现货价格 - 无锡宏旺304冷轧价格13100元/吨 日环比持平 [1] - 佛山宏旺304冷轧价格13050元/吨 日环比持平 [1] - 基差420元/吨 日环比下跌10元/吨 [1] 原料市场 - 镍矿市场平静 矿价持稳 9月1.3%镍矿FOB32成交居多 [1] - 1.3%镍矿至印尼CIF42可成交 环比上涨 [1] - 印尼镍矿8月内贸基准价预计上涨0.2-0.3美元 主流内贸升水维持+24 [1] - 镍铁价格稳中偏强 华南钢厂高镍铁招标价940元/镍 较上次上涨40元/镍 [1] - 铬矿成本支撑较强 8月铬铁供应减量 价格上扬 [1] 供应情况 - 8月国内43家不锈钢厂粗钢预计排产330.41万吨 月环比增加2.29% 同比减少1.64% [1] - 其中300系175.98万吨 月环比增加3% 同比增加4.4% [1] - 7月国内43家不锈钢厂粗钢预估产量323.02万吨 月环比减少6.14万吨 减幅1.87% 同比减少2.36% [1] 库存状况 - 无锡和佛山300系社会库存49.9万吨 周环比减少0.55万吨 [2] - 不锈钢期货库存100431吨 周环比减少18209吨 [2] 市场逻辑 - 不锈钢盘面维持震荡 现货价格持稳 高价资源流通缩减 [3] - 下游采购积极性不高 成交以刚需为主 [3] - 镍铁市场议价区间上移 主流报价集中在950元/镍附近 [3] - 钢厂生产利润修复 对镍铁压价心态缓解 [3] - 8月粗钢产量预计增加 供应端存在压力 [3] - 终端需求疲软 传统下游领域需求偏淡 新兴下游增速预期下滑 [3] - 成本支撑仍在 基本面受制于现货需求偏弱 [3] - 主力运行区间参考12600-13400 [3] 操作建议 - 主力参考12600-13400区间 [4] 短期观点 - 区间震荡 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内商品期货大面积飘绿，股指板块普遍下跌，近期全球风险预期缓和、宽松流动性预期、美元中枢下移是风险资产价格上涨的主要驱动，经济快速修复阶段趋于尾声，随着后续重要事件来临及经济增速放缓压力上升，短期市场波动可能加大 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观方面，美国经济基本面短期平稳，中期有就业和通胀压力，货币宽松预期支撑市场风险偏好，鲍威尔年会发言超预期鸽派强化市场降息预期，当前基本面预期环比走弱但绝对水平有韧性，8月美国消费者信心恶化、通胀担忧抬升，7月新屋开工数稳健增长、建筑许可发放延续下降趋势 [6] - 国内宏观方面，中国工业企业利润有所改善，上海市优化调整房地产政策，2025年1 - 7月全国规上工企利润累计同比 - 1.7%、前值 - 1.8%，营业收入累计同比2.3%、前值2.5%，上海市商业性个人住房贷款利率不再区分首套和二套住房；在中美关税谈判缓和背景下，外需大幅下行概率降低，内需环比走弱但绝对水平尚可，资金面维持宽松，流动性支撑相关资产 [6] - 资产观点方面，短期国内临近9月初重要事件市场情绪高涨，重要事件结束后进入固定资产投资和消费季节性旺季验证期，基本面对资产尤其是短久期商品资产定价权重升高；海外9月降息预期加强，宏观货币走宽进入“宽松预期 + 弱美元”修复通道；当前资金与基本面表现分化，后续市场波动可能加大 [6] 观点精粹 金融 - 股指期货因杠杆资金拥挤、抢跑止盈，关注增量资金衰减情况，短期震荡上涨 [7] - 股指期权看跌侧博弈偏强，关注期权市场流动性恶化情况，短期震荡上涨 [7] - 国债期货资金面偏松、曲线走陡，关注关税、供给、货币宽松超预期情况，短期震荡 [7] 贵金属 - 黄金/白银9月美国降息周期有望重启，但受市场风险偏好影响，关注美国基本面、美联储货币政策、全球权益市场走势，短期震荡上涨 [7] 航运 - 