信用债ETF市场概况 - 信用债ETF市场总规模达4949亿元，单日增加11.8亿元，其中科创债ETF单日规模上升2.4亿元，基准做市ETF上升0.3亿元 [1] - 市场加权久期中位数为3.3年，整体成交金额为1586亿元，平均单笔成交额为576万元 [1] - 市场整体换手率中位数为31.1%，收益率中位数为1.85%，贴水率中位数为-22.6BP [1] 公司债ETF(511030)近期表现 - 公司债ETF实现连续3日上涨，最新价报106.64元，单日上涨0.02%，今年以来累计上涨1.46% [4] - 该ETF最新规模达250.04亿元，创近1年新高，最新份额达2.35亿份，创近半年新高 [4] - 近3天获得连续资金净流入，合计净流入8.63亿元，最高单日净流入6.70亿元，日均净流入达2.88亿元 [4] 公司债ETF(511030)历史业绩与特征 - 近5年净值上涨13.59%，自成立以来最长连涨月数为9个月，最长连涨涨幅为3.80%，涨跌月数比为59/21 [5] - 年盈利百分比为83.33%，月盈利概率为79.07%，历史持有3年盈利概率为100%，近3个月超越基准年化收益为2.48% [5] - 近半年最大回撤0.28%，相对基准回撤0.04%，回撤后修复天数为29天，近1月跟踪误差为0.012% [5] 公司债ETF(511030)产品结构与流动性 - 管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，盘中换手率为7.14%，成交金额达17.85亿元 [5][4] - 近1周日均成交额为23.41亿元，本月以来融资净买额达187.95万元，最新融资余额达2533.43万元 [4] - 紧密跟踪中债-中高等级公司债利差因子指数，该指数以主体和债项评级AAA的上交所公司债为基础 [6] 市场推广与机构观点 - 上交所产品创新中心在专题活动中推介公司债ETF，认为其兼顾收益与风险，回撤控制较好，流动性佳，业绩亮眼 [1] - 会议指出该ETF份额可质押，现场受邀数十家私募机构及ETF生态知名自媒体，嘉宾客户反响热烈 [1]

债券ETF市场环境与需求 - 货币政策优化与债市改革催生新环境，叠加全球利率波动、区域政治等因素，催生投资者对高效透明债券工具的迫切需求 [1] - 债券ETF凭借交易灵活、分散风险、成本低廉的优势，配置价值日益凸显 [1] - ETF市场整体呈现蓬勃发展态势，债券ETF作为重要组成部分，目前在全市场ETF中占比仍有提升空间，但随着投资者稳健投资需求增加，增长潜力巨大 [2] 平安基金债券ETF产品特点 - 平安基金旗下债券ETF“三剑客”包括公司债ETF、国开债券ETF和国债ETF5至10年，覆盖信用债、政金债、国债三大核心品类 [2][4] - 公司债ETF聚焦高等级公司债，具有中短久期、净值相对稳定、贴水少的特点，已成为交易所公司债交易主力品种 [4] - 国开债券ETF定位“货币+”，作为全市场首批跨市场政金债ETF，凭借低费率、高流动性及灵活交易机制，致力成为场内流动性管理核心工具 [4] - 国债ETF5至10年是中长久期国债重要交易工具，通过跟踪“国债活跃券指数”帮助投资者便捷实现场内加久期，且成立以来持续实现正收益 [4] - 产品久期横跨长中短周期，可适配债券牛市、熊市和震荡市等不同市场环境 [2] 债券ETF投资策略与应用 - 不同市场环境下三只产品各有优势：看好利率下行、追求利率品种进攻性时优选国债ETF5至10年；对股票市场持谨慎态度、有短期流动性管理需求时国开债券ETF可发挥关键作用；需长期配置债券同时控制利率波动风险时公司债ETF更为适配 [5] - 通过不同比例组合配置可优化收益，例如搭配公司债ETF与国债ETF5至10年可兼顾利率收益与信用利差增厚效果；利率震荡周期合理组合三只产品可兼顾配置信用债追求高收益与保障资金流动性 [5] - 债券ETF具备低风险套利空间，波段套利操作便捷，依托T+0交易与免佣金机制成本优势显著，可结合债市情绪与升贴水率把握机会 [5] - “申购+溢价卖出”套利利用一二级市场机制差异，在二级市场出现溢价时通过“申购-卖出”流程获取价差收益 [5] - 