文章核心观点 - 资本市场通过财富效应、改善企业融资环境、优化资源配置等多重路径，为提振居民消费注入持续动力，未来需从市场稳定、扩大覆盖面和强化新兴产业支持等方面深化改革以充分释放其潜力 [1][2][7] 资本市场提振居民消费的路径分析 - 资本市场持续健康上涨可通过财富效应直接提升居民消费意愿，在金融资产占比逐步提升的背景下，其对消费的边际贡献正不断扩大 [2] - 股市估值提升可改善企业股权融资环境，使企业更易于扩大投资与招聘，A股数据表明股市涨跌与公司融资金额呈正相关，通过增加就业和提高收入间接推动消费 [3] - 资本市场的核心价值在于其资源优化配置功能，能引导资金流向人工智能、高端制造等战略性新兴产业，创造高质量就业和扩大中等收入群体，为消费长期扩张奠定基础 [4] 未来资本市场进一步助力提振居民消费的改革方向 - 需完善市场稳定机制，推动中长期资金系统性入市与类平准工具创新，如中央汇金增持ETF、提高保险资金权益投资比例上限、实施长周期考核等，以降低市场异常波动 [5] - 应拓展资本市场覆盖面，截至2024年末A股投资者总数为2.37亿约占全国人口17%，该比例低于发达国家，未来需通过加强投资者保护、普惠金融宣讲等渠道提升投资者数量，构建新的财富蓄水池 [6] - 要强化资本市场对新兴产业的支持效能，通过上市制度改革、引导长期资金入市和创新融资工具（如科创债）等措施，引导社会资本流向先进制造、绿色经济等新兴领域，打通产业升级到消费跃迁的链条 [6][7]

会议核心观点 - 会议以"乘势而上"为主题，内容涉及资产配置、高端制造、人工智能+、消费、周期等多个领域 [3] - "十五五"规划将科技创新引领发展新质生产力放在突出重要位置，数据要素将成为驱动经济增长的新动力 [6] - 资本市场在金融体系中的地位和作用将进一步提升，基础制度改革将提升市场包容性和吸引力 [7] - 策略团队提出"牛市两段论"，预测2026年A股盈利将显著改善，居民资产配置向权益资产迁移处于起步期 [7][8] - 2026年是"十五五"开局之年，将是改革与发展"全面发力"年，债市核心矛盾进入新阶段，重点关注物价影响 [9] 宏观经济与改革展望 - "十五五"期间改革更强调系统性与实效性，完善宏观经济治理体系凸显全局思维 [9] - 向"改革"要红利意味着改革进度加快、扩内需政策持续加强、时代红利与改革紧密相关 [9] - 可重点关注统一大市场建设、民生保障相关改革、加快绿色转型等领域 [9] - 2026年或将是党的二十届三中全会以来"改革"全面加速的起点 [9] 产业发展新动能 - 技术要素积累将推动在人工智能、生物医药、氢能和核聚变能、具身智能、第六代移动通信等未来产业领域实现突破 [6] - 数据、算力和算法显著改变居民消费渠道、内容和习惯，数字内容服务消费、情绪消费和融合消费引领内需消费新业态 [6] - 通过数字化和智能化转型，数据已成为推动工业、能源、交通、医疗等传统产业效率提升的新引擎 [6] A股市场策略展望 - 提出"牛市两段论"：2025年科技结构牛为"牛市1.0"，2026年春季可能达阶段性高点；2026年下半年可能启动"牛市2.0"，或是一轮全面牛市 [7] - 论证牛市未结束的核心角度在于中国居民资产配置向权益资产迁移"还在起步期"，A股增量资金流入条件会越来越好 [7] - 预测2026年A股盈利将显著改善，可能出现两个"五年以来第一次"：全A两非盈利能力有效反弹及全A两非归母净利润两位数增长 [8] - 2026年三大结构线索为：复苏交易、科技产业趋势、制造业影响力提升 [8] 债券市场展望 - 过去几年债市核心矛盾从信用收缩切换到资产配置再平衡，当前进入新阶段，"物价+资金流向"开始受市场关注 [9] - 经济转型进入新阶段，地产对经济影响可能回到2015年附近，对经济影响不强 [9] - 2026年债市最核心变量是物价，其影响贯穿全年，重点在2—3季度 [9]

