联系方式：13633849418 | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 【行情复盘】 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 8 月 22 日，宏观支撑和前期调整后压力释放，植物油盘面收涨。 豆油主力合约 Y2601 合约报收于 8458 元/吨，按收盘价日环比上涨 0.67%，日涨仓 | | | | | 2813 手； | | | | | 豆油次主力合约 Y2605 合约报收于 8142 元/吨，按收盘价日环比上涨 0.52%，日增 | | | | | 仓 6604 手; | | | | | 棕榈油主力合约 P2601 合约收盘价 9592 元/吨，按收盘价日环比上涨 0.97%，日增 | | | | | 仓 5514 手； | | | | | 棕榈油次主力合约 P2605 报收于 9294 元/吨，按收盘价日环比上涨 0.98%，日增仓 | | | | | 2237 手； | | | | | 菜籽油主力合约 OI2601 合约报收于 9890 元/吨，按收盘价日环比上涨 1.01%，日增 | | | | | 仓 10817 手。 | | | | | 菜籽油次力合约 ...

北京时间8月25日，芝加哥商业交易所(CBOT)豆油期货价格偏强运行，今日开盘报55.29美分/磅，现报 每吨55.38美分/磅，涨幅0.33%，盘中最高触及55.47美分/磅，最低下探55.04美分/磅。 8月22日：全国一级豆油成交量71000吨，环比上个交易日增加3.20%。 8月22日，大商所豆油期货仓单15760手，环比上个交易日增加450手。 8月22日芝加哥商业交易所(CBOT)豆油期货行情 品种 开盘价 最高价 最低价 收盘价 美豆油 53.85 55.98 51.83 55.44 2.72% 【豆油市场消息速递】 USDA发布预测，2025/26市场年度美国豆油155亿磅将用于生物燃料，占比超过一半。 更新时间： 豆油期货行情回顾： ...

报告行业投资评级 - 豆一操作评级为☆☆☆，预判趋势性下跌 [1] - 豆油、棕榈油、豆粕、菜粕、玉米操作评级为★☆☆，预判趋势性上涨 [1] - 菜油操作评级为★★★，预判趋势性上涨 [1] - 生猪操作评级为☆☆☆，预判趋势性下跌 [1] 报告的核心观点 - 国产大豆价格受竞价拍卖和需求偏弱影响被打压，进口大豆价格偏强，关注天气、政策和进口大豆表现 [2] - 国际油脂走强或带动大豆压榨提升，国内四季度供应充足，明年一季度或有缺口，中长期谨慎看多连粕 [3] - 美豆价格偏强，关注中美大豆贸易关系和美国对中国大豆出口情况，印尼政策使棕榈油价格偏强，豆棕油可择机逢低买入 [4] - 国内菜系供需偏紧，期价有上行空间 [6] - 大连玉米期货或继续底部偏弱运行 [7] - 生猪收储或托底猪价，但供给压力大，关注基本面和政策端博弈 [8] - 鸡蛋产能过剩、旺季不旺致价格下跌，若旺季蛋价疲弱，下半年或深度产能去化，明年上半年蛋价有望受支撑 [9] 各品种总结 大豆 - 国产大豆主力合约价格增仓下跌，今日中储粮网竞价销售成交率54.8%，成交均价4119.3元/吨，国产与进口大豆价差回升，进口大豆单产创新高但面积下调，期末库存同比下降，价格偏强 [2] 大豆&豆粕 - 连粕减仓下行，国际油脂走强或带动大豆压榨提升，国内四季度供应充足，明年一季度或有缺口，未来两周美豆主产区天气不佳，外盘油强粕弱或持续，未达成贸易协议则四季度和明年一季度连粕或走强 [3] 豆油&棕榈油 - 美豆价格偏强，关注中美大豆贸易关系和美国对中国大豆出口情况，美国政策对生物燃料需求有结构性调整，印尼政策使棕榈油价格偏强，豆棕油可择机逢低买入 [4] 菜粕&菜油 - 