报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 本周 EIA 报告喜忧参半，现实指标相对利多，但引领未来的指标持续疲软，终端需求不佳，馏分油旺季不旺或加快秋检进程，冲淡库存利好；结合供应端利好扰动，EIA 报告公布后油价上行，但从前瞻性指标看，油价进一步上行空间有限 [12] 根据相关目录分别进行总结 主要数据一览 - 截止 9 月 19 日，美国商业原油总库存 41475.4 万桶，环比降 60.7 万桶，与预期增加 23.5 万桶相反，交割地库欣库存增 17.7 万桶，战略储备库存增 23.0 万桶；汽油库存降 108.1 万桶，与预期增加 20 万桶相反，馏分油库存降 168.5 万桶，超预期下降 50 万桶 [2] - 9 月 12 日至 9 月 19 日，美国原油链总库存降 244 千桶，产量增 19 千桶/日，净进口增 1596 千桶/日，加工量增 52 千桶/日；终端表观需求（四周平滑）均下降，原油降 205.25 千桶/日，汽油降 70.25 千桶/日，馏分油降 100.75 千桶/日，航煤降 57.5 千桶/日 [3] 库存与需求情况 - 上周美国原油库存意外下降，炼厂秋检进展缓慢，开工率环比下行 0.3%至 93.0%，原油加工量增加 5.2 万桶/日，炼油需求有一定坚韧 [3] - 成品油终端表现欠佳，四周平滑后终端总需求和主要成品油需求均环比下降，汽油需求退出旺季降温，馏分油需求逆季节性下跌，库存从低于同期步入均值水平，本周意外下跌 [8]

需求端疲软的三重软实力困境。一是经济预期软实力衰减。美国8月非农就业仅增2.2万人，失业率升至4.3%，消费者就业信心跌至2013年来最低。制造业 PMI虽回升但企业用工谨慎，形成"数据改善-预期恶化"的认知悖论，这种预期管理失效导致降息政策（规则调整）无法有效转化为需求效能（物质变化）。 二是能源变革软实力挤压。全球可再生能源发电占比达42%，光伏成本降至煤电1/3，氢能炼钢技术使焦炭需求下降，化工行业碳捕集技术降低石油衍生品 碳排放40%，传统能源的"硬价值"被清洁能源的"软规则"系统性重构。三是地缘政治软实力异化。特朗普"油价下跌迫使停战"的言论将能源商品异化为政治 工具，这种将物质资源（石油）与规则博弈（地缘政治）简单挂钩的思维，破坏了市场自身的软实力调节机制。 石油软实力运行的动态失衡。一是时间维度失调。美联储降息反映长期经济担忧，但库存数据（原油降/馏分油增）显示短期需求结构分化，这种"长期规 则"与"短期物质"的时滞矛盾，导致油价对政策信号反应钝化。二是空间维度错配。美国页岩油产量达历史峰值，与需求疲软的制造业带形成地理错位。欧 佩克联盟增产与亚洲需求放缓产生区域供需失衡。三是系统维度脆弱。美元 ...

