行业现状 - 中产运动三宝（露营、骑行、滑雪）在2025年夏天崩盘，相关装备出现大量低价转让和库存积压 [6][7] - 自行车行业库存过剩：日本禧玛诺库存水平约20%，捷安特40%，美利达45%，小布2024财年利润跌幅超99% [13] - 高端自行车市场遇冷，崔克公路车降价50%清库存，二手市场腰斩无人问津 [35] 公司表现 - 大行科工逆势增长：2025年前四个月营收1.85亿元同比涨46.8%，净利润暴涨69.3% [36] - 线上销量三年暴涨166%，9个月狂卖18万辆折叠自行车 [14] - 2022-2024年抖音直播间直销营收从1414.5万元增至1亿元，2025年前四个月线上营收占比38% [58] 产品策略 - 定位"小布平替"：单辆自行车均价1966元，仅为小布售价（1.8万元）的1/9 [44][19] - 模块化设计降低维修成本60%，密封轴承系统延长3倍使用寿命 [48] - 电动折叠车精准卡位法规（时速<25公里/小时），价格区间4000-8000元 [64] 供应链优势 - 广东工厂成本降低30%，热销款补货时间从45天缩短至18天 [44][50] - 采用OEM代工模式，66%订单外包，产能利用率超100% [66] 市场定位 - 避开中产运动圈层，专注通勤刚需人群（都市白领、打工人） [42][44] - 不搞饥饿营销，配件通用化，授权维修点覆盖广 [47][48] 挑战与风险 - 产品质量投诉较多：黑猫投诉显示1800条涉及车轱辘摇晃、刹车异响等问题 [67] - 社交属性弱于小布，需通过竞速赛和改装圈提升品牌逼格 [54] 未来方向 - 强化线上渠道：京东天猫为基本盘，拼多多攻下沉市场，抖音造爆款 [60] - 拓展产品线：现有70多款车型，电动折叠车为故事新方向 [64]

乐道L90定价策略分析 - 乐道L90定价26.58万起，远低于去年同类型纯电六座大SUV 35万以上的主流价格区间，形成显著价格优势 [7][8] - 该价格较此前预期的29万起售价进一步下调，配置包含可换电、超大前备箱等差异化功能，对竞品形成降维打击 [3][7] - 价格策略被形容为"掀桌"行为，可能重塑中大型纯电SUV市场格局，迫使竞品跟进调价 [8][12] 产品竞争力解析 - 车身尺寸达5.145米，轴距3.11米，定位大三排SUV，空间表现突出 [7] - 前备箱设计激进但实用，装载能力超越同级产品，成为显著卖点 [8][9] - 配置包含电吸门、智能电动冰箱、座椅通风按摩等高端功能，在26万价位形成超高性价比 [10] 市场影响评估 - 定价策略可能引发消费者持币待购现象，部分已购车用户出现不满情绪 [8] - 作为唯二具备换电能力的车企，技术差异化叠加价格优势形成独特竞争力 [8] - 产品定位精准切入家庭用户需求，超大空间设计符合中国消费者偏好 [7][8] 行业趋势观察 - 纯电大型SUV价格带下探速度超预期，一年内从35万+降至26万区间，行业竞争加剧 [7][8] - 高端配置普及化趋势明显，原40万级配置快速下沉至25万价格带 [10] - 车企从品牌溢价竞争转向极致性价比竞争，行业可能进入新一轮洗牌阶段 [12]

中俄汽车市场动态 - 2025年1月至5月中国对俄乘用车出口153664辆，同比减少58.75% [3] - 2024年俄罗斯消费者购买中国汽车90.6万辆，占乘用车市场58% [4] - 2022-2024年中国汽车在俄市场份额从5%飙升至60% [8] 中国品牌在俄表现 - 奇瑞/长城/吉利/长安2024年在俄销量分别为32.5万/22.9万/19.8万/10.34万辆 [9] - 2025年1月四大中企在俄总销量41892辆，同比增长7%，但市场份额同比下降1.69个百分点至47.07% [10][12] - 中国品牌经销商门店从2024年2700家减少213家（占一季度关闭展厅的78%） [16] 市场环境变化 - 2025年前5月俄罗斯汽车总销量432280辆，同比下滑26.75% [13] - 报废费率提升导致车价上涨10%-15%，汽车贷款利率飙升至18% [19] - 俄罗斯2025年通胀率预计维持在7%-8%区间 [13] 产品质量问题 - 俄罗斯工信部点名三个中国品牌存在安全隐患，包括缺乏碰撞保护装置和驾驶室噪音超标 [21] - 出租车行业反馈中国汽车耐用性不足，70%车辆短期内出现变速器故障 [24][25] - 中国SUV五年维护成本超过新车价格 [25] 竞争格局演变 - 现代汽车保留圣彼得堡工厂回购权，并注册20多个汽车相关商标 [29][30] - 大众通过平行进口和捷达品牌间接重返俄罗斯市场 [31] - 丰田持续为俄罗斯客户提供支持维持品牌影响力 [33] 中国车企应对策略 - 中国品牌二手乘用车在俄销量同比增长44%至9.35万辆 [36] - 车企转向中东/南美/东南亚市场，对墨西哥和阿联酋出口分别达24万/19万辆 [36] - 新能源车型在新兴市场占比升至43% [36]

