报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行每日早盘观察，分析各品种基本面、市场动态及价格走势，并给出交易策略建议 ，涵盖金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、航运、能源化工等领域 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - 市场周四横盘震荡，主要指数跌多涨少，成交萎缩，受美股影响反弹波折，预计震荡整理，单边高抛低吸，套利等待贴水扩大时 IM\IC 多 2603+空 ETF 期现套利，期权双买策略 [20][21][22] 国债期货 - 周四收盘多数上涨，现券收益率分化，央行净投放，资金面均衡偏松，长端走势反复，短期围绕活跃券收益率 2.2 - 2.3%区间交易，单边逢低试多逢高止盈 TL 合约，套利暂观望 [23][24][25] 农产品 蛋白粕 - 外盘 CBOT 大豆和豆粕指数下跌，美豆产量前景良好继续承压，国内豆粕压榨利润亏损，预计近期价格有支撑但持续性有限，菜粕震荡运行，单边偏空思路，套利 MRM 价差缩小，期权卖出宽跨式策略 [27][28][29] 白糖 - 外盘美原糖和伦白糖主力合约大跌，巴西甘蔗收榨，北半球增产，国内糖厂开榨，供应增加，价格趋势性走弱，短期维持弱势，单边关注前低位置，套利多 1 月空 5 月，期权观望 [30][31][33] 油脂板块 - 外盘美豆油和马棕油主力价格变动幅度小，印尼棕榈油库存下滑，国内豆油去库、菜油预计去库，油脂整体底部震荡，单边止跌企稳后逢低试多，套利和期权观望 [35][36] 玉米/玉米淀粉 - 外盘 CBOT 玉米期货反弹，国内玉米现货东北偏强、华北回落，盘面底部震荡，外盘 03 玉米回调短多，07 玉米逢低轻仓建多单，套利和期权观望 [38][39] 生猪 - 生猪价格震荡，出栏压力有所下降但存栏量仍高，预计猪价有压力，单边空单思路，套利观望，期权卖出宽跨式策略 [40][41] 花生 - 花生现货回落，盘面窄幅震荡，现货稳定但油厂收购价下调，03 花生有回落空间，单边 03 花生轻仓逢高短空，套利观望，期权卖出 pk603 - C - 8200 期权 [42][43][44] 鸡蛋 - 蛋价稳中有落，主产区和主销区均价有变动，在产蛋鸡存栏量和蛋鸡苗出苗量有变化，预计近月合约区间震荡，远月 4、5 月合约逢低建多，单边 1 月合约区间震荡、远月逢低建多，套利和期权观望 [45][46][47] 苹果 - 苹果需求一般，价格稳定为主，冷库库存减少，进口和出口量有变化，走货慢，贸易商态度悲观，1 月合约高位震荡，5 月合约关注前期低点，单边观望，套利多 1 空 10，期权观望 [49][50][51] 棉花 - 棉纱 - 外盘 ICE 美棉主力上涨，国内新棉销售好，棉价震荡偏强，基本面利多，建议逢低建仓多单，单边美棉区间震荡、郑棉震荡偏强，套利和期权观望 [53][54][55] 黑色金属 钢材 - 原料止跌企稳，钢价触底反弹，本周五大钢材品种供应、库存和消费量有变化，预计下周铁水产量或复产，钢价震荡偏强，单边维持震荡偏强走势，套利逢高做空卷煤比、做空卷螺差继续持有，期权观望 [58][59] 双焦 - 底部反弹，市场“反内卷”情绪上升，焦煤竞拍流拍率降低，蒙煤通关高位，后期供需或改善，建议观望或回调后轻仓试多，单边关注交易逻辑变化，套利观望，期权观望 [60][61][62] 铁矿 - 市场预期反复，矿价震荡运行，11 月中国粗钢、钢筋和铁矿石原矿产量有变化，国内供应宽松，需求下滑，预计矿价上涨空间有限，单边震荡运行，套利和期权观望 [63][64] 铁合金 - 成本支撑叠加反内卷预期，短期跟随反弹，硅铁和锰硅现货稳中偏强，供应端预计下降，需求端有压力，上方空间受需求预期压制，单边跟随反弹，套利观望，期权卖出虚值跨式期权组合 [65][66] 有色金属 金银 - 高位宽幅震荡，受美国 11 月 CPI 数据影响，市场反复，预计短期内维持高位区间，单边沪金背靠上周五日内高点持多单、沪银背靠 5 日均线支撑持多单，套利和期权观望 [67][68][69] 铂钯 - 交投热情高涨，风险因素积累，宏观环境宽松，需求前景提振价格，铂金短期偏多，钯金与铂金联动，单边已持多单部分止盈、逢低多，套利和期权观望 [70][71][73] 铜 - 充分回调后买入，期货价格上涨，库存增加，美国通胀数据影响市场，供应紧张，需求不足，短期震荡、长期上涨，单边回调后布局多单，套利关注跨期正套，期权择机卖出看跌期权 [75][76][79] 氧化铝 - 偏弱震荡，期货和现货价格下跌，几内亚铝土矿供应有消息，库存增加，仓单压力缓解但基本面仍承压，单边偏弱震荡，套利和期权暂时观望 [80][81][82] 电解铝 - 海外经济数据发布，铝价反弹，美国 CPI 数据受质疑，中国铝锭库存减少，欧元区和美国制造业 PMI 有变化，基本面整体变动有限，供应短缺，需求有韧性，单边铝价反弹，套利和期权暂时观望 [84][85][86] 铸造铝合金 - 废铝供应偏紧，价格随板块反弹，美联储表态偏鸽，美经济数据好于预期，成本支撑价格，需求走弱抑制采购，预计高位震荡，单边随板块高位震荡，套利铝价回调做 AD - AL 价差收敛，期权暂时观望 [86][87] 锌 - 关注国内社会库存，期货和现货价格有变动，LME 计划实施持仓限额新规，海外交仓，国内减产预期，沪锌价格有压力，单边宽幅震荡、逢高轻仓试空，套利和期权暂时观望 [88][89][90] 铅 - 关注库存变化，期货和现货价格有变动，LME 计划实施持仓限额新规，国内供需双减，库存显性化，进口增加，价格区间震荡，单边获利空单部分止盈部分持有，套利和期权暂时观望 [91][92][93] 