市场整体表现 - 11月26日，中国A股市场表现分化，创业板指数涨幅领先，上涨超过2% [1] - 创业板指数当日具体涨幅为2.14% [2] 市场驱动因素分析 - 地缘政治风险扰动缓和是市场上涨的关键因素，中美元首通话释放双边关系改善信号，有效提振市场风险偏好 [2] - 美股科技板块反弹情绪传导至A股市场，特别是人工智能领域情绪修复，推动成长风格走强 [2] - 年末市场进入政策与业绩的相对真空期，资金可能从博弈基本面转向关注预期 [2] - 以人工智能为代表的科技赛道因行业景气能见度相对较高，成为资金布局焦点 [2] - 短期事件催化不容忽视，存储技术新品发布及人工智能企业IPO进程加速，进一步强化科技主线热度 [2] 中美关系积极信号 - 11月24日晚中美元首通话显示双边沟通机制向常态化推进 [2] - 通话巩固了釜山会晤以来双边关系“稳定向好”的基调，为缓解地缘政治风险提供正面导向 [2] - 双方表现出将高层共识转化为务实合作的倾向，在科技、贸易等关键领域有望逐步减少摩擦 [2] - 通过持续高层交流强化了分歧管控机制，有助于增强全球供应链韧性与市场信心 [2] 市场展望与结构 - 市场经过调整后，各类指标显示市场情绪可能已处于偏低水平，继续向下空间或相对有限 [3] - 核心变量如海外流动性、降息预期及12月国内重要会议动向仍需时间明朗，风险偏好修复可能渐进 [3] - 风格间不平衡压力逐步缓解，随着年底政策线索明朗，市场或逐步进入中期布局时点 [3] - 科技成长风格仍具韧性，需关注行业景气度持续性与增量资金动向 [3]

市场风格回顾 - 今年以来科技成长风格表现突出，红利价值赛道表现平淡，一度落后大盘，被认为是红利资产的“小年” [1] - 进入四季度市场波动加剧，科技成长板块进入震荡调整阶段，创业板指和科创50四季度以来分别下跌4.11%和9.45% [2] - 同期红利资产展现出较强韧性，中证红利全收益指数上涨5.37%，资金重新关注红利资产 [2] 红利资产回归原因 - 科技成长板块经历前期快速上涨后估值处于相对高位，资金有获利了结压力，低估值且具稳定分红特征的红利资产成为寻求安全边际资金的关注对象 [3] - 监管部门引导支持下上市公司中期分红队伍持续壮大，分红规模持续提升，年内1035家公司宣布中期分红，分红金额合计7356.86亿元，超过去年中期分红金额，其中316家公司首次中期分红 [3] 红利资产长期价值 - 红利类指数波动程度更为温和，调整幅度相对有限，修复周期较短 [4] - 过去10年红利类指数年化波动率普遍低于沪深300全收益指数，但年化回报相对更高，基本在8%-11%区间 [7] - 智选高股息全收益指数年化回报10.92%，年化夏普比率0.65；中证红利全收益指数累计涨跌幅107.55%，年化回报7.80%；红利低波全收益指数累计涨跌幅135.60%，年化回报9.22%；红利低波100全收益指数累计涨跌幅118.30%，年化回报8.36%；沪深300全收益指数累计涨跌幅53.94%，年化回报4.54% [9] 多重利好因素支撑 - 全球主要经济体逐步进入降息周期，我国利率中枢下移，10年期国债收益率降至1.8%附近，低利率环境下红利资产因较高股息率吸引力提升 [10] - 政策持续出台鼓励上市公司分红，推动形成长期投资、价值投资市场氛围 [11] - 险资对红利资产配置力度显著加大，追求长期稳定回报的资金增配行为体现对红利资产价值的认可 [12] 投资配置建议 - 红利资产可作为投资组合中的“压舱石”进行配置 [1] - 稳健型投资者可在风险承受能力范围内筛选优质红利类指数基金作为底仓资产长期持有 [14] - 进取型投资者将红利资产纳入组合进行多元化配置可降低整体波动风险，科技成长类资产与红利类资产相关性较弱，适当增加红利资产比例可分散风险、平滑组合波动 [14]

