当日市场行情与交易数据 - 2025年12月某交易日，上证指数下跌0.06%，深证成指上涨0.4%，创业板指上涨1.01% [1][6] - 当日沪深两市成交额为1.55万亿元，较上一交易日减少1210亿元 [1][6] - 全市场个股涨跌方面，3878只股票上涨，1455只股票下跌，123只股票持平 [1][6] - 资金净流入前三大行业为家用电器、机械设备和汽车，净流入额分别为27.84亿元、24.56亿元和4.417亿元 [2][6] 主要宽基ETF表现 - 华宝基金旗下的“A系列”三大宽基ETF当日均录得上涨，中证A100ETF基金上涨0.81%，A50ETF华宝上涨0.52%，中证A500ETF华宝上涨0.34% [1] - 华宝基金集结了跟踪中证A50、A100和A500指数的三大ETF产品，为投资者提供多样化的一键配置中国核心资产的选择 [2][6] 机构市场观点 - 光大证券认为市场调整未引发恐慌，仍属正常区间震荡，在重磅会议召开背景下，有利好消息则指数随时有望反弹 [2][6] - 万和证券认为市场反弹有望持续，可继续关注消费行业及科技行业中的集成电路、商业航天板块 [2][6] - 招商证券展望12月，认为市场在经历3个月震荡蓄势后，选择向上突破并发动跨年行情的概率较高 [2][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期股指以区间震荡为主，政策利好预期发酵，但资金了结意愿上升，市场等待中央经济工作会议政策指引，缺乏主线，不过未来政策面利好预期及长线资金入市趋势不变，股指支撑力量较强 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2512短期震荡、中期震荡、日内偏强，观点为区间震荡，核心逻辑是政策利好预期发酵与资金了结意愿上升的矛盾 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - IF、IH、IC、IM日内观点偏强、中期观点震荡，参考观点为区间震荡，核心逻辑是昨日各股指震荡小幅回调，沪深京三市成交额较上日放量，股市交投氛围降温，融资买入金额及余额回落，资金了结意愿上升，股指处于震荡整理阶段，政策面预期对股指构成支撑，但短期市场等待政策指引，缺乏主线，未来政策利好及长线资金入市趋势不变，不过短期政策面了结离场观望情绪浓 [5]

2025年11月钢铁市场回顾 - 11月国内钢材市场运行态势为先跌后涨 [1] - 建筑钢材产量快速下降，热轧板卷产量稳中有升，减轻供给压力 [1] - 需求端受淡季影响但仍显韧性，库存持续去化 [1] - 铁矿石基本面边际转弱，但受结构性矛盾影响价格坚挺 [1] - 焦煤供应预期从紧张转向宽松，价格向下调整 [1] - 原料价格波动加剧且分化，钢材价格涨跌两难 [1] 钢厂生产情况 - 高炉钢厂开工率为76.68%，月环比下降0.32个百分点，年同比上升0.64个百分点 [2] - 独立电炉钢厂开工率为47.27%，月环比持平，年同比下降7.27个百分点 [2] - 11月钢厂减产检修力度整体较10月份继续下降，品种间有所分化 [6] - 螺纹钢、线材、热轧检修力度上升，中厚板和其他品种检修力度下降 [6] 钢材产量数据 - 建筑钢材周度总产量为294.26万吨，月环比下降26.17万吨（降幅8.17%），年同比下降35.26万吨（降幅10.7%） [4] - 热轧板卷周度总产量为370.39万吨，月环比上升1.05万吨（增幅0.28%），年同比上升13.35万吨（增幅3.74%） [4] 钢材需求与消费 - 11月钢材消费量环比小幅回落，冷镀需求环比增0.2%，热卷、中板均降0.6%，建材降1.7% [8] - 12月各品种预期采购量环比承压且降幅扩大，建材预期降1.4%，中板预期降1.3%，热卷预期降1.1%，冷镀预期降0.9% [8] - 基建行业11月用钢量环比降1.2%，12月或继续下降0.9% [10] - 