原油市场概况 - 本周布伦特原油期货周均价为67.6美元/桶，较上周上涨0.9美元/桶 [1][2] - 本周WTI原油期货周均价为63.6美元/桶，较上周上涨0.9美元/桶 [1][2] 美国原油库存 - 美国原油总库存为8.2亿桶，环比减少878万桶 [1][2] - 美国商业原油库存为4.2亿桶，环比减少929万桶 [1][2] - 美国战略原油库存为4.1亿桶，环比增加50万桶 [1][2] - 美国库欣原油库存为0.2亿桶，环比减少30万桶 [1][2] 美国原油供需 - 美国原油产量为1348万桶/天，环比下降1万桶/天 [1][2] - 美国炼厂原油加工量为1642万桶/天，环比下降39万桶/天 [2] - 美国炼厂原油开工率为93.3%，环比下降1.6个百分点 [2] 美国原油贸易 - 美国原油进口量为569万桶/天，出口量为528万桶/天，净进口量为42万桶/天 [2] - 原油进口量环比下降58万桶/天，出口量环比增加253万桶/天，净进口量环比下降311万桶/天 [2] 美国成品油价格与库存 - 美国汽油、柴油、航煤周均价分别为85、98、89美元/桶，环比变化+1.5、+1.1、-5.1美元/桶 [3] - 美国汽油、柴油、航空煤油库存分别为2.2、1.2、0.4亿桶，环比变化-235、+405、+63万桶 [3] 美国成品油供需与贸易 - 美国汽油、柴油、航空煤油产量分别为941、496、190万桶/天，环比变化-18、-27、+1万桶/天 [3] - 美国汽油、柴油、航空煤油消费量分别为881、362、162万桶/天，环比变化+30、+24、-13万桶/天 [3] - 美国汽油净出口量为81万桶/天，柴油净出口量为76万桶/天，航空煤油净出口量为18万桶/天 [4] 相关上市公司 - 研究报告推荐中国海油、中国石油、中国石化、中海油服、海油工程、海油发展 [4] - 研究报告建议关注石化油服、中油工程、石化机械 [4]

美联储政策与市场预期 - 市场已完全反映美联储本周减息25个基点的预期 [1] - 美国上诉法院驳回特朗普罢免美联储理事库克的请求 为库克出席本周会议扫清道路 [1] - 本周议息会议可能见证美联储内部分裂局面 [1] 全球主要资产表现 - 美债收益率回落 美元指数下跌 [1] - 加密货币普跌 黄金再创新高 油价上涨 [1] - 人民币小幅走强 [1] 港股市场表现 - 内地股市上涨 [1] - 港股可选消费、能源与必选消费领涨 原材料、综合与地产建筑下跌 [1] - 生物科技、锂电池与智能终端等表现较好 [1] - 南向资金净买入144.73亿港元 [1] A股市场与商品表现 - A股电力设备、传媒和农业涨幅居前 综合、通信与国防军工收跌 [1] - 非金属建材、能源与铁矿石上涨 [1] - 人民币国债收益率小幅上升 [1]

核心观点 - 油价或宽幅震荡 中期供需转弱预期施压 [1] 地缘政治与库存因素 - 地缘政治溢价支撑油市 [1] - 主要定价区域低库存支撑行情 [1] 炼厂与供应因素 - 炼厂高裂解支撑高开工率 [1] - 欧佩克存在继续增产可能 [1] - 欧佩克周日会议或推动第二阶段增产令油价承压 [1] 需求预期 - 成品油需求有向下预期 [1] - 中期供需转弱预期一致 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截止8月29日四周美国成品油需求总量平均每天2128.2万桶，比去年同期高2.5%；本期原油库存增长高出市场预期致国际油价下跌；四季度原油消费面临由旺季向淡季转变，关注周末OPEC+会议，若其增产计划持续实施，市场可能面临供应过剩压力，限制油价上行空间 [1] 根据相关目录分别进行总结 美国油品库存情况 - 美国商业原油库存量4.20707亿桶，比前一周增长242万桶，比去年同期高0.57%，比过去五年同期低4% [1] - 美国汽油库存总量2.18539亿桶，比前一周下降380万桶，比去年同期低0.32%，比过去五年同期低2% [1] - 美国馏分油库存量为1.15923亿桶，比前一周增长168万桶，比去年同期低5.53%，比过去五年同期低13% [1] - 库欣原油库存2422.2万桶，较前一周的2263.2万桶增长159万桶，增幅7.03% [2] - 美国油品总库存12.6582亿桶，较前一周增长71.02万桶，增幅0.56% [2] - 美国战略石油储备库存4.0471亿桶，较前一周增长5.09万桶，增幅0.13% [2] 美国炼厂及原油生产、进出口情况 - 美国炼厂开工率94.3%，较前一周下降0.3个百分点，降幅0.32% [2] - 美国原油产量1342.3万桶/日，较前一周减少16万桶/日，降幅0.12% [2] - 美国原油进口量674.2万桶/日，较前一周增加50.8万桶/日，增幅8.15% [2] - 美国原油出口量388.4万桶/日，较前一周增加7.4万桶/日，增幅1.94% [2] 美国油品需求情况 - 截止8月29日的四周，美国车用汽油需求四周日均量905万桶，比去年同期低0.8% [1] - 截止8月29日的四周，美国熔价油需求四周日均数389.4万桶，比去年同期高4.2% [1]

