居民财富配置转向与资金入市趋势 - 居民新增存款结构发生显著变化，8月居民户新增存款1100亿元，同比少增6000亿元，而非银行业金融机构新增存款11800亿元，同比多增5500亿元，前8个月非银金融机构累计新增存款同比多增22800亿元，呈现从居民存款向非银存款转移的趋势 [2] - 存款利率持续下行与资本市场表现转好是推动居民财富配置转向的主要因素 [2] - 银行理财客户风险偏好提升，理财产品到期资金转向购买“固收+”产品，并开始寻求弹性更强的基金产品 [2] 公募配置型产品成为入市桥梁 - 公募“固收+”和FOF等配置型产品担负引导资金平稳入市的“桥梁”作用 [1] - 债券型基金产品注册有新的调整，布局二级债基等“固收+”产品时，最低权益仓位理论上不得低于5%，近期多只权益仓位下限为5%的二级债基已进入申报流程 [3] - 政策层面鼓励引导资金稳步入市，且债券收益率下行至偏低水平，基于投资收益目标诉求，需逐步增配权益资产，权益仓位提升或成二级债基趋势 [3] 配置型产品业绩与规模双增长 - 截至9月19日，全市场公募“固收+”产品近一年平均回报为9.55%，FOF产品近一年平均回报为36.24% [3] - “固收+”产品方面，截至9月21日，今年以来逾300只新产品成立，多只产品首发规模超20亿元 [3] - FOF产品方面，今年以来新发产品44只，超过去年全年的38只，合计发行份额占全市场新发基金比重达4.64%，创2018年以来新高 [3] “资金流入—配置资产—上涨”正循环开启 - 随着反弹行情向纵深演绎，弹性更高的“固收+”及权益类产品吸引力增强，“资金流入—配置优质资产—上涨吸引更多资金”正循环已逐步开启 [1][4] - 中长期资金通过公募配置型产品入市，能够更好地助推行业高质量发展 [4] - 监管政策明确加大含权中低波动型、资产配置型等产品的创设力度，以适配不同风险偏好投资者需求，促进权益与固收投资协调发展 [4] “固收+”产品的配置价值与策略演进 - “固收+”基金在居民资金入市过程中承担底仓配置功能，通过多元资产配置平衡收益与波动，力争提供兼顾收益与回撤控制的选择 [4] - 当前宏观环境下，债券收益率由单边下行转为双向波动，权益市场中长期上行预期成立但短期波动可能增加，“固收+”基金通过多资产配置能更有效兼顾收益与回撤控制 [5] - 随着“固收+”基金走俏，基金公司调整策略，例如在产品设计层面对权益投资部分应用量化管理，以改善其应对波动的能力 [5] - “固收+”产品提升权益仓位，将继续填补低风险理财、存款与高波动权益类基金之间的空白 [5] - 此类产品带来的增量资金通常偏好估值合理、管理优异、盈利稳定、现金流充沛的行业龙头公司，为市场稳定性提升和价值发现提供新动能 [5]

交易所战略方向 - 强化党委领导作用 走中国特色金融发展之路 [1] - 一体推进防风险 强监管 促高质量发展工作 [1] - 坚持从严监管 科学监管 严而有度 严而有方 严而有效 [1] 市场发展举措 - 推动中长期资金入市 持续稳定和活跃资本市场 [1] - 深化投融资综合改革 健全市场内在稳定性长效机制 [1] - 推进"提质增效重回报"行动 加强指数化投资生态建设 [1] 科创板改革 - 发挥科创板改革"试验田"作用 落实全面深化改革措施 [1] - 推动"科创板八条"和"并购六条"创新性示范性案例落地 [1] 对外开放 - 稳步拓展互联互通 丰富跨境投融资产品 [1] - 推进高水平对外开放 服务新质生产力发展 [1]

