人工智能与芯片行业政策 - 两部门鼓励推动人工智能终端创新应用并开展5G/6G关键器件、芯片、模块等技术攻关 [1] - 加强CPU、高性能人工智能服务器及软硬件协同攻关 开展人工智能芯片与大模型适应性测试 [1] - 英伟达计划向中国市场推出新芯片B30A 售价可能是H20的两倍 [1] 宏观经济与就业数据 - 美国上周初请失业金人数升至23.7万 高于预期 [1] - 美国7月贸易逆差783亿美元 [1] - 美国8月ADP就业人数增加5.4万 低于预期 [1] - 美国8月挑战者企业裁员人数8.5979万 创2020年以来同期最高 [1] 体育产业政策目标 - 国办提出到2030年体育产业总规模超过7万亿元 [2] - 支持将符合条件的冰雪设备纳入大规模设备更新支持范围 [2] - 做大做强体育企业并扩大规模以上体育企业数量 [2] 金融市场与银行业动态 - 农业银行总市值首超工商银行 晋升为新宇宙行 [2] - 银行板块A股市值重回第一 [2] - 央行开展10000亿元买断式逆回购操作 期限3个月 [2] 科技公司与产品进展 - 博通第四财季AI芯片收入展望超预期 盘后股价涨3.66% [1] - 华为第二代三折叠手机MateXTs起售价17999元 [2] - DeepSeek计划年底前发布更先进代理功能AI模型 [2] 资本市场与指数表现 - 标普500指数创收盘新高 亚马逊涨超4% 中概指数跌1.11% [1] - 南下资金连续3日减持中芯国际和华虹半导体 [3] - 中证指数将于9月11日发布中证A500相对成长指数等4条指数 [2] 产业与企业动态 - 焦协一致认为当前焦炭不具备降价条件 [2] - 罗曼股份拟以1.96亿元收购武桐高新39.2308%股权 [3] - 中环海陆终止筹划公司控制权变更事项 [3] 贸易与区域经济 - 特朗普签署行政命令正式实施美日贸易协定 [1] - 香港贸发局上调今年香港出口增长预测 [2] - 坚定不移推动国货国用 加大对产业链关键企业政策支持 [2] 房地产市场展望 - 中指研究院预计房企推盘节奏将加快 带动市场交易量逐步恢复 [2] - 面对寒武纪为首的科创50股价大幅回调 机构观点出现明显分歧 [2]

政策核心目标 - 2025至2026年规模以上计算机、通信和其他电子设备制造业增加值平均增速目标为7% 电子信息制造业年均营收增速目标达5%以上[4] - 到2026年实现营收规模和出口比例在41个工业大类中保持首位 5个省份电子信息制造业营收过万亿[4] - 服务器产业规模目标超过4000亿元 75英寸及以上彩色电视机国内市场渗透率目标超过40%[4] 人工智能与终端创新 - 推动人工智能终端创新应用 制定智能化分级方法和标准[1][5] - 促进智能体与终端产品深度融合 推动手机、个人计算机等整机和零部件迭代升级[5] - 研发高性能轻量级扩展现实（XR）等新型终端设备 打造新型显示、智能安防等新兴产品[5] 技术攻关与研发支持 - 推动5G/6G关键器件、芯片、模块等技术攻关 加强6G技术成果储备[1][5] - 支持人工智能、先进存储、三维异构集成芯片、全固态电池等前沿技术基础研究[1][9] - 开展人工智能芯片与大模型适应性测试 加强CPU、高性能人工智能服务器攻关[6] 光伏与锂电池产业规范 - 依法治理光伏等产品低价竞争 破除"内卷式"竞争实现高质量发展[1][8] - 引导地方有序布局光伏、锂电池产业 指导地方梳理产能情况[1][8] - 实施光伏组件、锂电池产品质量管理 加快研究储能电池产品安全推荐目录[8] 产业链与供应链安全 - 坚定不移推动"国货国用" 提高企业根植性和供应链韧性[6] - 提升元器件、零部件等产品可靠性 强化计算领域芯片配套适配[6] - 编制产业链图谱 推动先进计算、新型显示等重点领域重大项目布局[6] 市场与消费场景拓展 - 提升智能产品适老化设计 增加智慧健康养老优质终端供给[9] - 推进人工智能服务器、高效存储等先进计算系统建设 赋能高算力场景[9] - 支持汽车电子、医疗电子等产业发展 构建北斗精准时空信息服务体系[9] 产业运行现状 - 2024年上半年规模以上电子信息制造业增加值同比增长11.1% 增速比同期工业高4.7个百分点[1] - 6月份规模以上电子信息制造业增加值同比增长11%[1]