增强指数型ETF市场表现 - 全市场51只增强指数型ETF年内全部实现正收益，平均净值增长率达30.21% [1] - 广发中证科创创业50增强策略ETF以64.79%的年内净值增长率领跑 [1] - 产品表现具有结构性特征，跟踪中证1000、中证500、科创50等中小盘指数的产品表现亮眼 [1] 增强指数型ETF产品特性 - 核心逻辑为“被动跟踪+主动增强”，通过多因子模型、人工智能选股等量化手段捕捉市场机会 [1] - 产品能紧密跟踪基准指数把握贝塔收益，并通过量化模型争取超额收益，具备主动风险管理特征 [3] - 在指数出现较大波动时能采取风控措施，一定程度上缓解下行风险 [3] 底层指数与市场环境 - 指增ETF表现与底层指数走势高度呼应，科创创业50、科创100、创业板指年内涨幅分别达60.74%、48.59%、48.43% [1][2] - 相关指数成分股中计算机、电子、电力设备等新兴产业权重较高，契合今年科技成长风格主线 [2] - 当前市场环境与产品特性精准匹配，市场有效性提升和指数投资理念深化支撑其发展 [3] 行业前景与发展空间 - 随着投资者在控制跟踪误差情况下获得适度收益增强的需求增长，指增ETF发展空间值得期待 [3] - 在强调业绩基准规范化背景下，主动管理型基金操作更趋基准化，凸显指增产品的相对投资价值 [3]

股指表现 - 年初至今创业板指涨幅最大，达48.09%，科创50紧随其后，涨幅为47.86% [1] - 本周创业板指领涨，涨幅为8.05%，科创50本周涨幅为7.27% [1] - 北证50年初至今涨幅为41.84%，但本周表现相对较弱，涨幅为2.74% [1] 行业板块表现 - 本周申万一级行业中通信指数涨幅居首，达11.55%，电子指数涨幅为8.49% [2] - 电力设备、机械设备、石油石化、传媒指数本周涨幅均超过4% [2] - 仅美容护理、食品饮料、农林牧渔指数下跌，农林牧渔指数跌幅居首，为1.36% [2] 资金流向 - 本周A股主力资金净流出410.81亿元 [2] - 医药生物、有色金属、计算机行业净流出额居前，分别为73.98亿元、73.18亿元、59.42亿元 [2] - 电子、通信行业获得主力资金大幅净流入，金额分别为77.76亿元、59.57亿元 [2] 投资者情绪与仓位 - 本周29%的受访者加仓，17%减仓，3%清仓，51%持仓不动 [3] - “满仓加融资”仓位比例环比提升4个百分点至10%，“50%~100%”仓位比例环比提升3个百分点至35% [3] - 本周约59%的受访者表示有盈利，其中盈利10%以内占比50%，盈利10%以上占比9% [6] 市场展望 - 79%的受访者看好下周沪指冲击4000点，其中37%认为将站上4000点并企稳走高，42%认为会冲上4000点后回落 [6] - 认为下周市场为高风险的受访者占比降至16%，环比减少7个百分点，认为中风险的占比59% [8] - 科技板块看好比例大幅提升，由32%增长至64%，环比提升32个百分点 [9][10] - 有色金属、新能源板块看好比例分别环比下降9个百分点和7个百分点 [9][10]

市场整体表现 - 节后A股市场实现开门红，上证指数站上3900点，报3931.07点，上涨1.24% [1][3][4] - 深证成指上涨1.75%，创业板指上涨1.77%，科创50指数大幅上涨5.59% [1][4] - 沪深两市半日成交额达到1.72万亿元，超过3200只个股上涨 [2][4] - 上证指数自4月7日低点3040.69点以来，本轮上涨幅度已达29%，年内累计涨幅超过16% [4] 领涨行业与公司 - 贵金属板块全线大涨，四川黄金和山东黄金涨停，中金黄金、紫金矿业等多只个股涨幅超过7% [1][5] - 半导体板块表现强劲，华虹公司和灿芯股份20%涨停，晶合集成、中芯国际等多只个股涨幅超过10%，中芯国际总市值超8000亿元 [1][6] - 发电设备板块大涨，融发核电和上海电气涨停 [1][6] - 有色金属领域集体爆发，铜产业、钴产业、镍矿指数等涨幅居前 [5] 机构观点与投资主线 - 机构普遍认为A股市场有望在政策和流动性驱动下继续上行，科技成长风格将长期占优 [7] - 中信证券指出，长假期间热点集中在资源和AI领域，贵金属及基本金属价格全面上涨，AI从企业级向消费级扩散趋势明显 [7] - 多数业内人士看好节后市场上涨，逻辑在于节前避险资金回流及10月流动性趋于宽松 [7] - 前海开源基金认为当前牛市行情已逐步确立，10月市场有望延续上升势头，科技仍是市场主线 [8] - 汇添富基金建议组合构建应聚焦AI算力、半导体自主可控等主线，并均衡配置 [8] - 对于四季度，有观点认为机会将扩散，建议关注行业格局优化的化工、煤炭等板块，以及平衡成长与红利资产的配置 [9]