资本市场“十四五”期间发展成就 - A股市场总市值于今年8月首次突破100万亿元 [1] - 近五年交易所市场股债融资合计达到57.5万亿元 [1] - 直接融资比重较“十三五”末提升2.8个百分点，达到31.6% [1] - A股科技板块市值占比超过1/4，已高于银行、非银金融、房地产行业市值合计占比 [1] - 近五年上市公司通过分红、回购派发“红包”合计达到10.6万亿元，比“十三五”增长超过8成，相当于同期股票IPO和再融资金额的2.07倍 [1] - 截至今年8月底，各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元，较“十三五”末增长32% [1][2] - “十四五”时期共207家公司平稳退市 [2] - 外资持有A股市值3.4万亿元 [2] 未来改革方向与举措 - 以科创板、创业板“两创板”改革为抓手，推进发行上市、并购重组等制度改革 [1][2] - 增强多层次市场体系的适配性，提升制度包容性，更好支持不同行业、不同类型、不同阶段的优质企业 [1][2] - 持续强化长周期考核，提高跨境投融资便利度，吸引更多全球资本 [3] - 持续提升上市公司质量和投资价值，支持上市公司深耕主业，强化“关键少数”责任，提升信息披露质量 [3] - 提高监管精准性、有效性，依法从严监管，完善市场监管和风险防范机制 [3] 风险防控与监管执法 - 落实“四早”要求，加强全方位监测预警，健全跨市场跨领域跨境风险防控机制，加强逆周期调节 [4] - 统筹一二级市场协调发展，支持汇金公司、社保、保险、证券基金和上市公司等发挥内在稳定作用 [4] - 交易所市场债券违约率保持在1%左右的较低水平 [5] - 私募基金风险整治扎实推进，约7000家僵尸机构完成出清，“伪私募”等增量风险基本得到遏制 [5] - 已全部取消27家金交所资质，排查出的上百家“伪金交所”也已全部得到清理 [5] - 五年来共向公安机关移送案件和线索超700件，一批责任人被依法严肃追究刑事责任 [5] - 特别代表人诉讼首单康美药业案赔偿投资者约24.6亿元，紫晶存储案、泽达易盛案分别赔付投资者10.9亿元和2.8亿元 [5] 市场开放与机构发展 - “十四五”期间新增核准13家外资控股证券基金期货机构来华展业兴业 [2] - 269家企业实现境外上市 [2]

居民理财需求转向 - 居民理财需求从保值转向增值 公募固收+和FOF等配置型产品成为引导资金平稳入市的桥梁[1] - 8月居民户新增存款1100亿元 比去年同期少增6000亿元 而非银行业金融机构新增存款11800亿元 同比多增5500亿元 前8个月非银金融机构累计新增存款同比多增22800亿元 呈现从居民存款向非银存款转移趋势[2] - 存款利率持续下行与资本市场表现转好推动居民财富配置转向 银行客户对固收+产品反响良好 部分投资者还寻求弹性更强的基金产品[2] 固收+产品发展趋势 - 债券型基金产品注册调整 要求固收+产品最低权益仓位不低于5% 多家基金公司正在申报权益仓位下限为5%的二级债基[3] - 政策层面鼓励引导资金稳步入市 债券收益率下行至偏低水平 基于投资收益目标诉求需增配权益资产 权益仓位提升或成二级债基趋势[3] - 固收+产品通过多资产配置能更有效兼顾收益获取与回撤控制 在产品设计层面应用量化管理改善应对波动能力[5] 配置型产品业绩与规模 - 全市场公募固收+产品近一年平均回报9.55% FOF产品近一年平均回报36.24%[3] - 今年以来固收+新产品成立逾300只 多只产品首发规模超20亿元 FOF新发产品44只 超去年全年的38只 合计发行份额占全市场新发基金比重达4.64% 创2018年以来新高[3] 资金入市正循环机制 - 资金流入-配置优质资产-上涨吸引更多资金的正循环已逐步开启 中长期资金通过公募配置型产品入市助推行业高质量发展[1][4] - 证监会行动方案明确加大含权中低波动型 资产配置型等产品创设力度 促进权益投资与固定收益投资协调发展[4] - 固收+基金承担底仓配置功能 面对广谱理财居民 在权益资产夏普比率改善 债券收益率由单边下行转为双边波动的环境中 通过多元资产配置平衡收益与波动[4] - 增量资金偏好估值合理 管理经营优异 盈利能力稳定 现金流充沛的行业龙头公司 为市场稳定性提升和价值发现提供新动能[5]

巡视整改成效与未来工作方向 - 上交所党委巡视整改工作取得阶段性成效，并将坚持标准力度不变持续推进整改常态化长效化 [1] - 强化党委领导作用，走中国特色金融发展之路，一体推进防风险、强监管、促高质量发展 [1] - 做好金融“五篇大文章”，更大力度推动中长期资金入市，持续稳定和活跃资本市场 [1] 监管与市场稳定举措 - 坚持从严监管、科学监管，做到抓早抓小与打大打恶相结合，力求严而有度、有方、有效 [1] - 全面深化改革，以投融资综合改革为牵引，健全市场内在稳定性长效机制 [1] - 深入推进“提质增效重回报”行动，加强指数化投资生态建设 [1] 科创板发展与对外开放 - 发挥科创板改革“试验田”作用，落实全面深化科创板改革的各项措施 [1] - 推动“科创板八条”、“并购六条”等创新性示范性案例落地 [1] - 稳步拓展互联互通，丰富跨境投融资产品，推进高水平对外开放 [1]

