核心观点 - 氧化铝期货价格因山西矿权政策调整消息刺激短期上涨 但随后因情绪消退和基本面压力回落 行业对中长期走势持偏空观点 [1][2][3][4] 政策影响 - 山西省上收陶瓷土、耐火粘土等4个矿种出让登记权限至省自然资源厅 旨在加强铝土矿及镓等战略性矿产资源保护 [1] - 如确认为铝土矿将严格依据矿产资源法律法规整改规范 但实际对氧化铝企业生产影响有限 [1][2] 供给状况 - 中国氧化铝建成产能11480万吨 开工产能9440万吨 开工率82.23% [2] - 几内亚大选后铝矿出口政策放松 海外矿石供给预期增加 [2] - 印尼氧化铝项目投产带来进口增量 国内企业增加进口矿采购保障生产 [1][2] 需求状况 - 西南电解铝厂复产进入尾声 原料备货和库存去化速度放缓 [2] - 部分铝厂原料库存升至历史高位 企业提货意愿下降 [3] - 铸造铝合金需求增量有限 氧化铝现货升水空间收窄 [2] 库存变化 - 氧化铝厂库和港口库存同步上升 出现月内最大增幅 [2] - 上期所交割库库存从不足5000吨快速攀升至4万吨 各环节库存持续累积 [3] 价格走势 - 8月14日期货主力合约收跌2.47% 基本面压力正在兑现 [1][3] - 现货相对抗跌和外矿价格坚挺限制短期下跌空间 [3] - 中长期产能存在过剩压力 供需结构将从紧平衡转向宽松 [3][4] 后市展望 - 8月注册仓单增加有望缓解挤仓风险 近月跌幅收敛远月跌幅见底 [3] - 需警惕产能收储超预期规模可能触发超跌反弹 [3] - 2025年下半年铝土矿可能进入被动去库阶段 矿价易涨难跌 [4] - 期货价格预计维持区间震荡 整体围绕成本线上下波动 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月14日多个期货品种价格有不同表现，市场受多种因素影响，各品种走势存在差异，需关注不同品种的相关影响因素及后市情况 [1][2][3] 各品种情况总结 股指期货 - 8月14日A股三大指数集体回调，沪指3700点得而复失，沪深两市成交额连续两日突破2万亿 ，沪深300指数回调整理 [1] 焦炭 焦煤 - 8月14日焦炭加权指数弱势，焦煤加权指数弱势震荡 - 交易所对焦煤加强限仓力度，焦炭第6轮提涨落地 - 2025年1 - 6月炼焦煤进口量同比下降，6月进口量环比上涨；1 - 6月焦炭出口总量同比下降，6月焦炭出口环比和同比均下降 - 目前估值中性偏高，港口焦炭现货市场报价平稳，部分钢厂对焦炭采购意愿较好，部分贸易商有所观望；山西临汾地区肥煤价格下调，蒙煤市场偏强运行 [2][3][4][5] 豆粕 - 8月14日CBOT大豆从六周高位回落，美国新作大豆净出口销售量高于市场预估，旧作大豆净销售量较之前一周减少181% - 国内M2601主力合约收跌，四季度大豆采购量偏低引发供给缺口担忧，进口大豆成本上涨提供支撑，但进口大豆供给宽松、豆粕高库存限制上涨幅度 [5][6] 生猪 - 8月14日生猪期价震荡偏弱运行，当前处于猪肉消费淡季，终端需求疲软，8月集团场出栏预计恢复，中期生猪供应充裕，整体供需宽松 [6] 棕榈油 - 8月14日棕榈油多头上冲动能衰减，主力合约换月，印度2024/25年度豆油进口量有望同比增长60%，棕榈油进口量预计降至五年低点 [7] 沪铜 - 美国7月PPI环比和同比上升，减少9月份降息预期，沪铜主力价格跌回7.9万偏下，后续升水存在压力，但临近交割现货成交仍将坚挺 [7] 棉花 - 8月14日夜盘郑棉主力合约收盘14110元/吨，8月15日全国棉花交易市场新疆指定交割仓库基差报价最低为390元/吨，棉花库存减少84张 [8] 铁矿石 - 8月14日铁矿石2601主力合约震荡下跌，本期铁矿全球发运和到港量回落，供应收紧，铁水产量高位回落但需求韧性较强，短期价格震荡 [8] 沥青 - 8月14日沥青2510主力合约震荡收跌，本期产能利用率环比增加，出货量回落，需求端疲弱有修复预期，库存低位支撑价格，短期震荡运行 [8] 原木 - 8月14日2509合约有相应开盘、最低、最高和收盘价格及日增仓情况，关注800支撑和820压力，外盘报价提升带动内盘期价上涨，供需矛盾不大，关注现货端相关情况对价格的支撑 [8] 钢材 - 8月14日rb2510和hc2510有相应收盘价格，上半周黑色系商品上涨，后炒涨情绪消退，焦煤期货下跌带动黑色期货走弱，高温多雨天气下实际需求一般，短期钢价震荡偏弱 [9] 氧化铝 - 8月14日ao2601收报3240元/吨，市场供应过剩预期下，现货将逐渐宽松，上下游企业价格博弈加剧，铝厂将关注原料库存控制 [9] 沪铝 - 8月14日al2509收报20715元/吨，美联储降息预期推动铝价上行，但消费淡季限制上行空间，待利好情绪消化后铝价重心或回落，短期震荡偏弱 [10]