政策核心目标 - 2025-2026年规模以上计算机、通信和其他电子设备制造业增加值年均增速目标7% [3] - 包含锂电池、光伏及元器件制造等领域后 电子信息制造业年均营收增速目标5%以上 [3] - 2026年目标实现营收规模和出口比例在41个工业大类中保持首位 5个省份电子信息制造业营收过万亿 [3] - 2026年服务器产业规模目标超过4000亿元 75英寸及以上彩色电视机国内市场渗透率目标超过40% [3] 技术创新与产业升级 - 推动5G/6G关键器件、芯片、模块技术攻关 加强6G技术成果储备 [1][4] - 支持人工智能、先进存储、三维异构集成芯片、全固态电池等前沿技术基础研究 [1][7] - 加强CPU、高性能人工智能服务器、软硬件协同攻关 开展人工智能芯片与大模型适应性测试 [5] - 推动光芯片、光电共封等光子领域技术研发 促进光架构与电架构生态融合 [7][8] - 提升协同攻关效率 持续支持集成电路、先进计算、未来显示、新型工业控制系统等领域科技创新 [7] 产品与生态建设 - 制定人工智能终端智能化分级方法和标准 鼓励各地推动人工智能终端创新应用 [4] - 推动手机、个人计算机、家庭网关设备、视听设备、服务器等整机和零部件迭代升级 [4] - 打造新型显示、智能安防、车载计算、智能可穿戴、智慧健康养老、智慧家庭等新兴产品 [4] - 研发高性能轻量级扩展现实（XR）等新型终端设备 培育高端品牌 [4] - 构建以跨平台计算框架为核心的计算生态 加快对多体系芯片、多类型软件、多元化系统的兼容适用 [5] 光伏与锂电池产业 - 依法治理光伏等产品低价竞争 破除"内卷式"竞争实现高质量发展 [1][6] - 引导地方有序布局光伏、锂电池产业 指导地方梳理产能情况 [1][6] - 实施光伏组件、锂电池产品质量管理 强化与投资、金融、安全政策联动 [6] - 加快研究以强制性国家标准为基础的储能电池产品安全推荐目录 [6] 市场与应用拓展 - 提升智能产品适老化设计水平 增加智慧健康养老优质终端产品供给 [8] - 推进人工智能服务器、高效存储等先进计算系统建设 提升智算云服务水平 [8] - 赋能科学研究、自动驾驶、生物医药等高算力场景 [8] - 支持汽车电子、海洋电子、航空电子、医疗电子等产业发展 [8] - 构建基于北斗的精准时空信息服务体系 促进与人工智能、智能网联汽车、低空经济等领域融合 [8] 产业运行现状 - 2023年上半年规模以上电子信息制造业增加值同比增长11.1% 比同期工业和高技术制造业分别高4.7和1.6个百分点 [1] - 2023年6月规模以上电子信息制造业增加值同比增长11% [1]

行业增长目标 - 2025-2026年规模以上计算机、通信和其他电子设备制造业增加值平均增速目标为7% [2] - 电子信息制造业（含锂电池、光伏及元器件）年均营收增速目标超过5% [2] - 到2026年电子信息制造业预期在41个工业大类中保持营收规模和出口比例首位 [2] - 目标实现5个省份电子信息制造业营收突破万亿元 [2] 细分领域发展目标 - 服务器产业规模目标超过4000亿元 [2] - 75英寸及以上彩色电视机国内市场渗透率目标超过40% [2] - 个人计算机和手机向智能化、高端化方向升级 [2] 技术创新重点方向 - 推动5G/6G关键器件、芯片、模块等技术攻关 [3] - 加强6G技术成果储备 [3] - 开展人工智能芯片与大模型适应性测试 [5][6] - 研发高性能轻量级扩展现实（XR）新型终端设备 [3] - 推进高精度、低功耗北斗产品研发和产业化 [7] 产品升级与生态建设 - 推动手机、个人计算机、家庭网关等整机和零部件迭代升级 [3] - 