行业配置变化 - 2025Q2主动权益类公募基金继续增持A股有色金属行业，重仓持股市值占股票投资市值比上行至2.21%，环比Q1的2.18%增加0.03个百分点，连续两个季度增持 [1][2] - 基金主要增持贵金属与稀有金属板块，其中黄金板块持仓占比环比+0.04pct至0.48%，稀土板块+0.05pct至0.07%，铜板块+0.04pct至0.89%，但工业金属中的铝板块持仓大幅下降0.17pct至0.19% [1][3] - 基金对有色金属行业内部结构进行调整，增持避险属性强的黄金和受关税政策利好的稀土磁材板块，减持工业金属板块 [2] 个股持仓集中度 - 基金重仓的有色金属行业前10大个股市值占比环比上升0.08pct至73.31%，持仓集中度进一步提高 [4] - 重仓市值前十大个股包括紫金矿业、山东黄金、中金黄金等金铜龙头，以及云铝股份、华友钴业等 [4] - 基金加仓明显的个股包括广晟有色、浩通科技、兴业银锡等稀土和白银相关标的 [4] 行业前景展望 - Q3氧化铝、铜冶炼、锂行业可能成为政策改革重点，行业景气度与供需结构有望底部反弹，铝、锂板块或迎来基金增持 [1] - 美联储降息预期升温可能推动全球黄金ETF资金加速流入，进一步推高金价 [1] - 国内"反内卷"政策预期将催化有色金属行业中氧化铝、铜冶炼等子板块的边际改善 [1]

行业动态 - 7月虽为电商淡季，但快递行业末端价格年初以来持续承压 [1] - 终端加盟商面临较大经营压力 [1] - 邮管局"反内卷"政策号召下，末端价格有望触底回升 [1] 公司影响 - 快递公司加盟商盈利压力有望得到缓解 [1] - 政策催化下快递公司值得关注 [1]

市场表现与指数动态 - A股延续震荡上行，创业板指领涨主要宽基指数，周涨幅达3.17%，北证50指数下跌0.16% [4][5] - 上证综指、上证50、沪深300、中证500、中证1000分别上涨0.69%、0.28%、1.09%、1.20%、1.41% [5] - 创业板指和北证50量能择时指标发出谨慎信号，其余宽基指数维持乐观观点 [4][8] 估值与行业分位数 - 上证50估值分位数处于"危险"等级，其他宽基指数估值分位数处于"适中"等级 [6] - 中信一级行业中，建材、轻工制造、电力设备及新能源等9个行业估值分位数处于"危险"等级，家电、食品饮料等5个行业处于估值分位数较高水平 [7] 资金流向与交易情绪 - 融资余额周度正增长，股票型ETF资金净流出150.43亿元，显示资金流向分歧 [4][10] - 南向资金净流入214.56亿港元（沪市港股通116.58亿港元，深市港股通97.98亿港元） [10] - 港股ETF收益中位数5.53%，资金净流入52.89亿元，跨境ETF收益中位数1.07%，资金净流出7.18亿元 [10] 机构调研与市场主题 - 机构调研热度最高个股为新易盛（183家）、萤石网络（171家）、拓荆科技（148家）等 [9] - 市场风格从反转转向动量，主题关注"反内卷"、"稳增长"等政策催化板块 [4] 基金抱团动态 - 基金抱团分离度环比小幅上升，抱团股和抱团基金超额收益近期小幅增长 [11]