公司股价与交易表现 - 11月18日公司股价下跌1.76%，成交额为2.74亿元，换手率为0.95%，总市值为383.98亿元 [1] - 当日主力资金净流出4661.63万元，占成交额的0.17%，在所属行业中排名第51位（共55家），主力资金连续3日净流出 [4] - 所属行业主力资金净流出8.95亿元，连续3日被主力资金减仓 [4] - 近20日主力资金净流出2.25亿元，近10日净流出1.29亿元，近5日净流出4285.57万元，近3日净流出9430.09万元 [5] 公司业务与产品管线 - 公司具备从创新药物发现开发、全球临床研究、大规模生产到商业化的全产业链能力 [2] - 核心产品特瑞普利单抗是国内首个获批上市的国产抗PD-1单克隆抗体，已在中国内地获批11项适应症，另有一项补充新药申请已受理，并且是FDA批准上市的首个中国自主研发和生产的创新生物药，已在包括美国、欧盟在内的多个国家和地区获批上市 [2] - 公司自主研发的tifcemalimab是全球首个进入临床开发阶段的抗BTLA单克隆抗体，正在开展两项III期注册临床研究，另有多项联合特瑞普利单抗的Ib/II期临床研究正在开展 [2] - 多个早期阶段管线产品有望于2025年启动关键注册临床 [2] - 控股子公司君拓生物持有猴痘疫苗、寨卡疫苗等疫苗相关产品管线，目前均处于临床前开发阶段 [3] - 公司与北京大学、中国科学院微生物研究所等机构合作共同开发猴痘重组蛋白疫苗 [3] 公司财务与股东结构 - 2025年1-9月，公司实现营业收入18.06亿元，同比增长42.06%；归母净利润为-5.96亿元，同比增长35.72% [8] - 主营业务收入构成为：药品销售90.67%，技术许可及特许权使用收入8.74%，技术服务及其他0.59% [7] - 截至2025年9月30日，股东户数为3.59万，较上期增加15.17%；人均流通股为21361股，较上期减少12.96% [8] - 易方达上证科创板50ETF（588080）为第七大流通股东，持股1939.29万股，较上期减少282.03万股；华夏上证科创板50成份ETF（588000）为第八大流通股东，持股1897.20万股，较上期减少1074.47万股 [8] 技术面与筹码分析 - 公司股票筹码平均交易成本为41.16元，近期有吸筹现象但力度不强 [6] - 目前股价靠近压力位37.50元 [6] - 主力轻度控盘，筹码分布较为分散，主力成交额为1.46亿元，占总成交额的11.45% [5] 行业与板块归属 - 公司所属申万行业为医药生物-生物制品-其他生物制品 [8] - 所属概念板块包括抗癌药物、抗癌治癌、创新药、生物医药、精准医疗等 [8]

文章核心观点 - 山东省工业和信息化厅发布通知，系统化推动省级制造业中试平台建设发展，按照“做强一批、激活一批、补齐一批”的思路进行体系化布局和高水平建设 [1] 中试平台建设路径 - 按照“储备中试平台—工业和信息化部重点培育中试平台—国家级制造业中试平台”的路径做强一批中试平台 [1] - 引导中试平台围绕战略定位、基础能力、技术优势、运行机制、服务成效、未来潜力等方面建设发展 [1] 平台协同与一体化推进 - 推动中试平台建设与科技创新平台基地现有中试功能协同 [1] - 与国家高新技术开发区、工业园区、先进制造业集群、中小企业特色产业集群等创新成果策源地和产业发展集聚区建设一体化推进，形成叠加效应、聚合效应、倍增效应 [1] 激活与提升现有平台 - 各地工业和信息化主管部门面向属地内具备公共服务属性但能力有待提升、作用发挥有待增强的中试平台，组织开展智能诊断、靶向提升、培训交流、经验赋能等系列活动 [1] - 鼓励通过战略性重组、专业化整合等方式激活一批中试平台 [1] - 对于发展低效的中试平台，引导开辟新领域、新赛道，增强检验检测、试验验证核心功能，盘活资源、释放潜力，围绕优势业务方向转型发展 [1] 重点补齐领域 - 聚焦人工智能、人形机器人、量子科技、清洁低碳氢、生物医药、工业母机、仪器仪表等关系未来发展、关乎产业安全、中试供给紧缺的关键行业领域补齐一批中试平台 [2] - 同时关注重大技术装备、新材料、信息技术等领域，结合特色优势进行布局 [2]

