公司业绩与增长驱动因素 - 圣泉集团上半年净利润同比增长51.19% 主要受AI算力建设、高频通信及新能源汽车产业带动[2] - 全球AI服务器需求激增推动公司PPO树脂需求爆发 该材料为芯片封装和服务器PCB关键材料[2] 新产能扩建计划 - 公司投资12359.88万元建设千吨级高性能树脂中试项目 占地面积24296.6平方米[2] - 项目包含17套中试研发线装置 总中试能力2027吨/年 预计2026年12月投产[2] - 中试期限为3年 旨在实现研发成果的工业化转化[3] 特种电子树脂技术特性 - 特种电子树脂具有优良耐热性、相容性、介电特性和耐热稳定性 包括碳氢类树脂及酰亚胺类物质[2] - 作为PCB印刷电路板填充材料 起黏合和提升板材性能作用[2] - 5G/6G和AI发展推动电子设备对PCB板高速高頻需求持续增强[2] 具体树脂产品线规划 - 加压酚醛固体树脂100吨/年产能 具有优异耐热性和高残碳率[3][5] - 常压酚醛固体树脂100吨/年产能 属于热固性酚醛树脂[3][5] - 酚醛液体树脂500吨/年产能 含醚化酚醛树脂300吨/年和醚化氨基树脂200吨/年[3][5] - 电子级酚醛树脂60吨/年产能 含固体树脂24吨/年和溶剂型树脂36吨/年[4][5] - 低介电碳氢树脂60吨/年产能 具有低介电常数和超低介质损耗特性[6][5] 高端材料应用领域 - 低介电活性酯5吨/年产能 为高性能环氧树脂固化剂 适用高速高频通信覆铜板[6][5] - 含磷活性酯树脂60吨/年产能 是实现高端服务器基站用覆铜板无卤化的关键材料[6][5] - 邻苯二甲腈树脂12吨/年产能 具有优异耐高温性和介电性能 应用于航空航天和集成电路领域[7][5] - 三官能环氧树脂10吨/年产能 比普通环氧树脂具有更高交联密度和热稳定性[7][5] 行业竞争格局 - 国内酚醛树脂主要生产商包括圣泉集团、杭摩集团、彤程新材等十余家企业[4] - 低介电碳氢树脂领域 广东生益科技、华正新材和中英科技已实现大规模产业化[6] - 铸造粘结剂领域 济南圣泉集团和苏州兴业材料为国内市场主导企业[7]

政策与行业趋势 - 工业和信息化部及市场监督管理总局印发《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》，提出加快提升新一代整机装备供给能力并推动5G/6G关键器件、芯片、模块等技术攻关，力争到2026年规模以上计算机、通信和其他电子设备制造业增加值平均增速保持在7%左右 [1] - 光模块作为5G/6G高频通信及云计算、AI大数据等产业化落地的关键环节之一，其发展受到重点关注，能够实现数据的高速、远距离、大容量传输 [2] - 随着下游应用的加速迭代升级，光模块正朝着更高速率、更高密度、更低功耗、更小尺寸的方向快速演进，400G/800G光模块已逐步应用于超大规模数据中心和AI算力集群，未来1.6T甚至更高速率光模块也将进入商用阶段 [2] 公司战略与布局 - 聚飞光电依托20年深耕的LED技术优势，提前布局光通信领域，有望打开新的增长曲线 [1] - 控股股东之一李晓丹女士拟向境内自然人邱生富先生协议转让所持有的1亿股份（占上市公司总股本的7.06%），此举有利于引入具有通讯行业背景且看好公司发展前景的优质投资者，助力公司光通讯业务发展 [1] - 公司在夯实主业的基础上，不断拓展新的业务增长点，光模块便是其重点布局方向之一 [3] 技术能力与产线进展 - 聚飞光电已搭建完成应用于数据中心400G、800G光模块项目的高精度固晶和耦合测试工艺平台及批量产线，表明其已具备光模块规模化生产制造能力 [3] - 公司在LED封装领域积累的倒装芯片技术、COB工艺等高精度封装技术可应用至光模块制造，有效降低研发成本和产业化难度 [3] - 