集运欧线三季度旺季转淡、装载承压缺乏上涨驱动，关注9月运价回落速率，短期震荡 [7] 黑色建材 - 钢材现实支撑有限、盘面承压运行，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量，短期震荡 [7] - 铁矿市场情绪转弱、基本面变化小，关注海外矿山生产发运、国内铁水生产、天气、港口矿石库存变化、政策动态，短期震荡 [7] - 焦炭供应区域受限、八轮提涨再起，关注钢厂生产、炼焦成本、宏观情绪，短期震荡 [7] - 焦煤市场情绪回落、盘面回调明显，关注钢厂生产、煤矿安全检查、宏观情绪，短期震荡 [7] - 硅铁黑链走势偏弱、期价承压运行，关注原料成本、钢招情况，短期震荡 [7] - 锰硅板块回调走弱、盘面偏弱震荡，关注成本价格、外盘报价，短期震荡 [7] - 玻璃商品情绪降温、价格震荡运行，关注现货产销，短期震荡 [7] - 纯碱供应短期下行、刚性需求维持，关注纯碱库存，短期震荡 [7] - 铜中美延长暂停关税、铜价高位震荡，关注供应扰动、国内政策、美联储态度、国内需求、经济衰退情况，短期震荡 [7] - 氧化铝现货弱稳仓单增长、震荡承压，关注矿石复产、电解铝复产、板块走势情况，短期震荡 [7] - 铝社库小幅累积、铝价高位震荡，关注宏观风险、供给扰动、需求情况，短期震荡 [7] - 锌黑色系价格下跌、锌价震荡回落，关注宏观转向、锌矿供应回升情况，短期震荡下跌 [7] 有色与新材料 - 铅消费未明朗、铅价震荡回落，关注供应端扰动、电池出口、宏观及地缘政治、印尼政策、环节供应释放情况，短期震荡 [7] - 镍市场情绪反复、镍价宽幅震荡，关注供应端释放情况，短期震荡 [7] - 不锈钢镍铁价格回升、盘面回调，关注印尼政策、需求增长情况，短期震荡 [7] - 锡原料供应偏紧、锡价高位震荡，关注佤邦复产、需求改善预期变化情况，短期震荡 [7] - 工业硅煤炭价格反复、硅价持续波动，关注供应端减产、光伏装机情况，短期震荡上涨 [7] - 碳酸锂多空博弈延续、价格宽幅震荡，关注需求、供给扰动、新技术突破情况，短期震荡 [7] 能源化工 - 原油供应压力延续、反弹持续性有限，关注OPEC + 产量政策、中东地缘局势，短期震荡下跌 [9] - LPG裂解价差企稳，关注原油和海外丙烷等成本端进展，短期震荡 [9] - 沥青原油回落、期价震荡回落，关注制裁和供应扰动，短期下跌 [9] - 高硫燃油冲高回落，关注地缘和原油价格，短期下跌 [9] - 低硫燃油期价跟随原油震荡回落，关注原油价格，短期下跌 [9] - 甲醇港口库存累积但石化消息短期提振，关注宏观能源、上下游装置动态，短期震荡 [9] - 尿素国内供需支撑不足、出口拉动不及预期，关注出口政策、淘汰产能情况，短期震荡 [9] - 乙二醇库存低位与旺季预期共振，关注煤、油价格波动、港口库存节奏、装置计划外停车，短期震荡 [9] - PX情绪刺激叠加旺季推动，关注原油大幅波动、宏观异动、需求旺季情况，短期震荡上涨 [9] - PTA供减需增、8 - 10月存去库预期，关注原油大幅波动、宏观异动、旺季情况，短期震荡上涨 [9] - 短纤终端旺季秋冬打样启动、纱厂回笼资金为主，关注下游纱厂拿货节奏、装置超预期降负，短期震荡 [9] - 瓶片库存下滑、上游偏强加工费承压，关注瓶片企业超预期提负、海外出口订单量，短期震荡 [9] - 丙烯短期跟随PP波动，关注油价、国内宏观，短期震荡 [9] - PP中韩石化消息刺激但基本面支撑有限，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [9] - 塑料石化反内卷消息提振小幅走强，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [9] - 苯乙烯商品情绪转好，关注油价、宏观政策、装置动态，短期震荡 [9] - PVC市场情绪提振弱企稳，关注预期、成本、供应，短期震荡 [9] - 烧碱现货反弹趋缓、近月多单止盈，关注市场情绪、开工、需求，短期震荡 [9] 农业 - 油脂继续震荡调整，关注美豆天气、马棕产需数据，短期震荡 [9] - 蛋白粕国储拍卖市场下跌、内盘弱于外盘，关注美豆天气、国内需求、宏观、中美中加贸易战，短期震荡 [9] - 玉米/淀粉现货跌幅放缓、盘面小幅反弹，关注需求、宏观、天气，短期震荡 [9] - 生猪猪源充裕、价格低位震荡，关注养殖情绪、疫情、政策，短期震荡 [9] - 橡胶跟随市场氛围回落、自身变化不大，关注产区天气、原料价格、宏观变化，短期震荡上涨 [9] - 合成橡胶盘面跟随天胶走弱，关注原油大幅波动，短期震荡上涨 [9] - 纸浆持续下行，关注宏观经济变动、美金盘报价波动，短期震荡 [9] - 棉花低库存叠加需求好转，关注需求、库存，短期震荡 [9] - 白糖供应压力边际增大，关注进口，短期震荡 [9] - 原木09交割压力大拖累远月合约，关注出货量、发运量，短期震荡下跌 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期或进入震荡偏强格局，M2601合约在3020至3080区间震荡；美国大豆产区天气变数支撑美豆底部，但南美丰产等压制反弹高度，国内采购巴西大豆到港增多，受菜粕带动进入震荡偏强格局 [8] - 大豆短期受中美关税谈判和进口大豆到港旺季预期交互影响，A2511合约在3900至4000区间震荡；美国大豆产区天气变数支撑美豆底部，南美丰产等压制反弹高度，国产大豆性价比优势支撑底部，但进口到港高峰和增产预期压制盘面 [10] 各目录内容总结 每日提示 - 无具体内容，推测与豆粕和大豆观点策略、市场情况等相关 [3] 近期要闻 - 中美关税谈判进展短期利多美豆，美盘受美农报数据影响震荡回升，未来等待美豆生长收割、进口到港和中美关税谈判后续指引 [12] - 国内8月进口大豆到港量维持高位，油厂豆粕库存进入偏高位，受8月美农报和菜粕上涨影响，豆粕短期震荡偏强 [12] - 国内生猪养殖利润减少，补栏预期不高，豆粕需求回升支撑价格，因中美贸易谈判不确定性回归区间震荡格局 [12] - 国内油厂豆粕库存回升，美国大豆产区天气炒作和中美关税战变数影响，豆粕短期偏强震荡，等待南美产量明确和中美关税战后续指引 [12] 多空关注 豆粕 - 利多因素为进口大豆到港通关缓慢、国内油厂豆粕库存尚处低位、美国大豆产区天气仍有变数 [13] - 利空因素为国内7月进口大豆到港总量维持高位、巴西大豆收割结束且南美大豆丰产预期持续 [13] 大豆 - 利多因素为进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑价格 [14] - 利空因素为巴西大豆丰产预期持续且中国增加采购、新季国产大豆增产压制豆类价格预期 [14] 基本面数据 - 全球大豆供需平衡表展示了2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量等数据及库存消费比变化 [31] - 国内大豆供需平衡表展示了2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量、进口量等数据及库存消费比变化 [32] - 美豆周度出口检验环比回落，同比回升；进口大豆到港量8月高位回落，同比整体有所增长 [42][44] 持仓数据 - 未明确给出具体持仓数据内容，仅提及豆粕主力多单减少，资金流入 [8]

