A股市场总览与增长驱动 - 2025年A股总市值突破120万亿，截至12月19日达120.31万亿元，较年初增长22.2% [3] - 市值增长呈现高度集中的金字塔结构，前五省份贡献绝大部分市值，格局稳固 [3] - 经济增长动能新旧转换，资本通过上市公司市值排名对区域经济前景进行投票 [2] 省级行政区市值排名与变化 - 前五名省份依次为北京、广东、上海、浙江、江苏，其后是福建、山东、四川 [3] - 北京总市值32.89万亿元，较年初增长3.30万亿元，增速11.16%，凭借央企总部和金融机构实现断层式领先 [4][5] - 广东总市值19.08万亿元，增长3.80万亿元，增速24.86% [4] - 上海总市值11.37万亿元，增长2.26万亿元，增速24.88%，年内突破10万亿门槛 [4][5] - 浙江总市值8.92万亿元，增长2.01万亿元，增速29.08% [4][5] - 江苏总市值8.66万亿元，增长2.10万亿元，增速32.02% [4][6] - 福建总市值5.62万亿元，增长1.92万亿元，增速51.73%，排名从年初第七升至第六 [4][8] - 山东总市值4.89万亿元，增长1.18万亿元，增速31.78% [4] - 四川总市值3.43万亿元，增长0.72万亿元，增速26.34% [4] - 安徽总市值2.56万亿元，增长0.59万亿元，增速30.00% [4] - 贵州总市值2.11万亿元，减少0.10万亿元，增速-4.51%，系前十名中唯一市值下滑的省份 [4][8] 主要区域市值表现 - 长三角地区（上海、江苏、浙江、安徽）总市值31.51万亿元，占A股总市值26.2%，较年初增长6.96万亿元 [2][9] - 在AI浪潮下，长三角地区电子与通信行业上市公司市值合计增长1.9万亿元，占该地区增长总额近三成 [10] - 珠三角地区年末总市值18.3万亿元，占全国比重15.21%，较年初提升3.56万亿元 [10] - 京津冀地区年末总市值35.87万亿元，占全国比重29.82%，市值增幅主要由北京的大型央企贡献 [10] - 部分中西部地区崛起明显，河南市值增长38.7%，四川市值增长26.56% [10] 重点城市市值排名与增长 - 城市市值前十名依次为：北京、深圳、上海、杭州、苏州、广州、成都、南京、遵义、宁德 [11][12] - 北京年末市值32.89万亿元，深圳12.23万亿元，上海11.37万亿元，三大城市持续领跑 [12][13] - 深圳市值较年初增长2.3万亿元，增速23.1% [13] - 上海总市值从9.10万亿增长至11.37万亿，其中电子行业市值从1.96万亿元增至2.97万亿元，增幅51.53% [13][14] - 合肥、武汉、绍兴今年相继跨入万亿市值城市阵营，市值均增长超过3000亿元 [2][14] - 杭州市值增长5198亿元，总市值超3万亿，增长主要来自电子、电力设备等行业的腰部市值企业 [14] - 苏州市值大幅增长8839亿元，年末天孚通信、东山精密、沪电股份3家公司市值超千亿 [14] - 成都总市值突破2万亿，较年初增长6508亿元 [14] 关键行业与公司驱动因素 - AI浪潮推动电子与通信产业站上潮头，科技牛股加速涌现 [2] - 北京市值增长中，仅四大银行就贡献1.52万亿元，占该地区年内市值增长总和近五成；寒武纪与海光信息两家半导体公司贡献约4000亿市值增幅 [5] - 上海市值增长受益于中芯国际、华虹公司、澜起科技等半导体公司 [5] - 福建市值增长主要得益于宁德时代市值增长约5400亿元，以及紫金矿业年内市值翻倍增约4200亿元 [8] - 贵州市值下滑主要系贵州茅台股价累计下跌4.06%，总市值跌去近1500亿元 [8] - 广东省市值增长受益于电子、汽车、生物医药等产业，工业富联为珠三角市值增幅第一，增长7300亿元 [10] - 在长三角，中芯国际、阳光电源、三花智控、华虹公司、中微公司、天孚通信等公司市值均增长超1000亿元 [10] - 光模块龙头新易盛市值从819亿元增长至4316亿元，超过五粮液问鼎四川省市值第一，是电子行业爆发的缩影 [2][14]

