美俄会谈核心成果 - 美俄领导人阿拉斯加会谈持续超过2小时，涉及战场形势、安全保障、解除制裁等多项议题，双方评价为“具有建设性”和“富有成果”[2] - 特朗普对会谈结果打10分满分，普京表示俄罗斯真诚希望结束俄乌冲突，为后续停火谈判奠定基础[17] 俄罗斯战略诉求 - 俄罗斯核心诉求并非领土控制，而是确保乌克兰政权不具“反俄”倾向，以实现安全保障[3] - 俄罗斯要求乌克兰建立中立政权并消除纳粹化，作为停火必要条件[19] - 俄罗斯当前控制顿涅茨克州79%领土，扎波罗热和赫尔松地区约75%领土，下一步计划完全控制顿巴斯地区[21] 美国战略目标 - 美国短期诉求是实现俄乌停火以兑现竞选承诺并刺激油价下跌缓解通胀[20] - 美国长期目标是通过俄罗斯牵制欧洲，维持欧洲对美国的安全依赖关系[3] - 美国需对欧洲进行利益让步和安全承诺以软化其立场，后续将开展外交斡旋说服欧乌接受和平方案[4] 后续军事与外交动向 - 俄罗斯计划发起新攻势占领顿涅茨克剩余城市（红军城、斯拉夫维扬斯克等），以积累谈判筹码[4] - 美国将于8月18日与欧洲、乌克兰代表在华盛顿会谈，讨论停火条件与和平协议[22] - 若欧洲立场动摇，乌克兰可能被迫接受“结束战争状态、举行总统大选”的结果[4] 对中国的影响 - 美俄会谈后特朗普暂缓对购买俄罗斯石油国家的二级关税，中国短期关税风险解除[5] - 中美矛盾降级为次要矛盾，美国在俄乌问题上需中国配合，关系或有改善机遇[5] - 中国获得战略空窗期，可加强周边国家、金砖及上合组织关系建设[5] 其他地缘风险 - 特朗普拟未来两周宣布半导体关税，威胁税率达200%-300%，可能引发全球产业链震荡[28] - 中印边界问题特别代表第24次会晤将于8月18-20日举行，聚焦建立外交紧急联络渠道[25][27] - 以色列“接管”加沙进程及西方国家承认巴勒斯坦的后续影响需持续关注[5]

行业投资评级 - 有色金属行业维持偏强运行态势 [1] 核心观点 - 中美暂停加征关税90天，美方计划未来两至三个月内与中方再度会面 [1] - 美国CPI数据提振美联储降息押注，但PPI数据使得美联储9月大幅降息预期缩减 [2] - 美国扩大钢铁铝进口关税范围，将数百种产品纳入加征50%关税清单 [3] - 美俄领导人时隔四年首次会晤，未就俄乌停火达成协议 [4] - 赞比亚第二季度铜产量下滑，2025年100万吨产量目标面临风险 [5][19][20] 行情回顾 - 有色金属行业本周涨幅3.62%，跑赢上证指数1.92个百分点 [9] - 申万二级行业中，金属新材料上涨7.67%，工业金属上涨5.31%，贵金属下降3.45% [9] - 个股方面，博威合金(+39.60%)、金田股份(+34.32%)领涨 [9] 工业金属 - 铜：LME铜价9760美元/吨，沪铜79060元/吨，LME库存15.55万吨 [21][23] - 铝：LME铝价2603美元/吨，沪铝20770元/吨，LME库存47.96万吨 [21][23] - 锌：LME锌价2796.5美元/吨，沪锌22505元/吨，LME库存7.63万吨 [22][23] - 电解铝运行产能利用率达到历史最高水平 [27] 贵金属 - COMEX黄金3381.70美元/盎司，SHFE黄金775.80元/克 [35][36] - COMEX白银38.01美元/盎司，SHFE白银9204.00元/千克 [35][36] 能源金属 - 电池级碳酸锂价格8.20万元/吨，周环比上涨14.69% [40] - 电解钴价格26.45万元/吨，周环比下降0.56% [40] 战略金属 - 氧化镨价格56.81万元/公斤，周环比上涨5.46% [44] - 黑钨精矿价格突破历史新高 [49] 重点公司推荐 - 工业金属：推荐中国宏桥、紫金矿业、金诚信等 [54] - 贵金属：推荐赤峰黄金、山东黄金、兴业银锡 [54] - 战略金属：推荐博威合金，关注厦门钨业、中钨高新等 [55] - 钢铁：关注华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份等 [55]

