报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各品种给出投资建议，包括走势判断与操作建议，部分品种受宏观、供需、消息等因素影响 [3]。 各品种总结 每日精选观点 - 锡（SN2601）、甲醇（MA2605）震荡偏强、短期偏强 [3] - 焦煤（JM2605）底部反弹 [3] - 棕榈洲（P2605）逢高空 [3] - 铂、锂（PT2606/PD2606）逢低多 [3] 全品种日评 金融板块 - 股指：美联储降息、发言偏鸽，短期全球流动性预期改善，但受日央行加息预期影响，市场缺乏上涨合力，下方空间有限，当前主线未明，谨慎观望 [3] - 国债：债市延续回暖，超长债补涨，10 年期品种相对稳定，利率上限预期不大幅偏离 1.85%，T2603 关注 107.6 - 107.8 附近支撑性，短期关注央行 MLF 投放和月末国债买卖情况，单边策略短期暂观望，期现策略可关注日内 2603 合约正套和基差做阔机会 [3] - 贵金属：年末市场流动性转弱，外围宏观地缘事件加剧波动，金价突破动能受抑制但维持偏强震荡，单边多头继续持有；白银创新高或进入超买区间，谨防投机多头高位止盈放大波动，建议谨慎追高并及时止盈；铂锂波动放大不排除监管加强风控措施，操作上建议多头逢高止盈或锁仓 [3] - 集运指数（欧线）：EC 主力窄幅震荡，预期短期震荡 [3] 商品板块 - 钢材：焦煤企稳上涨，钢价维持区间震荡走势，5 月螺纹和热卷分别关注 3000 - 3200 元和 3200 - 3350 元区间走势 [3] - 铁矿：铁水下降，港存增加，铁矿震荡反弹，震荡偏多看待，区间参考 730 - 800 [3] - 焦煤：产地煤价降价延续，蒙煤价格跟随期货波动，盘面超跌反弹，震荡反弹看待，区间参考 1000 - 1200 [3] - 焦炭：12 月焦炭第二轮提降落地，港口贸易价格领先下跌，震荡反弹看待，区间参考 1450 - 1600 [3] - 铜：三地库存累库，现货成交一般，短线观望，主力关注 90000 - 91000 支撑 [3] - 氧化铝：盘面底部震荡，短期波动率或放大，主力运行区间 2450 - 2700，短线交易者可逢低轻仓布局多单博弈情绪性反弹 [3] - 铝：降息预期兑现，短期观望为主，主力运行区间 21700 - 22400，逢低做多 [3] - 铝合金：盘面跟随铝价震荡，铝合金 - 铝价差小幅收窄，主力参考 20700 - 21400 运行，多 AD03 空 AL03 套利 [3] - 锌：锌价重心回调，现货成交好转，主力关注 22850 - 22950 支撑，跨市反套继续持有 [3] - 锡：基本面偏强，锡价高位震荡，关注美利率决议情况，前期多单继续持有，回调低多思路 [3] - 镍：印尼预期配额量下调，盘面低位修复，主力参考 112000 - 116000 [3] - 不锈钢：盘面小幅向上调整，供需双弱驱动有限，主力参考 12200 - 12800 [3] - 工业硅：工业硅减产预期升温，期价冲高回落，主力参考 8000 - 8800 [3] - 多晶硅：多晶硅期货继续上涨创新高，偏强震荡，观望为主 [3] - 碳酸锂：消息扰动刺激市场情绪，盘面大幅拉涨，观望为主，多单适当减仓 [3] - PX：中期供需预期偏紧，PX 低位存支撑，短期或在 6600 - 7000 区间震荡，低多对待 [3] - PTA：供需预期近强远弱，PTA 驱动有限，短期或在 4500 - 4800 区间震荡，低多对待；TA5 - 9 低位正套 [3] - 短纤：供需预期偏弱，短纤加工费以压缩为主，单边同 PTA；盘面加工费逢高做缩为主 [3] - 瓶片：瓶片库存下降对加工费存有支撑，需关注装置重启及投产进度，逢高卖出 PR2602 - P - 5500；PR 主力盘面加工费短期偏强，预计在 300 - 450 元/吨区间波动 [3] - 乙醇：国内供应逐步收缩，但远月供需预期仍偏弱，预计短期 EG 低位，逢高卖出 EG2605 - C - 4100，获取时间价值为主 [3] - 纯苯：供需格局偏弱，价格驱动偏弱，BZ2603 在 5300 - 5600 