镍 - 印尼政策预期刺激反弹，但过剩压制上方空间，外盘镍价上涨、库存减少，美联储表态，印尼政策调整，全球镍过剩格局难改，预计短线反弹遇阻后震荡下行，单边震荡下行，套利和期权暂时观望 [93][94][95] 不锈钢 - 跟随镍价震荡走弱，终端需求淡季，供应 12 月排产收缩，期货价格反弹吸引采购，但向上空间受抑制，单边低位震荡，套利暂时观望 [96][97][99] 工业硅 - 反弹沽空，西北企业减产但仍累库，多晶硅需求悲观，后市或期现负反馈，单边反弹沽空，套利多多晶硅、空工业硅，期权卖出虚值看涨期权 [100] 多晶硅 - 多单兑现收益，注意风险管理，广期所调整交易指令下单数量，硅片和电池价格上调，企业挺价意愿强，短期多单止盈、回调后买入，单边多单止盈、回调买入，套利多多晶硅、空工业硅，期权卖出看跌期权 [101][102][103] 碳酸锂 - 去库慢于预期，锂价承压回调，玻利维亚和欧盟有相关政策消息，SMM 增产、去库速度低于预期，后市关注 5 日线支撑，单边高位运行、谨慎操作，套利观望，期权冲高卖出 2605 虚值看涨期权 [104][105] 锡 - 关注缅甸 11 月出口数据，期货价格上涨、库存增加，美国通胀数据受质疑，中国进口锡矿有变化，国内库存增加，消费疲软，预计 11 月产量下滑，需求淡季，关注缅甸复产及消费兑现节奏，单边关注缅甸出口数据，期权暂时观望 [107][108][109] 航运板块 集运 - MSK 第一周正式航线放 2500/2600，关注 1 月运价变化路径，现货运价改善，需求 12 - 1 月发运好转，供给 1 月运力增加、2 月下滑，短期盘面高位震荡，单边 EC2602 合约多单部分止盈部分持有，套利观望 [110][111][113] 能源化工 原油 - 过剩压力难改，油价反弹有限，外盘原油结算价上涨，美国 11 月 CPI 数据及俄乌、欧盟相关消息影响市场，预计油价震荡偏弱，单边震荡偏弱，套利国内汽油中性、柴油偏弱、原油月差偏弱，期权观望 [115][116][117] 沥青 - 近端供需偏弱，原料风险维持，外盘原油和沥青期货价格有变动，山东、长三角和华南市场情况不同，本周开工率和库存上升，预计单边窄幅震荡，单边震荡，套利和期权观望 [118][119][120] 燃料油 - 低硫近端供应不断增长，期货市场价格有变动，ARA 和新加坡燃料油库存有变化，低硫供应增长，高硫现货贴水低位，需求端暂无驱动，单边偏空，套利低硫和高硫裂解偏弱，期权观望 [121][122][123] 天然气 - LNG 下行趋势不改，期货市场价格有变动，气候模型预测气温有变化，欧洲采暖需求或支撑 LNG 需求，但整体供应宽松，美国关注天气情况，单边 HH2602 合约多单持有，套利观望，期权卖出 TTF 看涨期权 [125][126][127] LPG - PDH 利润持续亏损，期货和现货市场价格有变动，国内 PDH 开工率上升，液化气国际市场偏强，PDH 亏损加深，化工需求有支撑，燃烧需求难突破，单边逢高做空 03 合约，套利和期权观望 [128][129] PX&PTA - 聚酯产销放量，市场气氛提振，期货价格走强，现货市场 PX 估价上涨、PTA 基差偏强，PTA 和聚酯开工率有变化，江浙加弹、织机和印染开工率有变动，上游油价震荡，PX 供需偏紧，PTA 累库预期仍存，单边震荡偏强，套利 PX3、5& PTA1、5 合约正套，期权观望 [131][132] BZ&EB - 纯苯供需宽松，苯乙烯基差走弱，期货价格震荡下行，现货市场纯苯和苯乙烯价格有变动，纯苯和苯乙烯开工率有变化，下游综合开工率下降，纯苯供应增加、需求减少，港口库存高位，苯乙烯供增需减，基差走弱，预计震荡偏弱，单边震荡偏弱，套利观望，期权卖出虚值看涨期权 [134][135][136] 乙二醇 - 累库压力仍在，价格震荡，期货价格上涨，现货基差有变动，江浙涤丝产销放量，乙二醇开工负荷上升，供应端装置降负、重启延后或停车，下游聚酯开工环比走弱，终端采购意向偏弱，库存有去化压力，单边短期震荡、中期偏弱，套利观望，期权卖出虚值看涨期权 [138][139] 短纤 - 供需面偏弱，期货价格上涨，现货市场价格稳定，江浙涤丝产销放量，短纤供需双降，工厂库存下降，内需和外贸市场转淡，加工费承压，单边价格震荡偏强，套利和期权观望 [140][142] 瓶片 - 供需面相对宽松，期货价格上涨，现货市场成交气氛一般，聚酯瓶片工厂出口报价上调，华润珠海和山东富海装置有动态，下游采购带动库存下降，后期补货动能或放缓，单边价格震荡偏强，套利和期权观望 [143][144] 丙烯 - 需求欠佳，反弹乏力，期货价格有变动，现货市场价格下跌，沙特阿美公司 1 月 CP 预期上调，丙烯开工负荷上升，工厂库存高位，下游需求支撑转弱，预计短期震荡偏强，单边震荡偏强，套利和期权观望 [146][147] 塑料 PP - PE 环比减产，PP 环比增产，L 塑料和 PP 聚丙烯主力合约价格下跌，国内 PE 产能利用率减产、PP 产能利用率增产，10 月台湾省塑胶制品业劳动力数据利多聚烯烃单边，单边 L 主力 2605 合约和 PP 主力 2605 合约观望，套利和期权观望 [148][150][151] 烧碱 - 烧碱震荡走势，山东液碱局部价格上调，氧化铝期货价格反弹，下游铝厂冬储完毕，粘胶短纤市场下跌，全国液碱样本企业开工负荷率高，供应充足，需求疲软，库存表现不一，利润缩水，预计价格稳中有降，单边震荡走势，套利和期权观望 [152][154] PVC - 持续反弹，华东地区 PVC 现货价格上涨，市场供应高位，行业库存有累库风险，供应端装置开工提升，需求端北方需求下降，出口预期难提升，乙烯美金市场价格或下挫，电石市场窄幅下调，供需僵持，市场易跌难涨，单边持续反弹，套利和期权观望 [155][157] 