股价表现与交易数据 - 9月24日盘中股价102.84元/股 较前一交易日上涨2.01% 总市值269.09亿元 成交额7.66亿元 换手率2.90% [1] - 主力资金净流出2207.63万元 特大单买入占比8.38% (6415.88万元) 卖出占比9.20% (7043.47万元) 大单买入占比28.84% (2.21亿元) 卖出占比30.91% (2.37亿元) [1] - 年内股价累计上涨52.42% 近5个交易日微涨0.35% 近20日下跌6.24% 近60日上涨23.69% 年内两次登上龙虎榜 最近一次为4月8日 [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入115.46亿元 同比增长39.98% 归母净利润4.71亿元 同比大幅增长125.03% [2] - A股上市后累计派现7.49亿元 近三年累计分红5.40亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数3.83万户 较上期减少11.33% 人均流通股6831股 较上期增加12.78% [2] - 香港中央结算有限公司持股1663.59万股 位列第三大流通股东 较上期增持156.10万股 [3] - 睿远成长价值混合A持股310.29万股 位列第十大流通股东 较上期减持148.98万股 [3] 公司基本情况 - 公司成立于2010年10月25日 2019年7月16日上市 主营物联网无线通信模组及解决方案的设计、生产、研发与销售 [1] - 主营业务收入构成：模组+天线占比99.32% 其他业务占比0.68% [1] - 所属申万行业为通信-通信设备-通信终端及配件 概念板块涵盖星闪概念、卫星互联网、边缘计算、6G概念、卫星导航等 [1]

文章核心观点 - 生成式AI的规模化落地暴露了传统集中式云架构的缺陷，企业需构建整合云、核心与边缘计算的现代化数字基座以满足低时延、高并发、低成本的计算需求 [1][5][7] 生成式AI应用现状与挑战 - 亚太地区31%的受访机构已将生成式AI应用部署到生产环境中，64%的机构正处于测试或试点阶段 [2] - 生成式AI从单一任务转向多模态交互的复杂场景，导致数据长距离传输引发实时性显著降低，在对延迟敏感的金融交易、工业控制等场景中存在业务中断风险 [3] - 企业因工具不一致、数据管理分散以及跨平台维护挑战而难以管理多云环境，出海企业尤其面临网络高延迟、跨境合规、成本敏感等挑战 [4] - 许多企业的遗留IT架构难以快速适配生成式AI对算力、网络带宽及数据处理能力的爆发式需求，老旧数据中心设备无法提供足够GPU资源，存在兼容性问题导致开发效率低下和运维成本增加 [4][5] 边缘计算的定义与优势 - 边缘计算是在靠近物或数据源头的网络边缘侧融合网络、计算、存储和应用核心能力的开放平台，能够就近提供边缘智能服务 [6] - 边缘服务重要性提升源于两点：性能需求，如智能驾驶、IoT服务需要更高的实时性和更快响应速度；安全性考虑，出于数据主权或个人隐私保护需求，倾向于在用户侧处理数据 [6] - 边缘计算通过将计算节点部署在靠近用户或数据源的位置，从根本上优化计算链路，降低算力损耗 [1] 边缘计算市场趋势与预测 - 到2028年，边缘的公有云服务的年复合增长率将达到17%，总支出预计达到290亿美元 [7] - 到2027年，80%的CIO将从云服务转向边缘服务，以满足AI推理的性能和合规性需求，这一转变标志着“边缘演进”的出现 [7] - 中国市场对云的采用率更高，边缘服务基本以云和IaaS形式交付，中国企业数字化创新能力在亚太区乃至全球处于领先地位 [7] 企业基础设施战略转变 - 企业迫切需要采用变革性方法构建高可靠性、面向未来的数字生态系统，构建整合“云—核心—边缘计算”基础设施的现代化数字基座 [1][5] - 亚太地区企业意识到仅靠集中式云架构无法满足日益增长的规模、速度和合规性需求，必须将边缘服务纳入基础设施策略以保持竞争力 [5] - 部分企业通过长期建设形成覆盖广泛的边缘网络，节点分布于全球多个国家的运营商网络中，边缘节点与核心计算节点相互配合形成分布式处理体系，实现数据就近处理以降低时延并提升服务稳定性 [7]