公司参股领先的硅光芯片公司熹联光芯，熹联光芯已具备100G、400G硅光模块量产及800G、1.6T等高速模块研发能力，可与聚飞光电光模块封装业务产生协同效应 [3] - 公司已成功攻克400G硅光模块项目的倒装芯片封装、片上系统级封装、光电耦合堆叠封装等先进封装技术，并在客户端进行系统测试，有望从研发、验证阶段向市场推广与大规模应用阶段加速迈进 [3] 市场机遇与需求 - AI算力的爆发式增长使得数据中心建设对于光模块需求极为迫切，需要高速率的光模块来保障数据的快速传输与交换，以支撑AI模型的训练与应用 [2] - 随着"东数西算"等算力基础工程建设的推进，光模块市场需求将持续上扬 [4] - 聚飞光电在技术研发、产线建设及市场开拓等方面已取得阶段性成果，有望在政策助力下迎来光模块业务的增量空间，为整体业绩增长注入新动力 [4]

数据中心散热业务 - 全资子公司创源智热开展数据中心散热结构件业务 产品包括虹吸式特种散热模组和液冷板 [2] - 2025年上半年已开展液冷板关键环节代工业务 并推进液冷板和散热模组在客户端的产品认证 [2] - 采用协同制造（大陆外区域）与自主产销（大陆市场）双轮驱动模式 [2] 导热界面材料业务 - 东莞兆科主营业务为导热界面材料研发生产销售 包括导热硅脂/凝胶/垫片/粘胶等 [3] - 受益于5G/6G/物联网/云计算等新兴技术发展 高算力场景推动散热材料需求持续增长 [4] - 依托优质客户资源和技术积累 积极布局高性能高功率产品应用领域 [4] 收购整合进展 - 筹划收购东莞兆科100%直接或间接持有的4家子公司（昆山兆科/兆科科技/越南兆科/新加坡兆科） [5] - 东莞兆科已完成对昆山兆科的股权整合 正推进其他标的公司股权整合工作 [5] - 涉及复杂跨境并购 时间周期较长 但交易双方保持强烈合作意向 [5] 新能源业务增长 - 受益于新能源车型数量增加/智能化水平提升/充换电设施完善 市场需求持续增长 [6] - 控股子公司瑞泰克生产适配麒麟电池与神行电池的高频焊液冷板 [7] - 2025年全力推进新产线建设并对既有产线升级改造 提升生产效率降低不良率 [7] 传统主业发展 - 高分子材料业务包括防水密封材料/防火绝缘材料/防潮封堵材料 [7] - 2025年上半年保持稳健发展 为通信/电力/汽车领域提供稳定现金流和利润贡献 [7]

指数表现与成分股涨跌 - 中证央企创新驱动指数下跌0.68% 成分股涨跌互现 长飞光纤领涨10.01% 盛科通信上涨8.25% 普天科技上涨4.34% 中钨高新领跌4.13% 中国船舶下跌3.64% 中国铝业下跌3.22% [3] - 央企创新驱动ETF下跌0.64% 最新报价1.55元 近1周累计上涨0.58% 涨幅排名可比基金1/4 [3] - 央企创新驱动ETF盘中换手0.73% 成交2543.12万元 近1年日均成交2404.71万元 居可比基金第一 [3] - 央企创新驱动ETF近1周规模增长3522.26万元 新增规模位居可比基金1/4 [4] 指数构成与权重 - 中证央企创新驱动指数选取100只较具创新活力的央企上市公司证券作为样本 [4] - 前十大权重股包括海康威视 国电南瑞 长安汽车 中国船舶 宝钢股份 中国中车 中国联通 中国铝业 中国建筑 招商银行 [4] - 前十大权重股合计占比33.39% [4] 技术突破与行业进展 - 成功发射卫星互联网技术试验卫星 进入预定轨道 [3] - 烽火通信联合合作伙伴实现基于AI技术的单模光纤200公里传输新纪录 速率达254.7Tb/s [3] - 5G/6G 云计算和AI大模型快速发展推动全球数据量爆炸式增长 对高速通信网络需求迫切 [4] - 光纤传输技术突破为未来数据洪流提供关键支撑 预计3-5年内实现商用转化 优先应用于数据中心互联和城域骨干网 [4]

