宏观经济形势报告会 - 辽宁大学校长余淼杰受邀作关于当前宏观经济形势的辅导报告 [1] - 会议强调要准确理解中共中央对经济形势的分析判断及工作指导思想 [1] - 会议要求统一思想认识并坚定发展信心 聚焦东北和辽宁全面振兴的重要指示 [1] - 会议采用电视电话形式举办 参会人员包括统战干部及各界代表共1300余人 [1]

财务表现 - 公司预期2025年上半年收入介于人民币33.85亿元至38.03亿元 较2024年同期约人民币41.79亿元下降9%至19% [1] - 公司预期2025年上半年净利润介于人民币2.19亿元至2.56亿元 较2024年同期约人民币3.71亿元下降31%至41% [1] 业绩变动原因 - 新开轨道施工工程转化率降低 受宏观经济形势影响 [1] - 城市轨道交通行业政策调整导致政府批复线路数量减少 设计业务规模下降 [1] - 重庆渝西快线施工项目进入运营期 施工收入相应降低 [1]

A股融资余额创新高 - A股融资余额创近10年新高 表明市场投资热情高涨 是积极信号 [1] - 合规融资渠道受追捧 较低融资成本和合法合规性推动余额提升 [1][2] - 融资余额新高直接反映市场交投火热 资金成为推动行情重要动力 [1] 市场信心来源 - 投资者信心源于对宏观经济持续复苏 利好政策成效显现的研判 [1] - 新能源 半导体等新兴产业蓬勃发展 传统产业转型升级吸引资金 [1] - 投资者通过融资加大投入 分享经济增长红利 为市场注入活力 [1] 合规融资优势 - 证券公司融资融券业务提供风险可控的便捷融资途径 [2] - 较低融资利率降低成本 合法运作模式增强投资者安全感 [2] - 合规融资压缩非法配资空间 优化市场资金结构 [2] 融资功能意义 - 融资帮助投资者在不增加自有资金情况下扩大投资规模 [2] - 提高资金使用效率 实现灵活配置（部分资金应对市场波动） [2] - 合规渠道满足需求后 显著减少高风险非法配资行为 [2]

