欧盟产业政策核心内容 - 欧盟拟推出《工业加速器法》 旨在通过设定高达70%的“欧洲制造”本地含量标准以及政府补贴和公共采购等激励措施 减少对外部依赖并保护本土制造业[1][2] - 该政策预计于12月10日正式公布 重点关注汽车等清洁技术和工业领域 以应对来自亚洲廉价进口产品的竞争[2] - 有分析认为 该政策可能迫使欧盟公司购买更昂贵的零部件 导致企业每年成本增加超过100亿欧元 并削弱欧洲产品的市场竞争力[1][2] 汽车行业现状与政策影响 - 欧洲汽车制造商正面临向电动汽车转型不均衡导致的产能过剩困境 例如大众汽车计划在2030年前裁员超过3.5万人 雷诺在法国的业务重组也可能导致岗位流失[3] - 法国政府呼吁对欧洲汽车行业进行“适度”保护 认为汽车零部件供应商尤其易受他国竞争影响 并在实现欧盟碳排放目标方面表示“持灵活态度”[3] - 政策要求汽车达到本地化率标准才能获得政府补贴 电动汽车电池也必须达到一定的欧洲制造比例[2] 关键原材料供应链战略 - 欧盟计划自2026年起限制稀土废料与可回收电池废料的出口 以保障电动汽车、风力发电机及半导体产业的关键原材料供应[5] - 根据REsourceEU计划 欧盟目标是确保其65%以上的关键原材料需求“不依赖于单一国家” 其中稀土废料回收预计可满足欧盟每年2万吨永磁体需求的20%[5] - 自2026年9月起 废弃锂离子电池及电池黑粉废料将不再被列为“危险废弃物” 估算显示欧盟处理的电池黑粉废料每年可转化为100万个新能源汽车的动力电池包[5] 其他制造业本土化举措 - 欧洲各国正推动光伏产品本土制造 例如德国公司开发硅片技术 西班牙推进硅锭和硅片本土化生产 法国企业正建设由国家资金支持的新型光伏电池和组件制造厂[3] - 欧盟计划在2026年正式启动“欧洲关键原材料中心” 该中心将承担监测需求、联合采购和建立战略储备三大职能[5][6] - 为增强该中心影响力 欧盟委员会正与利益相关方协商设计最低价格保障机制[6] 欧洲产业竞争力分析 - 欧洲产业竞争力下降的内因包括劳动力成本、技术水平等方面的传统优势正逐渐消失[4] - 外因方面 与俄罗斯在能源供给上激进脱钩直接导致企业运营成本上升[4]

核心观点 - 产业政策是“十五五”时期应对变局、迈向2035年基本实现社会主义现代化的关键工具[5] - 产业政策正在成为现代国家竞争的新模式，其本质是处理政府与市场的关系[5][8][10] 国际实践与趋势 - **全球复兴**：全球产业干预力度显著提高，高收入发达经济体成为主要实施主体[5][27] - **干预方式**：金融工具及财政补贴使用率较高，例如2019至2022年，主要经济体产业政策支出占GDP比重从1.40%升至1.55%[35][39] - **目标领域**：政策重点转向绿色转型与科技创新，2019至2022年，OECD国家针对R&D的产业政策支出占GDP比重从0.25%升至0.28%[43] 中国实践与路径 - **政策演进**：中国产业政策目标从单一促进发展赶超向兼顾发展和安全转变[64] - **成功典范**：中国新能源汽车产业是产业政策成功的典范，产量从2020年的约8万辆跃升至2024年的1316.8万辆[17] - **制度载体**：“五年规划”是产业政策制度化、全面性的体现，是有效市场与有为政府结合的重要载体[5][70] - **未来方向**：“十五五”时期需保持制造业合理比重，并加快向功能性产业政策转型[5][65][75]

