报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 维持原油多配观点，当前油价低估且基本面良好，若地缘溢价重新打开，油价有上升空间 [2] - 甲醇短期现实偏弱但下跌空间有限，可逢低关注做多及 1 - 5 正套机会 [4] - 尿素低估值下价格预计区间运行，建议逢低关注多单 [6] - 橡胶中期多头思路，短期中性观望或快进快出 [12] - PVC 基本面较差，关注逢高空配机会，但需提防反内卷情绪带动上行 [14] - 苯乙烯长期 BZN 或将修复，价格可能反弹 [17] - 聚乙烯价格或将震荡上行 [19] - 聚丙烯建议逢低做多 LL - PP2601 合约 [20] - PX 后续关注旺季跟随原油逢低做多机会 [23] - PTA 关注旺季终端好转后跟随 PX 逢低做多机会 [24] - 乙二醇短期到港少支撑估值，中期估值有下行压力 [25] 各品种总结 原油 - 行情：INE 主力原油期货收涨 2.80 元/桶，涨幅 0.58%，报 486.20 元/桶 [1] - 数据：美国原油商业库存累库 3.94 百万桶至 424.65 百万桶，环比累库 0.94%；SPR 补库 0.51 百万桶至 405.22 百万桶，环比补库 0.13% [1] 甲醇 - 行情：9 月 10 日 01 合约涨 9 元/吨，报 2407 元/吨，现货涨 20 元/吨，基差 - 112 [4] - 基本面：国内开工回升，煤炭价格回落，企业利润较好；海外开工达同比高位，进口压力仍存；需求端港口 MTO 负荷提升，传统需求偏弱 [4] 尿素 - 行情：9 月 10 日 01 合约跌 14 元/吨，报 1669 元/吨，现货跌 10 元/吨，基差 - 9 [6] - 基本面：供应端开工回落，供应压力缓解；需求端复合肥开工下行，国内农业需求淡季，出口推进，港口库存走高 [6] 橡胶 - 行情：NR 和 RU 震荡偏弱 [9] - 基本面：泰国未来有大雨洪水风险；山东轮胎企业全钢胎和半钢胎开工负荷走低；中国天然橡胶社会库存下降 [9][11] - 操作建议：中期多头思路，短期中性观望或快进快出 [12] PVC - 行情：PVC01 合约上涨 10 元，报 4857 元，常州 SG - 5 现货价 4650 元/吨，基差 - 207 元/吨，1 - 5 价差 - 302 元/吨 [14] - 基本面：成本端电石持稳，烧碱现货稳定；整体开工率 77.1%，环比上升 1.1%；需求端下游开工 43.5%，环比上升 0.9%；厂内和社会库存增加 [14] - 操作建议：关注逢高空配机会，提防反内卷情绪带动上行 [14] 苯乙烯 - 行情：现货价格下跌，期货价格上涨，基差走弱 [16] - 基本面：BZN 价差修复空间大；成本端纯苯开工中性震荡，供应偏宽；供应端开工上行，港口库存去库；需求端三 S 整体开工率下降 [16][17] - 展望：长期 BZN 修复，价格可能反弹 [17] 聚乙烯 - 行情：期货价格下跌 [19] - 基本面：市场期待利好政策，成本端有支撑；供应端计划产能少，库存高位去化；需求端农膜原料备库，开工率企稳 [19] - 展望：价格或将震荡上行 [19] 聚丙烯 - 行情：期货价格下跌 [20] - 基本面：供应端计划产能压力大；需求端下游开工率季节性反弹；整体库存压力高 [20] - 操作建议：逢低做多 LL - PP2601 合约 [20] PX - 行情：PX11 合约上涨 44 元，报 6770 元，PX CFR 上涨 2 美元，报 838 美元，基差 94 元，11 - 1 价差 52 元 [22] - 基本面：中国和亚洲负荷上升；装置有提负、重启情况；PTA 负荷上升；8 月韩国 PX 出口中国增加；7 月底库存下降 [22] - 展望：估值中性偏低，终端和聚酯有望回暖，关注旺季跟随原油逢低做多机会 [23] PTA - 行情：PTA01 合约上涨 20 元，报 4698 元，华东现货上涨 20 元，报 4625 元，基差 - 63 元，1 - 5 价差 - 28 元 [24] - 基本面：PTA 负荷上升；装置有重启和停车情况；下游负荷上升；9 月 5 日社会库存去库；现货加工费上涨，盘面加工费下跌 [24] - 操作建议：关注旺季终端好转后跟随 PX 逢低做多机会 [24] 乙二醇 - 行情：EG01 合约下跌 3 元，报 4319 元，华东现货下跌 15 元，报 4439 元，基差 117 元，1 - 5 价差 - 37 元 [25] - 基本面：海内外检修装置开启，开工上升；下游负荷上升；进口到港预报和华东出港情况；港口库存累库；石脑油制和国内乙烯制利润为负，煤制利润为正 [25] - 展望：短期到港少支撑估值，中期估值有下行压力 [25]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 成本端的驱动促使产业链利润分配格局再度向原料环节倾斜 PTA将在震荡中前行成本是主导因素 预计PX、PTA、PR均震荡运行 [2] 各部分总结 价格情况 - 2025年8月29日WTI原油期货结算价64.01美元/桶 较前值跌0.91% 布伦特原油期货结算价68.12美元/桶 较前值跌0.73% [1] - 2025年8月29日石脑油CFR日本现货价597.38美元/吨 较前值涨0.59% 异构级二甲苯FOB韩国现货价691.50美元/吨 较前值涨0.29% [1] - 2025年8月29日对二甲苯PX CFR中国主港现货价849.00美元/吨 较前值涨0.04% [1] - 2025年8月29日CZCE TA主力合约收盘价4784.00元/吨 较前值跌0.17% 结算价4774.00元/吨 较前值跌0.50% [1] - 2025年8月29日PTA国内现货价4776.00元/吨 较前值跌1.34% CCFEI PTA内盘价格指数4740.00元/吨 较前值跌0.73% 外盘价格指数634.00美元/吨 较前值跌0.47% [1] - 2025年8月29日CZCE PX主力合约收盘价6878.00元/吨 较前值跌0.12% 结算价6844.00元/吨 较前值跌0.67% [1] - 2025年8月29日国内对二甲苯现货价6738.00元/吨 较前值跌0.77% CFR中国台湾现货价849.00美元/吨 较前值持平 FOB韩国现货价824.00美元/吨 较前值持平 [1] - 2025年8月29日PXN价差251.63美元/吨 较前值跌1.24% PX - MX价差157.50美元/吨 较前值跌1.05% [1] - 2025年8月29日CZCE PR主力合约收盘价5956.00元/吨 较前值跌0.43% 结算价5954.00元/吨 较前值跌0.23% [1] - 2025年8月29日华东市场聚酯瓶片市场价5860.00元/吨 较前值持平 华南市场市场价5960.00元/吨 较前值持平 [1] - 2025年8月29日CCFEI涤纶DTY、POY、FDY68D、FDY150D、瓶级切片价格指数较前值持平 涤纶短纤价格指数6540.00元/吨 较前值跌0.53% 聚酯切片价格指数5885.00元/吨 较前值跌0.59% [2] 开工与产销情况 - 2025年8月29日PX开工率82.59% 较前值升2.21个百分点 PTA工厂产业链负荷率70.76% 较前值持平 聚酯工厂产业链负荷率87.15% 较前值升1.12个百分点 瓶片工厂产业链负荷率73.09% 较前值升1.16个百分点 江浙织机产业链负荷率62.03% 较前值持平 [1] - 2025年8月29日涤纶长丝产销率41.62% 较前值降1.77个百分点 涤纶短纤产销率45.86% 较前值升5.15个百分点 聚酯切片产销率77.76% 较前值升35.24个百分点 [1] 装置信息 - 嘉兴石化一套220万吨PTA装置8月22日开始重启 恒力惠州两套500万吨PTA装置8月21 - 23日陆续意外停车 重启时间待定 [2] 重要资讯 - 本周PX价格涨后回调 周五绝对价格环比下跌0.9%至849美元/吨CFR 周均价环比上涨1.4%至855美元/吨CFR 周初期货价格因装置检修传闻上涨 证伪后涨幅回吐 PX库存处于历史低位 底部支撑稳固 效益能否持续向上取决于预期外因素 PX处于产业链优势低位 社会库存去化 临近需求旺季 聚酯开工缓步回升 [2] - 盘中原油行情弱势震荡 PTA现货供应充足 基差走弱 利空市场心态 现货去库存但流动性充足 基差可能继续走弱 当前PTA加工费进入低位区间 计划外装置检修难持续提振价格 供应端有新装置投产预期 传统旺季临近 涤纶长丝盈利好转 开工负荷或提升 预计去库量扩大 终端需求微弱复苏 下游看涨预期提升 长丝社会库存结构转变 聚酯库存向下转移 权益库存预期变化不大 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈在5880 - 6030元/吨 较上一交易日下跌5元/吨 聚酯原料及瓶片期货窄幅震荡 瓶片供应端报价稳跌互现 下游终端谨慎观望 交投气氛清淡 近期瓶片供应端开工窄幅调整 整体减产幅度变化不大 市场现货供应充裕 下游终端采购积极性不高 市场心态谨慎 [2] 交易策略 - 成本支撑被削弱 TA2601合约以4784元/吨（-0.29%）收盘 日内成交量60.26万手 装置检修传闻被否定 PX2601合约以6878元/吨（-0.17%）收盘 日内成交量27.00万手 PR跟随成本运行 