科创板指数表现 - 科创50、科创100和科创200指数年内分别上涨32.11%、45.17%和50.30% [1] - 自去年9月24日以来三只指数涨幅全部翻倍 其中科创200以近127%涨幅领跑 [1] - 科创200指数由科创板市值较小且流动性较好的200只证券组成 新经济和战略新兴行业权重占比超九成 [1] 行业分布与成分特征 - 科创200前五大申万二级行业权重合计49.55% 包括半导体22.07%、化学制药8.02%、医疗器械7.57%、自动化设备6.16%和通信设备5.73% [1] - 超过40%成分股被认定为专精特新企业 [2] - 研发费用占营收比例中位数达12.62% [2] 盈利增长预期 - 科创200指数2025年归母净利润同比增速预期为380.07% 2026年为70.92% [2] - 同期科创50预期增速为73.07%和49.36% 科创100为205.69%和57.14% [2] 市场观点与投资机会 - 高弹性源于高成长性和高强度研发开支支撑 [2] - 10月四中全会有望推出以新质生产力为核心的十五五规划 科技板块中期逻辑坚实 [2] - 9月若出现调整应视为中期布局科技的战略性机会 [2] 产品布局情况 - 公募基金围绕科创200指数积极布局 广发上证科创板200ETF等新基金获批 [3] - 广发基金目前管理9只跟踪科创板指数的相关产品 覆盖科创50、科创100等多类标的 [3]

板块方面，建议重点关注两大方向：一是华为产业链。今天下午将举行三折叠屏发布会，有望带动消费电子板块情绪回暖，可关注仍处于低位的核心供应 商，如柔性屏、光学模组等细分领域。二是科技成长主线，包括光伏、光子芯片等方向，昨天逆势获资金流入，在"人工智能+"和科技自主政策推动下，具 备中长期配置价值。 操作上，帮主建议：持仓者不宜在当前点位恐慌性减持，尤其证券、半导体等权重品种已有资金回流迹象；可趁回调分批布局低估值、高成长的科技龙头， 尤其是市盈率处于历史低位的优质企业；总仓位建议控制在五成左右，保留一定现金，若早盘半小时成交放量明显，可考虑适时加仓。 记住，行情总在绝望中诞生，在分歧中前行。我是帮主郑重，专注中长线投资。市场最恐慌的时刻，往往也是优质标的最具吸引力的时刻。 从技术面看，虽然MACD绿柱仍在放大，KDJ也呈震荡下行，但3800点下方尤其是3760点附近，是8月底V型反转的强支撑区域，连续大跌的概率极低。换 句话说，这个位置盲目割肉，很可能割在阶段低位。 政策面同样传来暖意。昨晚财政部与央行联合发声，强调"深化财政货币协同"，释放明确的稳市场信号。叠加美联储9月降息概率已升至近90%，外部流动 性环境 ...

♨博时基金市场异动陪伴 市场表现： 9月1日，两市延续走强，创业板指涨2.29%。 责任编辑：江钰涵 ‼ 今日A股延续上涨，创业板指涨超2%。其一，经济景气度边际改善提供基本面支撑，8月制造业PMI 回升至49.4%，生产端连续4个月位于扩张区间，提振市场对经济修复的乐观预期。其二，美联储降息 预期升温叠加美元走弱，推动外资回流新兴市场，利好成长板块估值修复。第三，科技自主逻辑继续强 化，国产自研AI芯片取得进展、阿里云收入同比增速超预期，均印证AI需求韧性，叠加美国撤销部分 半导体厂商在华VEU授权事件或加速自主可控进程，半导体产业链受益走强。 ‼ 8月PMI数据显示生产端继续强于需求，价格延续修复态势。生产指数50.8%较上月继续回升0.3个百分 点，其中，高技术制造业PMI达51.9%，反映产业升级的引领作用。PMI原材料购进价格指数升至 53.3%，出厂价格指数升至49.1%，显示"反内卷"通过优化供给结构支撑上游价格修复，但复苏尚未完 全传导至下游。另一方面，需求端新订单指数49.5%仍处收缩区间，不同规模企业PMI存在分化，提示 经济全面回暖仍需时日，宏观政策仍需持续发力以巩固回升基础。 ‼ 往后 ...

