报告行业投资评级 - 原油、沥青、高硫燃油、低硫燃油中期展望为震荡偏弱；PX、PTA、纯苯、苯乙烯、乙二醇、短纤、瓶片、甲醇、尿素、LLDPE、PP、PL、PVC、烧碱中期展望为震荡 [9][11][12][16][17][19][20][23][24][29][30][31][36][37] 报告的核心观点 - EIA和IEA对未来原油市场持过剩观点，打压市场情绪，当前油价绝对值和月差均下跌；化工品受原料波动影响大，多数化工品基差略走高，部分品种供需有变化；投资者应以震荡偏弱思路对待油化工，以5日线为止损 [2][3] 根据相关目录分别总结 行情观点 原油 - 观点为地缘担忧缓解但供应压力仍存，8月15日特朗普与普京会谈结果影响俄罗斯石油制裁预期；OPEC+增产使原油库存面临压力，月差承压，若会谈对结束俄乌冲突指向乐观，油价将震荡偏弱；短期震荡，关注美俄谈判进展 [9] 沥青 - 观点为沥青期价弱势震荡，主力期货收于3472元/吨，各地现货价格有差异；EIA下调油价预期等因素使沥青期价跌破支撑，供应紧张缓解，需求不乐观，沥青绝对价格高估，月差有望随仓单增加回落 [9] 高硫燃油 - 观点为高硫燃油偏弱震荡，主力收于2700元/吨；EIA下调油价预期等使重油供应增加确定性提升，我国燃料油进口关税提升，高硫燃油供大于求，总体供增需减，地缘升级扰动短暂 [9] 低硫燃油 - 观点为低硫燃油期价跟随原油震荡偏弱，主力收于3449元/吨；低硫燃油跟随原油转弱，虽受柴油裂解价差带动，但面临航运需求回落等利空，基本面供应增加、需求回落，估值低，跟随原油波动 [11] PX - 观点为原料价格重挫，成本拖累叠加供需承压，8月14日PX价格有变化；原油价格下跌使成本支撑坍塌，PX供需格局弱，威联装置重启等打压价格，预计短期震荡 [12] PTA - 观点为成本支撑减弱，但终端纺织氛围回暖，8月14日PTA价格、加工费、产销率等有数据变化；上游原料不佳使PTA价格下滑，基本面开工率小幅回落，下游聚酯负荷上移，供需边际好转，价格围绕成本中枢波动，关注8月大厂检修 [12][13] 纯苯 - 观点为原油价格下跌，纯苯偏弱，8月14日纯苯合约收盘价变化；上周部分装置投产和停车，进口到货下降，港口阶段性去库，下游开工有降有升，8月整体小去库预期，基本面尚可 [13][15] 苯乙烯 - 观点为供需预期仍弱，关注工厂库存的累库兑现，8月14日苯乙烯价格、利润等有数据；纯苯成本支撑不足，苯乙烯自身供需预期弱，京博新装置产出合格品等，8月累库明显，关注工厂降负操作 [16] 乙二醇 - 观点为成本支撑减弱，港口累库，8月14日乙二醇主力合约价格下跌，现货市场等有情况；煤、油价格调整使成本支撑减弱，供需双增，港口持续累库，价格区间震荡，关注反套策略 [17][19] 短纤 - 观点为成本表现不佳，8月14日浙江市场涤纶现货价格跌，产销率等有数据；上游成本支撑不足，短纤价格跟随下行，库存环比去化，但旺季需求未到，价格跟随原料波动 [19][20] 瓶片 - 观点为成本支撑减弱，8月14日华东市场聚酯瓶片价格下跌，加工差等有数据；上游聚酯原料价格下跌，瓶片价格支撑减弱，成交放量，供需变化有限，价格跟随原料成本波动 [20][21] 甲醇 - 观点为港口库存延续累库，甲醇震荡走低，8月14日甲醇价格有变化，装置有检修情况；8月14日期价震荡走低，港口库存增加，老旧产能影响有限，生产利润高位，下游烯烃传导影响，可关注远月低多机会 [23][24] 尿素 - 观点为短期暂无扰动，盘面偏向弱势，8月14日尿素价格、产能利用率等有数据；基本面供需宽松，供应高位需求弱，市场情绪悲观，盘面趋向下行，若无政策刺激大概率保持弱势，关注订单成交 [24][25] LLDPE - 