国内菜系油涨粕跌，菜油购销双向竞价成交率100%，因生物燃料需求增长预期，欧盟菜籽进口需求或增加，国内菜系供需偏紧，期价有上行空间 [6] 玉米 - 大连玉米主力2511合约收长下影阳线，中储粮进口玉米拍卖成交率低，山东深加工企业供应充足，国内玉米主产区天气良好，期货或继续底部偏弱运行 [7] 生猪 - 发改委开展中央冻猪肉收储，盘面高开，生猪供给压力大，政策有意推动去产能，关注基本面和政策端博弈 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋期货价格快速下跌，因产能过剩和旺季不旺，若旺季蛋价疲弱，下半年或深度产能去化，明年上半年蛋价有望受支撑 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 各行业表现不一，部分行业受地缘政治、政策预期、供需关系等因素影响，投资者需综合考虑各因素进行投资决策 各行业要点总结 能源化工 - 原油隔夜国际油价上涨，布伦特10合约涨0.94%，受制裁、谈判停滞等影响，建议持虚值期权双买策略避险，待波动率放大后介入中期空单 [2] - 燃料油高低硫燃料油受原油反弹带动上行，8月高硫燃料油到岸量较6月上升73.3万吨（25.1%），高低硫价差小幅收窄 [21] - 沥青8月中旬以来产量同比下滑扩大，需求潜力仍存，期货受原油带动，基差下行，10合约预计在3400 - 3500元/吨窄幅波动 [22] - 液化石油气海外市场趋稳，国内进口和炼厂外放回升，丙烷成本优势削弱，盘面等待利空落实，高位震荡 [23] - 尿素盘面跟随市场情绪回落，供需面宽松，行情受市场情绪及出口消息影响大 [24] - 甲醇港口持续累库，装置开工负荷提升，现实偏弱预期偏强，关注海外装置及市场情绪变化 [25] - 纯苯油价反弹带动价格重心上移，港口小幅去库，三季度供需或好转，四季度或承压，建议月差波段操作 [26] - 苯乙烯期货主力合约上探半年线，成本端支撑，单边驱动不足，供应充足，下游需求提振有限 [27] - 聚丙烯&塑料&丙烯两烯下游补库积极，供应端有利好，价格受提振；聚乙烯供应压力大，需求跟进慢；聚丙烯供应有支撑，需求复苏慢 [28] - PVC&烧碱PVC震荡偏弱，供应高需求不足，库存累积，出口压力增加；烧碱震荡偏强，短期补库支撑，长期供应压力大 [29] - PX&PTA价格震荡收十字星，PTA装置停车对价差提振有限，终端需求预期回升，关注油价及需求节奏 [30] - 乙二醇价格震荡回升，供应增长，需求平稳，港口累库，多空交织，关注政策及旺季需求 [31] 金属 - 贵金属隔夜震荡，美联储按兵不动，黄金上行驱动不足，延续震荡，等待回调布局 [3] - 铜隔夜伦铜夜盘上涨，8月欧美制造业PMI好于预期，沪铜关注MA60日均线，7.9万上方空单持有 [4] - 铝隔夜沪铝震荡偏强，下游开工企稳回升，库存或维持低位，短期20300 - 21000元震荡 [5] - 氧化铝运行产能高位，库存和仓单上升，供应过剩，偏弱震荡，3000元有支撑 [6] - 铸造铝合金跟随沪铝波动，废铝货源紧，利润差，与铝价价差或收窄 [7] - 锌供增需弱，偏弱震荡，社库有累库预期，政策有乐观预期，短期无好的空头机会 [8] - 铅铝价下调支撑盘面，但终端消费未好转，反弹动能不足，维持震荡，倾向多单背靠1.66万元/吨持有 [9] - 镍及不锈钢沪镍回调，不锈钢库存6连降但仍处高位，下游接受度差，沪镍反弹中后段，介入空头 [10] - 锡隔夜伦锡收跌，库存偏低，国内关注原料、产能及社库变动，前期短多依托MA60日均线持有 [11] - 碳酸锂期价震荡，下游询价积极，库存总体持平，矿端报价坚挺，走势强劲，震荡看待做好风控 [12] - 工业硅相关消息未确认，基本面供需双增，产能出清难，盘面震荡，政策预期降温或回调 [13] - 多晶硅期货震荡，报价上调，8月排产放量但需求增量有限，库存压力大，关注提价后成交 [14] 黑色系 - 螺纹&热卷夜盘钢价弱势震荡，螺纹表需回升产量回落库存上升，热卷需求好转产量库存双升，关注限产力度 [15] - 铁矿盘面震荡，供应发运强到港增加，需求受高铁水支撑，阅兵前后有减产预期，盘面下行压力或加大 [16] - 焦炭价格震荡下行，华东有限产预期，第七轮提涨，库存下降，价格受政策预期扰动大 [17] - 焦煤价格震荡下行，煤矿产量抬升，库存有变化，价格受政策预期扰动，大概率宽幅震荡 [18] - 锰硅价格偏弱震荡，关注矿山发运，需求铁水产量高，产量增加库存未累增，价格受政策预期扰动 [19] - 硅铁价格偏弱震荡，铁水产量小幅下行，需求尚可，供应回升，库存去化，跟随硅锰走势，受政策预期扰动 [20] 农产品 - 大豆&豆粕美豆产区少雨挑战作物生长，全球油脂走强或带动压榨，国内四季度供应充足，一季度或有缺口，豆粕中长期谨慎看多 [36] - 豆油&棕榈油美豆油上涨，政策对生物燃料需求有趋势，印尼棕榈油库存下降，中期减产，可择机逢低买入 [37] - 菜粕&菜油国外菜系供给变数减少，关注中国进口澳菜籽动向，四季度供应偏紧概率大，期价重心或上移 [38] - 豆一国产大豆价格疲弱，拍卖带来供应压力，需求弱，关注天气、政策及进口大豆表现 [39] - 玉米中储粮进口玉米拍卖成交率低，新季新疆玉米影响市场预期，大连玉米期货或底部偏弱运行 [40] - 生猪发改委开展冻猪肉收储，预计提振市场情绪，盘面前期空头思路改为观望 [41] - 鸡蛋期货增仓大跌创新低，现货疲弱，盘面升水，远月合约偏强，关注现货及产能去化情况 [42] - 棉花美棉窄幅震荡，优良率回升，巴西收获慢，郑棉震荡，上涨动能弱，8月需求或好转，操作观望 [43] - 白糖美糖震荡，国际供应充足有压力，国内糖浆进口低，库存压力轻，关注广西产量不确定性，预计震荡 [44] - 苹果期价震荡，冷库出货积极，早熟果价高但质量一般，关注新季度估产 [45] - 木材期价震荡，外盘报价回升，国内供应或维持低位，库存压力小，旺季需求未启动，操作观望 [46] - 纸浆期货下跌，港口库存累库，内需回落，供给宽松需求一般，操作观望或区间震荡 [47] 金融 - 股指大盘冲高回落，小盘股调整大，期指主力合约走势分化，外资加速入场，关注全球央行年会鲍威尔信号，增配科技成长板块 [48] - 国债期货多数上涨，资金面短端品种多数下行，价格承压，收益率曲线陡峭化概率增加 [49]

论坛活动 - 2025中国（郑州）国际期货论坛于8月20日开幕 由郑州商品交易所和芝商所集团联合主办 [1] - 论坛包含农产品（油脂油料）分论坛 聚焦生物燃料与可再生能源主题演讲 [1] 芝商所产品布局 - 公司构建覆盖生物燃料全产业链的衍生品体系 包括原料端和燃料产品端合约 [1] - 原料端衍生品包含玉米 大豆油 欧洲菜籽油期货及期权产品 [1] - 燃料产品端衍生品包含RBOB汽油 超低硫柴油 乙醇及生物柴油期货 [1] 生物燃料市场发展 - 市场发展需平衡政策合规 原料可持续性与成本控制三重目标 [1] - 生物燃料产业链创新发展为绿色航运和交通脱碳提供动力 [1] - 芝商所通过完善风险管理解决方案助力全球能源转型与低碳目标实现 [1]

论坛活动 - 2025中国(郑州)国际期货论坛于8月20日由郑州商品交易所与芝加哥商业交易所集团联合主办 [1] - 论坛包含农产品(油脂油料)分论坛 聚焦生物燃料与可再生能源主题演讲 [1] 生物燃料市场发展 - 市场发展需平衡政策合规 原料可持续性与成本控制三重目标 [1] - 产业链创新发展为绿色航运和交通脱碳注入强劲动力 [1] 芝商所产品布局 - 构建覆盖生物燃料全产业链的衍生品体系以应对市场快速发展需求 [1] - 原料端提供玉米 大豆油 欧洲菜籽油等期货和期权产品 [1] - 燃料产品端涵盖RBOB汽油 超低硫柴油 乙醇及生物柴油期货 [1]