质押回购增厚策略可通过杠杆操作增厚收益，例如将债券ETF份额质押融资后再次买入产品，灵活调整组合久期与收益水平 [6] - 节假日期间可通过“国债逆回购+债券ETF”组合策略，同时获取逆回购收益与债券票息，实现资金高效利用 [6] 平安基金竞争优势与未来展望 - 公司依托中国平安综合金融优势，在ETF领域持续深耕，将创新与科技基因深度融入产品研发、投资与运营全流程 [7] - 公司自主开发“海神系统”ETF指数投资平台，通过实现投资、风控、绩效、研究一体化管理，以及24小时实时监控与专业归因模型，有效降低跟踪误差，提升投资效率与风险控制能力 [7] - 公司在产品创新领域屡创行业先河，推出国内首只SmartBeta债券ETF、首批跨市场政金债ETF等标杆产品 [7] - 公司ETF产品线已全面覆盖宽基指数、债券指数、主题指数、策略指数、境外指数和货币基金六大品类，股票ETF与债券ETF均衡发展，旗下债券ETF规模与数量均位居行业前列 [7] - 随着债券市场改革深化与投资者稳健需求提升，债券ETF市场有望迎来更大发展机遇，公司将继续深耕ETF领域，提升产品创新能力与投资业绩，完善产品线布局 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周债券ETF市场净流入资金再缩量，预计受股市上涨盘面压制；国债类ETF净流入再度领先；可转债类ETF份额赎回或与底层资产转股有关；资金面偏松环境下债券ETF净值小幅抬升；30年国债ETF净流入再居前，转债类净值领涨 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 各类债券ETF资金净流入情况 - 上周债券ETF市场净流入资金再缩量，利率债类、信用债类、可转债类ETF净流入资金分别为12.08亿元、 -3.66亿元、 -13.95亿元，市场合计净流入 -5.53亿元，本月累计净流入50.45亿元，本年累计净流入4264.69亿元 [2][5] - 截至2025年11月14日，债券ETF基金规模7062.90亿元，较前周收盘 +0.02%，较年初 +292.88%，在全市场ETF规模中占比12.32%，环比前周末 +4bp [5] - 国债类ETF（ +11.01亿元）、短融ETF（ +6.82亿元）、公司债类ETF（ +4.17亿元）净流入金额排名前三，基准做市信用债ETF、可转债类ETF、科创债ETF净流入资金为负 [5] 各类债券ETF份额走势 - 截至2025年11月14日收盘，国债类、政金债类、地方债类、信用债类和可转债类份额较2025年11月7日收盘分别变化8.94百万份、 -0.22百万份、1.11百万份、21.39百万份、 -102.70百万份，债券类ETF合计变化 -71.48百万份 [16] - 可转债类ETF连续多周份额大幅流出，或与股市走强资金转股动机强烈，底层可转债被赎回转股有关 [2][16] 主要债券ETF份额及净值走势 - 截至2025年11月14日收盘，30年国债ETF、政金债券ETF、5年地债ETF、城投债ETF、可转债ETF份额较2025年11月7日收盘分别变化8.66百万份、0.39百万份、无变化、28.90百万份、 -89.70百万份 [19] - 近期央行重启国债买卖叠加上周央行逆回购净投放资金为正，偏松资金环境拉动债券ETF净值轻微抬升，截至2025年11月14日收盘，上述ETF净值较2025年11月7日收盘分别变化0.11%、0.08%、0.06%、0.02%、0.53% [23] 基准做市信用债ETF份额及净值走势 - 截至2025年11月14日收盘，8只基准做市信用债ETF中部分产品赎回份额明显增加，如上证公司债ETF、公司债ETF易方达等较2025年11月7日收盘分别变化 -4.82百万份、 -1.80百万份等 [26] - 净值表现分化，多数产品出现回落，截至2025年11月14日收盘，8只产品净值较2025年11月7日收盘分别变化0.02%、0.01%、无变化、无变化、 -0.02%、 -0.04%、 -0.03%、 -0.04% [27] 科创债ETF份额及净值走势 - 现存24只科创债ETF上周份额净流入为 -1.70百万份，份额较前周 -0.07%，整体与前周基本持平 [30][31] - 