ADP's integration with Thatch ICHRA platform benefits over 900,000 small businesses, showcasing its commitment to innovation. Strategic investment in Thatch by ADP Ventures in April 2025 emphasizes ADP's focus on innovation through partnerships. Despite a potential downside indicated by Jefferies, ADP's strategic initiatives and market position keep it as a key player in the human resources and payroll services sector.Automatic Data Processing, Inc. (NASDAQ:ADP) is a prominent player in the human resources ...

越南总理范明征在2025年12月13日越南科技节开幕式前参观了展区 今年，2025年越南科技节首次突破传统会议厅模式，走进公共空间，直接面向民众。这一场地变革传递 出明确信号：创新不再只是初创企业或科技圈的专属话题，而是全社会发展的核心驱动力。 来源：缅甸中文君 呼吁全民、企业和社会共同推动创新，越南政府总理范明政（Phạm Minh Chính）强调：当这一精神广 泛传播，越南将在发展征程上迈出更长、更坚定的步伐。 "创新就是把我们正在做的事情做得更好，并创造出价值更高、更可持续的新思想、新产品。这是一场 永不停歇的自我超越之旅，为每个个体、每家企业乃至整个国家迈向新高度提供动力。"范明政总理表 示。 这一鼓舞人心的信息，是他在2025年12月13日晚举行的2025年越南科技节（Techfest Vietnam 2025）开 幕式上的主旨演讲中重点强调的。这是该活动举办11届以来，范明政总理第五次出席，充分体现了越南 共产党、国家和政府对创新创业生态系统及创业精神的一贯重视。 呼吁全社会参与创新 回顾国家发展历程，范明政总理指出，人类的创造力没有边界、没有终点，它推动知识、技术和劳动生 产率实现跨越式提升。 ...

