点击小程序查看报告原文 Abstract 当下中国绿色产业受到需求侧和供给侧的双重挑战。特朗普2.0能源政策或导致2025-2030年期间的全球绿色产品累计需求相较基准情景下降6.3%-8%（若 不考虑油价下跌影响则为2.4%-4.8%），叠加关税后对中国出口额负面影响程度排序或为电动汽车大于锂电池大于光伏。中国绿色供给方面，贸易壁垒增 加交易成本并削弱成本竞争力，投资限制趋严会使企业对外投资方式从并购和绿地投资向合资和技术授权转变，带来技术溢出风险并影响技术竞争力。 绿色产业如何在新地缘经济形势下顺势而为出海的同时保持全球竞争力？在需求挖潜方面，在刺激国内绿色需求的基础上，抓住中欧绿色合作机遇，积极 开拓新兴市场需求也有助于经济安全。在应对供给冲击方面，在供应链出海时代需推动"产业+金融+供应链"协同出海支持体系，重视知识产权保护以促进 引领式创新和适应技术出海新趋势。但出海需有效化解两方面风险：一是控制在部分国家和高耗能高污染行业的海外资产损失风险敞口，二是通过构建动 态调整的技术出口管制体系以防范优势绿色技术外泄风险。 Text 全球绿色转型再次站在了十字路口。虽然在过去数年中，发展绿色经济已成为绝大多 ...

会议概况 - 中金公司于9月16日在北京成功举办2025地缘经济主题研讨会 主题为"地缘经济新变局" 包含全体大会和四场主题分会 [3] - 会议吸引近380名来自政府相关部门、产业界、学术界、投资界等领域的嘉宾现场参会 [2] - 中金公司董事长、管理委员会主席陈亮出席会议并致开幕辞 [2][3] 会议内容与议程 - 全体大会由中国人民银行原行长周小川、美国哥伦比亚大学教授Jeffrey D Sachs、香港中文大学（深圳）郑永年教授发表主题演讲 [5] - 会议现场发布中金研究院与中金公司研究部联合撰写的《地缘经济论：变局与重构》报告 聚焦地缘经济竞争的内涵、形式、载体、影响及政策应对 [7] - 下午分会场邀请近30名国内外学者与企业代表 涵盖芝加哥大学、麻省理工学院、耶鲁大学、复旦大学、北京大学及标普、银河航天、齐碳科技等机构专家 [9][10] - 研讨核心议题包括数字金融、能源转型、战略产业与科技发展 旨在解析地缘经济重构下的风险与机遇 [2][10] 中金研究院定位与职能 - 中金研究院（CICC Global Institute）作为公司一级部门 定位为新型智库 服务于中国公共政策研究与决策 [10] - 研究院致力于研究中国经济、金融和资本市场中长期发展重大问题 开展涉及国计民生的前瞻性课题研究 [10] - 通过研究咨询、主题论坛、国际交流等形式为政府、企业及相关机构提供智库服务 [10] - 中金公司首席经济学家彭文生担任研究院院长 研究部执行负责人吴慧敏担任执行院长 [10]

