来源：界面 2025年，中国国民经济在承前启后的关键节点呈现出"稳中有升、质效双优"的鲜明特征，前三季度国内生产总值达近102万亿元，同比增长5.2%。与2024年 相比，增速稳中有升，经济运行的稳定性、协调性进一步增强。其中工业生产强势领跑，消费市场持续回暖，重点领域投资精准发力，成为支撑经济大盘 的"三驾马车"。数据显示，前三季度制造业增加值同比增长6.5%，信息传输、软件和信息技术服务业增速高达11.2%，入境游门票订单同比增长180%，经济 增长的内生动力不断巩固。 在发展的实践中，我们不断深化规律性认识、积累重要经验。八年来，界面财经年会始终以实践为基、向变革而行，深耕企业创新前沿，解码每一次主动求 变的决策智慧；以共生为道、破局为先，搭建科技与产业的协同桥梁，加速创新成果向现实生产力转化。与各方携手，共同锚定高质量发展航向，奔赴行稳 致远的强国征程。在此背景下，由上海报业集团作为指导单位、智通财经主办的第八届【界面财经年会】于2025年12月16日在上海阿纳迪酒店成功举办。集 结国内政商学界领袖与专家学者最强阵容，围绕"拥抱变革·破局共生"主题，重点关注宏观经济、产业发展、AI应用及商业化、可持续 ...

核心观点 - 11月份物价数据温和上扬，反映供需两端同步改善，彰显经济韧性与潜力 [1] - 物价回暖是政策组合拳精准有力、新动能不断发展壮大等多维度突破的结果 [1] - 需促进供给和需求良性互动，以夯实价格合理回升的基础 [2] 宏观经济指标 - 11月份居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.7%，涨幅比10月份扩大0.5个百分点，为2024年3月份以来最高 [1] - 11月份扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续3个月保持在1%以上 [1] - 11月份工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨0.1%，连续两个月上涨 [1] 消费需求与价格表现 - 提振消费专项行动持续显效，消费需求焕新提升，“悦己型”、“健康型”需求持续增长 [1] - “悦己型”、“健康型”需求带动相关工业品价格上涨：11月份工艺美术品价格同比上涨20.6%，运动球类价格同比上涨4.3%，营养食品价格同比上涨1.1% [1] - 消费品以旧换新加力扩围，带动相关消费品价格上涨：11月份家用器具价格同比上涨4.9%，服装价格同比上涨2.0% [2] - 服务消费场景不断创新，带动服务价格上行：11月份飞机票价格同比上涨7.0%，家政服务价格同比上涨2.4%，在外餐饮价格同比上涨1.2% [2] 工业与制造业 - 重点行业产能治理持续推进，市场竞争秩序优化，部分行业价格降幅收窄：煤炭开采和洗选业、光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造价格同比降幅均已连续多个月收窄 [1] - 新兴行业发展带动相关产品价格上涨：11月份外存储设备及部件、石墨及碳素制品制造、集成电路制造、服务消费机器人制造等价格均实现同比上涨 [2] 政策与市场环境 - 宏观政策跨周期、逆周期调节持续显效 [2] - “反内卷”、产能优化、消费扩容协同发力，以夯实价格合理回升的基础 [2] - 需纵深推进全国统一大市场建设，优化市场竞争环境，推进重点行业产能治理，改善供求关系 [2]