来源：邓正红软实力 美联储降息难掩经济疲软，石油需求端三重困境揭示深层危机：就业信心跌至十年低谷，清洁能源重构 产业规则，地缘博弈失效。油价波动本质是能源体系范式转换的阵痛，唯有构建技术-规则-生态新矩阵 才能破局。邓正红软实力表示，对美国经济的担忧盖过美联储降息的影响，需求端疲软预期对石油软实 力运行构成阻力，周四（9月18日）国际油价走低。截至收盘，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原 油10月期货结算价每桶跌0.48美元至63.57美元，跌幅0.75%；伦敦洲际交易所布伦特原油11月期货结算 价每桶跌0.51美元至67.44美元，跌幅0.75%。 美联储周三将政策利率下调25个基点，并暗示将在今年剩余时间内稳步降低借贷成本，以应对就业市场 疲软的迹象。经济明显在放缓，美联储降息应对。美国持续存在的供应过剩和燃料需求疲软也令市场承 压。上周美国原油库存大幅下降，馏分油库存增加，远超市场预期增幅，引发了对需求状况的担忧，并 对油价构成压力。特朗普周四在与英国首相斯塔默会面后表示："很简单，如果油价下跌，普京就会收 手。他将别无选择，只能停战。" 邓正红软实力模型揭示，当前油价波动本质是全球化石能源体系软实力范 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 得益于中国恢复购买上周美国原油出口量环比接近翻番达到近两年最高水平最终原油库存大幅减少930万桶 然而馏分油出现3.35%的累库意味着市场进入传统需求淡季市场整体反应偏空 [1] - 周四凌晨美联储如期降息25个基点此前已连续五次会议维持利率不变 鲍威尔讲话强调劳动力市场疲软迹象加剧同时指出通胀仍高于目标水平 利率决议公布后油价出现回调趋势 [1] - 在地缘因素有限的背景下宏观预期难以扭转疲软的基本面短期限制地缘溢价空间 中长期则驱动原油盘面重心逐步下移 [1] 根据相关目录分别进行总结 美国原油产量 - 截止9月12日当周美国原油日均产量1348.2万桶比前周日均产量减少1.3万桶比去年同期日均产量增加28.2万桶 [1] - 截止9月12日的四周美国原油日均产量1346万桶比去年同期高1.4% 今年以来美国原油日均产量1343.7万桶比去年同期高1.9% [1] - 9月12日美国原油产量为13482千桶/日较9月5日的13495千桶/日减少13千桶/日降幅为0.10% [2] 美国原油库存 - 9月12日美国商业原油库存为415361千桶较9月5日的424646千桶减少9285千桶降幅为2.19% [2] - 9月12日库欣原油库存为23561千桶较9月5日的23857千桶减少296千桶降幅为1.24% [2] 美国油品库存 - 9月12日美国汽油库存为217650千桶较9月5日的219997千桶减少2347千桶降幅为1.07% [2] - 9月12日美国馏分油库存为124684千桶较9月5日的120638千桶增加4046千桶增幅为3.35% [2] - 9月12日美国油品总库存为1282421千桶较9月5日的1281250千桶增加1171千桶增幅为0.019% [2] - 9月12日美国战略石油储备库存为405728千桶较9月5日的405224千桶增加504千桶增幅为0.12% [2] 美国炼厂开工率 - 9月12日美国炼厂开工率为93.3%较9月5日的94.9%下降1.6个百分点降幅为1.69% [2] 美国原油进出口 - 9月12日美国原油进口量为5692千桶/日较9月5日的6271千桶/日减少579千桶/日降幅为9.23% [2] - 9月12日美国原油出口量为5277千桶/日较9月5日的2745千桶/日增加2532千桶/日增幅为92.1% [2]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 本周EIA报告喜忧参半，是一份相对偏空的报告，EIA报告公布后油价小幅下跌，在美联储议息会议后进一步下跌 [8] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 截止9月12日，美国商业原油总库存为41536.1万桶，环比下降928.5万桶，远超预期的下降85.7万桶，交割地库欣库存减少29.6万桶，战略储备库存增加50.4万桶 [2] - 