文章核心观点 - 国际竞争逻辑正从地缘政治转向地缘经济 大国通过经济手段（如贸易壁垒、技术封锁、金融制裁）利用不对称依赖关系实现战略目标 形成"制衡中依赖"新常态 [2][4][6] - 地缘经济有效性取决于经济力量 其核心是经济规模和对全球经济关键节点的控制力 供给侧力量源于资源与技术 需求侧力量源于终端市场 [24][27][30] - 全球经济格局呈现多极化趋势 美国保持金融和技术主导 中国成为制造业和区域需求中心 欧盟形成制度性协同 区域合作成为应对碎片化的关键路径 [45][47][51] 从全球化合作迈向地缘经济竞争 - 美国系统性运用经济工具：贸易领域对全球加征关税（2025年4月2日） 产业领域通过《芯片与科学法案》和《通胀削减法案》投入巨额补贴 技术领域强化半导体出口管制 金融领域利用美元主导地位切断国际结算 [4] - 经济制裁使用频率自2017年后显著上升 受青睐程度超越传统军事手段 体现地缘经济成本低、风险可控的特性 [4][6] - 全球化塑造不对称依赖关系：越南出口占GDP比例达93.4%（世界平均水平30.8%） 美元占国际储备主导地位 美国通过SWIFT体系掌控金融流动 [10][12][14] 地缘经济竞争新常态 - 经济手段具备灵活性（可调整关税/制裁范围）、可逆性（作为谈判筹码）和可持续性（通过产业链深入影响） 成为大国博弈首选工具 [19] - 有效性受双重约束：涉及国家安全/主权时经济成本考量退居次要 依赖关系可被替代（如芯片制裁催生本土替代）将削弱结构性优势 [20] - 中美产业互补性降低：中国核心专利占比从近0%提升至2016-2020年的26.7% 出口相似度指数上升 促使美国战略从合作转向竞争 [16][18] 地缘经济工具与力量机制 - 经济手段按战略意图（进攻/防守）和干预方式（激励/惩罚）分为四类：进攻型惩罚（出口管制）、进攻型激励（海外基建投资）、防守型惩罚（外资审查）、防守型激励（产业补贴） [23] - 经济力量本质是制造成本差距的能力：惩罚性手段依赖施压国造成伤害的能力（如美国金融制裁） 激励性手段依赖市场/技术吸引力（如庞大消费市场） [24][25] - 力量来源包含经济禀赋（资源/市场/技术）和关键节点控制：美国控制SWIFT支付系统和美元结算 荷兰ASML垄断EUV光刻机 形成"以点控面"影响力 [27][30] 地缘经济格局量化分析 - 供给侧经济力量行业分布：采矿采石业（断供效应造成全球GDP损失2.27%）、租赁商务服务（1.99%）、批发贸易（1.15%） 技术制造和资源行业主导上游杠杆 [36] - 需求侧经济力量行业分布：电气光学设备（采购停止造成全球GDP损失1.10%）、交通运输设备（0.90%）、机械设备（0.78%） 终端消费品领域体现市场吸附力 [39] - 国家力量对比：美国在商务服务、化学品、金融服务等多行业领先 中国在电气设备、纺织品、基础金属等制造业具备优势 澳大利亚集中于采矿能源领域 [37] 全球网络结构演变 - 供给侧从单极向多极重构：美国对加拿大/墨西哥制造业影响力下降 但对欧洲金融服务影响力增强 中国成为东亚供给中心 辐射东南亚/日韩/澳俄巴 [44][45] - 需求侧形成三中心格局：美国保持对加拿大/墨西哥/日韩的吸附 中国跃升为亚太区域中心（与新加坡/泰国/越南等密集联系） 德国强化欧洲核心位置 [46][47] - 大国相互制衡：中美经济规模相当 贸易金融往来占比有限 难以形成持续压力 但对中小国家单边施压能力显著（如美国对加拿大/墨西哥） [48][49] 区域化发展趋势 - 区域整合模式差异：北美通过USMCA形成美国单核主导 欧洲以德国为核心构建欧盟制度性协同 亚洲因缺乏强制度整合呈多元竞争格局 [51] - 全球经济治理转向区域协议：WTO/IMF等全球体系局限性显现 欧盟统一市场、中国"一带一路"、东盟一体化推动区域性自足机制 [54] - 产业链安全优先：半导体、能源、矿产等领域供应链碎片化成为常态 各国加强自主掌控（如芯片本土替代）和技术标准制定权 [55][56] 技术与资源竞争 - 关键技术依赖特定资源：半导体需稀土/锗/硅 清洁能源需锂/钴/镍 智利锂矿储量930万吨 澳大利亚700万吨 资源分布不均加剧战略竞争 [33][57] - 创新成为竞争核心：人工智能、5G、半导体技术领先直接决定产业链地位 技术壁垒和标准制定成为隐形贸易壁垒 [56]

