投资组合概况 - 截至2025年第三季度末，H&H International Investment持仓总市值约为147亿美元，较2025年第二季度末的115亿美元增长约28% [2] - 与2024年底约145亿美元的持仓市值相比，整体规模保持稳定 [3] - 持股数量自2025年第一季度从8家增至11家后，一直维持在10家以上 [4] 前十大持仓变动 - 苹果(AAPL)为第一大重仓股，持仓34,829,107股，市值约88.69亿美元，占比60.42%，但持仓比例较上季度下降0.82% [4] - 伯克希尔哈撒韦(BRK.B)为第二大重仓股，持仓5,191,300股，市值约26.10亿美元，占比17.78%，持仓比例大幅增加53.53% [4][5] - 拼多多(PDD)为第三大重仓股，持仓8,574,194股，市值约11.33亿美元，占比7.72%，持仓比例微降1.02% [4] - 阿里巴巴(BABA)持仓比例下降25.86%，谷歌(GOOG)持仓比例下降6.93%，英伟达(NVDA)持仓比例大幅下降38.04% [4][5] - 新进持仓光刻机巨头阿斯麦(ASML)，持股80,000股，市值约7744.72万美元，占比0.53% [4][5] - 西方石油(OXY)、微软(MSFT)、台积电(TSM)持仓数量未变，迪士尼(DIS)持仓亦保持不变 [4] 核心投资逻辑与个股分析 - 投资选择需通过企业文化和商业模式两个过滤器，苹果公司符合此标准 [8] - 尽管认为苹果股价不便宜，但其拥有大量用户基础，且AI技术最终需在手机上落地，长期仍有增长潜力 [8] - 增持伯克希尔是基于其企业文化不会改变，且管理层认为其长期表现可能略优于标普500指数 [12] - 对AI领域持谨慎参与态度，新进阿斯麦后，组合集齐了覆盖AI基础设备、设计、制造、应用的“AI四件套”（微软、英伟达、台积电、阿斯麦），但总仓位仅超4亿美元，表明并非核心看好 [14][15] - 对英伟达的看法从认为其行业变化快转变为认可其生态强大和管理层远见，因此选择投资一点 [17][18] - 认为台积电在半导体AI浪潮中地位关键，当前股价虽涨但若行业发展如预期则具备合理性 [19] - 对谷歌的担忧在于AI（如ChatGPT）可能在多大程度上取代传统搜索业务 [19] - 拼多多被视为风险投资，因其商业模式变化大，但存在比现在更厉害的可能性，故值得持有部分仓位 [25][26] 投资哲学摘要 - 投资理念核心是“做对的事情和把事情做对” [28] - 投资简单在于需看懂公司生意和未来现金流，困难在于大部分公司不易看懂 [29] - 真正的投资是买公司，而公司本身的盈利最终会将其买回 [38] - 安全边际取决于对公司的理解程度 [31] - 投资决策需持续比较机会成本，长期持有是意向而非承诺，当发现更好机会时可考虑替换 [38] - 强调不懂的企业不要碰，非常保守 [35] - 自称满仓主义者，不持有股票会不舒服 [36]

投资理念与市场观察 - 大部分散户在牛市和熊市都亏钱，比例约为80% [1] - 真正理解“买股票就是买公司”核心理念的投资者可能不到1% [1][3] - 投资成功不在于知道多少公司，而在于真正理解几家公司的生意模式 [9] 核心持仓分析 - 核心持仓为三只股票：苹果、腾讯、茅台 [4] - 这三家公司的共同点是拥有强大的企业文化壁垒和清晰的商业模式 [5] - 投资苹果是看中其从硬件公司向软硬一体平台的转型 [6] 行业观点与公司评价 - 对电动车行业表示谨慎，认为电动车生意不会太好，差异化很小 [7] - 预判目前大部分电动车企业都会死掉 [7] - 认为苹果公司的用户导向做得很好，非常在乎用户体验 [12] - 提出“茅台和其他白酒是两个东西”的观点，看重其独特口味与文化壁垒 [7] 对普通投资者的建议 - 如果不懂投资，就不要碰 [9] - 建议普通人可以选择标普500指数 [12] - 投资要看机会成本，长期持有是一种意向，但永远要算机会成本 [12] - 一个股票要是扛不住价格下跌50%，就不应该买 [13]