融资余额创新高反映市场信心 - A股融资余额创近10年新高 表明投资热情高涨[1] - 合规融资渠道受追捧 融资成本较低且合法合规[1][2] - 融资余额提升优化资金结构 帮助投资者远离非法配资[1][2] 市场交投活跃度提升 - 融资余额创新高最直观体现为市场交投火热[1] - 资金是推动行情发展的重要动力[1] - 大量投资者通过合规融资增加投入 显示对市场未来走势充满信心[1] 宏观经济与行业基本面支撑 - 中国经济持续稳定复苏 利好政策成效逐步显现[1] - 新兴产业如新能源 半导体等蓬勃发展[1] - 传统产业在转型升级中焕发新机 吸引投资者目光[1] 合规融资渠道优势 - 证券公司融资融券业务提供风险可控的便捷融资途径[2] - 较低融资利率降低投资者成本 合法合规运作模式增强安全感[2] - 投资者从非法配资转向合规融资 净化市场环境[2] 资金使用效率提升 - 融资使投资者在不增加自有资金情况下扩大投资规模[2] - 提高资金使用效率 实现资金灵活配置[2] - 保留部分自有资金应对市场波动[2] 压缩非法配资空间 - 合规融资渠道满足需求时 非法配资市场空间被大幅压缩[2] - 投资者更愿意选择安全合规的融资方式[2] - 对维护市场稳定和健康发展具有重大意义[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期沪镍供需两弱，下游按需采购，国内社会库存增长，海外LME库存有所下降，注销仓单回升；持仓回升价格下跌，空头氛围偏强，跌破MA60支撑，预计短线震荡偏弱；操作上建议暂时观望，或轻仓试空 [2][3] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价119830元/吨，环比-1890；LME3个月镍15085美元/吨，环比-240；08 - 09月合约价差-200元/吨，环比-20；主力合约持仓量97451手，环比增加4816 [2] - 期货前20名持仓净买单量-17819手，环比增加853；LME镍库存208692吨，环比增加600；上期所库存25451吨，环比增加174；仓单数量21705吨，环比-54 [2] 现货市场 - SMM1镍现货价121250元/吨，环比-1800；现货均价1镍板长江有色121150元/吨，环比-2000；上海电解镍CIF（提单）和保税库（仓单）均为85美元/吨，环比无变化 [2] - 平均价电池级硫酸镍27900元/吨，环比无变化；NI主力合约基差1420元/吨，环比增加90；LME镍（现货/三个月）升贴水-208.37美元/吨，环比-2.75 [2] 上游情况 - 镍矿进口数量434.66万吨，环比增加41.94；镍矿港口库存总计987.87万吨，环比增加39.51；镍矿进口平均单价65.84美元/吨，环比-7.57；含税价印尼红土镍矿1.8%Ni 41.71美元/湿吨，环比无变化 [2] 产业情况 - 电解镍产量29430吨，环比增加1120；镍铁产量合计2.26万金属吨，环比-0.13；进口数量精炼镍及合金17215.27吨，环比-472.3；进口数量镍铁104.14万吨，环比增加19.32 [2] 下游情况 - 不锈钢300系产量174.4万吨，环比-4.07；库存60.57万吨，环比-1.52 [2] 行业消息 - 中共中央政治局7月30日召开会议，决定10月召开二十届四中全会，分析研究当前经济形势和部署下半年经济工作 [2] - 美联储连续五次会议按兵不动，但两票委支持降息，指出经济增长放缓；鲍威尔未就9月降息给指引，强调关税和通胀的不确定性 [2] - 美国7月私营部门新增就业10.4万人，超出经济学家预期，但仍远低于去年平均水平 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金FOMC回落释放鹰派预期，白银高位回落，铜因美国铜进口关税落地价格承压，锌窄幅震荡，铅因库存增加价格承压，锡区间震荡，铝小幅震荡，氧化铝价格走弱，铸造铝合金跟随电解铝，镍宏观预期定方向且基本面限制弹性，不锈钢宏观情绪主导边际但现实面仍有待修复 [2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属（黄金、白银） - 黄金沪金2510昨日收盘价773.78、日涨幅0.30%，夜盘收盘价770.68、夜盘涨幅 -0.32%；Comex黄金2510昨日收盘价3327.90、日涨幅0.08%；黄金ETF持仓较前日减少1；趋势强度 -1 [5] - 白银沪银2510昨日收盘价9192、日涨幅 -0.03%，夜盘收盘价9090.00、夜盘涨幅 -1.32%；Comex白银2510昨日收盘价37.175、日涨幅 -3.15%；白银ETF持仓较前日减少24；趋势强度 -1 [5] 铜 - 沪铜主力合约昨日收盘价78,930、日涨幅0.11%，夜盘收盘价78700、夜盘涨幅 -0.29%；伦铜3M电子盘昨日收盘价9,730、日涨幅 -0.74%；趋势强度0 [11] - 特朗普将自8月1日起对进口半成品铜产品及铜密集型衍生产品普遍征收50%关税，铜输入材料和铜废料不受约束；自由港麦克莫兰未看到关税细节；Prospect资源公司与FQM签署投资协议扩大铜矿勘探；智利预计获豁免，纽铜一度跌超6%，铜矿股普跌；秘鲁评估134个矿业项目，预计投资60亿美元 [13] 锌 - 沪锌主力收盘价22670、涨幅0.07%，伦锌3M电子盘收盘价2814.5、涨幅0.32%；LME锌库存109050吨、较前日减少3100吨；趋势强度 -1 [14] 铅 - 沪铅主力收盘价16890、跌幅 -0.06%，伦铅3M电子盘收盘价2020、涨幅0.12%；沪铅期货库存61934吨、较前日增加1002吨，LME铅库存276375吨、较前日增加6025吨；趋势强度0 [17] 锡 - 沪锡主力合约昨日收盘价267,870、日涨幅0.45%，夜盘收盘价266,700、夜盘涨幅 -0.39%；伦锡3M电子盘昨日收盘价33,410、日涨幅 -0.62%；趋势强度 -1 [21] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 沪铝主力合约收盘价20625，LME铝3M收盘价2608；沪氧化铝主力合约收盘价3326；铝合金主力合约收盘价20070；铝趋势强度0，氧化铝趋势强度 -1，铝合金趋势强度0 [26] 镍、不锈钢 - 沪镍主力收盘价121,720，不锈钢主力收盘价12,920；镍趋势强度0，不锈钢趋势强度0 [29] - 3月3日加拿大安大略省省长或停止向美国出口镍；4月27日印尼CNI镍铁项目进入试生产阶段；印尼IMIP园区被发现环境违规；印尼计划缩短采矿配额期限；2025年印尼镍矿开采计划产量高于2024年；印尼某镍铁冶炼产业园部分产线停产 [30]

宏观经济形势 - 二季度GDP增速达到5.2%，上半年经济整体稳健，下半年GDP增速只需达到4.7%即可完成全年5%的目标 [3][6] - 6月工业增加值同比增6.8%，超出预期的5.5%，前值为5.8% [6] - 1-6月固定资产投资累计同比增2.8%，低于预期的3.7%，前值为3.7% [6] - 6月社零同比增4.8%，低于预期的5.6%，前值为6.4% [6] 经济结构特征 - 当前宏观形势呈现总量稳定、结构分化，需求稳定、投资放缓的特征 [3] - 支出法三驾马车中，固定资产投资和消费同比增速回落，但出口和工业增加值表现较强 [3] - 新经济动能部门表现显著强于旧经济部门 [3] - 需求端整体稳定，但固定资产投资同比增速回落较大，主要受高温天气、PPI下行和外部环境影响 [3] 经济供需关系 - 二季度经济数据表现出需求端稳定、投资端增速放缓的格局 [3] - 经济的供需关系有所改善，与5月至6月核心CPI同比稳定上涨的趋势一致 [3]