观点为检修支撑，塑料震荡，8月14日LLDPE现货价格等有数据；油价震荡偏弱，宏观有资金博弈，塑料基本面承压，供给有压力，需求淡旺季转换慢，海外关注中美扰动，短期震荡，后续偏高空思路 [29] PP - 观点为上游偏好利润压制，PP震荡，8月14日PP价格、检修比例等有数据；油价震荡偏弱，丙烷价格弱势，PP供给增量，库存累积，需求淡旺季切换但开工低，出口窗口拓宽有限，关注中美关税博弈，短期震荡 [30][31] PL - 观点为现货检修支撑，PL短期震荡，8月14日PL价格、基差等有数据；山东PDH检修增加，基差回落，盘面跟随PP波动，PP - PL加工费关注重点，短期震荡 [31] PVC - 观点为成本存支撑，盘面震荡运行，8月14日PVC价格、电石价格等有数据；宏观关注政策导向，PVC基本面承压，产量回升，下游开工变化不大，出口签单回暖，成本上移，盘面震荡 [36] 烧碱 - 观点为现货价格企稳，烧碱谨慎乐观，8月14日烧碱价格、利润等有数据；宏观关注政策导向，基本面边际改善，上游去库，32%碱价格弹性增大，盘面谨慎乐观 [37] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 展示了各品种跨期价差、基差和仓单、跨品种价差数据及变化值 [38][39][40] 化工基差及价差监测 - 提及甲醇、尿素、苯乙烯、PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、沥青、原油、LPG、燃料油等品种，但未详细给出数据 [41][53][65][69]

全球转型与战略资产配置 - 由AI及其他颠覆性趋势推动的全球转型给战略资产配置带来重大问题 经济转型的最终走向尚不可知 使得战略性投资充满变数 [1] - 私募资产能够帮助投资者从颠覆性趋势中获益 无论最终结果如何 [1] - 当前环境需要以全新方式考量未来五年乃至更长时间的战略性投资 稳定的经济增长和较低通胀等长期宏观锚点已失效 [1] 情景分析与投资策略 - 一种情景是AI带来积极发展 AI应用速度超预期并显著提高生产力 释放更高增长潜力并缓解通胀 预计股市表现强劲 尤其是美股 [2] - 另一种情景是地缘政治格局出现不利情况 包括关税谈判失败和市场对机构信任度下降 投资者要求为承担美国企业融资风险获得更多补偿 [2] - 当前战略观点基于反映当今世界现状的基准情景 美国资产仍是投资组合中的核心资产 通胀高于央行目标水平 全球经济增速低于疫情前趋势水平 [2] 资产配置观点 - 对全球投资级信用债持低配观点 因信用利差收窄 转而看好非美国的政府债券 [3] - 看好新兴市场股票 尤其是正处于多个颠覆性趋势交汇点的印度市场 [3] - 长期看好私募市场 特别是私募信贷和基础设施领域 认为私募资产是投资组合中不可或缺的基础配置 [3]

全球股市表现 - 美股期货全线下跌约0.1% [1][11] - 欧洲主要股指开盘多数上涨 德国DAX30指数涨0.14% 法国CAC40指数涨0.23% 英国富时100指数跌0.19% [2] - 亚洲股市整体下跌0.4% MSCI亚洲科技指数跌1.3% [1] - 日经225指数收跌1.4% 日本东证指数收跌1.1% [3] 外汇市场动态 - 日元兑美元上涨约0.7% 创近两周最大涨幅 [1] - 美元指数转涨 稍早前一度跌近0.2% [4] - 欧元兑美元下跌约0.1% [4] - 英镑兑美元短线走高涨约0.1% 因英国二季度GDP超预期增长0.3% [5] 大宗商品走势 - 美油上涨超0.4%至62.20美元上方 布油上涨超0.5%至66美元附近 [8][18] - 现货黄金早盘涨超0.5%后涨幅收窄至0.2% 纽约期金持平于3410美元 [6][15] - 现货白银早盘涨超0.6%后持平 纽约期银小幅下跌约0.2% [7] 加密货币行情 - 比特币24小时涨幅超2%至12.18万美元上方 [9] - 以太坊24小时涨幅超3%至4770万美元上方 [10] 政策与央行动向 - 美国财长贝森特建议日本加息遏制通胀 并敦促美联储从9月开始降息50个基点 [1] - 约42%市场观察人士预计日本将在10月加息 三分之一预计在明年1月 [10] - 特朗普考虑提前任命下一任美联储主席人选 [1] - 美联储可能采纳更鸽派立场 特别是如果鲍威尔不再连任 [10] 经济数据与事件 - 美国即将公布生产者价格指数(PPI) 该数据对美联储决策至关重要 [1] - 地缘政治紧张加剧 因特朗普警告俄罗斯将面临"非常严重后果" [1]

地缘政治格局变化 - 欧洲在乌克兰冲突中初期作为美国战略支持者提供经济和军事援助但被排除在后续谈判之外 [1] - 特朗普政府采取将欧盟排除在外的策略直接与俄罗斯谈判旨在快速结束战争 [3] - 欧洲面临被迫接受美俄主导的协议安排同时需承担乌克兰军备支持和战后重建成本 [8] 乌克兰立场演变 - 泽连斯基最初坚决反对领土让步但近期态度软化准备接受俄罗斯控制占领区的停火协议 [5] - 乌克兰立场转变源于持续战争导致领土损失扩大停战成为保全剩余领土的现实选择 [5] - 基辅可能同意冻结前线战斗并承认俄罗斯对东部和克里米亚的实际控制 [5] 美俄谈判动态 - 特朗普计划通过美俄双边会谈达成停火协议并可能后续扩展为包括乌克兰的三方会谈 [3][7] - 俄罗斯对特朗普提出的停火条件表现出接受倾向但协议执行仍存在不确定性因素 [7] - 第三方势力试图破坏美俄领导人峰会显示地缘博弈复杂性但欧洲影响力已被边缘化 [7] 冲突结果与责任分配 - 美国停止对乌资金支持并将战后重建与安全保障责任转移至欧洲 [8] - 持续三年的冲突导致乌克兰军事实力耗尽欧洲承担巨大经济代价但未获得利益分配 [8] - 实际结果呈现美国掌控战略利益俄罗斯获得领土控制乌克兰接受失败欧洲承担善后成本 [8]

美俄峰会与原油市场影响 - 美国总统特朗普与俄罗斯总统普京周五会面 若未能达成乌克兰和平协议将面临非常严重后果[2] - 原油价格在俄罗斯进入乌克兰时曾大幅飙升 根据峰会进展可能出现大幅波动[2] 潜在协议情景分析 - 若美俄宣布达成建设性协议并包括对俄罗斯石油出口部分制裁减免 市场可能消化全球供应增加预期导致原油价格走低[2] - 实现让俄罗斯能源产品重返原有市场的和平协议面临困难 前进道路存在诸多障碍特别是欧盟第18轮制裁及先前制裁措施[2] 谈判破裂风险情景 - 若会谈破裂或升级为新的制裁如出口限制或对与俄罗斯贸易国家施加额外惩罚 可能看到石油价格大幅上涨[2] - 特朗普暗示对广泛应用新对俄限制措施持开放态度 若会谈破裂可能会有进一步措施[2] 市场反应机制 - 地缘政治新闻目前难以引发布伦特原油等石油基准大幅波动 市场处于多疑状态[3] - 交易员需要极大刺激才会对地缘政治风险兴奋 伊朗冲突期间布伦特原油上涨13美元行情短暂 停火迹象出现后风险溢价迅速消失[3] 供应基本面现状 - 当前为供应充足油市 欧佩克+已大幅增产[3] - 除非发生能真正影响供应的事件 否则需要极大政治动能才能说服交易员引发市场大幅波动[3]

