核心观点 - 公司通过最大化利用鸡肉等原材料、提升供应链效率和后端系统协同，构建了强大的底层能力，从而在不显著涨价的情况下实现盈利增长和市场份额扩张 [4][5][21] - 餐饮行业的增长桎梏并非需求不足，而是供应链、运营效率等“底盘”能力，公司通过数字化、食品创新和组织优化巩固了这一优势 [14][16][26] - 公司以“竹林”为喻，强调后端根系（供应链、数字化、人才）的互联支撑了前端的快速、韧性增长，并通多品牌分层策略覆盖更广人群 [23][33][42] 鸡肉利用与供应链战略 - 公司通过“拼出一只鸡”战略，将鸡肉各部位高效利用，例如胸肉、翅尖、骨架等均转化为不同产品，提升原材料利用率 [4][10] - 热辣香骨鸡通过翅根创新分割成为年销量超20亿的超级单品，黄金SPA鸡排堡通过独特调味实现亲民定价 [20] - 供应链采购政策灵活，九块鸡等核心原料价格走势优于市场，通过多元供应商和以消费者为中心的产品创新降低成本 [10] 定价与成本管理 - 自2016年以来中国CPI上涨13%，公司未将成本转嫁给消费者，而是聚焦大众市场和性价比，维持价格稳定 [8] - “定价即经营，定价定生死”的策略核心是通过后端效率降低前端定价压力，而非依赖涨价或短期营销 [18][19] - 通过供应链协同和食品创新，公司以更低成本提供更高价值感产品，满足消费者对物超所值的需求 [21] 行业增长空间与底盘能力 - 中国餐饮连锁化率仅20%，远低于欧美成熟市场的50%以上，到2030年人均外出就餐频次预计从3.5次升至5.5次，需求持续上升 [16] - 行业增长瓶颈在于供应链敏捷性、门店操作效率、人力稳定性等底盘能力，而非前端品类扩张，这些能力在规模化连锁体系中形成壁垒 [16][17] - 公司通过精简菜单、聚焦大单品和数字化降低复杂度，提升规模效应，例如过去三年推出超1600个创新产品，其中超100个年销售额超1亿元 [24] 数字化与后端系统 - AI订补货、智慧库存预测、门店运营数字化等系统汇总为“大脑”，降低试错成本和门店执行压力 [26] - 数字化基建支持多品牌共享基础设施，如肯德基与肯悦咖啡采用“肩并肩”模式，共享门店和会员体系 [35] - 食品创新以供应链可消化、数字系统可解读、会员体系可验证为核心，保持新品高命中率 [26] 组织与人才体系 - 餐厅经理（RGM）作为关键角色，公司坚持“RGM No.1”理念，将复杂事项（如证照办理、招聘培训）后台化，减轻一线负担 [29][30] - Mega RGM模式让经验丰富的经理管理多家门店，实现经验复制和跨店协同，扩展组织增长半径 [30] - RGM连接后端根系与前端交付，确保供应链、数字化和创新能力传导至门店经营 [31] 多品牌分层与扩张计划 - 公司计划从覆盖中国1/3人口扩展至1/2，通过肯德基、必胜客、KPRO等品牌分层覆盖不同价位、场景和人群 [34][42] - 肯德基目标2028年门店超1.7万家，经营利润突破100亿元；必胜客目标2028年门店超6000家，2029年经营利润较2024年翻倍 [37][40] - 肯德基通过肯悦咖啡（已超1800家）和KPRO（超100家）等模块化扩展，利用共享底盘深入下沉市场和新场景 [35][37] 后端协同与增长韧性 - 供应链、数字化、食品创新等根系能力互联，支持前端快速扩张，如必胜客最近1000家门店仅用2年多，而首个1000家用了23年 [39] - 后端积累使公司能在低涨价背景下实现增长，例如肯德基2025年前三季度系统销售额增5%，门店超12000家 [35] - 整体目标包括2030年门店超3万家，后端能力确保前端扩张不是冒险，而是顺势而为 [43]