2511合约以5956元/吨（-0.20%）收盘 日内成交量6.05万手 隔夜原油市场下跌 目前定价逻辑仍是成本主导 预计PX、PTA、PR震荡运行 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油行情偏弱,下游聚酯瓶片可能减产的消息利空市场心态,PTA现货基差走弱,PTA行情下跌;乙二醇期货震荡走弱,现货市场价格小幅下行,基差商谈略有走强 [2] - PTA国内装置出现集中故障检修,产量略有下降;PX与石脑油的价差扩张,苯价格疲弱抑制PX产量进一步提升;PX与MX的价差回升,聚酯下游负荷维持在88%左右,聚酯工厂库存表现乐观;聚酯主要减产工厂集中在短纤和瓶片两类品种,近期产销转好、库存去化,聚酯价格表现良性,长丝库存去化较好,产销持续乐观、利润明显修复 [2] - 有传闻国内将对石化和炼油行业进行重大改革,韩国石脑油裂解装置计划减产,烯烃品种大幅上涨;乙二醇价格回升,海外乙二醇装置特别是沙特装置检修不断延期,后期到港量有所减少;聚酯库存表现尚可,下游织造负荷回升 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - INE原油价格从479.7元/桶涨至481.7元/桶;PTA - SC从1338.0元/吨降至1291.4元/吨;PTA/SC比价从1.3838降至1.3689 [2] - CFR中国PX从854降至849;PX - 石脑油价差从254升至259 [2] - PTA主力期价从4824元/吨降至4792元/吨;PTA现货价格从4835元/吨降至4775元/吨;现货加工费从220.5元/吨降至215.2元/吨;盘面加工费从239.5元/吨降至237.2元/吨;主力基差从(18)降至(24);PTA仓单数量从30940张降至29938张 [2] - MEG主力期价从4481元/吨降至4465元/吨;MEG - 石脑油从(93.21)降至(95.40);MEG内盘从4553降至4527;主力基差从65升至70 [2] - PX开工率维持80.38%;PTA开工率从72.16%降至70.76%;MEG开工率维持60.27%;聚酯负荷从86.11%降至86.03% [2] 交易建议 - PTA国内装置集中故障检修致产量略降,关注后续装置进展对市场的影响,近期聚酯期价波动较大,建议投资者谨慎参与 [2] - 乙二醇价格受相关传闻及装置检修延期等因素回升,后期到港量减少,聚酯库存和下游织造负荷情况较好 [2] 装置检修动态 - 华南一套250万吨PTA装置今日起停车检修,另一套250万吨预计8.23附近停车检修,预计检修时间一个月偏长 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - PTA行情下跌，现货基差走弱，国内PTA装置集中故障检修使产量略有下降，聚酯下游负荷维持在88%左右，聚酯价格表现良性，长丝库存去化好，利润修复，建议投资者谨慎参与 [2] - 乙二醇期货区间震荡运行，现货价格窄幅波动，基差商谈略有走强，价格回升，后期到港量减少，聚酯库存表现尚可，下游织造负荷回升 [2] 各目录总结 行情综述 - INE原油价格从496.1元/桶降至479.7元/桶，PTA行情下跌，现货基差走弱；张家港乙二醇市场本周现货商谈价格下跌，期货区间震荡运行，现货价格窄幅波动，基差商谈略有走强 [2] 产业链开工情况 - PX、PTA、MEG开工率和聚酯负荷均无变化，分别为80.38%、72.16%、60.27%、86.11% [2] 产品价格及加工费 - PTA主力期价从4870元/吨降至4824元/吨，现货价格从4870元/吨降至4835元/吨，现货加工费从216.6元/吨升至220.5元/吨，盘面加工费从226.6元/吨升至239.5元/吨 [2] - MEG主力期价从4490元/吨降至4481元/吨，MEG内盘价格不变为4553元/吨 [2] 产品现金流及产销 - 涤纶长丝中POY、FDY、DTY现金流分别增加30、30、5，长丝产销从50%降至40% [2] - 涤纶短纤现金流从91增加至121，短纤产销从41%降至39% [2] - 聚酯切片半光切片价格从5890元降至5880元，切片现金流从 -149增加至 -129，切片产销从54%升至67% [2] 装置检修动态 - 华南一套250万吨PTA装置今日起停车检修，另一套250万吨预计8.23附近停车检修，预计检修时间一个月以上 [2]