全球供应链格局变化 - 地缘经济崛起和全球碎片化成为新趋势 全球化呈现本土化 区域化和多元化特征[2] - 中国在全球出口占比持续上升 贸易结构变化推动对外直接投资布局调整 对韩国 日本和越南等国投资同步增加[4] - 全球形成美国 德国和中国三大核心枢纽国家 服务业具有高度中心性 中国在制造业处于核心位置[4] 中国供应链地位分析 - 中国在制造业同时占据上游和下游关键瓶颈位置 上游包括基础金属 电子元器件和化工产品 下游涵盖建筑和汽车制造等高消耗行业[5] - 中国电子金属具有高度中心性 维系全球制造链运转 德国汽车与机械在欧洲生产网络占据核心地位[4] - 中国深度嵌入全球产业链 虽然直接关系弱化但间接关系加强[6] 未来发展战略方向 - 从中国制造转向中国智造 重点突破芯片 工业软件和高端装备等卡脖子环节 实现技术升级与自主可控[7] - 推动人民币国际化和参与国际标准制定 通过RCEP和一带一路等区域协作提高国内消费市场地位[7] - 未来竞争焦点转向技术路线定义 标准制定 金融通道掌控和支持获取能力[7] 企业应对策略 - 企业需在各层面思考多元化分散风险策略[6] - 掌握知识产权和服务出口能力的企业具有最强抗冲击能力[7]

地缘政治对欧洲能源行业的影响 - 特朗普要求欧洲立即停止购买俄罗斯石油 尽管多数欧盟国家已停止进口 但匈牙利 斯洛伐克等国仍在进口俄罗斯原油和燃料[3] - 存在通过印度等第三国转买俄罗斯石油的现象 俄罗斯石油物美价廉 立即切断将推高欧洲能源价格 加剧通胀 冲击工业和民生[3] 中欧贸易关系现状与影响 - 中欧之间每年有近8000亿欧元贸易额 涉及从消费品到工业设备的广泛领域[5] - 德国汽车三巨头每年在华销售额占全球营收的三成以上 法国的奢侈品 荷兰的光刻机都离不开中国市场[5] - 若跟随美国对中国实施新制裁 欧洲明年GDP可能下降1.2个百分点[5] 欧盟内部政策分歧 - 欧盟内部在对华政策上分歧严重 在中国电动车加征关税表决中 法国 荷兰 丹麦 爱尔兰等十国力挺[5] - 德国 匈牙利等五国明确反对 西班牙 意大利等十二国选择弃权[5] - 这种分裂反映了各国对华经济依存度的差异以及不同的战略考量[5] 贸易摩擦与反制措施 - 中国商务部对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品进行反倾销调查[9] - 自9月10日起以保证金形式实施临时反倾销措施 保证金比率15.6%—62.4%[9] - 全球供应链如陷入"新冷战"式阵营分割 可能延缓新能源 人工智能等领域技术进步[9] 欧盟战略定位挑战 - 欧盟面临关键抉择 需思考继续在安全和经济上分别依赖他国或追求战略自主[11] - 欧盟的任何决策不仅关系到自身繁荣与稳定 也将塑造未来全球格局[11]

美对印制裁差异化的地缘经济逻辑 - 美国财长贝森特为未对中方实施二级制裁辩护 强调印度从俄进口石油比例从不到1%飙升至42% 而中方仅从13%增长至16% [2] - 印度通过转售俄罗斯石油获利高达160亿美元 被美方称为不可接受的机会主义套利 [2] - 2024年印度从俄罗斯进口价值530亿美元的石油和原油 中方进口额626亿美元但与其经济规模相称 [2] 中印对俄石油进口规模对比 - 中方是俄罗斯原油最大买家 2024年1-7月进口5771万吨原油价值294.8亿美元 占中方进口总量13.5% [2] - 中方炼油厂持续加大采购 8月乌拉尔原油进口量几乎翻倍达每日7.5万桶 [4] - 印度2024年从俄进口石油价值530亿美元 虽低于中方但比例增幅巨大 [2] 中美与美印贸易规模差异 - 2024年美印货物贸易规模约1288亿美元 而中美贸易规模达数千亿美元 [4] - 中美经济互相依赖使美国对制裁中方持谨慎态度 印度在地缘战略中分量较轻成为更易制裁目标 [4] - 印度政府8月19日宣布暂时豁免棉花进口关税以应对美国关税打击 [4] 地缘经济中的实力博弈 - 美财长表态显示在地缘经济天平上实力是最硬筹码 [5] - 中方经济实力使美方做出不制裁的合理选择 尽管美媒对此表示难以置信 [5]