深化数智化领域服务贸易的制度型开放。在现有跨境服务贸易负面清单基础上，针对人工智能、数字技 术等领域进一步压减清单事项，有序放宽市场准入，精简外资审批流程，不断提高企业在境内投资运营 便利化水平。 强化数智化基础设施与技术支撑。加大对跨境通信、算力网络、智慧仓储物流等数智化基础设施的投 入，提升互联互通水平。支持通信、大数据、云计算、人工智能、工业互联网、区块链、卫星导航等技 术研发攻关，促进相关技术的应用场景开发。 积极参与数智化领域服务贸易规则制定。更加主动参与双多边和区域组织的服务贸易相关规则制定，积 极推进加入《数字经济伙伴关系协定》等数字贸易协定。 数智化时代抢占服务贸易发展先机，短期内是对冲货物贸易下行压力的重要举措，中长期看，也能为我 国参与国际竞争和相关领域规则制定赢得更多优势。 推进服务贸易创新发展是我国培育外贸新动能、加快建设贸易强国的重要举措。9月10日至14日，以"数 智领航，服贸焕新"为年度主题的2025年中国国际服务贸易交易会在北京举办。这一服务贸易领域规模 最大的综合性展会，其主题深刻反映了当下服务贸易发展的最新趋势，彰显出数字化、智能化在引领服 务贸易创新发展进程中发挥的重要作 ...

公司战略与定位 - 公司专注于无线通信和移动计算技术 以技术创新为核心引擎 构建支撑数字时代产业发展的关键能力底座 [1][6] - 公司商业模式为"发明、分享、协作" 通过技术许可和芯片产品分享创新成果 与产业伙伴合作将技术推向市场 [2][7] - 公司累计研发投入超过1000亿美元 拥有业界领先的专利组合 包括16万项授权专利和专利申请 覆盖全球100多个国家和地区 [2][7] 技术发展与布局 - 6G标准化已正式启动 被定义为面向AI时代的"通信革命" 将重新定义终端交互和产业赋能形态 [1][6] - 公司正将无线连接 高性能低功耗计算和终端侧AI扩展到AI手机 AI PC 扩展现实和智能网联汽车等终端领域 [1][7] - 专为终端侧AI打造的骁龙8至尊版旗舰平台已支持超过180款终端设计 涵盖多家中国领先手机厂商 [2][9] 中国市场合作成果 - 公司深耕中国市场30年 与中国移动生态企业保持紧密合作 共同把握"人工智能+"和5G/6G技术机遇 [2][7] - 骁龙数字底盘已支持超过210款中国汽车品牌车型 座舱平台和Ride平台支持十多家中国汽车品牌和一级供应商 [2][9] - 通过"5G领航计划"助力中国手机厂商占据全球5G手机市场超过50%份额 [8][9] 产业环境与知识产权 - 中国在全球创新指数排名第11位 位居中等收入经济体之首 全球百强科技集群数量连续两年全球第一 [3][10] - 知识产权保护对鼓励国内创新 吸引外企投资和构建开放创新体系具有重大意义 [5][10] - 公司希望与中国企业共同营造有利于创新的知识产权保护氛围 助力其成为国内外市场引领者 [5][10]

行业趋势与政策环境 - 中国发布《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，为人工智能与经济社会各领域深度融合划定清晰路径，为行业参与者打开巨大发展空间 [3][6] - 中国在全球创新指数报告中排名提升至第11位（2024年），位居中等收入经济体之首，且全球百强科技集群数量连续两年全球第一 [5][11] 通信技术发展 - 2023年为5G Advanced发展元年，标志5G技术进入新阶段并为6G奠定基础 [3][7] - 2024年6G标准化正式启动，6G被定义为面向AI时代的"通信革命"而非5G简单升级，将重新定义终端交互与产业赋能形态 [3][7] - 公司正全球开展6G前沿技术研究，积极参与国际标准制定，推动AI深度融入6G系统 [3][7] 公司战略与技术布局 - 公司累计研发投入超1000亿美元，每年投入约20%营收于研发 [4][8] - 拥有业界领先专利组合，总计16万项授权专利和专利申请，覆盖全球100多个国家和地区，技术领域涵盖5G、6G、Wi-Fi、多媒体、AI等 [4][8] - 商业模式核心为"发明、分享、协作"，通过技术许可和芯片产品分享创新成果，并与产业伙伴合作推动技术市场化 [4][9] - 致力于将无线连接、高性能低功耗计算和终端侧AI扩展至AI手机、AI PC、扩展现实、智能网联汽车等终端，提升生产力并加速数字化转型 [3][8] 中国市场合作与成果 - 公司深耕中国市场30年，与中国移动生态企业保持紧密合作 [4][8] - 在智能手机领域：骁龙8至尊版旗舰平台（专为终端侧AI打造）已支持超180款终端设计，合作厂商包括小米、荣耀、OPPO、vivo等；中国厂商占据全球前十大手机厂商中的八席 [4][10] - 在汽车领域：骁龙数字底盘支持超210款中国汽车品牌车型；骁龙座舱平台和Ride平台至尊版支持十多家中国汽车品牌及一级供应商；理想、小鹏等车厂已基于第四代骁龙座舱平台发布车端大模型功能 [4][10] - 历史合作项目包括2018年"5G领航计划"（助力中国5G手机全球市占率超50%）及2020年"5G物联网创新计划"（2024年Q1中国模组厂商全球市占率超62%） [9] 知识产权保护与创新生态 - 中国加强知识产权保护对公司业务至关重要，且在AI、5G/6G等前沿技术背景下，加强保护对鼓励国内创新、吸引外企投资及构建开放创新体系具重大意义 [5][11] - 公司希望携手中国企业共同营造有利于创新的知识产权保护氛围，助力其通过开放创新成为国内外市场引领者 [5][11]

市场表现 - 上证指数收盘点位3812.51点，上涨1.24%或46.64点 [2] - 深证成指收盘点位12590.56点，上涨3.89%或471.86点 [2] - 创业板指领涨主要指数，涨幅达6.55%或181.93点 [2] - 北证50指数表现突出，上涨5.15%或79.20点 [2] - 沪深300指数上涨2.18%或95.12点，科创50指数上涨3.39%或41.57点 [2] 行业板块表现 - 电力设备行业涨幅居首，达7.19% [3] - 通信行业表现强劲，上涨5.49% [3] - 有色金属行业上涨4.39%，电子行业上涨4.35% [3] - 综合行业涨幅3.95%，位列前五 [3] - 银行行业表现最弱，下跌0.99% [3] - 石油石化行业微涨0.39%，食品饮料行业仅上涨0.56% [3] - 交通运输行业上涨0.57%，非银金融行业上涨0.76% [3] 概念板块表现 - 固态电池概念板块领涨，涨幅6.90% [3] - 钠离子电池概念上涨6.72%，PET铜箔概念上涨5.88% [3] - 钙钛矿电池概念上涨5.67%，两轮车概念上涨5.52% [3] - 兵装重组概念表现最差，下跌1.14% [3] - 乳业概念下跌0.51%，中韩自贸区概念微涨0.35% [3] - 白酒概念上涨0.45%，粮食概念上涨0.45% [3] 市场交易特征 - 沪深两市全天成交额2.3万亿元，较上个交易日缩量2396亿元 [6] - 全市场超4800只个股上涨，下跌个股不足500只 [6] - 市场热点集中在新能源方向，固态电池概念股集体爆发 [4] - 光伏、风电概念股表现活跃，CPO概念股震荡反弹 [4] 政策动向 - 扩大服务消费若干政策举措有望近日推出，着力增加高品质服务供给 [5] - 政策将推动扩大入境消费，推出更多优质入境旅游线路和服务 [5] - 推动互联网、文化等领域有序开放，将露营、民宿、物业服务、"互联网+医疗"等服务消费条目纳入鼓励外商投资产业目录 [5] - 央行开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天） [5] - 