当前市场表现 - 2025年国内PP市场呈现单边下行趋势 华东PP拉丝8月均价7035元/吨 环比下降0.92% 创年内新低 [1] - 下游新单跟进未见好转 成品库存去化缓慢 导致采购积极性受阻 市场上行阻力加大 [1] 供应端分析 - 宁波大榭二期二线45万吨装置已投产 二期一线45万吨装置计划9月中旬投放 [3] - 广西石化40万吨二期装置计划10月中旬释放产能 新增产能对供应冲击预期较强 [3] - 存量装置检修力度减弱 新增计划内检修减少 下半年多数企业平稳运行 [3] - 随着天气转冷 装置整体检修力度预计进一步减弱 供应偏向宽松 [3] 需求端分析 - 9月及10月内需存乐观预期 节假日及开学季将带动日用品/包装需求增长 家电促销进一步提振需求 [5] - 高温天气减少后下游开工负荷存在提升预期 [5] - 外需存在不确定性 受中美关税波动影响 出口型企业出口量缩减 [5] - 上半年"抢出口"透支部分需求 PP制品出口预计同比缩减 [5] - 国内需求预计产生增量 对市场形成较强支撑 [6] 后市展望 - 9月市场来自基本面的支撑有望增强 宏观层面存在老旧装置整改消息释放 [7] - 美联储9月降息预期较强 预计对PP市场形成提振 [7] - 市场有止跌上行预期 重心预计抬升 但受供应宽松及居民消费谨慎影响 涨幅或相对温和 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周内总结 - 本周PX震荡上行，主因成本支撑，国际油价偏强小幅震荡，国内PX装置稳定运行，需求端PTA表现尚可，聚酯开工维持高位，买盘积极，叠加韩国减产石脑油消息及石化行业政策提振 [9] - 本周PTA上行，原因是成本支撑和装置计划外减产，韩国减产石脑油消息推涨PX行情利好PTA，华南500万吨PTA装置计划外停车将致8 - 9月去库存，贸易商惜售，现货基差走强，聚酯开工提升迎接旺季，基本面偏强 [9] 后市预测 - 策略推荐保持观望 [11] - 原油方面，地缘冲突放大市场不确定性，预计油价宽幅波动；PX方面，华南160万吨PX装置周内计划开车，新投产PTA装置刚需采购为PX需求筑底；PTA方面，华东220万吨装置重启但难抵华南500万吨装置停车影响，低加工费或致其他计划外检修；聚酯方面，下周无明确检修计划，临近旺季企业对库存容忍度上升，供应压力偏低；织造方面，需求边际改善，旺季可期 [12] - 综合来看，PX将偏强震荡，运行区间6850 - 7050元/吨；PTA将偏强震荡，运行区间4750 - 4950元/吨 [12] 根据相关目录分别进行总结 价格情况 PX价格 - 期货方面，韩国石脑油减产消息提振，价格突破上行。主力合约08月22日收盘价6966元/吨，较08月15日上涨278元/吨，变化幅度4.16%；结算价6966元/吨，较08月15日上涨284元/吨，变化幅度4.25% [15][17] - 基差方面，8.18 - 8.22主力合约基差均值 - 171元/吨；PX国内现货均价6689.4元/吨，环比上期变动 + 29元/吨，变动幅度0.44% [19] - 不同指标价格，2025年8月石脑油577美元/吨，PX CFR中国837美元/吨，中石化PX合约结算价7000（挂牌价） [20] PTA价格 - 期货方面，装置计划外检修带来提振。主力合约08月22日收盘价4868元/吨，较08月15日上涨152元/吨，变化幅度3.20%；结算价4864元/吨，较08月15日上涨156元/吨，变化幅度3.34% [21][23] - 现货方面，市场商谈氛围尚可，少量聚酯工厂递盘，日均成交量3 - 4万吨。8.18 - 8.22主力合约基差均值 - 45元/吨，中国市场PTA到岸周度均价604美元/吨，环比上期上涨9.2美元/吨，变动幅度1.55%；华东市场PTA现货价格本期均价4744.8元/吨，较上期上涨63元/吨，变动幅度1.35% [24][26] 装置运行情况 PX装置 - 国内装置变动，涉及宁波大榭、盛虹炼化、浙江石化等多家企业，各企业装置有不同负荷运行情况及检修动态 [31] - 亚洲其它PX装置变动，涉及印尼、马来西亚、新加坡等多个地区企业，部分装置有停车、重启、降负荷等情况 [33][34] - 近期PX装置陆续重启，供应恢复，8.18 - 8.22开工率85.22%，8.11 - 8.15为84.97% [35] PTA装置 - 检修情况，宁波台化、海南逸盛、福海创等企业部分装置有检修计划及预计重启时间 [38] - 计划外装置检修使价格稍有回暖，周度开工下降1.21% [39] 基本面分析 成本 - 原油方面，俄乌冲突谈判耗时久，地缘政治博弈影响大。