2025.12. 22 本文字数：2953，阅读时长大约5分钟 作者 | 第一财经 魏中原 从长三角地区来看，总市值达到31.51万亿元，占A股总市值的26.2%，其中，苏州、无锡、杭州等 市值增长幅度排名居前。合肥、武汉、绍兴等今年相继跨入万亿市值城市阵营。 市值变化背后，是经济增长动能的新旧转换。透过上市公司市值排名的升降，不仅可以看到各地产业 结构的差异，更能看出资本对区域经济前景的投票。 在城市竞争中，除传统金融与科技中心外，一 批制造业基础扎实、创新生态活跃的地级市正迎头赶上，推动A股市值地图向更加均衡、多元的方向 演进。 五强稳固，福建夺目，贵州下滑 2025年A股总市值跨过100万亿关口，截至12月19日已达120.31万亿，较年初增长22.2%。 从一杯白酒到一束"光"，A股上市公司四川省市值头把交椅的变化，正是电子行业爆发的缩影。 在川渝地区， 五粮液（000858.SZ）不再是四川省独一份的存在，取而代之的是光模块龙头新易盛 （300502.SZ），该股首次问鼎四川省市值第一 。 即将过去的这一年，AI掀起巨浪，电子与通信产业毫无悬念地站上潮头，科技牛股在各个行业加速 涌现，更在区域维度上 ...

以下文章来源于第一财经YiMagazine ，作者一财君 第一财经YiMagazine . 这里是《第一财经》杂志（前身《第一财经周刊》）读者俱乐部，我们为你发掘精彩的商业价值，也邀 请你一起探寻明亮的商业世界。 这是"刺激"第二次成为《第一财经》杂志年度策划的主题词。上一次是10年前，2015年。 那一年的刺激感，绝大部分来自A股。半年内，上证指数从3234点涨到5178点，随后又在两个半月的时 间里跌至2850点。6月至7月有一个暴跌阶段，中国股市仅用一周就跌掉了（当时的）10个希腊，其中有 3周投资者人均亏损超过41万元——刺激2015，绝非浪得虚名。 刺激呀，现在每个人都长了10岁。10年，很多事变了，当下的"刺激"程度也至少高了10倍。 AI对真实打工人而言究竟是帮忙还是致命的讨论，则贯穿了全年。 "刺激"在中文里语带双关，作名词、形容词或动词皆可。 它可指代正向的愉快情绪，也可指向负面感受，但都预示着超出原有阈值的样态。 如果说10年前的刺激更多是个人的体验，那么如今的刺激，则是代表全球运转规则发生的逆转，已超出 现实中一代人的经验值。 欢迎打开"刺激2025"。 2025年，仅以商业世界为观察窗 ...

（原标题：高峰预警：数据治理滞后失灵已成金融系统性风险诱因，"智治"转型刻不容缓） 12月20日，中国金融传媒集团特聘高级专家、中国银行业协会原首席信息官、深圳香蜜湖国际金融科技 研究院学术委员会委员高峰，在2025深圳香蜜湖金融年会上表示，"数据治理失效"已被纳入金融系统性 风险评估体系，传统依赖人工、静态、结构化逻辑的数据治理模式，在AI驱动的"数据洪流"面前已全面 失灵。他指出，2024年全球银行AI生成数据量较三年前激增470%，而监管要求同步收紧，金融业数据 治理正站在从"人治"向"智治"转型的历史关口。 高峰强调，这场转型不是技术选型问题，而是生存命题。当大模型以毫秒级速度生成研报、处理理赔、 执行交易，若缺乏与之匹配的智能治理能力，金融机构将面临合规失控、操作风险爆发与数据价值枯竭 的三重危机。唯有构建以AI为核心引擎的全生命周期治理体系，才能在指数级增长的数据生态中守住 安全底线、释放创新动能。 治理滞后失灵已成系统性风险诱因，传统模式陷入结构性困境 国际清算银行数据显示，2024年全球银行业AI生成数据量较2021年激增470%。这些数据不再局限于结 构化表格，而是涵盖客户交互日志、多模态影 ...

