报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长视角煤焦产业下行周期难见底，煤炭开采洗选业应收账款长期偏高，价格风险可能转为信用风险，与上轮周期资产负债表现有差距，虽此次去产能程度或不及当时，但行业会议影响市场预期 [1][18][20] - 静态看两轮周期焦煤底部成本支撑不同，国内主焦煤资源稀缺，吨煤完全成本上行，当前是结构性过剩，价格寻底震荡时间或拉长 [1][20] - 动态看国内供应压力释放，后续变量取决于进口规模，国内过剩产能矛盾缓解，安监常态化限制超产，进口不确定性强，此轮下跌或动态寻底，政策加剧现实和预期博弈 [2][20] 根据相关目录分别进行总结 2012 - 2015年周期背景介绍 - 2012 - 2015年国内煤炭行业产能过剩，固定资产投资增速2012年达顶峰，生产能力40亿吨左右，在建规模11亿吨，经济增速下滑使产能过剩问题突出，库存高、价格降、效益差，2015年亏损面超90%，行政性减产政策使价格上行 [5] 与当前周期的比较 成本端 - 两轮周期焦煤底部成本支撑不同，煤炭成本受多因素影响，工资及雇员福利占比最高达25%左右，材料和折旧成本在12 - 13%附近，国内主焦煤资源稀缺，吨煤完全成本结构性上行，价格下行周期底部与历史不同 [7] - 代表公司财报测算显示，过往几年历史成本有100 - 300元/吨提升，主产区代表煤矿吨精煤完全成本达800 - 1000元/吨 [7][20] 供需端 - 焦煤产量增速不及原煤，上下游库存割裂，国内煤炭产能经历三阶段，2012 - 2023年原煤及焦煤年复合增长率分别为1.62%和 - 0.88%，终端受地产拖累，上下游利润格局劈叉，下游低库存按需采购，产业链库存分化 [12] - 进口政策转向，蒙俄填补澳煤空缺，2020年后澳煤进口断崖式下跌，蒙俄煤炭进口高增，俄煤出口受铁路运力和制裁影响，2025年4月海运出口量同比 - 6.4%，1 - 4月累计同比 - 3.7%，约50%出口受限；蒙煤受内需和库存影响，拿货积极性放缓，内外因素或压制焦煤进口 [14][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA期货盘面跟随成本端波动，自身基本面环比转弱但未累库，预计短期内现货价格跟随成本端偏弱震荡，现货基差区间波动，需关注聚酯负荷波动 [6] - 7月初外轮到货集中，后续显性库存将逐步回升，国内外供应逐步恢复，三季度乙二醇供需转向累库，整体幅度在20万吨附近，场内现货流动性将持续释放，近期聚酯产销偏弱运行，聚酯产品库存压力持续增加，瓶片工厂将陆续兑现检修，聚酯负荷将有所下降，短期沙特装置短停下市场情绪将有所带动，短期乙二醇可呈现小幅反弹，但整体持续性不强，基本面难以形成有效支撑 [7] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA方面，昨日PTA期货震荡收跌，现货市场商谈氛围回落，贸易商商谈为主，零星聚酯工厂递盘，现货基差跌幅扩大，下周货、7月中下、7月下均有成交，今日主流现货基差在09 + 127，现货4872，09合约基差126，盘面贴水，PTA工厂库存4.09天，环比减少0.06天，20日均线向上，收盘价收于20日均线之下，主力持仓净空且空增 [6] - MEG方面，周四乙二醇价格重心宽幅整理，场内买盘良好，日内价格重心区间调整，午后市场买气好转，部分合约商补货积极，现货基差走强至09合约升水80元/吨附近，美金方面，外盘重心低位小幅抬升，早间近期船货偏低成交在508美元/吨附近，午后商谈重心回升至510 - 513美元/吨附近，华东地区合计库存50.47万吨，环比减少2.63万吨，20日均线向下，收盘价收于20日均线之下，主力持仓净空且空减 [7] 今日关注 未提及 基本面数据 - PTA供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月PTA产能、产能增量、负荷、产量、进口、总供应、供应同比、聚酯产能、新增产能、负荷、产量、对PTA消费、其他对PTA需求、出口、总需求、需求同比、期末社会库存、库存变化、库消比、供需缺口等数据 [11] - 乙二醇供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月EG总开工率、总产量、新增产能、产量、进口、总供应、供给同比、聚酯产能、新增产能、开工率、产量、对EG消费、其他消费、出口、总消费、需求同比、港口库存、库存变化、库消比、供需差等数据 [12] - 