房地产行业11月用钢量环比降1.8%，12月或继续下降2.2% [10] - 建筑钢材表观消费量308.87万吨，月环比下降41.22万吨（降幅11.77%），年同比下降23.02万吨（降幅6.94%） [12] - 热轧板卷表观消费量370.34万吨，月环比下降4.49万吨（降幅1.2%），年同比下降1.75万吨（降幅0.47%） [12] - 工业材方面，除机械及家电行业外，11月钢结构、基建、房地产、汽车、造船行业需求均下滑，钢结构和房地产下滑明显 [13] - 12月以上7大行业或仍呈现需求疲软态势 [13] 钢材库存情况 - 11月国内钢材总库存持续下降，但总量仍高于去年同期水平 [15] - 建筑钢材库存总量为693.18万吨，月环比下降66.99万吨（降幅8.81%），年同比上升176.2万吨（增幅34.08%） [15] - 热轧板卷库存总量为360.14万吨，月环比下降4.09万吨（降幅1.12%），年同比上升22.04万吨（增幅6.52%） [15] 钢厂利润情况 - 11月高炉钢厂生产盈利下降，电炉钢厂维持亏损但亏损幅度收窄 [17] - 截至11月28日，高炉钢厂螺纹钢吨钢生产利润为14元/吨，月环比下降63元/吨 [17][18] - 电炉钢厂螺纹钢吨钢生产利润为-109元/吨，月环比上升75元/吨 [17][18] - 高炉钢厂热轧板卷吨钢生产利润为-14元/吨，月环比下降109元/吨 [17][18] 2025年12月后市展望 - 钢材市场预计延续供需双弱的基本格局，整体价格或维持区间震荡运行 [19][20] - 需求端：国内终端需求受季节性淡季影响将进一步转弱 [20] - 需求端：出口方面，10月钢材出口环比减少68.3万吨（降幅6.5%），但海外新兴市场刚性需求仍在，预计出口量将维持高位，部分缓解内需压力 [20] - 供应端：钢厂亏损压力下减产预期增强，但供应收缩幅度有限 [20] - 供应端：短流程电炉利润略有修复可能小幅增产，且部分品种需求有支撑，钢厂大规模检修意愿不足 [20] - 成本端：原料价格走势分化，整体支撑力度边际减弱 [20] - 成本端：焦煤供应增加预期较强，价格承压明显；焦炭面临成本下移和钢厂提降压力，涨价动力不足；铁矿基本面边际转弱但结构性矛盾限制下行空间 [20] - 宏观层面：国内重要会议临近叠加海外降息预期升温，市场情绪偏暖 [1][20] - 核心矛盾在于弱现实与强预期的博弈，需关注国内重要会议政策预期及美联储降息预期对情绪的扰动 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内多空因素交织下市场主线尚不明晰，股指以区间震荡为主；政策面利好预期与资金持续流入在中长看并未改变，股指短线回调后下方支撑力量显现 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2512短期震荡、中期震荡、日内偏弱，观点为区间震荡，核心逻辑是短期内资金了结意愿上升 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - IF、IH、IC、IM日内观点偏弱、中期观点震荡，参考观点为区间震荡；核心逻辑是昨日各股指冲高回落、全天震荡整理，沪深京三市全天成交额17972亿元，较上日缩量290亿元，11月以来政策面增量信号减弱致股指上行驱动减弱，资金了结暂时离场意愿上升，近期融资买入金额与融资余额回落，市场情绪有所回落，但政策面利好预期与资金持续流入中长看未改变，股指短线回调后下方支撑显现 [5]