政策规划与监管导向 - 工信部将研究编制新时期智能网联新能源汽车产业发展规划，支持新一代动力电池、车用芯片、操作系统、自动驾驶等技术攻关及产业化，并实施新一轮汽车产业稳增长工作方案以促进消费 [3] - 生态环境部制定“国七”标准思路将由单车型排放限制管理转变为单车型排放限制加企业平均排放强度的双管理，统筹污染物和温室气体排放，推进近零排放技术应用 [3] - 商务部继续落实汽车以旧换新政策，通过数据赋能提高补贴效率，并推动汽车流通消费改革试点，破除限制性措施以从购买管理向使用管理转变 [4] - 国家数据局将建立覆盖汽车数据全生命周期的安全管理机制，支持隐私保护计算、区块链等数据可信流通技术应用，鼓励企业开展数据安全认证与合规体系建设 [4] 前沿技术与产业竞争力 - 行业需发力人工智能、大数据、边缘计算等技术在汽车研发设计、生产制造、使用服务等全生命周期的深度应用，实现技术迭代革新和跨越式发展 [2] - 东风汽车基于太极大模型打造智能应用场景、AI推理服务和数据闭环等核心能力，推动“车路云星”一体化及汽车具身智能体从概念到规模化生产 [8] - 广汽集团将重点研发基于生成式AI的端到端大模型架构用于智能驾驶，并在电动化方面研发新一代高能量密度电池和电驱控制器，预计2027年实现新一代电芯搭载上车 [9] - 长安汽车提出产品边界被打破，汽车企业向出行服务商、生态运营商转型，软件、数据及组合辅助驾驶服务、远程运维等构成可持续收入流 [8] 新能源汽车技术路线 - 中国工程院院士杨裕生认为增程式电动车是新能源汽车发展的终极形态，其电池并联发动机使内燃机热效率在45%以上，能量回收可节油10%～15% [5][6] - 清华大学李显君表示从10～15年中长期看仍将以纯电动车为主，因中国已打造完整产业链并拥有先发优势，全固态电池等新技术将赋予更多潜能 [6] - 清华大学欧阳明高提出随着绿电成为电力消费主体，纯电动汽车将成为能效最高的新能源汽车，并通过车网互动技术实现充电免费甚至成为赚钱工具，今年车网互动示范工程已在上海等9个城市启动 [6] - 中国汽车技术研究中心方海峰认为长期看多能源融合趋势将继续深化，纯电、插电、增程、燃料电池及高效零碳内燃机多技术路线协同发展是大势所趋，但纯电动将随全固态电池技术突破成为市场主流 [7] 行业转型与价值链重构 - 传统汽车品牌正加速淘汰，产业上下游价值分工被打破，新汽车、新生态、新价值链分工正在加速形成 [9] - 长城汽车期待行业未来5年进入稳步精进阶段，回归造车本质，要求企业精准洞察用户需求、高效整合技术资源、扎实构建体系韧性以实现从量到质的突破 [9] - 北汽集团确定了“一主五化”核心战略，以发展自主品牌为核心，全面提升市场化、集团化、国际化、数字化、低碳化水平 [10]

核心业务与市场地位 - 公司深耕精密制造多年 早期业务围绕富士康 后收购春生电子开始紧密服务N客户 索尼及Meta等核心客户 在游戏主机制造领域完成关键卡位 [1] - 游戏主机销售具备周期性 核心客户新产品已发布且销售火爆 随着新料号持续导入 公司作为上游供应商有望持续受益 [1] - 光通信业务于2019年切入 2020年成为SENKO合格供应商并批量供货 产品包括MTP/MPO光纤跳线 高密度光纤跳线 光纤阵列类组件等 广泛应用于数据中心领域 [1] 业务增长驱动因素 - 全球算力基建加速 叠加集群规模扩张及CPO等新技术大规模商用 