公募FOF调仓策略与市场表现 - 公募FOF在上半年实现业绩和规模双增长 认可权益资产吸引力并捕捉结构性行情机会 重仓稀土 创新药 科技 黄金等方向 对短期涨幅过大板块执行再平衡策略 部分基金经理左侧布局消费行业[2] 绩优FOF产品持仓方向 - 国泰优选领航一年持有FOF近一个月净值增长率15.85% 近三个月上涨47.29% 近一年涨幅78.46% 8月25日单日净值增长率7.25%[4] - 该FOF前十大重仓基金中包含两只稀土ETF 合计持仓占比近30% 国泰行业轮动股票FOF前三只重仓均为稀土ETF 单只持仓超18% 合计占比56.79%[4] - 稀土投资逻辑基于供给侧改革逼近拐点 推动价格回归 战略价值提升行业控制力 创新药方向看好港股企业世界级竞争力 政策扶持及估值扩张潜力[5] - 黄金白银现货价格明显改善 但A股金银股表现滞后于金属价格 弱于港股 美元中期走弱使资源上游行业值得关注[5] FOF基金经理市场观点 - 工银睿智进取FOF-LOF基金经理预计市场以结构性机会为主 关注政策受益 科技成长和供给受限机会[6] - 交银施罗德智选星光FOF-LOF基金经理认为宏观流动性充裕使A股下行风险可控 政策预期可能带来风险偏好回升机会[6] - 民生加银优享FOF-LOF下半年重视高股息价值 关注科技自主和内需提振线索 高股息包括银行保险运营商电力交运建筑等板块 科技关注AI半导体机器人军工创新药等 2025年下半年政策重心或转向需求侧 关注家电汽车消费电子及新消费[6] 公募FOF业绩表现 - 近一年全市场公募FOF全部实现正收益 平均回报21.21% 除三只FOF净值增长率超60%外 另有7只FOF净值增长率超50%[7] - 近三年公募FOF实现显著超额收益 兴证全球基金旗下6只FOF超额收益居前 截至2025年8月25日近九成FOF产品成立以来实现正收益 49家管理人旗下FOF主份额收益全线飘红[7] - 前海开源裕源混合FOF近三年超额收益22.47% 兴证全球积极配置混合FOF-LOF收益20.63% 国泰优选领航一年持有期混合FOF收益12.39%[8] 规模增长与发行情况 - 截至二季度末全市场公募FOF合计规模1650.16亿元 较年初1312.52亿元增长超过25%[9] - 今年以来公募FOF产品发行38只 超去年全年33只 发行总份额350.51亿份 超2023年和2024年合计发行的342.29亿份[9] - 发行总额占全市场新发基金比例5.09% 为过去7年最高值 接近2017年FOF问世初期5.73% 显示吸引力逐步增强[9]