铁矿石期货价格表现 - 8月14日主力合约报772.5元/吨 单日跌幅达3.26% [1] 市场供需数据 - 8月13日全国主港铁矿石成交84.2万吨 环比大幅下降31.71% [2] - 同期远期现货成交33.5万吨 [2] - 钢厂高炉开工率83.75% 产能利用率90.09% 显示生产积极性较高 [2] - 大商所铁矿石期货仓单3600手 环比增加400手 [3] 机构分析观点 - 全球发运量再度下滑 澳洲巴西发运明显走弱 非主流地区发运企稳回升 [4] - 247样本日均铁水产量环比下降0.49万吨至240.32万吨 8月月均铁水约241万吨 [4] - 45港库存环比增加62万吨 压港量小幅回落 五大材总库存略升 [4] - 钢厂利润虽稍有走弱但仍处高位 铁矿或继续维持震荡格局 [4] - 限产扰动有限 铁水需求稳定 短期高位运行延续 [4] - 若钢材终端需求在旺季不及预期 矿价可能同步承压 [4]

反倾销措施 - 商务部公布对加拿大进口油菜籽反倾销调查初步裁定 对所有加拿大公司征收75.8%保证金比率[1] - 进口经营者需自2025年8月14日起向海关提供相应保证金[1] - 保证金比率相当于直接进口成本上升75.8%[2] 关税政策影响 - 2025年3月已对加拿大菜籽油和油渣饼加征100%关税[1] - 反倾销措施与现有关税叠加可能导致菜籽供应大幅收紧[1] - 原料短缺将传导至下游菜油和菜粕供应 推动价格上涨[1] 市场反应 - 菜系市场做多情绪高涨 油菜籽期货大幅高开[1] - 菜籽油期货价格跟随冲高 菜籽粕期货远月合约涨停[1] - 近月合约因仓单压力出现价格回落[1][2] 供应影响分析 - 反倾销措施对后续菜系整体供应产生较大影响[2] - 远月合约因供应不确定性边际去库加速[2] - 内盘菜系短期内存在冲高空间[2]

碳酸锂期货表现 - 碳酸锂期货价格封涨停 涨幅达8% [1] 工业硅期货表现 - 工业硅期货价格上涨近4% [1] 红枣期货表现 - 红枣期货价格上涨超3% [1] 合成橡胶期货表现 - 合成橡胶期货价格上涨超2% [1] 鸡蛋期货表现 - 鸡蛋期货价格下跌近2% [1] 能源类期货表现 - 燃油期货价格下跌超1% [1] - SC原油期货价格下跌超1% [1] 化工品期货表现 - 尿素期货价格下跌超1% [1]

碳酸锂期货价格走势 - 碳酸锂期货主力合约8月8日收于76960元/吨 当周涨幅超过10% [1] - 价格反弹受江西矿区减停产传闻推动 供应不确定性情绪放大 [1] - 短期博弈信号增强 供需平衡虽有改善但下游采购仍谨慎 [1] 供应端动态 - 江西矿区采矿证续期进展引发关注 减停产预期成为价格上行推力 [3] - 碳酸锂周度产量保持高位 价格上行刺激企业开工意愿 [3] - 非洲、南美矿源放量预期增加 但社会库存增幅有限 [3] 需求端与市场情绪 - 新能源汽车销售环比回落 但正极材料及电芯排产计划有抬升迹象 [4] - 季节性旺季预期支撑多头头寸信心 原料补库潜在意愿提升 [4] - 停产传闻持续发酵导致短期密集波动 价格区间快速上移 [4]