万科当前困境与政府立场 - 万科被视为一家相对优质的公司且其创始人声誉良好 但公司在经济环境中迷失了方向[2] - 传闻决策层决定政府不再为万科债务托底 将采用市场化方式解决公司自身问题[2] - 政府立场明确 不再对万科进行兜底 任其自生自灭[3] 万科债务与潜在风险 - 万科母公司深圳地铁已提供300亿元支持 但公司债务规模已滚至接近9000亿元[3] - 若要彻底解决万科债务问题 可能需要拖垮30个类似深圳地铁的优质国企 代价巨大[3] - 若不托底 万科危机可能波及上游供货商、下游农民工、金融债权人及数万等待交房的购房者 引发系统性风险[3] 房地产行业与宏观经济挑战 - 房地产问题被比喻为一个脓疮 引发了许多经济和社会问题[3] - 房地产引发的投资问题、地缘政治引发的出口问题以及预期不足引发的消费问题三者叠加 导致中国经济面临失控风险[6] - 现代经济体系环环相扣 一国或一个环节处理不当会产生广泛的内外影响[6] 现有经济政策的局限性 - 经济调控本质工具分为货币政策、财政政策和产业政策三种[4] - 这些政策的边际效应逐渐降低 调整利率、税收或提供行业补贴等措施效果甚微且一次不如一次[6] - 面对当前复杂困境 经济学家能力已显不足 甚至被形容为“黔驴技穷”[8] 解决路径的探讨 - 有观点认为需要法学家站出来 创设新型物权以突破制度藩篱[8] - 呼吁像当年改革开放一样 以魄力打开新天地[8]

文章核心观点 - 文章旨在帮助企业快速把握现行有效的全国性产业政策红利，通过精选五项政策并深度解析，指导企业精准匹配发展需求，所有政策信息均源自官方文件，确保权威与可溯源 [1] 5G+工业互联网升级工程 - 政策目标为到2027年建设1万个5G工厂，打造不少于20个融合应用试点城市 [2] - 政策核心突破在于支持大型企业试点建设工业5G独立专网，并开展5G-A关键技术攻关，推进确定性网络、工业算力等技术创新 [2] - 高耗能行业企业可申请工业5G独立专网建设补贴，政策明确支持向原材料、采矿等领域倾斜频率资源 [2] - 中小企业可通过“产业链龙头企业牵头+配套企业参与”模式参与5G工厂建设，共享中试创新服务载体资源 [2] - 试点城市遴选优先支持具有产业集群基础的区域，企业可联合地方政府申报以获取网络建设、技术改造等组合式支持 [2] - 政策要求2025年底前完成首批独立专网试点验收，企业需提前规划技术方案与申报节点 [2] 中小企业揭榜挂帅机制 - 政策建立以需求为导向的技术攻关机制，支持中小企业牵头或参与国家级、省级重大技术项目 [3] - 对成功揭榜的中小企业给予最高500万元的财政补助，并优先推荐参评专精特新“小巨人”企业 [3] - 揭榜项目分为“攻关类”和“成果转化类”，技术型中小企业可聚焦“卡脖子”技术申报攻关类，生产型企业更适合成果转化类 [3] - 申报材料需突出“产学研用”协同效应，需提供与高校的合作协议及明确的成果转化时间表 [3] - 补助资金采用“分期拨付”方式，立项时拨付40%，中期评估合格后拨付30%，验收通过后拨付剩余30% [3] 动力蓄电池回收利用 - 政策建立“生产者责任延伸制度”，要求新能源汽车生产企业承担蓄电池回收主体责任 [4] - 规定车企需建立回收服务网点，回收率不得低于90%，并对回收企业给予每吨2000-5000元的补贴 [4] - 推行“编码溯源管理”，每块蓄电池对应唯一编码，实现全生命周期追踪 [4] - 回收企业可申请“白名单”资质，进入名单的企业可享受税收减免与补贴优先发放 [4] - 车企与电池生产企业合作共建回收网络时，可申报“梯次利用示范项目”以获取额外的专项资金支持 [4] - 