WTI原油8月22日期货结算价63.66美元/桶，较8月15日上涨0.86美元/桶；布伦特原油8月22日期货结算价67.22美元/桶，较8月15日上涨1.37美元/桶 [44][46] - 石脑油方面，僵持运行后上涨，经济性本周走扩，CFR日本周度均价为578.45美元/吨，生产利润周度均价为49.78美元/吨 [54] - PX现货方面，周内成交最高价857美元/吨，最低价837美元/吨，CFR中国主港周均价为843.36美元/吨，较上期变化1.55%；FOB韩国周均价为819美元/吨，较上期变化1.61% [55][57] 供应 - PX加工差方面，石脑油装置意外促使利润好转，PXN周度均值为265.50元/吨，环比上期变动2.13%；PX - MX持续走高，周度均值为135.50美元/吨 [60] - PTA加工费方面，计划外装置检修未能提振加工费，8.18 - 8.22现货加工费均值为202.93元/吨，未回到行业平均盈亏平衡点之上 [62][64] - 库存方面，截止8.22，PTA社会库存为446.8万吨，较前一周减少3.4万吨，环比增速 - 0.58%；PTA工厂库存天数增加0.05天，聚酯工厂库存天数增加0.20天 [69][71] 需求 - 聚酯方面，成本支撑产品，部分产品有脉冲式高产销。半光POY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F市场均价较上期分别涨0.67%、0.31%、0.64%；涤纶短纤华东市场本期均价涨0.34%；聚酯瓶片华东地区本周均价涨0.19% [74][76] - 织造方面，主流大厂预期涨价及原料走强刺激下，加弹和织造工厂适当补货。8.18 - 8.22聚酯产销周内平均估算为6成，聚酯工厂周均负荷为87.17%，江浙织机周均负荷为58.45% [80][82] - 下游情况，下游看涨适当补库，长丝库存向下转移。截止8.21，POY平均库存天数为13.80天，FDY平均库存天数为22.70天，DTY平均库存天数为27.80天 [83][85] - 终端情况，内销市场逐步启动，外销订单以打样、报价为主，秋冬产品订单略有增加，坯布报价难提升，利润空间被压缩，印染企业订单饱和度不足，预计后续坯布订单好转。截至8.21，吴江、长兴等地区织机开机率有不同变化 [88][90]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素：消息面驱动盘面反弹，短期偏强震荡概率较大，后市需关注企业检修执行进展、需求变化和出口集港情况[1] - 聚酯产业链：PX、PTA、乙二醇、短纤和瓶片价格短期均以区间震荡为主，各品种需关注供应、需求和成本端的变化[4] - 甲醇：港口库存同比高位，需求端分化，09合约累库，01合约受季节性旺季及限气预期支撑[11] - 氯碱：烧碱可尝试入场短空，PVC供需压力依然较大，建议偏空对待[20] - 聚烯烃：PP/PE供需双增，库存去化，基差偏弱，单边短期震荡，LP01继续持有[23] - 纯苯-苯乙烯：纯苯短期支撑相对偏强但有所承压，苯乙烯价格低位存支撑但反弹受限[32][33] - 原油：隔夜油价偏弱运行，短期延续偏弱震荡，建议偏空操作，逢低做扩月差，期权端等待波动放大后操作[35] 根据相关目录分别进行总结 尿素 - 期货价格：01、05、09合约价格上涨，主力合约价格下跌，合约价差有不同程度变化[1] - 主力持仓：多头前20持仓增加，空头前20持仓增加，多空比下降[1] - 上游原料：无烟煤小块、动力煤坑口价格不变，动力煤港口、合成氨价格有变化，生产成本预估部分不变[1] - 现货市场价：各地小颗粒尿素价格不变，内外盘价差不变[1] - 跨区价差：山东-河南、广东-河南、广东-山西价差不变，内外盘价差不变[1] - 基差：各地基差有不同程度变化[1] - 下游产品：三聚氰胺价格上涨，复合肥价格不变，复合肥尿素比不变[1] - 化肥市场：硫酸铵、硫磺、氯化钾等价格不变[1] - 供需面概况：日度产量有变化，周度产量增加，库存有增有减，订单天数减少[1] 聚酯产业链 - 上游价格：布伦特原油、WTI原油价格下跌，CFR日本石脑油等部分价格有变化[4] - PX相关价格及价差：CFR中国PX等价格有变化，基差、价差等有不同程度变化[4] - PTA相关价格及价差：PTA华东现货价格上涨，期货价格下跌，基差、加工费等有变化[4] - MEG相关价格及价差：MEG华东现货价格上涨，期货价格上涨，基差、价差等有变化[4] - 下游聚酯产品价格及现金：各产品价格有变化，现金流、加工费等有不同程度变化[4] - MEG港口库存及到港预期：MEG港口库存和到港预期有变化[4] - 聚酯产业链开工率变化：各品种开工率有不同程度变化[4] 甲醇 - 甲醇价格及价差：各合约收盘价、基差、区域价差等有变化[8] - 甲醇库存：企业库存、港口库存、社会库存均增加[10] - 甲醇上下游开工率：上游国内企业开工率下降，海外企业开工率上升，下游部分装置开工率有变化[11] 氯碱 - PVC、烧碱现货&期货：各品种价格有变化，基差、价差等有不同程度变化[14] - 烧碱海外报价&出口利润：FOB华东港口报价不变，出口利润下降[15] - PVC海外报价&出口利润：CFR东南亚、CFR印度、FOB天津港电石法报价不变，出口利润增加[16] - 供给：烧碱行业开工率下降，PVC总开工率上升，利润有不同程度变化[17] - 需求：烧碱下游开工率上升，PVC下游制品开工率部分上升，预售量下降[18][19] - 氯碱库存：液碱华东厂库库存、山东库存增加，PVC上游厂库库存减少，总社会库存增加[20] 聚烯烃 - 期货价格：L2601、L2509、PP2601、PP2509收盘价下跌，合约价差有变化[23] - 现货价格：华东PP拉丝、华北LLDPE膜料现货价格下跌，基差有变化[23] - PE PP非标价格：部分品牌价格不变，部分有变化[23] - 库存：PE企业库存、社会库存减少，PP企业库存增加，贸易商库存减少[23] - 上下游开工率：PE装置开工率下降，下游加权开工率下降；PP装置开工率下降，粉料开工率上升，下游加权开工率下降[23] 纯苯-苯乙烯 - 上游价格及价差：布伦特原油、WTI原油价格下跌，CFR日本石脑油等部分价格有变化，价差有不同程度变化[29] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货价格下跌，期货价格下跌，基差、现金流等有变化[29] - 纯苯及苯乙烯下游现金流：各品种现金流有不同程度变化[30] - 纯苯及苯乙烯库存：纯苯江苏港口库存减少，苯乙烯江苏港口库存增加[31] - 纯苯及苯乙烯产业链开工率变化：各品种开工率有不同程度变化[32] 原油 - 原油价格及价差：Brent、WTI、SC价格有变化，价差有不同程度变化[35] - 成品油价格及价差：各品种价格有变化，价差有不同程度变化[35] - 成品油裂解价差：各品种裂解价差有不同程度变化[35]

成本端分析 - 原油市场因俄乌冲突缓和及OPEC+维持增产54.7万桶/日而承压 叠加美国关税政策担忧和新能源替代率提升 油价延续震荡偏弱格局 [2] - 国内PX装置开工率82%环比升0.1个百分点 亚洲PX开工率73.6%环比升0.2个百分点 供应增加且MX与PX加工费修复至122美元/吨高位 [2] - PX与石脑油价差回升至265美元/吨 但8-9月累计940万吨重整装置投产预计带来PX增量10万吨左右 或导致PX小幅累库 [2] 供应端状况 - PTA社会库存373.15万吨环比下降4.99万吨 开工负荷74.7%环比降0.6个百分点 因台化270万吨装置停车及嘉兴石化220万吨检修 [3] - PTA加工费压缩至周均160元/吨的近5年低位 推动装置检修逐步兑现 新产能如虹港石化250万吨和三房巷320万吨部分生产线投产 [3] - 聚酯负荷回升至88.8% 新装置重启使产量增加 但聚酯工厂备货量下滑导致PTA现货宽松 现货基差贴水2509合约15-20元/吨 [3] 需求端表现 - 江浙织机开工率59%环比降2个百分点 印染开工率65%环比升5个百分点 华南织机开工率维持40%低位 终端需求改善仍需订单验证 [5] - 涤纶长丝工厂POY/FDY/DTY权益库存分别升至22.7天/27.1天/26天 环比增3.4天/1.7天/1.7天 但旺季预期带动FDY/DTY集中采购 [5] - 聚酯开工率或回升至90% 受秋冬订单集中下达推动 短期提振PTA需求 但当前终端纺织企业库存高企且原料备货量环比下降 [5] 市场展望 - 8月PTA在低加工费下检修增多 若检修执行到位叠加下游补库需求 或短暂驱动去库 期价有望在成本企稳后反弹 [4][7] - PX累库预期使成本端支撑不足 若旺季需求成色不足（如织机开工未明显回升）PTA上行阻力明显 向上空间有限 [4][7] - 短期PTA期价在4700元/吨获支撑呈现弱势反弹 但需关注原油价格企稳情况及下游订单实际落地效果 [1][7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯产业链8月PX供需预期边际转弱，PTA中期供需预期偏弱，乙二醇短期供需预期改善，短纤和瓶片绝对价格跟随原料波动，各品种均给出相应震荡区间和操作策略[2] - 氯碱行业烧碱预计8月主产区仓单数量增加，整体预期中性偏弱；PVC供需压力依然较大，但需警惕焦煤对价格的提振[12] - 原油近期油价偏弱运行，后期需观察地缘风险，短期建议观望，给出各品种支撑区间和套利、期权操作建议[15] - 聚烯烃供应压力增大，需求后续有潜在补库条件，基本面矛盾不大，给出单边止盈和持仓策略[20] - 甲醇内地检修预计8月初见顶，8月进口偏多，下游需求偏弱，09累库预期强，01有季节性旺季和伊朗停车预期[23] - 