美豆期货价格走势 - 芝加哥大豆期货价格受需求端利多提振 主力合约快速拉升至1030美分/蒲式耳附近[1] - 7月美国大豆压榨量达1.95699亿蒲式耳 高于市场预期的1.9159亿蒲式耳及6月的1.85709亿蒲式耳[1] - 美国农业部将2025/26年度美豆产量预估下调4300万蒲式耳至42.92亿蒲式耳[1] 美豆供应端状况 - 截至8月中旬美豆优良率维持在68%高位 虽连续三周环比下调但市场反应平淡[3] - 供应端能否持续推动价格上涨需更多产情数据和天气数据支撑[3] 国内豆粕市场表现 - 国内豆粕现货价格预计维持在3100-3200元/吨区间震荡至8月底[1][3] - 8月豆粕日度成交量27.5万吨 剔除8月5日高点后日均仅12.4万吨[3] - 8月初日度需求量创年内新高但多为明年合同订单 现货需求未明显提振[3] 美豆油需求驱动 - 7月美豆油产量达23.48亿磅 同环比均实现增长[4] - 生物燃料需求增加是美豆油产量增长主要动力 中长期将支撑美豆期货价格[4]

公司层面 - 公司是国内第一家专业从事废油脂制取生物柴油技术研发生产的企业 也是国内酯基生物柴油生产龙头企业 [1] - 公司业绩表现长期行业领先 在2023-2024年欧盟反倾销调查最为严峻的时刻仍然未出现亏损 [1] - 公司目前拥有酯基产能近50万吨 预计生物柴油能够扩产到近130万吨 包括酯基国内近50万吨 新加坡20万吨 泰国30万吨 烃基国内20万吨 泰国10万吨 [1] - 公司通过荷兰子公司直销保障生物柴油销售量和价格稳定 且通过保税形式能较大程度规避欧盟反倾销税负面影响 [1] - 公司海外生物柴油基地建设和国内生物航煤产线将提供更大基数的非税销售来源 [1] 行业层面 - 欧盟是全球生物柴油最大消费地 也是中国生物柴油最大出口地 [2] - 欧盟对包括UCOME在内的先进生物燃料和SAF需求会持续增长 [2] - 国内政策不断完善推动需求增加 包括进行SAF试点机场加注以及出台生物柴油推广应用试点名单 [2] - 从碳减排角度和欧盟碳交易市场考虑 生物柴油的经济性高于传统柴油 [2] - 2024年我国已经取消生物柴油主要原料UCO出口退税 中美关税问题导致2025年对美出口UCO数量下降 原料油回流或可使得成本端有所改善 [2] 财务表现 - 预计公司2025-2027年营业收入分别达到48.07亿元 73.04亿元和85.29亿元 同比增速分别为34.9% 51.9%和16.8% [3] - 2025-2027年归母净利润分别为3.60亿元 6.19亿元和7.74亿元 同比增速分别为141.6% 71.8%和25.2% [3] - 2025-2027年公司EPS分别为3.00元/股 5.15元/股和6.45元/股 [3] - 根据最新收盘价 2025-2027年公司PE分别为15.37倍 8.95倍和7.15倍 PB分别为1.84倍 1.59倍和1.38倍 [3] 增长催化剂 - 海内外新产能投产 [4] - 原料油成本下降 [4] - 国内政策推动需求增长提速 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际上美国大豆优良率下降CBOT大豆期货小幅反弹但整体弱势 马来西亚棕榈油7月末库存预计创新高但8月初出口数据预计改善马棕油期货与国内油脂共振反弹；国内豆油库存回升但出口增加缓解压力且受南美大豆升贴水和贸易风险溢价影响继续走强 棕榈油库存由增转降供需双弱受进口成本回升推动连棕强势反弹 菜油库存回落中加贸易政策不确定性支撑价格震荡偏强 [6] 根据相关目录分别进行总结 宏观及行业要闻 - 