全球贸易格局变化 - 中国超越美国成为全球几乎所有国家的最大双边贸易伙伴 [3] - 特朗普政府对全球150个国家统一征收10%-15%关税 对中国石墨出口关税飙升至93.5% [5] - 中国对非洲53个建交国实行零关税政策 包括增值税取消 [13] 美国贸易政策影响 - 美国第二季度关税收入达640亿美元 创历史新高 同比激增470亿美元 [17] - 日本6月对美出口同比下降11.4% 其中汽车出口暴跌26.7% [9] - 韩国5月对美出口下降8.1% 钢铁和汽车成为重灾区 [11] 中国贸易策略与成果 - 中国上半年对全球出口逆势增长 对东南亚增长8.2% [17] - 上海外高桥保税区单日咖啡豆验放量突破800吨 是去年的四倍 上半年非洲咖啡生豆进口额达5.83亿元 同比暴涨129.5% [13] - 阿里巴巴平台7月新增2.3万名非洲主播 [15] 行业与企业动态 - 特斯拉Model Y因中国对美汽车零部件加税而涨价22% 上海工厂订单被墨西哥分走30% 德州工厂裁员2000人 [19] - 美国F-35战机生产线面临稀土断供 仅能维持40天生产 重启芒廷帕斯矿开采成本比中国高出400% [19] - 非洲腰果商每柜货节省12万元关税 利润足够买一辆皮卡车并送三个孩子去中国留学 [15] 地缘经济与资源战略 - 中国零关税政策纳入刚探明锂矿储量的津巴布韦 排除有摩擦国家 [23] - 加纳贸易部长宣布可可豆不再被瑞士企业压价 刚果利用对华出口退税结余为全国教师涨薪 [23] - 非洲货轮转向中国港口 7月运送35船咖啡豆 去年全年仅18船 [21] 欧洲安全框架调整 - 英国和法国宣布协调核武器库 英国和德国大幅升级防务关系 [11] - 欧洲正构建独立于美国的安全框架 盟国重新评估与美合作成本 [25]

中金公司2025年中期投资策略会概况 - 会议主题为"韧性与重构"，汇聚政府机构、行业、学界嘉宾及近500家上市公司高管，共吸引近4000人报名参会 [3] - 活动包括总量主题日全体大会和10场主题分会，涵盖中国经济与全球资产展望、地缘经济、AI大模型、具身智能等核心议题 [3] - 发布《具身智能：AI下一站》《未来脉动：全球经济的国别视角》《感受"带路"矿业的心跳》等重磅专题 [3] 地缘经济与宏观格局 - 全球宏观经济呈现全球化和金融化特征，但金融危机后贫富差距扩大引发反思，美国通胀上升及股债汇"三杀"为近期体现 [6] - 地缘经济学框架下，逆全球化导致供给约束增加，财政扩张拉动需求，实体资产重要性上升，中国在绿色产业和AI领域具备规模优势 [6] - 关键宏观问题包括：美国政府债务可持续性、美元贬值压力、中国财政扩张力度、美股高估值调整风险 [7] 货币秩序与资产配置 - 全球货币秩序加速重构，多元化趋势下美债高利率对人民币资产影响减弱，港股或获增量资金 [10] - 港股受益于中国基本面韧性、AI产业趋势、低估值及外资低配，AH溢价处于近5年低位，上涨可能外溢至A股 [10] - "去美元"共识形成，但短期美国资产或再跑赢，下半年中美信用周期或走向再均衡 [18] 中国经济与市场展望 - GDP增速改善但物价偏弱，"准平衡"复苏态势下，房地产拖累收窄，制造业竞争力提升 [12] - A股历史"大底"或已出现，下半年节奏或"前稳后升"，上行空间取决于财政政策发力 [16] - 配置建议聚焦产能周期、高景气机会、红利板块，关注并购重组、AI、消费精细化等主题 [17] 美国经济与政策 - 美国加征关税是对全球化的重新校准，短期具滞胀效应，下半年或呈现"增长放缓、通胀上行" [15] - 中期或转向功能财政，美联储政策重心从抗通缩转向防通胀 [15] 数字化投研服务 - 中金点睛数字化投研平台提供研报、数据库等一站式服务，支持策略会全流程数字化 [19] - 平台集成分析师智慧，以金融科技赋能业务升级，提升客户投研决策效率 [20]