区间震荡 [3] - 苯乙烯：供需预期偏弱，苯乙烯驱动有限，短期或在 6400 - 6700 区间震荡，关注 6400 附近支撑 [3] - 能源化工：LLDPE 观望；PP 关注 PDH 利润扩大；MA2605 的 05 合约 MTO 缩小；烧碱偏空对待；PVC 反弹偏空对待；纯碱等待反弹空机会；玻璃前期空单止盈离场；天然橡胶观望；合成橡胶关注 BR2602 在 11200 附近压力 [3] 农产品板块 - 粕类：美豆无亮点，现货压力仍在，窄幅调整 [3] - 生猪：市场存惜售情绪，关注疫情变化，磨底行情 [3] - 玉米：玉米多空博弈，盘面窄幅震荡，震荡调整 [3] - 油脂：受美制裁委内瑞拉油轮影响，植物油短期有所反弹，P 主力短线或测试 8200 - 8300 的支撑 [3] - 白糖：供应前景宽松，震荡走弱 [3] - 棉花：上涨趋势放缓，面临套保盘压力，关注 14050 - 14100 附近阻力位情况 [3] - 鸡蛋：蛋价多数维稳，流通环节库存继续小降，震荡偏弱 [3] - 苹果：备货不及预期，市场情绪偏淡，建议多单择机离场 [3] - 红枣：新年度供应小幅减产，需求有待释放，高抛低吸 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各品种给出投资观点与操作建议，涵盖股指、国债、贵金属等多个板块，考虑宏观事件、供需、数据等因素影响市场表现，投资者需结合实际情况决策 [3] 根据相关目录分别总结 每日精选观点 - 碳酸锂LC2605震荡偏强 [3] - 苯乙烯EB2602震荡偏弱 [3] - 焦煤JM2605底部反弹 [3] - 棕榈油P2605震荡偏弱 [3] 全品种日评 股指 - 亚太市场流动性担忧致股指全线回调，当前主线未明，谨慎观望为主 [3] 国债 - 市场情绪回暖利率小幅下行，期债表现分化，单边策略短期暂观望，期现策略关注2603合约正套和基差做阔机会 [3] 贵金属 - 美国非农数据相对疲软，贵金属盘中下探后回升，铂钯走势偏强，单边以回调后再买入思路为主，白银建议暂时观望，结合外盘走势维持低多思路或用虚值看涨期权代替单边多头 [3] 集运指数（欧线） - EC主力震荡上行，预期短期震荡 [3] 钢材 - 铁水降至低位，关注螺矿比走扩机会，做多1月螺矿比 [3] 铁矿 - 铁水下降，港存增加，铁矿震荡反弹，震荡偏多看待，区间参考730 - 800 [3] 焦煤 - 产地煤价降价延续，蒙煤价格跟随期货波动，盘面超跌反弹，震荡反弹看待，区间参考1000 - 1150，焦煤1 - 5反套 [3] 焦炭 - 12月焦炭第二轮提降落地，港口贸易价格领先下跌，震荡反弹看待，区间参考1450 - 1600，焦炭1 - 5反套 [3] 铜 - 非农就业数据走弱，铜价高位震荡，短线观望，主力关注90000 - 91000支撑 [3] 氧化铝 - 盘面底部震荡，短期波动率或放大，主力运行区间2450 - 2700，短线交易者可逢低轻仓布局多单博弈情绪性反弹 [3] 铝 - 非农数据疲软，进一步稳固降息逻辑，铝价震荡，主力运行区间21700 - 22400，逢低做多 [3] 铝合金 - 盘面跟随铝价回调，铝合金 - 铝价差小幅收窄，主力参考20700 - 21400运行，多AD03空AL03套利 [3] 锌 - 现货表现一般，宏观避险情绪浓厚，主力关注22800附近支撑，跨市反套继续持有 [3] 锡 - 基本面偏强，锡价高位震荡，关注美利率决议情况，前期多单继续持有，回调低多思路 [3] 镍 - 基本面压力持续情绪悲观，盘面持续下跌，主力参考110000 - 116000 [3] 不锈钢 - 盘面延续弱势，供需双弱驱动有限，主力参考12200 - 12800 [3] 工业硅 - 工业硅价格震荡为主，主力参考8000 - 8800 [3] 多晶硅 - 多晶硅期货高开低走，下游对上游调价认可度低，高位震荡，主力参考50000 - 60000 [3] 碳酸锂 - 消息扰动持续市场情绪乐观，盘面维持偏强，偏强震荡，观望为主 [3] PX - 中期供需预期偏紧，PX低位存支撑，短期高位震荡对待 [3] PTA - 