投资核心理念 - 投资本质是购买公司 而非交易股票 [3] - 投资行为简单但执行困难 核心在于看懂生意和未来现金流 [3][15] - 安全边际取决于对公司的理解深度 而非价格便宜程度 [4][19] - 真正理解"买股票就是买公司"理念的人不足1% 能做到的人更少 [4][18] 企业选择标准 - 看懂生意是投资的前提 大部分公司难以看懂 [4][15] - 投资组合高度集中 真正重仓标的约10个 包括网易 雅虎 苹果 茅台 腾讯 拼多多等 [16] - 懂与不懂存在灰色地带 不懂也可能赚钱 但不懂的企业最好不碰 [4][25] - 倾向于投资能看懂且未来现金流匹配机会成本的公司 [28][35] 企业文化重要性 - 优秀企业文化如同北斗星 指引企业回归正道 避免仅为生意犯错 [4][9][24] - 好文化公司同样会犯错 但具备自我纠正能力 [4][24] - 企业成功很大程度源于"不做"的智慧 即不为清单 [5][24] - 苹果公司文化受推崇 因其用户导向 长远思考 不为热门但无价值业务所动 [20][23] 行业与案例剖析 - 功能机向智能机转型是生存逼迫 非主动决策 2012-2013年亏损严重 现金消耗近80亿元 [7] - 智能机替代速度超预期 瞬间取代功能机及相机 电子词典等多类产品 [8][9] - 诺基亚失败源于文化问题 过度关注市场占有率而非用户 两次错过转型机遇 [9] - 松下文化存在官僚主义 决策受历史包袱影响 眼睛看倒后镜而非用户 [10][11] - 电动车行业竞争激烈 差异化小 大部分企业将淘汰 最终剩少数几家盈利 [30][31] - 汽车行业强竞争特征难改变 智能化可能加剧同质化 [30][31] 特定公司投资逻辑 - 投资网易因懂游戏商业模式 团队热爱游戏 且市值低于现金 6个月上涨20倍 [18][19] - 投资苹果因理解其商业模式向软件服务转变 且企业文化优秀 [20] - 卖出通用电气因不再强调诚信文化 且商业模式复杂看不懂 [24] - 考虑投资英伟达因AI需求真实 生态强大 管理层 vision 一致 [26] - 不投资特斯拉因个人不认可马斯克品行 且电动车生意艰苦 [28][29] - 伯克希尔未来仍可基业长青 因文化传承 投资方法论有效 [32][33] 授权与管理哲学 - 企业成功源于充分授权 CEO做决策并承担后果 创始人早退不影响企业发展 [6][11][13] - 年龄非退休必然因素 关键自我评估能力 巴菲特90多岁仍有效工作 [12][13] - 信任团队 不怕犯错 授权需长时间培养 [6][11]

投资本质与核心理念 - 买股票就是买公司 核心是看懂生意和未来现金流 仅有1%投资者能真正理解并做到[1] - 投资理念简单但实践极难 关键在于认知变现 真正理解企业价值可超越市场波动[1] - 安全边际源于对企业理解的深度而非价格便宜 深刻理解才能提供真正保护[1] 投资策略与执行 - 投资需持续计算机会成本 长期持有是意向但需动态评估机会[1] - 采用满仓投资策略 持有现金令人不适[2] - 投资决策由未来现金流决定而非市盈率 关键在于懂企业且有合理逻辑[3] 对散户与交易方式的看法 - 炒股挣钱困难 大部分散户在牛市熊市均亏损 应转向投资懂企业的模式[3] - AI不影响价值投资决策 但加剧短线交易难度 量化基金使散户短线获利更困难[3] - 投资中理性比聪明更重要 应深耕少数能理解的行业和企业而非广撒网[4][5]

