后市方向仍偏向上行，下方空间有限，所以，当下，要么维持筑底震荡之后再度攀 升，要么进一步走低收取触底回升或触及 ...

鲍威尔的偏"鹰"言论令市场避险情绪升温，今日亚市早盘，金价小幅拉升，截至发稿时涨幅超过 0.60%。不过，金价的涨幅可能会受到抑制，澳新银行研究部分析师在一份报告中称，在贸易谈判前景 乐观的情况下，该贵金属的避险买盘料将受到抑制。 日韩股市则走势分化。今日早盘，日经225指数开盘报51146.27点，下跌0.31%。韩国综合股价指数开盘 报4105.95点，上涨0.6%。 来源：湖北日报 | 1小时爆仓 | $3242.13万 | 4小时爆仓 | $4902.28万 | | --- | --- | --- | --- | | 多車 | $2880.05万 | 多車 | $3415.26万 | | 空車 | $362.08万 | 空車 | $1487.02万 | | 12小时爆仓 | $5.28亿 | 24小时爆仓 | $5.88亿 | | 念東 | $4.22亿 | 参東 | $4.55 Z | | 空单 | $1.06 Z | 空单 | $1.33 乙 | | | 最近24小时,全球共有133.621人被爆仓,爆仓总全额为$5.88亿 | | | | | 最大单笔爆仓单发生在 Bybit - BTCUSD ...

来源：金都财神A 【消息面】 周三黄金上演了一场惊心动魄的过山车行情。亚欧盘时段，金价在避险情绪和美联储降息预期双重推动下，一度狂飙近2%，成功站上4000美元整 数关口，盘中最高触及4030美元。然而好景不长，美联储如期降息25个基点，但美联储主席鲍威尔在新闻发布会上的"鹰派"表态如同一盆冷水浇 灭了多头热情，金价迅速回吐全部涨幅并转跌，最低下探3916.56美元，收报3930美元附近。 本交易日重头戏无疑是中美领导人在韩国首尔的会晤。若贸易谈判未能取得突破性进展，或将为金价提供短期避险支撑；反之，若谈判进展乐 观，叠加12月降息预期进一步降温，金价恐面临更大下行压力。 1，黄金近期的波幅较大，周二黄金大幅下跌133美金，周三黄金宽幅震荡，走过山车走势，亚欧盘黄金震荡上行，晚间涨至4033.2美元回落，凌 晨2点，美联储公布降息25个基点，黄金涨至4006再次回落，收在3929.6美元，日线收上影阴线，截止当前，日线已连续4个交易日收阴线，5日10 日均线向下，MACD指标绿色空头动能增量，走势偏空。 2，2小时，黄金早间上涨中轨3966.4美元回落，当前运行在3936美元附近，KDJ指标高位死叉，附图拐头 ...