外资机构对中国经济的看法 - 多家外资机构上调中国经济增速预期和股指目标点位，频繁使用"韧性"一词描述中国经济表现 [4] - 国际企业咨询服务机构安迈长期看好中国经济，认为经济势头和企业整体向好 [4] - 企业从去年的迷茫状态转变为今年思路清晰，积极调整业务结构 [4] 中国经济的韧性表现 - 长三角、珠三角等经济活跃区域的企业家不抱怨，专注于业务发展和客户寻找 [5] - 企业不断面临新挑战但持续寻找新出路，体现中国经济的韧性 [6] - 企业主动调整市场策略，开拓新客户资源，突破国际贸易壁垒 [20] 企业战略规划的变化 - 企业战略规划分为短期、中期和长期目标，短期目标包括降本增效和扭亏为盈 [7] - 中期目标涉及五年规划，企业已适应转型并调整业务、模式和组织 [7] - 长期目标包括寻找第二增长曲线和出海，出海从"可选题"变为"必答题" [8][9] 企业出海的挑战与策略 - 东南亚是热门出海地，但需综合市场容量、成本、政策等因素慎重考虑 [9] - 企业出海需进行全链条评估，包括总成本、物流、制造、销售和税收等 [11] - 咨询公司提供一站式、全链条服务需求增多，帮助企业落地推进 [11] 经济转型与市场机遇 - 北亚区市场处于经济转型周期，从重视速度转向注重质量 [12] - 中国市场被三大因素主导：经济转型、数字化或人工智能、地缘经济 [13] - 中国企业加速从"制造大国"向"制造强国"迈进，推动高质量发展 [13] 并购重组市场的变化 - 早期中国企业并购活跃度较低，因市场需求旺盛和法律法规不健全 [15] - 近年来并购活动增多，企业通过并购实现资源整合与规模扩张 [16] - 企业并购动机包括产能过剩、代际传承压力和战略转型需求 [16] 人工智能与数字化发展 - AI技术呈现波浪式发展，经历热潮、质疑和持续创新阶段 [17] - 科技创新驱动经济发展，ChatGPT等技术为中国企业注入新动能 [19] - 企业数字化转型加速，AI应用落地虽慢但未来潜力巨大 [17][19] 企业发展的新变化 - 企业战略规划明晰度提升，部分拓展新业务，部分优化内部结构 [19] - 科技创新驱动作用凸显，AI技术引发全球深度变革 [19] - 企业展现强大韧性，主动破局并开辟海外市场 [20]

欧盟转向亚太的战略背景 - 欧盟在美国关税施压和跨大西洋关系变化下，将目光投向亚太以加强合作，缓解内外风险挑战 [1] - 欧盟委员会主席冯德莱恩宣布"欧盟将进一步转向亚洲"，与中国等亚洲经济体的对话和经贸合作诉求上升 [1] - 欧盟考虑加入CPTPP，反映其与亚太构建更广泛经贸联系的需求增长 [1] 欧盟与亚太经贸合作的历史与现状 - 欧盟自1994年起重视亚太合作，发布《走向新亚洲战略》和《联通欧亚》等文件，但近年因地缘政治动荡步伐放缓 [2] - 2021年欧盟贸易政策通报提出推进与亚太自贸协定谈判，"印太战略"强调挖掘该地区经济机遇 [2] - 欧盟在亚太经贸格局中"存在感"不足，仅占东盟对外贸易的8%，被智库批评为"相对退出"和"明显缺席" [4] 亚太地区的经济吸引力 - 亚太GDP占全球30%，是主要增长引擎，IMF预测2024-2026年亚洲GDP增速（4.6%/3.9%/4%）远超全球平均水平（3.3%/2.8%/3%） [3] - 亚太贸易地位上升，2024年实际出口和进口增速（3.4%/3.6%）显著高于全球水平（1.8%/2.2%），占全球名义进出口份额达38.9%和36.7% [3] 欧盟与亚太合作的现实驱动力 - 美国保护主义导致欧盟和亚太彼此倚重，需多元化伙伴关系支撑开放型经济 [4] - 双方合作有助于巩固多边贸易体系共识，推动国际经贸规则改革 [4] 欧盟与亚太合作的基础与前景 - 欧盟已与日本、新加坡等签署自贸协定和数字伙伴关系协议，在传统经贸和新兴科技领域存在规则共识 [5] - 若在规则标准和市场准入上照顾彼此关切，欧盟"联通欧亚"愿景将加速推进 [5]