(吴少龙) 下一步工作打算包括，进一步加强党对交易所工作的全面领导；进一步深化资本市场投融资综合改革； 进一步立足经济社会发展大局履职尽责；进一步强化全面从严治党严的氛围；进一步打造忠诚干净担当 的干部人才队伍；进一步深化巡视整改成果运用。 深交所党委表示，将以创业板改革为牵引，全方位提升制度包容性、适应性。大力推动优质科技创新企 业上市发展，支持适用创业板第二套、第三套标准申报发行。着力推动上市公司持续成长，高效支持产 业链整合，持续开展上市公司大走访，推动提升上市公司质量和投资价值。着力优化投资端结构，落实 推动中长期资金入市指导意见及实施方案，大力发展权益类基金，畅通中长期资金入市渠道。 9月22日，中共深交所委员会发布关于二十届中央第三轮巡视整改进展情况的通报。 通报显示，深交所党委将认真落实证监会党委部署和驻证监会纪检监察组监督要求，慎终如始抓好整改 任务落实，以高质量整改推动交易所各项工作全面提升，奋力建设世界一流交易所，为推进中国式现代 化贡献力量。 ...

文章核心观点 - 截至2025年8月末，各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元，较“十三五”末增长32%，标志着中国资本市场“引长钱、促长投”的结构性改革取得关键成果 [1] 中长期资金入市的政策与机制改革 - 政策框架从2024年新“国九条”确立顶层设计到2025年《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》出台，制度框架基本成型 [2] - 监管层推出机构考核机制改革，如明确国有商业保险公司全面建立三年以上长周期考核机制，以打破“长钱短投”的内在约束 [2] 主要中长期资金的入市规模与趋势 - 截至2025年二季度末，保险资金运用余额突破36万亿元，其中约4.74万亿元投向股票及证券投资基金，直投股票规模达3.06万亿元，较上年同期净增约1万亿元 [3] - 截至2025年6月末，公募基金资产净值合计34.39万亿元，创历史新高，反映出居民资金通过专业机构入市的趋势持续强化 [3] 中长期资金对市场生态的影响 - 中长期资金占比提升使市场流动性“稳定性”显著增强，A股市场连续多个交易日成交额稳定在2万亿元上方 [5] - 社保基金、保险资金等更注重企业长期盈利能力和核心竞争力，其持仓集中于行业龙头与高成长潜力企业，引导市场向价值挖掘转型 [5] 资本市场与实体经济的良性循环 - 中长期资金为企业长期发展提供“资本金保障”，优质企业利用稳定资本进行长期投资和创新，再通过持续分红为投资者提供长期回报 [6] - “长钱长投”的良性循环推动资本市场向高质量发展转型，使其资源配置与风险定价两大核心功能得到充分发挥 [6]

承保能力与保障覆盖 - 保险业"十四五"期间累计赔付9万亿元 较"十三五"增长61.7% [3] - 车险累计承保机动车超16亿辆次 较"十三五"增长40% [3] - 新能源车在保车辆超过4000万辆 通过"车险好投保"平台实现愿保尽保 [3] - 三大主粮保险亩均保额提升72% 完全成本保险和种植收入保险覆盖全国 [3] - 科技保险累计提供风险保障超过10万亿元 首台（套）首批次保险支持创新应用项目3600个 [3] - 出口信用保险累计提供风险保障4.4万亿美元 较"十三五"增长52% [3] - 大病保险服务12.2亿城乡居民 长期护理保险覆盖1.8亿人 [3] - 农业保险为8亿户次农户提供风险保障 商业养老、健康保险积累准备金11万亿元 [3] - 针对洪涝台风地震等灾害累计赔付超过1500亿元 实现应赔尽赔能赔快赔 [4] - 商业健康险为患病人群累计支付1.8万亿元经济补偿 [4] 投资端表现与政策引导 - 保险资金投资股票和权益类基金超5.4万亿元 余额较"十三五"末增长85% [5] - 长期股票试点规模达2220亿元 保险资金在资本市场举牌频频 [6] - 监管部门要求大型国有保险公司从2025年起每年新增保费30%用于投资A股 [5] - 银行业保险业通过多种方式为实体经济提供新增资金170万亿元 [5] 行业效率与成本优化 - 财险公司综合成本率降至近十年最低水平 费用率创20年新低 [7] - 寿险公司2024年以来压降成本3500亿元 [7] - 车险综合改革和"报行合一"推动行业内生发展动力持续增长 [7]