黄金ETF基金(159937)近期表现 - 截至2025年10月30日10:44，该基金下跌1.07%，最新报价8.58元 [1] - 拉长时间看，截至10月29日，基金近1月累计上涨5.27% [1] - 基金盘中换手率为1.68%，成交额达6.19亿元 [1] - 近1月日均成交额为24.06亿元，居可比基金前3 [1] 国际黄金市场价格动态 - 10月29日纽约尾盘，现货黄金下跌0.30%，报3940.43美元/盎司，日内最低触及3916.81美元，最高至4030.11美元 [1] - COMEX黄金期货下跌0.63%，报3957.90美元/盎司，日内交投区间为3930.00-4046.20美元 [1] - 美联储主席鲍威尔谈及12月降息前景后金价转跌 [1] 美联储货币政策 - 美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率下调至3.75%-4.00%，为年内第二次降息 [1] - 宣布自12月1日起结束资产负债表缩减 [1] - 声明指出通胀仍处高位，就业下行风险上升，货币政策保持适度限制性 [1] 全球黄金需求与央行购金趋势 - 全球央行持续增持黄金，中国人民银行已连续11个月增持，总持仓突破2300吨 [2] - 波兰、土耳其、印度等国年内大幅增持，合计增持量超过1700吨 [2] - 2025年三季度全球实物黄金ETF总流入达创纪录的260亿美元，资产管理总规模增至4720亿美元，持仓量接近历史峰值 [2] 机构后市展望与核心逻辑 - 中信证券研报认为，在流动性宽松环境下，ETF持续流入将成为贵金属价格的重要支撑 [2] - 避险情绪、去美元化等利多因素未出现重大变化，贵金属价格长期看多思路未改 [2] - 黄金白银价格有望在经历阶段性调整后重回涨势，并继续作为2025年第四季度至2026年的商品主线行情之一 [2] - 美国贸易政策不确定性、美债高企、美元弱势格局持续深化，全球央行外汇储备结构调整尚未结束 [3] - 去美元化趋势下黄金配置需求仍有提升空间，叠加美联储降息预期逐步落地，金价有望在2026年突破2025年高点 [3] 黄金ETF资金流向 - 黄金ETF基金最新资金净流出3.81亿元 [3] - 近10个交易日内有6日资金净流入，合计“吸金”34.55亿元，日均净流入达3.46亿元 [3] 相关基金产品 - 黄金ETF基金(159937)的场外联接基金包括博时黄金ETF联接A(002610)、C(002611)、E(021499) [3] - 相关指数基金包括博时黄金ETF场外D类(000929)、I类(000930) [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对原油、PTA建议观望过渡；对黄金、白银、甲醇、塑料建议短线做多；对生猪建议养殖端根据出栏节奏适时套保；对橡胶采用低位偏多思路；对短期国债采用中期震荡略偏多思维；对纯碱建议观望或回调短线做多；对豆一以稳为主震荡运行，豆二短期震荡偏强 [1][3][5][6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 10月24日除却战略储备的商业原油库存减少685.8万桶至4.16亿桶，降幅1.62%，汽油库存 - 594.1万桶，当周美国国内原油产量增加1.5万桶至1364.4万桶/日；10月俄罗斯西部港口出口量预计约233万桶/日 [1] - 美国原油库存大幅下降，对相关贸易会谈前景乐观致国际油价上涨，但供需仍压制油价，短期市场权衡制裁及OPEC+增产计划影响，建议观望过渡 [1] 黄金 - 国家主席习近平将于当地时间10月30日在韩国釜山同美国总统特朗普举行会晤 [1] - 中美元首会晤避险情绪或降温，但美国政府停摆且黄金买盘力量强，贵金属震荡回调，黄金中期或高位震荡，关注美元指数影响 [1] PTA - PTA社会库存在314.13万吨，较上一统计周期下降5.03万吨；PTA产能利用率为75.98%；聚酯综合产能利用率为87.51%附近 [3] - 聚酯库存偏低需求端支撑稳固，但聚酯开工率不高，PTA新投装置试车，供需转弱预期强烈，原油阶段性调整，PTA上行动力不强，建议观望过渡 [3] 橡胶 - 泰国原料胶水价格55.5泰铢/公斤，杯胶价格53.25泰铢/公斤；云南、海南等地不同类型胶水价格有差异；截至2025年10月26日，中国天然橡胶社会库存103.89万吨，环比下降1.1万吨，降幅1%，浅色胶社会总库存为40万吨，环比降2% [3] - 我国橡胶库存持续下降，仓单连续走低，阶段性宏观压力减轻驱动行情向上，橡胶低位偏多思路 [3] 生猪 - 10月29日“农产品批发价格200指数”为124.30，“菜篮子”产品批发价格指数为126.16，全国农产品批发市场猪肉平均价格为18.03元/公斤，持平；鸡蛋7.37元/公斤，比前一日下降0.3% [4] - 昨日猪价北弱南涨，临近月底部分地区企业缩量，标肥价差有走扩预期，二育散户有压栏惜售情绪，生猪期货价格触底企稳反弹，短线下方有支撑但大幅走高动力不足，养殖端根据出栏节奏适时套保 [4] 棕榈油 - 巴基斯坦政府正考虑增加印尼棕榈油进口配额，2025年9月进口额达4.81亿美元，较去年同期的2.51亿美元显著增长 [4] - GAPKI预计印尼2025年棕榈油产量将增长10%，供应预期增加对价格形成压制，国内油脂供应宽松，基本面较弱，棕榈油盘面大幅下跌但基差稳定，短期内承压偏弱运行 [4] 大豆 - 荷兰合作银行预计巴西2025/26年度大豆产量为1.77亿吨，比上一年度增长3%，出口量为1.11亿吨与上一年度基本持平，种植面积将达到4880万公顷，较上一年度增长2% [5] - 贸易谈判取得阶段性进展，短期豆二震荡偏强，后续关注宏观消息；国产新季大豆市场偏稳，粮贸企业收购积极性降低，豆一以稳为主震荡运行 [5] 短期国债 - Shibor短端品种集体下行，隔夜品种下行5.5BP报1.414%；7天期下行1.8BP报1.512%；14天期下行8.8BP报1.559%；1个月期下行0.1BP报1.556% [5] - 资金面宽松利多债市，国债公开市场买卖大概率压低利率支撑实体经济，多头因素增加，但流动性宽松叠加股债跷跷板及公开市场买卖国债，债市操作难度加大，中期震荡略偏多思维 [5] 白银 - 今日凌晨，美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率下调至3.75% - 4.00%，为年内第二次降息，并宣布自12月1日起结束资产负债表缩减，美联储主席鲍威尔表示12月是否进一步降息“远非已成定局” [6] - 美联储降息风险偏好增加，利多白银，白银长期依然偏多，短期震荡，下方空间有限，关注做多机会 [6] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价2210元/吨，上升3元/吨；国内甲醇周产能利用率87.4%，下降2.13%，中煤远兴60万吨/年甲醇装置预期本周检修结束；下游总产能利用率75.11%，周下降1.53%；中国甲醇港口样本库存150.65万吨，周下降0.57万吨；样本生产企业库存37.61万吨，周增加1.57万吨；样本企业订单待发21.56万吨，周减少0.01万吨 [6] - 国内甲醇开工高位，下游需求较稳，港口库存窄幅波动，卸货速度一般，江苏地区汽运提货清淡，表现去库，内地市场窄幅震荡，企业竞拍成交顺畅，港口市场基差维稳，商谈成交一般，预计甲醇01合约短期震荡运行，下方支撑2240一线，建议短线做多 [6] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1275元/吨，近期价格较稳；纯碱周度产量74.05万吨，环比 - 3.93%；纯碱厂家总库存170.21万吨，周上升0.09%；浮法玻璃开工率76.35%，周度持平；全国浮法玻璃均价1167元/吨，环比上日持平；全国浮法玻璃样本企业总库存6661.3万重箱，环比上升3.64% [7] - 