文章核心观点 - 单纯依赖银行储蓄守护财富的策略已不再高效甚至存在风险 未来经济环境中手握存款的人们可能面临挑战 [1][7] - 应对策略在于资产配置多元化、提升自身能力以及保持对新投资机遇的敏感度 而非恐慌 [4][6][7] 现金购买力与通货膨胀 - 现金购买力正悄然流逝 当货币发行速度超过商品和服务增长时导致通货膨胀和物价上涨 对存款人财富形成侵蚀 [3] - 将资金以现金或定期存款形式存放于银行 其收益往往难以追赶通货膨胀的速度 [3] 资产配置多元化策略 - 应对购买力下降之策在于资产配置多元化 不要将所有资金以现金形式持有 [4] - 优质地段不动产具有保值功能 股票或基金代表企业所有权可分享经济增长红利 黄金等硬通货在经济动荡期具备避险价值 [4] - 更根本的应对方式在于提升自身能力 通过学习和培训增加收入以从源头上抵御通胀影响 [4] 财富增长机会错失风险 - 持有现金存在机会成本 可能错失经济转型时期伴随的新兴产业和投资机遇 这是一种隐性风险 [6] - 当他人通过投资新兴产业、优质企业或提升技能获得高回报时 仅依赖银行利息将导致财富地位相对倒退 在经济结构转型中此效应更明显 [6] 理性财务规划与投资原则 - 理性做法是审视自身财务状况 设定明确的短期、中期和长期财务目标 [7] - 根据目标和风险承受能力 将资金合理分配到现金、保险、债券、基金、股票、房产等不同类别资产中 [7] - 保持对新事物敏感度 关注国家政策导向和科技发展趋势 在风险可控前提下用部分闲钱尝试新投资领域 并树立长期投资观念避免投机 [6][7]

文章核心观点 - 单纯持有大量现金或低收益存款面临多重风险，包括通货膨胀侵蚀、机会成本损失和财富安全隐患，可能导致实际购买力下降 [1][2][5] - 为应对风险，建议通过合理资产配置、提升金融知识、关注通胀对冲工具和定期审视财务计划来实现财富保值增值 [8][9][11][12] 居民储蓄现状 - 截至2025年第一季度，中国居民储蓄存款达120.5万亿元，同比增长6.2% [1] 持有现金的风险：通货膨胀侵蚀 - 2024年全年CPI同比上涨2.6%，2025年第一季度同比上涨2.8% [2] - 年利率2.2%的存款实际收益率低于同期通胀率，形成负实际利率，导致购买力下降 [2] - 例如10万元存款在2.8%通胀率下，一年后实际购买力仅相当于9.72万元 [2] 持有现金的风险：机会成本损失 - 2025年第一季度理财产品平均收益率为3.5%，部分股票型基金年化收益率超10%，优质债券收益率达3.8%左右 [2] - 案例显示，通过多元化投资（国债、基金、股票），5年内50万元资产增值至68万元，比单纯存款多出近18万元 [3] 持有现金的风险：财富安全隐忧 - 2024年全国公安机关接报涉及现金盗窃案件约12.5万起，涉案金额超25亿元 [4] - 存在现金因火灾、水灾等自然灾害损毁的风险，案例显示家庭藏现导致损失近3万元 [4] - 正规金融机构存款受存款保险制度保障（最高50万元），可规避现金保管风险 [6] 应对策略：资产配置 - 建议将资产分为应急备用金（3-6个月生活费）、中短期理财（1-3年定期、国债）和长期投资（股票、基金） [8] - 案例资产配置比例为：10%现金、30%固定收益、40%基金、20%股票，以平衡流动性与收益 [8] 应对策略：金融知识提升 - 金融素养较高人群的家庭资产年均增长率比低素养人群高出约4.2个百分点 [9] - 可通过免费线上课程、财经书籍和金融机构APP获取知识，降低投资恐惧感 [9] 应对策略：通胀对冲工具 - 指数型基金（如沪深300 ETF）、通胀保值债券、商品和贵金属具有一定通胀对冲功能 [11] - 案例通过定投指数基金（月投2000元）两年获约12%累计回报，跑赢存款利率 [11] 应对策略：定期财务审视 - 建议每年全面审视资产配置比例和表现，进行再平衡以实现高卖低买 [12] - 案例通过年度财务盘点保持对财务状况的清晰认知，提升安全感 [12][13]