股价与交易表现 - 11月18日股价下跌2.01%至8.77元/股，成交额1.62亿元，换手率1.95%，总市值112.24亿元 [1] - 当日主力资金净流出2468.96万元，特大单净卖出2052.82万元，大单净卖出416.14万元 [1] - 公司今年以来股价上涨44.17%，但近期表现疲软，近5日、20日、60日分别下跌4.57%、3.63%、14.27% [1] - 今年以来公司7次登上龙虎榜，最近一次为8月7日，龙虎榜净买入1022.88万元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为常州千红生化制药股份有限公司，成立于2003年4月30日，于2011年2月18日上市 [2] - 主营业务为药品的研发、生产和销售，营业收入构成为制剂系列62.97%、原料药系列36.70%、其他0.33% [2] - 公司所属申万行业为医药生物-化学制药-化学制剂，概念板块包括抗原检测、熊去氧胆酸、生物医药等 [2] 财务与股东情况 - 2025年1月-9月公司实现营业收入12.15亿元，同比增长0.61%，归母净利润3.83亿元，同比增长23.79% [2] - 截至9月30日，公司股东户数为7.36万，较上期增加1.17%，人均流通股12785股 [2] - A股上市后累计派现18.62亿元，近三年累计派现4.53亿元 [3] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股4903.52万股，较上期增加1987.01万股 [3]

股价与交易表现 - 11月18日盘中股价下跌2.01%至64.33元/股，成交额3.19亿元，换手率0.88%，总市值384.25亿元 [1] - 当日主力资金净流出3492.72万元，特大单净流出1135.80万元，大单净流出2356.91万元 [1] - 公司今年以来股价上涨49.24%，近5个交易日上涨0.34%，近20日下跌9.25%，近60日上涨1.13% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司2025年1-9月实现营业收入30.47亿元，同比增长35.73%，归母净利润8.18亿元，同比增长61.32% [2] - 主营业务收入95.05%来自生物制品（原料药及制剂产品），医疗器械及其他占4.69%，特许权服务收入和化药分别占0.14%和0.12% [1] - 公司成立于1998年6月17日，于2020年6月29日上市，主营重组胰岛素类似物原料药及注射剂的研发、生产和销售 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为9.47万，较上期增加22.53%，人均流通股5889股，较上期减少17.81% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股800.42万股，较上期增加49.43万股 [3] - 前十大流通股东中包含多只基金产品，如南方中证500ETF、招商国证生物医药指数A、创新药ETF等，持股数量有增有减 [3] 行业归属与分红历史 - 公司所属申万行业为医药生物-生物制品-其他生物制品，概念板块包括创新药、生物医药、医疗器械、基金重仓、中盘等 [1] - A股上市后累计派现16.12亿元，近三年累计派现10.18亿元 [3]