浮法玻璃开工较稳，库存上升，沙河市场部分中下游存补货操作，部分厂家出货较好，小幅抬价，市场成交尚可，国内纯碱市场淡稳维持，供应延续高位徘徊，暂无检修预期，下游企业需求不温不火，适逢低价补库成交，预计纯碱01合约短期震荡运行，下方支撑1240一线，建议观望或回调短线做多 [7] 塑料 - 华北LLDPE主流价7085元/吨，环比上日 - 9元/吨；LLDPE周度产量30.91万吨，周上升0.17%；生产企业库存13.92万吨，周度 - 27.65%；油制日度生产毛利 - 249元/吨；中国聚乙烯下游制品平均开工率周上升2.3%，其中农膜整体开工率较前期 + 4.2%；PE包装膜开工率较前期 + 0.4% [8] - 供应端临时停车装置增加，生产比例维持下降，月底市场现货减少，生产企业库存下降，需求端下游工厂开工提升，维持刚需补库，成本端支撑偏强，预计L2601合约短期震荡略偏强，下方支撑6980一线，建议短线做多 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金白银上周形成短期头部，本周COMEX黄金向下突破4000美元/盎司，29日曾一度反弹至4000之上，建议等待企稳并观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - COMEX黄金期货跌1.04%，报3941.7美元/盎司；COMEX白银期货跌0.1%，报47.275美元/盎司；沪金收涨0.69%报910.92元/克，沪银涨0.64%报11265元/千克 [1] 重要资讯 - 截至10月29日，全球最大黄金ETF持仓较上日减少2.87吨，当前持仓量为1036.05吨；全球最大白银ETF持仓较上日持平，持仓量为15209.57吨 [1] - 28日哈马斯对加沙地带以军部队开火，以总理指示以军打击，29日以军恢复执行加沙停火协议 [1] - 中国国家主席将于当地时间10月30日在韩国釜山同美国总统举行会晤 [1] - 今日凌晨美联储宣布联邦基金目标利率下调25个基点至3.75%-4.00%，自12月1日起结束资产负债表缩减，通胀仍处高位，就业下行风险上升，货币政策保持适度限制性，鲍威尔称12月是否进一步降息“远非已成定局” [1] 市场逻辑 - 中美首脑会晤消息利于缓和全球贸易紧张局势，关注以哈冲突后续是否升级引发避险情绪升温，美国政府关门持续 [1] - 10月29日美元指数上涨，收99.16，技术指标超买、交易过度集中、高位获利回吐等因素致上周COMEX黄金和白银大跌后短线企稳，本周COMEX黄金向下突破4000美元/盎司，白银跟随回调，29日COMEX黄金一度涨回4000美元但鲍威尔讲话后下跌，白银表现相对较优 [1] 交易策略 - 黄金白银等待企稳，观望 [2]

贵金属价格近期走势 - 2025年8月以来金银价格持续大涨并创出历史新高 [1] - 10月中旬金银价格出现大幅调整，受获利了结等因素影响 [1] 贵金属价格后市展望 - 在流动性宽松环境下，ETF持续流入将成为贵金属价格的重要支撑 [1] - 避险情绪、去美元化等利多因素未出现重大变化 [1] - 贵金属价格长期看多思路并未改变 [1] - 黄金白银等商品价格有望在经历阶段性调整后重回涨势 [1] - 贵金属价格继续作为25Q4至2026年的商品主线行情之一 [1]

黄金市场分析 - 中美贸易磋商取得重大进展削弱市场避险情绪导致黄金吸引力下降 [2] - 市场普遍预期美联储将降息25个基点该预期对美元构成压力并对黄金形成支撑 [2] - 黄金价格经历近500美金大跌后技术面回落至3880/90的顶底转换平台短期在3887一线急跌探底确认低点 [2] - 价格站稳3940/50分水岭压力后延续涨势早盘从3915迅速回升坐实短期企稳信号日内操作关注4000大关企稳情况 [2] - 具体操作思路为早盘3968/66附近做多目标上看3990/4000关口站稳后看4030/40 [4] 原油市场分析 - 贸易矛盾缓解降低需求担忧但OPEC+增产控制油价的意图明显限制油价上涨 [4] - 俄乌及中东地缘政治冲突未对原油供给造成重大影响印度放弃进口俄罗斯原油的影响也有限仅提供短期炒作空间 [4] - 技术面上原油价格反弹至62.5后如期回落60关口岌岌可危操作上保持反弹做空思路 [4] - 具体操作思路为反弹60.8附近做空目标看59/58一线 [4]