截至2025年11月14日收盘，份额排名前三的为科创债ETF嘉实、科创债ETF鹏华、科创债ETF招商；上周份额净流入排名前三的为科创债ETF招商、科创债ETF国泰、科创债ETF鹏华；净流出排名前三的为科创债ETF广发、科创债ETF博时、科创债ETF天弘 [31] - 截至2025年11月14日收盘，24只科创债ETF净值排名前三的为科创债ETF万家、科创债ETF华泰柏瑞、科创债ETF大成；第一批、第二批科创债ETF净值平均数较前周收盘分别 +0.01%、 +0.01%，与前周基本持平 [30] 单只债券ETF市场表现情况 - 上周可转债ETF、上证可转债ETF净值涨幅居前，分别 +0.53%、 +0.33% [35] - 30年国债ETF、城投债ETF、公司债ETF升水率领先，分别为0.03%、0.03%、0.02%；基准做市信用债类、科创债类ETF贴水率普遍更高 [35] - 规模变动上，30年国债ETF（ +10.37亿元）、短融ETF（ +6.82亿元）、科创债ETF嘉实（ +4.19亿元）净流入金额排名前三，可转债ETF上周净流出 -12.28亿元 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 期债持续走强的动力可能依旧欠缺，短期债市存在支撑，但在短期兴奋过后，债市持续走强动力不足[3][4] 各部分总结 行情回顾 |期货合约|现价|涨跌幅|成交量|持仓量|日增仓|CTD券| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |T2512.CFE|108.410|-0.10%|70905|204914|-16603|220017.IB| |TF2512.CFE|105.885|-0.08%|58282|121756|-9453|250003.IB| |TS2512.CFE|102.462|-0.01%|19118|61292|-2901|250012.IB| |TL2512.CFE|116.13|-0.26%|81516|113579|-9237|210005.IB|[7] 基本面 今年以来债市波动较大，债券ETF继续显著增长，截至11月14日，53只债券ETF最新规模达7062.9亿元，再创历史新高，年内资金净流入超4270亿元[4] 资金面 11月14日，央行开展2128亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日1417亿元逆回购到期，单日净投放711亿元[4] 基差 TS主力基差 -0.0174，现券贴水期货，偏空；TF主力基差为 -0.0357，现券贴水期货，偏空；T主力基差0.0891，现券升水期货，偏多；TL主力基差为0.0356，现券升水期货，偏多[4] 库存 TS、TF、T主力可交割券余额分别为13594亿、14935亿、23599亿，中性[4] 盘面 TS、TF、T主力均在20日线上方运行，20日线向上，偏多[4] 主力持仓 TS主力净多，多增；TF主力净多，多增；T主力净多，多减[4] 预期 央行连续第8个月对MLF加量续做；10月PMI数据不及预期，仍位于荣枯线以下；10月新增社融同比多增，货币政策有空间但边际效率下降；LPR按兵不动符合预期；美联储10月议息会议降息25基点，市场预期今年将降息三次，每次25个基点；二十届四中全会在会议方向上利好股市，对经济的直接刺激政策不多，央行重启买债消息落地，市场博弈宽货币空间仍在[4]

报告核心观点 - 上周（10/27 - 10/31）债券型ETF资金净流入127亿元，信用债ETF、利率债ETF、可转债ETF净值均有小幅修复，近期利率债ETF、信用债ETF延续修复趋势，三类产品周度换手率均有边际攀升，但ETF平均交易价格低于基金单位净值，配置情绪偏低 [2][5][7] 发行进度跟踪 - 上周无新发行债券ETF [3][17] 存量产品跟踪 - 截止2025年10月31日，利率债ETF、信用债ETF、可转债ETF流通市值分别为1409亿元、3755亿元、678亿元，信用债ETF规模占比为64.3% [4][19] - 