供需预期近强远弱，PTA驱动有限，TA短期高位震荡为主，TA5 - 9关注低位正套机会 [3] 短纤 - 供需预期偏弱，短纤加工费以压缩为主，单边同PTA，盘面加工费逢高做缩为主 [3] 瓶片 - 瓶片库存下降对加工费存有支撑，需关注装置重启及投产进度，逢高卖出PR2602 - P - 5500，PR主力盘面加工费短期偏强，预计在300 - 450元/吨区间波动 [3] 乙醇 - 国内供应逐步收缩，但远月供需预期仍偏弱，预计短期EG低位震荡，逢高卖出EG2605 - C - 4100，获取时间价值为主 [3] 纯苯 - 供需格局偏弱，价格驱动偏弱，BZ2603在5300 - 5600区间震荡 [3] 苯乙烯 - 供需预期偏弱，苯乙烯驱动有限，EB短期在6400 - 6700区间震荡 [3] 能源化工 - LLDPE成交转弱，观望；PP关注PDH利润扩大；MA05合约MTO缩小；烧碱偏空对待；PVC反弹偏空对待；纯碱反弹空思路；玻璃前期空单止盈离场；天然橡胶观望；合成橡胶逢高卖出BR2602 - C - 11200 [3] 粕类 - 美豆无亮点，现货存挺价情绪，窄幅震荡 [3] 生猪 - 供需双增，关注疫情变化，磨底行情 [3] 玉米 - 到货量小幅增加，盘面震荡走弱，震荡调整 [3] 油脂 - 短期情绪偏弱，油脂偏空对待，P主力短线或测试8200 - 8300的支撑 [3] 白糖 - 主产国天气良好，受累于供应前景宽松，震荡走弱 [3] 棉花 - 续涨动能不足，面临套保盘压力，关注14050 - 14100附近阻力位情况 [3] 鸡蛋 - 蛋价多数维稳，生产流通环节库存小降，关注前低附近支撑力度 [3] 苹果 - 高价抑制需求，预期转弱，建议多单择机离场 [3] 红枣 - 反弹高度受限于供应压力，需求偏弱，高抛低吸 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 报告对各品种给出点评和操作建议，涉及金融、有色、能源化工、农产品等板块，部分品种受宏观政策、供需关系、成本端等因素影响，市场表现和投资策略各异 [3] 根据相关目录分别总结 每日精选观点 - 锡（SN2601）走势偏强，PVC（V2601）过剩预期仍在价格持续寻底，焦煤（rb2505）震荡偏弱，菜油（O1605）震荡偏强 [3] 全品种日评 金融板块 - 股指：美联储降息25bp发言超预期鸽派，短期全球流动性预期改善，A股冲高回落，市场未形成上涨合力，国内中央经济工作会议对2026年宽财政、宽货币定调，当前市场成交情绪不高，建议谨慎对待震荡区间追高风险，适当逢低轻仓布局牛市价差 [3] - 国债：中央经济工作会议落地宽货币预期有所抬升，年末宽货币预期或重新抬升，10年期国债利率或下行向1.75%靠拢，存在6BP左右下行空间，单边策略可逢回调适当参与做多T合约、轻仓试多TL合约，期现策略可关注2603合约正套机会 [3] - 贵金属：美国劳动力市场下行风险加剧提振美联储宽松预期，贵金属全线大涨，短期金价上涨临近前高需转化打破震荡格局的动能，单边回调买入操作为主；白银大幅上涨或进入超买区间，建议谨慎追高、多头适时减仓；铂钯行情跟随金银波动建议保持低多思路 [3] - 集运指数（欧线）：EC主力震荡上行，预期短期震荡 [3] 有色板块 - 钢材：负反馈影响钢价偏弱，关注1月螺矿比下跌机会，热卷减产1月卷螺价差离场 [3] - 铁矿：铁水下降，港存增加，铁矿震荡转弱，震荡偏空看待，区间参考730 - 780 [3] - 焦煤：产地煤价降价范围扩大，蒙煤价格回落，盘面弱势下跌，震荡偏空看待，区间参考950 - 1100，多焦炭空焦煤 [3] - 焦炭：12月焦炭第二轮提降启动，港口贸易价格领先下跌，震荡偏空看待，区间参考1450 - 1600，多焦炭空焦煤 [3] - 铜：美联储降息25bp，关注海外库存结构性风险，长线多单持有，主力关注90000 - 91000支撑 [3] - 氧化铝：市场悲观情绪蔓延，短期基本面无明显边际变化，主力运行区间2400 - 2700，短线交易者可逢低轻仓布局多单博弈情绪性反弹 [3] - 铝：社库周度持续去库，宏观基本面共振盘面偏强运行，主力运行区间21700 - 22400，逢低做多 [3] - 铝合金：盘面跟随铝价小幅反弹，铝合金 - 铝价差扩大至1000，主力参考20700 - 21400运行，多AD03空AL03套利 [3] - 锌：美元偏弱运行，库存去化及TC下行提振锌价，主力关注23000 - 23200支撑，跨市反套继续持有 [3] - 锡：基本面偏强，锡价高位震荡，关注美利率决议情况，前期多单继续持有，回调低多思路 [3] - 镍：宏观落地价格上方空间受限，盘面延续跌势，主力参考116000 - 120000 [3] - 不锈钢：盘面震荡小幅下跌，供应压力稍缓库存去化不足，主力参考12400 - 12800 [3] - 工业硅：焦煤期价继续下跌，工业硅价格震荡，主力参考8000 - 8800 [3] 新能源板块 - 多晶硅：库存小幅增长，多晶硅期货继续走高，高位震荡，主力参考50000 - 60000 [3] - 碳酸锂：消息扰动资金强势，盘面涨幅扩大，偏强震荡，观望为主 [3] 能源化工板块 - PX：中期供需预期偏紧，PX低位存支撑，短期高位震荡对待 [3] - PTA：供需预期近强远弱，PTA驱动有限，TA短期高位震荡为主，TA5 - 9关注低位正套机会 [3] - 短纤：供需预期偏弱，短纤跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费逢高做缩为主 [3] - 瓶片：12月瓶片延续供需宽松格局，PR跟随原料波动，加工费预计受挤压，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在300 - 450元/吨区间波动，短期建议做缩加工费 [3] - 乙二醇：成本端下跌，拖拽EG震荡下行，观望 [3] - 纯苯：港口继续累库，供需近弱远强，BZ2603短期自身驱动偏弱，或跟随苯乙烯和油价波动 [3] - 苯乙烯：供需紧平衡，下方存一定支撑，短期EB01低位震荡整理 [3] - LLDPE：上游降价出货，成交好转，观望 [3] - PP：现货持稳，基差略走强，关注PDH利润扩大 [3] - 甲醇：近端基差坚挺，成交尚可，05合约MTO缩小 [3] - 烧碱：供需仍存压力，继续偏弱运行，偏空对待 [3] - PVC：供大于求的矛盾观点未有改善，盘面进一步走弱，偏空对待 [3] - 纯碱：产量高位过剩凸显，盘面继续走弱，空单持有 [3] - 玻璃：产销下滑部分区域现货走弱，盘面继续探底，偏空对待 [3] - 天然橡胶：关注泰柬地缘政治冲突，观望 [3] - 合成橡胶：降息落地推动BR上涨，但BR上中游供应充裕，预计BR上方承压，BR2602维持逢高空思路，关注10800附近压力 [3] 农产品板块 - 粕类：美豆无亮点，关注国内大豆通关政策，近强远弱 [3] - 生猪：腌腊需求存支撑，关注疫情变化，磨底行情 [3] - 玉米：上量增加有限，盘面震荡运行，震荡调整 [3] - 油脂：豆油跟随菜油上涨，棕榈油下方支撑看8000点，P主力测试8000的支撑 [3] - 白糖：国内压榨进度良好，底部震荡 [3] - 棉花：新疆籽棉收购结束，关注14000附近压力情况 [3] - 鸡蛋：高价区域走货有所放缓，供应仍宽松，震荡偏弱，关注前低附近支撑力度 [3] - 苹果：客商询价为主，苹果走货趋缓，短期或在9500附近震荡运行 [3] - 红枣：供应压力存在，盘面低位震荡，低位运行 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储降息25bp，发言态度对通胀乐观并将启动短债买入，短期全球流动性预期改善，提振风险资产，A股短线有上攻机会 [3] - 短期市场情绪企稳，债市下跌压力最大阶段或过去，期债短期可能回归震荡，后续若年末机构调仓结束、增量政策不及预期带动配置需求回升，债市或现阶段反弹 [3] - 短期金价在4150 - 4260美元区间波动需酝酿打破震荡格局动能，白银快速上涨后波动增加且上方存在阻力，铂钯行情跟随金银波动 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日精选观点 - 