黄金市场走势 - 黄金价格呈现区间震荡走势，周四非农数据后微跌反弹，最高上冲至4107，午夜回落至4045，收盘在4050附近 [1][2] - 技术面显示日线和H4周期均为区间震荡，H4周期最大区间在4130至4015，交易策略建议在4040或4015支撑位做多，上方目标看4100和4130压制点 [2] - 国内沪金（2602合约）本周最高保持在950附近，融通金最高在942附近，交易策略建议在沪金930和融通金925相对低点做短线多单，以获利了结为主 [3] 白银市场走势 - 国际白银价格本周上冲至52.5后回落至49.5，进入震荡周期，区间在52.5至49.5，交易策略建议在49.5支撑位做多看涨，上方目标看51和52.5 [3] - 国内沪银（2602合约）此前11950多单已在12200出局，当前11840多单持有中，价格回落至11730附近，交易策略建议以11500为防守做多，短线目标看12000，大力度看12300 [3] 原油市场走势 - 国际原油价格再次下跌至58附近，此前58支撑位多单继续持有，本周预计无明显表现，关注周内尾盘收盘变化以判断下周走势 [4] - 国内燃油（2602合约）微跌至2510附近，尚未确定筑底，交易策略建议尝试性加仓做多，观察本周是否筑底以判断下周上涨空间 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前股指处于政策利好预期发酵节奏与获利资金止盈节奏相互博弈的短线震荡期，短期维持区间震荡，中长期受政策利好预期与资金净流入股市趋势支撑 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2512短期震荡、中期强势、日内偏强，观点为区间震荡，核心逻辑是资金止盈意愿与政策利好预期相互博弈 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - IF、IH、IC、IM日内观点偏强、中期观点强势，参考观点为区间震荡，核心逻辑是昨日各股指震荡小幅回调，沪深京三市全天成交额17226亿元较上日缩量200亿元，11月政策增量信号减弱、获利资金止盈意愿上升使股指步入技术性整固阶段，中长期政策利好预期与资金净流入股市趋势构成强力支撑 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对铝、氧化铝、铸造铝合金基本面数据进行更新并分析市场情况 铝受宏观扰动 氧化铝呈区间震荡 铸造铝合金跟随电解铝 还提到相关期货合约价格、成交量、持仓量等变化 以及现货市场价格、库存、企业盈亏等情况 同时给出综合快讯和趋势强度信息 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 铝、氧化铝、铸造铝合金基本面数据更新 - 期货市场：沪铝主力合约收盘价21530元 较前一交易日降40元 成交量169843手 持仓量338582手；沪氧化铝主力合约收盘价2732元 较前一交易日降8元 成交量266933手 持仓量411305手；铝合金主力合约收盘价20780元 较前一交易日降35元 成交量4864手 持仓量12349手 [1] - 现货市场：国内铝锭社会库存61.30万吨 较前一交易日降2.40万吨；国内氧化铝平均价2861元 较前一交易日降5元；澳洲进口三水铝土矿价格45美元/吨 几内亚进口铝土矿价格72美元/吨 [1] - 企业盈亏：电解铝企业盈亏5489.26元 较前一交易日增24.58元；山西氧化铝企业盈亏 -95元 较前一交易日持平；ADC12理论利润 -269元 较前一交易日降44元 [1] 综合快讯 - 截至11月15日当周 首次申请失业救济人数降8000人至22万人 低于预期值22.7万人 续请失业金人数小幅攀升至197.4万 高于预期195万人 达2021年10月以来最高水平 [3] - 美联储内部鹰鸽分歧再现 克利夫兰联储主席Hammack反对继续降息 警示通胀难控 货币政策须更紧 [3] 趋势强度 - 铝趋势强度为0 氧化铝趋势强度为0 铝合金趋势强度为0 趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数 强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强 -2表示最看空 2表示最看多 [3]