宏观经济与政策 - 美国联邦政府因资金用尽自10月1日起停摆，数十万联邦雇员无薪休假，关键经济数据发布受影响，市场避险情绪升温[2] - 美国政府每停摆一周可能使经济增长削减0.1至0.2个百分点，关键经济数据发布延迟为美联储货币政策前景增添不确定性[12] - 美国9月ADP就业人数减少3.2万人，预期为增加5万人，前值为增加5.4万人，9月ISM制造业PMI为49.1，创2025年2月以来新高[13] - 欧元区9月CPI同比初值为2.2%，通胀率加速上升，德国9月制造业PMI终值49.5，为两个月新低[14] - 德国政府通过“德国迈向核聚变发电站”行动方案，计划到2029年累计投入超20亿欧元，旨在建造世界上第一座核聚变发电站[15] - 印度央行维持基准利率5.5%不变，预计2026财年实际GDP增长率为6.8%，此前预期为6.5%[14] 金融市场表现 - 美股三大股指小幅收涨，道指涨0.09%，标普500指数涨0.34%，纳指涨0.42%，道指与标普500指数均创历史最高收盘纪录[16] - 欧股全线上涨，德国DAX指数涨0.98%，法国CAC40指数涨0.9%，英国富时100指数涨1.03%[16] - 美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌7.57个基点报3.531%，10年期美债收益率跌5.21个基点报4.096%[18] - COMEX黄金期货涨0.5%报3892.6美元/盎司，COMEX白银期货涨1.67%报47.42美元/盎司，美国政府停摆风险持续推动避险情绪升温[19] - 美油主力合约收跌0.91%报61.8美元/桶，布伦特原油主力合约跌0.92%报65.42美元/桶，经济担忧及欧佩克+增产预期令油价承压[19] - 伦敦基本金属多数上涨，LME期铜涨0.89%报10360.00美元/吨，LME期铝涨0.50%报2694.00美元/吨[20] 房地产行业 - 9月TOP100房企销售操盘金额环比增长22.1%，同比增长0.4%，但规模仍处历史低位，前9月TOP100房企销售总额同比下降12.2%[6] - 1-9月TOP100企业拿地总额7278亿元，同比增长36.7%，增幅较1-8月扩大8.7个百分点，拿地企业仍以央国企为主[6] - 上海“沪六条”实施后，9月一、二手住房累计成交207万平方米，环比增加8%，同比增加24%[6] - 深圳9月一二手住宅网签总量为7633套，环比上涨20.7%，同比上涨38.3%，其中一手住宅网签3087套，环比上涨43.5%[7] - 合肥市优化住房公积金贷款政策，包括优化首套房认定标准和组合贷款政策[7] 新能源汽车行业 - 比亚迪9月新能源汽车销量39.63万辆，去年同期为41.94万辆[5] - 小鹏汽车9月交付新车41581台，同比增长95%，环比增长10%，单月交付量创历史新高[5] - 零跑汽车9月交付达66657台，同比增长超97%，月销量首次突破六万台[5] - 理想汽车交付新车33951辆，蔚来公司交付新车34749台，同比增长64%，小米汽车交付量超过40000台[5] 消费与旅游市场 - 国庆中秋假期首日，全国铁路预计发送旅客2300万人次，计划加开旅客列车2106列，9月30日发送旅客1846.3万人次[3] - 携程数据显示国庆中秋假期定制游销量同比增长超40%，北京、上海、成都等地成为国内热门目的地，出境游订单同比上扬[5] - 山西省自10月8日起暂停家装厨卫、电动自行车消费品以旧换新活动补贴及汽车置换更新补贴[7] 公司动态与并购 - 巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦接近以约100亿美元收购西方石油的化工业务OxyChem，可能是公司自2022年以来最大并购交易[10] - 贝莱德旗下全球基础设施合伙公司接近以380亿美元收购公用事业集团AES，交易谈判已进入最后阶段[10] - 三菱日联金融集团正在就以约26亿美元收购印度Shriram Finance 20%股份进行深入谈判[11] - 埃克森美孚宣布全球裁减约2000个工作岗位，占员工总数的3%至4%，主要涉及欧洲和加拿大[11] - 苹果在Vision Pro部门大幅裁员，将优先开发AI眼镜，谷歌在云计算部门裁减100多个设计相关职位[10] - 微软计划让数据中心主要使用自研芯片，并将推出价格更高的Microsoft 365新订阅方案，新增AI功能[10] 货币与外汇 - 人民币全球交易量飙升至折合每日8170亿美元，占全球汇市交易约9%，高于2022年的7%，与占比10%的英镑拉近距离[21] - 外国中央银行所持外汇储备中美元占比跌至56.3%，为1995年以来最低水平，主要因美元大幅贬值所致[21] - 新加坡巩固其全球第三大外汇交易中心地位，在全球外汇交易总量中占比从2022年4月的9.5%上升至2025年4月的11.8%[21] - 美元指数跌0.09%报97.74，离岸人民币对美元上涨9个基点报7.1278[22]