12月22日早盘， A+H芯片半导体产业链走强，港股方面，商汤-W大涨超7%，中芯国际涨近6%，鸿腾 精密涨近5%，华虹半导体涨超4%。全市场首只聚焦"港股芯片"产业链的港股信息技术ETF（159131） 场内价格现涨1.69%，实时成交额超3000万元。 | | SHE SEE 15 SSE 159 305 605 EL IN FL 1 1 1 1 | | | | F9 品牌盘后 盘加 元阳 阅读 工具 @ (1) > 159131(和田田地水(1) 11.06 (1 0.922 国政 0.015(1.678) 240) 0.90 威空部 37M ICPV 0.9034 ... 图 0.902 +0.015 +1.89% | | | | | | 港股信息技术ETF T | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 090 | | | | | | | | | | | 159131 - | | | | Mark won and the | | | | | | | | 525E CNY 1 ...

香港积金评级表示，随着2025年进入最后交易周，强积金表现于12月暂下跌约0.64%。若趋势持续，预 计强积金2025年全年回报率将达15.35%。 据积金评级估算，15.35%的投资回报将成为强积金制度25年来第六佳年度表现，相当于2025年投资收 益达2009亿港元，即每名成员获利41900港元，创下强积金年度投资收益历史新高。 积金评级预测，强积金总资产将于2025年底攀升至约1.535万亿港元的历史高位，相当于每名成员平均 账户结余达32.02万港元，较2025年初增长约50921港元。 积金评级主席丛川普表示，尽管12月可能出现亏损，预期强积金将以历史新高姿态开展其25周年纪念。 当全球目光聚焦AI与"科技七巨头"之际，香港及内地股票实为强积金卓越投资表现的根基。预计约30% 的2025年年度回报，将使此资产类别自2017年以来首度跃居强积金各类别之首。 ...

文章核心观点 AI时代，开源产业正经历从技术协作模式向复杂商业生态的深刻演变，开源与商业化的融合成为释放创新潜能、创造可持续产业价值的关键，中国开发者及开源生态在全球格局中正迎来重要的战略机遇期[1][6][11] 开源产业的演进与AI时代的重塑 - 开源已从软件开发模式演进为涵盖项目、社区、企业和基金会的复杂产业生态，深度嵌入云计算、大数据和AI等前沿技术领域[6] - AI的兴起正在重塑开源的内在逻辑，从传统围绕代码的开源延伸至数据、算法、模型和算力等多个层面，形成高度耦合的协作体系[6] - 中国正从全球开源生态的“使用者”和“跟随者”转变为重要贡献者和塑造者，以openEuler、openHarmony等项目为代表的本土开源正在加速成熟，“十四五”规划首次列入开源标志着其已成为推动科技创新的重要制度工具[6] AI开源商业化的新机遇与模式 - 全球开源产业正经历代际跃迁：从以服务为核心的开源1.0（如Red Hat），到以SaaS为代表的开源2.0，再到当前AI驱动的开源商业化3.0时代[12] - AI项目商业化逻辑发生本质转变：从“卖功能”升级为“卖结果”，企业可直接量化AI带来的销售提升、流程优化和开发效率改进，降低了付费决策门槛[12] - 美国市场实践显示，AI创业公司的商业化速度比上一代SaaS企业快3-5倍[12] - AI开源时代的新商业机会主要集中在三方面：重构和补强基础设施、推动数据与场景深度融合、结合中国硬件制造优势通过AI赋能拓展商业空间[16] 中国开源生态的现状与战略布局 - 