贸易摩擦背景 - 欧盟和加拿大先后对中国电动汽车加征关税 中国对此表示不满并启动对加拿大油菜籽的反倾销调查 [1] - 加拿大新任总理卡尼上台后态度缓和 与中国进行通话表达加强经贸合作意向 但随后又对中国钢铁产品征收反倾销税 [1] - 加拿大对中国电动汽车和钢铝产品征收关税 中国对加拿大油菜籽发起反倾销调查 贸易摩擦背后有复杂地缘政治因素 [7] 中国反制措施 - 中国商务部认定加拿大油菜籽存在倾销行为 决定征收保证金 直接影响加拿大近一半菜籽油市场 [3] - 若最终决定征收关税 已征收的保证金将被没收 加拿大农民对此感到不满并催促政府谈判解决 [3] 加拿大政府反应 - 加拿大官员发表联合声明 对中国决定"深感失望"但愿意谈判解决贸易争端 [5] - 加拿大国内官员暗示此时是与美国关税谈判关键阶段 不能轻易取消对中国电动汽车关税 [5] - 加拿大政府内部在如何处理与中国贸易关系上存在分歧 决策不一致且行动迟缓 [10] 行业影响 - 油菜籽产业受打击对加拿大农业大省经济造成巨大冲击 当地政府和民众对联邦政府表现强烈不满 [10] - 加拿大未能充分评估中国反击措施的强度与影响程度 在处理贸易关系时被地缘政治因素左右 [8]

全球稀土资源战略地位 - 澳大利亚埃尼巴矿区稀土资源价值达千亿美元 成为地缘政治关键焦点[1] - 稀土资源直接关联国防安全 F-35战机 核潜艇和精确制导武器等装备严重依赖稀土磁体[1] - 关键矿产的自由市场被澳大利亚资源部长称为幻觉 国家需主动打破依赖格局[1] 中国在全球稀土供应链的主导地位 - 美国80%稀土进口依赖中国 欧盟依赖度高达98% 日本和韩国同样高度依赖[3] - 2019年中美贸易摩擦期间 中国暗示限制稀土出口导致福特芝加哥SUV工厂停产一周[3] - 中国掌握稀土精炼和磁体制造环节 拥有完整的全产业链优势[8] 澳大利亚稀土产业发展现状 - Iluka Resources公司积攒的稀土副产品价值达6.5亿美元[3] - 稀土分离提炼需要溶剂萃取和多级分离等复杂工艺 成本高昂且产生放射性废料[3] - 澳大利亚政府提供10亿美元低息贷款支持 埃尼巴精炼厂计划两年后投产[5] 全球稀土需求与竞争格局 - 国际能源署预测2030年全球稀土需求将是2020年的两倍[7] - 新能源汽车和风能装机容量快速增长推高稀土需求[7] - 美国加大Mountain Pass矿山投资 扩建马来西亚炼厂 并在德州规划新厂[7] 产业发展面临的挑战 - 中国可通过价格战短期增加出口压低价格 冲击新兴玩家生存空间[7] - 稀土精炼存在环保压力 尾矿固化封存和废水循环措施无法做到绝对环保[7] - 非洲 缅甸和南美成为全球稀土资源争夺新焦点[7]

左侧布多 原油周报 2025/08/16 18665881888 xushaozu@wkqh.cn 交易咨询号：Z0022675 徐绍祖 （能源化工组） 从业资格号：F03115061 CONTENTS 目录 01 周度评估&策略推荐 04 原油供应 02 宏观&地缘 05 原油需求 03 油品价差 06 原油库存 01 周度评估&策略推荐 行情回顾 图1：WTI主力合约近月走势（$/桶） 50.0 55.0 60.0 65.0 70.0 75.0 80.0 85.0 2025/1/1 2025/1/8 2025/1/15 2025/1/22 2025/1/29 2025/2/5 2025/2/12 2025/2/19 2025/2/26 2025/3/5 2025/3/12 2025/3/19 2025/3/26 2025/4/2 2025/4/9 2025/4/16 2025/4/23 2025/4/30 2025/5/7 2025/5/14 2025/5/21 2025/5/28 2025/6/4 2025/6/11 2025/6/18 2025/6/25 2025/7/2 2025/7/9 2025/ ...