公司光纤连接器业务有望迎来量价齐升 [1] - 光通信业务经过多年快速发展 已成为公司业绩重要增长点 [1] 战略并购与业务升级 - 公司拟以发行股份及支付现金方式收购恒扬数据控制权 恒扬数据专注于智能计算和数据处理产品及应用解决方案研发 [2] - 恒扬数据是国内AI智算中心 云计算数据中心及边缘计算核心基础设施供应商 [2] - 并购完成后可实现从数据传输向数据智能传输与处理的跃迁 从器件供应商升级为光+算解决方案商 覆盖更广客户需求 [2] - 并购可增厚利润并丰富业务结构 [2] 财务表现与预测 - 预计2025年营收10.12亿元 同比+3.84% 2026年营收18.13亿元 同比+79.20% 2027年营收22.01亿元 同比+21.42% [3] - 预计2025年归母净利润2.23亿元 同比+230.75% 2026年2.04亿元 同比-8.27% 2027年2.48亿元 同比+21.63% [3] - 2025年EPS 1.73元 2026年1.59元 2027年1.93元 以25年9月22日收盘价96.97元计算 对应PE分别为56.08x 61.13x 50.28x [3]

**报告行业投资评级** - 该报告未明确提供行业投资评级 [1][18] **报告的核心观点** - 游戏行业已发展成融合技术、艺术与人文的庞大生态系统，技术革新与架构突破是产业飞跃的关键 [4] - 游戏开发与运维面临复杂性指数级增长，需系统化解决方案应对高效稳定架构、千万级玩家体验及数据价值挖掘等挑战 [4] - 阿里云提供全链条技术方案，覆盖游戏架构、网络优化、安全防护、数据管理及AI美术创新，助力行业构建稳定、安全且具创意的游戏世界 [5][16] **根据相关目录分别进行总结** 游戏架构 - 游戏分类基于运行平台（端游、主机、手游、页游、云游戏、VR/AR）和玩法类型（MMORPG、SLG、MOBA等），不同类别对架构设计、资源需求及网络延迟要求差异显著 [20][55][60] - 游戏架构涵盖系统架构（玩法逻辑与内容设计）、技术架构（服务端、客户端、数据处理及网络通信）和部署架构（全球分布式部署），需综合考虑延迟要求、数据合规性、扩展性及成本效益 [21][54][80][95] - MMORPG强调分布式服务器架构与全球低延迟同步 [101][105]；SLG侧重集中部署与数据合规 [110][113]；MOBA要求极低延迟与高实时交互 [117][120]；放置经营类注重异步设计与经济系统稳定性 [124][126] 游戏网络 - 网络需满足实时性（MOBA延迟<100ms）、可靠性（99.99%可用性）及扩展性（分钟级扩容）三大基础特性 [127] - 节点选型策略基于用户区域分布：国内全局服延迟要求100ms以内（上海/杭州），海外全局服200ms以内（新加坡/香港/美西） [129][133] - 网络拓扑采用多活架构（同城双活+异地灾备）、分层设计（接入层-逻辑层-数据层）及弹性带宽预留（20%~30%冗余），结合全球加速（GA）、CEN组网及智能运维工具（Terraform）提升体验与运维效率 [135][136][139][143] 游戏安全 - 安全架构需应对三类挑战：业务主机直接暴露公网端口、集群暴露四层/七层接口 [27] - 防御体系包括高冗余水位防护、高可用容灾、全链路多重防护及可用性监控 [28] - 重保实践涵盖防护能力梳理、配置巡检、监控告警及应急预案演练 [29] 游戏下载 - 高可用架构采用多CDN厂商+主备源站、OSS源站高可用及CDN缓存优化方案 [30] - 安全防护聚焦OSS安全策略与防篡改机制 [30] - 运维监控通过客户端/服务端埋点日志及监控告警实现，容灾预案包括限流与质量预案，活动准备涉及CDN/OSS资源报备及预热 [31] 游戏数据库 - 灾难类型包括资源生命周期问题、实例误操作、错误配置及数据删除 [32] - 恢复原理分实例层级（整体恢复）和SQL层级（细粒度数据恢复） [33] - 规避方案涵盖账号/实例维度管控、权限限制、定期备份、云产品高频备份及跨地域灾备 [35][36] 游戏大数据 - 运营场景依赖实时湖仓架构（云原生或开源生态）及Flink等工具挖掘玩家行为数据 [38] - 常见问题包括Flink高频问题、数据备份及产品容灾能力 [39] 游戏美术 - AIGC可提升美术效率（通义系列辅助创意与个性化设计）但存在创造力局限、质量控制及版权问题 [42][45] - 美术设计阶段涵盖角色、场景、UI/UX、特效及后期合成 [40] 游戏内容审核 - 审核方法包括人工、自动化及混合式（人机协作），面临语境复杂性、模型偏见、对抗攻击等挑战 [46] - UGC安全审核需解决业务痛点并通过技术方案实现合规与效率提升 [47][50] 游戏行业展望 - 技术演进从"基建时代"（本地化到互联网化）到"智能运营时代"（云原生驱动），未来将进入"虚实共生时代"（全面云化、AI深度融合、UGC 3.0及元宇宙入口） [51][52]

无线通信模组产业链剖析 - 核心芯片包括基带、射频、存储等 技术门槛高且市场集中度高 而电容、电阻、PCB等属于完全竞争市场 替代性强且供应充足[1] - 下游应用覆盖无线支付、车载运输、智慧能源、智慧城市等多个领域 随着信息化升级与社会对生产效率、智能化生活需求提升 应用范围将持续拓展 市场前景广阔[1] 无线通信模组行业市场规模 - 全球无线通信模组市场规模从2020年322亿元增长至2024年435亿元 年均复合增长率7.7% 预计2025至2031年间年均复合增长率将提升至10.5% 到2031年全球市场规模有望达到875亿元[3] - 中国无线通信模组市场规模从2020年174亿元扩大至2024年247亿元 年均复合增长率9.1% 预计2025至2029年间保持12.5%高速增长 到2031年中国市场规模预计将增至565亿元[3] 无线通信模组行业竞争格局 - 全球行业呈现高度集中寡头竞争格局 CR5市场集中度高达76% 已形成清晰的"两大三强"梯队式结构[5] - 两大龙头移远通信和广和通凭借规模和技术优势主导全球市场 而第二、三梯队企业则在特定区域或细分领域寻求差异化发展[5] - 未来龙头企业市场份额预计将持续扩大 行业集中度有望进一步提升 呈现出显著的"强者恒强"趋势[5] 物联网及关联领域行业发展概况 - 物联网仍处快速发展阶段 2024年全球物联网连接数增长23%超过250亿个 2023年全球物联网连接数157亿个、蜂窝物联网连接数34亿个 预计2029年分别达388亿个、67亿个[6] - 2023年蜂窝模组全球出货量及收入略有下滑 2024年回升 2029年预计出货7.05亿片、收入92.39亿美元 2024年物联网景气度复苏[6] - 基础设施完善 叠加AI大模型、5G-A、边缘计算等技术推动 行业持续发展[6] 5G技术升级催生新应用 - 预计2029年全球5G移动用户近56亿人 5G占移动数据流量75%左右 5G普及带动物联网生态发展[7] - 历经R15-R17版本迭代 2024年R18标准冻结开启5G-A阶段 新增上行超宽带等能力 网速或达5G的10倍 适配车联网、VR/AR等前沿应用[7] 边缘计算与XR技术发展 - 数字化推动智联网对高算力需求增长 边缘计算凭低时延、高带宽优势 赋能工业互联网、智能驾驶等领域 且将助力6G发挥超低时延潜力[8] - 5G加高算力成趋势 智能模组成物联网设备重要组成 XR技术随5G、云计算发展崛起 推动物理与虚拟世界连接 加速行业探索[8] 人工智能蓬勃发展 - 人工智能呈强劲增长态势 深度融入社会经济 深度学习算法优化、芯片算力提升为其提供支撑 科技企业与科研机构加大投入 创新成果频出[9] - 人工智能将成为科技革命与产业变革核心力量 突破行业界限 催生新商业模式与业态[9]