政策要求2025年前实现回收网点县（区）全覆盖，未按要求建立回收体系的车企将被暂停新能源汽车生产资质 [4] 智能光伏创新发展 - 政策目标为到2025年实现光伏组件智能化升级率超80%，形成3-5家全球领先的智能光伏企业 [5] - 支持光伏与5G、人工智能、工业互联网融合，开展“智能光伏试点示范项目”申报，对示范项目给予最高1000万元的奖励 [5] - 光伏组件企业可研发搭载传感器、通信模块的智能组件，申报“智能制造试点示范项目”以获取双重补贴 [5] - 农业企业建设光伏大棚可同时申报“智能光伏示范”与“农业产业融合项目”，叠加政策支持 [5] - 政策对示范项目的要求包括智能化水平、能源利用效率等6项指标，企业需提前委托第三方机构进行检测评估 [5] 中小企业创新支持 - 政策对中小企业研发费用实行“加计扣除比例提高至175%”的税收优惠，同时设立200亿元中小企业创新基金 [6] - 对通过高新技术企业认定的中小企业，给予最高20万元的一次性奖励 [6] - 研发费用加计扣除需留存备查研发项目立项文件、人员人工费用分配表等资料，建议按季度进行归集整理 [6] - 200亿元创新基金采用“股权投资”方式支持，企业可通过地方科技部门推荐申报，基金对“专精特新”中小企业有倾斜 [6] - 参与国家标准制定的中小企业，可申请“标准化工作专项补助”，补助金额与标准级别挂钩 [6]

政策影响与核心发现 - 2014年印尼实施镍出口禁令，旨在通过促进下游产业（如汽车、机械）的国内加工来提升出口中的国内附加值比率（DVAR）[15] - 禁令导致下游钢铁使用行业的DVAR在2011年至2020年间增长了5.6%，而同期整体经济的DVAR仅增长1.1%[17] - 下游行业在禁令后企业平均规模显著缩小，新进入者份额增大，表明低效率小企业增加，导致行业整体生产率下降[17] 理论模型机制 - 三部门模型（镍、钢、汽车）显示，出口禁令使国内钢铁企业获得买方垄断地位，压低了国内镍价和钢价[16] - 较低的国内钢价促使下游汽车企业用国产钢替代进口钢，直接推高了其DVAR[16][47] - 然而，低钢价也降低了行业准入门槛，使低生产率企业得以进入，拉低了均衡下的总生产率[16][59] 实证与实地验证 - 企业层面证据证实，禁令后下游行业的DVAR更高，但企业规模更小，新进入者更多，与模型预测一致[17][19] - 2025年实地考察发现，下游行业对国产钢的使用量增加，但仍严重依赖进口高质钢，国内炼钢能力提升有限[19] 政策启示与潜在成本 - 出口禁令虽提升了特定行业的DVAR，但导致了资源配置效率的总体损失，因资源被低效企业占用[20] - 为最小化负面影响，需辅以贸易和外国直接投资自由化等政策，促进中下游产业竞争以提升效率[20] - 研究未涉及禁令可能带来的社会、环境成本及政治寻租行为，这些需进一步关注[20]

会议背景与核心展望 - 2026申万宏源资本市场策略会在上海举行，2026年是“十五五”开启之年，中国经济和资本市场将进入高质量发展新阶段 [2][3] - 首席经济学家赵伟认为2026年经济有望经历从“信心筑底”到“非典型”复苏，A股策略首席分析师傅静涛判断牛市远未结束，并划分为两个阶段 [4] 资本市场高质量发展新阶段 - “十五五”规划将科技创新引领新质生产力放在突出位置，2024年中国研发经费投入总量突破3.6万亿元，与GDP之比约为2.69%，研发投入规模已超过日韩 [5] - 数据要素成为驱动经济增长新动力，中国算力总规模达到280 E-FLOPS，居全球第二位，AI专利数占全球六成 [7] - 