行业整体表现 - 全市场超过98%的主动权益基金实现正收益 其中75%的产品跑赢沪深300指数（同期上涨14.95%）[3] - 券商资管机构中主动权益基金数量前三名为东证资管（88只）、财通资管（36只）和国泰海通资管（33只）[3][4] 财通资管产品业绩表现 - 旗下20只主动权益基金今年收益率全部超过20% 均跑赢沪深300指数 部分产品超额收益超70%[5] - 近一年维度除1只新产品外其余产品收益均超50% 其中4只实现翻倍收益[5] - 消费基金财通资管品质消费A近一年回报57.61% 跑赢内地消费指数（上涨25.34%）超30个百分点[26] - 医药基金财通资管创新医药A近一年上涨76.32% 最大回撤-14.45% 优于800医药指数回撤（-22.21%）[34] - 全市场基金财通资管均衡价值近一年回报54.80% 最大回撤仅-9.21% 显著低于沪深300最大回撤（-15.66%）[41] 产品线布局策略 - 采用工具型+底仓型双线布局：全市场选股基金控制风险 行业窄基产品挖掘超额收益[14] - 科技赛道配备三位基金经理 包斅文管理三只产品中两只近一年翻倍[7][8] - 科技产品差异化定位：数字经济聚焦TMT弹性先锋 科技创新布局泛科技领域 创新成长覆盖泛成长板块[10][11][12][13] - 消费基金采用三层组合结构：底仓基本盘+中间锐度盘+交易盘实现攻防兼备[29] - 医药产品采取"守正出奇"策略 兼顾创新药趋势与CXO产业链战略配置[36][39] 投研体系核心优势 - 权益团队约40人 研究员20人分五大小组（科技/制造/医药/消费/周期）实现全面覆盖[45] - 融入产业视角要求投研人员深度沉浸产业 前瞻发现趋势[44] - 坚持绝对收益导向 贯彻"深度研究、价值投资、绝对收益、长线考核"理念[46] - 通过文化、机制、考核、系统多维度强化投研一体化赋能[45]

中美经贸关系 - 中美双方在西班牙马德里举行经贸问题会谈 讨论美单边关税措施、滥用出口管制及TikTok等议题 [2][4] - 商务部对原产于美国的进口相关模拟芯片发起反倾销立案调查 并就美国对华集成电路领域相关措施发起反歧视调查 [4] 半导体产业 - 大基金三期首个项目落地 子基金国投新集以不超过4.5亿元认缴拓荆键科新增注册资本192.1574万元 投向半导体键合设备领域 [9][10] - 国产半导体设备连续两个季度展现强劲增长 中国半导体设备市场长期规模有望维持在400亿美元以上 [10] - 北方华创为半导体设备平台型公司 产品覆盖刻蚀、薄膜沉积等核心工艺装备 矩子科技拥有多款半导体AOI检测设备 [10] 智能网联汽车 - 八部门印发汽车行业稳增长工作方案 提出推动智能网联技术产业化应用 加快V2X/5G通信模块前装和北斗系统规模化应用 [12] - 车路云一体化预计2025年带来7259亿元产值增量 2030年达25825亿元 年复合增长率28.8% 其中路侧基础设施和云控平台增速达79.7%和56.8% [12] - 德赛西威新项目订单年化销售额超180亿元 万集科技192线激光雷达通过车企验证并具备前装量产能力 [13] 新型储能建设 - 新型储能专项行动方案设定2027年装机规模1.8亿千瓦以上目标 带动直接投资约2500亿元 [14] - 海博思创提供电化学储能系统整体解决方案 阳光电源上半年储能系统收入178亿元 同比增长128% [15] 显示面板投资 - TCL科技拟投建第8.6代印刷OLED产线 总投资约295亿元 产品涵盖平板、笔记本及显示器 [17] 医药国际化 - 海正药业替加环素原料药获CEP证书 为国内首家 该原料药2025年上半年全球销售量约290.22公斤 [18][19] 技术创新合作 - 中超控股与合肥智能机器人研究院战略合作 推动高温合金精密铸造技术及机器人用电线电缆应用 [20] - 腾龙股份设立子公司投入5000万元 开展储能及服务器液冷零部件研发生产 [21] 机构资金动向 - 金信诺获2机构买入6955.87万元 公司特种业务在民用航空等多工况场景取得进展 [23] - 剑桥科技获1机构净买入2.07亿元 公司聚焦400G/800G/1.6T光模块 正配合北美大客户推进产品交付 [24] 产能扩张与验证 - 胜宏科技泰国工厂二期改造收尾 北美客户启动审核及产品导入 预计下半年实现高端产品规模化量产 [26] - 埃斯顿人形机器人Codroid02在工业场景小批量验证 拓斯达人形机器人"小拓"在注塑车间完成自动化流程验证 [26] 金融市场数据 - 8月M2同比增长8.8% 非银金融机构存款同比多增5500亿元 [5] - 2025年电影票房突破400亿元 较2024年提前76天 [5] - 财政部将提前下达2026年新增地方债限额 靠前使用化债额度 [4] 科技产业趋势 - 科创50指数全周上涨5.48% 机构看好科技成长风格持续引领行情 [7] - 重点关注AI算力产业链、固态电池、储能及光伏、化工板块估值重估机会 [7]