目标价与评级调整 - 摩根大通上调中国海洋石油H股目标价至23港元 A股目标价至30元人民币 [1] - H股评级从减持上调至增持 A股维持增持评级 [1] 盈利与现金流前景 - 目标价调整主要基于中长期每股盈利和自由现金流前景改善 [1] - 反映油价未来曲线上涨5美元/桶的预期 [1] - 公司近期在天然气销售优化方面取得进展 [1] 股价表现与同业对比 - 中海油A/H股今年迄今表现落后中国石油股份A/H股13-22% [1] - OPEC增产被视为需求复苏和全球库存水平健康的信号而非价格战体现 [1] 股息政策与股价支撑 - 公司出乎意料地愿意将股息率跟随中石油政策 [1] - 此举可能限制股价下跌空间即使2026年第一季度油价跌至55美元/桶 [1] - 中石油是唯一成功与油价脱钩的石油巨头 [1]

报告基本信息 - 报告行业：原油 [1] - 报告日期：2025年8月29日 [2] 报告核心观点 - 截至22日当周美国原油及成品油库存全面回落一定程度支撑油价 但美国出行旺季进入尾声炼厂开工率小幅回落 后期油价利多因素或不足 [6] - 今年夏季美国汽油价格低于去年消费仍无明显起色 旺季消费偏弱 且市场一定程度消化美国降息预期 油价暂无驱动 预计继续震荡筑底 中期或再度回落 [6] 行情回顾与操作建议 - WTI主力开盘63.31美元/桶 收盘63.86美元/桶 最高64.23美元/桶 最低62.95美元/桶 涨跌幅0.96% 成交量17.84万手 [6] - Brent主力开盘66.85美元/桶 收盘67.20美元/桶 最高67.51美元/桶 最低66.37美元/桶 涨跌幅0.75% 成交量32.39万手 [6] - SC主力开盘482.5元/桶 收盘481.7元/桶 最高483.6元/桶 最低478.4元/桶 涨跌幅 -0.97% 成交量9.34万手 [6] 行业要闻 - 匈牙利石油公司MOL称德鲁日巴管道重启后原油供应已抵达匈牙利和斯洛伐克 [7] - 白宫贸易顾问纳瓦罗表示若印度停止购买俄罗斯石油可获得25%的关税优惠 [7] - 市场消息称俄罗斯将把全面汽油出口禁令延长至9月 [7] - EIA报告显示上周美国从委内瑞拉进口约7.4万桶/日原油 为自7月以来首次周度进口 [7] 数据概览 - 报告展示全球高频原油库存、WTI基金持仓、Brent基金净持仓、Dtd Brent价格、WTI现货价格、阿曼现货价格、美国原油增产速度、EIA原油库存等数据图表 [9][11][19][22]

原油价格表现 - 本周布伦特原油期货周均价66.9美元/桶 环比上涨0.7美元/桶 [1][2] - 本周WTI原油期货周均价63.1美元/桶 环比下跌0.2美元/桶 [1][2] 美国原油库存状况 - 美国原油总库存8.2亿桶 环比减少579万桶 [1][2] - 商业原油库存4.2亿桶 环比减少601万桶 [1][2] - 战略原油库存4.0亿桶 环比增加22万桶 [1][2] - 库欣原油库存0.2亿桶 环比增加42万桶 [1][2] 美国原油供应数据 - 原油产量1338万桶/天 环比增加6万桶/天 [1][2] - 活跃原油钻机411台 环比减少1台 [1][2] - 活跃压裂车队167部 环比减少2部 [1][2] 美国原油需求与加工 - 炼厂原油加工量1721万桶/天 环比增加3万桶/天 [2] - 炼厂原油开工率96.6% 环比上升0.2个百分点 [2] 美国原油贸易流动 - 原油进口量650万桶/天 环比减少42万桶/天 [2] - 原油出口量437万桶/天 环比增加80万桶/天 [2] - 原油净进口量213万桶/天 环比减少122万桶/天 [2] 美国成品油价格表现 - 汽油周均价89美元/桶 环比上涨1.6美元/桶 [3] - 柴油周均价95美元/桶 环比上涨0.5美元/桶 [3] - 航煤周均价89美元/桶 环比下跌5.1美元/桶 [3] - 汽油与原油价差22美元/桶 环比扩大1.1美元/桶 [3] - 柴油与原油价差29美元/桶 环比持平 [3] - 航煤与原油价差22美元/桶 环比收窄5.6美元/桶 [3] 美国成品油库存变化 - 汽油库存2.2亿桶 环比减少272万桶 [3] - 柴油库存1.2亿桶 环比增加234万桶 [3] - 航空煤油库存0.4亿桶 环比减少45万桶 [3] 美国成品油产量数据 - 汽油产量955万桶/天 环比减少26万桶/天 [3] - 柴油产量533万桶/天 环比增加19万桶/天 [3] - 航空煤油产量196万桶/天 环比减少1万桶/天 [3] 美国成品油需求状况 - 汽油消费量884万桶/天 环比减少16万桶/天 [3] - 柴油消费量397万桶/天 环比增加27万桶/天 [3] - 航空煤油消费量190万桶/天 环比增加7万桶/天 [3] 美国成品油贸易流动 - 汽油净出口量93万桶/天 环比增加35万桶/天 [4] - 柴油净出口量103万桶/天 环比减少31万桶/天 [4] - 航空煤油净出口量12万桶/天 环比减少11万桶/天 [4] 行业重点上市公司 - 推荐标的包括中国海油 中国石油 中国石化 中海油服 海油工程 海油发展 [4] - 建议关注石化油服 中油工程 石化机械等公司 [4]

