中国企业出海战略转型 - 出海模式从单一产品输出升级为涵盖品牌、技术、资本与标准的全链条输出 [2] - 企业需避免盲目扩张 善用平台型企业的全球网络实现共生共赢 [2] - 目标从追求规模速度转向注重质量与可持续性 实现从被动适应到主动引领的身份转变 [2] 全球化三阶段演进路径 - 战略拓荒期需理性布局 借助平台型企业降低试错成本 [3] - 体系深耕期需建立资源、技术、产业链联盟整合 筑牢合规底线 [3] - 生态融合期要实现研发、制造、营销全面本土化 通过并购加速全球化布局 [3] 供应链生态协同建设 - 竞争模式从企业间零和博弈转向生态系统协同进化 [5] - 优势企业应避免挤压上下游利润 坚持共赢理念提升供应链韧性 [5] - 消费品出海需保持品牌独立价值 建立中国品牌做高价值产品的认知 [5] 本土化与全球融合策略 - 海尔集团通过"三位一体"创牌模式连续16年蝉联全球大型家电第一品牌 [3] - 出海本质是去更大市场寻找更好客户 需建立信任生态惠及所有伙伴 [5] - 中国企业需将中国优势与本土资源深度耦合 从运营海外迈向融入全球 [4] 行业实践与标杆案例 - 建发股份在全球百余国拥有商业触角 能为企业提供渠道支持与本地洞察 [2] - 江汽集团聚焦核心特长 通过中高端产品在全球分工中确立独特价值 [2] - 格林美强调技术为泥、生态为田的联盟整合策略 [3]

战略合作框架 - 深铁 万科与通力电梯签署战略合作协议 设立通力电梯大湾区智慧物流中心 配套电扶梯产品装配中心与展示中心 [1] - 万科提供定制化仓储运营服务 依托智能化物流系统与区域配送网络优化大湾区供应链 [1] - 深铁依托轨道交通网络优势支撑物资流转 [1] 合作效益与区域影响 - 智慧物流中心作为通力南方供应链核心枢纽 辐射大湾区城市群 预计香港更新改造方案配送时间缩短20% [1] - 通力在深圳前海建立南方总部 2026年初投用 形成中国"双总部、协同联动"格局 提升本地化响应速度 [2] 业务协同拓展 - 通力与万科强化住宅及商业领域新梯业务合作 深化数字化维保与更新改造业务 提供定制化全生命周期解决方案 [1] - 合作延伸至海外协同 强化供应链协同提升项目交付效率 [1] 科技能力应用 - 深铁运用万科科技储备能力 合作运营"轨道交通+机器人配送"项目 利用地铁平峰时段完成零售门店末端配送 [3] - 万科旗下万纬物流集成研发配送机器人及智能调度系统 [3] - 万物云推行H类真人 R类机器人 A类智能体三类员工协作模式 首批6名AI员工转正上岗 GC平台升级2.0版本实现多AI代理协作 [4] 战略转型方向 - 万科推动多元场景与复合业态融合发展 在物流 商业运营 公共基础设施维护领域开展全方位合作 [2] - 万科与各地政府 龙头企业 产业投资机构协同创新 完善生态圈建设 [2]

财务表现与风险管理 - 上半年营收同比增长2.49% [4] - 减值改善得益于风险管控与清收措施 已采取保全措施的资产价值可覆盖风险应收款项净敞口 [2] - 海外业务营收同比增长29% [5] - 毛利率改善通过结构优化与效率提升 拓展高毛利业务并收缩低毛利家装业务 [2] 业务发展与订单情况 - 二季度新签订单同比增长 公装业务占比近90% [3] - 酒店与办公空间业务各占公装业务35% [3] - 重点深耕"五省两市"市场 浙江/江苏/广东产值贡献显著 [4] - 海外业务以新加坡为核心覆盖东南亚 拓展中亚/中东/非洲市场 [5] - 成功落地多个城市更新项目 涵盖民生工程/公共设施/文化商业领域 [7] 战略布局与未来规划 - 海外采用"设计先行+轻资产模式" 整合供应链与本土施工协同 [5] - 城市更新定位长期战略重点 构建"策划-设计-建设-运营"全链条服务 [7] - 洁净室业务覆盖半导体/锂电池/生物医药等领域 代表项目包括格科半导体/苏州纳米城等 [8] - 考虑提高分红比例并寻求第二主业并购机会 培育第二增长曲线 [8] 技术与管理创新 - 运用AI/BIM技术/建筑机器人等数字化手段降本增效 [2] - EPC总承包模式与装配式装修技术提升城市更新项目交付效率 [7]