还展示了瓶片现货价格、生产毛利、产能利用率、开工率、库存，PTA和MEG的月间价差、基差、现货价差，TA - EG现货价差、对二甲苯加工差，PTA、PET切片、涤纶短纤、涤纶长丝等的库存天数，聚酯上游（精对苯二甲酸、对二甲苯、乙二醇综合）和下游（聚酯工厂、江浙织机）开工率，PTA加工费，MEG不同制法生产毛利，聚酯纤维短纤、长丝（DTY、POY、FDY）生产毛利等数据及相关图表 [14][17][21][22][24][27][30][34][37][40][45][51][55][59][62][65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘风险重燃，油价重新启动反弹态势，基本面处于紧平衡，OPEC会议临近，油价不宜贸然空配，建议投资者把握风控，观望处理 [2] - 甲醇回归自身基本面，现实低库存，现货表现偏强，但下游利润被大幅压缩，8月进口相对有限，09合约前港口难以大幅累库，单边参与难度较大，建议观望或逢低关注多配机会 [4] - 尿素检修装置增多，开工回落，国内需求走淡，出口持续，港口库存走高，后续供需或有小幅好转，价格短期下行空间有限，可逢低关注短多机会 [6] - 橡胶价格震荡下跌，短线建议中性思路，快进快出，下半年易涨难跌，中线保持多头思路，关注多RU2601空RU2509的波段操作机会 [12] - PVC供强需弱，盘面主要逻辑为去库转弱，后续基本面偏弱预期下仍将承压 [14] - 苯乙烯成本端纯苯开工回升，供应偏宽，供应端开工持续上行，港口库存累库，需求端开工率下降，预计价格震荡偏空 [17] - 聚乙烯短期矛盾从成本端主导下跌行情转移至高检修助推库存去化，价格或将维持震荡 [19] - 聚丙烯山东地炼利润止跌反弹，开工率或将回升，需求端后期或季节性震荡下行，6月价格偏空 [20] - PX检修季结束，负荷维持高位，三季度有望持续去库，估值中性偏上，关注跟随原油逢低做多机会 [22][23] - PTA 7月检修量预期增加，仍将小幅去库，加工费有支撑，需求端小幅承压，关注跟随PX逢低做多机会 [24] - 乙二醇海内外检修装置逐渐开启，下游开工预期高位下降，港口库存去化将逐渐放缓，基本面较弱，短期因沙特装置意外或偏强，后续关注逢高空配机会 [25] 根据相关目录分别进行总结 能源 - WTI主力原油期货收跌0.35美元，跌幅0.52%，报67.18美元；布伦特主力原油期货收跌0.30美元，跌幅0.43%，报68.85美元；INE主力原油期货收涨8.10元，涨幅1.63%，报506.3元 [1] - 新加坡ESG油品周度数据显示，汽油库存去库0.96百万桶至12.37百万桶，环比去库7.18%；柴油库存去库0.47百万桶至9.89百万桶，环比去库4.54%；燃料油库存累库0.88百万桶至23.38百万桶，环比累库3.91%；总成品油去库0.55百万桶至45.65百万桶，环比去库1.18% [1] 甲醇 - 7月3日09合约涨10元/吨，报2414元/吨，现货跌5元/吨，基差+46，国内供应维持高位，需求短期尚可，港口MTO未有停车计划，但低利润下后续需求仍有走弱风险 [4] 尿素 - 7月3日09合约跌2元/吨，报1737元/吨，现货涨10元/吨，基差+23，检修装置增多，开工回落，国内需求走淡，出口持续，港口库存持续走高 [6] 橡胶 - NR和RU从滞涨转到下跌，多头因减产预期看多，空头因需求证伪看跌 [10] - 截至2025年7月3日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为63.73%，较上周走低1.89个百分点，较去年同期走高1.55百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为70.04%，较上周走低7.64个百分点，较去年同期走低9.02个百分点 [11] - 截至2025年6月15日，中国天然橡胶社会库存127.8万吨，环比增加0.3万吨，增幅0.26%；中国深色胶社会总库存为76.97万吨，环比增加1%；中国浅色胶社会总库存为50.8万吨，环比降0.8%；截至2025年6月29日，青岛天然橡胶库存50.66（+1.19）万吨 [11] PVC - 7月4日PVC09合约下跌16元，报4914元，常州SG - 5现货价4780（+20）元/吨，基差 - 134（+36）元/吨，9 - 1价差 - 110（-11）元/吨 [14] - 成本端电石乌海报价2350（-50）元/吨，兰炭中料价格630（0）元/吨，乙烯850（0）美元/吨，烧碱现货770（0）元/吨 [14] - 