市场表现 - 上证指数经历底部回稳、震荡波动和再度回升过程 近期创近十年高点[1] - A股市场日成交金额逐步升至3万亿元左右 反映投资者风险偏好显著转变[1] - 科创50和创业板指累计涨幅均超过90% 科技成长风格表现突出[1] 行业板块 - TMT、有色、高端制造等板块近一年领涨市场[1] - 地产链、泛消费及部分传统周期行业表现相对平淡[1]

ETF成为高净值个人投资者重要工具 - ETF正成为身家不菲个人投资者青睐的投资工具 其投资具有"稳准狠"特征 常斥资数亿元买入单只产品[1] - 科技成长风格ETF因进攻性强成为个人投资者偏爱标的 中小盘指数增强ETF也在风格走强阶段受关注[1] - 主观私募、量化私募及复合型多策略私募均为ETF重要投资者 多家知名私募现身产品前十大持有人名单[1] 个人投资者持仓结构与偏好 - 个人投资者在华夏上证科创板50成份ETF中占据69.49%基金份额 显示其对成长性产品的显著偏好[2] - 个人投资者李某持有华夏上证科创板50成份ETF 2.59亿份（占比0.33%） 按9月1日净值计算规模超3.6亿元[2] - 个人投资者滕某同时布局三只ETF：持有华夏上证科创板50成份ETF 2.56亿份（0.32%） 南方中证1000ETF 6700万份（0.26%） 华夏中证机器人ETF 1.31亿份（0.77%） 对应持仓规模分别超3.6亿、2亿和1.3亿元[2] - 个人投资者狄某平重仓半导体ETF 持有国联安中证全指半导体ETF 9700万份（0.43%） 规模约1.36亿元 该ETF年内上涨逾34%[3] - 狄某平同步持有华夏中证机器人ETF 9300万份（0.55%） 规模约0.95亿元 并布局金融科技、人工智能等细分行业主题ETF[3] - 个人投资者余某贵专注宽基指数增强策略ETF 重点配置中小盘风格产品 包括中证500、中证1000、科创50及中证2000增强策略ETF[4] ETF产品业绩表现 - 科技成长类ETF年内回报显著：华夏上证科创板50成份ETF上涨逾30% 华夏中证机器人ETF上涨逾30% 南方中证1000ETF上涨逾24%[3] - 半导体ETF表现突出 国联安中证全指半导体产品与设备ETF年内涨幅达34%[3] 私募机构ETF配置策略 - 截至上半年末共有198只私募产品出现在ETF前十大持有人名单中（QDII型除外）[5] - 玄元投资同时配置半导体材料设备、汽车零部件、科创100增强策略等主题ETF[5] - 北京恒德时代私募基金布局半导体材料设备、汽车零部件及全指建筑材料ETF[5] - 深圳展博投资旗下产品出现在科创50ETF和创业板ETF前十大持有人中[5] - 量化私募侧重宽基指数增强策略ETF 如橡杉资产重仓中证2000增强策略ETF 齐济合创重仓上证综合增强策略ETF[6] - 迎水投资、永安国富、东方港湾等知名私募均为ETF常见投资者[7] - 主观团队对ETF有配置需求 量化产品衍生出套利策略、T+0策略及ETF期权策略等应用场景[7]