核心观点 - 公募FOF行业在2025年上半年实现业绩和规模双增长 权益资产配置受青睐 结构性行情中聚焦稀土、创新药、科技及黄金等方向 [1][5][6] 行业表现与规模 - 全市场公募FOF近一年全部实现正收益 平均回报达21.21% [5] - 行业规模显著增长 二季度末总规模1650.16亿元 较年初1312.52亿元增长25.74% [6] - 年内新发FOF基金38只 发行份额350.51亿份 占全市场新发基金比例5.09% 创7年新高 [6] 头部产品业绩 - 国泰优选领航一年持有FOF近一年净值增长率78.46% 近三个月涨47.29% 单日净值增长率达7.25% [2] - 工银睿智进取股票FOF等9只产品近一年净值增长率超50% [5] - 近三年超额收益领先产品包括前海开源裕源混合FOF（22.47%）和兴证全球积极配置混合FOF-LOF（20.63%） [6] 重点配置方向 - 稀土板块受重仓 国泰旗下FOF产品合计持仓稀土ETF占比超56.79% 逻辑为供给侧改革推动价格回归 [2][3] - 创新药领域获布局 尤其港股创新药企业因政策扶持和全球竞争力受关注 [3] - 黄金等资源上游行业配置增加 基本面改善确定性高且A股相关个股表现滞后于金属价格 [3] 投资策略共识 - FOF基金经理普遍认可权益资产吸引力 聚焦结构性机会 关注政策受益、科技成长及供给受限领域 [4] - 部分产品执行再平衡策略 对短期涨幅过大板块进行调整 同时左侧布局消费等潜在拐点行业 [1][4] - 配置线索围绕高股息（银行/电力/交运等）、科技自主（AI/半导体/创新药）及内需消费（家电/汽车/消费电子）展开 [4]

核心观点 - 报告提出市场呈现"双轮驱动"结构：全球科技共舞下的成长品类提供弹性，以及"反内卷"牵头下周期与顺周期交易PPI修复的扩散行情 [1][12] - 强调"科技为先"策略，认为在双轮驱动行情下应坚守科技主线，调整后布局更为关键 [1][13] - 华为产业链与海外算力链共同构成全球算力生态的"一体两面"，前者是国产替代的排头兵，后者是科技主线的核心 [2][15] - 在光模块、PCB和液冷大幅上涨后，华为产业链具备较高性价比，具有"重要程度高、国产替代空间大、政策支持显著、技术进展不断、赔率高"的特征 [3][16] - 策略视角下，华为产业链与海外算力链的关系是共存、互补、轮动 [4][40] - 华为产业链包括六大核心业务，最看好芯片和智能设备业务 [5][17] 双轮驱动市场结构 - 市场结构为双轮驱动：其一为全球科技共舞下的成长品类提供强劲弹性，其二为"反内卷"牵头下周期与顺周期交易PPI修复的扩散行情 [1][12] - 本轮行情呈现自下而上特征，由具体产业催化事件驱动，在中观行业线索与微观信号推动下演绎双轮驱动 [12] - 近期市场反内卷行情和光模块、PCB轮番演绎，印证了PPI修复与TMT成长两条主线的交织共振 [12] - 在双轮驱动行情下，"坚守自我，科技为先"尤为重要，不应在积极市场中做"惊弓之鸟" [1][13] - TMT板块凭借"粉丝效应"带动资金共识，在机构中长期配置中占据核心地位 [13] - 当前半导体周期或进入上行阶段，具备从"预期修复"走向"景气验证"的条件 [13] 海外算力链与华为产业链关系 - 海外算力链与华为产业链共同构成全球算力生态的"一体两面"，前者代表以英伟达为核心的集中式技术垄断，后者构建自主可控的分布式创新网络 [2][20] - 海外算力链景气度高、业绩确定性强，是当下市场科技主线的核心，包括光模块、PCB和液冷 [2][15] - 华为产业链是科技自主的"排头兵"，国产替代的先行者，是科技主线行情无法绕开的一环 [2][15] - 二者在技术路线、生态逻辑和战略目标上形成互补与博弈，共同驱动算力文明演进 [20][38] - 科技领域的竞争加速创新步伐，促使华为产业链不断突破 [4][40] - 策略视角下，华为产业链与海外算力链的关系是共存、互补、轮动 [4][40] 华为产业链投资逻辑 - 在光模块、PCB和液冷已大幅上涨背景下，华为产业链具备较高性价比 [3][16] - 具有五大特征：重要程度高、国产替代空间大、政策显著支持、技术进展不断、赔率高 [3][16] - 胜率视角：中美科技竞争绕不开的环节，国内高端科技领域替代空间较大，深度融入国家战略，获得多维政策支持，技术进展不断 [3][29] - 赔率视角：在市场高低切后赔率优势较大，仍处于快速发展期，新兴领域渗透率有较大提升空间 [16][37] - 华为产业链国产替代已从"被动防御"转向"主动破局" [34] - 具体技术进展包括：鸿蒙系统完善、芯片堆叠技术绕开限制、汽车智能化、AI芯片性能不断提升 [36] 华为核心业务分析 - 华为产业链包括六大核心业务：智能设备、智能汽车、芯片、云计算、基站设备、数字能源 [5][15] - 策略视角最看好芯片和智能设备业务 [5][17] - 芯片业务：战略定位高，通过架构创新、产业链协同及生态开放打破科技进口管制；看好AI昇腾芯片产业链，受益于国内AI算力基础设施建设浪潮 [5][41] - 智能设备业务：华为核心支柱业务之一，进口管制后强势复苏，业绩增速处于较高水平；智能手机产业链中看好操作系统和芯片、存储上游环节 [5][44] - 智能汽车业务：通过"技术赋能+生态协同"战略聚焦智能驾驶；看好智能驾驶环节 [5][46] - 云计算业务：深度融合AI等前沿技术，助力AI模型发展 [5][45] - 基站设备业务：通过技术创新坚持全球化战略 [5][45] - 数字能源业务：依托国家政策做能源数字化转型引领者 [5][46] 业务数据表现 - 华为智能设备业务作为集团第二大营收支柱，2024年占比39.32% [44] - 2020-2024年华为营业收入逐渐回暖，营收增速中枢上移 [24] - 2020-2024年华为净利润呈震荡趋势 [27] - 2022-2024年华为智能设备业务营收强势复苏 [26] - 2022-2024年华为智能汽车业务收入大幅增长，数字能源业务收入稳定增长 [28]