港股黄金股市场表现 - 紫金矿业和灵宝黄金股价双双涨超3%并刷新历史高点 招金矿业等个股跟涨 [2] - 灵宝黄金涨4.09%至11.70港元 紫金矿业涨3.50%至23.68港元 中国白银集团涨3.37%至0.46港元 [3] - 中国黄金国际涨1.82%至75.55港元 赤峰黄金涨1.49%至25.82港元 [3] 美联储政策预期变化 - 美国7月通胀数据环比上升0.2% 同比涨幅维持在2.7%低于市场预期 [3] - 芝商所美联储观察工具显示9月降息25基点概率升至90% [3] - 市场聚焦美联储9月降息预期 黄金可能提前反应政策变化 [7] 央行黄金储备动态 - 中国7月末黄金储备达7396万盎司 环比增加6万盎司 实现连续第9个月增持 [4] - 央行持续增储对金价形成强有力底部支撑 贸易保护主义和地缘政治影响持续 [4] 资金流向与投机情绪 - COMEX黄金净多头持仓增加18965份至161811份 显示短线投机情绪回暖 [5] - "降息交易"和"特朗普2.0"双主线预计在2025年持续催化黄金市场 [4] 行业基本面与业绩表现 - 灵宝黄金预计中期净利润6.56-6.87亿元 同比大幅增长330%-350% [6] - 潼关黄金上半年预盈3.3-3.6亿港元 同比增长259%-291% [6] - 机构密集调研黄金企业 重点关注未来产量、产能扩张计划及成本变化 [6]

财务表现 - 石化业务第二季度营收达4.6万亿韩元(约合33亿美元) 同比下降5.7% [1] - 石化业务营业亏损900亿韩元 去年同期实现460亿韩元营业利润 [1] - 先进材料部门运营利润同比骤降50%至710亿韩元 [1] - 先进材料部门销售额下降34.6%至1万亿韩元 [1] 业绩驱动因素 - 业绩下滑归因于美国关税争端和中东地缘政治紧张导致采购态度谨慎 [1] - 不利汇率影响制约了石化业务的业绩表现 [1] - 尽管处于传统季节性需求旺季 外部因素仍制约业绩表现 [1] 业务展望 - 对石化业务持审慎乐观态度 [1] - 美国关税不确定性有所缓解 但预计关税效应仍将持续抑制整体需求 [1] - 计划通过新产能正常化和持续降本措施提升盈利能力 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际油价振荡 中长期原油供需面临双重利空 价格重心长期趋于下移 燃料油或继续维持偏弱表现 操作上均建议暂时观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 普京与特朗普将于2025年8月15日在美国阿拉斯加州会晤 讨论结束乌克兰战争的长期和平方案 特朗普计划推动“普京 - 泽连斯基 - 特朗普”三方会谈 但乌方反对排除欧洲国家参与 俄方核心诉求包括乌承认俄占地区主权、放弃加入北约 美方试图通过停火协议兑现“百日停战”承诺 [3] - OPEC+8国会议决定9月增产54.7万桶/日 提前一年结束第一阶段复产工作 下一次会议9月7日召开 讨论后续产量政策变化 [3] - 地缘政治方面 市场焦点在于俄马和平协议推进 协议落地或降低对俄制裁风险 侵蚀市场风险溢价 [3] - 期货盘面：SC原油收盘价495.2元/桶 涨5.8元 涨幅1.19%；WTI原油收盘价64美元/桶 无涨跌；Brent原油收盘价66.71美元/桶 无涨跌 [3] - 价差数据：SC隔月月差1.00美元/桶 跌1.30美元 跌幅56.52%；SC - WTI价差5.34元/桶 涨0.80元 涨幅17.62%；SC - Brent价差2.63元/桶 涨0.80元 涨幅43.73% [3] - 现货价格：阿曼原油68.76美元/桶 跌0.62美元 跌幅0.89%；俄罗斯ESPO原油62.47美元/桶 跌0.46美元 跌幅0.73%；布伦特Dtd原油68.15美元/桶 涨0.18美元 涨幅0.26% [4] - 基本面数据：美国原油商业库存423662千桶 降3029千桶 降幅0.71%；汽油库存227082千桶 降1323千桶 降幅0.58%；馏分油库存112971千桶 降565千桶 