资本市场将深化科创板、创业板、北交所改革，提升对科技创新企业的全链条服务能力，专业机构投资者持股市值占比在2024年末已超过20% [7][8] 宏观经济与政策展望 - 实现2035年社会主义现代化目标，要求名义GDP与实际GDP增速分别达到4%左右和4.4%左右或更高 [10] - 产业政策更强调产业统筹协同，注重传统产业升级、新兴与未来产业壮大、服务业扩容提质并重，明确四大战略性新兴产业与六大未来产业 [10] - 2026年经济复苏节奏或为“前低后高”，出口韧性得益于发达经济体财政扩张、中美关税冲突缓和及中国产业竞争力提升 [11] A股市场策略与牛市展望 - 牛市分为两个阶段：2025年的科技结构牛是“牛市1.0”阶段，2026年春季可能是阶段性高点；2026年下半年可能启动全面牛，构成“牛市2.0”阶段 [4][15] - 2026年中游制造领域供给出清，产能形成增速低于需求增速中枢的行业增加，自下而上选股胜率提升 [15] - 2026年中“政策底”可能是验证时刻，基本面改善、产业趋势强化、居民资产配置向权益迁移及中国全球影响力提升共振，最终支撑全面牛市 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅市供需双弱，需求端好转有限，工业硅维持过剩格局，对盘面上方形成压制，关注9,300 - 9,500元/吨压力位，后续关注产业政策变动及硅企生产动态 [1] - 多晶硅市场成交清淡，新增成交少，下游抵触高价资源，市场等待行业政策指引，后续关注硅平台落地情况及宏观情绪演变 [1] 根据相关目录分别进行总结 工业硅期现价格 - 不通氧553（华东）平均价格9,350元/吨，较前日持平；期货主力合约收盘价8,980元/吨，较前一天下跌1.10%；基差（华东553 - 期货主力）370元/吨，较前一日增加100元/吨 [1] 多晶硅期现价格 - N型多晶硅料51元/千克，较前一日持平；期货主力合约收盘价52,210元/吨，较前一天下跌0.85%；基差 - 1,210元/吨，较前一日增加445元/吨 [1] 工业硅现货价格 - 不通氧553在华东、黄埔港、昆明平均价格均为9,350元/吨，天津港为9,250元/吨，四川为9,050元/吨，价格较前日均持平；通氧553在华东、天津港平均价格分别为9,450元/吨、9,350元/吨，较前日下跌0.53%，黄埔港、昆明平均价格分别为9,550元/吨、9,600元/吨，较前日持平；421（天津港）平均价格9,800元/吨 [1] 电池片价格 - N型210mm电池片1.60元/片；单晶PERC组件单面 - 182mm 0.70元/瓦，双面 - 182mm 0.73元/瓦，双面 - 210mm 0.71元/瓦 [1] 有机硅价格 - 硅油13,750元/吨，较前日持平 [1] 资讯 - 集中建设的分散式风电项目以集中项目整体为单位申报，分布式光伏、非集中建设的分散式风电需通过代理商以聚合形式参与竞价 [1] 投资策略 - 工业硅 - 区间操作；硅市供需双弱，需求端好转有限，工业硅维持过剩格局，关注9,300 - 9,500元/吨压力位，后续关注产业政策变动及硅企生产动态 [1] 投资策略 - 多晶硅 - 供给端改革政策落地前可逢回调轻仓试多；多晶硅市场成交清淡，等待行业政策指引，后续关注硅平台落地情况及宏观情绪演变 [1] 多晶硅价格变动 - N型致密料持平至51元/千克；N型复投料上涨0.29%至52.30元/千克；N型混包料持平至50.50元/千克；N型颗粒硅持平至50.50元/千克 [1] 供需情况 - 工业硅 - 供给端西南产区回归枯水期高成本期，部分硅企停炉停产，10月底落地，云南仅一体化或有长单需求企业在产，北方开炉稳中有增，预计11月产量降至40万吨以内；需求端多晶硅企业维持减产，有机硅企业降负或检修，硅铝合金企业按需采买，下游低位囤货意愿有限 [1] 供需情况 - 多晶硅 - 供给端硅料企业维持减产，部分有新增产能投放，预计10月产量小幅提升，11月产量环比降至12万吨左右；需求端市场成交清淡，新增成交少，下游抵触高价资源 [1]