有色金属周报(电解铜) 特朗普或将掌控美联储增强降息预期， 全球电解铜总库存量初现下降支撑铜价 2025年8月26日 电解铜 宏源期货研究所 王文虎 （F03087656，Z0019472） 电解铜 宏观：进口关税推升商品价格致美国7月生产端通胀PPI年率和消费端通胀核心CPI年率有所升高，但是美联 储主席鲍威尔因就业供需双弱而表示风险平衡点变化可能要求调整政策，使美联储9月降息预期有所升温，但仍 需关注9月5日和11日美国8月新增非农就业人数及消费者物价指数CPI。 上游：国内8月铜精矿生产(进口)量环比增加(增加) ；欧洲高品质废铜被限制出口使中国进口商仅能采购铜 米或黄铜，中美关税谈判不确定性使贸易商对美国废铜直接进口低迷而通过日韩泰等国中转供给，国内电解铜与 光亮及老化废铜价差为负或削弱废铜经济性，废铜进口窗口关闭，或使国内废铜8月生产(进口)量环比增加(减少) 而供需预期偏紧； 江西科力铜业一期15万吨阳极板项目（二期25万吨铜杆和三期20万吨阴极铜与铜合金项目）1号熔炼炉于8月 11日点火，中国北方（南方）粗铜周度加工费环比持平（下降），中国废产阳极板产能开工率较上周下降，国内 冶炼厂8月粗炼检修 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期或进入震荡偏强格局，M2601合约在3080至3140区间震荡；美国大豆产区天气存变数支撑美豆底部，但南美大豆丰产和美豆种植天气良好压制美豆反弹，国内采购进口巴西大豆到港增多，国内豆粕受菜粕带动进入震荡偏强格局 [8] - 大豆短期受中美关税谈判后续和进口大豆到港旺季预期交互影响，A2511合约在3960至4060区间震荡；美国产区天气支撑美豆底部，南美大豆丰产和美豆生长天气良好压制美豆反弹，国产大豆对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量高峰和国产大豆增产预期压制盘面 [10] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 豆粕观点和策略：基本面受美豆走势和技术性震荡整理影响，八月进口大豆到港维持高位和现货价格贴水压制上涨高度，短期或震荡偏强；基差贴水期货偏空；油厂豆粕库存环比增加3.8%，同比减少29.71%偏多；价格在20日均线上方且方向向上偏多；主力多单增加，资金流出偏多；预期受美国大豆产区天气和南美大豆丰产等因素影响，短期震荡偏强 [8] - 大豆观点和策略：基本面受美豆走势和技术性震荡整理影响，进口大豆预期增多和国产大豆增产预期压制盘面，短期受中美关税谈判和进口大豆到港旺季预期交互影响；基差升水期货偏多；油厂大豆库存环比增加0.31%，同比减少5.46%偏多；价格在20日均线下方且方向向下偏空；主力多单减少，资金流入偏多；预期受美国大豆产区天气和南美大豆丰产等因素影响，国产大豆性价比优势支撑底部，但进口大豆到港量高峰和国产大豆增产预期压制盘面 [10] 近期要闻 - 中美关税谈判进展短期利多美豆，美盘受美农报数据影响震荡回升，未来等待美豆生长和收割情况以及进口大豆到港和中美关税谈判后续指引 [12] - 国内进口大豆到港量8月维持高位，油厂豆粕库存8月进入偏高位，受8月美农报相对利多数据和菜粕上涨影响，豆粕短期震荡偏强 [12] - 国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，豆粕需求近期回升支撑价格预期，加上中美贸易谈判不确定性，豆粕回归区间震荡格局 [12] - 国内油厂豆粕库存继续回升，受美国大豆产区天气炒作可能性和中美关税战变数影响，豆粕短期偏强震荡，等待南美大豆产量明确和中美关税战后续指引 [12] 多空关注 - 豆粕利多因素：进口大豆到港通关缓慢；国内油厂豆粕库存尚处低位；美国大豆产区天气仍有变数 [13] - 豆粕利空因素：国内进口大豆到港总量7月维持高位；巴西大豆收割结束，南美大豆丰产预期持续 [13] - 大豆利多因素：进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部；国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期 [14] - 