文章核心观点 - 作家职业选择涉及高时间成本、高机会成本和高风险成本，需要对其有清醒认知和坦然接受[1] - 作家通过放弃稳定收入、自由时间、丰富社交和部分健康，兑换精神创造的独特价值和内心世界的丰饶[5] 经济成本与收入分析 - 作家刘楚昕小说《泥潭》销售80万册，定价42元，按10%版税率计算，单册版税收入4.2元，总版税收入约336万元[1] - 自费出书成本约为5万元/本，加入中国作协至少需要出版3本书，基本预算成本为15万元[1] - 写作难以提供稳定收入，多数作家需要兼职维持生计，全职写作可能面临长期无收入的困境[2] 机会成本分析 - 选择全职写作的机会成本包括放弃的固定薪资、五险一金、年终奖金、职业晋升空间及职场人脉积累带来的潜在合作机会[2] - 时间投入具有不可逆性，每天写作4小时的时间若用于学习编程、经营自媒体或陪伴家人可能获得更明确的回报[3] - 写作时间投入存在沉没成本风险，如耗时完成的作品可能被退稿或无人问津[3] 时间与持续投入成本 - 写作需要无干扰的深度时间投入，这种时间一旦投入便无法用于其他领域[3] - 创作过程耗时漫长，例如刘楚昕从构思到定稿耗时十余年[1] - 写作技能需要像西西弗斯一样持续精进才能保持状态，不同于其他可复用性强的技能[3] - 作家必须持续投入时间阅读、观察、思考，甚至需要资金支持采风考察，一旦停止投入创作便会枯竭[3] 社交与生活成本 - 深度写作需要独处，自然减少社交频率，可能导致失去潜在合作机会与现实生活脱节[4] - 长期沉浸文字世界可能降低对职场规则和人情世故的敏感度，未来回归职场需要重新适应[4] - 为节省开支可能放弃旅行、看展等付费体验，这些体验本是创作素材来源[4] - 为保证写作节奏可能放弃稳定作息和即兴社交活动，这些是普通人感知幸福的重要来源[4] 健康与其他成本 - 作家可能因久坐导致颈椎病、肩周炎等健康损耗成本[5] - 所有成本都是选择成为作家的必然结果，最终兑换成精神创造的独家性和内心世界的丰饶[5]

黄金价格历史性暴跌 - 2025年10月黄金价格创下每盎司4380美元历史新高后单日暴跌超6% [1] - 回顾百年历史类似暴跌已发生五次跌幅从22%到65%不等 [1] 主导黄金价格暴跌的核心因素 - 美联储货币政策转向是黄金下跌的核心催化剂加息或结束宽松政策均使黄金进入下行通道 [15] - 美元信用周期与黄金呈镜像关系美元走强直接压制金价并削弱黄金的货币属性 [15] - 利率上升提升持有黄金的机会成本促使资金从黄金流向生息资产 [5][15] 历史暴跌案例具体分析 - 1980年至1982年黄金从每盎司850美元跌至300美元以下累计下跌65%导火索是美联储将联邦基金利率提升至20% [3] - 1996年至1999年黄金从415美元跌至252美元跌幅达40%背景是互联网科技繁荣推动美股长牛和美元走强 [5] - 1999年英国央行宣布抛售约400吨黄金储备引发多国央行跟随减持改变了黄金供需结构 [7] - 2008年金融危机期间流动性枯竭导致机构抛售黄金避险全球最大黄金ETF持仓量锐减 [9] - 2011年至2015年黄金从1920美元跌至1046美元跌幅46%核心驱动力是美联储释放退出QE信号美元指数反弹 [11] - 2013年黄金ETF遭遇约400亿美元资金大规模赎回 [11] - 2022年美联储七次加息累计425个基点美元指数突破114创20年新高黄金价格随之下跌22% [13] 辅助性放大暴跌的因素 - 央行抛售行为会破坏黄金的供需平衡 [7][15] - 极端流动性危机会引发无差别抛售使黄金避险属性短期失效 [9][15] - 风险资产高回报率会稀释黄金的避险需求 [5]