锡SN2601合约震荡偏强 [3] - 甲醇MA2601合约底部震荡偏强，螺纹钢rb2501合约震荡偏强 [3] - 玉米C2601合约震荡偏弱 [3] 全品种日评 股指 - 美联储降息使流动性预期或随美降息改善，A股短线有上攻机会，可日内做多，但需谨慎对待高位追涨风险，可搭配下方看跌期权保护或使用牛市价差策略 [3] 国债 - 资金面延续宽松，期债震荡回升，单边策略建议暂时观望，关注中央经济工作会议落地情况，如遇市场情绪好转可优先参与10年以内品种；期现策略可逐步关注TL与TF2603合约正套机会；曲线策略或仍倾向于走陡 [3] 贵金属 - 美联储如期降息但分歧加大，贵金属波动增加尾盘拉升收涨，单边以波动操作为主，可做虚值期权双卖策略赚取时间价值；白银谨慎追高；铂钯行情跟随金银波动 [3] 集运指数（欧线） - EC主力震荡上行，预期短期震荡，建议保持低多思路 [3] 钢材 - 市场情绪好转，钢价止跌，预期维持震荡走势，做缩1月卷螺差 [3] 铁矿 - 铁水下降，港存增加，铁矿高位震荡转弱，震荡偏空看待，区间参考730 - 780 [3] 焦煤 - 产地煤价降价范围扩大，蒙煤价格回落，盘面弱势下跌，震荡偏空看待，区间参考1000 - 1150，多焦炭空焦煤 [3] 焦炭 - 12月焦炭第二轮提降启动，港口贸易价格领先下跌，震荡偏空看待，区间参考1450 - 1600，多焦炭空焦煤 [3] 铜 - 美联储降息25bp，关注海外库存结构性风险，长线多单持有，主力关注90000 - 91000支撑 [3] 制品 - 市场悲观情绪蔓延，短期基本面无明显边际变化，主力运行区间2450 - 2700，短线交易者可逢低轻仓布局多单博弈情绪性反弹 [3] 铝 - 降息靴子落地，后续降息节奏美联储内部分歧较大，主力运行区间21500 - 22200，前期多头逢高止盈，待减仓趋势放缓或反转后做多 [3] 铝合金 - 盘面跟随铝价小幅反弹，铝合金 - 铝价差扩大至1000，主力参考20600 - 21400运行，多AD03空AL03套利 [3] 锌 - 出口对锌价形成支撑，现货成交一般，主力参考22500 - 23500，关注跨市反套机会 [3] 锡 - 基本面偏强，锡价高位震荡，关注美利率决议情况，前期多单继续持有，回调低多思路 [3] 镍 - 过剩收窄但上方空间受限，盘面延续小幅下跌，主力参考116000 - 120000 [3] 不锈钢 - 盘面震荡为主，供应压力稍缓库存去化不足，主力参考12400 - 12800 [3] 工业母 - 焦煤下跌、多晶有望控产，工业硅价格下跌，建议先行平仓 [3] 多晶硅 - 有消息称平台公司成立，多晶硅期货继续走高，高位震荡，观望为主 [3] 碳酸锂 - 消息扰动增加盘面拉涨，短期市场分歧仍较大，宽幅震荡，主力参考9.2 - 9.6万 [3] PX - 中期供需预期偏紧，PX低位存支撑，短期高位震荡对待 [3] PTA - 供需预期偏弱且油价偏弱，PTA短期震荡偏弱，TA短期高位震荡为主；TA5 - 9关注低位正套机会 [3] 短纤 - 供需预期偏弱，短纤加工费以压缩为主，单边同PTA；盘面加工费逢高做缩为主 [3] 瓶片 - 12月瓶片延续供需宽松格局，PR跟随原料波动，加工费预计受到挤压，PR单边同PTA；PR主力盘面加工费预计在300 - 450元/吨区间波动，短期建议做缩加工费 [3] 乙二醇 - 港口库存持续累库，但国内装置减产增加，EG低位震荡，观望 [3] 纯苯 - 港口继续累库，供需近弱远强，BZ2603短期自身驱动偏弱，或跟随苯乙烯和油价波动 [3] 苯乙烯 - 供需紧平衡，现金流小幅压缩，短期EB01震荡整理 [3] 能源化工 - LLDPE现货领跌，市场情绪悲观，观望 [3] - PP供应有回升预期，01压力偏大，关注PDH利润扩大 [3] - 甲醇基差走强，成交尚可，05合约MTO缩小 [3] - 烧碱供需仍存压力，继续偏弱运行，偏空对待 [3] - PVC供大于求的矛盾观点未有改善，盘面反弹后走弱，偏空对待 [3] - 纯碱产量高位过剩凸显，盘面继续走弱，空单持有 [3] - 玻璃产销下滑部分区域现货走弱，盘面继续探底，偏空对待 [3] 橡胶 - 天然橡胶关注泰柬地缘政治冲突，观望 [3] - 合成橡胶天胶带动橡胶板块上涨，但BR上中游供应充裕，预计BR上方受限，BR2602维持逢高空思路，关注10800附近压力 [3] 粕类 - USDA报告无亮点，国内宽松格局延续，窄幅震荡 [3] 生猪 - 腌腊需求存支撑，短期现货维持震荡偏强，窄幅震荡 [3] 玉米 - 上量有所增加，盘面偏弱运行，震荡偏弱 [3] 油脂 - 库存创6年来新高，棕油破位下跌，P主力测试8500的支撑 [3] 农产品 - 白糖供应前景宽松，国内压榨进度良好，底部震荡 [3] - 棉花新疆籽棉收购结束，震荡偏强，关注14000价位 [3] - 鸡蛋拿货情绪有所下滑，供应仍宽松，震荡偏弱，关注前低附近支撑力度 [3] - 苹果各商询价为主，走货趋缓，短期或在9500附近震荡运行 [3] - 红枣供应压力存在，盘面反弹受限，低位震荡 [3]

行业表现与资金流向 - 申万一级行业有色金属指数年内涨幅达80%，12月第一周单周大涨5.35%，领跑所有行业[1] - 全市场8只有色金属ETF年内合计净流入资金高达185亿元，其中南方有色金属ETF吸金约75亿元，仅12月第一周就有近12亿元资金继续加码[5] - 近5日主力资金净流入有色金属行业3.94亿元，涉及稀土、钨、铜等品种，但部分短期炒作资金已有流出迹象[5] 核心驱动因素分析 - 全球流动性宽松预期是核心驱动因素，市场普遍预期美联储降息，形成“弱美元，强商品”格局[8] - 供给侧面临长期约束，以铜为例，全球前十大铜企新建项目面临诸多问题，未来3-5年供给增速预计低于需求增速，国内对电解铝等行业实行严格的产能天花板控制[8] - 需求侧迎来历史性机遇，新能源、电动汽车、人工智能数据中心等新兴领域对铜、铝、锂、锡等金属的需求有望爆发式增长[8] 品种分化与投资逻辑 - 铜指数年内涨幅超103%，作为“金属之王”，在新能源和AI数据中心建设中角色无可替代，成为资金追逐的绝对核心[5][6] - 金银等贵金属受益于全球央行增持与降息预期下的金融属性回归，走势独立强劲[6] - 铝在供给侧产能天花板和需求端轻量化趋势的双重支撑下，估值修复逻辑被广泛认可[6] - 中金公司预计，2025-2027年全球精炼铜将分别短缺27万吨、46万吨和58万吨，分别占当年需求的0.8%、1.3%和1.6%[8] - 机构观点认为，铜、铝、锡等基本金属以及锑、钨等小金属未来机会较大，AI、电力、新能源等新兴需求与供应约束结合，将使相关品种在2026年有更亮眼表现[6] 机构观点与后市展望 - 业内人士认为，有色金属上涨是由多重确定性驱动的价值重估，而不仅仅是反弹[5] - 中信证券明确将铜列为2026年最确定的配置方向，预测铜价区间为10000美元/吨至12000美元/吨[9] - 天风证券认为，电解铝已转型为“上有弹性，下有分红”的稀缺资产[9] - 机构普遍看多，认为驱动板块上涨的引擎未变，出现跨年度行情的可能性较大，明年行情仍可看高一线[9]

美股市场整体表现 - 美股三大指数全线飘红，道琼斯指数涨0.49%至48085.92点，标普500指数涨0.51%至6892.00点，纳斯达克综合指数涨0.65%至23658.37点 [1][2] - 纳斯达克100指数上涨0.88%至25807.89点，万得美国科技七巨头指数上涨0.40%至66890.86点 [2] 中概股表现 - 中国金龙指数上涨1.50%至7847.87点，万得中概科技龙头指数上涨0.96%至4445.22点 [1][2] - 中国科技龙头股普遍上涨，百度领涨，涨幅近5%至124.63美元，叮咚买菜大涨11.79%至2.18美元，虎牙涨8.39%至3.035美元，新东方涨3.51%至53.07美元，知乎涨3.06%至3.535美元，小鹏汽车涨超2% [3][4] 科技股与个股异动 - 美股科技七巨头涨跌不一，脸书、谷歌涨幅超1%，苹果、英伟达股价下跌 [2] - 其他科技股表现强劲，英特尔涨超5%，美光科技、AMD涨超4%，博通、台积电涨超2% [2] - 奈飞股价异动，一度下跌4.4%后转涨，公司宣布将以每股27.75美元的现金加股票交易收购华纳兄弟探索公司的影视工作室及流媒体业务，整体企业估值约827亿美元（股权价值720亿美元） [2] 