金属市场整体表现 - 全球金属牛市正在席卷全球 美元指数跌破100大关 美联储降息预期升温 流动性泛滥托举金属价格 [1] - 全球金属库存持续下降 供需矛盾日益激化为行情注入强劲动力 [1] 铜市场 - 伦敦铜价突破9967美元 沪铜站上80820元 内外盘联袂逼空 [1] - 铜精矿彻底断供 进口加工费暴跌至-44.78美元/吨 冶炼厂炼一吨亏一吨 [1] - 全球矿企集体减产 自由港、嘉能可减产 刚果铜矿产量指引暴砍28% 19万吨增量蒸发 [1] - 中国冶炼厂开始大规模检修 下半年减产潮一触即发 [1] - 需求端异常火爆 国家电网2025年投资6500亿建设电网 1-5月招标用铜量暴涨55% [1] - 新能源汽车充电桩建设如火如荼 铜线缆出口激增17.6% [1] - 美国囤铜备战关税 保税区铜被扫光 贸易商捂货待涨 [1] - 沪铜和伦铜远期合约溢价扩大 现货升水冲高 形成"挤仓预警"形态 [1] - 交易所铜库存仅剩45.8万吨 创十年新低 现货市场抢货激烈 [1] - 铜股估值普遍仅为9-12倍PE 远低于海外龙头 利润和估值双升的"戴维斯双击"效应正在发酵 [1] 铝市场 - 电解铝厂利润丰厚 开工率高达97.65% 全国4414万吨产能全开仍供不应求 [3] - 2025年新增产能仅有141万吨 主要为置换产能 供应端瓶颈难以突破 [3] - 光伏边框和新能源汽车底盘对铝材需求量激增 特斯拉Model 3全铝车身用铝量增加30% [3] - 国内光伏装机量突破200GW 铝型材订单排到年底 [3] - 铝厂利润每吨突破4000元 伦铝稳定在2600美元上方 沪铝坚守20250元支撑位 [3] - 低库存、高升水 空头无力砸盘 [3] 小金属市场 - 钨价暴涨 中国大幅削减出口配额 全球70%供应收紧 [5] - 军工订单激增 可控核聚变装置点火在即 钨棒作为核心耗材需求旺盛 [5] - 厦门钨业光伏钨丝生产线24小时满负荷运转 [5] - 锑价经历过山车行情 国家严打走私 出口受限 国内价格回落 [5] - 光伏玻璃澄清剂的刚性需求为锑价提供支撑 [5] - 稀土磁材4月出口限制令导致海外库存告急 日本车企高价求购钕铁硼 [5] - 人形机器人产业爆发 特斯拉Optimus量产在即 一台机器人需要2公斤高端磁材 [5] 黄金市场 - 上半年金价暴涨29% 所有空头被深埋 [6] - 全球央行持续增持黄金 中国连续18个月增储 俄罗斯用黄金抵偿石油款项 [6] - 山东黄金、中金黄金等被基金重仓押注 机构Q1持仓占比暴增0.8% [6] - 紫金矿业单日资金净流入高达8亿元 [6] - 黄金股走势强于金价本身 山金国际一个月涨幅达40% [6] 投资策略 - 5日均线是重要持仓底线 北方铜业、云铝股份等龙头股收盘价不跌破5日均线应继续持有 [7] - 20日均线是关键观察指标 若跌破且3天内未能收回应考虑止盈离场 [7] - 增量资金关注回踩20日均线时的急跌抄底机会 以及突破平台后的放量加仓机会 [7] - 铜铝库存水平已低于2016年 政策支持力度加大 需求爆点明确 [7]

市场表现 - 4月28日A股三大指数震荡收跌 创业板指跌0.20% 深证成指跌10.62% 上证指数跌10.65% 呈现"沪强深弱"分化格局 [4] - 两市个股普跌 4105只股票下跌 1215家上涨 涨跌停比反映赚钱效应明显转弱 [5] - 银行股走强 工商银行创历史新高 房地产股领跌 汽车股全天低迷 [5] 资金动向 - 两市成交额下降13% 反映节前资金避险情绪浓厚 [6] - 主力资金净流入方向显示机构调仓至低估值板块如银行 钢铁 同时关注核电 通信设备等政策受益板块 [7] - 散户资金净流入显示低价股(5元以下)成交额占比升至18.7% 部分散户博弈风险偏好回升 [7] 投资者行为 - 调研显示26.22%投资者选择加仓 17.19%减仓 56.59%按兵不动 [9] - 投资者仓位分布为满仓45.44% 半仓23.42% 半仓以下18.20% 空仓12.94% [13] - 投资者对后市看法分歧 50.83%看涨 49.17%看跌 [10] 投资者盈亏状况 - 投资者解套率显示7.86%已盈利50%以上 16.91%已盈利20%以内 35.82%套20%以内 17.46%套20%-50% [15]