市场表现 - 科创芯片ETF国泰（589100）午后快速拉升 涨幅超4.5% [2] - 多只成分股放量大涨 市场交投火热 [2] 行业短期影响 - 半导体行业相关关税显著推高生产成本 [2] - 关税政策抬高电子产品价格压制短期需求 [2] 供应链长期变革 - 区域国别成为半导体供应链重构的新变量 [2] - 生产地点价值从无形因素转变为关税量化指标 [2] 政策支持力度 - 半导体是国家战略性产业 政策支持长期强劲 [2] - 国家密集出台支持集成电路设计、制造、装备和材料的政策 [2] - 政策推动国产替代和技术自主化进程 [2] 产业周期复苏 - 半导体行业在2022-2023年下行后进入复苏阶段 [2] - 存储芯片价格企稳回升 [2] - AI大模型训练对高算力GPU需求大增 [2] - 带动逻辑芯片、EDA工具和制造设备环节加快复苏 [2] 新兴需求支撑 - 5G、汽车电子、物联网等新兴需求持续释放 [2] - 形成行业多点支撑格局 [2] 行业景气度变化 - 半导体行业景气度已在底部回暖 [2] - 行业具备中长期配置价值 [2] ETF投资价值 - 科创芯片ETF（589100）兼具政策支撑与产业周期复苏双重逻辑 [2] - 短期资金推动下弹性较大 [2] - 中长期具备国产替代和科技自主的战略价值 [2]