货币政策与金融监管 - 中国货币政策坚持以我为主，兼顾内外均衡 [1] - 截至8月底各类中长期资金持有A股流通市值21.4万亿元，较"十三五"末增长32% [1] - 7月末境外机构和个人持有境内股票、债券、存贷款超10万亿元 [1] 资本市场改革与中长期资金入市 - 积极推进完善资本形成机制和中长期资金入市机制 [1] - 证监会党委将协同各方持续推动各类中长期资金入市和占比提升 [6] - 上交所提出更大力度推动中长期资金入市，深交所强调畅通中长期资金入市渠道 [11][12] 中美关系与跨境金融 - 中美领导人APEC会晤事宜正在沟通之中 [2] - 何立峰会见美国国会众议员代表团，强调推动中美经贸关系稳定健康发展 [2] - 富途证券、老虎证券进一步关闭中国内地居民开户通道，仅接受持有非中国内地身份证件客户 [3] 加密货币市场动态 - 过去24小时内加密货币市场爆仓人数40.62万人，爆仓总金额16.78亿美元 [7] - 多单爆仓15.95亿美元，空单爆仓8343.54万美元 [7] - 欧盟提议对俄罗斯通过加密货币等渠道的金融逃税计划采取行动 [7] 重点公司及行业动态 - 贵州茅台否认下调今年业绩目标，上半年已按计划完成目标进度 [8] - 红利指数收盘点位创年内次低，市盈率7.46倍处于近十年63.06%分位点 [9] - 苹果股价涨超2%，摩根大通上调其目标价至280美元，预测2026财年iPhone出货量2.36亿部 [15] 人工智能与算力产业 - 吉林省目标到2027年底智能算力规模突破5000PFLOPS，核心产业营收达400亿元 [18] - 民生证券建议关注寒武纪、海光信息等国产算力产业链公司 [18] - 阿里巴巴二季度资本开支超预期，国产算力趋势相对确定 [18] 新能源与银发经济 - 两部门要求加强屋顶光伏、分散式风电、多元储能、充电桩等新能源基础设施开发利用 [20] - 成都市目标到2027年银发经济产业规模达1100亿元以上 [20] 上市公司公告精选 - 长川科技预计前三季度净利润8.27亿-8.77亿元，同比增长131%-145% [19] - 智翔金泰与康哲药业签订商业化合作，将获得首付款及里程碑付款约5.1亿元 [19] - 赛微电子遭国家集成电路基金减持公司总股本的0.87% [23]

市场表现与指数变化 - 上证指数从去年9月24日2700点攀升至3800点以上 最高触及3899.96点 创近十年新高 [3][6] - A股总市值首次突破100万亿元 较"十四五"前明显增强韧性 年化波动率15.9% 较"十三五"下降2.8个百分点 [3][6] - 创业板指与深证成指双双超越去年阶段高点 日成交额连续29个交易日突破2万亿元 [6][7] 个股与板块表现 - 1508只个股实现股价翻倍 覆盖30个申万一级行业 机械设备与电子行业翻倍股均超200只 [7] - 人形机器人 创新药 新消费等热门板块轮番表现 推动结构性行情 [7] 基金业绩与净值修复 - 697只基金区间回报超100% 其中12只主动权益类产品实现2倍增长 最高达275.84% [7][8] - 权益基金净值显著修复 "毛基"占比从56.87%降至17.58% 2736只基金净值重返1元以上 [9] - 指数型基金在翻倍基中占比超四成 中欧北证50成份指数A收益达180.12% [8] 资金流动与机构行为 - 中长期资金持有A股流通市值达21.4万亿元 较"十三五"末增长32% [3][11] - ETF规模突破5.31万亿元 较去年底增长42.31% "国家队"持有ETF市值达1.28万亿元 [11] - 险资权益类投资规模突破4.7万亿元 较去年底增加6223亿元 年内净流入预计达1万亿元 [12] 投资者行为变化 - 8月A股新开户265.03万户 同比增加165.2% 基金新开账户18.25万户 同比增36.09% [16] - 投资者从"回本即赎回"转向犹豫加仓 主动权益基金二季度净赎回1076.04亿份 环比增56.43% [14][16] 政策与改革影响 - 公募基金费率改革三阶段每年为投资者让利超500亿元 销售费用改革进入最后阶段 [13] - 长周期考核机制推动中长期资金入市 政策引导保险 社保等资金加大配置力度 [12]