**叮咚买菜2025年第二季度电话会议纪要分析** **涉及的行业或公司** * 公司为生鲜即时零售电商平台叮咚买菜[1] * 行业为即时零售、生鲜电商赛道[8][9] **核心财务业绩与运营数据** * 2025年第二季度GMV达65亿元 同比增长4.5% 收入59.8亿元 同比增长6.7%[3] * GAAP净利润1.1亿元 同比增长59.7% 净利润率1.8%[2][3] * 实现连续11个季度GAAP盈利和连续6个季度收入同比增长[2][3] * 月均下单用户数767万 同比增长5.8% 下单转化率64% 同比提升3.3个百分点[2][4] * 用户月均下单频次4.4次 ARPU为308元[2][4] * 毛利率为28.8%[13] **区域市场表现与策略** * 江浙沪地区贡献公司89%以上的GMV 为核心市场[2][5] * 上海地区GMV增长约3.5% 江苏和浙江合计GMV增长11%[2][5] * 上海地区净利润率达5%以上 江浙两地净利润率接近1%至1.5%[2][5][11] * 上海市场家庭渗透率达30% 苏杭渗透率约20% 下沉市场渗透率不足10% 仍有增长空间[2][16] * 未来核心市场仍为江浙沪 上海主要通过裂变仓扩展 江浙及安徽、江西等地为新开仓区域[16] **用户与商品战略（四季战略）** * 推行"四季战略" 聚焦好商品、好用户、好服务和好心智[2][6] * 核心用户占比30% 贡献68%以上GMV 平均月下单8.1次[2][7] * 特色商品占SKU总量40% 贡献47%以上GMV[2][7] * 2025年上半年淘汰约4,000个SKU 注重商品质量和地域特色 二季度末在架SKU约4,100个[2][13] **核心竞争优势** * **商品力**：生鲜占比55%以上 自有品牌GMV占比21%[2][8][19] * **生鲜能力**：85%以上生鲜产品源头直采 毛利率28%-30%[2][8] * **供应链能力**：拥有12个自营工厂[2][8] * **全链路损耗**：平均损耗控制在1.5%左右 其中生鲜损耗不到3%[8] * **小仓模式**：在上海设有300多个前置仓 实现灵活布局[2][8] **业务构成与未来布局** * 生鲜为核心业务 GMV占比超55% 非生鲜品类占比约27-28% 预制菜占比约17-18%[3][15] * 自由品牌GMV占比21% 剔除生鲜后占比超30%[3][19] * ToB业务收入占比约4%[3][20] * 出海业务处于探索阶段 主要集中在香港、沙特和迪拜 优先采用ToB模式[20][21] **前置仓扩张计划** * 2024年实际开设前置仓130个 超出年初80个的预期[3][17] * 2025年计划开设50个前置仓 上半年完成计划一半 下半年将加速推进[3][17] * 预计未来几年每年保持50个左右的新仓开设速度[3][17] **运营模型与单位经济（UE）** * 上海地区UE已达稳态 毛利率约27% 履约费用率约16% 区域经营利润率约9% 总部费用占比约5% 最终净利润率约5%[11] * 江浙地区UE利润目标为2%左右 目前毛利率约26% 履约费用率17% 区域经营利润率6% 总部费用占比5% 最终净利润率预计在1%到2%之间 并呈逐步提升趋势[3][11] **供应链协同与行业合作** * 通过与李锦记等品牌合作开发新品 与兰州七里河合作打造戈壁菜等方式 扩大行业蛋糕[3][9][12] * 采用直采模式推动产地冷链仓储建设和标准化生产[9][10][12] **组织架构与团队** * 选品团队由十个独立商品开发事业部组成 由十位核心高管牵头 团队规模约两三百人[6][18]

财务表现 - 2025年上半年营业收入14.36亿元 [1] - 上半年盈利5779.6万元 [1] 渠道建设 - 电商GMV超16亿元，同比增长243% [1] - 新型渠道、线上电商联营、线下渠道、即时零售构成全方位增长渠道 [1] 供应链优化 - 联合集团供应链资源共享原材料并优化供应商库 [1] - 启动供应商评估管理并与供应商共创品牌生态 [1] 产品策略 - 构建覆盖多消费场景的大众及中高价爆品矩阵 [1] - 通过畅销模杯迭代升级和新工艺研发建立差异化竞争优势 [2] 研发创新 - 深入门店调研和大客户访谈确保产品开发贴合市场需求 [2] - 结合内衣展会及线上数据监测驱动产品革新 [2]