本周PVC整体开工率78.1%，环比下降0.5%；其中电石法81%，环比上升0.5%；乙烯法70.5%，环比下降3.3%；需求端整体下游开工42.8%，环比下降1.5%；厂内库存39.5万吨（-0.7），社会库存57.5万吨（+0.6） [14] 苯乙烯 - 现货价格下跌，期货价格上涨，基差走弱，成本端纯苯开工回升，供应偏宽，供应端开工持续上行，港口库存累库，需求端三S整体开工率下降 [17] - 华东纯苯5815元/吨，无变动；苯乙烯现货7600元/吨，下跌150元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价7297元/吨，上涨35元/吨；基差303元/吨，走弱185元/吨；BZN价差155.75元/吨，下降5.5元/吨；EB非一体化装置利润 - 13.35元/吨，上涨25元/吨；EB9 - 1价差179元/吨，扩大6元/吨 [17] - 供应端上游开工率80.1%，上涨1.10%；江苏港口库存9.88万吨，累库1.38万吨；需求端三S加权开工率40.13%，下降2.41%；PS开工率52.40%，下降5.00%，EPS开工率55.88%，下降3.84%，ABS开工率67.00%，上涨1.00% [17] 聚烯烃 聚乙烯 - 期货价格上涨，伊以冲突暂告段落，原油价格回落企稳，现货价格下跌，PE估值向下空间有限，贸易商库存高位出现边际去化，需求端农膜订单边际递减，整体开工率震荡下行，价格或将维持震荡 [19] - 主力合约收盘价7288元/吨，上涨39元/吨，现货7265元/吨，下跌25元/吨，基差 - 23元/吨，走弱64元/吨；上游开工76.7%，环比下降1.50% [19] - 周度库存方面，生产企业库存43.84万吨，环比去库0.98万吨，贸易商库存6.14万吨，环比累库0.41万吨；下游平均开工率38.05%，环比下降0.09%；LL9 - 1价差26元/吨，环比缩小9元/吨 [19] 聚丙烯 - 期货价格上涨，山东地炼利润止跌反弹，开工率或将逐渐回升，丙烯供应边际回归，需求端下游开工率伴随塑编订单阶段性见顶，后期或将季节性震荡下行，6月价格偏空 [20] - 主力合约收盘价7072元/吨，上涨28元/吨，现货7170元/吨，下跌25元/吨，基差98元/吨，走弱53元/吨；上游开工76.86%，环比下降0.28% [20] - 周度库存方面，生产企业库存57.01万吨，环比去库1.49万吨，贸易商库存14.97万吨，环比累库1.46万吨，港口库存6.53万吨，环比去库0.04万吨；下游平均开工率48.78%，环比下降0.27%；LL - PP价差216元/吨，环比扩大11元/吨 [20] 聚酯 PX - 7月4日PX09合约下跌50元，报6740元，PX CFR下跌5美元，报849美元，按人民币中间价折算基差259元（+7），9 - 1价差130元（-14） [22] - PX负荷上，中国负荷83.8%，环比下降1.8%；亚洲负荷73%，环比下降1.3%；装置方面，盛虹负荷提升，威联石化、福化集团2线检修，海外日本Eneos一套35万吨装置因故停车 [22] - PTA负荷77.7%，环比持平，装置方面，逸盛新材提负，威联石化检修，逸盛海南、逸盛大连降负，恒力大连重启；6月韩国PX出口中国34万吨，同比上升3.7万吨；5月底库存434.6万吨，月环比下降16.5万吨；PXN为271美元（-11），石脑油裂差65美元（-13） [22] PTA - 7月4日PTA09合约下跌48元/吨，报4746元，华东现货下跌35元，报4890元，基差127元（-20），9 - 1价差84元（-30） [24] - PTA负荷77.7%，环比持平，装置方面，逸盛新材提负，威联石化检修，逸盛海南、逸盛大连降负，恒力大连重启；下游负荷90.6%，环比下降0.8%，装置方面，新鸿翔10万吨短纤、古纤道5万吨切片检修，逸盛海南125万吨甁片陆续减停；终端加弹负荷下降7%至69%，织机负荷下降4%至62% [24] - 6月27日社会库存（除信用仓单）211.7万吨，环比去库0.3万吨；PTA现货加工费下跌6元，至289元，盘面加工费下跌15元，至325元 [24] 乙二醇 - 7月4日EG09合约下跌11元/吨，报4288元，华东现货上涨8元，报4370元，基差76（+2），9 - 1价差 - 36元（-3） [25] - 供给端，乙二醇负荷66.5%，环比下降0.7%，其中合成气制69.3%，环比下降2%；乙烯制负荷64.8%，环比上升0.1%；合成气制装置方面，榆能化学检修，红四方重启中；油化工方面，装置变动不大；海外方面，伊朗装置陆续重启，沙特朱拜勒地区多套装置因电力因素停车，Sharq装置预计1 - 2周内陆续恢复 [25] - 下游负荷90.6%，环比下降0.8%，装置方面，新鸿翔10万吨短纤、古纤道5万吨切片检修，逸盛海南125万吨甁片陆续减停；终端加弹负荷下降7%至69%，织机负荷下降4%至62%；进口到港预报15万吨，华东出港7月2日0.5万吨，出库下降；港口库存54.5万吨，去库7.7万吨；石脑油制利润为 - 459元，国内乙烯制利润 - 837元，煤制利润1028元；成本端乙烯持平至850美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至490元 [25]