业绩预告情况 - 公司预计2025年半年度归属于上市公司股东的净利润为9,000万元到9,500万元，同比下降57.06%到59.32% [2][3][4] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润预计为7,000万元到7,500万元，同比下降63.46%到65.90% [4] - 上年同期归属于母公司所有者的净利润为22,123.92万元，扣除非经常性损益的净利润为20,525.66万元 [3] 业绩变动原因 - 新兴市场增长良好，但主要销售区域收入同比下滑，受国际贸易政策多变及宏观经济形势影响 [3] - 公司未缩减费用开支，持续投入研发与市场拓展，为后续发展积蓄动能 [3] - 加快越南生产基地建设以对冲中美贸易摩擦影响，前期费用支出增加 [3] - 越南松霖2025年6月开始出货，进入产能爬坡阶段，为公司出口业务打开新空间 [3] 公司战略 - 坚定不移执行"三三一"战略，加大大健康软硬件、智能厨卫及新领域业务的研发投入 [4] - 发挥"创新、设计、智造"三大底层共享优势，以多品类协同优势实现细分领域差异化竞争 [4] - 积极开拓新市场及新客户，以实现公司高质量发展 [4]

商业贷款利率影响因素 宏观经济形势 - 经济增长阶段企业投资和居民消费需求旺盛导致资金需求增加促使商业贷款利率上升 [1] - 经济衰退或放缓期资金需求减少金融机构可能降低商业贷款利率以刺激需求 [1] 货币政策 - 中央银行实施紧缩性货币政策提高政策利率导致金融机构资金成本上升传导至商业贷款利率上升 [1] - 宽松货币政策环境下中央银行降低政策利率增加货币供应使金融机构资金成本降低商业贷款利率下降 [1] 金融市场供求关系 - 资金供给充裕时金融机构降低商业贷款利率以吸引贷款客户 [2] - 资金供给紧张时金融机构可放贷资金减少商业贷款利率相应提高 [2] - 信贷市场竞争激烈时金融机构可能提供更优惠的贷款利率 [2] 通货膨胀因素 - 高通货膨胀率时金融机构提高商业贷款利率以弥补货币贬值损失 [2] - 低通货膨胀率时商业贷款利率相对稳定或下降 [2] 国际金融市场影响 - 国际资本流动、汇率波动及国际金融形势变化通过多种渠道传导至国内金融市场影响资金供求和利率水平 [2]

钯金供需现状 - 钯金主要应用于汽车尾气净化催化剂，全球环保意识增强和排放标准严格推动需求持续增长，尤其在欧洲、北美和中国市场 [1] - 供应端高度集中，俄罗斯和南非占主导地位，但面临资源有限、开采难度大、电力供应不稳定（南非）和地缘政治制约（俄罗斯）等挑战 [3] - 回收钯金虽技术进步且回收率提升，但总量仍无法完全弥补原生矿供应缺口 [3] 价格历史走势 - 2022年2月钯金价格达历史峰值3,002美元/盎司，主因供应短缺与需求旺盛 [4] - 截至2025年1月15日价格降至953.50美元/盎司，反映全球经济增长放缓抑制汽车消费需求，以及回收供应增加缓解压力 [4] 汽车行业变革影响 - 传统燃油车销量下滑（欧洲2025年5月新车注册量同比降12%，中国燃油车销量同比降8%）导致钯金催化剂需求减少 [6] - 氢燃料电池车商业化加速（2025年全球销量预计10万辆），单辆车钯金用量约20克，或成新需求增长点 [6] 宏观经济与地缘因素 - 经济增长强劲时期提振汽车消费和投资需求，推动钯价上涨，反之则抑制价格 [7] - 通胀预期上升时，钯金作为保值资产受青睐 [8] - 俄罗斯和南非地缘风险（如制裁、劳工纠纷）可能引发供应中断担忧，短期推高价格 [9] 2025年价格预测分歧 - 乐观观点：矿山供应受限、氢能需求增长及地缘风险支撑价格，路透社预测均价1,075美元/盎司，汇丰银行预测1,080美元/盎司 [10][11] - 谨慎观点：燃油车需求萎缩超预期或回收技术突破压制价格，金属聚焦公司预测均价下跌5%至930美元/盎司 [10][11]