公司核心战略与业绩 - 公司未将2016年以来中国消费者物价指数上涨13%的成本转嫁给消费者，而是聚焦大众市场，注重性价比[6] - 公司战略核心是“定价即经营，定价定生死”，通过提升供应链效率和产品创新来守住价值感，而非依赖涨价或无限扩品[12] - 公司目标到2028年肯德基门店超过1.7万家，经营利润突破100亿元人民币，必胜客目标到2028年门店超6000家，2029年经营利润较2024年翻倍[24][27][29] - 公司计划将顾客覆盖从占中国人口约1/3提升至1/2，通过多品牌分层策略实现[21] 供应链与成本管理 - 供应链战略是“拼出一只鸡”，通过灵活的采购、多元的供应商和以消费者为中心的产品创新来提升效率[8] - 招牌产品“吮指原味鸡”的核心原料九块鸡的行情走势持续优于市场趋势[8] - 通过给鸡肉做“按摩”和独特调味，开发出价格亲民的“黄金SPA鸡排堡”，并通过重新挖掘翅根分割，打造出年销量超20亿的“热辣香骨鸡”[12] - 过去三年公司共计推出超过1600个创新或升级产品，其中有超过100个产品年销售额超一亿元人民币[15] 产品创新与品牌拓展 - 肯德基通过创新的“肩并肩”模式，肯悦咖啡在2025年第三季度已突破1800家，瞄准轻食赛道的KPRO门店已超100家[21] - 食品创新策略决策核心是新品能否被供应链消化、被数字系统读懂、被会员体系验证，保持极高命中率[17] - 肯德基核心品类鸡翅中，年销售额达40亿元的香辣鸡翅与新上市的中式风味“薄脆金沙鸡翅”均广受欢迎[14] - 多品牌战略是“分层”而非“铺开”，利用肯德基作为创新孵化器，通过肯悦咖啡、KPRO等品牌触达不同场景和客群[21] 数字化与运营体系 - 公司利用AI订补货、智慧库存与预测模型、门店运营数字化等前沿技术构建“大脑”，降低试错成本和门店执行压力[17] - 运营上实行“把简单留给餐厅，把复杂性留给后方”，通过证照办理集中化、招聘培训中心化等措施为一线减负[19] - 推行Mega RGM模式，让优秀餐厅经理同时管理数家门店，实现经验复制和跨店协同，拉长组织增长半径[19] - 数字化会员体系是共享基础设施的关键部分，用于验证新品和缩小区域、门店、员工之间的差异[17] 行业背景与公司定位 - 中国餐饮连锁化率仅20%左右，远低于欧美成熟市场50%以上的水平，到2030年国内外出就餐频次预计从3.5次提升到5.5次[11] - 行业增长桎梏在于供应链敏捷性、门店操作、单店人力、新品研发效率等“底盘”能力，这些能力在规模化连锁体系中形成难以逾越的差距[11] - 公司将自身比作竹林，过去38年快速增长并保持韧性，关键在于地下根系，即供应链、数字与会员体系、食品创新、组织与人才等相互咬合的网络[14] - 餐厅经理被置于战略核心，坚持“RGM No.1”的价值观，其角色是连接公司后端能力与前端经营结果的“竹鞭”[18][19]

核心观点 - 公司通过启动“火锅季”系列营销活动 利用会员福利、产品创新与多品牌联动策略 成功抢占季节性消费市场 带动客流与销售显著增长 [1] 门店运营表现 - 自立冬以来 公司旗下品牌门店整体客流较此前显著增长10%至15% 北京及石家庄等城市门店客流环比上涨迅猛 [1] - 11月在全国新开10家门店及自助新模型店 上海凯德星贸新店开业当日翻台率超过平日的1.6倍 [1] - 全年A类门店表现亮眼 营收同比增长3倍以上 平均翻台率超过5.6翻/天 [1] - 北京西直门凯德门店单日翻台率高达8.5翻/天 [2] 营销活动成效 - 在北上广深等一线城市推出“进店送羊肉”活动 有效拉动新客并提升会员粘性 部分城市老会员月内到店复购率大幅提升45% [1] - 每周二“超级会员日”提供79折优惠与“到店送牛肉”福利 成功将周日家庭客群引流至工作日 部分门店周二客流较活动前提升近50% [1] - 自11月以来 北京、深圳、广东等多地餐厅连续7天打破历史销售纪录 [2] 产品销售情况 - 季节性热饮红豆布蕾奶茶日销量近万杯 新晋热饮桂花米酿凭借独特风味有望成为爆款 [2] - 小食赛道中 热辣香骨鸡月销售额超过350万元 日均销量接近8000份 [2]

营销活动成效 - 公司于立冬后启动"火锅季"营销活动，门店客流整体显著增长10%至15% [1] - 在一线城市推出"进店送羊肉"活动，有效拉动新客并提升会员粘性，部分城市老会员月内到店复购率大幅提升45% [1] - 11月以来北京、深圳、广东等多地餐厅连续7天打破历史销售记录 [1] 门店运营表现 - 北京西直门凯德门店单日翻台率高达8.5翻 [1] - 公司11月在全国新开10家门店及自助新模型店，上海凯德星贸门店开业当日翻台率超平日的1.6倍 [1] - 全年重点商圈A类门店营收同比增长3倍以上，平均翻台率超5.6翻 [1] 产品销售亮点 - 季节性热饮红豆布蕾奶茶创下日销近万杯的成绩 [1] - 热辣香骨鸡月销售额超350万元，日均销量接近8000份 [1]

公司经营表现 - 自立冬以来公司门店客流整体环比增长10%至15% [1] - 北京、石家庄等城市门店客流环比上涨迅猛 [1] - 上海凯德星贸门店开业当日翻台率超过平日的1.6倍 [1] - 今年以来公司A类门店营收同比增长3倍以上，平均翻台率超过5.6翻 [1] - 北京、深圳、广州等多地餐厅连续7天打破历史销售纪录 [2] - 北京西直门凯德门店单日翻台率高达8.5翻 [2] 市场拓展策略 - 11月公司在全国新开10家门店及自助新模型店 [1] - 南方市场凭借性价比策略稳扎稳打，在深圳、广州等地外送新品占据平台头部品牌位置 [1] - 公司启动系列火锅季活动，通过会员福利、产品创新与多品牌联动组合策略抢占市场 [1] - 湊湊品牌推出四人同行欢乐自助畅吃等会员服务与场景消费升级活动 [2] - 湊湊品牌上线甄选单点+欢乐畅吃双点模式，超百款品项无限畅吃 [2] 产品与营销举措 - 公司推出的应季九宫格套餐备受新老消费者青睐 [1] - 公司在北上广深等一线城市推出到店送羊肉活动，老会员月内到店复购率大幅提升45% [2] - 活动叠加每周二超级会员日权益，部分门店周二客流较活动前提升近50% [2] - 季节性热饮红豆布蕾奶茶日均销量近万杯 [2] - 小食热辣香骨鸡月销售额超350万元，日均销量接近8000份 [2] - 新晋热饮桂花米酿有望延续热销态势 [2]