降幅0.50%；美国产量13284千桶/天 降30千桶/天 降幅0.23% [4] 燃料油 - 截至8月6日当周 新加坡残渣燃料油库存增加165.1万桶 至33周高位2631.9万桶 [3] - 中东地区因气温凉爽 电力需求比往年弱 沙特等国燃料油产量增加 本月以来运抵亚洲的燃料油超450万吨 预计未来几周更多 [3] - 期货盘面：FU高硫收盘价2770元/吨 涨10元 涨幅0.36%；LU低硫收盘价3502元/吨 涨39元 涨幅1.13% [3] - 价差数据：FU隔月价差 - 16元/吨 降9元 涨幅128.57%；LU隔月价差 - 7元/吨 降1元 降幅12.50%；FU - SC价差 - 69元/吨 降4元 涨幅6.58%；LU - SC价差43元/吨 涨44元 涨幅0.46%；LU - FU价差732元/吨 涨29元 涨幅4.13% [3][4] - 现货价格：新加坡高硫394美元/吨 降9美元 跌幅2.23%；新加坡低硫486.5美元/吨 降3美元 跌幅0.61% [4] - 基本面数据：新加坡ESG燃料油库存23699千桶 增314千桶 涨幅1.34% [4] 其他数据 - 汇率及利率：美元指数98.267 涨0.2343 涨幅0.24%；美十债收益率4.27% 无涨跌；人民币/美元汇率7.2545 无涨跌 [4] - 宏观数据：波罗的海BDI指数2038 降13 降幅0.63%；原油运价BDTI指数1013 涨2 涨幅0.20%；成品油运价BCTI指数656 降15 降幅2.24% [4]

股价表现 - 东瀛游股价下跌8.06%至0.57港元 成交额138.73万港元 [1] 财务表现 - 预计2025年上半年公司拥有人应占未经审核综合溢利净额约600万港元 较2024年同期3400万港元减少82% [1] 业绩变动原因 - 地缘政治紧张局势及国际贸易争端升温对全球贸易及投资造成严重干扰 [1] - 2025年7月日本大规模地震谣言在社交媒体广泛传播 导致日本旅游需求骤然大幅下滑 [1] - 日本作为旅游目的地一直深受中国香港居民欢迎 [1] 信息来源 - 本文源自智通财经网 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC、烧碱 - 烧碱主力下游送碱量增加需求不错，但下周华东部分装置恢复供应有增加预期，预计8月主产区仓单数量增加，反弹高度受限 [5] - PVC供给端新增产能释放压力大，下游需求难改善，库存压力持续增加，但需警惕焦煤对价格的提振，建议暂观望 [5] LLDPE、PP - 8月PP检修减少、PE供应压力增大且新装置投产，需求上下游开工低位但后续有补库条件，整体估值偏高，基本面矛盾不大。前期7200 - 7300单边空的头寸在7000附近择机止盈，LP01继续持有 [10] 原油 - 近期油价偏弱震荡，受地缘政治和供需基本面双重驱动，供应宽松格局未改且地缘风险溢价消退，短期油价承压。建议单边暂时观望，跨月做扩10 - 11/12月差 [13] 甲醇 - 内地检修预计8月初见顶，目前产量同比维持高位，本周港口大幅累库，下游低利润需求偏弱，09累库预期较强，01有季节性旺季和伊朗停车预期，等近端走弱较多后，逢低建仓 [19] 尿素 - 期货盘面弱势震荡，因供需端矛盾，高供应压力叠加需求疲软，出口未能抵消失衡压力，新增产能投放预期强化弱势格局，短期盘面围绕1700 - 1720区间争夺概率较大 [27] 聚酯产业链 - PX 8月供需预期转弱，反弹驱动不足，但向下空间有限，PX11在6600 - 6900震荡对待，PX - SC价差低位做扩 [30] - PTA 8月供需预期好转，但中期偏弱，基差偏弱运行，反弹驱动不足但有一定支撑，TA0短期4600 - 4800震荡对待，TA1 - 5逢高反套，PTA盘面加工费低位做好 [30] - 乙二醇短期供需预期改善，震荡偏强，EG09在4400附近轻仓逢低做多 [30] - 短纤供需驱动有限，绝对价格跟随原料震荡，PF10在6300 - 6500区间震荡，盘面加工费在800 - 1100区间震荡 [30] - 瓶片库存缓慢去化，加工费下方有支撑，绝对价格跟随成本端波动，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动，短期逢低做多加工费 [30] 纯苯、苯乙烯 - 纯苯3季度供需环比有改善预期，短期价格有支撑，但整体货源充足，反弹空间受限，BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动 [34] - 苯乙烯短期供需双弱，基本面驱动有限，维持震荡走势，EB09短期在7200 - 7400震荡，上沿附近偏空对待 [34] 根据相关目录分别进行总结 PVC、烧碱 价格表现 - 山东32%液碱折自价、山东50%液碱折自价、华东乙烯法PVC市场价持平，华东电石法PVC市场价涨20元/吨，涨0.4% [2] - SH2509涨10元/吨，涨0.4%；SH2601涨41元/吨，涨1.6%；V2509涨37元/吨，涨0.7%；V2601涨35元/吨，涨0.7% [2] 开工率 - 烧碱行业开工率、山东样本开工率、PVC总开工率均上升 [3] - 氧化铝行业开工率、粘胶短纤行业开工率、印染行业开机率变化不大 [4] - 隆众样本管材开工率、型材开工率、PVC预售量均下降 [5] 库存 - 液碱华东厂库库存、山东库存增加，PVC上游厂库库存减少，PVC总社会库存增加 [5] LLDPE、PP 价格表现 - L2601收盘价涨0.34%，L2509收盘价涨0.21%，PP2601收盘价涨0.07%，PP2509收盘价跌0.06% [10] - 华北LLDPE膜料现货涨20元/吨，涨0.28%，华东PP注塑价格、纤维价格有涨幅 [10] 开工率 - PE装置开工率、下游加权开工率下降，PP装置开工率下降、粉料开工率上升，下游加权开工率下降 [10] 库存 - PE企业库存增加、社会库存减少，PP企业库存、贸易商库存增加 [10] 原油 价格表现 - Brent跌0.51美元/桶，跌0.77%；WTI跌0.01美元/桶，跌0.02%；SC涨1.8元/桶，涨0.37% [13] - 成品油价格多数下跌，部分裂解价差有变化 [13] 甲醇 价格表现 - MA2601收盘价涨11元/吨，涨0.44%；MA2509收盘价涨2元/吨，涨0.08% [17] - 内蒙北线现货、河南洛阳现货有涨幅，港口太仓现货持平 [17] 开工率 - 上游国内、海外企业开工率上升，下游外采MTO装置开工率持平，部分下游开工率有变化 [19] 库存 - 甲醇企业库存减少，港口库存、社会库存增加 [18] 尿素 价格表现 - 05合约涨0.34%，09合约跌0.35%，甲醇主力合约涨0.25% [24] - 山东、山西、河南等地现货价格有下跌 [27] 开工率 - 尿素生产厂家开工率上升 [27] 库存 - 国内尿素厂内库存、港口库存减少 [27] 聚酯产业链 价格表现 - 下游聚酯产品价格多数有变化，PX、PTA、MEG等相关价格及价差有变动 [30] 开工率 - 亚洲PX、中国PX、PTA、MEG等开工率有不同程度变化 [30] 纯苯、苯乙烯 价格表现 - 布伦特原油、WTI原油等上游价格有涨跌，纯苯、苯乙烯相关价格及价差有变化 [34] 开工率 - 亚洲纯苯、国内纯苯、加氢苯等开工率有变化 [34] 库存 - 纯苯江苏港口库存、苯乙烯江苏港口库存减少 [34]