现代化产业体系建设方向 - 构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，为体系建设指明更具体明确的方向，反映了对现代化产业体系认识的深化[4] - 四中全会将巩固实体经济根基列为首要任务，经济韧性根本上依赖于实体经济，而制造业是实体经济核心[4] - 制造业正朝着智能化、绿色化、融合化及高端化方向发展，在此阶段以先进制造业为骨干符合发展需要[4] 制造业发展现状与挑战 - 中国制造业增加值占GDP比重约为30%，但存在过快过早去制造业化问题，国内占比下降与全球占比上升形成内外剪刀差现象[5] - 剪刀差现象成因包括制造业与服务业的融合，尤其是生产型服务业融合及制造业数字化，导致对制造业增加值的统计标准国内外存在差异[5] - 制造业国内占GDP下降和在全球制造业占比上升的内外剪刀差现象在新型工业化背景下值得关注[5] 产业政策与竞争政策的统筹 - 应超越要或不要产业政策的低层次争论，转向探讨产业政策与竞争政策如何有效结合，即实现有为政府与有效市场的融合[2] - 未来产业技术路径不明时需强化竞争政策鼓励创新，产业政策发挥方向引导作用；新兴产业技术方向明确时需产业政策加大支持力度；传统产业转型升级中产业政策应聚焦标准引领[6] - 产业政策应转向限制对产能的补贴，更加强调对技术创新环节的补贴，避免战略性新兴产业陷入内卷式竞争状态[8] 企业角色与研发投入 - 大型国有企业尤其是央企应聚焦行业共性技术研发，发挥行业龙头或产业链链主作用，央企管理的院所应逐步回归公益定位[8] - 企业基础研发投入不足，许多发达国家基础研发中企业占比达到50%以上，而国内企业基础研发投入主要依赖政府投入[7] - 民营企业通过创新政策可实现颠覆式创新，例如DeepSeek在杭州的产生得益于竞争性生态[8] 内卷式竞争与统一大市场 - 内卷式竞争已成为推进统一大市场建设的基础性问题，不仅是微观企业间问题也是宏观经济问题，与CPI持续低于政策目标直接相关[9] - 平台经济引发全链条内卷，平台主导企业挤压上下游价格掌握定价话语权，传统制造业利润趋薄与平台利润高企直接相关[10] - 建设统一大市场要求实现基础制度、基础设施、市场监管执法等五统一以及对内对外的一开放，这对治理内卷式竞争有关键作用[9] 地方政府行为与绩效考核 - 统一大市场建设特别强调地方政府行为尺度统一，界定了有为政府的边界，各地政府通过免费土地、补贴等手段相互竞争不利于全国统一大市场建设[9] - 地方政府应制定个性化高质量发展绩效考核指标，地级市更应实施定制化考核指标，引导从惟GDP主义转向高质量发展导向[12] - 地方政府一直是经济增长的重要推动力，但现在统一大市场建设要求统一地方政府行为以实现全国效率最优[9]