打造新型显示、智能安防、车载计算、智能可穿戴等新兴产品 [3] - 加快对多体系芯片、多类型软件、多元化系统的兼容适用 [5] - 强化CPU、高性能人工智能服务器、软硬件协同攻关 [6] 产业政策与供应链安全 - 坚定不移推动"国货国用"政策导向 [7] - 加大对产业链关键企业的政策支持 [7] - 建立健全重点产品产能预警机制和供应链成熟度评估体系 [7] - 部署实施产业链质量强链项目 [7] 行业规范与质量管控 - 依法治理光伏等产品低价竞争 [4] - 实施光伏组件、锂电池产品质量管理 [4] - 引导地方有序布局光伏、锂电池产业 [4] - 加快研究储能电池产品安全推荐目录 [4]

市场表现回顾 - A股三大指数集体上涨 上证指数涨0.37%至3857.93点 深证成指涨0.99%至12696.15点 创业板指涨2.23%至2890.13点 [1][4][6] - 沪深两市A股成交额约2.80万亿元人民币 超3900只个股上涨 [1][6] - 申万行业涨幅前二为综合与电力设备 家用电器行业领跌 概念板块中兵装重组概念、钠离子电池、石墨电极涨幅居前 [1][6] - 港股恒生指数涨0.32% 恒生科技指数涨0.54% 美股三大指数全线下跌 道指跌0.20% 标普500跌0.64% 纳指跌1.15% [1][4][6] 卫星通信产业政策推动 - 工信部发布《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》 目标到2030年发展卫星通信用户超千万 推动手机直连卫星等新业态规模应用 [8][10] - 政策从有序扩大市场开放、拓展应用场景、培育产业生态等六个方面提出19条具体建议 促进卫星通信与5G/6G、人工智能等技术融合 [9][10] - 支持低轨卫星互联网加快发展 带动产业链上下游协同创新 实现全球宽带网络覆盖 [10] - 明确支持电信运营商开展终端设备直连卫星业务 通过共建共享利用高低轨卫星资源 加速卫星通信向大众领域普及 [10] 卫星通信产业发展动态 - 2025年7月27日至8月26日期间完成6次发射任务 成功发射卫星互联网低轨05组-10组共6组卫星 反映组网进程提速 [11] - 政策将加速低轨卫星组网进程 同时挖掘天通、北斗等高轨卫星应用潜力 [11] - 推动手机、汽车、船舶、飞机等终端设备直连卫星的推广应用 促进天地融合与地面移动通信深度结合 [11] 产业投资关注方向 - 关注卫星互联网产业链上游成本降低和技术突破 [12] - 重点关注"千帆星座"和"国网星座"等低轨卫星"星网"的加速部署 [12] - 跟踪应急通信、惠民领域等场景的卫星通信应用创新发展 [12] - 关注地面基础设施加强建设及天通、北斗等高轨卫星应用的创新突破 [12] - 聚焦手机、汽车等终端直连卫星应用的商业化规模化落地进程 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周四两市主要指数宽幅震荡午盘后买盘涌入人工智能ETF大涨7.8%成交额2.97万亿元缩量不明显市场仍需较长时间整固以消化获利盘和修复技术指标预期大概率以横向波动完成技术修复 [1][2] - 国内股票市场从海外投资者视角远未到泡沫化阶段资产重估有空间全球金融资产再配置“去美化”有望加速国际资金流入A股 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周四中证500指数收7011点涨148点涨幅2.17%；中证1000指数收7447点涨110点涨幅1.51%；沪深300指数收4463点涨77点涨幅1.77%；上证50指数收2960点涨42点涨幅1.45% [1] - 行业与主题ETF中涨幅居前的是创业板人工智能ETF华夏、半导体ETF等，跌幅居前的是消费ETF嘉实、畜牧ETF等 [1] - 两市板块指数中涨幅居前的是通信设备、元器件等，跌幅居前的是林业、种业等 [1] - 中证1000、沪深300股指期货沉淀资金分别净流入50、29亿元 [1] 