债券基金限购情况 - 6月以来已有186只债券基金宣布暂停大额申购或暂停申购，涉及富国基金、东方基金、招商基金等公司 [1] - 招商稳嘉120天滚动持有纯债A将限购额降至1000元，东方基金旗下两只债券基金单日限购额均降至1万元 [2][3] - 限购原因多为保证基金平稳运作、保护现有持有人利益，避免规模急剧扩张摊薄收益或影响稳定性 [1][2][3] 债券市场表现 - 10年期国债收益率从5月底的1.7%下行至6月11日的1.65%，处于历史低位 [2][4] - 2024年末债券基金规模达6.84万亿元，但截至2024年4月末下降约2863亿元至6.56万亿元，主因债市波动 [4] 机构后市观点 - 信达证券认为经济数据疲软叠加中美谈判不确定性，债券市场整体环境仍有利，短端回落将带动长端空间 [5] - 华福证券预计10年国债短期区间为1.6%-1.7%，建议投资者调整买入，短端利率上行动能有限 [5]

行业和监管动态 - 金融监管总局发布《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法（征求意见稿）》，旨在统一规范银行理财等资管产品的信息披露标准 [4] - 华夏理财、农银理财、平安理财、中银理财、光大理财5家理财公司已加入保险资管业协会 [4] - 多家理财公司宣布下调旗下多款理财产品费率，涉及中国银行、兴业银行、招商银行、光大银行等旗下理财公司，包括固定管理费、销售服务费以及托管费等多个种类 [5][6] 同业创新动态 - 兴银理财发售人形机器人主题产品"睿利兴合华夏人形机器人6M持有1号A"，采用人形机器人主题策略，在中证机器人指数基础上优化 [7] - 招银理财发售安泰ESG科技主题理财产品，响应"绿色金融"和"科技金融"政策导向 [7] - 浦银理财发行首款援藏主题理财产品"援藏专属-悦享利封闭式372号"，5000万发行额度在募集期内迅速售罄 [7] 收益率表现 - 上周现金管理类产品近7日年化收益率录得1.44%，较前一周持平；同期货币型基金近7日年化收益率报1.36%，环比下行1BP [8] - 现金管理类产品与货币基金的收益差环比小幅回升1BP，但长期仍位于趋势性收敛区间 [8] - 上周各期限纯固收和固收+产品年化收益率均环比不同程度回落 [9] - 上周利率债收益率先上后下整体震荡，信用利差持续收敛 [9] 破净率跟踪 - 上周银行理财产品破净率为1.29%，环比回升0.29% [14] - 破净率与信用利差略有背离，但破净率仍处低位 [14]

货币政策调整 - 中国人民银行年内首次实施降息降准组合拳 7天期逆回购操作利率由1 50%下调10个基点至1 40% [1] - 金融机构存款准备金率下调0 5个百分点 预计释放长期流动性约1万亿元 加权平均存款准备金率从6 6%降至6 2% [1][2] - 结构性工具利率下调25个基点至1 5% 预计每年节约银行资金成本150亿-200亿元 个人住房公积金贷款利率下调25个基点 五年期以上首套房利率降至2 6% 预计年节省居民利息支出超200亿元 [2] 债市表现分化 - 30年期国债活跃券收益率震荡上行 1年期和2年期国债活跃券收益率下行 长端利率已部分定价降息预期 [1][9] - 30年期国债期货5月7日出现持续下跌后快速修复 最终收于120 37 涨幅0 02% 振幅0 34% 持仓量减少5894手至8 21万手 [4][6] - 货币市场利率DR001运行于1 7%以下 DR007围绕1 7%运行 较3月中枢分别下行10和15个基点 降息后或进一步下行10个基点至1 5%-1 6%区间 [9] 结构性政策创新 - 科技创新再贷款额度增加3000亿元至8000亿元 新设5000亿元"服务消费与养老再贷款" 支农支小再贷款额度增加3000亿元 [3] - 优化两项资本市场支持工具并合并额度至8000亿元 创设科技创新债券风险分担工具 [3] - 汽车金融公司和金融租赁公司存款准备金率从5%阶段性降至0% 增强特定领域信贷供给能力 [2] 机构观点分析 - 西部固收认为降准降息将带动资金利率进一步下台阶 短端受益于流动性宽松 长端因预期抢跑出现上行修复 [9][11] - 中信建投指出10年期国债期货反弹显示市场认为短期内再度降息概率降低 建议关注短端利率 短久期信用债和同业存单机会 [10] - 东吴证券测算10年期国债收益率合意点位为1 9% 当前收益率蕴含20-30个基点降息空间 需等待后续政策消化 [11]

货币政策调整 - 央行推出十项政策措施包括全面降准0.5个百分点、下调政策利率0.1个百分点、降低结构性货币政策工具利率和公积金贷款利率0.25个百分点 [1] - 降准释放1万亿元流动性带动超储率回升缓解大行负债端压力大行融出价格有望继续降低 [1] - 逆回购利率下调至1.4%成为新的资金中枢DR007有望降至1.5%~1.7%区间 [1] 宏观经济背景 - 4月中国制造业PMI较前值下降1.5个百分点至49.0%新出口订单指数明显下降 [2] - 美国"对等关税"对全球贸易和中国出口前景形成冲击 [2] - 新型城镇化战略能创造约4万亿元投资需求力争6月底前下达2025年"两重"建设和中央预算内投资全部项目清单 [2] 资金面影响 - 5月政府债券净融资规模或攀升至1.68万亿元附近叠加税期规模偏大对资金面扰动增加 [3] - 降准释放1万亿元流动性有助于缓解银行负债压力但其他货币投放渠道或较为克制 [3] - 近期人民币汇率回升至7.22较4月9日低点升值超过1.77%较年初升值接近1% [3] 债市表现 - 10年期国债利率为1.62%30年期国债利率为1.86%长债利率可能已隐含20~30bp降息预期 [4] - 短端表现将好于长端短端或有小幅下行空间长端对降息定价较为充分短期有止盈压力 [4] - 10年期国债利率有望迈向1.5%30年期与10年期国债利率利差可能压缩到20bp以内 [5] 后续关注点 - 关注5月20日LPR报价若5年期及以上LPR报价下调幅度大可能打开长债和超长债交易空间 [5] - 关注权益风险偏好和后续财政发力影响基本面条件中期对债市依然有利 [5]