美元体系面临的挑战 - 美国国债规模突破36.2万亿美元，占GDP比重达121.9% [1] - 当前危机被描述为美元体系崩溃的"大限"，而非传统金融危机 [1] - 经济衰退与大规模印钞政策交织形成"死亡螺旋" [1] 美国经济危机的性质 - 危机根源在供给端，涉及芯片、先进机床等硬科技生产能力不足，无法通过印钞解决 [3] - 美国经济政策加剧产业空心化，用印钞填补产业基础窟窿反而加深衰退 [3] - 危机可能持续十几年或更长时间，属于超级周期 [3] 美国产业政策效果 - 2023年《芯片与科学法案》投入520亿美元扶持芯片产业 [4] - 台积电美国亚利桑那州工厂建设成本从120亿美元增至超200亿美元，屡次延期 [4] - 美国产业政策成功率估计仅30%左右 [4] 美元霸权对盟友的影响 - 荷兰阿斯麦公司被禁止向最大客户中国出售光刻机，导致其研发资金、利润和股价大幅下跌 [5] - 德国汽车产业因芯片短缺受创，2023年汽车产量下降8%，大众和宝马生产线多次停工 [8] - 韩国被迫在2024年上半年购买30亿美元美国玉米以帮助清库存 [10] - 日本被鼓励扩军，可能成为大国博弈牺牲品 [10] 中国的应对与全球趋势 - 2024年金砖国家成员将扩展至36个，多国开始使用本币结算贸易 [13] - 中国与沙特签署人民币结算石油协议，阿根廷、巴西等国开始用人民币贸易 [13] - 全球"去美元化"进程悄然进行，美元信誉削弱 [14]

工厂投产与政府支持 - 美国财政部长于2025年11月7日视察eVAC Magnetics位于南卡罗来纳州萨姆特的工厂，该工厂已投产并生产出第一块钕铁硼永磁体 [1] - 工厂占地85亩，2023年动工，2025年秋季开始运营，标志着美国本土在中断25年后重启钕铁硼磁体最终成型步骤的生产 [1][2] - 工厂获得美国国防部国防生产法第三标题资助以及1.119亿美元的合格先进能源项目税收抵免，用于支持大规模生产 [1] - 工厂运营后将创造数百个工作岗位，建设期间曾雇佣800人，未来产能有望扩大六到十倍 [1][9] 供应链与战略意义 - 此次生产是美国25年来本土生产的第一块钕铁硼永磁体，旨在减少对外依赖，特别是对中国供应链的依赖，中国控制了全球大部分稀土供应和加工 [1][2] - 钕铁硼永磁体应用于电动汽车、风力发电机和F-35战斗机等关键设备，其本土化生产被视为关乎国家安全和经济独立 [1][2] - 工厂建设速度极快，仅用18个月便从豆田变为工业园，南卡罗来纳州政府的支持使审批流程在八周内完成 [1][2] - eVAC与Ucore Rare Metals签署协议，由Ucore供应高纯度稀土氧化物，以加强北美供应链，减少对亚洲进口的依赖 [8] 行业背景与技术挑战 - 美国在商业规模的稀土分离能力上仍有欠缺，上游产业链如采矿、精炼和合金化仍依赖国外，专家估计美国彻底解决稀土问题可能需要5到10年时间 [4] - 中国能生产50多种等级的稀土磁铁，覆盖从普通商品到高端军用领域，而美国目前尝试生产的是用于电动汽车和工业领域的中档产品 [4] - 有行业观点认为，eVAC的成果主要依靠补贴驱动而非技术创新，中国公司早在20世纪90年代就已掌握相关生产技术 [4] - Ucore公司在2025年获得国防部1840万美元追加资金，使其RapidSX分离技术商业化项目总资金达到2240万美元 [8] 宏观政策与经济格局 - 工厂投产被视为特朗普政府将制造业带回美国本土政策的开端，并与整体经济复苏和就业增长相联系，预计制造业将在2026年和2027年继续增长 [1][2] - 政策干预呈现扩大趋势，从半导体等核心领域延伸至钢铁、汽车、电池、矿产、药品、医疗设备等全产业链 [5][6] - 经济学家预测全球市场和供应链可能走向分割，短期中美双方致力于解决供应链“卡脖子”问题，中期深化区域集团联系，长期全球经济格局将重塑 [8]