截至8月1日当周三大油脂商业库存236万吨周环比基本持平月环比上升11万吨同比上升20万吨 其中豆油库存113万吨周环比上升3万吨月环比上升11万吨同比持平 菜籽油66万吨周环比基本持平月环比下降4万吨同比上升23万吨 棕榈油57万吨周环比下降3万吨月环比上升4万吨同比下降3万吨 [2] - 截至8月3日当周美国大豆优良率为69%符合市场预期较前一周70%下跌1% 上年同期为68% 大豆开花率为85%上一周为76% 上年同期为85% 五年均值为86% [2] - 经纪商StoneX预计巴西2025/26年度大豆产量料为1.782亿吨较上一年度增加5.6% 预计美国2025年大豆产量将达到44.25亿蒲式耳平均单产为每英亩53.6蒲式耳 [2] - 路透调查预计马来西亚2025年7月棕榈油库存为225万吨比6月增长10.8% 产量预计为183万吨比6月增长8% 出口量预计为130万吨比6月增长3.2% [3] - 巴西自8月1日起实施新生物燃料混合标准汽油中乙醇掺混比例从27%提高到30% 柴油中生物柴油掺混比例从14%提高到15% [4] 油脂期货日度数据监测 - 8月2日DCE豆油主力8344元/吨较昨日涨94元涨幅1.14% DCE棕榈油主力9064元/吨较昨日涨226元涨幅2.56% CZCE菜籽油主力9615元/吨较昨日涨73元涨幅0.77% [1] - 8月4日CBOT大豆主力994.5美分/蒲式耳较昨日涨6.5美分涨幅0.66% CBOT豆油主力54.02美分/磅较昨日涨0.12美分涨幅0.22% MDE棕榈油主力4187令吉/吨较昨日跌58令吉跌幅1.37% [1] - 8月2日一级豆油张家港8520元/吨较昨日涨80元涨幅0.95% 棕榈油张家港9070元/吨较昨日涨200元涨幅2.25% 菜籽油南通9700元/吨较昨日涨120元涨幅1.25% [1] - 8月2日豆油基差176元/吨较昨日降14元 棕榈油基差6元/吨较昨日降26元 菜籽油基差85元/吨较昨日涨47元 [1] - 8月2日DCE豆油注册合单11540较昨日增1270 DCE棕榈油和CZCE菜籽油注册合单与昨日持平 [1] - 8月2日进口大豆压榨利润128.2元/吨较昨日涨21.4元 进口油菜籽压榨利润342元/吨与昨日持平 进口棕榈油压榨利润 -112.75元/吨较昨日增246.14元 [1]

交易概述 - 安德森斯斥资4.25亿美元全盘收购与马拉松石油合资企业剩余股份 [1][2] - 交易涵盖四家生物燃料乙醇工厂 使公司在生物燃料领域投资规模翻倍 [1][2] - 合资企业成立于2019年 旨在利用当时谷物供给过剩局面 [1] 战略意义 - 实现从玉米收购-乙醇加工-出口物流全链条一体化运营 [2] - 通过完全控股可将自有粮源直接输送至工厂 降低原料波动风险 [2] - 副产品可在全球客户中实现一站式销售 形成谷物-燃料-饲料闭环优化 [2] - 是公司从粮到燃料纵向整合与内陆-港口-全球外向布局的关键一步 [3] 政策背景 - 特朗普政府提高混合入全国燃料供应体系的生物燃料配额 [1] - 政府6月宣布上调2026年起强制掺混配额 并拟限制进口乙醇 [2] - 交易使公司能承接政策带来的新增需求 [2] 市场拓展 - 公司已在休斯顿港签下长期租约 扩建粮油与生物燃料专用装船塔 [2] - 目标年出口量超过200万吨 [2] - 完全控股后可与港口资产协同拓展拉美和亚太市场 [2] - 为未来可持续航空燃料供应网络奠定基础 [2] 财务表现 - 公司第二季度营收达31.4亿美元 高于华尔街预估的28.6亿美元 [1] 产品特性 - 燃料乙醇属于生物燃料和可再生燃料范畴 [3] - 由玉米、甘蔗、木屑等可再生植物性生物质经发酵蒸馏制成 [3] - 被美国能源部、能源信息署和环保署同时列为可再生燃料与常规生物燃料 [3]