大豆利空因素：巴西大豆丰产预期持续，中国增加采购巴西大豆；新季国产大豆增产压制豆类价格预期 [14] 基本面数据 - 豆粕和菜粕成交均价及成交量：8月14日至25日期间，豆粕成交均价在3061 - 3098元之间波动，成交量在0.0033 - 33.1万吨之间；菜粕成交均价在2560 - 2650元之间，成交量在0 - 0.2万吨之间；豆菜粕成交均价价差在436 - 501元之间 [15] - 大豆、粕类期货及现货价格：8月15日至25日期间，大豆期货主力（豆一2511、豆二2511）价格在3798 - 4056元之间波动，豆粕期货近月（2509）价格在3041 - 3116元之间，主力（2601）价格在3088 - 3161元之间；豆类现货中，豆一现货（佳木斯）维持4300元，豆二现货（完税价）在3813 - 3983元之间，豆粕现货（江苏）在2980 - 3010元之间 [17] - 大豆和粕类仓单统计：8月13日至25日期间，豆一仓单从12865张减至12082张，豆二仓单从2900张减至0张，豆粕仓单维持10925张 [19] - 全球大豆供需平衡表：2015 - 2024年期间，收获面积、产量、总供给、总消费、期末库存和库存消费比均有不同程度变化 [31] - 国内大豆供需平衡表：2015 - 2024年期间，收获面积、期初库存、产量、进口量、总供给、总消费、期末库存和库存消费比均有不同程度变化 [32] 持仓数据 未提及 其他数据 - 2023/24年度阿根廷大豆播种和收割进程：播种进程在12月13日至1月24日期间从59.5%推进至98.4%；收割进程在4月21日至6月16日期间从25%推进至98% [33] - 2024年度美国大豆播种和生长进程：播种进程在4月28日至6月30日期间从18%推进至100%；出苗率、开花率、结荚率、落叶率、收割率等在不同时间段有相应变化；优良率在不同时间段有所波动 [34][35][36][37] - 2024/25年度巴西大豆种植和收割进程：种植率在11月3日至1月5日期间从53%推进至98.5%；收割率在2月23日至5月4日期间从36.4%推进至97.7% [38][39] - 2024/25年度阿根廷大豆种植和收割进程：种植率在11月13日至1月15日期间从20.1%推进至98.2%；收割率未提及完整数据 [40] - USDA近半年月度供需报告：2025年2 - 8月期间，收割面积、单产、产量、期末库存、陈豆出口、压榨、巴西大豆产量、阿根廷大豆产量等数据有不同程度变化 [41] - 美豆周度出口检验环比回落，同比回升 [42] - 进口大豆到港量8月高位回落，同比整体有所增长 [44] - 油厂大豆库存小幅回落，豆粕库存小幅回升 [45] - 油厂未执行合同继续回落，短期备货需求减少 [47] - 油厂大豆入榨量维持高位，7月豆粕产量同比增加 [49] - 巴西豆进口成本跟随美豆回落，进口大豆盘面利润转差 [51] - 生猪存栏保持升势，母猪存栏同比持平，环比小幅回落 [53] - 生猪价格近期冲高回落，仔猪价格维持弱势 [55] - 国内大猪比例回升，生猪二次育肥成本小幅回升 [57] - 国内生猪养殖利润近期回落 [59]

现货价格与基差 - 无锡宏旺304冷轧价格13100元/吨，日环比上涨100元/吨 [1] - 佛山宏旺304冷轧价格13050元/吨，日环比上涨100元/吨 [1] - 基差390元/吨，日环比下跌30元/吨 [1] 原料市场动态 - 镍矿市场平静，1.3%镍矿FOB32美元/湿吨成交为主，1.3%镍矿至印尼CIF42美元/湿吨可成交且环比上涨 [1] - 印尼镍矿8月（一期）内贸基准价预计上涨0.2-0.3美元/湿吨，主流内贸升水维持+24 [1] - 镍铁价格稳中偏强，华南钢厂高镍铁招标价940元/镍（舱底含税），铁厂因亏损降负荷生产 [1] - 铬矿成本支撑下铬铁厂挺价，预计铬铁价格强稳运行 [1] 供应状况 - 8月国内43家不锈钢厂粗钢预计排产330.41万吨，月环比增加2.29%，同比减少1.64% [1] - 其中300系排产175.98万吨，月环比增加3%，同比增加4.4% [1] - 7月粗钢预估产量323.02万吨，月环比减少6.14万吨（减幅1.87%），同比减少2.36% [1] 库存变化 - 无锡和佛山300系社会库存50.44万吨，周环比增加0.8万吨 [2] - 不锈钢期货库存118640吨，周环比增加15119吨 [2] 市场逻辑与驱动因素 - 不锈钢盘面走强推动现货价格上涨，投机需求与终端需求均改善但仍以刚需为主 [3] - 宏观环境改善：美联储降息预期升温、中美关税谈判落地缓解出口压力、国内反内卷政策预期纠偏 [3] - 镍铁议价区间上移至950元/镍附近，钢厂生产利润修复且压价心态缓解 [3] - 铬铁供应端出现消息扰动，9月钢招节点临近 [3] - 钢厂利润改善强化增产动力，但终端需求疲软未改，传统下游偏淡且新兴下游增速预期下滑 [3] - 成本支撑仍存，但基本面受制于现货需求偏弱，市场情绪谨慎 [3] 价格展望与操作 - 不锈钢主力合约短期运行区间参考12600-13400元/吨 [3][4] - 市场预计呈现区间震荡格局 [3][4]

中美关税政策差异 - 中美同意将24%关税暂停期限延长90天 仅保留10%关税[1] - 美国对印度实施累计50%关税 包括8月1日起加征25%及8月6日再加征25%[1] 印度受关税影响程度 - 印度成为美国关税重罚对象 累计关税达50%[1][5] - 印度从俄罗斯进口能源被美视为支持俄乌战争 威胁美国国家利益[8] 美印关系实质 - 印度与美国军事合作密切 接近军事同盟关系并推动印太四方安全机制[3] - 印度多次购买美国军事装备并进行联合军演[3] - 莫迪政府受美方高规格接待 特朗普曾公开称赞莫迪为"伟大朋友"[3] 中印实力对比 - 中国GDP达印度五倍 在制造业和稀土领域具全球主导地位[10] - 印度空军在印巴空战中表现不佳 暴露军事能力短板[9] - 印度经济总量全球第四但反制能力不足[10] 美国政策双重标准 - 美国仅对印度实施二级制裁 未对同样采购俄能源的中国采取行动[8] - 印度政府曾宣称从"实力地位"出发谈判 但实际竞争力与中国差距显著[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆震荡回升，受油脂上涨和技术性震荡整理影响，在千点关口上方震荡，等待中美关税谈判后续和美国大豆产区生长天气指引；国内豆粕震荡回落，受获利盘回吐和技术性震荡整理影响，八月进口大豆到港维持高位和现货价格贴水压制盘面上涨高度，短期或进入震荡偏强格局；国内大豆震荡回落，受进口大豆预期增多和技术性震荡整理影响，进口大豆到港仍旧偏高和新季国产大豆增产预期压制盘面，短期受中美关税谈判后续和进口大豆到港旺季预期交互影响 [8][10] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 豆粕M2601预计在3080至3140区间震荡；大豆豆一A2511预计在3960至4060区间震荡 [8][10] 近期要闻 - 中美关税谈判进展短期利多美豆，美盘受美农报数据相对利多影响震荡回升，未来等待美豆生长和收割情况以及进口大豆到港和中美关税谈判后续进一步指引 - 国内进口大豆到港量8月维持高位，油厂豆粕库存8月进入偏高位，受8月美农报相对利多数据和菜粕上涨影响，豆粕短期震荡偏强 - 国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，豆粕需求近期回升支撑豆粕价格预期，加上中美贸易谈判不确定性，豆粕回归区间震荡格局 - 国内油厂豆粕库存继续回升，美国大豆产区天气炒作可能性仍存和中美关税战变数影响，豆粕短期偏强震荡，等待南美大豆产量明确和中美关税战后续进一步指引 [12] 多空关注 - 豆粕利多因素为进口大豆到港通关缓慢、国内油厂豆粕库存尚处低位、美国大豆产区天气仍有变数；利空因素为国内进口大豆到港总量7月维持高位、巴西大豆收割结束，南美大豆丰产预期持续 [13] - 大豆利多因素为进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期；利空因素为巴西大豆丰产预期持续，中国增加采购巴西大豆、新季国产大豆增产压制豆类价格预期 [14] 基本面数据 - 豆粕现货2990（华东），基差 -123，贴水期货；油厂豆粕库存100.35万吨，上周104.16万吨，环比减少3.66%，去年同期147.01万吨，同比减少31.74%；价格在20日均线上方且方向向上；主力多单减少，资金流出 [8] - 大豆现货4300，基差301，升水期货；油厂大豆库存710.56万吨，上周655.59万吨，环比增加8.38%，去年同期714.78万吨，同比减少0.59%；价格在20日均线下方且方向向下；主力多单增加，资金流入 [10] - 展示了2015 - 2024年全球大豆供需平衡表、国内大豆供需平衡表，包含收获面积、期初库存、产量、总供给、总消费、期末库存、库存消费比等数据 [31][32] - 展示了2023/24年度阿根廷大豆播种和收割进程、2024年度美国大豆播种和生长进程、2024年度美国大豆生长进程、2024年度美国大豆生长和收割进程、2024/25年度巴西大豆种植进程、2024/25年度巴西大豆收割进程、2024/25年度阿根廷大豆种植和收割进程的数据 [33][34][35] - 展示了USDA近半年月度供需报告，包含收割面积、单产、产量、期末库存、陈豆出口、压榨、巴西大豆、阿根廷大豆等数据 [41] 持仓数据 未提及 其他数据 - 展示了8月12 - 21日豆粕和菜粕成交均价、成交量及豆菜粕成交均价价差数据 [15] - 展示了8月13 - 21日大豆、粕类期货及现货价格汇总数据 [17] - 展示了8月11 - 21日大豆和粕类仓单统计数据 [19] - 美豆周度出口检验环比回升，同比回升；进口大豆到港量8月高位回落，同比整体有所增长；油厂大豆库存小幅回升，豆粕库存小幅回落；油厂未执行合同回升至高位回落，短期备货需求增多；油厂大豆入榨量维持高位，6月豆粕产量同比增加；巴西豆进口成本跟随美豆上涨，进口大豆盘面利润转差 [42][44][45] - 生猪存栏保持升势，母猪存栏同比持平，环比小幅回落；生猪价格近期冲高回落，仔猪价格维持弱势；国内大猪比例回升，生猪二次育肥成本小幅回升；国内生猪养殖利润近期回落 [53][55][57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期受菜粕带动进入震荡偏强格局，M2601合约在3100至3160区间震荡；美国大豆产区天气有变数支撑美豆底部，但南美大豆丰产等压制美豆反弹，国内采购进口巴西大豆到港增多影响国内豆粕市场[8] - 大豆短期受中美关税谈判后续和进口大豆到港旺季预期交互影响，A2511合约在3960至4060区间震荡；美国大豆产区天气支撑美豆底部，南美大豆丰产等压制美豆反弹，国产大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量高峰和国产大豆增产预期压制盘面[10] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 豆粕观点和策略：基本面美豆震荡回落，国内豆粕冲高回落，短期或进入震荡偏强格局；基差贴水期货偏空；库存环比减少、同比减少偏多；盘面价格在20日均线上方且方向向上偏多；主力多单增加、资金流入偏多；预期短期受菜粕带动进入震荡偏强格局，M2601合约3100至3160区间震荡[8] - 