原油市场数据 - 布伦特原油周均价66.9美元/桶，环比上涨0.7美元/桶（+1.1%）；WTI原油周均价63.1美元/桶，环比下降0.2美元/桶（-0.3%）[2] - 美国原油总库存8.2亿桶，环比减少579万桶；商业原油库存4.2亿桶，环比减少601万桶；战略原油库存4.0亿桶，环比增加22万桶[2][8] - 美国原油产量1338万桶/天，环比增加6万桶/天（+0.4%）；活跃钻机数411台，环比减少1台（-0.2%）[2][8] - 美国炼厂加工量1721万桶/天，环比增加3万桶/天；开工率96.6%，环比上升0.2个百分点[2][8] - 美国原油净进口量213万桶/天，环比大幅减少122万桶/天（-36.4%）[2][8] 成品油市场动态 - 美国汽油库存2.2亿桶，环比减少272万桶（-1.2%）；柴油库存1.2亿桶，环比增加234万桶（+2.1%）[2][9] - 美国汽油消费量884万桶/天，环比下降16万桶/天（-1.8%）；柴油消费量397万桶/天，环比增加27万桶/天（+7.2%）[2][9] - 美国汽油净出口量93万桶/天，环比大幅增加35万桶/天（+61%）；柴油净出口量103万桶/天，环比减少31万桶/天（-23%）[2][9] 相关公司表现 - 中国海油A股（600938.SH）总市值12196亿人民币，2025年预测PE为8.8倍；H股（0883.HK）总市值8127亿人民币，预测PE为5.9倍[8][25] - 中国石油A股（601857.SH）总市值15905亿人民币，2025年预测PE为9.5倍；H股（0857.HK）总市值12547亿人民币，预测PE为7.5倍[8][25] 风险提示 - 地缘政治因素可能导致油价大幅波动；宏观经济下滑可能严重抑制需求端[3][191] - OPEC+联盟可能修改石油供应计划；美国对伊朗制裁解除可能使伊朗原油快速回归市场[3][191]

期货市场影响 - 期货作为金融衍生品能够对债市、股市和油价产生显著冲击甚至引发市场崩溃 [1] - 资本围绕期货的博弈存在明争暗斗的复杂行为模式 [1] - 市场波动背后存在特定的资本运作逻辑和机制 [1]

国际金价走势 - 纽约商品交易所12月黄金期价收于每盎司3358.7美元，跌幅0.57% [1] - 国际金价跌至两周多来最低水平 [1] - 美元指数上涨及市场风险偏好回升导致金价承压 [1][2] 国内金饰价格 - 周六福足金999价格为979元/克，足金999.9为989元/克 [1] - 周生生足金饰品价格为999元/克 [1] - 老庙与周大福足金饰品价格均为1002元/克 [1][4] 市场影响因素 - 投资者等候美联储7月议息会议纪要及鲍威尔在全球央行年会发言 [1] - 俄乌局势向好推动市场风险偏好回升 [2] - 美股纳斯达克回调明显可能带来避险需求支撑 [2] 其他贵金属及大宗商品 - 铂金饰品价格为470元/克，工艺金条价格为952元/克 [3] - 纽约轻质原油期货收于每桶62.35美元，跌幅1.69% [4] - 伦敦布伦特原油期货收于每桶65.79美元，跌幅1.22% [4] 企业业务动态 - 周大福投资黄金类价格为888元/克，黄金回收服务价为745元/克 [4] - 企业提供黄金增值服务金价883元/克（金条、金章不适用） [4] - 足铂999价格为540元/克，铂Pt950价格为550元/克 [4]