纯苯短期支撑相对偏强，但反弹空间受限，单边跟随油价和苯乙烯波动；苯乙烯供需格局整体偏弱，EB09短期在7200 - 7400震荡，上沿附近偏空对待[27] - 尿素目前处于印标利好与农业需求空挡的博弈状态，短期偏多头叙事主导盘面[54] 根据相关目录分别进行总结 聚酯产业链 - **价格及现金流**：8月8日多种聚酯产品价格有涨有跌，如POY150/48价格持平，DTY150/48价格跌0.3%；部分产品现金流下降，如POY150/48现金流降28.6%[2] - **开工率**：多品种开工率有变化，如亚洲PX开工率升0.2%，PTA开工率升0.9%，MEG综合开工率降0.6%等[2] - **各品种观点及策略**：PX短期在6600 - 6900震荡，PX - SC价差低位做扩；PTA短期4600 - 4800震荡，TA1 - 5滚动反套，PTA加工费低位适当做扩；乙二醇EG09在4300 - 4500震荡；短纤PF10在6300 - 6500区间震荡，PF盘面加工费在800 - 1100区间震荡，低位做扩；瓶片PR主力盘面加工费在350 - 500元/吨区间波动，短期逢低做多加工费[2] 氯碱行业 - **现货&期货价格**：8月8日山东32%液碱折百价、山东50%液碱折百价持平，华东电石法PVC市场价跌0.4%等[7] - **海外报价&出口利润**：8月7日烧碱FOB华东港口报价降2.5%，出口利润升19.0%；PVC出口利润升152.5%[8][9] - **开工率&行业利润**：8月8日烧碱行业开工率升1.7%，PVC总开工率升6.1%；外采电石法PVC利润降38.3%，西北一体化利润降26.7%[10] - **下游开工率**：氧化铝行业开工率升0.2%，粘胶短纤行业开工率持平，印染行业开机率升0.7%；PVC下游制品隆众样本管材开工率降2.6%，型材开工率降0.2%，预售量降2.6%[11][12] - **库存**：8月7日液碱华东厂库库存升2.0%，山东库存升15.0%；PVC上游厂库库存降2.4%，总社会库存升7.3%[12] - **各品种观点**：烧碱整体预期中性偏弱；PVC供需压力大，但需警惕焦煤对价格的提振[12] 原油行业 - **价格及价差**：8月11日Brent、WTI、SC等原油品种价格下跌，部分价差缩小或扩大[15] - **成品油价格及价差**：8月11日NYM RBOB、NYM ULSD、ICE Gasoil等成品油价格下跌，部分价差变化[15] - **裂解价差**：8月11日美国汽油、欧洲汽油等裂解价差有涨有跌[15] - **观点及策略**：近期油价偏弱运行，后期观察地缘风险，短期观望，给出各品种支撑区间和套利、期权操作建议[15] 聚烯烃行业 - **期货收盘价及价差**：8月8日L2601、PP2601等合约收盘价下跌，部分合约价差变化[20] - **现货价格及基差**：华东PP拉丝现货价格降0.14%，华北LLDPE膜料现货价格升0.14%，部分基差变化[20] - **非标价格**：华东LDPE价格升0.79%，其他部分非标价格持平[20] - **开工率和库存**：PE装置开工率降2.10%，PP装置开工率降1.1%；PE企业库存升19.09%，PP企业库存升3.95%[20] - **观点及策略**：供应压力增大，需求有潜在补库条件，基本面矛盾不大，前期7200 - 7300单边空的头寸在7000附近择机止盈，LP01继续持有[20] 甲醇行业 - **价格及价差**：8月8日MA2601、MA2509等合约收盘价下跌，部分价差变化[23] - **库存**：甲醇企业库存降9.50%，港口库存升14.48%，社会库存升7.61%[23] - **开工率**：上海 - 国内企业开工率升2.28%，部分上下游开工率有变化[23] - **观点**：内地检修预计8月初见顶，8月进口偏多，下游需求偏弱，09累库预期强，01有季节性旺季和伊朗停车预期[23] 纯苯 - 苯乙烯行业 - **上游价格及价差**：8月8日CFR中国纯苯价格降0.3%，纯苯 - 石脑油价差降1.1%等[27] - **苯乙烯相关价格及价差**：苯乙烯华东现货价格降1.1%，EB期货合约价格下跌，部分价差变化[27] - **下游现金流**：苯酚、己内酰胺等下游产品现金流有涨有跌[27] - **库存**：纯苯江苏港口库存降4.1%，苯乙烯江苏港口库存降3.0%[27] - **产业链开工率**：亚洲纯苯开工率降1.3%，国内加氢苯开工率降5.2%等，部分产品开工率有升有降[27] - **各品种观点及策略**：纯苯短期支撑相对偏强，但反弹空间受限，单边跟随油价和苯乙烯波动；苯乙烯供需格局整体偏弱，EB09短期在7200 - 7400震荡，上沿附近偏空对待[27] 尿素行业 - **期货合约及价差**：8月8日05合约、09合约等价格下跌，部分合约价差变化[52] - **主力持仓和成交量**：多头前20、空头前20持仓减少，多空比下降，单边成交量下降，郑商所合单数量增加[52] - **上游原料和现货价格**：无烟煤小块价格持平，部分动力煤和合成氨价格有变化；各地现货小颗粒尿素价格有跌有平[52] - **跨区价差、内外盘价差和基差**：部分跨区价差变化，内外盘价差持平，部分基差变化[52] - **下游产品价格**：三聚氰胺价格升0.45%，复合肥价格持平[52] - **化肥市场价格**：硫酸铵价格降1.38%，硫磺价格升0.41%，其他部分化肥价格持平[53] - **供需面数据**：国内尿素日度产量升1.05%，周度产量降1.94%，厂内库存降3.24%，港口库存降2.03%等[54] - **观点**：目前处于印标利好与农业需求空挡的博弈状态，短期偏多头叙事主导盘面[54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯供需压力增加，趋势偏弱，9 - 1反套持有 [2][9] - PTA加工费低位，关注计划外减产，月差逢低正套，单边趋势偏弱 [2][9] - MEG多MEG空PTA/PX，单边价格受煤炭板块影响走强，趋势整体强于PTA/PX [2][9] 市场概览 PX - 8月7日PX价格下跌，估价840美元/吨，较6日跌4美元，追随原油和石脑油跌幅 [5] - 美国总统对印度进口商品加征关税，注入地缘政治不确定性，下游聚酯需求低迷，现货讨论平静 [5][6] - PX - 石脑油价差扩大，8月7日评估为268.67美元/吨，较前一交易日涨6.50美元/吨 [6] - 8月7日收盘评估有9月和10月交割货物出价和报价，但无成交 [6] PTA - 华东一套120万吨PTA装置重启出料，产品调试中 [6] - 本周台化150万吨及120万吨装置重启，嘉兴石化220吨装置检修，逸盛新材料720万吨装置负荷恢复，英力士235万吨装置降负，周四PTA负荷76.2%，按日产计算开工率82.0%附近 [6] MEG - 山西一套30万吨/年合成气制乙二醇装置按计划检修，预计20天左右 [6] - 截至8月7日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷68.40%，环比降0.6%，草酸催化加氢法制乙二醇开工负荷75.14%，环比升0.14% [7] 聚酯 - 本周涤纶工业丝大厂开工负荷多数维持，个别提升，周四总体理论开工负荷回升至70%左右 [7] - 本周暂无整套装置变动，月底新装置及前期检修装置产量增加，长丝、短纤部分工厂负荷适度提升，聚酯负荷回升，周四核算在88.8%附近 [7] - 江浙涤丝7日产销整体偏弱，平均产销4成偏下；7日直纺涤短销售适度回落，平均产销47% [7][8] 趋势强度 - 对二甲苯趋势强度 - 1，PTA趋势强度 - 1，MEG趋势强度0 [8] 期货及现货数据 期货 |期货|PX主力|PTA主力|MEG主力|PF主力|SC主力| |----|----|----|----|----|----| |昨日收盘价|6756|4688|4396|6392|501| |涨跌|-6794|-36|-18|-22|-4.9| |涨跌幅|-0.56%|-0.76%|-0.41%|-0.34%|-0.97%| |月差|PX9 - 1|PTA9 - 1|MEG9 - 1|PF9 - 1|SC9 - 10| |昨日收盘价|46|-38|-34|-96|4.1| |前日收盘价|50|-30|-21|-74|4.9| |涨跌|-4|-8|-13|-22|-0.8|[4] 现货 |现货|PX CFR中国（美元/吨）|PTA华东（元/吨）|MEG现货|石脑油MOPJ|Dated布伦特（美元/桶）| |----|----|----|----|----|----| |昨日价格|839.67|4685|4475|571|67.73| |前日价格|843.67|4675|4493|581.5|69.47| |涨跌|-4|10|-18|-10.5|-1.75|[4] 现货加工费 |现货加工费|PX - 石脑油价差|PTA加工费|短纤加工费|瓶片加工费|MOPJ石脑油 - 迪拜原油价差| |----|----|----|----|----|----| |昨日价格|241.67|175.12|137.95|-0.61|-6.01| |前日价格|247.33|192.91|116.12|-27.37|-6.01| |涨跌|-5.66|-17.79|21.83|26.76|0|[4]