重要资讯 - 《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》印发，到2030年我国要发展卫星通信用户超千万 [1] - 7月制造业利润同比增长6.8%，增速较6月加快5.4个百分点，工业生产保持韧性，价格和利润边际改善 [1] - 至8月27日，沪深300的市盈率TTM为13.9倍，恒生指数市盈率TTM仅11.5倍，相比美股均存在40%以上的折价 [1][2] - 自今年5月债券市场“科技板”落地，至8月27日全市场已累计发行科创债814只，发行总规模突破1万亿元 [1] - 瑞银认为未来十年成功投资者是能驾驭量化和传统选股并将AI作为力量倍增器的复合型人才 [1] - 英伟达CEO表示Blackwell Ultra平台生产全速推进需求旺盛，AI推理模型推动训练和推理性能提升 [2] - 摩根大通指出华尔街巨头正将现实世界资产代币化并整合到核心金融业务中 [2] - 美国地质勘探局提议将白银等六种矿产纳入2025年关键矿产清单，花旗认为美国白银进口依赖度高且低估关税风险 [2] - 至8月20日，美国企业2025年股票回购规模达1万亿美元，创用时最短纪录 [2] 市场逻辑 - 周四两市主要指数宽幅震荡午盘后买盘涌入人工智能ETF大涨7.8%成交额3.16万亿元下跌放量，至8月26日两融余额达22076亿元时隔10年重回2.2万亿元 [2] 后市展望 - 高盛现金交易台数据显示近日A股连续成净买入最多市场，技术指标显示中国股市涨势扩散 [2] - 高盛研报估计中国家庭持有55万亿元“超额存款”，仅22%家庭金融资产配置在基金和股票上，潜在资金流入超10万亿元 [2] - 美联储主席放鸽确认9月至少降息25个基点，两市周四宽幅震荡，人工智能板块带动午后买盘涌入推动指数回升 [2] 交易策略 - 股指期货方向交易需较长时间整固以消化获利盘和修复技术指标为后期行情蓄势 [2] - 两市或进入阶段性缩量整固过程，暂缓股指期权建议 [3]

财务业绩表现 - 2025年上半年公司实现营收12.44亿元，同比增长32.18%，归母净利润2.34亿元，同比增长43.01%，扣非净利润2.24亿元，同比增长38.88% [1] - 2025年第二季度单季营收5.96亿元，同比增长15.38%，环比下降8.19%，归母净利润1.26亿元，同比增长34.96%，环比增长16.56% [1] - 2025年上半年毛利率为31.00%，同比提升1.07个百分点，净利率为18.90%，同比提升1.40个百分点 [2] 业务驱动因素 - 消费电子大客户订单增长推动营收增长，精密柔性结构件营收10.31亿元，同比增长38.60%，精密金属结构件营收1.95亿元，同比增长5.34% [2] - 端侧AI驱动结构件技术升级，要求"更轻、更薄、更强"，公司通过材料-工艺-制造全链条技术优势实现不同材质高精密稳定结合 [3] - 产品覆盖智能手机、平板电脑、智能穿戴及AR/VR设备，通过品类扩张提升单机价值量和份额 [3] 产能与战略布局 - 惠州恒铭达智能制造基地项目预计2026年建成，提升华南地区产能布局密度和自动化生产能力 [4] - 生成式AI和大模型落地推升高性能数据中心需求，精密金属结构件应用于算力服务器等数通终端设备 [3][4] - 新能源领域为充电桩、工商业储能系统、光伏逆变器等提供精密金属结构件及设备组装能力 [4] 费用与运营效率 - 2025年上半年销售费用率1.91%，同比下降0.26个百分点，管理费用率3.89%，同比下降0.24个百分点，研发费用率4.58%，同比下降1.01个百分点 [2] - 财务费用率-0.74%，同比上升1.73个百分点，主要受外汇波动影响 [2] - 2025年第二季度毛利率31.95%，同比提升0.79个百分点，环比提升1.83个百分点，净利率21.27%，同比提升3.12个百分点，环比提升4.54个百分点 [2] 增长预期与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.99亿元、9.09亿元、12.02亿元，EPS分别为2.73元、3.55元、4.69元 [5] - PE估值分别为16倍、12倍、9倍，业绩增长动力来自AI驱动消费电子及服务器结构件量价齐升 [5]