纯碱 - 期价偏强走势，期货和现货市场价格有变动，本周产量下降，库存累库，玻璃移仓换月带动纯碱价格走强，预计移仓后价格持稳，下周震荡偏强，单边下周震荡偏强、月末有回落风险，套利观望，期权远月高位择机卖虚值看涨 [158][159] 玻璃 - 期价偏强走势，期货和现货市场价格有变动，本周产量持平，库存累库，利润变化不大，玻璃移仓换月后价格止跌回稳，基本面偏弱，后续冷修产线落地情况影响价格，预计下周震荡偏强，单边下周震荡偏强、月末有回落风险，套利和期权观望 [161][162][163] 甲醇 - 坚挺上涨，现货市场价格有变动，本周产量增加，国际装置开工率下滑，港口现货流动性充足，美金价格稳定，进口预期上调，煤价下跌，内地开工高位，供应宽松，预计震荡偏强，单边震荡偏强，未提及套利和期权策略 [165][166] 尿素 - 延续涨势，现货市场价格提涨，日产下降，开工率上涨，国内气头装置检修，环保影响部分厂降负，国际印度招标，复合肥需求放缓，淡储企业采购力度将减弱，短期坚挺，中长期供需基本面宽松，单边低多 05，套利关注 59 正套，期权观望 [167][169][170] 纸浆 - 弱现实，强预期，关注仓单注册情况和港口库存增减，期货合约价格回落，现货市场针叶浆、阔叶浆、本色浆和化机浆价格有变动，本周化机浆和阔叶浆产量增加，港口库存去库，强预期与弱现实并存，针叶浆高位回调风险大，单边前期空单继续持有，套利和期权观望 [170][171][173] 原木 - 基本面趋弱，盘面倒挂，关注注册仓单注册情况，原木价格持稳，主力合约价格上涨，国内针叶原木库存减少，出库量有变化，新西兰原木预到船增加，成本端削弱价格支撑，需求疲软，基本面难修复，单边 03 多单继续持有，套利关注 1 - 3 反套，期权观望 [173][174][177] 胶版印刷纸 - 供应压力不减，高浆价传导不及预期，期货市场价格回落，现货市场双胶纸和铜版纸价格稳定，原料木浆和木片价格有变动，双胶纸和铜版纸生产企业库存增加，产量减少，产能利用率下降，产能过剩、需求疲软，价格上涨动力不足，单边偏空操作，套利观望，期权卖出 OP2602 - C - 4100 [179][180] 天然橡胶 - 轮胎产线环比减产，RU、NR 和 BR 主力合约价格有变动，泰国橡胶管理局追加预算稳定价格，国内全钢和半钢轮胎产

核心观点 - 当前市场情绪综合评分为67分，处于“较热”状态，当情绪值高于70分时将出现一定阻力，低于或接近30分时将获得支撑 [6][10][22] - 报告追踪了液冷、银行、券商三大热点主题，并提供了相关标的 [6] - 报告通过主力资金、融资融券的行业及个股流向数据，揭示了市场资金的最新偏好与动向 [11][12][13][14][15][18][19][20][21] 市场情绪与资金面分析 - **市场情绪指标**：华鑫市场情绪温度指标综合评分为67分，市场情绪处于“较热”区间，该指标从指数涨跌幅、成交量、涨跌家数、KDJ、北向资金及融资融券数据6大维度构建 [6][10][23] - **情绪指标应用**：该指标属于摆荡指标，适用于区间震荡行情，当指标较长时间维持在80附近及以上或20附近及以下时可能出现钝化，意味着趋势可能出现 [23] - **主力资金行业流向**：前一交易日，主力资金净流入前三大行业为SW通信（45.29亿元）、SW有色金属（17.93亿元）、SW电子（11.77亿元）[18][19] - **主力资金行业流出**：前一交易日，主力资金净流出前三大行业为SW国防军工（-40.29亿元）、SW汽车（-21.98亿元）、SW农林牧渔（-20.40亿元）[20] - **融资净买入行业**：前一交易日，融资净买入额前三大行业为SW电子（10.64亿元）、SW通信（6.89亿元）、SW非银金融（3.80亿元）[21] - **融券净卖出行业**：前一交易日，融券净卖出额前三大行业为SW基础化工（0.16亿元）、SW有色金属（0.12亿元）、SW通信（0.09亿元）[21] 热点主题追踪 - **液冷主题**：第五届国际AIDC液冷产业链千人大会将于12月18日至19日举行，国际AI领域主要企业正加速转向液冷技术应用，例如英伟达在B100与H200芯片上将散热方案从风冷升级为液冷，相关标的包括英维克、飞龙股份 [6] - **银行主题**：银行股具有高股息特性，中证银行指数的股息率高达6.02%，显著高于10年期国债收益率，在经济增速放缓和市场波动加大时成为险资、社保等长期资金的重要配置标的，相关标的包括农业银行、宁波银行 [6] - **券商主题**：证监会主席提出将着力强化分类监管、“扶优限劣”，对优质机构适当“松绑”，优化风控指标并适度打开资本空间和杠杆限制，以提升资本利用效率，证券行业需聚焦高质量发展，相关标的包括中信证券、国泰海通 [6] 个股资金流向 - **主力资金净流入前十个股**：前一交易日，主力净流入额最高的三只个股为中际旭创（14.26亿元）、新易盛（14.22亿元）、胜宏科技（11.75亿元）[11] - **主力资金净流出前十个股**：前一交易日，主力净流出额最高的三只个股为平潭发展（-14.59亿元）、永辉超市（-11.61亿元）、航天发展（-10.36亿元）[14] - **融资净买入前十个股**：前一交易日，融资净买入额最高的三只个股为C沐曦-U（8.05亿元）、天孚通信（7.51亿元）、胜宏科技（3.05亿元）[13] - **融券净卖出前十个股**：前一交易日，融券净卖出额最高的三只个股为万华化学（0.13亿元）、新易盛（0.11亿元）、深信服（0.10亿元）[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各品种给出投资观点与操作建议，涵盖股指、国债、贵金属等多个板块，考虑宏观事件、供需、数据等因素影响市场表现，投资者需结合实际情况决策 [3] 根据相关目录分别总结 每日精选观点 - 碳酸锂LC2605震荡偏强 [3] - 苯乙烯EB2602震荡偏弱 [3] - 焦煤JM2605底部反弹 [3] - 棕榈油P2605震荡偏弱 [3] 全品种日评 股指 - 亚太市场流动性担忧致股指全线回调，当前主线未明，谨慎观望为主 [3] 国债 - 市场情绪回暖利率小幅下行，期债表现分化，单边策略短期暂观望，期现策略关注2603合约正套和基差做阔机会 [3] 贵金属 - 美国非农数据相对疲软，贵金属盘中下探后回升，铂钯走势偏强，单边以回调后再买入思路为主，白银建议暂时观望，结合外盘走势维持低多思路或用虚值看涨期权代替单边多头 [3] 集运指数（欧线） - EC主力震荡上行，预期短期震荡 [3] 钢材 - 铁水降至低位，关注螺矿比走扩机会，做多1月螺矿比 [3] 铁矿 - 铁水下降，港存增加，铁矿震荡反弹，震荡偏多看待，区间参考730 - 800 [3] 焦煤 - 产地煤价降价延续，蒙煤价格跟随期货波动，盘面超跌反弹，震荡反弹看待，区间参考1000 - 1150，焦煤1 - 5反套 [3] 焦炭 - 12月焦炭第二轮提降落地，港口贸易价格领先下跌，震荡反弹看待，区间参考1450 - 1600，焦炭1 - 5反套 [3] 铜 - 非农就业数据走弱，铜价高位震荡，短线观望，主力关注90000 - 91000支撑 [3] 氧化铝 - 盘面底部震荡，短期波动率或放大，主力运行区间2450 - 2700，短线交易者可逢低轻仓布局多单博弈情绪性反弹 [3] 铝 - 非农数据疲软，进一步稳固降息逻辑，铝价震荡，主力运行区间21700 - 22400，逢低做多 [3] 铝合金 - 盘面跟随铝价回调，铝合金 - 铝价差小幅收窄，主力参考20700 - 21400运行，多AD03空AL03套利 [3] 锌 - 现货表现一般，宏观避险情绪浓厚，主力关注22800附近支撑，跨市反套继续持有 [3] 锡 - 基本面偏强，锡价高位震荡，关注美利率决议情况，前期多单继续持有，回调低多思路 [3] 镍 - 基本面压力持续情绪悲观，盘面持续下跌，主力参考110000 - 116000 [3] 不锈钢 - 盘面延续弱势，供需双弱驱动有限，主力参考12200 - 12800 [3] 工业硅 - 工业硅价格震荡为主，主力参考8000 - 8800 [3] 多晶硅 - 多晶硅期货高开低走，下游对上游调价认可度低，高位震荡，主力参考50000 - 60000 [3] 碳酸锂 - 消息扰动持续市场情绪乐观，盘面维持偏强，偏强震荡，观望为主 [3] PX - 中期供需预期偏紧，PX低位存支撑，短期高位震荡对待 [3] PTA - 供需预期近强远弱，PTA驱动有限，TA短期高位震荡为主，TA5 - 9关注低位正套机会 [3] 短纤 - 供需预期偏弱，短纤加工费以压缩为主，单边同PTA，盘面加工费逢高做缩为主 [3] 瓶片 - 瓶片库存下降对加工费存有支撑，需关注装置重启及投产进度，逢高卖出PR2602 - P - 5500，PR主力盘面加工费短期偏强，预计在300 - 450元/吨区间波动 [3] 乙醇 - 国内供应逐步收缩，但远月供需预期仍偏弱，预计短期EG低位震荡，逢高卖出EG2605 - C - 4100，获取时间价值为主 [3] 纯苯 - 供需格局偏弱，价格驱动偏弱，BZ2603在5300 - 5600区间震荡 [3] 苯乙烯 - 供需预期偏弱，苯乙烯驱动有限，EB短期在6400 - 6700区间震荡 [3] 能源化工 - LLDPE成交转弱，观望；PP关注PDH利润扩大；MA05合约MTO缩小；烧碱偏空对待；PVC反弹偏空对待；纯碱反弹空思路；玻璃前期空单止盈离场；天然橡胶观望；合成橡胶逢高卖出BR2602 - C - 11200 [3] 粕类 - 美豆无亮点，现货存挺价情绪，窄幅震荡 [3] 生猪 - 供需双增，关注疫情变化，磨底行情 [3] 玉米 - 到货量小幅增加，盘面震荡走弱，震荡调整 [3] 油脂 - 短期情绪偏弱，油脂偏空对待，P主力短线或测试8200 - 8300的支撑 [3] 白糖 - 主产国天气良好，受累于供应前景宽松，震荡走弱 [3] 棉花 - 续涨动能不足，面临套保盘压力，关注14050 - 14100附近阻力位情况 [3] 鸡蛋 - 蛋价多数维稳，生产流通环节库存小降，关注前低附近支撑力度 [3] 苹果 - 高价抑制需求，预期转弱，建议多单择机离场 [3] 红枣 - 反弹高度受限于供应压力，需求偏弱，高抛低吸 [3]

2025 年 12 月 17 日 双融日报 --鑫融讯 分析师：万蓉 S1050511020001 wanrong@cfsc.com.cn 市场情绪：35 分（较冷） 最近一年大盘走势 25 (%) 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 ▌ 风险提示 宏观经济意外下滑、地缘政治风险、流动性收紧超预期、行 业政策低于预期。 相关研究 | 1、《双融日报》2025-12-16 | | --- | | 2、《双融日报》2025-12-15 | | 3、《双融日报》2025-12-12 | ▌ 华鑫市场情绪温度指标：（较冷） 华鑫市场情绪温度指标显示，昨日市场情绪综合评分为 35 分，市场情绪处于"较冷"。历史市场情绪趋势变化可参 考图表 1 ▌ 热点主题追踪 今日热点主题：液冷、银行、券商 1、液冷主题：第五届国际 AIDC 液冷产业链千人大会暨全球 数据中心液冷市场趋势研讨会将于 12 月 18 日至 19 日举行。 近年来国际 AI 领域的主要企业正加速转向液冷技术应用。例 如，英伟达在去年发布的 B100 与 H200 芯片上，已正式将散 热方案从传统风 ...