报告投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并维持该评级 [14] 报告核心观点 - 2025年非药板块业绩持续承压，面临集采降价、医保控费、零售药店关店优化及非必需医疗需求未恢复的量价限制，但部分公司通过出海、创新等关键抓手实现戴维斯双击 [4][9] - 展望2026年，国内基本面有所好转，底部已经确立，公司寻求新的增长点，重点方向为出海和创新 [9] - 胰岛素和医疗器械出海被视为新一轮中长期的产业增长逻辑，龙头公司如迈瑞医疗、甘李药业等海外业绩已逐步兑现，但份额仍较低，长期空间大且壁垒高 [9] - 个股α机会主要在创新方面，重点关注中药的创新转型、创新器械等领域 [4][9] 生物制品板块 - 胰岛素市场经历两轮全国集采后趋于稳定，进入集采后周期，企业创新品种关注度及估值权重预计将提升 [10][24] - 胰岛素出海进展顺利，2024年欧美胰岛素市场体量达132亿美元，亚非拉市场空间在43-65亿美元，竞争格局好，甘李药业进度最快，通化东宝紧随其后 [25] - 胰岛素企业创新药管线渐进收获，GLP-1赛道高景气，企业凭借销售、工艺、产能优势将在该领域占据一席之地，估值有望重塑 [26] - 血制品方面，人血白蛋白价格在2025年第三季度已回归正常区间，静丙价格仍处高位，长期关注“十五五”规划下的浆站数量与吨浆利润提升机会 [33][37][38] - 疫苗行业景气度仍然低迷，国药集团带头降价导致竞争格局恶化，终端需求低迷，重点关注创新疫苗大品种（如欧林生物的金黄色葡萄球菌疫苗、康华生物的诺如病毒疫苗）的临床进展及出海进程 [39] 中药板块 - 核心关注转型创新和基药目录调整，中药材价格自2024年年中以来持续回落，有望改善行业毛利率 [11][42] - 政策支持中药产业创新发展，中药新药审批呈加速趋势，2017-2024年获批数量基本呈上升趋势，但仍处于产业发展早期 [42][43][47] - 多家中药企业积极布局化药/生物药创新品种，如九芝堂、康缘药业、以岭药业等，为公司长远发展奠定基础，亟待价值重估 [48][49][52] - 基药目录调整周期原则上不超过3年，上一版为2018年，新目录亟待更新，纳入基药目录有助于加速药品进院、提升销量，独家品种被纳入概率更高 [54][55] - 短期流感发病提前有助于消化库存，带动业绩回暖，长期优选中药OTC龙头，并跟踪零售药店销售情况 [11][55][58] 医疗器械板块 - 出海为主线，2025年出海一梯队公司（如迈瑞医疗、南微医疗）海外收入占比首次超过50% [12][67] - 医疗器械出海的板块排序为：低值耗材 > 体外诊断（IVD） > 医疗设备 > 高值耗材 [12][67] - 2023年全球医疗器械市场规模达5826亿美元，美国、欧洲、中国和日本为前四大市场，分别占比47%、26%、7%和5% [59][65] - 国内市场底部明确，2025年前三季度医疗器械市场规模达3620亿元，同比增长0.4%，其中高值耗材同比增长0.2%，医疗设备同比增长5.8%，体外诊断同比下降6% [72] - 集采进入常态化后期，价格趋于常态化，基本囊括主流品种，重点关注：1）2025年价格影响最大的体外诊断行业有望在2026年迎来国内业绩拐点；2）渗透率较低的外周介入等板块在集采后有望迎来渗透率提升和业绩快速增长 [12][74] - 体外诊断（IVD）行业在2025年经历量价双杀，2026年有望恢复增长，化学发光细分项目70%以上已集采，价格扰动基本结束，国产化率有提升空间 [77] - 院内耗材方面，高值耗材集采影响逐步减弱，血管介入板块已恢复正增长，2025年前三季度中国高值耗材市场规模同比增长0.2%，其中电生理增速最快达9% [81][84] - 外周介入患者基数大（中国下肢动脉疾病患者约4000万人，静脉曲张患者约1亿人），但渗透率和国产化率（2022年约39%）低，集采覆盖90%以上产品，有望推动渗透率提升 [88][89] - 医疗设备库存周期见底，招采持续恢复，2025年10月设备招采规模为162.54亿元，同比增长13.84%，2025年1-10月规模达1446.65亿元，同比增长39.63% [91] - 医疗设备国产化率持续提升，从2019年的19%升至2025年10月的48%，不同品类国产化率差异大，如DR达80%，消化内镜为25% [93][94] - 中长期重点关注家用医疗器械板块，老龄化与健康意识提升驱动渗透率提高，2020年市场规模1521亿元，2015-2020年复合增长率超20%，未来5年增速有望维持10-15% [95][99][100] - 家用呼吸机领域，中国OSA诊断治疗率不到1%，远低于美国的20%，国产产品（如瑞迈特G3 A20）性能媲美进口，海外份额有望持续提升 [95][97][101][103]

12月5日，2025深圳全球招商大会落下帷幕。 大会洽谈签约项目超340个，涉及投资总额超7700亿元，以丰硕成果彰显深圳作为全球投资热土的强大 吸引力。会上，深圳向全球企业家、科学家、投资者及各类优秀人才来发出"城市合伙人"的邀请。 "开放链全球，创新领未来"。从"链全球"到"领未来"，是姿态，更是行动。这不仅是一场汇聚全球资本 与智慧的盛会，更是一次对深圳城市特质与发展势能的集中展示。 12月11日，2026年亚太经合组织非正式高官会举行，APEC"中国年"正式拉开序幕。这场国际盛会选择 深圳，既是对城市综合实力的高度认可，更是全球赋予深圳的重大发展机遇。 站在"十四五""十五五"交汇的历史关口，作为APEC第三城的深圳再次成为世界瞩目的焦点。开放创新 的深圳以其雄厚的产业生态和一流的营商环境，向世界发出了携手共赢的时代强音。 创新不问出身的活力 创新，是深圳最鲜明的标识，也是其吸引全球投资者的核心优势。 一组数据足以佐证：全社会研发投入强度达6.67%，跃居全国城市首位；深圳-香港-广州创新集群登顶 全球；国家级专精特新"小巨人"企业数量突破1300家，居全国第一……这些"硬核实力"的背后，是深圳 历经 ...