全球钯金供需展望 - 俄罗斯诺里尔斯克镍公司预计2026年全球钯金市场将实现供需平衡 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油价格反弹后突破前期震荡区间，但缺乏强驱动，短期单边行情概率不大，建议观望为主，期权端可捕捉波动放大机会 [2] - 预计短期PX高位震荡为主，PTA短期绝对价格承压但低位受原料端支撑，乙二醇短期价格震荡整理，短纤供需整体偏弱，瓶片供需存改善预期 [6] - 尿素期货价格上行由需求端预期改善主导，后市供需面有进一步修复可能 [15] - 烧碱短期宏观情绪偏强下预计低位有反弹，但势能有待现货跟进；PVC短期供需矛盾仍突出，长线有积极利好预期 [38] - 甲醇上下空间有限，建议区间操作 [41] - 苯乙烯供需边际仍存压力，估值有修复预期，关注原料端共振的苯乙烯高空机会 [51] - LLDPE和PP供应收缩带动库存去化，7月有去库预期但总量压力仍存，PP中期可在价格反弹至7200 - 7300区间择机布局空单 [55] 根据相关目录分别进行总结 原油产业 - 7月3日Brent涨2.00美元至69.11美元/桶，WTI跌0.19美元至67.26美元/桶，SC涨10.50元至509.00元/桶；部分成品油价格有涨跌 [2] - 隔夜油价上涨受地缘政治和贸易进展驱动，但基本面制约涨幅；伊朗暂停合作引发供应担忧，美越贸易协议提振需求预期；OPEC +增产被消化，沙特出口增加，美国原油库存意外增加，汽油需求疲软 [2] 聚酯产业链 - 7月2日下游聚酯产品价格多数下跌，PX相关价格及价差有变动，PTA相关价格及价差有变动，MEG港口库存减少、到港预期增加，聚酯产业链开工率多数下降 [6] - 7月PX预计高位震荡，PTA供需预期转弱、基差走弱，乙二醇供需转向宽松，短纤供需两弱，瓶片供需存改善预期 [6] 期货日报（未明确品种） - 7月2日期货收盘价多数上涨，期货合约价差有变动，主力持仓多头前20和单边成交量减少，空头前20减少，多空比下降，郑商所仓单数量不变 [10][11][12] - 上游原料部分价格不变，合成氨涨9元至2240元/吨；现货市场价部分有涨跌；跨区价差部分缩小，基差部分缩小；下游产品价格多数不变；化肥市场部分产品价格有涨跌 [13][14][15] - 尿素日度产量和生产厂家开工率下降，周度产量和装置检修损失量不变，厂内库存减少，港口库存不变，生产企业订单天数减少 [15] PVC、烧碱产业 - 7月2日山东32%液碱折百价等部分价格不变，华东电石法PVC市场价涨20元至4760元/吨，期货价格上涨，基差和月差有变动 [33] - 烧碱海外报价FOB华东港口降10美元至405美元/吨，出口利润增83.9元至220.6元/吨；PVC海外报价上涨，出口利润增41.9元至13.4元/吨 [34][35] - 烧碱行业和山东样本开工率上升，PVC总开工率微升，外采电石法PVC利润增加，西北一体化利润减少；烧碱下游氧化铝行业开工率上升，粘胶短纤和印染行业开工率下降；PVC下游制品开工率下降，预售量减少；液碱和PVC部分库存有变动 [36][37][38] 甲醇产业 - 7月2日MA2601和MA2509收盘价上涨，MA91价差缩小，太仓基差缩小，部分现货价格有涨跌，区域价差缩小 [41] - 甲醇企业、港口和社会库存增加；上游国内企业开工率上升，西北企业产销率下降，下游外采MTO装置等部分开工率有变动 [41] EIA周度数据 - 截至2025年6月27日当周，美国原油产量微降，炼厂开工率上升，商业原油库存增加384.5万桶，库欣原油库存减少149.3万桶，战略原油库存增加23.9万桶，部分油品库存和产量有变动，原油出口减少196.5万桶/日，进口增加97.5万桶/日，石油产品表需减少2.6万桶/日 [43] 苯乙烯产业 - 7月2日Brent原油等上游原料部分价格有涨跌，纯苯进口利润减少；苯乙烯现货和期货价格下跌，基差和月差缩小 [49] - 苯乙烯海外报价部分有涨跌，进口利润增加；国内纯苯综合开工率下降，苯乙烯等部分开工率有变动，苯乙烯一体化等利润有变动，纯苯等库存增加 [50][51] 聚烯烃产业 - 7月2日L2601等期货收盘价上涨，L2509 - 2601和PP2509 - 2601月差缩小，部分现货价格上涨，基差有变动 [55] - PE装置和下游加权开工率下降，PP装置开工率上升、粉料开工率下降、下游加权开工率下降；PE企业库存减少、社会库存增加，PP企业库存减少、贸易商库存增加 [55]