工信部等两部门印发《电子信息制造业2025－2026年稳增长行动方案》 [5] - 加强CPU、高性能人工智能服务器、软硬件协同等攻关力度，开展人工智能芯片与大模型适应性测试 [5] - 鼓励各地推动人工智能终端创新应用，推动5G/6G关键器件、芯片、模块等技术攻关 [5] 基本面与市场展望 - 当前中国经济在外部冲击下展现韧性，但有效需求不足依然是下半年经济运行的风险与挑战 [6] - 国内广义财政支出明显提升，后续促消费、稳基建政策有望接续发力 [6] - 基本面改善的因素正在逐步聚集，但从量变到质变仍需要时间 [6] - 短期市场在高位波动加大，但市场整体并无大的风险 [6] - 随着未来降息空间打开，叠加政策红利不断释放，宏观基本面有望迎来进一步改善 [6] - 支撑市场中期继续上行，科技成长风格仍将占优 [6] - 金融红利仍具战略配置价值，消费电子、创新药等方向存在投资性价比 [6]

市场回顾 - A股三大指数集体收跌 上证指数跌1.25%报3765.88点 深证成指跌2.83% 创业板指跌4.25% 沪深两市成交额2.54万亿元 超2900股下跌[2][8] - 申万行业方面 商贸零售和美容护理领涨 通信行业领跌 概念板块中乳业和免税店涨幅居前[2][8] - 港股恒生指数跌1.12% 恒生科技指数跌1.85% 美国三大股指全线收涨 道指涨0.77% 标普500涨0.83% 纳指涨0.98% 欧洲股市涨跌不一 亚太股市多数收涨[2][8] 重要政策动态 - 国务院办公厅印发体育产业高质量发展意见 提出6项20条举措 目标2030年体育产业总规模超7万亿元 重点包括扩大供给 激发消费 壮大主体 培育增长点 强化要素支撑和提升服务保障[3][9] - 工信部与市场监管总局印发电子信息制造业稳增长行动方案 鼓励人工智能终端创新应用 推动5G/6G关键器件 芯片 模块技术攻关 引导有序布局光伏 锂电池产业 支持人工智能 先进存储 三维异构集成芯片 全固态电池等前沿技术基础研究[4][10] 中药行业表现 - 2025年初至8月31日医药生物板块涨25.50% 跑赢沪深300指数11.22个百分点 中药板块指数上涨3.14%[12] - 2025H1中药板块整体收入同比减少5.45% 归母净利润同比增长0.13% 业绩承压主要受集采扩容 药店渠道销售下滑 院内需求减弱影响[12] - OTC领域龙头企业展现较强韧性 建议关注拥有强大品牌护城河 成本控制能力强 产业链一体化及创新中药突破的企业[12][13] 医药研发外包行业表现 - 2025年初至8月31日医疗研发外包指数上涨62.37% 排名申万三级子行业第一[15] - 2025H1医疗研发外包板块整体收入同比增长13.77% 归母净利润同比增长63.82% 主要受全球投融资复苏推动前端药物发现需求回暖 CRO订单转化周期缩短 CDMO业务增长及高附加值业务带动[15] - 美联储降息预期推动估值修复 中国创新药出海拉动外包出口需求 建议关注行业集中度提升趋势下的头部企业及聚焦CDMO和多肽等高附加值业务的企业[16] 新媒股份业绩表现 - 2025H1实现营收8.17亿元(同比增长5.94%) 归母净利润3.46亿元(同比增长24.43%) 扣非归母净利润3.48亿元(同比增长25.18%) 利润增长主要受免征企业所得税政策利好[17] - IPTV有效用户达2080万户(同比增长2.51%) 基础业务收入4.14亿元(同比减少1.08%) 增值业务收入2.37亿元(同比增长23.68%)[18] - 内容版权业务收入4800.15万元(同比增长24.10%) 互联网电视业务云视听系列APP全国有效用户2.25亿户 智能终端数量2771万台(同比增长14.74%)[19][20] - 