投资动态：AR/智能硬件 - 消费级AR头部品牌雷鸟创新完成C轮融资，由中信金石领投，中信证券国际资本及中信证券投资联合参与，创下2025年国内AI+AR眼镜领域单笔融资金额最高纪录 [3] - 融资资金将重点投入近眼显示、AI算法、多模态交互等核心技术研发，并加速生态建设与全球市场拓展，推动AR眼镜向大众智能终端跨越 [3] 投资动态：食品饮料 - 雀巢健康科学加大力度开发营养解决方案，重点聚焦女性健康、延长健康寿命及体重管理领域 [6] - 在美国与加州大学戴维斯分校食品与健康创新研究院建立战略合作，在澳大利亚与Australia Catholic University合作，通过孵化器项目加速创新 [6] 并购动态 - 天美时集团Timex Group收购北欧腕表与配饰品牌丹尼尔惠灵顿Daniel Wellington 51%股权 [8] - 收购后Daniel Wellington将保留品牌独立性和设计基因，双方将携手加速创新、拓展全球分销渠道并提升在年轻消费者中的影响力 [8] 资本市场：IPO进展 - 万辰集团将于11月11日启动香港上市NDR（非交易路演），预期交易规模约为3亿至5亿美元（折合人民币约21至36亿元），目标2026年第一季度登陆港交所 [11] - 公司最初专注于食用菌产业化种植，后战略扩张至零食饮料零售市场，已成为中国规模零食饮料零售商中领先且增长最快的公司 [11] - 广州餐饮企业遇见小面最快本月展开上市预路演，预期募资1亿至2亿美元（折合人民币约7亿元至14亿元） [14] - 公司已于2025年10月14日获中国证监会境外上市备案通知书，可发行不超过2.35108亿股普通股并在港交所上市，融资将用于门店加密与中央厨房扩容 [14] 市场拓展 - If椰子水计划入驻上海并建立首家位于中国大陆的分公司，母公司IFBH将通过强化消费者互动、产品创新与经销商管理进一步响应本土需求 [17] 运营数据：房地产 - 太古地产第三季度香港三大核心购物中心（太古广场购物商场、太古城中心及东荟城名店仓）租用率均维持100%，零售销售额分别同比增长3.6%、3.0%及0.2% [19] - 香港整体办公楼租用率为93%，较2025年6月的92%有所上升，太古坊整体租用率为93%，较2025年6月的90%有所提升 [19] 财报数据：奢侈品零售 - Coach母公司Tapestry集团第一财季销售额同比增长16%至17亿美元，经调整后营业收入跃升24.2%至3.54亿美元，利润率为20.9%，高于去年同期的18.9% [21] - Coach品牌销售额增长22%至14亿美元，Kate Spade销售额下滑8%至2.602亿美元，公司预计本财年销售额将增长7%至8%至73亿美元，并计划回购价值10亿美元的普通股 [21] 人事动态 - 帝亚吉欧任命戴夫·刘易斯（Dave Lewis）为CEO兼执行董事，明年1月1日起生效，其曾于2014年至2020年期间担任乐购集团CEO，并在联合利华任职近三十年 [26] 业务调整 - 百事公司关闭位于佛罗里达州奥兰多的两处Frito-Lay设施，并裁减合共500个职位，以遏制在美零食销售的下滑 [23]

人口结构与市场基础 - 截至2023年底，中国60岁及以上人口占总人口比例达21.1%，50岁至59岁人口占比16.6% [1] - 预计到2050年，中国80岁以上高龄老人占比将超过10%，老龄化趋势明确推动银发群体营养需求增长 [1] - 针对中老年群体的营养产品市场已形成，主要包括冲调类产品、营养补充剂、功能性食品和特殊医学用途配方食品 [1] 备老阶段（45-64岁）营养需求与市场机会 - 备老人群定义为45岁至64岁群体，是糖尿病高发和男性肥胖患病率达峰的年龄段，存在通过营养干预预防慢性病的巨大需求 [2] - 该人群乳制品与大豆制品摄入极低，城市人群蔬菜、水果、乳制品摄入量显著高于农村，存在明显的城乡市场差异和营养失衡风险 [3] - 针对备老人群的营养建议包括男性每日摄入65克蛋白质、女性55克，优先选择乳清蛋白，并建议每日摄入800毫克钙和维生素D，为相关基础营养品市场提供明确指引 [3] 一般老年（65-79岁）与高龄老年（80岁以上）营养挑战 - 65岁至79岁老年人面临碳水及脂肪供能偏高、蛋白质摄入不足的结构性失衡问题，维生素缺乏更为突出，需强化膳食或补充干预 [4] - 80岁以上高龄老人营养不均衡问题突出，蔬菜（269.4克/天）、水果（38.1克/天）、奶制品（9.4克/天）摄入量显著低于推荐值，水产品达标率仅2.8%，且低收入群体及农村地区问题更严重 [4] - 高龄老人面临“蛋白-能量营养不良”双重挑战及多重营养素联合缺乏危机，对强化膳食补充与干预产品有迫切需求 [5] 老年营养食品市场细分与监管框架 - 中国老年营养食品市场主要分为普通食品、保健食品和特殊医学用途配方食品，常见产品包括蛋白粉、钙补充剂、维生素、鱼油、中式滋补品、谷物冲调粉等 [6] - 特殊医学用途配方食品实行严格的注册制度，产品需标注“国食注字 TY”注册号，并符合GB 29922国家标准，必须在医生或临床营养师指导下使用 [7][8] - 保健食品属于特殊食品，需取得注册或备案，并有“蓝帽子”标志，目前允许声称24种保健功能，如增强免疫力、抗氧化、改善骨密度等 [8] 产品选择与消费行为指引 - 行业指引强调均衡饮食是基础，营养补充剂是“替补”，若饮食均衡则无需额外补充，若不均衡则需精准“查漏补缺” [8] - 消费者选购保健食品时应仔细阅读成分表，关注核心成分种类、关键营养素含量及其占每日参考值的比例，并明确食用方法和注意事项 [9] - 建议消费者长期或高剂量服用营养补充剂前咨询专业医生或营养师，凸显了专业指导在消费决策中的重要性 [9]