近日，法国总统马克龙访华之际，《回声报》、《费加罗报》、法新社等法国媒体均聚焦中国，其中， 中国在科技创新和绿色发展领域取得的成就成为关注焦点。事实上，最近，《金融时报》《经济学人》 等多家外媒关注中国成为创新强国，并纷纷探究其中原因。报道称，中国已从"世界工厂"变身，西方国 家需要在竞争中迎头赶上。 中国作为技术强国的崛起已无可置疑 "创新"已成为中国经济社会发展的关键词。不久前党的二十届四中全会通过的"十五五"规划建议中，有 61次提及"创新"。近年来，中国重大科创成果密集涌现，全球创新指数排名从2012年的第34位升至2025 年的第10位。 "中国几乎在所有领域都占据优势地位"。这是法国外交及中国问题专家伊曼纽尔·林科特近日接受《费 加罗报》专访时做出的判断。文章指出，在当前全球技术格局中，特别是在电动汽车、人工智能等关键 领域，中国作为技术强国的崛起已无可置疑。中国近年来主动引导全球标准设定、技术创新推进，已进 入价值链高端。 澳大利亚广播公司12月8日文章引用澳大利亚智库最新发布的一份报告指出，中国在8个人工智能类别中 的7个，全部13个先进材料和制造技术类别，所有7个国防、太空、机器人和交通类别 ...

核心观点 - 以DeepSeek为代表的技术突破展现了中国在科技等领域的创新活力，创新已成为驱动中国经济增长、区别于其他经济体的核心特征，并将引发对人民币资产的重新估值，支撑人民币进入更具韧性、更可持续的升值阶段 [2][6][12] - 2025年中国经济呈现“创新热、出口韧、内需冷”三大体感，2026年作为“十五五”开局之年，在宽松的国际宏观环境与内部增长质量改善的背景下，存在推动名义增长回归正常、人民币升值的战略机遇期 [4][10][12][13] 2025年经济三大体感 - **创新热**：以DeepSeek为代表的技术突破，展现出中国在人工智能、高端制造等领域的创新活力，创新已成为驱动增长、改变产业面貌与投资逻辑的核心特征 [5][6] - **出口韧**：前11个月货物贸易出口总值达24.46万亿元，同比增长6.2%，展现出超预期韧性，支撑逻辑已从价格优势转变为产品与技术的综合竞争力，民营企业是关键力量，出口成为未来经济增长最有信心的部分 [7][8] - **内需冷**：房地产与国内消费增速面临下滑压力，这是增长模式转型的阵痛，解决存量问题是通往更高发展阶段的必经之路 [9] 产业升级与内需关系 - 中国人均GDP约1.4万美元，迈向3万至4万美元阶段的唯一路径是产业升级，只有从更高附加值的产业获取收入，消费实现真正升级和内需持续扩大才有根本基础 [10] - 单纯依靠补贴刺激消费仅能救急和短期有效，长远看不可能，根本在于一步一步推动产业升级 [10] 2026年宏观环境与机会 - 2026年是“十五五”规划开局之年，也是全球多国“拼经济”的关键节点，国际宏观环境可能呈现对中国有利的窗口期，美国因中期选举有望维持货币与财政双宽松环境，欧洲国家也可能扩大财政开支 [10][11] - 近两年约5%的经济增速绝大部分来自生产效率的提高，这种增长质量的提升在中国企业全球化与产业升级进程中，将引发全球市场对人民币资产的重新定价，为调整货币政策和资产价格创造更有利的国际环境 [12] 经济破局的具体路径 - **短期风险防控**：需要通过有力的政策支持，稳定房地产市场和地方财政，防止其状况恶化对经济形成系统性拖累，为结构调整赢得时间和空间 [12] - **中长期结构优化**：应利用好房地产市场调整期，通过多种方式妥善解决部分群体的居住问题，此举能同步激发相关内需，是化解房地产长期压力、构建新发展模式的重要一环 [12] - **盘活存量资产**：如何将已形成的国有资产存量有效利用起来，将其收益用于支持低收入群体消费、补充社保资金缺口等领域，是一篇值得深入做好的大文章，既能直接惠及民生、提振消费能力，又能提升国民经济整体运行效率 [13] 对人民币汇率与名义增长的展望 - 经济增长质量的改善为人民币汇率走强与资产重估提供了坚实的基本面，有望推动人民币进入一个更具韧性、更可持续的升值阶段，并带动名义经济增长回归正常轨道 [12][13]