市场估值分析 - 根据近5年PE/PB估值分位规则，当前A股整体处于中估区间，但结构分化明显[2] - 偏股基金指数近3年年化收益率当前仅3.6%，远低于30%的泡沫阶段阈值，意味着市场处于相对安全区域[2] - 巴菲特指标当前为87%，处于60%-90%的合理区间，较2024年底的63.59%显著提升，但远低于美股230%的水平[2] - 全A指数股债性价比为2.78%，接近近10年2.56%的均值，处于近10年前43.17%分位[5] - 结构分化显著，创业板指近10年估值分位仅28.98%，而沪深300、中证500估值分位均超过70%[5] 资金面动向 - 截至12月11日当周，融资余额增加260.35亿元，增幅显著[7] - 融资买入额占A股成交额比例达9.85%，融资余额占流通市值比接近2018年、2021年高点，但低于2015年19%以上的极值[9] - 行业分布呈现结构性特征，农林牧渔、商贸零售、房地产等行业融资余额增长居前，而通信、有色金属、汽车等行业出现净卖出[9] - 金融监管总局调整保险公司投资风险因子，预计将为市场带来超千亿元增量资金，建筑、高股息蓝筹等板块有望受益[9] - 2025年前11月社融增量超33万亿元，流动性充裕为市场提供支撑[11] 市场情绪与政策环境 - 好买温度计当前读数75.35℃，处于“恐惧区间”，提示投资者警惕追高风险[13] - 政策面释放强烈托底信号，中央财办明确2026年将出台增量政策，协同存量政策形成集成效应[13] - 央行持续实施适度宽松货币政策，开展6000亿元买断式逆回购，保持流动性充裕[13] - 财政部提出发行超长期特别国债，支持“两重两新”建设，推动投资止跌回稳[15] - 三部门联合印发提振消费政策，金融监管总局对房地产市场提供稳定支持[16] 机构观点与配置建议 - 中信建投认为市场调整基本完成，跨年行情蓄势待发[16] - 国泰海通建议围绕内外主线均衡配置，关注有色、商业航天、AI等板块[16] - 中信证券提示外需品种估值提升难度加大，内需板块或有弹性机会[16]

市场情绪与价格表现 - 周五盘后国资委专题会议再提抵制“内卷式”竞争，市场风险偏好情绪回升，焦煤一改此前阴跌局面出现触底反弹 [3][7] - 截至周一，焦煤主力合约日内最大涨幅超4% [3][7] - 考虑到此前的交割逻辑仍对盘面存在压制，对于近期涨幅仍需谨慎看待，需关注现货端是否同样出现价格企稳反弹信号 [3][7] 供应基本面 - 原煤以及焦煤产量均有所回落，523家样本煤矿原煤产量减少0.63万吨，精煤产量减少0.37万吨至75万吨/日 [4][8] - 进口方面，中蒙口岸车辆通关量高位运行，蒙煤进口维持高位 [4][8] - 焦煤矿山产能利用率小幅回落，焦煤供应小幅减少 [4][8] 需求基本面 - 终端需求延续弱势运行 [4][8] - 由于焦煤价格同步下跌，第二轮焦炭提降落地后焦化企业生产利润依然尚可 [4][8] - 受环保因素影响，焦化企业生产开工率回落，独立焦化以及钢厂焦化开工负荷均有所回落，对于焦煤的需求整体有所减弱 [4][8] - 部分焦企受到环保等影响短期停产，对于焦煤需求小幅回落 [4][8] 库存情况 - 523家样本矿山原煤库存增加0.76万吨，精煤库存增加8.3万吨 [4][8] - 独立焦企焦煤库存增加25.9万吨，钢厂焦煤库存减少3.62万吨，港口焦煤库存增加11万吨 [4][8] - 焦煤总库存增加35.48万吨 [4][8] 综合观点与短期展望 - 基本面压力仍在 [4][8] - 考虑到宏观政策或对市场情绪有所提振，预计短期盘面呈现宽幅震荡偏强运行态势 [4][8]

白银市场行情与驱动因素 - 现货白银价格飙升至62美元/盎司，年内涨幅超过100%，表现超越黄金，被称为“大宗商品新妖王” [1] - 市场呈现狂热状态，银币银条出现抢购缺货，相关ETF资金大量流入 [2] - 基本面支撑因素包括：全球白银连续多年供不应求，以及光伏、电子等行业扩张产能增加白银需求 [2] - 美联储降息预期升温，实际利率下行和美元走软，增强了白银作为“硬通货”的吸引力，促使投资者提前囤货 [4] 市场过热与技术面风险 - 当前涨幅已超出基本面范围，主要由市场情绪推动 [6] - 技术指标显示严重超买：日线级别RSI指标长期处于70以上的超买区，甚至接近80；当前价格比200日均线高出20%以上，机构普遍给出“严重超买”评级 [8] - 市场持仓结构失衡，多头（包括长期看多者、短线追涨者和散户）高度拥挤，空头稀少，导致高位缺乏接盘力量 [10] 市场结构与潜在脆弱性 - 白银市场杠杆交易和程序化交易盛行，期货和保证金交易自带杠杆，银价每波动1美元对保证金冲击可达数十个百分点 [11] - 量化模型跟随趋势自动买卖，交易所调整保证金比例可能进一步放大市场波动 [11] - 市场对利空消息异常敏感，美联储降息幅度不及预期、美国经济数据向好或现货紧张状况缓解等，都可能成为引发行情下跌的导火索，表明市场情绪已极为脆弱 [13] 对投资者的建议与长期展望 - 在狂热行情中，投资者应警惕“再赚一笔就走”的侥幸心理，投资核心是保证本金安全 [16] - 对于普通投资者，当前最佳选择是观望，错过部分涨幅并不可惜，但需避免深度套牢的风险 [17] - 长期来看，白银需求仍有支撑，光伏、新能源等行业未来三至五年仍需大量白银，而矿山增产缓慢，全球货币政策也趋向宽松，长期逻辑未变 [19] - 投资应避免在情绪顶点入场，而应在价值凸显时布局，在狂热行情中保持冷静 [19] - 参与期货、T+D等杠杆品种的投资者需审慎计算风险，例如评估银价从62美元跌至55美元或更低时，保证金是否能承受，并应设置好止损线，遵守交易纪律 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油市场短期交易消息面可暂时观望，中期有下行风险；沥青预计延续震荡运行；聚酯中PTA行情预估微幅上涨，乙二醇短期维持偏弱走势；短纤价格预计偏暖运行；聚烯烃呈供增需弱格局，延续底部偏弱运行；纯碱短期盘面或持续磨底震荡运行，中长期以反弹偏空思路对待；纸浆短期谨慎观望 [7][31][58][67][85][124][143] 各行业总结 原油 - 行情回顾：WTI主力开盘60.15美元/桶，收盘57.94美元/桶，跌3.66%；Brent主力开盘63.75美元/桶，收盘61.52美元/桶，跌3.66%；SC主力开盘453.7元/桶，收盘437.6元/桶，跌3.55%。