《意见》提出，支持低轨卫星互联网加快发展，带动产业链上下游协同创新，实现全球范围内宽带网络 覆盖；支持电信运营商开展终端设备直连卫星业务，通过共建共享等方式充分利用高低轨卫星资源，加 快推动卫星通信应用由专业领域向大众领域普及延伸；组织开展卫星物联网商用试验，研究设立新型卫 星通信业务，进一步扩大向民营企业开放。 工信部相关负责人表示，推动卫星通信与地面移动通信融合发展，促进卫星通信技术与5G/6G、人工智 能等新一代信息技术互融赋能，有助于构建天地一体的信息通信基础设施，支撑我国网络强国、航天强 国、数字中国建设；鼓励卫星通信产业链上下游协同创新，促进战略性新兴产业集聚发展，有助于推动 构建现代化产业体系，加快形成新质生产力；在偏远地区和自然灾害等极端场景下保持稳定可靠的通信 保障能力，推进数字便民惠民，有助于增进民生福祉，满足人民群众日益增长的卫星通信应用需求。 工业和信息化部近日印发《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》，提出到2030年卫星 通信管理制度及政策法规进一步完善，产业发展环境持续优化，各类经营主体创新活力充分迸发，基础 设施、产业供给、技术标准、国际合作等综合发展水平显著提升， ...

政策导向 - 工业和信息化部发布指导意见 研究设立新型卫星通信业务并扩大向民营企业开放 鼓励民营企业通过租用卫星资源 开展增值服务 分销代理等方式盘活存量卫星资源 [1] - 政策目标到2030年完善卫星通信管理制度及政策法规 发展卫星通信用户超千万 推动手机直连卫星等新模式新业态规模应用 [1] - 政策围绕六方面提出19条举措：有序扩大市场开放 持续拓展应用场景 培育壮大产业生态 优化电信资源供给 加强卫星通信监管 提升协同推进合力 [1] 产业发展 - 促进低轨卫星互联网加快发展 实现全球宽带网络覆盖 支持开展手机等终端设备直连卫星业务 推动形成规模效应 [2] - 组织开展卫星物联网商用试验 分业务 分阶段 分步骤有序推进卫星通信业务开发 [2] - 卫星互联网发展势头迅猛 天地融合成为重要趋势 卫星通信正从专业领域向大众领域快速普及延伸 有望形成新经济增长点 [2] 技术融合与应用拓展 - 加强卫星通信与新一代信息基础设施交叉融合 推动手机 汽车 飞机等直连卫星 [2] - 推动卫星通信与地面移动通信融合发展 促进与5G/6G 人工智能等技术融合赋能 提供全域覆盖 稳定可靠的通信保障能力 [2] - 支持卫星通信在应急通信 数字惠民等传统领域应用 充分发挥卫星通信优势 [2] 市场主体参与 - 支持国有卫星通信企业加快发展低轨卫星互联网 [2] - 支持电信运营商开展手机等终端设备直连卫星业务 [2] - 支持民营企业探索卫星物联网等新型卫星通信业务 [2]

产业发展目标 - 到2030年卫星通信用户规模超千万 [1] - 推动手机直连卫星等新模式新业态规模应用 [1] - 卫星通信管理制度及政策法规进一步完善 [1] 市场开放措施 - 加快卫星互联网系统建设和应用服务 [1] - 针对低轨卫星通信应用开展商用试验 [1] - 支持电信运营商与卫星企业共建共享模式 [1] 技术应用拓展 - 优先满足国家应急通信需求 [2] - 深化自然灾害应急处置和安全生产领域应用 [2] - 推动天通/北斗等高轨卫星应用潜力挖掘 [1][2] 产业生态建设 - 开展卫星通信关键核心技术攻关和产品研制 [2] - 增强基础元器件/芯片/终端设备供给水平 [2] - 促进卫星通信与5G/6G/人工智能技术互融 [2] 行业发展态势 - 天地融合成为信息通信技术产业重要趋势 [3] - 手机/汽车/无人机直连卫星创新探索活跃 [3] - 卫星通信由专业领域向大众领域快速普及 [3]