股价与资金流向 - 11月18日盘中股价下跌2.02%至14.55元/股，成交金额3826.72万元，换手率0.62%，总市值61.22亿元 [1] - 当日主力资金净流出865.09万元，其中特大单买入146.50万元（占比3.83%），大单卖出1632.43万元（占比42.66%） [1] - 公司今年以来股价累计上涨85.11%，但近60日下跌16.28%，近5个交易日和近20日分别微跌0.07%和上涨2.46% [1] 公司基本面与财务表现 - 公司主营业务为创新性化学药物及人源蛋白产品的研发与销售，收入构成为：人源蛋白41.11%，新药35.69%，诊断设备试剂及其他13.62%，普药9.47% [1] - 2025年1-9月实现营业收入5.52亿元，同比增长84.83%，归母净利润为-684.05万元，但同比大幅改善，增长88.78% [2] - 截至2025年9月30日，股东户数为1.21万户，较上期增加1.55%，人均流通股为34709股，较上期减少1.53% [2] 股东结构与机构持仓 - 兴全商业模式混合(LOF)A和汇添富医药保健混合为新进十大流通股东，分别持股622.90万股和466.07万股 [3] - 鹏华医药科技股票A为第九大流通股东，持股412.55万股，但较上期减少268.00万股 [3] - 招商行业精选股票和广发价值核心混合A已退出十大流通股东之列 [3] 公司背景与行业分类 - 公司成立于2009年12月15日，于2020年7月20日上市，位于江苏省扬州市 [1] - 所属申万行业为医药生物-生物制品-其他生物制品，概念板块包括小盘、生物医药、融资融券、抗癌药物、创新药等 [1]

股价与资金表现 - 11月18日盘中股价下跌2.01%至45.28元/股，成交1.18亿元，换手率0.80%，总市值145.95亿元 [1] - 当日主力资金净流出1588.49万元，其中特大单卖出140.46万元占比1.19%，大单买入1668.74万元占比14.15%同时卖出3116.77万元占比26.44% [1] - 公司今年以来股价上涨29.12%，但近期表现疲软，近5个交易日下跌1.69%，近20日下跌5.13%，近60日下跌1.50% [1] 公司基本概况 - 公司全称为西藏诺迪康药业股份有限公司，成立于1999年7月14日，并于1999年7月21日上市 [1] - 主营业务为医药制造，收入构成中药品销售占比99.80%，其他业务占比0.20% [1] - 公司所属申万行业为医药生物-生物制品-其他生物制品，概念板块涵盖疫苗、创新药、生物医药、中药、医疗器械等 [1] 股东与股本结构 - 截至9月30日股东户数为4.54万户，较上期增加0.57%，人均流通股7092股，较上期减少0.57% [2] - 香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股365.85万股，较上期增加106.82万股 [3] - 创新药（159992）和南方中证1000ETF（512100）新进为第九和第十大流通股东，分别持股158.17万股和147.59万股，而华夏行业景气混合A（003567）退出十大流通股东之列 [3] 财务业绩表现 - 2025年1-9月实现营业收入20.89亿元，同比减少3.96% [2] - 2025年1-9月实现归母净利润7.22亿元，同比减少8.85% [2] 分红与历史回报 - A股上市后累计派现22.58亿元 [3] - 近三年累计派现15.80亿元 [3]

活动概况 - 2025年北京市台生台青就业实习专场推介会在北京大学举办，主题为“同心筑梦 共赴京彩” [1] - 活动由北京市人力资源和社会保障局、北京市国资委、北京大学、海淀区政府共同主办 [3] - 活动吸引300多名在京台湾学生和青年到场洽谈 [1] 参与企业与岗位 - 60余家首都优质企业及单位提供500余个就业实习岗位 [1] - 用人单位涵盖人工智能、金融科技、生物医药、文化创意、法律服务等多个领域 [2] - 字节跳动、小米集团等多个企业展位前排起长龙，现场进行简历投递和二次面试预约，部分企业当场发出实习邀约 [2] 行业趋势与人才需求 - 人工智能相关产业受到台湾青年高度关注，大陆在AI领域发展势头正盛 [2] - 大陆生物医学领域进步迅速，在生物材料、细胞工程等领域取得一系列科研成果 [2] - 台湾青年就业领域呈现多元化发展趋势，留京就读、深造和实习就业的比例稳步提升 [2] 企业代表与案例分享 - 字节跳动、元气森林、91科技集团等8家用人单位代表分享企业人才培养路径及在职台青成长案例 [1] - 91科技集团董事长表示带来北京、厦门等城市的一系列实习就业岗位，欢迎台青来大陆深耕发展 [2] - 4名已在北京入职的台青现场分享求职准备、行业选择、简历制作到职场适应等经验 [1] 政策支持与服务 - 海淀区社会保险基金管理中心现场讲解《香港澳门台湾居民在内地（大陆）参加社会保险暂行办法》，介绍参保流程、个人账户返还等事项 [1] - 北京市相关部门表示将常态化举办专场招聘、产业参访及职业培训，为台青融入北京高质量发展提供平台 [3]