产品宣传与实际标准不符 - 电商平台销售的“米麦奇”、“朗臣优佳”、“皇麦吉”三款中老年营养产品，在商品页面宣称“全面营养”、“鼻饲流食、术后饮食、糖尿可食”，并暗示可替代正常饮食 [1][3][5][7] - 三款产品均执行GB19640《冲调谷物制品》标准，属于普通方便食品，而非特医食品标准 [1][12][13][14] - 产品客服明确声称其产品适合术后老人补充营养，可替代吃饭，无需搭配其他食物 [9][11] 营养成分与国家标准存在显著差距 - 三款产品标示的维生素和矿物质种类仅为8至9种，远低于GB29922标准中全营养配方食品要求的25种 [1][12][13][14] - “朗臣优佳”和“皇麦吉”产品的蛋白质含量经折算后约为0.34g/100kJ，不足全营养配方食品标准要求（不低于0.7g/100kJ）的一半 [13][14] - 即便与《老年营养补充食品》（征求意见稿）相比，三款产品也存在营养不足的问题，该意见稿要求优质蛋白质含量不低于产品总质量的20%，并添加10种必需营养素 [14][23] 涉嫌违规宣传与“蹭概念”风险 - 专业人士指出，普通食品在销售过程中不能宣称可替代正常饮食，且只有特定全营养配方食品才适合病人鼻饲流食或术后营养补充，上述产品宣传有“蹭”特医食品的嫌疑 [2][15][16][18] - 特医食品实行严格的注册制度，需证明产品安全性、营养充足性和临床有效性，注册门槛高，平均周期三年起，上述产品的委托方和生产方不具备特医食品生产资质 [16][17] - 产品标签上未按特医食品要求标注“请在医生或者临床营养师指导下使用”等提示信息，也违反了《老年营养补充食品》（征求意见稿）中关于标注警示用语的要求 [17][18] 老年营养食品市场现状与问题 - 2023年我国老年营养市场规模达876亿元，年均复合增长率9.64%，预计2028年突破1439亿元 [20] - 市场存在专属标准缺失、原料品质参差不齐、营养配比随意性大三大问题，部分产品借老年概念营销，但未适配老年人群专属生理需求 [20] - 市场标准繁杂，带有“老年”关键词的食品标准有37项，但部分标称“中老年”的食品（如营养麦片、豆奶粉）其配料表、营养成分与普通产品无明显差异 [21][22] 行业规范发展趋势 - 《食品安全国家标准 老年营养补充食品》（征求意见稿）是我国首部针对60岁以上老年人的国家标准，明确了原料红线、工艺要求和营养素量化标准，有望规范行业 [23] - 该标准强制规定优质蛋白含量需≥20%，并强化标签警示（如标注“不能代替膳食”），有助于行业从概念营销转向价值供给 [23]

公司成立与基本信息 - 广州慕尼亚科营养食品有限公司于近日成立 [1] - 公司注册资本为100万人民币 [1] 公司经营范围 - 公司核心业务范围包括技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让和技术推广 [1] - 公司经营涵盖广泛的消费品零售与批发，包括家用电器、五金产品、宠物食品及用品、厨具卫具、技术玻璃制品、日用陶瓷制品 [1] - 公司业务涉及化妆品批发与零售、个人卫生用品销售、日用品销售 [1] - 公司销售品类包括照相机及器材、服装服饰、鞋帽、乐器、美发饰品、玩具、电子产品、电子元器件及电力电子元器件 [1] - 公司从事货物进出口、技术进出口、进出口代理以及贸易经纪业务 [1] - 公司提供企业管理、广告制作、企业形象策划、广告设计、代理、广告发布及企业管理咨询等服务 [1] - 公司食品相关业务为销售预包装食品和保健食品（预包装） [1]