PCIe 8.0规范开发进展 - PCI-SIG已发布PCIe 8.0的0.3版草案规范，这是下一代协议的首个官方描述 [2] - PCIe 8.0预计将提供当今尖端PC组件可用带宽的八倍，但消费者实际应用还需数年时间 [2] - PCIe 8.0的主要目标是延续每代产品总带宽翻倍的趋势，从PCIe 1.0到7.0版本该模式一直延续 [2][4] PCIe 8.0性能规格目标 - PCIe 8.0在256.0 GT/s的原始比特率下，通过x16配置可实现高达1.0 TB/s的双向传输速率 [3][8] - 协议旨在通过x16通道突破每秒TB的双向连接障碍 [5] - 开发目标包括实现更快的速度，可能需探索光纤连接器技术，同时满足延迟目标并保持可靠性 [7] PCIe技术发展路线图 - 目前消费类PC多使用PCIe 3.0或4.0，分别支持8 GT/s和16 GT/s传输速率，x16通道带宽分别为32 GB/s和64 GB/s [4] - PCIe 5.0传输速率达32 GT/s，最高带宽128 GB/s，许多兼容SSD读取速度已超过10 GB/s [4] - PCIe 6.0于2022年初发布最终规格，可实现64 GT/s和高达256 GB/s带宽 [4] - PCIe 7.0规格将速率和带宽再次翻倍至128 GT/s和512 GB/s，最终规范已发布，合规计划于2028年启动 [4] - 若开发顺利，PCIe 8.0的1.0规范也有望在2028年问世 [5] PCIe 8.0的开发重点与应用前景 - 开发工作重点包括降低功耗、确保与早期PCIe版本的向后兼容性以及开发协议增强功能以提高带宽 [7][8] - PCI-SIG预计PCIe 8.0将在支持AI、机器学习、边缘计算、量子计算、超大规模数据中心及军事、航空航天和汽车应用等要求苛刻的工作负载方面发挥至关重要作用 [9]

公司战略与AI业务发展 - 公司持续聚焦人工智能边缘计算AI SoC研发 基于自研先进MLPU技术和"ALL IN AI"战略 [1][2] - AI SoC产品线包括8Tops小算力AIoT终端芯片 16Tops边缘计算芯片及预研的64~128Tops大算力芯片 形成低中高算力布局 [2] - 产品主要应用于AIoT智能终端 AI PC 工业计算 机器人(含具身智能)等场景 [2] - 2025年内合作伙伴生态已覆盖国内主要端侧大模型公司并形成意向合作 布局AI生态建设 [3] - 提供从模型压缩转化 推理部署到应用开发的端到端全栈大模型工具链 [3] 财务表现 - 2024年上半年实现总营业收入7.41亿元 同比减少12.86% [1] - 归母净利润0.2亿元 同比减少25.02% [1] 收购中芯宁波进展 - 收购中芯宁波94.366%股权的交易方案正在进一步协商完善中 [1][3] - 交易涉及的审计 评估 尽调等工作已有序开展 [1][3] - 收购对价为57.01元/股发行股份及支付现金 [4] - 中芯宁波主要从事射频前端 MEMS和高压模拟器件等领域的晶圆代工及封装测试业务 [4] - 拥有一条6英寸产线(主要用于SAW滤波器制造)和一条8英寸产线(主要用于BAW滤波器 MEMS制造及晶圆级先进封装) [4] 收购战略意义 - 交易完成后公司将构建"数字芯片设计+模拟芯片制造"的双轮驱动体系 [4] - 公司将具备高端滤波器 MEMS等特种工艺代工领域的生产制造能力 [4] - 拓展智能手机 智能网联汽车等市场 提升对产业核心客户的全链条服务能力 [4]