美国扣押委内油轮，12月报调整后今年4季度供应过剩深化、累库加快，26年1季度累库略放缓 [7] - 基本面变化：三大机构公布12月报调整供需预期，美国扣押委油轮局势紧张。IEA下调2025、2026年供应增速，EIA上调2025年供应预期、下调2026年预期；EIA上调2025、2026年需求预期，IEA预计2025年需求增速低、2026年消费化工增量占比超60% [8][9][10] 沥青 - 行情回顾：BU2602开盘2965元/吨，收盘2962元/吨，涨0.1%；山东、华东、华南现货价周环比分别跌0.34%、0.95%、1.3%。油价震荡，供应端华南开工或稳、山东或降，需求端受寒潮影响难有支撑 [30] - 基本面变化：成本端美国扣押委油轮对总供应影响有限，12月报调整后供应过剩深化、累库加快。现货价格大多承压下行，供应端装置检修损失量环比减少、开工负荷率窄幅上涨，利润小幅上涨，需求端受天气影响刚性需求或回落、后期或反弹，库存厂库及社库同步回落 [32][33][34] 聚酯 - 行情回顾与操作建议：上周PTA均价下跌后周四因消息推涨，乙二醇震荡下探。本周成本端原油小幅上行、PX稳中趋涨，PTA产能运行率稳定、预估行情微幅上涨，乙二醇利润压缩但供需压力仍存、预计短期维持偏弱走势 [57][58] - 主要驱动力梳理：下游消费端短期需求稳中偏好，对PTA和乙二醇支撑将转弱。PTA产能运行率稳定、维持低加工费，预计行情微幅上涨。乙二醇上周开工负荷率有降有升、港口库存增加、利润下行，预计短期维持偏弱走势 [59][60][62] 短纤 - 行情回顾与操作建议：上周涤纶短纤价格下滑，本周原油、PX成本支撑犹存，PTA微涨、乙二醇偏弱，预计短纤价格偏暖运行 [67] - 主要驱动力梳理：下游消费端织厂销售不畅、纱厂订单转弱但开机率暂稳，对短纤支撑转弱预期强。短纤上周开工负荷率下滑、产销疲软、库存累积，预计本周价格偏暖运行 [68][69] 聚烯烃 - 行情回顾与操作建议：行情弱势探底，现货价格下行。后市供应宽松、需求疲软，呈供增需弱格局，延续底部偏弱运行，关注PP6000、塑料6300元/吨支撑 [84][85] - 基本面变化：石化检修聚丙烯周产量减少、下周部分装置有检修和重启计划，聚乙烯周产量增加、下周检修损失量仍处高位；生产利润煤制PE毛利持平、煤制PP毛利下跌，油制PP毛利增加、油制PE亏损缩减，PDH制PP盈利下跌；石化库存两油库存窄幅波动，聚丙烯商业库存减少、聚乙烯社会样本库存增加；下游开工PE下游多数下滑，PP主要下游领域基本平稳 [86][92][99][103] 纯碱 - 行情回顾与操作建议：行情回顾主力合约探底后震荡偏弱，价格重心下移，周产回升、需求或降、库存降幅大。操作建议供应增量、需求疲软，供大于求，不建议做多，短期磨底震荡、中长期反弹偏空，注意换月价差和流动性变化 [119][124] - 纯碱市场情况：供应开工率和产量回升，供应压力不减；库存下降但基础不稳固，可持续性存变数；现货价格持稳，预计下周1200 - 1300元/吨区间窄幅波动；下游浮法玻璃供需双弱、光伏玻璃日熔量稳定但需求不足、库存高企，重碱需求或下降 [125][131][135][137] 纸浆 - 纸浆行情回顾及展望：行情回顾截至周四01合约收涨2.86%，现货市场价格上涨为主。基本面智利公司外盘报价有涨有平，海外消费起色、供给压力缓和，11月进口量增加、库存下降，供应好转但需求端利润不足，难有趋势性行情，短期谨慎观望 [142][143] - 基本面变化：主要产浆国10月针叶浆发运量下降、阔叶浆上升；11月我国纸浆进口量环比和同比均上升；10月底全球生产商针叶浆库存天数上升、阔叶浆有升有降，11月底主要地区及港口库存上升；下游市场未提及具体内容 [144][149][156]

市场表现 - 昨日焦煤期货市场整体表现弱势，领跌黑色板块，焦煤主力2605合约跌4.39%，收于1035元/吨，成交量约119万手，盘面成交活跃，焦炭主力合约跌幅2.96% [2][5] 价格下跌原因：宏观与情绪 - 宏观方面，政治局会议表述基本符合市场预期，在无显著超预期政策的情况下，市场情绪偏弱 [2][5] 价格下跌原因：供应端 - 供应方面，国内精煤产量有所回落，但蒙煤通关持续高位，整体供应充足，供需矛盾持续缓解 [2][5] 价格下跌原因：需求端 - 需求方面，下游钢厂检修有所增加，铁水产量持续回落，带动焦煤需求转弱，同时市场悲观预期致使市场投机情绪转弱 [2][5] 价格下跌原因：关联品种拖累 - 动力煤方面，电厂耗煤同期低位，动力煤价格持续下跌拖累焦煤价格 [2][5] 市场整体判断 - 目前下游需求边际转弱，供需整体趋向宽松，动力煤价格持续下跌拖累焦煤价格 [2][5] - 当前焦煤盘面近月受仓单逻辑压制持续下跌，远月受焦煤供应预期扰动，盘面维持震荡偏弱格局 [2][5] - 近期双焦价格波动较大，谨慎对待当前价格 [2][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 煤炭和原油价格延续偏弱格局，化工产业链条品种价格跟随原料同步走弱，能源化工延续弱势震荡，烯烃偏弱，芳烃格局略偏强 [1][2] - 原油基本面预期内的过剩格局延续，地缘预期不断摇摆，延续震荡 [7] - 沥青绝对价格偏高估，期价冲高回落 [9] - 高硫燃油供需偏弱，期价支撑不足 [9] - 低硫燃油受绿色燃料替代、高硫替代需求空间不足，但当前估值较低，跟随原油波动 [11] - PX短期在预期和市场情绪作用下震荡整理，利润不排除阶段内小幅回吐 [12] - PTA价格跟随成本震荡整理，加工费维持区间运行，扩张空间有限 [12] - 纯苯近期价格震荡，2026Q1基本面或边际改善 [14][16] - 苯乙烯短期盘面围绕流动性问题展开交易，2026Q1纯苯格局环比改善或支撑苯乙烯 [17] - 乙二醇远期累库压力较大，价格维持低位区间宽幅震荡偏弱运行 [18][19] - 短纤价格跟随上游震荡运行，加工费存在压缩预期 [21][22] - 聚酯瓶片绝对值跟随原料波动，加工费整体下方支撑增强 [23] - 甲醇短期震荡整理 [25] - 尿素震荡偏弱，关注企业库存去库情况、淡储推进进度和复合肥工厂开工情况 [26][27] - 塑料短期震荡偏弱 [29] - PP短期震荡偏弱 [30] - PL短期震荡 [31] - PVC下行空间谨慎 [33] - 烧碱偏弱空间谨慎 [33][34] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 原油 - 观点为地缘溢价摇摆，供应压力延续，中期展望震荡 [7] - 市场要闻包括欧佩克月报维持2025 - 2026年全球石油需求增长预测，IEA月报上调2026年平均石油需求增长预测、下调供应增长预期，特朗普政府对委内瑞拉相关方实施制裁，美国白宫表态扣押油轮是落实制裁政策举措 [7] - 主要逻辑是俄乌及委内瑞拉局势扰动下地缘溢价持续摇摆，俄油发运韧性，美国扣押油轮增加短期委内瑞拉供应不确定性，IEA及OPEC月报强化过剩预期但IEA下调明年过剩幅度，OPEC+产量趋势暂不明显，俄油价格趋弱、浮仓升势，有效供应边际减量，多空博弈延续 [7] 沥青 - 观点为地缘扰动下沥青期价冲高回落，中期展望震荡下跌 [9] - 2025.12.11日，沥青主力期货收于2960元/吨，华东、东北和山东沥青现货分别为3150元/吨、3460元/吨、2930元/吨 [9] - 主要逻辑是欧佩克+增产、俄乌协议达成概率仍存致油价高位回落，美国和委内瑞拉局势升温使沥青期价走高但受黑色品种情绪拖累冲高回落，期货定价回归山东现货，山东现货回落，沥青供需双弱，需求进入淡季，供应紧张问题解除，交通固定资产投资负增长背景下沥青累库压力大，沥青较燃油估值正常，较原油等估值仍高，高估溢价回落 [9][10] 高硫燃油 - 观点为高硫燃油期价支撑不足，中期展望震荡下跌 [9] - 2025.12.11日，高硫燃油主力收于2382元/吨 [9] - 主要逻辑是欧佩克+增产、俄乌协议达成概率仍存使原油高位回落带动高硫燃油期价回落，支撑高硫燃油的三大驱动均弱势，沙特采购俄罗斯LNG降低明年夏季沙特燃油发电需求预期，进入淡季地炼开工大降，炼厂加工需求弱势，美国瓦斯油进料替代渣油进料，中东发电淡季，燃油需求仍偏弱 [9] 低硫燃油 - 观点为低硫燃油跟随原油回落，中期展望震荡下跌 [11] - 2025.12.11日，低硫燃油主力收于2986元/吨 [11] - 主要逻辑是低硫燃油跟随原油回落，近期天然气走强对低硫燃油需求预期形成提振，低硫燃油主产品属性强但面临航运需求回落等利空，估值偏低有望跟随原油变动，基本面端国内成品油供应压力大增或传导至低硫燃油，国外炼厂装置问题使低硫燃油供应超预期回落推动估值回升 [11] PX - 观点为PTA现货偏紧支撑PX商谈，但上游成本支撑不佳缺乏实质性利好，中期展望震荡 [12] - 12月11日，PX CFR中国台湾价格为832(-1)美元/吨，PX韩国FOB价格为810(-1)美元/吨等多组价格信息 [12] - 主要逻辑是国际油价维持偏弱僵持，石脑油跟跌上游，PX涨后回调，结构转为Back结构，正套走强，在市场偏强预期叠加PTA主流工厂接仓单传闻下PX商谈偏暖，但上游成本整体支撑不佳，市场缺乏进一步实质性利好支撑，短期价格预计在区间内震荡整理 [12] PTA - 观点为现货流通偏紧，基差维持坚挺，中期展望震荡 [12] - 12月11日，PTA现货价格为4645(+33)元/吨等多组价格及产销数据 [12] - 主要逻辑是上游成本日内涨后回落，PTA价格跟随上游运行为主，自身基本面变量有限，12月无新增检修，下游聚酯负荷略有回落但对PTA直接需求支撑仍存，目前PTA整体现货流通性略紧，基差维持强势，在短期原油价格未明显大跌之下，预计跟随PX维持震荡整理 [12] 纯苯 - 观点为检修消息反复，纯苯日内震荡，中期展望震荡 [14] - 12月11日纯苯2603合约收盘价5447，变化+0.13%等多组价格及价差数据 [14] - 主要逻辑是近期纯苯价格震荡，多空博弈围绕基本面的现实和预期展开，现实层面进口货大量到港使港口库存累积，下游部分产品利润恶化或减产，纯苯压力仍在兑现，预期层面2026Q1开始纯苯基本面或边际改善，进口收缩，苯乙烯装置部分回归，纯苯库存拐点即将出现，近期关注美委局势等因素 [14][16] 苯乙烯 - 观点为检修消息反复，苯乙烯日内震荡，中期展望震荡偏强 [17] - 12月11日华东苯乙烯现货价格6650（+50）元/吨等多组价格及利润数据 [17] - 主要逻辑是短期苯乙烯盘面围绕流动性问题展开交易，港口库存去化后可流通量不宽裕，纸货补空带来偏强行情，流动性问题12月或持续存在支撑盘面，近期价格上涨后下游部分产品利润压缩但暂未听闻减产举动，展望2026Q1，纯苯格局环比改善支撑苯乙烯，苯乙烯自身较高库存起点进入季节性累库，但下游目前原料库存较低，关注市场心态改善带来的年初补库备货 [17] 乙二醇 - 观点为市场悲观情绪蔓延，现存装置检修无法扭转累库格局，中期展望震荡偏弱 [18] - 12月11日，乙二醇现货市场跌势放大等多组价格、库存及到港量数据 [18] - 主要逻辑是乙二醇价格再次转跌，现存装置检修无法扭转累库格局，目前除油制装置部分检修停车外其他装置未大面积停车，本周大陆地区乙二醇整体开工负荷下降，仅依靠现有油制装置停车很难抑制或扭转供应过剩格局，后续关注是否有更多装置加入检修停车 [18][19] 短纤 - 观点为价格受乙二醇成本拖累，加工费承压，中期展望震荡 [21] - 12月11日，浙江市场涤纶现货价格稳至6285出厂等多组价格、产销及库存数据 [21] - 主要逻辑是上游成本走势分化，PTA价格日内得到短暂支撑，然而乙二醇持续下跌，拖累涤纶短纤价格，不过目前涤短库存低位，供需相对健康之下，跌幅有限，预计短期维持区间内震荡运行 [21][22] 瓶片 - 观点为上游聚酯原料成本分化，中期展望震荡 [23] - 12月11日，上游原料期货弱势下跌，聚酯瓶片工厂报价多稳，局部上调等多组价格及加工差数据 [23] - 主要逻辑是上游聚酯原料走势分化，日内PTA跟随成本飘红，然乙二醇价格持续下跌，拖累聚酯瓶片整体估值，聚酯瓶片供需变化相对有限，日内成交份额相对尚可 [23] 甲醇 - 观点为沿海卸货不及预期，内地供需支撑，甲醇震荡整理，中期展望震荡 [25] - 12月11日甲醇太仓现货低端2095元/吨等多组价格及装置动态信息 [25] - 主要逻辑是12月11日甲醇震荡整理，内蒙北甲醇价格上涨，中国甲醇样本生产企业库存减少，港口低价货源流入冲击内地市场，叠加产区局部天气扰动使物流运输成本抬升，国内甲醇企业降价去库，中国甲醇港口库存总量减少，沿海区域个别码头船只影响卸货，货源倒流内地支撑沿江主流库区提货，但港口库存仍处高位对市场压制仍存 [25] 尿素 - 观点为复合肥采购或有下降，盘面震荡偏弱，中期展望震荡 [25] - 2025年12月11日，尿素山东市场高端和低端价分别为1710元/吨和1700元/吨等多组价格、日产及库存数据 [25][27] - 主要逻辑是2025年12月11日，尿素供应端日产相对高位，需求端淡储推进、复合肥采购和出口集港有所支撑，企业库存延续去库趋势，但12月11日市场传出并确认对磷肥出口展开管控直至2026年8月，此前复合肥企业对尿素采购的利多转为利空，结合相关现实及煤价成本支撑偏弱行情，认为尿素震荡偏弱，关注企业库存去库情况等因素 [25][26][27] 塑料 - 观点为原料及检修支撑仍偏有限，塑料震荡偏弱，中期展望震荡偏弱 [29] - 12月11日LLDPE现货主流价6600（0元/吨）等多组价格、检修率及海外价格数据 [29] - 主要逻辑是12月11日，塑料主力合约震荡偏弱，煤价仍偏弱势，电厂日耗提升缓慢，市场心态谨慎，弱势煤价下煤制利润修复，塑料供给减量预期延后，油价震荡偏弱，原油与石油产品总库存下降，塑料自身基本面支撑有限，上中游有逢高降库存意愿，压制价格上方空间，短期煤制利润修复，检修支撑有限，产能提升下产量压力大，短期下游成交放量情况谨慎，塑料需求渐入淡季，拿货心态谨慎 [29] PP - 观点为煤价仍偏弱势，PP震荡走低，中期展望震荡偏弱 [30] - 12月11日华东PP拉丝主流成交价6230（0）元/吨等多组价格、检修比例及海外价格数据 [30] - 主要逻辑是12月11日PP主力震荡走低，煤价仍偏弱势，对冲丙烷偏强，PDH利润短期仍偏承压，气头估值支撑有所抬升，弱势煤价下煤制炼厂利润修复，整体检修抬升仍偏，油价震荡下行，原油与石油产品总库存下降，PP下游淡季，拿货心态谨慎，PP供需格局仍偏承压 [30] PL - 观点为现货偏强，但下游粉料仍有拖累，PL震荡，中期展望震荡 [31] - 12月11日PL震荡，山东PL低端市场价6050元/吨等价格及基差数据 [31] - 主要逻辑是12月11日，PL主力震荡，现货端丙烯企业库存可控，报盘平稳，个别价格小幅下调，下游买盘趋向谨慎，实单溢价情况鲜少，交投暂无明显变化，短期下游PP价格弱势，经由粉料开工走低拖累PL [31] PVC - 观点为减产规模有限，PVC下行谨慎，中期展望震荡 [33] - 华东电石法PVC基准价4370（-20）元/吨等多组价格、成本及利润数据 [33] - 主要逻辑是宏观层面政治局会议结束市场对政策预期降温，微观层面边际企业产量调降缓解PVC过剩压力但未扭转过剩预期，包括边际企业利润偏差部分企业降负但冬季上游大规模减产概率偏低，下游开工季节性走弱，外商抄底情绪消退，电石供需双增价格小幅反弹，烧碱供应压力或缓解价格暂止跌，PVC静态成本5450元/吨，预计动态成本持稳 [33] 烧碱 - 观点为上游暂未减产，烧碱谨慎偏弱，中期展望震荡 [33] - 山东32%碱折百价2219（0）元/吨等多组价格、成本及利润数据 [33] - 主要逻辑是宏观层面政治局会议结束市场对政策预期降温，微观层面烧碱供需预期偏差，上游利润收窄至盈亏平衡附近但低利润暂未推动上游减产，包括氧化铝边际装置利润差运行产能可能下降，魏桥烧碱库存高位收货价下调，2026Q1广西氧化铝投产提振烧碱需求，非铝开工略转弱，中下游补库意愿不高，冬季检修偏少，烧碱产量变化不大，液氯价格小幅反弹，烧碱综合成本约2300元/吨，现货亏损扩大，上游减产预期增强 [33] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 包含跨期价差、基差和仓单、跨品种价差多组数据，如Brent M1 - M2跨期价差最新值0.29，变化值 - 0.05等 [36][37][39] 化工基差及价差监测 - 分别提及甲醇、尿素、苯乙烯、PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、沥青、原油、LPG、燃料油、LLDPE、PP、PVC、烧碱等品种，但未详细给出具体数据内容 [40][52][64] 中信期货商品指数 - 综合指数方面，商品指数2248.59，-0.18%；商品20指数2571.49，-0.23%；工业品指数2179.33，-0.45% [281] - 特色指数未给出具体内容 [282] - 板块指数中能源指数2025 - 12 - 11值为1096.92，今日涨跌幅 - 1.00%，近5日涨跌幅 - 2.66%，近1月涨跌幅 - 3.14%，年初至今涨跌幅 - 10.67% [283]