国际金价走势 - 8月15日现货黄金微涨0.01%至3335.28美元/盎司，但本周累计下跌1.86% [1] - COMEX黄金期货微跌0.04%至3381.70美元/盎司，本周累计跌幅达3.14% [1] - 市场分析认为金价下跌与投资者对"普特会"的乐观预期有关，地缘政治不确定性缓解削弱黄金避险属性 [3][4] 国内金饰价格变动 - 周大福、六福珠宝、金至尊、潮宏基、周大生足金价格下调6元/克至1002元/克 [1] - 周生生逆势上涨2元/克至1005元/克 [1] - 老凤祥(1004元/克)、老庙黄金(1000元/克)、周六福(988元/克)价格维持不变 [1][3] - 水贝黄金基准价报773.03元/克，显著低于品牌金店价格 [2] - 老铺黄金宣布将于8月25日提价，具体幅度未披露 [3] 黄金ETF市场动态 - 7月全球实物黄金ETF净流入32亿美元，北美与欧洲市场贡献主要资金流入 [4] - 黄金ETF总持仓量增加23吨至3639吨，创2022年8月以来最高月末水平 [4] - 在持续资金流入和金价上涨推动下，黄金ETF资产管理规模达3860亿美元，刷新月末纪录 [4] 地缘政治影响分析 - 若"普特会"取得实质性突破，可能持续压制黄金的避险需求，导致价格进一步走弱 [3][4] - 若谈判破裂，地缘政治风险溢价将重新推高金价，但分析师认为这种概率较低 [3][4] - 短期停火协议可能仅引发资产价格的情绪面波动，对黄金的压制作用有限 [4]

全球能源格局变化 - 国际能源署报告显示全球石油需求连续两年恢复增长 亚欧大陆能源流向成为大国博弈焦点 [1] - 美国与巴基斯坦签署石油联合开发协议 巴基斯坦已探明石油储量超过10亿桶 主要位于信德省和俾路支省未开发区域 [3] - 若开发顺利 巴基斯坦有望五年内成为南亚新兴原油出口国 [3] 中巴经济走廊与美巴协议影响 - 中巴经济走廊自2015年实施以来拉动超过600亿美元基础设施和能源投资 [3] - 2024年中巴贸易额突破300亿美元 同比增长9.8% [5] - 美国石油协议可能稀释中巴经济走廊战略地位 影响瓜达尔港作为中国能源进口替代港的作用 [5] - 美国承诺的能源协议每年可带来200亿美元财政收入 但需让渡部分资源主权和定价权 [13] 哈萨克斯坦矿产与地缘博弈 - 哈萨克斯坦新发现稀土矿储量居全球前列 [7] - 美国对哈萨克斯坦加征25%关税 围绕稀土和铀矿等关键资源展开博弈 [6] - 哈萨克斯坦铀产量占全球总量近40% 中国核电站燃料供应高度依赖哈国 [9] - 中国稀土进口结构中哈萨克斯坦占比超过35% [9] 中国能源与矿产安全策略 - 中国持续推进多元化进口渠道 上半年自阿联酋、伊拉克进口原油同比增长14% [17] - 中哈合建核燃料加工厂2022年投产 7月将签订新联合核能研发协议 [13] - 2024年中哈贸易额突破340亿美元 是美哈贸易额十倍以上 [13] - 中国企业在东南亚、非洲等新兴矿区加速布局稀土和铀矿资源 [17] 区域战略通道与协作 - 瓜达尔港至喀什的中巴经济走廊是中国能源进口绕行马六甲海峡的生命线 [11] - 哈萨克斯坦是中欧班列南线枢纽 承担亚欧大陆桥战略通道功能 [11] - 上海合作组织扩容 伊朗正式加入能源同盟版上合组织 [11]

中欧贸易关系 - 2024年中欧贸易总额高达7858亿美元 中国商品占据欧洲工业品进口的六成以上 [1] - 美国提议对中国商品征收200%关税 欧洲领导人集体沉默 因担忧德国汽车产业及就业岗位受冲击 [1] - 若美国关税政策实施 欧盟经济将萎缩0.4% 每个家庭年度支出增加2300欧元 [1] 欧洲应对策略 - 欧盟未对中国电动汽车加征关税 而是达成"最低价格协议" 比亚迪承诺在欧洲销售不低于3.5万欧元的车型 [4] - 上汽集团将工厂迁至西班牙 利用废弃日产厂房 以800V超充技术换取当地政府补贴 [4] - 匈牙利以10亿美元补贴吸引比亚迪建厂 促成宁德时代电池基地落地 吸纳东欧上万名技术工人 [6] 欧洲内部分歧 - 德国总理默茨反对制裁中国 法国总统马克龙试图向美国靠拢 匈牙利连续8次否决对俄罗斯制裁方案 [6] - 波兰等东欧国家要求对俄罗斯施压 布鲁塞尔能源采购协议被撕毁17次 共同财政基金执行率仅41% [6] 美国关税政策影响 - 美国对中国电动汽车加征104%关税 导致特斯拉上海工厂对美出口利润归零 苹果公司股价当日暴跌 [7] - 每个美国家庭年度支出将增加2300美元 中国稀土出口管制给美国军工供应链带来压力 [7] - 通用汽车将生产线迁往墨西哥以规避税收 特朗普"让制造业回流"政策效果有限 [7] 行业动态 - 德国车企担忧即使加征关税 中国汽车仍可能保持价格优势 给欧洲市场带来竞争压力 [4] - 法国农民抗议中国可能对白兰地加征关税 匈牙利工人工资单已出现人民币结算字样 [6]