近日，法国总统马克龙访华之际，《回声报》、《费加罗报》、法新社等法国媒体均聚焦中国，其中， 中国在科技创新和绿色发展领域取得的成就成为关注焦点。事实上，最近，《金融时报》《经济学人》 等多家外媒关注中国成为创新强国，并纷纷探究其中原因。报道称，中国已从"世界工厂"变身，西方国 家需要在竞争中迎头赶上。 中国作为技术强国的崛起已无可置疑 "创新"已成为中国经济社会发展的关键词。不久前党的二十届四中全会通过的"十五五"规划建议中，有 61次提及"创新"。近年来，中国重大科创成果密集涌现，全球创新指数排名从2012年的第34位升至2025 年的第10位。 "中国几乎在所有领域都占据优势地位"。这是法国外交及中国问题专家伊曼纽尔·林科特近日接受《费 加罗报》专访时做出的判断。文章指出，在当前全球技术格局中，特别是在电动汽车、人工智能等关键 领域，中国作为技术强国的崛起已无可置疑。中国近年来主动引导全球标准设定、技术创新推进，已进 入价值链高端。 澳大利亚广播公司12月8日文章引用澳大利亚智库最新发布的一份报告指出，中国在8个人工智能类别中 的7个，全部13个先进材料和制造技术类别，所有7个国防、太空、机器人和交通类别 ...

【"打通全国统一大市场堵点卡点"热点问题探析⑦】破局"内卷" 开拓蓝海 "低价低质的恶性竞争，正在卷死研发、卷垮品牌、卷乱市场预期。"这是广东优凯科技有限公司董事长 黄平致经济日报编辑部的信中发出的痛心疾呼。他揭开了洗涤剂行业无序竞争的乱象——活性物含量不 足5%的劣质产品凭借低价抢占市场，优质产品却陷入竞争劣势。 一封信，道出了当前不少行业的困局。从钢铁到光伏，从汽车到餐饮……由于陷入"内卷式"竞争泥潭， 价格战愈演愈烈，利润空间持续压缩，创新投入被迫削减，质量安全风险悄然上升。 如何跳出这场"泥坑里的混战"，破局"内卷式"竞争，以全国统一大市场建设推动企业、行业高质量发 展？这一话题近期也引起企业家的热议和关注。 反内卷： 从无序血拼到规则共建 "内卷式"竞争的本质，是市场机制失灵下的非理性竞争。企业无法通过差异化或技术优势取胜，便只能 陷入价格战，最终导致全行业"增产不增收"。 "产业周期就像一年有四季，是自然循环、可自我修复的临时性波动，熬一熬就能过去。但结构性问题 则更严峻，具有隐蔽的破坏性，本质上是零和博弈，表现为集体层面非理性繁荣之后的无序、失衡与冲 突。"协鑫集团董事长朱共山说。 让市场体系高 ...