软商品期货价格变动 - ICE原糖期货价格下跌1.57% [1] - ICE白糖期货价格下跌1.96% [1] - ICE咖啡"C"期货价格上涨5.43% [1] - 罗布斯塔咖啡期货价格上涨8.71% [1] - 纽约可可期货价格上涨1.22%至8277美元/吨 自5月20日达到10677美元后持续震荡下行 [1] - 伦敦可可期货价格上涨0.73% [1] - ICE棉花期货价格上涨1.02% [1] 巴西咖啡产区天气状况 - 巴西第一大阿拉比卡咖啡豆产区一周降雨量为零 低于1.4毫米的历史正常水平 [1]

纯碱价格走势 - 7月纯碱主力09合约价格先扬后抑，受宏观与产业博弈影响，价格波动弹性放大 [1] - 中上旬在反内卷政策乐观预期下盘面快速拉涨，月底因宏观政策弱于预期导致情绪降温拖累价格下行 [1] - 8月纯碱盘面预计弱势调整概率大，外围情绪仍是价格波动关键因素 [1] 供需基本面 - 纯碱负荷环比下降，但下游采购意愿欠佳，终端需求疲软 [1] - 产业库存和交割库存环比增加，库存绝对量压力大 [1] - 供给端缩量有限，新增产能释放使未来供给压力渐显 [1] - 需求端或缩量，光伏玻璃缩量更明显，供增需弱令盘面承压 [1] 交割与套利逻辑 - 09合约面临交割逻辑，成本支撑弱化和市场情绪降温加速价格下行 [1] - 交割库容偏紧，期现出货不顺，后续仍承压 [1] - SA09&01价差偏弱运行，主力移仓后价差进一步走弱空间有限 [1]