市场表现 - 三大指数小幅下跌 沪指跌0.02%报3727点 深成指跌0.12%报11821点 创业板指跌0.17%报2601点 [2] - 市场成交额达2.5万亿元 较前一交易日缩量超千亿 其中沪市成交10609亿元 深市成交15275亿元 [1][2] - 两市上涨个股2984只 下跌2255只 105股涨停 10股跌停 [2] 板块动态 - 算力产业链维持强势 CPO龙头天孚通信 中际旭创 新易盛盘中创新高 寒武纪股价突破千元 [1] - 白酒等消费股反弹 酒鬼酒涨停 主力资金重点抢筹白酒板块 [1][3] - 华为概念走高 诚迈科技20%涨停 医药股集体走强 创新药方向领涨 塞力医疗等多股涨停 [1] - 大金融板块走弱 军工 贵金属 油气等板块跌幅居前 [1] 政策与行业动向 - 中国上市公司协会将支持上市公司规范开展并购重组 组织政策宣导会 产融对接活动 [4] - 上海发布AI+制造实施方案 重点支持电子信息 汽车 装备等行业部署工业机器人 推动钢铁 船舶等行业实现无人化作业 [5] - 国家体育总局表示体育产业总规模近五年年均增速超10% 冰雪经济 户外运动等政策推动产业提质增效 [6] 机构观点 - 申万宏源认为短期牛市氛围主导 建议关注券商 保险 军工 稀土 医药和海外算力稀缺资产 [7][8] - 华泰证券指出市场或进入牛市中期 呈现结构性特征 缓涨急跌有助于慢牛形成 [9] - 东方证券预计八月股指无大调整风险 建议关注科技自主 创新药 军工 机器人等景气方向 [10]

1、创新药板块爆发 医药股集体走强，创新药方向领涨，博济医药、申联生物等多股20%涨停，塞力医疗、济民健康、康缘 药业、新天药业等超10股涨停。 8月19日，A股早盘冲高回落，三大指数小幅上涨，市场超3200股飘红，半日成交额1.64万亿，较上个交 易日缩量787亿。截至午间收盘，沪指涨0.30%，深成指涨0.30%，创业板指涨0.39%，北证50指数大涨 超3%续创新高。 东方证券认为，本轮行情呈现"局部突进、多点开花"特征，各行业、板块、主题机会交替轮动，后市这 种格局仍将保持。短期来看，八月股指预计没有大的调整风险，但短期需要警惕股指冲高回落带来对涨 幅过大板块的冲击，一旦市场出现调整，"高低切换"显得更加关键，建议继续关注科技自主、创新药、 军工、机器人等景气度趋势向好方向。 盘面上，CPO等算力硬件股维持强势，新易盛、中际旭创续创新高；白酒等消费股反弹，酒鬼酒涨停； 华为概念概念走高，诚迈科技20%涨停；医药股集体走强，创新药方向领涨，塞力医疗等超10股涨停。 下跌方面，大金融板块走弱，影视、传媒股回调，贵金属、军工等板块跌幅居前。 展望后市，申万宏源认为，短期，牛市氛围继续主导市场。9月初前博弈牛 ...

盘前要闻 1、李强：持续激发消费潜力，采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势 类型：宏观 情绪影响：正面 国务院总理李强主持召开国务院第九次全体会议。会议提出，持续激发消费潜力，系统清理消费领域限 制性措施；加力扩大有效投资，发挥重大工程引领带动作用；纵深推进全国统一大市场建设；采取有力 措施巩固房地产市场止跌回稳态势。 类型：宏观 情绪影响：正面 俄罗斯总统助理乌沙科夫表示，美国总统特朗普18日与俄罗斯总统普京通电话，持续时间约40分钟。乌 沙科夫称，普京和特朗普的谈话坦诚且颇具建设性。普京与特朗普在通话中均表态支持俄乌双方代表团 进行直接谈判。 3、广电总局发文：改进电视剧集数和季播剧播出间隔时长等管理政策 类型：行业 情绪影响：正面 国家广播电视总局发文提出，要多措并举加强内容建设，增加优质广电视听内容供给。实施"内容焕新 计划"，加强内容创新；改进电视剧集数和季播剧播出间隔时长等管理政策；改进电视剧内容审查工 作，优化机制、提高效率。 2、特朗普致电普京，称开始安排三方会晤，俄美均支持俄乌直接谈判 投资锦囊 投资锦囊：市场就像一只钟摆，永远在短命的乐观(它使得股票过于昂贵)和不合理的悲观(它使得股票过 ...