中国经济表现与全球贡献 - 面对复杂国际环境，中国经济坚持推进高质量发展表现出色，为世界经济注入宝贵的稳定性和确定性 [2] - 尽管全球面临不确定性带来的逆风，中国经济表现依然十分出色，注重高质量发展，推动经济向新向优转型，实现各领域稳定增长，为新发展阶段奠定坚实基础 [4] - 中国在“十四五”时期实现显著增长并完成既定目标，主要推动力来自于大力推进的高质量发展，这一发展势头将延续到“十五五”期间 [8] 未来发展战略重点 - 中国下一阶段发展的重点包括创新、科技、消费等领域，这将为中国人民带来更高品质的生活，也有助于增进全球人民福祉 [4] - 中国是可再生能源领域的引领者，大力发展风力发电、太阳能发电，并在氢能等领域积极投入 [6] - 中国着眼于长远未来，对新能源、量子科技、人工智能等领域的重视，显示出对世界未来发展方向的敏锐洞察力 [6] 对外开放与全球合作机遇 - 中国不断以实际行动向世界表明坚定不移扩大高水平对外开放的决心，为全球合作伙伴创造新的发展机遇 [9] - 中国在全球经济中发挥着非常重要的作用，在科技领域有巨大潜力，在电子、汽车、高铁等行业都处于领先地位，推动与中国的贸易往来有助于增进本地区的经济稳定 [9] - 中国的经济政策高效运作，兼顾能源转型、自然和社会等各个方面，注重开放包容，对于哥伦比亚等发展中国家来说，中国是重要的贸易伙伴，其经济发展和市场规模增长为合作伙伴带来巨大的机遇和充满希望的前景 [11]

行业困境的本质 - 当前许多行业面临的困境并非简单的周期性低谷，而是供给侧结构性失衡的集中体现，即企业供给能力与市场有效需求之间出现了系统性错配 [5] - 将困境误读为“行业周期低谷”会导致企业被动等待回暖，从而在同质化竞争中消耗自身创新根基，将未来竞争力抵押给眼前的生存 [5] - 企业陷入“产能过剩→全力消化→无力创新→产品趋同→加剧过剩”的死循环，这被误读为周期低谷，实则是结构性失衡导致的资源诅咒 [4] 产能过剩的恶性循环与影响 - 产能过剩成为常态后，企业内部会陷入全员“消化存量”的状态，核心任务从开拓市场变为清理库存，生产部门不断调整排期以减少成品堆积 [4] - 在此状态下，企业有限的注意力、资金和人力资源被存量问题持续透支，导致研发新项目的预算被压缩，创新提案的讨论被延后，技术人才的精力被调配去解决生存问题 [4] - 久而久之，创新不再是一种能力，而成为一种奢侈，企业逐渐丧失了面向未来的能力 [4][11] 智能制造的核心价值 - 智能制造通过重构生产逻辑成为破局关键，其本质是从“预测生产”转向“响应变化”，通过数据连通和柔性产线实现小批量、快响应的按需生产，大幅降低过剩风险 [6] - 智能系统将管理者从繁琐的库存和排产问题中解放出来，使其能将精力投向技术升级与产品创新，实现了从“效率优化”到“能力释放”的深层价值转变 [8] - 智能制造是连接产能与创新的桥梁，它将刚性产能转化为柔性的供给能力 [13] 企业创新的动态路径 - 破解“产能-创新”矛盾需要企业建立一种动态能力，即用存量资源撬动增量价值，在存量中寻找增量，在既有中创造未有 [9] - 具体路径包括重新定义现有产能的用途，例如将生产线转化为新技术的中试平台，将客户群转化为新产品共创的伙伴，将供应链转化为协同创新的生态 [9] - 一些企业利用现有产能生产新一代环保材料，既消化了基础原料库存，又打开了绿色市场；一些工厂将部分产线改造为“创新实验室”，在维持运转的同时测试新工艺 [9] 企业健康增长的新平衡公式 - 健康的企业增长建立在产能、智造、创新三者的动态平衡之上，当前许多企业的症结在于过度投资产能，智造升级滞后，创新投入不足 [10] - 三者失衡导致企业被困在“生产-库存-消化”的循环中，真正的危机是企业在应对过剩的过程中逐渐丧失了面向未来的能力 [10][11] - 供给侧改革的关键在于主动重构企业的价值创造系统，让智造解放人力，让创新驱动增长，让产能服务于价值而非规模 [12] - 重构后的新平衡公式是：产能是基础，但必须与市场需求弹性匹配；智造是桥梁，它将刚性产能转化为柔性供给能力；创新是引擎，它不断创造新需求，避免行业陷入存量博弈 [13]