相较于上周，利率债ETF、信用债ETF、可转债ETF流通市值分别增加54.1亿元、增加49.3亿元、减少11.8亿元，上周规模增长明显的产品有天弘中证AAA科技创新公司债ETF、鹏华0 - 4地债 [4][21] - 信用债ETF中，基准做市信用债ETF、科创债ETF流通市值分别为1222亿元、2521亿元，较上周分别增加7.6亿元、74.7亿元 [24] ETF业绩跟踪 - 近期利率债ETF、信用债ETF延续修复趋势，累计单位净值分别收于1.19、1.04 [5][27] - 截止10月31日，以2月7日为基日，基准做市信用债ETF累计收益率均值上行至0.95%；以7月17日为基日，科创债ETF累计收益率边际修复至0.13%，进入正区间 [5][32] 升贴水率跟踪 - ETF升贴水率衡量基金在二级市场交易价格与单位净值偏离程度，上周信用债ETF、利率债ETF、可转债ETF升贴水率均值分别为 - 0.09%、 - 0.02%、 - 0.03%，配置情绪偏低 [37] - 基准做市信用债ETF和科创债ETF周度升贴水率均值分别为 - 0.13%、 - 0.10% [6][37] 换手率跟踪 - 上周换手率利率债ETF＞信用债ETF＞可转债ETF，三类产品周度换手率分别升至162%、150%、107% [7][42] - 海富通上证5年期地方政府债ETF、华夏上证基准做市国债ETF等利率债ETF以及华安中证AAA科技创新公司债ETF、科创债ETF永赢等科创债ETF换手率较高 [7][42]

科创债ETF鹏华市场表现 - 截至2025年10月28日15:00 科创债ETF鹏华(551030)上涨0.13% 盘中换手率达50.6% 成交金额为97.32亿元 交投活跃 [1] - 截至上一交易日 该ETF最新规模达192.67亿元 在全市场同类产品中规模排名第二 在沪市同类产品中规模排名第一 [1] 债券市场环境与机构观点 - 央行近日重启国债买卖 各期限债券收益率迅速下行 [1] - 机构分析认为 重启国债买卖已进行多轮交易 预计对市场影响难以重现去年第四季度水平 原因包括银行已有充足准备 以及国债买卖将对降准等其他工具形成替代 [1] - 从大行行为来看 预计影响不仅局限于短端债券 可能波及更全面的收益率曲线范围 [1] - 技术面上 利率债目前处于重要阻力点位 今年以来的下跌始于国债买卖暂停 期间经历了反内卷和股票风险偏好扭转等事件 长期叙事发生改变 需观望突破情况 [1] - 四季度配置行情可能提前启动 科创债等信用资产仍被认为具有参与价值 [1] 科创债ETF产品特征 - 科创债ETF鹏华(551030)跟踪上证AAA科技创新公司债指数 该指数成分券选自上交所上市的科技创新公司债 要求主体评级为AAA 隐含评级为AA+及以上 [1] - 上证AAA科创债指数平均收益率为2.02% 久期为3.72 [1] - 相较于单券买入策略 科创债ETF具有低费率 低交易成本 透明度高 分散度高 "T+0"高效申赎等优势 有利于分散投资组合风险并提高资金使用效率 [2] 行业前景与产品定位 - 华西证券认为 在政策红利下 科创债市场空间广阔 科创债ETF作为科技领域债券的唯一指数化工具 其长期配置价值和市场影响力有望持续凸显 [2] - 科创债ETF工具属性灵活 兼顾收益机会与流动性 适配投资者的稳健型需求 [2] 鹏华基金固收产品布局 - 鹏华基金自2018年下半年确立"固收工具型产品"中长期战略 在利率债指数产品及ETF 信用债指数 存单指数产品等方面积极布局 致力于打造固收工具库 目标是成为国内"固收指数专家" [2] - 公司当前债券ETF总规模已突破240亿元 [2] - 在债券ETF方面 鹏华基金布局了5年地债ETF(159972)和0-4地债ETF(159816) 分别定位为中长期期债券ETF和类货币ETF工具 其中5年地债ETF是全市场规模最大的地方债ETF 流动性位于市场前列 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周信用债市场明显修复 信用债类ETF表现亮眼 利率债、信用债ETF产品净值走势分化 资金流向各类债券型ETF呈现不同态势[3][6] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 