汽油库存下降234.7万桶，与预期的增加10万桶相反，馏分油库存增加404.6万桶，超过预期的增加100万桶 [2] - 美国原油产量降至13482千桶/日，净进口降至415千桶/日，加工量降至16424千桶/日，终端表观需求（四周平滑）降至20671千桶/日，汽油表观需求（四周平滑）降至8918.75千桶/日，馏分油表观需求（四周平滑）降至3726.75千桶/日，航煤表观需求（四周平滑）降至1702.75千桶/日 [3] 报告点评 - 上周美国原油库存超预期大降，因出口大幅增加导致净进口大减，本土炼厂开工率环比下行1.6%至93.3%，暗示传统秋检逐渐启动 [4] - 本周馏分油数据表现令市场失望，在秋收消费旺季需求不增反跌，库存逆季节性上涨，可能对馏分油裂解产生影响，加速炼厂秋检进度 [6]

每经AI快讯，EIA数据显示，美国一周馏分油库存增加404.6万桶，市场预估为增加97.5万桶。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 截止9月5日美国开工率下降净进口增加商业原油、汽油和馏分油库存均增加；美国传统燃油消费旺季进入尾声；OPEC+10月起新一轮增产幅度为13.7万桶/日；地缘风险因巴以冲突和俄乌局势加剧成为支撑油价上涨主要因素 [1] 根据相关目录分别进行总结 库存情况 - 美国商业原油库存量4.24646亿桶（424.646千桶）较前一周增长394万桶（3.939千桶）增幅0.94% 比去年同期高1.31% 比过去五年同期低3% [1][2] - 库欣原油库存23.857千桶较前一周减少365千桶降幅1.51% [2] - 美国汽油库存总量2.19997亿桶（219.997千桶）较前一周增长146万桶（1.458千桶）增幅0.67% 比去年同期低0.70% 与过去五年同期持平 [1][2] - 馏分油库存量为1.20638亿桶（120.638千桶）较前一周增长472万桶（4.715千桶）增幅4.07% 比去年同期低3.51% 比过去五年同期低9% [1][2] - 美国油品总库存1281.25万千桶较前一周增加15.43万千桶增幅1.22% [2] - 美国战略石油储备库存4.05224亿桶（405.224千桶）较前一周增加51.4万桶（514千桶）增幅0.13% [2] 生产与进出口情况 - 美国炼厂开工率94.9%较前一周上升0.6个百分点增幅0.64% [2] - 美国原油产量1349.5万桶/日（13.495千桶/日）较前一周增加7.2万桶/日（72千桶/日）增幅0.54% [2] - 美国原油进口量627.1万桶/日（6.271千桶/日）较前一周减少47.1万桶/日（471千桶/日）降幅6.99% [2] - 美国原油出口量274.5万桶/日（2.745千桶/日）较前一周减少113.9万桶/日（1.139千桶/日）降幅29.33% [2] 其他情况 - OPEC+将从10月起启动新一轮增产10月增产幅度为13.7万桶/日 [1] - 以色列袭击哈马斯领导人 俄罗斯在乌克兰发动大规模空袭 潜在供应风险忧虑增强 [1]

报告行业投资评级 - 中长期油价偏空，短期市场受供应端扰动 [8] 报告的核心观点 - 库存全面走高，终端需求大多走弱，本周EIA报告相对偏空，中长期油价偏空，短期受供应端扰动 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 截至9月5日，美国商业原油总库存42464.6万桶，环比增加393.9万桶，与预期下降100万桶相反，交割地库欣库存减少36.5万桶，战略储备库存增加51.4万桶 [2] - 汽油库存增加145.8万桶，与预期下降20万桶相反，馏分油库存增加471.5万桶，超过预期增加4万桶 [2] - 美国原油链总库存增加15944千桶，产量增加72千桶/日，净进口增加668千桶/日，加工量减少51千桶/日 [3] - 美国原油及主要成品油终端表观需求（四周平滑）均下降，汽油单周隐含需求降至850.8万桶/日 [3][6] 报告点评 - 上周美国原油库存意外增加，因出口大幅下降致净进口增加，出口下降或暗示海外需求疲软，但有周期性规律，持续性待察 [4] - 炼厂开工率环比上行0.6%至94.9%，传统秋检尚未完全开展 [4] - 成品油主要产品库存均上涨，带动原油链总库存大幅上涨，除丙烷丙烯外终端需求四周平滑数值均下降 [6] - 汽油需求下降符合季节性规律，馏分油库存大增逆季节性，将打压未来炼厂开工率及炼油需求 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截止8月29日四周美国成品油需求总量平均每天2128.2万桶，比去年同期高2.5%；本期原油库存增长高出市场预期致国际油价下跌；四季度原油消费面临由旺季向淡季转变，关注周末OPEC+会议，若其增产计划持续实施，市场可能面临供应过剩压力，限制油价上行空间 [1] 根据相关目录分别进行总结 美国油品库存情况 - 美国商业原油库存量4.20707亿桶，比前一周增长242万桶，比去年同期高0.57%，比过去五年同期低4% [1] - 美国汽油库存总量2.18539亿桶，比前一周下降380万桶，比去年同期低0.32%，比过去五年同期低2% [1] - 美国馏分油库存量为1.15923亿桶，比前一周增长168万桶，比去年同期低5.53%，比过去五年同期低13% [1] - 库欣原油库存2422.2万桶，较前一周的2263.2万桶增长159万桶，增幅7.03% [2] - 美国油品总库存12.6582亿桶，较前一周增长71.02万桶，增幅0.56% [2] - 美国战略石油储备库存4.0471亿桶，较前一周增长5.09万桶，增幅0.13% [2] 美国炼厂及原油生产、进出口情况 - 美国炼厂开工率94.3%，较前一周下降0.3个百分点，降幅0.32% [2] - 美国原油产量1342.3万桶/日，较前一周减少16万桶/日，降幅0.12% [2] - 美国原油进口量674.2万桶/日，较前一周增加50.8万桶/日，增幅8.15% [2] - 美国原油出口量388.4万桶/日，较前一周增加7.4万桶/日，增幅1.94% [2] 美国油品需求情况 - 截止8月29日的四周，美国车用汽油需求四周日均量905万桶，比去年同期低0.8% [1] - 截止8月29日的四周，美国熔价油需求四周日均数389.4万桶，比去年同期高4.2% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周EIA报告相对偏空，因原油库存意外增加以及炼厂或将逐步步入秋检期，炼厂检修对原油需求的影响将更多在原油市场体现，全球原油增产背景下美国炼厂秋检开启有望进一步拉大供需差 [6] - 馏分油需求坚挺以及库存偏低有望支持柴油裂解价差，但预计未来总体终端需求仍将有所下降 [6][8] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 截止8月29日，美国商业原油总库存为42070.7万桶，环比增加241.5万桶，与预期的下降200万桶相反，交割地库欣库存增加159.0万桶，战略储备库存增加50.9万桶 [2] - 汽油库存下降379.5万桶，超过预期的减少110万桶，馏分油库存增加168.1万桶，与预期的下降60万桶相反 [2] - 美国原油产量从8月22日的13439千桶/日降至8月29日的13423千桶/日，净进口从2424千桶/日增至2858千桶/日，加工量从16880千桶/日降至16869千桶/日 [3] - 美国原油终端表观需求（四周平滑）从21149.75千桶/日增至21282.25千桶/日，汽油表观需求（四周平滑）从9030.5千桶/日增至9049.75千桶/日，馏分油表观需求（四周平滑）从3882.25千桶/日增至3894.25千桶/日，航煤表观需求（四周平滑）从1790.5千桶/日降至1790.25千桶/日 [3] 报告点评 - 上周美国原油库存意外增加，炼厂开工率连续第二周下行，下降0.3%至94.3%，进一步脱离此前将近97%的高点，从季节性角度看，随着驾驶高峰季结束，炼厂开工将呈现季节性下降规律，这对原油需求是利空因素，净进口也是库存意外增加的推动因素 [4] 市场表现 - 报告公布后，市场总体震荡下行，前天OPEC+消息人士表示将在周日会议中考虑进一步增产后，油价开始转跌 [6] 成品油情况 - 汽油库存在劳动节周末前大幅下降，但旺季尾声的汽油数据实际影响力不高 [8] - 随着秋收开始季节性上行的馏分油需求表现稳定，馏分油库存虽增加但仍处于偏低位置，馏分油裂解有望保持坚挺，但因馏分油消费体量不及汽油，预计未来总体终端需求将下降 [8]