核心观点 - 数商云集采商城系统通过多平台接入、采购流程优化、供应链协同和数据分析等功能 帮助企业构建高效数字化采购生态 实现降本增效和竞争力提升 [2] 多平台接入 - 采用分布式微服务架构 订单管理、供应商协同等核心功能模块独立部署 某化工B2B平台系统峰值并发能力提升5倍 订单处理效率提高40% 欺诈交易减少30% [3] - 提供1000+标准API接口 覆盖ERP、SCM等企业核心系统 某制造企业通过SAP ERP对接实现物料齐套率提升至98% 生产停工待料现象减少90% [4] - 支持多语言多货币交易 某化工企业跨境交易成本降低25% 物流时效从15天缩短至7天 市场份额扩大至东南亚市场 [4] 采购流程优化 - AI+RPA技术构建智能订单处理引擎 某快消品企业订单处理时间从2小时缩短至30分钟 发货效率提升50% 人力成本降低30% [5] - 动态价格瀑布算法基于20余个维度生成差异化报价 某轴承企业98.3%型号查询实现自动匹配 采购谈判周期缩短60% [5] - 供应商全生命周期管理体系包含资质审核、绩效评估等环节 某机械企业建立300+供应商分级模型 优质供应商订单占比提升至75% 采购成本降低15% [6] - 支持供应商上传新品研发进度 某工程机械企业紧急订单交付周期从7天缩短至24小时 客户满意度提升40% [7] 供应链协同 - 数字孪生技术实现设备虚拟拆解和模拟运行 某重型机械制造商线上成交率从42%提升至89% 售后纠纷率下降65% [8] - NLP技术构建8000万+工业品参数知识图谱 某汽配企业98.5%订单在2小时内送达 紧急订单满足率从72%提升至99% [8] - 区块链技术实现交易数据上链存证 某医疗器械企业纠纷解决效率提升60% 客户满意度提高35% [9] - 跨境支付场景采用多链架构区块链方案 某橡胶贸易案例交易周期从14天缩短至3天 争议发生率下降92% [9] 数据分析与决策支持 - BI引擎提供成本分析、风险预警和战略洞察三大模型 某电子企业通过成本分析使原材料采购成本降低18% [15] - 量子计算优化智能供需引擎 某工业阀门企业采购效率提升300% 综合成本降低18.7% [10] - 类脑计算技术模拟行业专家决策 在复杂谈判场景中系统策略建议采纳率达91% 远超人类专家团队的75% [10] 行业实践 - 制造业领域某企业整合500+供应商资源 采购品类标准化率提升至85% 管理成本降低30% 供应商合作满意度提升40% [11] - 医疗行业某三甲医院紧急订单交付周期从72小时缩短至8小时 库存周转率提升25% 有效保障临床物资供应 [12] - 零售业某连锁企业员工满意度提升30% 采购效率提升50% 福利成本降低12% [13] 技术成效与展望 - 系统服务500家行业龙头企业 覆盖12个领域 帮助企业实现采购成本降低10%-15% 效率提升30%-50% 供应链风险降低40% [14] - 未来创新方向包括智能需求生成、供应链数字孪生和绿色采购决策 整合碳足迹数据推荐低碳供应商 [16]

投资评级 - 强烈推荐（维持）[4] 核心观点 - 交付节奏调整导致业绩短期承压 25H1营收140.98亿元(YoY-23.99%) 归母净利润0.92亿元(YoY-84.57%)[1][7] - 黎阳公司营收逆势增长16.7%至16.10亿元 其他主机厂营收均出现双位数下滑[7] - 2025年经营目标设定保守 预计营收476.63亿元(较24年基本持平) 归母净利润5.92亿元(YoY-31.16%)[2] - 盈利预测显示2025-2027年归母净利润将逐步恢复至6.62/8.84/12.25亿元 对应PE倍数160/120/86倍[7][8] 财务表现 - 25H1毛利率10.96%(同比下降0.31pct) 期间费用率升至9.13%(同比+2.01pct)[7] - 财务费用大幅增长71.12%至2.56亿元 主因带息负债规模扩大[7] - 研发投入同比增长14.54%至2.14亿元 研发费用率提升0.51pct至1.52%[7] - 净利率同比下降2.49pct至1.07%[7] 资产负债状况 - 合同负债62.54亿元(较上年末+39.42%) 应收账款383.77亿元(较上年末+7.4%)[7] - 应付账款290.4亿元(较上年末+18.9%) 存货407.6亿元(较上年末+28.6%)[7] - 2025年预计向关联方采购金额将提升至135亿元(较2024年实际发生额增长23.0%)[7] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业总收入486.51/537.80/593.28亿元 同比增长2%/11%/10%[8][15] - 预计毛利率将逐步改善 从2024年10.1%提升至2027年10.5%[15] - ROE预计从2024年2.2%回升至2027年3.0%[15] - 每股收益预计为0.25/0.33/0.46元[8][15]