近期金价表现 - 2025年10月21日国际金价单日跌幅逾6%，跌破每盎司4100美元整数关口 [1] - 四天前（2025年10月17日）金价曾冲上每盎司4390美元，创历史新高 [1] - 2025年初以来国际金价累计上涨超过30% [14] 历史价格波动 - 过去二十年金价经历过四次惨烈下跌，跌幅分别达22%、20%、45%以及33% [3] - 2011年至2015年熊市期间，金价从每盎司1920美元跌至1050美元，跌幅接近45% [3] - 2022年俄乌冲突后金价从每盎司2078美元高位跌至1618美元，跌幅高达22% [7] - 2020年8月金价见顶后出现20%的回落 [8] - 2025年10月15日现货黄金突破4180美元后出现近90美元的快速闪崩 [9] 国内金饰市场影响 - 2025年10月22日国内金饰品牌大幅下调金价 [10] - 老庙黄金报价1211元每克，单日下跌83元 [10] - 周生生足金饰品报价1250元每克，下跌39元 [10] - 老凤祥报价1229元每克，下跌61元 [10] 黄金价格驱动因素 - 美联储货币政策转向是引发金价暴跌的关键变量 [5][13] - 黄金作为零收益资产，其价值取决于机会成本，美联储加息会削弱其吸引力 [6] - 美元指数从73低谷攀升至100，削弱黄金作为避险资产的吸引力 [5] - 全球最大黄金ETF SPDR持仓量出现断崖式下跌，减少45% [5] - 在美联储强大紧缩政策面前，地缘政治风险的影响力黯然失色 [7] - 市场对美联储政策的预期变化是引发金价剧烈波动的重要原因 [12] 市场参与者行为 - 全球央行（包括中国人民银行）持续增持黄金，为金价提供基本面支撑 [12] - 普通投资者容易陷入追涨杀跌的投资陷阱 [14] - 2013年大量散户投资者在金价下跌过程中涌入市场试图抄底，最终被套牢多年 [15] 黄金资产属性 - 黄金作为多元化资产配置的一部分具有价值，但并非只涨不跌 [16] - 每一轮牛市的顶点都可能成为大量投资者的绝顶，市场风吹草动会引发大幅回调 [16]

书籍核心观点 - 书籍将经济学原理应用于日常午餐决策，旨在引导读者走向更美味、更聪明、更高效的饮食生活 [1] - 餐桌被视为最微观的餐饮市场，味蕾是最直接的投票器，每个人的午餐选择都是一场生动的微观经济学实践 [4] - 本书的价值在于将经济学思维作为实用工具，训练人们在约束条件下进行优化决策的能力，这种能力具有极强的可迁移性 [11] 经济学原理在饮食决策中的应用 - 机会成本是核心概念，每一次午餐选择都是在无数被放弃的可能性中挑选出当下价值最高的一个，精明的食客会快速评估这些隐形成本以提升事后满意度 [5] - 信息不对称挑战普遍存在，外卖平台的图片和好评与实物之间存在巨大信息鸿沟，类似于金融市场上的信息差异 [5] - 时间成本与交易成本需精密计算，自己带饭节省金钱但付出完整时间链，外出就餐用金钱换取时间便利但承担口味和等待风险，决策关键在于认清自身稀缺资源是金钱还是时间精力 [6] - 个人被视为微型企业的CEO，需要高效配置有限预算、时间与注意力资源，以获取最大化的味蕾满足感与身心愉悦度 [6] “吃货经济学”行动指南 - 推崇现场主义策略，在午餐黄金时间观察哪家店食客盈门且有本地常客，利用市场群体的集体智慧降低决策风险 [7] - 深入边缘发现价值洼地，繁华商圈核心地带餐厅因高昂租金导致菜品价格高，而相隔一两条街或隐藏的小店常有性价比极高的宝藏，更愿将成本投入食材和技艺 [8] - 挑战惯例拥抱多样性以对抗边际效用递减，设定每月尝新计划打破惯性，丰富味觉体验库并提升午餐的幸福感和期待感 [9] - 用经济学眼光审视商家套餐策略，计算单点与套餐真实差价，了解自身真实需求，只选择能带来真正消费者剩余的优惠，避开制造虚假需求的陷阱 [9] 对现代决策困境的启示 - 本书原则有助于应对“选择的悖论”，即过度选择自由导致焦虑、决策疲劳和不满足感，通过建立个人化决策框架来对抗选择焦虑 [10] - 指南通过设定搜索半径和筛选标准，为信息海洋安装过滤器，大幅缩减需考量的选项数量，使决策过程高效轻松 [10] - 真正的饮食智慧在于建立自己的品味体系，懂得依靠规则和启发式方法进行选择，将精力从纠结中解放出来用于享受美食和交流 [11] - 书籍回答的是在信息过载、选择泛滥的时代如何更明智、高效、快乐地做出每一个决策的哲学性问题，将理性思维框架注入感性日常生活 [11]