报告行业投资评级 - 铅：看涨 [1] 报告的核心观点 - 2025年上半年沪铅和伦铅价格运行中枢较24年同期明显下移，上半年铅需求不及预期，价格从供应驱动转为需求驱动 [15] - 原生端海外铅精矿产量有扰动且边际趋紧，国内原生铅产能利用率受进口和利润限制；再生端原料矛盾或在下半年给予铅价更显著驱动；需求端全年终端需求或维持正增速，但面临需求前置释放、锂代铅等问题，出口需求承压 [2][3][122] - 经过预期修正，今年铅供需矛盾相对减小但仍处紧平衡，下半年沪铅价格中枢或上移，参考运行区间为【16100，18500】元/吨，推荐单边试多、关注阶段性月差正套和内外比价区间操作机会 [4][123] 根据相关目录分别进行总结 1、行情回顾 - 2025年一季度沪铅呈倒V型走势，二季度因美国加征关税大幅下行后探底回升，上半年铅需求不及预期制约供应端矛盾体现，价格从供应驱动转为需求驱动 [15] 2、宏观面 - 海外联储降息路径是核心变量，受贸易保护升级和地缘政治冲突影响，若三季度降息落地，美元走弱或短暂提振伦铅但反弹高度受限；国内政策面对铅消费的提振主要通过促消费政策传导，宏观面影响通过内外比价体现 [18][19] 3、原生端 3.1、铅精矿：海外仍有扰动，矿端边际趋紧 - 海外一季度铅精矿产量不及预期，品位下降、天气扰动和矿山工程难题等影响产量，趋势上与锌精矿分化，有边际趋紧迹象；国内1 - 5月铅精矿产量同比增加，进口量位于高位，预计全年进口矿增速在9%左右，下半年进口TC或下跌，原生炼厂利润维持在盈亏平衡震荡 [23][34][46] 3.2、原生铅：产能利用率仍受进口和利润限制 - 海外1 - 4月原生铅产量维持复产趋势，增量来自低基数；国内1 - 6月原生铅产量同比增长，后续海外投产新增产能有限，国内需关注新产能投产情况，维持全年国内原生铅2%左右的产量增速 [50][54][55] 4、再生端 - 国内废电瓶紧缺，产能过剩幅度加剧，新增产能挤压传统产能；回收商惜售囤货，废电瓶供需呈周期性，若下半年需求好转，囤货行为将驱动铅价；1 - 6月再生精铅产量同比减少，下半年炼厂开工波动或放大，需关注再生产能压缩可能 [62][63][68] 5、需求端 5.1、铅蓄电池：下半年消费或有阶段性改善 - 上半年蓄企开工不及预期，4月起进入淡季，出口表现有所改善；库存方面，大厂成品库存先去后累，部分中型厂商和经销商库存表现较差，消费多数时间偏弱 [75] 5.2、终端内需：需求前置释放、依赖政策推动 - 电动两轮车产量同比改善，受政策推动，新国标和以旧换新或刺激需求，锂代铅目前未形成明显冲击但中长期或压制铅价；汽车板块需求先强后弱，出口下半年或承压，锂代铅挤占起动型铅蓄电池需求，全年汽车耗铅拉动增速预期下调至2%左右；通信基站设备产量下降，储能领域铅炭电池需求强劲 [82][87][92] 5.3、海外需求：出口增速有承压可能 - 海外铅需求总体恢复，增量来自东南亚，印度铅消费下降；国内铅蓄电池出口规模不及预期，全年出口需求增速下调至 - 1% [94][100][104] 6、库存端 - LME库存贴近高位，海外消化能力弱；国内社库处于历史偏低水平，下半年或维持宽幅震荡，需警惕潜在交割风险；进口窗口下半年有阶段性开启可能，关注内外比价区间操作机会 [108][112][121] 7、投资建议 - 供应端原生矿和再生原料有问题，需求端全年正增速但有压力，下半年沪铅价格中枢或上移，参考运行区间为【16100，18500】元/吨；单边推荐试多，套利关注阶段性月差正套，内外以区间操作思路对待 [4][122][123]