上周中债新综合指数全周下跌0.03% 短期纯债、中长期纯债基金分别上涨0.03%、0.02% 中证AAA科创债指数、上证基准做市公司债指数分别上涨0.16%、0.16% [3] 资金流向 - 截至2025年10月24日 债券型ETF近一周合计净流入61.44亿元 利率型、信用型、可转债型ETF分别净流入14.49亿元、17.17亿元、29.77亿元 信用型ETF中 短融、公司债、城投债分别净流入37.68亿元、0.97亿元、2.95亿元 做市信用债净流出5.70亿元 科创债净流出18.73亿元 - 截至2025年10月24日 利率型、信用型、可转债ETF年内累计净流入分别为592.61亿元、4247.79亿元、258.12亿元 合计达5098.52亿元 [5] 净值表现 - 截至2025年10月24日 上周30年国债ETF全周下跌0.54% 基准国债ETF、十年国债ETF跌幅超过20bp 短端国开ETF、国开债券ETF、国开债ETF表现稳健 可转债ETF、上证可转债ETF上周分别上涨1.41%、1.07% [6] 信用债ETF及科创债ETF表现 - 截至2025年10月24日 信用债ETF、科创债ETF单位净值中位数分别为1.0090、0.9972 全周分别上涨0.15%、0.13% 信用债ETF中 上证公司债ETF、信用债ETF基金上涨0.17% 信用债ETF天弘上涨0.11% 科创债ETF中 科创债ETF南方、科创债ETF鹏华表现相对较好 - 截至2025年10月26日 信用债ETF贴水率中位数37BP 科创债ETF贴水率中位数26BP [7] 信用型ETF久期跟踪 - 截至2025年10月24日 短融ETF、公司债ETF、城投债ETF持仓久期分别为0.35年、1.97年、2.17年 做市信用债ETF中 跟踪指数为沪做市公司债、深做市公司债的产品持仓久期中位数分别为3.91年、2.94年 科创债ETF中 跟踪指数为AAA科创债、沪AAA科创债、深AAA科创债的产品持仓久期中位数分别为3.40年、3.31年、3.12年 [8]

科创债ETF鹏华市场表现 - 截至2025年10月22日15:00，科创债ETF鹏华(551030)上涨0.05%，盘中成交额45.81亿元 [1] - 截至上一交易日，该ETF最新规模达192.38亿元，位居全市场同类第二、沪市同类第一 [1] 指数与产品特征 - 科创债ETF鹏华跟踪上证AAA科技创新公司债指数，该指数成分券选自上交所上市的科技创新公司债，主体评级AAA，隐含评级AA+及以上 [1] - 沪AAA科创债指数平均收益率为2.02%，久期为3.72 [1] - 相较于单券买入策略，科创债ETF具有低费率、低交易成本、透明度高、分散度高、T+0高效申赎等优势 [1] 市场观点与前景 - 信达证券指出，流动性宽松确定性较强，债券收益率上行风险有限，市场在1.75%点位附近可能存在反复 [1] - 重要会议召开后，央行政策取向的调整可能成为打破窄幅震荡格局的潜在催化剂 [1] - 华西证券认为，在政策红利下，科创债市场空间广阔，科创债ETF作为科技领域债券唯一指数化工具，长期配置价值和市场影响力有望持续凸显 [2] 鹏华基金战略布局 - 鹏华基金自2018下半年建立固收工具型产品中长期战略，在利率债指数产品及ETF、信用债指数、存单指数产品等方面积极布局 [2] - 公司当前债券ETF总规模已突破240亿元 [2] - 公司布局了5年地债ETF（全市场规模最大的地方债ETF）和0-4地债ETF（类货币ETF工具），流动性位于市场前列 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周（10/13 - 10/17）债券型ETF资金净流出133.6亿元 ，可转债ETF回撤较大 ，信用债与利率债ETF净值边际修复；无新发行债券ETF；各类型ETF流通市值大多减少；近两周利率债和信用债ETF累计单位净值分别收于1.18、1.02；信用债ETF配置情绪偏低；三类ETF周度换手率均明显攀升 [2][13][17] 根据相关目录分别进行总结 发行进度跟踪 - 上周无新发行债券ETF [3][17] 存量产品跟踪 - 截止2025年10月17日 ，利率债、信用债、可转债ETF流通市值分别为1341亿元、3682亿元、660亿元 ，信用债ETF规模占比64.8% [19] - 海富通中证短融ETF、博时可转债ETF流通市值位居前二 ，分别为607亿元、577亿元 [19] - 相较于上周 ，利率债、信用债、可转债ETF流通市值分别减少37.6亿元、34.1亿元、21.6亿元 [21] - 上周规模缩减超15亿元的产品有海富通中证短融ETF、博时可转债ETF、国债ETF东财、博时上证30年期国债ETF [21] - 基准做市信用债ETF、科创债ETF流通市值分别为1220亿元、2465亿元 ，较上周分别减少4.5亿元、51.8亿元 [24] ETF业绩跟踪 - 近期市场区间震荡 ，近两周利率债、信用债ETF累计单位净值分别收于1.18、1.02 [27] - 以2月7日为基日 ，基准做市信用债ETF累计收益率均值上行至0.42% [32] - 以7月17日为基日 ，科创债ETF累计收益率边际修复至 - 0.30% ，仍在负区间徘徊 [32] 升贴水率跟踪 - ETF升贴水率衡量基金二级市场交易价格与单位净值偏离程度 ，溢价率高表示市场看好 ，折价率高表示市场悲观 [37] - 上周信用债、利率债、可转债ETF升贴水率均值分别为 - 0.15%、+0.001%、+0.04% ，信用债ETF配置情绪偏低 [37] - 基准做市信用债ETF和科创债ETF周度升贴水率均值分别为 - 0.21%、 - 0.15% [37] 换手率跟踪 - 上周换手率利率债ETF＞信用债ETF＞可转债ETF ，三类产品周度换手率分别升至187%、143%、109% [42] - 海富通上证5年期地方政府债ETF、华夏上证基准做市国债ETF等利率债类ETF换手率较高 [42]

基金分红表现 - 2025年前9月超2900只基金产品累计分红金额超1800亿元，较去年同期增长近30% [3] - 三季度公募基金分红总额达555.25亿元，其中权益类基金分红116.36亿元，同比增长近一倍 [6] - 年内累计分红1824.75亿元，同比增长29% [6] “固收+”及债券基金表现 - 三季度“固收+”基金整体收益强劲，约3700只产品中超九成实现正回报，部分基金涨幅超33% [3] - 随着利率与利差收窄，“固收+”产品正成为债券基金发行的主力方向 [3] - 固收类基金长期业绩稳健，光大保德信基金2025年前三季度以7.34%收益领跑 [21] - 部分“固收+”产品季度回报突出，如安智联A季度回报达33.90%，今年以来回报达46.60% [4] ETF市场动态 - 截至9月30日全市场ETF总规模达到5.63万亿元，其中股票ETF总规模突破3.7万亿元，债券ETF规模突破6900亿元，均创历史新高 [8] - 9月份股票ETF市场资金流入超1100亿元，为继4月后再次单月净流入突破千亿 [7] - 国内债券ETF增至53只，规模近7000亿元，科创债与信用债ETF成增长主力 [9] - 科创债ETF总规模突破2300亿元，成为债券ETF中增长最快的细分领域 [12] - 整体ETF市场资金净流入6676.13亿元，场内规模56088.71亿元 [10] 新基金发行与市场热度 - 9月公募基金共成立201只、发行规模达1673.39亿份，创年内新高，指数基金尤其是ETF成为发行主力 [13] - 年内全市场共计发行新基金1138只，相比去年同期的863只，增幅达31.87% [20] - 前三季度A股持续走强，主动管理型基金整体上涨，涌现出多只业绩翻倍的产品 [14] - 多只规模超50亿元的基金实现收益翻倍，部分产品涨幅超过150% [18] 特定产品与主题表现 - 专注投资中国科技股的ETF在纳斯达克成功上市，华尔街知名投资人积极布局阿里巴巴、腾讯、比亚迪等优质中概科技股 [11] - 首单外资消费REITs——华夏凯德商业REIT在上交所成功上市，成为中国第75单公募REITs [15][16] - 规模50亿以上权益基金近一年收益表现突出，永赢先进制造智选混合发起近1年回报达166.44% [19] 行业政策与趋势 - 公募基金费率改革全面推进，货币基金成为降费新焦点 [17] - 年内新基金发行结构呈现“权益走强、债基降温”的鲜明特征 [20]