焦煤期货市场动态 - 焦煤期货价格出现大幅下跌 [1] - 焦炭价格完成第四轮提价并成功落地 [1] 钢铁行业现状 - 钢厂面临持续的成本压力 需关注其承受能力的临界点 [1]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 天胶 - 供应端东南亚降雨及泰柬冲突使割胶受阻，原料价格偏强，胶价看涨氛围浓；需求端汛期限制终端需求，市场刚需走货，7月渠道商消化库存为主，月底拿货积极性或增加但对市场带动有限。短期受宏观和供应扰动影响，胶价反弹，关注主产区天气改善后原料上量情况，短期暂观望 [2] 多晶硅 - 上周多晶硅期货价格高开高走，因煤炭价格上涨及光伏产业链价格传导。但期价大幅上涨后套利窗口打开，上游企业套保积极性增加，仓单预计继续增加。短期弱需求背景下价格有望回归成本区间，期权波动率高，若回落可考虑买入看跌期权。远期走势需关注价格传导机制及产能整合和产量调控情况，建议注意仓位控制和风险管理 [4] 工业硅 - 本周工业硅期货在焦煤和多晶硅期货带动下一度涨停后高位震荡，产量环比小幅增长，但需求端因有机硅企业停产预期下降约3%。期现正反馈延续，若结束需注意累库压力。周五晚间焦煤期货下跌，周一工业硅期价或承压。套利窗口打开后关注仓单增加情况，技术面日线站在均线上方但小时线有走弱迹象。若大型企业复产、多晶硅回落或仓单增加可试空，建议做好仓位控制和风险管理，关注环保检查影响 [5] 纯碱 - 上周盘面受政策和消息扰动大幅波动，背离基本面逻辑。从供需格局看，纯碱过剩明显，库存虽本周一去库但此前持续累库，碱厂库存创新高。中期光伏玻璃产能增长滞缓，浮法产能走平且下半年有压力，需求无明显增长，若无产能退出或降负荷库存将进一步承压，建议关注政策和碱厂调控情况，注意风险规避 [6] 玻璃 - 上周玻璃行业相关发文及市场信息使盘面大幅拉涨，大盘宏观情绪偏暖带动现货市场偏强，多地产销破百且现货提价。但当前处于夏季梅雨淡季，深加工订单偏弱，刚需端有压力，长远需产能出清解决过剩困境，建议关注政策实施情况，注意风险规避 [6] 原木 - 上周原木期货走势震荡，黑色建材商品反弹但原木期货受需求疲软拖累反复震荡。本周到港量预计增加，上周库存开始累库，库存压力加大，现货市场承压。当前市场交易强预期，后续需关注市场情绪和政策预期情况 [7] 根据相关目录分别进行总结 天胶 现货价格及基差 - 7月25日云南国营全新胶（SCRWF）下海价格15350元/吨，较24日涨350元，涨幅2.33%；全乳基差（切换至2509合约）-235，较24日涨10，涨幅4.08%；泰标混合胶报价15100元/吨，较24日涨200元，涨幅1.34%等 [2] 月间价差 - 7月25日9 - 1价差-765，较24日涨30，涨幅3.77%；1 - 5价差-125元/吨，较24日跌5元，跌幅4.17%；5 - 9价差890，较24日跌25，跌幅2.73% [2] 基本面数据 - 5月泰国产量272.20千吨，较前值涨166.50千吨，涨幅157.52%；5月印尼产量200.30千吨，较前值涨6.20千吨，涨幅3.19%；5月印度产量47.70千吨，较前值涨2.30千吨，涨幅5.07%等 [2] 库存变化 - 7月25日保税区库存636383吨，较前值涨4006吨，涨幅0.63%；天然橡胶厂库期货库存（上期所，周）37398吨，较前值涨707吨，涨幅1.93%等 [2] 多晶硅 现货价格与基差 - 7月25日N型复投料平均价46500元/吨，较24日涨500元，涨幅1.09%；N型颗粒硅平均价44500元/吨，较24日涨500元，涨幅1.14%；N型料基差（平均价）-4525元/吨，较24日涨3240元，涨幅41.73% [4] 期货价格与月间价差 - 7月25日PS2506合约价格51025元/吨，较24日跌2740元，跌幅5.10%；PS2506 - PS2507价差-75元/吨，较24日跌50元，跌幅200.00%等 [4] 基本面数据（周度） - 硅片产量11.20GM，较前值涨0.10GM，涨幅0.90%；多晶硅产量2.55万吨，较前值涨0.25万吨，涨幅10.87% [4] 基本面数据（月度） - 多晶硅产量10.10万吨，较前值涨0.49万吨，涨幅5.10%；多晶硅进口量0.11万吨，较前值涨0.02万吨，涨幅16.59%等 [4] 库存变化 - 多晶硅库存24.30万吨，较前值降0.60万吨，降幅2.41%；硅片库存17.87CM，较前值涨1.85CM，涨幅11.55%；多晶硅仓单3020手，较前值无变化 [4] 工业硅 现货价格及主力合约基差 - 7月25日华东通氧S15530工业硅价格10100元/吨，较24日无变化；基差（通氧SI5530基准）375元/吨，较24日降35元，降幅8.54%等 [5] 月间价差 - 7月25日2508 - 2509价差-45元/吨，较24日涨15元，涨幅25.00%；2509 - 2510价差110元/吨，较24日涨10元，涨幅18.18%等 [5] 基本面数据（月度） - 全国工业硅产量30.08万吨，较前值降4.14万吨，降幅12.10%；新疆工业硅产量16.75万吨，较前值降4.33万吨，降幅20.55%等 [5] 库存变化 - 新疆厂库库存（周度）12.61万吨，较前值涨0.25万吨，涨幅2.02%；云南厂库库存（周度）2.90万吨，较前值涨0.17万吨，涨幅6.23%等 [5] 玻璃纯碱 玻璃相关价格及价差 - 7月25日华北玻璃报价1250元/吨，较前值涨30元，涨幅2.46%；华东报价1280元/吨，较前值涨10元，涨幅0.79%等 [6] 纯碱相关价格及价差 - 7月25日华北纯碱报价1350元/吨，较前值无变化；华东报价1350元/吨，较前值涨70元，涨幅5.47%等 [6] 供量 - 7月25日纯碱开工率83.02%，较7月18日降1.28%；纯碱周产量72.38万吨，较7月18日降0.9万吨，降幅1.28%等 [6] 库存 - 7月25日玻璃厂库6189万重箱，较7月18日降304.9万重箱，降幅4.70%；纯碱厂库186.46万吨，较7月18日降4.1万吨，降幅2.15%等 [6] 地产数据当月同比 - 新开工面积同比-0.09%，较前值涨0.09%；施工面积同比0.05%，较前值降2.43%等 [6] 原木 期货和现货价格 - 7月25日原木2511价格838元/立方米，较24日涨3.5元，涨幅0.42%；原木2601价格842.5元/立方米，较24日涨4.5元，涨幅0.54%等 [7] 成本：进口成本测算 - 7月25日人民币兑美元汇率7.162，较24日涨0.02；按15%涨尺计算进口成本802.73元/立方米，较24日无变化 [7] 供给：月度 - 6月30日新西兰至中日韩离港船数53.0艘，较5月31日降5.0艘，降幅8.62% [7] 库存：主要港口库存（周度） - 7月18日中国主要港口原木库存329.00万立方米，较7月11日涨7.0万立方米，涨幅2.17%；江苏库存110.76万立方米，较7月11日降0.7万立方米，降幅0.67% [7] 需求 - 7月18日中国原木日均出库量6.24万立方米，较7月11日涨0.36万立方米；江苏日均出库量2.32万立方米，较7月11日涨0.47万立方米，涨幅25% [7]