转债资产整体展望 - 展望2026年转债资产整体可能呈现较为显著的区间震荡特征[1] - 转债资产出现大幅回撤难度较大[1] - 转债资产时间价值可能进一步衰减市场难以对其定价更高估值[1] 影响转债资产表现的因素 - 权益资产预期回报率提升与转债自身稀缺性对价格形成支撑[1] - 转债资产整体不断提升的强赎概率制约上行空间[1] - 转债资产不断缩短的平均剩余期限影响其估值[1] 投资策略建议 - 建议关注转债估值与价格中枢的波动灵活调整配置力度获取交易型收益[1] - 对于新发转债除在一级市场积极申购外在上市初期持续关注具备统计套利机会[1]

黄金市场环境与展望 - 黄金市场当前关注两大核心因素：美联储本周的利率决议（包括是否降息及降息幅度）以及地缘局势变化带来的避险情绪 [2] - 尽管黄金ETF维持增量，但黄金上周出现大跌，随后进入扫盘震荡走势，4000关口暂时守住，但多头缺乏延续性 [2] - 黄金目前处于4150至4000的区间震荡，若向上突破区间，则看涨至4200、4250、4300；若向下跌破4000关口，则看空至3850 [3] - 从技术面看，日线虽大阴收跌但未跌破5日均线及H4布林中轨支撑，显示市场仍属强势，周初策略以4060为支撑看涨，目标4130/4150，未破4150可做空看回落 [3] 国内黄金（沪金）与融通金 - 国内沪金上周在930至955区间预测并交易成功，目前收盘于940附近，未来仍有上涨空间但需站稳955上方才能看到多头延续 [4] - 沪金（2602合约）与融通金的关键支撑位分别为930和925，只要不破位就不看大跌，上方需分别站稳955和950才能确认多头趋势 [4] 白银市场分析 - 国际白银在上周大跌后多次试探47.5不破并出现反弹，但未能有效站稳50之上，因此仍处于震荡走势 [4] - 本周国际白银维持关键位不变，在47.5之上看震荡上行，若站稳50之上则看多头趋势延续，目标上看52.5、53.5 [4] - 沪银（2602合约）上周在11300抄底做多至11600，目前处于多头趋势下的低位震荡，本周继续看好11300支撑，低多看涨，若破位站稳11700则上看12000、12380 [5] 原油与燃油市场 - 原油上周从56看涨至63，实际高点达62.5，目前收盘于61.5附近，本周关键在能否突破63，突破后上看65/66，若持续在63之下则可能出现调整 [5] - 国内燃油（2602合约）上周从2600抄底做多看涨至2800、3000，实际高点达2820，获利200点，本周多头能否延续至3000尚不明确，可能出现调整，建议周初观望 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日沪铜低开低走，日内震荡偏弱，盘面偏强运行为主，但上涨动能不足，将以区间震荡为主；美国政府停摆接近尾声，市场不确定性减弱，基本面来看，国内高价抵触情绪高，但国内铜出口窗口打开，累库压力减小，正值银十消费旺季，基本面提供支撑，铜矿事故限制跌幅，且前期盘面已突破长期震荡区间；国内电力电网及新能源稳定发展，为需求提供刚性支撑，且美联储降息周期内，全球工业需求前景乐观，但随着需求支撑的转弱，上涨动能亦不足 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现行情 - 期货方面沪铜低开低走，日内震荡偏弱 [4] - 现货方面今日华东现货升贴水25元/吨，华南现货升贴水65元/吨；2025年10月21日，LME官方价10635美元/吨，现货升贴水 -23美元/吨 [4] 供给端 截至10月15日最新数据显示，现货粗炼费（TC） -40.8美元/干吨，现货精炼费（RC） -4.08美分/磅 [8] 基本面跟踪 - SHFE铜库存3.66万吨，较上期 -7978吨 [11] - 截至10月20日，上海保税区铜库存10.87万吨，较上期 +0.87万吨 [11] - LME铜库存13.69万吨，较上期 -25吨 [11] - COMEX铜库存34.59万短吨，较上期减少692短吨 [11]