"现在是结束战争的时候了。"在牵动乌克兰命运的"普特会"之前，未能坐上谈判桌的泽连斯基发文写道。而在遥远的阿拉斯加，美方摆出"大阵仗"迎接普 京到访。普京和特朗普的会晤，举世瞩目。 本文来自微信公众号：每经头条 （ID：nbdtoutiao），作者：郑雨航、高涵，编辑：程鹏、易启江、王嘉琦，题图来自：视觉中国（特朗普在机场迎接普 京） 当地时间8月15日11时许（北京时间16日3时），美国总统特朗普和俄罗斯总统普京在美国阿拉斯加州安克雷奇市埃尔门多夫-理查森联合军事基地的机场 会面。这是自2015年9月以来俄总统首次踏上美国领土。 当天上午11时许，特朗普和普京先后走下舷梯。特朗普在红毯上鼓掌迎接普京，两人握手寒暄。 特朗普和普京一同登上一个标有"阿拉斯加2025"的平台，再次握手，合影，并未回应现场媒体提问。两人随即一同乘坐外号"野兽"的美国总统专车前往会 场。 据俄罗斯新闻社报道，普京在特朗普邀请下坐上这辆凯迪拉克牌防弹汽车。美国《纽约时报》注意到，普京的专车早早在停机坪等候，意味着双方事先没 有商量好让普京坐特朗普的专车。 特朗普和普京走红毯时，两侧各停放两架美军F-22隐形战斗机。美军战机组成编队，从 ...

俄美首脑会晤基本情况 - 美国总统特朗普与俄罗斯总统普京于阿拉斯加埃尔门多夫-理查森联合军事基地举行会晤 系2015年9月以来俄总统首次踏足美国领土[4] - 会谈采用"三对三"形式 美方代表包括国务卿鲁比奥与特使威特科夫 俄方代表包括外长拉夫罗夫与总统助理乌沙科夫[8] - 小范围会谈持续2小时40分钟 俄总统特别代表德米特里耶夫称谈判"进展非常顺利"[9] - 特朗普评价会晤成效打10分（满分10分） 称双方在许多事项上达成一致 仅少数未解决点待磋商[2][13] 双方表态与立场 - 普京表示俄美关系已跌至冷战以来最低点 需纠正现状 俄方真诚希望结束俄乌冲突并推动美俄恢复建设性关系[13] - 特朗普称将致电乌克兰总统泽连斯基及北约领导人通报会晤情况 预计很快再次与普京会晤 下次可能选址莫斯科[13] - 专家分析未达成协议根本原因在于停火逻辑分歧：俄方要求先获得领土与安全保证再谈和平 美方主张先停火再讨论安全安排[3][15] 地缘政治博弈分析 - 选址阿拉斯加具战略意义：地理上毗邻俄罗斯（最近处仅4公里） 历史上为俄美领土交易标志性地点（1867年720万美元交易）[15][17] - 特朗普推动会晤动机包括兑现竞选承诺、为中期选举积累政绩 以及实施"冻结冲突"策略以缩减欧洲战略投入[19] - 俄罗斯在战场上占据优势 谈判让步可能性较小 首要诉求为推动美国解除经济制裁与改善外部环境[27] - 乌克兰面临军事劣势与外部援助压力 无法直接参与谈判 立场恐难坚持[29] - 欧洲担忧美俄私下达成协议使其承担安全压力 若美国解除对俄制裁将不利于欧洲长远安全[29][30] 金融市场影响 - 会晤前市场已提前反应乐观预期：欧美股市上涨 道指累涨1.74% 欧洲斯托克50指数累涨1.78% 国际原油跌超1% COMEX黄金期货重挫超2%[31] - 若达成短期停火协议 黄金原油地缘风险溢价或阶段性回落 欧股美股迎短暂上行[32] - 解除对俄石油出口制裁可能导致全球原油供应增加 油价或下跌约5美元/桶 反之谈判破裂可能推升布伦特原油至80美元/桶以上[34] - 黄金避险属性与地缘政治不确定性高度相关 会谈若取得突破性进展可能削弱黄金需求 反之则推升金价[35]