英国央行货币政策委员泰勒：随着市场出现更多闲置产能，基本的供需平衡正在迅速发生变化。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 截至2025年7月1日，原油市场多空交织，油价短期或延续弱势整理格局，当前供需两端双向拉扯，地缘溢价回撤后市场重新计价沙特增产意愿，美国战略储备回补需求提供中期支撑，需关注7月OPEC+会议产量政策调整及飓风季墨西哥湾供应扰动风险 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 截至2025年7月1日，SC原油主力合约收报499.4元/桶，较前日涨0.54%，WTI与Brent油价持平，SC原油价差明显走强 [2] - 供应端分化，OPEC+主要产油国增产，沙特6月出口增45万桶/日，哈萨克斯坦6月产量增7.5%，俄罗斯7月黑海石油产品出口计划增22.3%，墨西哥产量下滑使美国得州产量回升 [2] - 需求端季节性矛盾显现，北美夏季出行旺季使美国商业原油库存去化，但山东独立炼厂到港量降，成品油端利润分化 [3] - 库存周期拐点未确立，二季度全球石油库存累计攀升1.6%，7月1日当周总库存环比降0.8%，沙特闲置产能压制远期曲线 [3] 产业链价格监测 - 原油期货价格方面，SC、WTI、Brent均上涨，现货价格多数下跌，价差方面SC-Brent、SC-WTI缩小，Brent-WTI扩大，SC连续-连3扩大，其他资产中美元指数等多数下跌 [5] - 燃料油期货价格方面，FU下跌，LU、NYMEX燃油上涨，现货价格有涨有跌，价差方面新加坡高低硫价差未更新，中国高低硫价差扩大，LU-新加坡FOB、FU-新加坡380CST有变化，Platts价格下跌，库存方面新加坡增加 [6] 产业动态及解读 - 供给方面，墨西哥产量下降，巴西5月天然气和原油产量增长，俄罗斯7月黑海石油产品出口计划增加，沙特6月出口量达一年多来最高，哈萨克斯坦上半年产量增长，山东独立炼厂6月30日当周原油到港量下降，美国得州4月原油产量升至去年11月以来最高 [7][8][9] - 需求方面，巴西国家石油公司上调航空燃料价格，本周期内原油先涨后跌，月内汽柴油需求平平，伊以冲突升级使批发市场价格跟涨 [10] - 库存方面，中质含硫原油等期货仓单持平，二季度全球石油库存累增1.6%，上周总体下降0.8% [11] - 市场信息方面，截至2:30收盘，沪金、沪银、SC原油主力合约上涨，国内汽柴油价格7月1日24时上调，近期油价震荡，市场多空博弈，船燃市场价格有变动 [12][13][14] 产业链数据图表 报告展示了WTI、Brent首行合约价格及价差等21张产业链数据图表，涵盖原油产量、炼厂开工率、库存等多方面数据 [15][17][19] 分析师对报告生成过程的总结 - 数据方面，SC原油价格上涨，价差扩大，显示近期SC原油相对远期合约更强势，或与库存或供需预期有关 [65] - 资讯方面，供应上墨西哥产量下降，沙特等增产，需求上美国夏季需求增加但中国山东炼厂到港量下降，库存上二季度累积上周下降 [65] - 供需和库存方面，多个产油国增产但墨西哥减产部分抵消，美国夏季需求增加但中国山东到港量减少，沙特增产决策影响大，库存去化支撑油价 [66] - 整体产业链方面，供给有增产但存在地缘政治风险，需求端美国增加亚洲疲软，库存去化暗示市场趋紧但整体累积趋势或使价格区间震荡 [66] - 走势判断，原油价格或高位震荡，需关注后续驱动因素 [66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前能化市场缺乏明确主线，整体延续震荡格局，应以震荡思路对待，等待供需新驱动；各品种受地缘政治、供需关系、成本等因素影响，走势有所不同[1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 原油：中东6月出口大增，市场等待周末OPEC+会议决议；7月1日国际油价走高，沙特6月出口量增至633万桶/日，巴西5月石油产量同比增10.9%，哈萨克斯坦6月产量齐平历史高位；原油格局健康但地缘有不确定性，后市或震荡等待库存积累[4] - 沥青：期价震荡，等待利空发酵；欧佩克+8月或增产，重油供应增加，国内原料充足，需求端沥青高估，绝对价格偏高估，月差有望回落[4][5] - 高硫燃油：利空仍待发酵；欧佩克+增产、天然气价格下跌等因素使供应增加、需求减少，价格震荡偏弱[6] - 低硫燃油：期价跟随原油下跌；受航运需求回落等因素影响，估值低，跟随原油波动[7] - LPG：盘面回归基本面宽松，或弱势震荡；供强需弱格局难改，下游补货意愿低，短期震荡，关注关税进展[7] - PX：原油暂稳，PX震荡偏强；成本端原油或偏弱，国内部分装置将检修，关注装置变动[9] - PTA：供需转弱、成本端PX较强，震荡；本周原油或下跌，PTA货少但需求或下降，供需边际走弱，短期跟随成本偏强[9] - 苯乙烯：驱动真空期，窄幅震荡；中东局势缓和使原油下跌，苯乙烯价格回调，基本面供应回归、需求转淡，关注库存和价差机会[10] - 