全球开源开发者数量已超过1.5亿，其中中国开发者总量超过1200万，活跃开发者约285万[14] - 在AI技术栈的不同层级，国际竞争格局各异：在AI基础设施层，中美两国优势最为突出，合计贡献度超过60%；在AI Agent层，中美差距明显缩小，中国开发者的贡献占比达到21.5%[14] - 超过90%的AI基础设施领域投资来自美元基金，凸显了建设本土开源基础设施的紧迫性[15] - 开放原子开源基金会联合CSDN等合作伙伴打造了新一代AI Agent生态核心基础设施AtomGit，旨在构建中国自主可控的开源基础设施并提升全球话语权[15] 开源商业化的策略与挑战 - 开源与商业化应当阶段性“解耦”，开源的“上半场”价值在于获取开发者信任、品牌影响力和真实场景反馈，为后续商业化和全球化铺路[22] - 企业是否付费往往取决于业务重要性和风险承受度，而非产品是否开源本身，在数据库等关键系统领域，稳定性与风险成本比开源属性更重要[22] - 创业者在设计开源策略时，必须尽早想清楚哪些是生态入口，哪些是不可轻易开放的核心能力[21] - 部分公司选择将周边工具开源以获取开发者影响力，而将核心能力产品化、闭源化以实现商业转化；也有公司因身处既定开源标准生态，将核心能力直接开源，通过影响力切入生态，再在管理工具和高性能版本上提供企业级产品[21] AI对企业软件与组织形态的变革 - AI驱动下的新一代企业软件正在明显向To C模式靠拢，产品聚焦解决具体问题点，尤其在引入Agentic能力后，可直接提升个人工作效率，更适配个人订阅模式[19] - 部分AI软件已取消代理体系，直接提供个人版与企业版供用户选择，这反映了产品设计逻辑从解决企业问题转向首先解决个人“人效”问题的根本转变[19] - AI正在重塑组织形态，最容易被AI改造的是长期依赖固定SOP、充当流程“中间层”的岗位，AI真正催生的是“超级小团队”，即用更少的人完成过去需要大规模组织才能完成的工作[27] - 从长期趋势看，大部分人类技能最终都可能演变为“伪技能”，例如编程技能已被AI大幅重塑，AI产出的代码质量已普遍高于个人水平[27] 构建可持续开源产业的制度建议 - 强化战略定位，将开源纳入国家科技发展战略，在关键领域优先采用开源方案，并设立专项资金攻坚开源芯片、操作系统与AI架构等核心技术[9] - 完善法律与协议体系，明确开源许可证法律效力，探索适配AI等新兴领域的许可模式，规范数据使用与AI生成内容的权利归属[9] - 营造协同创新环境，支持开源基金会与社区发展，引导企业建立开源战略，培育开放共享的文化[9] - 建设公共服务平台，提供普惠算力与高质量数据集，降低开发门槛，并构建安全风险防控机制[9] 开发者与创业者的行动指南 - 中国开发者具备天时、地利、人和多重优势：天时是技术与市场的双重红利刚刚开启；地利是国内企业对开源的友好态度提供了广阔验证市场；人和是中国开发者的顶尖工程能力、产品能力以及团队的高效与勤奋[11] - 创业者应聚焦“全球视野+快速开源实现”，密切关注全球技术与市场变化，把握新底座、新模型、新接口、新标准出现的机会，抢先布局做“之前不存在的软件栈”[11] - 接口型能力的核心来源是“把自己扔进真实场景中实践”，真正的PMF往往诞生在面对面交流和真实交易中[29] - 在AI时代创业，应清晰认识自身优势，用创新做高杠杆的事情，真正的护城河在于用户的身份认同与情绪价值，而不仅仅是模型或工程能力[32] 开源社区的进化与价值 - 开源为个人成长提供了平等的机会，任何参与者都能接触到最新的前沿知识和社区共识，积累宝贵的成长经验[35] - 社区的价值不仅在于代码本身，更在于由优秀成员组成的网络，这些成员推动项目持续演进和拓展应用[37] - 