经济指标积极信号 - 10月15日披露的两大经济指标释放积极信号，CPI环比由平转涨，核心CPI同比涨幅时隔19个月重返1%，PPI同比降幅持续收窄[1][2] - 供需两端积极信号相互呼应，打破短期经济增长迷雾，彰显经济转型中积蓄的韧性[2] 消费需求端表现 - 9月CPI同比下降0.3%，但波动主要受食品能源价格短期拖累与翘尾因素影响[3] - 核心CPI已连续5个月扩大涨幅，达到1.0%关键节点，代表真实消费需求[3] - 促消费政策下，家用器具、通讯工具等工业消费品价格持续上涨，反映国内需求温和修复[3] - 核心CPI稳步上升反映居民消费意愿增强和总需求健康增长，是经济内在温度和货币政策锚[3] 工业生产供给端表现 - 9月PPI同比降幅逐步收窄，验证内需处于稳步修复阶段[4] - 产能治理成效显现，市场竞争秩序优化，黑色金属、有色金属等行业价格同比降幅收窄[4] - 工艺美术、营养食品等消费品制造价格涨幅较高，品质化、升级类消费需求得到释放[4] - 9月制造业PMI生产指数显著提升，验证供给端活力回升，企业基于市场需求和盈利预期转好而扩大生产[4] 供需平衡与政策效果 - 物价指数回升与PPI降幅收窄体现宏观政策在供需间精心布局，达到高水平动态平衡的初步成效[5] - 政策持续性和针对性将同步在国民经济关键指标中体现，物价全面稳固回升需依靠供需关系根本性改善[5] - 三季度GDP表现较强韧性，消费呈现复苏态势，投资规模保持稳定，外贸韧性凸显，各端协同发力[5]

经济指标积极信号 - 10月15日披露的两大经济指标释放积极信号，CPI环比由平转涨，核心CPI同比涨幅时隔19个月重返1%，PPI同比降幅持续收窄[1][2] - 供需两端积极信号相互呼应，打破短期经济增长迷雾，彰显经济转型中积蓄的韧性[2] 消费需求端表现 - 9月CPI同比虽有0.3%的降幅，但波动主要受食品能源价格短期拖累与翘尾因素影响[3] - 核心CPI已连续5个月扩大涨幅，达到1.0%关键节点，得益于促消费政策下家用器具、通讯工具等工业消费品价格持续上涨[3] - 核心CPI稳步上升反映居民愿意消费，经济总需求健康增长，是经济内在温度和货币政策的锚[3] 工业生产供给端表现 - 9月PPI同比逐步收窄验证内需处于稳步修复阶段，其走势强烈依赖于需求端强弱[4] - 产能治理成效显现，市场竞争秩序优化，黑色金属、有色金属等行业价格同比降幅收窄[4] - 工艺美术、营养食品等消费品制造价格涨幅较高，品质化、升级类消费需求得到释放[4] - 9月制造业PMI生产指数显著提升，验证供给端活力回升，企业基于对未来市场需求和盈利能力预期转好而扩大生产[4] 经济前景与政策效果 - 物价指数回升与PPI降幅收窄是宏观政策在供需之间精心布局以达到高水平动态平衡的初步体现[5] - 在GDP经历上半年较快增长后，三季度表现出较强韧性，消费呈现复苏态势，投资规模保持稳定，外贸韧性凸显[5] - 各端协同发力，未来经济增长底气将更加充足[5]

商河县产业集群发展现状 - 商河县聚焦产业延链、补链、强链关键环节 大力招引培育链主企业并推动中小企业卡位入链 加快构建产业集群生态 [1] 生物医药化工产业 - 以省级化工产业园和济南市植保科技工业园为载体 汇聚47家规上企业 [1] - 形成以关键医药中间体、高端原料药、药物制剂为主 现代中药、药用辅料、医用包材、医疗器械、酶制剂为辅的协同发展格局 [1] - 产业正瞄准百亿级目标加速迈进 [1] 装备制造产业 - 培育引进42家规上企业 包括广日股份济南数字化产业园等项目 [1] - 激光智造和电梯智造产业实现从无到有、从小到大的突破 [1] - 形成加工设备、系统自动化集成、表面处理等产业链发展格局 [1] 营养食品产业 - 以斯伯特生物和金沙河面业两大龙头企业为引领 [1] - 建成齐鲁健康食品产业园并引进万商国际等项目完善冷链仓储物流环节 [1] - 农特产品资源优势正加速转化为产业发展优势 [1]

生物医药化工产业发展 - 生物医药化工产业以省级化工产业园和济南市植保科技工业园为载体 汇聚规上企业47家 [1] - 产业形成关键医药中间体 高端原料药 药物制剂为主 现代中药 药用辅料 医用包材 医疗器械 酶制剂为辅的协同发展格局 [1] - 产业正在瞄准百亿级目标加速迈进 [1] 装备制造产业布局 - 装备制造产业培育引进广日股份济南数字化产业园等规上企业42家 [1] - 激光智造 电梯智造等产业实现从无到有 从小到大发展 [1] - 形成加工设备 系统自动化集成 表面处理等产业链发展格局 [1] 营养食品产业建设 - 营养食品产业以斯伯特生物 金沙河面业两大龙头企业为引领 [1] - 建成齐鲁健康食品产业园 引进万商国际等项目完善冷链仓储物流环节 [1] - 农特产品资源优势正在加速转化为产业发展优势 [1]