港股市场整体表现 - 港股市场全线下挫，恒生指数跌0.71%，国企指数跌0.74%，恒生科技指数跌0.96%，市场避险情绪上升，科技与医药板块成为主要拖累 [2] - 大市成交金额约2176亿元，主板总卖空金额约445亿元，占可卖空股票总成交额比率上升至23.22% [2] - 南向资金净流入金额约84亿元，港股通10大成交活跃股中，北水净买入最多的是盈富基金、阿里巴巴、小米集团，净卖出最多的是赣锋锂业、中芯国际 [2] 板块表现分析 - 影视娱乐股延续弱势，资金持续流出，医药股普遍受压，脑机接口、生物医药、医美及创新药概念持续走低，医药外包服务板块走弱，相关龙头如药明生物、再鼎医药表现承压 [3] - 大宗商品相关板块疲态显现，现货金价自高位急挫约180美元，黄金与有色金属股全线回落，招金矿业、山东黄金等均录跌幅 [3] - 电力及新能源相关板块走弱，风电、核电及绿电概念股普遍回调，市场对政策催化预期降温 [3] - 锂电与新能源车产业链表现亮眼，碳酸锂期货主力合约上涨逾5%，带动锂电池及特斯拉概念股逆市上扬，赣锋锂业领涨板块，其董事长预计2026年全球碳酸锂需求将增长30%达190万吨，价格可能突破每吨15万元 [3] - 消费相关板块表现相对坚挺，婴童用品、食品与航空股录得升幅，好孩子国际、中国飞鹤、中国东航及康师傅控股均逆势上行，显示部分防守型资金转向内需领域 [3] 美股市场影响 - 美股整体呈现回调，道琼斯指数下挫超过550点，标普500与纳斯达克下跌近1%，资金选择获利了结，短线避险态度浓厚 [4] - 高估值科技股续受压力，英伟达在财报公布前下跌约2%，AI题材资金逐渐离场，市场对美联储12月降息预期转趋保守，利率期货市场反映降息机率仅剩约45% [4] - Alphabet个别走强上升逾3%，受惠于巴郡季度建仓消息，但整体市场仍以逢高获利为主，比特币距历史高位回落超过25%，资金正由高波动性资产撤离 [4] 腾讯控股公司点评 - 游戏业务双线突破，本土市场收入428亿元（同比+15%），新游《三角洲行动》《无畏契约：源能行动》贡献显著，长青游戏《王者荣耀》《和平精英》稳步增长，国际市场收入208亿元（同比+43%），Supercell旗下游戏增长叠加新收购工作室及《消逝的光芒：困兽》热销成为核心增长引擎 [6] - 社交网络收入323亿元（同比+5%），视频号直播、音乐付费会员及小游戏平台服务费增长驱动稳健表现 [6] - 广告业务收入362.4亿元（同比+21%），AI驱动的广告定向技术提升eCPM，用户参与度与广告加载率改善带动曝光量与收入双升，所有主要行业广告主投放均实现增长 [7] - 金融科技及企业服务板块收入Q3录得582亿元（同比+10%），金融科技方面收入实现高个位数增长，受益于消费趋势改善，商业支付金额恢复同比增长，企业服务收入同比增长18%，AI相关服务如GPU租赁、API token使用及商家技术服务费成为增长新引擎 [7] - 微信及WeChat合并月活14.14亿（同比+2%，环比+0.2%），QQ移动终端月活5.17亿（同比-8%），收费增值服务订阅会员数稳定在2.65亿，腾讯视频（1.14亿会员）、腾讯音乐（1.26亿会员）保持市场领先地位 [8] - 混元基础模型在图像及3D生成领域达到行业领先水平，AI智能体在微信生态持续渗透，广告智能投放产品矩阵AIM+提升营销ROI，游戏、编程等领域效率显著改善 [8]