在AI辅助编程普及的背景下，贡献者仍需对代码负责，通过严格的CI/CD流程确保所有提交的代码达到高质量标准[35] - 开源不止是开源代码，也在开源个人IP、思考、协作内容，从广义角度看开源仍有巨大潜力[37] AI对创业范式与个人能力的影响 - AI显著降低了个人创业的起点和成本，例如有创业者每月花费200-300美金在AI工具上，即可相当于拥有一个完整的产品开发团队[49][50] - AI在不同领域的作用存在差异：在信息密度低于文字的领域（如编程），AI的帮助非常显著；在信息密度高于文字的领域（如音乐创作），AI则难以帮助快速入门[48] - AI目前在不同行业中的角色各异：在无人驾驶领域多为L2级别的协作者；在编程领域是辅助工具；在量化交易等需要超快决策的场景中，才可能成为独立决策者[50][51] - 个人的主动性和对目标的投入，最终决定了其在AI时代的成长速度[47]

以下为纪源资本管理合伙人李浩军与聚复科技创始人罗小帆的对话： 李浩军：聚复科技这个名字，大家或许不一定熟悉。但如果你对3D打印了解，一定听说过Polymaker这个名字。聚复科技，也就是Polymaker，是一家专注 于3D打印材料领域的公司。 这些年，随着3D打印的消费级市场被不断开拓，这个行业再次热闹了起来。而作为深耕3D打印十余年的国内先驱，对于早年创业时踏足这个领域，罗总 是否有想要分享的感受？好像"聚复"这个名字本身就有背后的故事？ 2025年即将收官，我们也在近期成功举办了纪源资本2025年人民币基金年会。今年我们汇聚了多位投资人、知名企业创始人与重要合作伙伴，围绕AI、 智能制造、数字医疗、具身智能等前沿领域展开深度对话与分享。 罗小帆：好的，谢谢浩军总。说到公司的名字，其实就是因为我们四个创始人正好都是复旦大学毕业的师兄弟，于是也就起了这样一个比较有"理工男风 格"的名字。当时也想了很多其它名字，最后审批下来，只有"聚复"是通过了的，也就成为了我们唯一的选择，并沿用至今。 关于创业的缘起，其实我在美国读博士期间就对3D打印产生了兴趣。2010年到2015年间，我近距离感受了美国3D打印创业的第 ...

文章核心观点 - AI浪潮推动电子与通信产业站上潮头，科技牛股涌现，并深刻改变了A股的区域市值格局，资本流向反映了经济增长动能的新旧转换与产业结构的变迁 [1][3][4] 省级市值格局与变化 - **总体格局**：A股总市值于2025年突破120万亿，达120.31万亿元，较年初增长22.2% 市值分布呈高度集中的金字塔结构，前五省份格局稳固 [5] - **头部省份**：北京、广东、上海、浙江、江苏为市值前五省份 北京以32.89万亿元市值断层领先，较第二名广东(19.08万亿元)高出72.4% [5][6][7] - **高增长省份**：福建省市值增速最为突出，增长51.73%，市值从年初的3.71万亿元增至5.62万亿元，排名从第七升至第六 江苏省市值增长32.02%，浙江省增长29.08%，安徽省增长30.00% [6][7][8][9] - **市值下滑省份**：贵州省是前十名中唯一市值下滑的省份，下降4.51%，主要因贵州茅台股价下跌导致市值减少近1500亿元 [6][9] 主要省份增长驱动力 - **北京市**：市值增长主要由大型央企和金融机构驱动，“中农工建”四大银行贡献了1.52万亿元市值增长，占该地区年内增长总和(3.30万亿元)近五成 寒武纪与海光信息两家半导体公司贡献约4000亿元市值增幅 [7] - **上海市**：总市值突破10万亿，达11.37万亿元 