大宗商品市场 - 贵金属价格上涨，现货黄金上涨0.72%逼近4240美元/盎司，现货白银日内涨幅超2.5%至58.5美元/盎司，纽约期银一度涨超3%至59.13美元/盎司 [4] - 铜价大幅上涨，伦敦期铜涨2%至11679.5美元/吨，业内人士认为有色金属上涨受全球流动性预期、政策支持及AI和新能源需求驱动 [6] - WTI原油价格上涨0.7%至60美元/桶 [6] 加密货币市场 - 加密货币价格普遍下跌，比特币一度跌破9万美元关口，日内跌超2%最低至89953.38美元，现报90412.1美元，24小时跌幅2.32% [6][7] - 以太坊跌2.29%至3103.75美元，Solana跌5.29%至135.14美元，XRP跌3.15%至2.0657美元 [7] - 最近24小时，全球共有超11万人被爆仓，爆仓总金额为3.65亿美元 [6] 美国经济数据与货币政策预期 - 美国9月核心PCE物价指数年率意外回落至2.8%，创三个月低位，市场预期为2.9% [7] - 美国12月一年期通胀率预期初值为4.1%，预期4.5%，前值4.50%，五至十年期通胀率预期初值为3.2%，预期3.4%，前值3.40% [7] - 据芝商所“美联储观察”工具，交易员认为美联储在下周降息25个基点的概率达87.2%，在2026年年底前累计降息50个基点、使联邦基金利率降至3.00%—3.25%的概率为29.3% [8]

美股市场表现 - 12月5日美股三大指数全线飘红 道琼斯指数涨0.49%至48085.92点 标普500指数涨0.51%至6892.00点 纳斯达克综合指数涨0.65%至23658.37点 [1][2] - 纳斯达克100指数涨0.88% 万得美国科技七巨头指数涨0.40% [2] - 奈飞一度跌4.4%后转涨 公司宣布以每股27.75美元现金加股票收购华纳兄弟探索公司相关业务 整体企业估值约827亿美元 [2] 科技股表现 - 美股科技七巨头涨跌不一 脸书、谷歌涨幅超1% 苹果、英伟达下跌 [2] - 其他科技股表现强劲 英特尔涨超5% 美光科技、AMD涨超4% 博通、台积电涨超2% [2] 中概股表现 - 中国金龙指数涨1.50%至7847.87点 万得中概科技龙头指数涨0.96% [2] - 中国资产持续上涨 百度涨近5%领涨中国科技龙头股 [3] - 叮咚买菜大涨11.79% 虎牙涨8.39% 新东方涨3.51% 知乎涨3.06% 小鹏汽车涨超2% [3][4] 大宗商品与加密货币 - 现货黄金上涨0.72%逼近4240美元/盎司 现货白银日内涨幅超2.5%至58.5美元/盎司 纽约期银一度涨超3% [6] - 伦敦期铜涨2%至11679.5美元/吨 业内人士认为有色金属上涨受全球流动性预期、政策支持及AI新能源新需求驱动 [8] - WTI原油涨0.7%至60美元/桶 [8] - 加密货币跌幅加剧 比特币一度跌穿9万美元关口 日内跌超2%最低至89953.38美元 以太坊跌2% Solana跌5% 最近24小时爆仓总金额达3.65亿美元 [8][9] 美国经济数据与货币政策预期 - 美国9月核心PCE物价指数年率意外回落至2.8% 创三个月低位 低于预期的2.9% [9][10] - 美国12月一年期通胀率预期初值4.1% 低于预期的4.5% 五至十年期通胀率预期初值3.2% 低于预期的3.4% [10] - 交易员认为美联储在下周降息25个基点的概率达87.2% [10]