展会概况 - 第十五届中国石油化工装备采购国际峰会暨展览会于8月21-22日在上海举办 由东方尚能咨询机构主办 [1] - 展会主题为携手构建适应能源转型可持续的供应链生态 吸引全球石油石化及海洋能源工程领域参与者 [1] - 活动包含高层对话 专题论坛 展览展示与商务对接等多种形式 [2] 参与规模 - 吸引1300多位参会代表 168家展商及5000余位专业观众参与 [2] - 推动产业链上下游深度联动 [2] 活动内容 - 设立主论坛 阀门技术前沿论坛 全球海洋能源工程中国供应链峰会等多场平行活动 [2] - 探讨传统能源升级 新能源融合发展 数字化供应链建设及国际合作新模式等核心议题 [2] - 沙特基础工业公司 阿联酋Al Midaiff国际公司 三星工程建设(上海)有限公司等企业代表参与话题讨论 [2] 行业观点 - 与会专家强调在碳中和目标引领下 石化装备行业需加强技术创新 跨区域协同与本土化布局 [2] - 讨论重点包括能源转型中的全球供应链协同及新兴市场采购机遇与挑战 [2] - 共同构建更具韧性和可持续性的供应链体系 [2] 展会成果 - 强化国内外企业间协同合作 [2] - 为中国化建企业精准对接国际资源 拓展海外市场提供重要平台 [2] - 展现中国在全球能源供应链生态建设中的积极表现与贡献 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入14.73亿元，归属于母公司净利润1.05亿元 [1] - 经营性现金流同比上涨28.70%，营业成本同比下降8.46% [1] - 二季度业绩环比呈现稳健复苏势头 [1] 数智化转型进展 - 全面推广SAP-ERP系统、销售中台系统、OA系统、TMS系统、WMS系统等现代电子化信息管理系统 [2] - 生产环节实现全自动化操作，采用电子鼻、电子舌等智能检测设备确保产品标准化 [4] - 建立销售预测系统分析店铺销售数据，自动生成生产计划建议 [4] - 中台系统自动匹配订单与存货，经人工审核后安排冷链配送 [4] 供应链体系优化 - 采取集中采购与分散采购相结合模式，与温氏股份、新希望、中粮集团等头部供应商签署年度框架协议 [5] - 依托五大区域生产基地推进柔性生产线建设，满足多品类小批量生产需求 [7] - 冷链物流网络通过物联网、GPS技术实现全程实时监控，确保当日或次日配送到店 [7] - 尼泊尔生产加工基地启动，拓展供应链全球化布局 [7] 产品创新与研发 - 创新研究院完成"研销一体"战略升级，承担销售职能推动新品高效落地 [8] - 形成每月推新节奏，推出茶卤系列、潮汕肉卷、香酥烤鸭等新品 [8] - 启动包装设计驱动顾客体验升级计划，通过视觉焕新赋能终端增长 [8]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入14.73亿元，归属于母公司净利润1.05亿元 [1] - 经营活动现金流量净额同比上涨28.70%，营业成本同比下降8.46% [1] 数智化转型成果 - 全面推广SAP-ERP、销售中台、OA、TMS、WMS等系统实现全业务链路数字化 [2] - 生产环节通过物联网与自动化设备实现全自动化操作，采用电子鼻、电子舌确保口味标准化 [3] - 建立销售预测系统分析店铺销售数据及市场需求，自动生成生产计划建议 [3] - 中台系统自动匹配订单与存货，经审核后由生产基地进行冷链配送 [3] 供应链体系优化 - 采用集中采购与生产基地分散采购相结合模式，与温氏股份、新希望、中粮等头部供应商签署年度框架协议 [4] - 依托五大区域生产基地（济南、宁国、武汉、连云港、重庆）推进柔性生产线建设 [5] - 通过物联网、GPS技术实时监控冷链运输，实现"前一天下单、当天生产、当日或次日配送"标准 [5] - 尼泊尔生产基地启动拓展全球化布局，降低贸易壁垒影响 [5] 产品创新与研发 - 创新研究院完成"研销一体"战略升级，承担销售职能实现研发与市场需求精准对接 [6] - 形成每月推新节奏，推出茶卤系列、潮汕肉卷、香酥烤鸭等新品获得市场好评 [6] - 启动包装设计驱动顾客体验升级计划，通过视觉焕新赋能终端增长 [7]