大豆观点和策略：基本面美豆震荡回落，国内大豆震荡回落，短期受中美关税谈判和进口大豆到港影响，中性；基差升水期货偏多；库存环比增加、同比减少偏多；盘面价格在20日均线下方且方向向下偏空；主力多单增加、资金流入偏多；预期美豆底部有支撑但反弹受限，国产大豆有支撑但受进口和增产预期压制，A2511合约3960至4060区间震荡[10] 近期要闻 - 中美关税谈判进展短期利多美豆，美盘受美农报数据影响震荡回升，未来待美豆生长和收割、进口大豆到港及中美关税谈判后续指引[12] - 国内8月进口大豆到港量维持高位，油厂豆粕库存进入偏高位，受美农报数据和菜粕上涨影响，豆粕短期震荡偏强[12] - 国内生猪养殖利润减少，生猪补栏预期不高，豆粕需求回升支撑价格，但中美贸易谈判不确定使豆粕回归区间震荡[12] - 国内油厂豆粕库存回升，受美国大豆产区天气和中美关税战影响，豆粕短期偏强震荡，待南美大豆产量和中美关税战后续指引[12] 多空关注 - 豆粕利多因素：进口大豆到港通关缓慢、国内油厂豆粕库存尚处低位、美国大豆产区天气有变数[13] - 豆粕利空因素：7月国内进口大豆到港总量维持高位、巴西大豆收割结束且南美大豆丰产预期持续[13] - 大豆利多因素：进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑价格[14] - 大豆利空因素：巴西大豆丰产预期持续且中国增加采购、新季国产大豆增产压制豆类价格预期[14] 基本面数据 - 豆粕成交和价格：8月8 - 19日，豆粕成交均价在3009 - 3098元，成交量在0.15 - 33.1万吨，豆菜粕成交均价价差在351 - 475元[15] - 大豆和粕类期货及现货价格：8月11 - 19日，大豆期货主力豆一2511合约价格在4034 - 4107元，豆二2511合约价格在3800 - 3904元；豆粕期货近月2509合约价格在3019 - 3113元，主力2601合约价格在3072 - 3163元；豆类现货中，豆一现货（佳木斯）4300元，豆二现货（完税价）在3883 - 4012元（巴西），豆粕现货（江苏）在2920 - 3000元[17] - 大豆和粕类仓单：8月7 - 19日，豆一仓单在12497 - 13573张，豆二仓单在2600 - 3300张，豆粕仓单在8925 - 10950张[19] - 全球大豆供需平衡表：2015 - 2024年，收获面积从120909千公顷增至143351千公顷，产量从316137千吨增至422262千吨，期末库存从79550千吨增至127896千吨，库存消费比从17.69%增至21.98%[31] - 国内大豆供需平衡表：2015 - 2024年，收获面积从6827.39千公顷增至9900千公顷，产量从12367千吨增至20540千吨，进口量从83900千吨增至97000千吨，期末库存从15722千吨增至26717千吨，库存消费比从18.74%增至22.82%[32] 持仓数据 未提及有价值的持仓数据相关内容

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 豆粕早报 2025-08-19 大越期货投资咨询部：王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 ✸豆粕观点和策略 1.基本面：美豆震荡回升，美豆天气短期尚有变数和技术性震荡整理，美豆重回千点关口上 方震荡等待中美关税谈判后续和美国大豆产区生长天气进一步指引。国内豆粕震荡回升， 需求良好预期支撑和技术性震荡整理，但八月进口大豆到港维持高位和现货价格贴水压 制盘面上涨高度，短期或进入震荡偏强格局。偏多 2.基差：现货2990（华东），基差-165，贴水期货。偏空 3.库存：油厂豆粕库存100.35万吨，上周104.16万吨，环比减少3.66%，去年同期147.01万 吨，同比减少31.74%。偏多 4.盘面：价格在2 ...