投资评级 - 报告对菜百股份的投资评级为“优于大市” [1][5][9] 核心观点 - 公司三季度业绩加速增长，营收和利润均实现约20%的增长，其中归母净利润同比增长21.89% [1] - 业绩增长得益于贵金属投资业务持续增长及黄金饰品业务的修复 [1] - 短期来看，10月中下旬的金价回调有望刺激观望需求释放，推动四季度收入增长 [3][9] - 中长期来看，全球风险因素和避险情绪有望推动金价稳步上行，利好投资金需求增长 [3][9] - 公司通过产品创新、IP联名开发带动珠宝饰品需求，并通过异地扩张和线上拓展推动收入持续增长 [3][9] 三季度财务业绩 - 2025年三季度实现营收52.24亿元，同比增长19.93% [1] - 2025年三季度实现归母净利润1.88亿元，同比增长21.89%，扣非归母净利润1.9亿元，同比增长36.38% [1] - 三季度毛利率为9.15%，同比增加0.48个百分点 [2] - 销售费用率为2.52%，同比增加0.09个百分点，管理费用率为0.47%，同比下降0.13个百分点，整体费用率基本稳定 [2] - 前三季度存货周转天数为55.45天，同比减少7.78天，周转效率提升 [2] - 前三季度经营性现金流净额为17.58亿元，同比增长96.31% [2] 业务运营 - 三季度黄金珠宝零售业务收入51.9亿元，同比增长20.03% [1] - 贵金属投资类产品增速较优，预计受益于金价上涨带来的投资需求增长 [1] - 三季度新开5家直营门店，关闭2家，净增3家，期末门店总数达106家 [1] - 门店网络在北京加密3家，并在天津、陕西各拓展1家 [1] 盈利预测与估值 - 预测2025-2027年归母净利润分别为7.91亿元、8.82亿元、9.89亿元 [3][9] - 对应2025-2027年市盈率分别为14倍、12.6倍、11.3倍 [3][9] - 预测2025-2027年营业收入分别为245.74亿元、278.56亿元、310.09亿元，增速分别为21.46%、13.35%、11.32% [4] - 预测2025-2027年每股收益分别为1.02元、1.13元、1.27元 [4] - 预测2025-2027年净资产收益率分别为18.40%、18.97%、19.80% [4]

国内黄金首饰价格 - 2025年10月29日国内金店黄金首饰价格继续下跌，目前价格接近半个月前水平但仍处于高位 [1] - 老凤祥黄金价格下跌12元/克至1187元/克，为当前报价最高的金店 [1] - 上海中国黄金价格持平于1112元/克，为目前最低价，当日黄金高低价差收窄至75元/克 [1] - 多数主要品牌如周大福、六福、金至尊等价格均下跌12元/克至1186元/克，周大生价格亦下跌12元/克至1186元/克 [1][3][4] - 周生生黄金价格下跌14元/克至1185元/克，菜百黄金价格持平于1160元/克 [3] 铂金价格与黄金回收价格 - 铂金价格重新上涨，以周大生为例，铂金饰品价格上涨8元/克至643元/克 [4] - 当日黄金回收价格下跌6.3元/克，不同品牌回收价差较大，老凤祥回收价最高为905.80元/克，周生生回收价最低为887.60元/克 [4] 国际金价与市场动态 - 10月29日现货黄金价格继续下跌，截至发稿暂报3963.64美元/盎司，跌幅0.44% [6] - 前一日（10月28日）现货黄金盘中一度跌破3900美元/盎司至三周低点，最终报3951.09美元/盎司，跌幅0.76% [6] - 金价下跌主因是中美贸易局势缓和导致市场避险情绪回落，但以色列与哈马斯冲突升级限制了金价跌幅 [6] - 花旗银行将0至3个月黄金价格预测从每盎司4000美元下调至3800美元 [6] - 市场关注美联储利率决议及主席鲍威尔讲话，预计金价仍有波动可能 [6]