预计2025-2027年营收分别为16.76/17.66/18.46亿元 归母净利润分别为7.06/7.42/7.77亿元[21] 农业银行业绩表现 - 1H25营收同比增速0.8% 归母净利润同比增速2.7% 业绩改善主要受益于手续费净收入回正及财富管理业务增长[23] - 1H25末总资产同比增速11.6% 贷款同比增速9.9% 金融投资同比增速12.3% 县域贷款占境内贷款比重升至40.9%[24] - 1H25末不良率1.28% 关注率1.39% 拨备覆盖率295%[24] - 预计2025-2027年营收分别为7146/7462/7752亿元 归母净利润分别为2892/3035/3180亿元[25] 北京银行业绩表现 - 1H25营收同比增速1.02% 归母净利润同比增速1.12% 主要受规模高增和手续费净收入改善推动[27] - 1H25末总资产同比增速20.3% 贷款同比增速10.5% 金融投资同比增速30.8% 存款同比增速13.3%[27] - 1H25手续费净收入同比增长20.4% 零售资金量规模突破1.30万亿元 较年初增长885亿元[27] - 1H25末不良率1.30% 关注率1.5% 逾期率1.53% 拨备覆盖率195.7%[28] - 预计2025-2027年营收增速分别为2.78%/2.31%/4.7% 归母净利润同比增速分别为2.14%/2.08%/2.86%[28]

产业增长目标 - 2025至2026年规模以上计算机、通信和其他电子设备制造业增加值平均增速目标为7% [1] - 包括锂电池、光伏及元器件制造等领域后，电子信息制造业年均营收增速目标达到5%以上 [1] - 到2026年电子信息制造业预期实现营收规模和出口比例在41个工业大类中保持首位 [1] 细分领域发展目标 - 到2026年服务器产业规模目标超过4000亿元 [1] - 75英寸及以上彩色电视机国内市场渗透率目标超过40% [1] - 个人计算机、手机将向智能化、高端化方向发展 [1] - 5个省份的电子信息制造业营收目标过万亿元 [1] 产业转型升级措施 - 推动智能体与终端产品深度融合，制定智能化分级方法与标准 [1] - 加快5G/6G关键器件、芯片、模块技术攻关，强化6G技术成果储备 [1] - 依法规范光伏等领域低价竞争行为，指导地方梳理产能布局并推动有序调整 [2] - 实施产品质量管理，落实《光伏制造行业规范条件》 [2] - 支持协会商会建立自律机制，通过技术进步和规范引导双轮驱动高质量发展 [2] 市场拓展方向 - 提升智能产品适老化设计水平，增加智慧健康养老终端供给 [2] - 推进人工智能服务器、高效存储等先进计算系统建设 [2] - 支持汽车电子、医疗电子等跨界融合领域发展 [2] - 构建基于北斗的精准时空信息服务体系，促进北斗与人工智能、智能网联汽车、低空经济等领域融合 [2] 科技创新与产业融合 - 推进电子信息制造业大规模设备更新 [2] - 编制完善产业链图谱，有序布局先进计算、新型显示、服务器等重点领域重大项目 [2] - 聚焦垂直行业场景推动算力向生产力转化 [2] - 打造跨平台计算框架核心生态，提升多体系芯片、多类型软件的兼容适配能力 [2] 产融合作支持 - 发挥国家集成电路产业投资基金、制造业转型升级基金、国家中小企业发展基金等产业基金引导作用 [3] - 利用国家产融合作平台助企融资纽带作用 [3] - 实施"科技产业金融一体化"专项，指导资本投早、投小、投长期、投硬科技 [3] - 鼓励企业合理兼并重组、转型升级，促进"募投管退"良性循环 [3] 产业基础现状 - 2023年上半年规模以上电子信息制造业增加值同比增长11.1% [3] - 上半年增速分别高于工业和高技术制造业4.7和1.6个百分点 [3] - 6月单月增速达11%，延续强劲增长态势 [3]