半导体公司如中芯国际、华虹公司、澜起科技为地区市值增长贡献较多 [7] - **福建省**：增长主要依靠宁德时代(市值增长约5400亿元)和紫金矿业(市值翻倍，增约4200亿元)两大巨头 [9] - **江苏省与浙江省**：增长得益于民营经济活力和产业升级 苏州、无锡、南京及杭州、宁波、绍兴等地级市是主要增量，半导体、数字经济、智能制造等领域表现突出 [7][8] 区域市值表现 - **长三角地区**：总市值达31.51万亿元，占A股总市值比重从24.93%提升至26.2% 该地区电子与通信行业上市公司市值合计增长1.9万亿元，占其增长总额近三成 [4][10][11] - **珠三角地区**：年末总市值18.3万亿元，占全国比重15.21% 广东省市值增长受益于电子、汽车、生物医药等产业，工业富联市值增长7300亿元为珠三角增幅第一 [12] - **京津冀地区**：年末总市值35.87万亿元，占全国比重29.82%，市值增幅主要由北京的大型央企贡献 [12] - **中西部地区**：部分省份崛起明显，河南省市值增长38.7%，四川省市值增长26.34% [12] 城市市值排名与增长动能 - **头部城市**：北京(32.89万亿元)、深圳(12.23万亿元)、上海(11.37万亿元)市值持续领跑 深圳市值较年初增长2.3万亿元或23.1% [13][14][15] - **高增长城市**：杭州与苏州分列城市市值第四、第五名 杭州市值增长5198亿元，总市值超3万亿 苏州市值大幅增长8839亿元，年末出现天孚通信等三家千亿市值公司 [16] - **新晋万亿市值城市**：合肥、武汉、绍兴等城市年内跨入万亿市值城市阵营，市值均增长超过3000亿元 [4][15] - **成都表现**：总市值突破2万亿元，较年初增长6508亿元，主要因光模块龙头新易盛市值从819亿元增长至4316亿元，使其超过五粮液成为四川省市值第一 [16] 行业与公司表现 - **电子与通信行业**：在AI浪潮下成为市值增长核心驱动力，尤其在长三角地区表现突出 上海电子行业市值从1.96万亿元增至2.97万亿元，增幅51.53% [3][11][15] - **代表性公司**：除前述省份龙头公司外，中芯国际、阳光电源、三花智控、华虹公司、中微公司、天孚通信等公司市值均增长超1000亿元 工业富联、中国平安、立讯精密、胜宏科技等也为珠三角地区贡献显著市值增幅 [11][12]

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 11月地产数据同比降幅扩大但环比除拿地外基本符合季节性规律 地产数据分叉若持续则可能预示企稳迹象 短期市场或进入震荡期 建议首先关注红利高息方向 其次是欧美出口产业链 再次是装修消费方向 中长期关注中国国力相对上升和再通胀进程推动的消费与科技白马公司[2] - 科技方面 十五五期间科技自立自强是重点 国产半导体尤其是先进制程有望加快发展 继续推荐洁净室工程板块 AI端侧应用在2026年有望推动智能家电快速发展[2] - 消费方面 地产价格与销售的负向螺旋仍在持续 但三季报显示地产链公司费用率下降 出清已近尾声 随着好房子和城市更新政策作用 行业格局改善将更明显[2] - 海外方面 中美贸易协议定调未来一年全球贸易稳定形势 美欧日财政扩张及对AI和创新药的刺激仍值得关注 美元如期降息但未来路径纠结 出海企业正大力开发东南亚、中东、非洲等新兴市场[2][6] 大宗建材基本面与高频数据 - **水泥**：本周全国高标水泥市场价格为354.0元/吨 较上周下跌0.8元/吨 较2024年同期下跌66.5元/吨 