乙二醇：低库存延续震荡整理态势；未来到港量增加，沙特装置停车仅短暂提振，瓶片装置长停使需求下滑，基差走弱，绝对值震荡[12] - 短纤：加工费有支撑，基差企稳，绝对值跟随原料波动；产业矛盾不大，关注产销情况，加工费见底回升[13][14] - 瓶片：检修逐步开启，加工费见底；装置检修使供给减量，加工费压缩空间有限，绝对值跟随原料波动[14][15] - 甲醇：港口大幅走弱，震荡；7月1日期价震荡，产区价格下行，港口库存增加，本周预期去库，烯烃短期弱势[16][17] - 尿素：国内供强需弱格局难改，依赖出口拉动，短期或弱势震荡；内需弱，盘面交易供强需弱格局，关注出口增量，盘面震荡[17] - 塑料：检修支撑有限，震荡；7月1日主力合约震荡走弱，油价回落，自身基本面承压，需求端开工低，出口窗口拓宽有限[20] - PP：检修提升有限，短期震荡；7月1日主力震荡回落，成本端油价回落，供给端有增量，需求端开工低，出口窗口拓宽有限[21][22] - PVC：低估值弱供需，震荡运行；宏观层面风险偏好改善，基本面中长期承压，产量将回升，下游开工走弱，出口签单改善有限[23] - 烧碱：液氯承压，烧碱弱反弹；短期震荡运行，支撑为风险偏好改善和成本上移，压力为7 - 8月供需预期悲观[24] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 跨期价差：展示了Brent、Dubai、PX、PTA等多个品种不同月份合约的跨期价差及变化值[26] - 基差和仓单：列出了沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、变化值和仓单数量[27] - 跨品种价差：呈现了不同品种间的跨期价差及变化值，如PP - 3MA、TA - EG等[29] 化工基差及价差监测 未提及具体数据内容，仅列出了甲醇、尿素、苯乙烯等品种名称

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃 - 成本端加权估值修复多但单体价格坚挺，外购单体工艺利润承压；PP和PE供应收缩，PP检修损失增加、PE进口预期偏少带动库存去化，7月平衡表显示去库预期但总量压力仍存；短期关注去库支撑，PP中期建议在7200 - 7300区间择机布局空单 [2] 聚酯产业链 - PX：7月国内装置有检修预期，短期下游和聚酯负荷高、三季度新PTA投产预期使供需面偏紧，但PXN修复至高位部分装置检修或推迟，终端需求偏弱且油价支撑有限，预计短期高位震荡，PX09短期在6600 - 6900区间震荡，区间上沿附近偏空对待 [5] - PTA：新装置稳定运行、下游聚酯工厂7月存减产预期且终端需求偏弱，供需预期转弱，基差走弱，短期反弹承压但绝对价格受原料端支撑，TA短期在4600 - 4900区间震荡，区间上沿偏空配置；因华南部分装置8月起停车改造3个月，TA9 - 1反套暂时离场 [5] - 乙二醇：国内外装置供应提升，7月预计供需平衡附近，8 - 9月累库预期；国内煤制开工率提升且有重启计划，海外部分装置重启或受影响；近期聚酯产销偏弱且终端负荷下滑，预计短期价格偏弱整理，短期看涨期权EG2509 - 8C - 4450卖方持有，EG9 - 1逢高反套 [5] - 短纤：供需整体偏弱，7月工厂存减产预期且库存压力有限，短期绝对价格较原料支撑稍强，盘面加工费有所修复，绝对价格随原料波动；PF单边同PTA，PF盘面加工费低位做扩为主，关注后期减产兑现情况 [5] - 瓶片：7月为软饮料消费旺季，部分装置减产，供需存改善预期，加工费筑底，绝对价格跟随成本端波动；PR单边同PTA，PR8 - 9逢低正套，PR主力盘面加工费预计在350 - 600元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会 [5] 原油 - 隔夜油价上涨因需求改善支撑市场情绪，包括美国库存去化预期、中国工厂活动恢复扩张、沙特上调亚洲买家8月原油价格、俄罗斯ESPO原油溢价坚挺；市场等待OPEC + 7月6日会议决定8月供应政策，预计增产41.1万桶/日，会议前不确定性压制油价反弹高度；关注7月9日美国关税截止日期前贸易谈判进展和欧盟关税豁免动向；油价反弹但处于震荡区间，短期单边行情概率不大，建议短期观望，WTI下方支撑[63, 64]，布伦特上端压力[64, 65]，SC压力位[480, 490]；期权端捕捉波动收窄机会 [10] 甲醇 - 市场呈现港口与内地分化格局，港口累库及伊朗装置重启、MTO装置停车使累库压力加大，内地高开工与需求淡季偏弱，7月检修计划增多缓解部分供应压力；整体上下空间有限，区间操作 [31] 尿素 - 主要逻辑为高日产带来的供应压力与未来减产预期的博弈，当前日产同比增加1.71万吨使供应充足，现货价格承压下滑，但部分装置检修及计划检修强化供应收紧预期，支撑期货价格7月1日反弹；次要驱动包括需求端农业适量走货和出口集港对大颗粒尿素的支撑，但整体内需偏弱限制上行空间；盘面波动收缩，偏弱运行为主 [38] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃 价格表现 - L2601收盘价7214，较前一日跌14（-0.19%）；L2509收盘价7249，较前一日跌12（-0.17%）；PP2601收盘价7012，较前一日跌16（-0.23%）；PP2509收盘价7044，较前一日跌26（-0.37%）等 [2] 库存情况 - PE企业库存44.8万吨，较前值降5.12万吨（-10.25%）；PE社会库存50.7万吨，较前值增4.24万吨（9.12%）；PP企业库存58.5万吨，较前值降2.26万吨（-3.72%）；PP贸易商库存13.5万吨，较前值降1.37万吨（-9.21%） [2] 开工率情况 - PE装置开工率76.4%，较前值降2.25%（-2.86%）；PE下游加权开工率38.1%，较前值降0.55%（-1.42%）；PP装置开工率79.6%，较前值升0.95%（1.2%）；PP粉料开工率40.3%，较前值降0.54%（-1.3%）；下游加权开工率49.1%，较前值降0.58%（-1.2%） [2] 聚酯产业链 价格表现 - 下游聚酯产品如POY150/48价格6990元/吨，较前一日跌30元（-0.4%）；PX相关价格如CFR中国PX 861美元/吨，较前一日跌1.5%等 [5] 库存及到港预期 - MEG港口库存54.5万吨，较前一周降12.4%；MEG到港预期15.0万吨，较前值增8.8万吨 [5] 开工率变化 - 亚洲PX开工率73.0%，较前值降1.3%；中国PX开工率83.8%，较前值降1.8%；PTA开工率77.7%，较前值降1.4%等 [5] 原油 价格及价差 - Brent 67.17美元/桶，较前一日涨0.06美元（0.09%）；WTI 65.45美元/桶，较前一日持平；Brent M1 - M3 1.57美元/桶，较前一日涨0.07美元（4.67%）等 [10] 成品油价格及价差 - NYM RBOB 209.28美分/加仑，较前一日跌0.75美分（-0.36%）；NYM ULSD 233.27美分/加仑，较前一日涨0.58美分（0.25%）等 [10] 成品油裂解价差 - 美国汽油22.45美元/桶，较前一日跌0.32美元（-1.38%）；欧洲汽油13.49美元/桶，较前一日持平 [10] 甲醇 价格及价差 - MA2601收盘价2420元/吨，较前一日涨7元（0.29%）；MA2509收盘价2384元/吨，较前一日涨3元（0.13%）；太仓基差156元/吨，较前一日降253元（-61.86%）等 [31] 库存情况 - 甲醇企业库存34.155%，较前值降2.6%（-7.02%）；甲醇港口库存67.1万吨，较前值增8.4万吨（14.34%）；甲醇社会库存101.2%，较前值增5.8%（6.11%） [31] 开工率情况 - 上游国内企业开工率78.1%，较前值升0.7%（0.85%）；下游外采MTO装置开工率74.96%，较前值降5.5%（-6.84%）等 [31] 尿素 期货情况 - 01合约1682元/吨，较前一日持平；05合约1694元/吨，较前一日跌2元（-0.12%）；09合约1721元/吨，较前一日涨9元（0.53%） [33] 价差情况 - 01合约 - 05合约 - 12元/吨，较前一日涨2元（14.29%）；05合约 - 09合约 - 27元/吨，较前一日跌11元（-68.75%）等 [34] 持仓及成交量 - 多头前20 138416，较前一日增9823（7.64%）；空头前20 149805，较前一日增5731（3.98%）；单边成交量273523，较前一日增55195（25.28%） [35] 上游原料 - 无烟煤小块（晋城）900元/吨，较前一日持平；动力煤坑口（伊金霍洛旗）431元/吨，较前一日持平 [36] 现货市场 - 山东（小颗粒）1790元/吨，较前一日跌10元（-0.56%）；山西（小颗粒）1630元/吨，较前一日跌30元（-1.81%） [37] 供需情况 - 国内尿素日度产量19.56万吨，较前一日降0.39万吨（-1.95%）；国内尿素周度产量139.02万吨，较前一周降4.05万吨（-2.83%） [38]