行业表现与资金流向 - 申万一级行业有色金属指数年内涨幅达80% [1] - 仅12月第一周，申万有色金属指数大涨5.35%，领跑所有行业 [1] - 全市场8只有色金属ETF年内合计净流入高达185亿元 [1][3] - 其中南方有色金属ETF吸金约75亿元 [3] - 12月第一周，有近12亿元资金继续加码有色金属ETF [3] - 近5日，主力资金净流入有色金属行业3.94亿元 [4] 细分板块表现与分化 - 以金银为代表的贵金属板块和以铜为代表的工业金属走势亮眼 [2] - 申万有色金属指数中的铜指数年内狂飙超103% [3] - 铜成为资金追逐的绝对核心，因其在新能源和AI数据中心建设中角色无可替代 [4] - 金银等贵金属受益于全球央行增持与降息预期，走势独立强劲 [4] - 铝在供给侧产能天花板和需求端轻量化趋势双重支撑下，估值修复逻辑被广泛认可 [4] - 部分战略金属如稀土、钨受政策支持及高端制造需求驱动，具备长期增长潜力 [4] - 银、铜、锡、铝以及锑、钨等小金属被看好未来机会 [4] 核心驱动因素：供给约束 - 全球前十大铜企的新建项目面临品位下降、成本上升、审批周期延长等问题，未来3-5年供给增速预计低于需求增速 [6] - 国内对电解铝等高耗能行业实行严格的产能天花板控制 [6][7] - 中金公司预计，2025年—2027年全球精炼铜将分别短缺27万吨、46万吨和58万吨，分别占当年需求的0.8%、1.3%和1.6% [7] - 铜、铝供给约束明显 [4] 核心驱动因素：新兴需求 - 新能源（光伏、风电、储能）、电动汽车、人工智能数据中心等新兴领域，对铜、铝、锂、锡等金属的需求有望呈现爆发式增长 [7] - AI数据中心建设、新能源汽车、低空经济、人形机器人等新兴产业对铜、铝、稀土等材料的需求持续增长 [4][7] - AI、电力、新能源等新兴需求的崛起，与供应侧的长期约束相结合，将使铜、铝、锡等基本金属在2026年迎来更亮眼表现 [5] 核心驱动因素：宏观流动性 - 全球流动性宽松预期已成为有色金属维持强势的核心驱动因素 [6] - 市场普遍预期美联储降息，弱美元格局为金属牛市提供了舞台 [6] - 在美元信用弱化的周期下，全球资金对黄金的配置需求明显提升 [4] 机构观点与展望 - 业内人士认为，有色金属上涨是由全球流动性预期、“反内卷”政策支持，以及AI和新能源等新需求共同驱动的长期浪潮 [1] - 这不仅仅是反弹，而是一场由多重确定性驱动的价值重估 [3] - 像铜这样有坚实供需故事的品种会继续强势，而缺乏独立逻辑的金属可能会掉队 [4] - 铜铝价格中枢可能继续上移 [4] - 中信证券明确将铜列为2026年最确定的配置方向，预测铜价区间为10000美元/吨—12000美元/吨 [7] - 天风证券认为，电解铝已转型为“上有弹性，下有分红”的稀缺资产 [7] - 有色金属有基本面的支撑，加上处于牛市的氛围之中，出现跨年度行情的可能性比较大 [7] - 驱动有色金属板块上涨的引擎没有改变，明年有色金属的行情仍可看高一线 [7]

全球市场环境 - 美联储12月降息预期回落引发全球流动性预期扰动[1] - 海外股市持续偏弱叠加人工智能行业泡沫讨论影响市场风险偏好[1] - A股市场消化下半年涨幅并受海外市场传导导致短期持股信心下降获利了结情绪上升[1] A股市场表现 - 上周市场连续调整量能减少两市日均量能约18000亿元较前周有所下降[1] - 沪指一路向下调整跌破60天均线并留下较大向下跳空缺口重新回到8、9月整理区间[1] - 深圳成指大幅调整失守60天均线并跳空下行跌幅扩大[1] - 市场热点集中在防御性行业投资风格方面中小盘和科技股领跌[1]

市场表现与调整原因 - 加密货币整体市值下跌7500亿美元，降至3万亿美元以内[2] - 比特币价格跌至8.65万美元，较年内峰值下跌近30%[2] - 山寨币跌幅更大，多数山寨币/比特币交易对表现疲软[2] - 贝莱德比特币ETF单日赎回创逾5亿美元新高，连续四周累计流出20亿美元[8] - 市场对美联储12月降息的押注概率为32%[4] 监管与政策动态 - 香港证监会允许持牌虚拟资产平台与符合条件的海外关联平台共享订单簿[24] - 美国SEC提出基于经济实质的代币分类体系，明确“投资合同”为判断证券的关键标准[25] - 美国财政部与国税局发布新规，为加密交易型产品（ETPs）提供明确监管路径[25] - 日本金融厅拟将加密货币收益的最高税率从55%降至20%[29] 行业与生态发展 - Block公司三季度比特币相关营收约19.7亿美元，占总营收近三分之一[19] - 多链支付联盟（BPC）成立，旨在推进跨链支付标准化[27] - 渣打香港计划于明年1月推出比特币和以太坊托管服务[19]