价格上涨地区包括两广地区（+10.0元/吨）、中南地区（+3.3元/吨）和西北地区（+2.0元/吨） 价格下跌地区包括长三角地区（-6.3元/吨）、长江流域地区（-5.0元/吨）、泛京津冀地区（-3.3元/吨）、华北地区（-4.0元/吨）和华东地区（-5.0元/吨）[5][15] - **水泥库存与出货**：本周全国样本企业平均水泥库位为62.3% 较上周下降2.5个百分点 较2024年同期下降0.3个百分点 全国样本企业平均水泥出货率为42.2% 较上周下降1.7个百分点 较2024年同期下降2.2个百分点[5][20] - **玻璃**：本周全国浮法白玻原片平均价格为1151.4元/吨 较上周下跌13.6元/吨 较2024年同期下跌252.4元/吨 全国13省样本企业原片库存为5495万重箱 较上周减少47万重箱 较2024年同期增加1382万重箱[5][43][44][49] - **玻纤**：本周国内无碱粗纱市场价格稳定 2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3250-3700元/吨 全国企业报价均价为3535.25元/吨 与上周持平 电子纱G75主流报价9200-9500元/吨 7628电子布报价涨至4.2-4.65元/米[5][58][59] 大宗建材子行业观点 - **玻纤**：2025年较强内需支撑下新增产能逐步消化 供给冲击最大阶段已过 测算2026年粗纱/电子纱有效产能有望达759.2万吨/107.7万吨 分别同比增加6.9%/7.3% 2026年下游风电、热塑需求有韧性 外贸需求或有改善 行业粗纱库存有望稳中下降 推动景气低位复苏 风电、热塑及高端电子布结构性领域盈利继续向好 推荐中国巨石 建议关注中材科技、长海股份等[9] - **水泥**：行业供给侧主动调节力度和持续性有望维持 截至2025年12月3日已公示产能置换方案涉及退出产能10952万吨 净减少产能指标4049万吨 相当于2024年末全国熟料设计产能的2.5% 2026年在龙头引领下供给自律共识强化 错峰力度不断增强 提供盈利底部支撑 若实物需求企稳 旺季价格弹性可观 部分基建需求大省（如新疆、西藏）景气有望领先 推荐华新建材、海螺水泥、上峰水泥等[9] - **玻璃**：当前行业亏损面扩大 将推动高窑龄、亏损较大产线加速停产/冷修 春节前仍是需求走弱、库存消化压力期 难以支撑价格持续反弹 供给收缩幅度将提供2026年上半年价格反弹弹性 预计2026年上半年浮法玻璃在产日熔量有望降至14.74万t/d以下 春节复工后需求季节性上升有望推动价格反弹至盈亏平衡线 推荐旗滨集团 建议关注南玻A、金晶科技等[9] 行业动态与数据 - 11月经济数据显示基建地产链投资继续放缓 1-11月基建投资（不含电力）累计同比-1.1% 较1-10月放缓1.0个百分点 1-11月地产投资/销售/新开工/竣工面积累计分别同比-15.9%/-7.8%/-20.5%/-18.0% 降幅进一步扩大[72] - 实物需求方面 1-11月水泥产量同比-6.9% 其中11月单月同比-8.2% 1-11月建筑及装潢材料零售额同比-1.5% 其中11月单月-17.0%[72][73] 本周行情回顾 - 本周（2025.12.13–2025.12.19）建筑材料板块（SW）涨跌幅为-1.41% 同期沪深300指数涨跌幅为-0.08% 万得全A指数涨跌幅为0.26% 板块超额收益分别为-1.33%和-1.67%[5] - 个股方面 再升科技、康欣新材、兔宝宝、爱丽家居、伟星新材位列涨幅榜前五 塔牌集团、金晶科技、三维股份、万里石、*ST立方位列涨幅榜后五[74][76][77]