根据提供的研报内容，以下是关于量化模型和因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：中证5G通信主题指数[3][59][62] * **模型构建思路**：该指数旨在反映沪深市场中业务与5G建设或应用相关的上市公司证券的整体表现[3][59] * **模型具体构建过程**： 1. **样本空间**：同中证全指指数的样本空间，由满足以下条件的沪深A股组成：上市时间超过一个季度（除非该股票自上市以来的日均A股总市值在全部沪深A股中排在前30位）；非ST、*ST股票、非暂停上市股票[60] 2. **选样方法**： * 对样本空间内证券分别按照过去一年的日均总市值和日均成交金额由高到低排名，并剔除任一排名后20%的证券[61] * 选取业务与5G建设或应用相关的上市公司证券作为待选样本，相关领域包括：5G基础建设（设备与材料、网络建设与运维以及配套基础设施）；5G终端设备（智能终端及相关零部件）；5G应用场景（智能网联汽车、工业互联网、VR/AR、超高清视频、云游戏、智慧城市等）[61][63] * 在上述待选样本中，按照过去一年日均总市值由高到低排名，选取排名前50的证券作为指数样本[61] * **模型评价**：该指数紧扣5G主题，科技龙头属性高，成分股在TMT、科技龙头、5G等概念上的暴露较高，主题特征鲜明，同时具备较好的流动性[3][62][73] 模型的回测效果 1. **中证5G通信主题指数**，预期2025年营业收入22154亿元，同比增速23.87%[77] 2. **中证5G通信主题指数**，预期2026年营业收入27421亿元，同比增速23.78%[77] 3. **中证5G通信主题指数**，预期2027年营业收入32484亿元，同比增速18.46%[77] 4. **中证5G通信主题指数**，预期2025年归母净利润1332亿元，同比增速40.02%[77] 5. **中证5G通信主题指数**，预期2026年归母净利润1737亿元，同比增速30.44%[77] 6. **中证5G通信主题指数**，预期2027年归母净利润2105亿元，同比增速21.22%[77] 量化因子与构建方式 （报告中未明确提及除指数编制规则外的独立量化因子及其构建过程） 因子的回测效果 （报告中未提供独立量化因子的具体测试结果和指标取值）

核心观点 - 公司通过业绩说明会披露多项业务进展 包括海外市场拓展 新产品开发及市值管理措施 强调以技术创新驱动发展并对未来前景抱有信心 [1] 业务区域表现 - 2025年上半年海外收入占比超90% 南美洲市场业务同比增长 欧洲市场因区域经济波动同比下滑 公司将持续加大拉美及欧洲市场开拓力度 [1] 产品与技术进展 - 自主研发IOT智能终端支持4G通信及三重定位功能 配备该终端的电动车已通过新国标认证送检 [1] - 多款低功耗产品如GV57MG/GL52RP/GL300通过库伦计优化电能分配 产品工作时间提升20%-50% [1] - 以技术创新驱动AI及边缘计算等领域产品迭代升级与品类扩充 [1] 合作与业务拓展 - 与多家国内大型两轮车厂商建立合作关系 因商业保密条款未披露具体企业名称 [1] - 成立布谷元创子公司投入AI潮玩领域 探索技术储备市场化 [1] - 持续关注产业链协同的并购重组机会 以增强主业核心竞争力 [1] 经营状况与策略 - 2025年上半年受贸易摩擦 新产品线升级替代及客户需求波动影响 业绩出现阶段性下滑 [1] - 实施"四新策略"布局新业务 优化产品线 探索新场景及拓展新客户 [1] - 股价受宏观环境及行业竞争等多因素影响 公司通过强化主营业务及开拓新兴业务挖掘增长点 [1] 股东与管理层 - 截至8月29日股东总户数为41,697户 [1] - 部分高管及大股东减持系个人资金需求 公司尚未接到减持完毕通知 [1] - 管理层通过合规多元化措施推进市值管理 力求实现公司与股东利益协同增长 [1]