外资企业在华战略调整 - 外资企业通过高端化、本土化和性价比策略应对中国市场竞争压力[1] - 坦能集团推出全球首发产品，性能和此前差不多但售价大幅降低，通过技术改造和材料更新提高效率、降低成本[2] - 卡赫针对"深度清洁"优势开发差异化产品，通过与上海乐高乐园及高铁站合作扩大中国市场[3] - 坦能推出售价降低50%的同性能产品，并在上海投资建厂及收购本地品牌整合供应链[3] 服务业外资本地化策略 - CFA协会首次针对区域市场需求定制非英语产品，中文版CFA协会可持续投资基础证书推广价仅英文版的4折[4] - 伦茨集团针对中国市场推出适配解决方案，持续降本增效以提高竞争力[5] - 伦茨集团实现从"纯进口依赖"到"本土化全链条"跃升，关键零部件国产化率突破80%[6] - 攀时集团上海生产基地年营业额近10亿元人民币，三期工厂建设正在冲刺收尾且产能接近饱和[6] 外资企业与中国制造协同发展 - 中国造船业在全球市场占据主导地位，2025年上半年完工量、新接订单量、手持订单量分别占全球总量的51.7%、68.3%和64.9%[8] - 上海瓦锡兰齐耀产能超饱和，双燃料发动机订单排期已排到2028年，正在扩建产能[9] - 中国国产船舶制造成本比韩国低30%左右，本土化服务水平和供应链支持力带来全球化竞争优势[9] - 上海瓦锡兰齐耀向韩国、加拿大交付订单，实现个性化定制[10] 外资企业在华投资与扩张 - 智利壹叁文企业中国销量占公司总体份额10%，美国份额约40%，专为中国市场开发开盒即食三文鱼精品小盒包装[7] - 乐斯福将上海烘焙中心升级为亚太区域首个"工业化技术应用中心"，完成安徽和广西生产基地扩建项目[11] - 乐斯福计划2026年在内蒙古启动新投资项目，借助中国制造优势向亚太市场输出产品[11] - 艾默生基于中国场景定制的技术产品因用户良好反馈输出海外，"在中国为中国"战略转化为全球竞争优势[10]

外卖大战正成为减肥路上的最大阻碍，2块钱喝杯饮料，甚至曾出现"0元购"。 在海量补贴推动下，外卖单量猛涨。但这也代表着，餐饮价格战进一步加剧。而主动权，并不在餐饮老 板手里。 他们正被迫卷入更残酷的价格战。 今天，我们就来聊下，餐饮老板是如何"失去"定价权的。 大家好，我是小贺，欢迎收看本期消费参考。 此刻，外卖大战持续打响中。 统计显示，近3个月，仅京东、阿里两家平台就在外卖市场投入800亿元补贴。巨额补贴下，"0元购"不 再成为梦想。互联网巨头，再一次承包起网友们的"饭碗"。 受此推动，中国外卖行业的单日总单量已经从年初的1亿单增长至约2.5亿单。 但是，疯狂的外卖大战，对餐饮老板们来说不全是好消息。他们正在被迫参与，代价是走向亏损。 本来，餐饮价格战就已经很严峻了。 今年一季度，太二、怂火锅、九毛九、肯德基、必胜客等知名餐饮品牌，客单价继续下滑。美团数据显 示，2024年，在人均价位在百元以上的餐厅中，超过80%的商户客单价下滑。 受价格战影响，呷哺呷哺亏损继续扩大。久谦中台数据显示，2024年闭店数攀升至409万家，闭店率 61.2%。 而外卖大战，则让餐饮价格战走向相对"失控"局面。 有头部茶饮品牌 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [6][15][19][114] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是国内知名的中式休闲餐厅运营商，品牌定位为性价比、环境优的中式融合菜赛道，截至2025年5月运营493家直营门店，覆盖中国香港地区以及中国内地各线城市 [4][12][17] - 公司老店运营健康，2024年老店店销维持在1000万元以上，预计外卖占比提升将带动同店恢复增长 [4][12][17] - 近年公司试水小型餐厅，翻台率高、经营成本低，投资回收期缩短至14 - 15个月，门店模型调整+激励到位有望加速拓店 [4][12][17] - 预计2025 - 2027年收入分别为46.8/59.0/75.0亿元，同比增速分别为22.0%/25.9%/27.3%；经调整净利润分别为4.9/5.9/7.5亿元，同比增速分别为34.8%/22.1%/25.9% [15][19][113] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 发展历程：2004年在杭州西湖创立绿茶青年旅舍，2008年开设第一家绿茶餐厅，2010年进入一线城市，2018年开第100家餐厅，截至2025年5月有493家餐厅，覆盖多地 [23] - 主营业务：主营直营融合菜餐厅及外卖业务，价格带50 - 70元，餐厅经营收入占比超80%，外卖收入占比逐年提升 [25] - 股权结构：创始人王勤松和路长梅夫妇实控，持股54.29%，合众集团旗下平台持股15.76%，股权激励平台持股4.95%，2020 - 2022年分3次授予约3192万份限制性股份 [31][32][33] - 财务分析：2018 - 2024年收入增长主要靠扩店，单店收入受翻台和客单下滑拖累，预计2025年单店收入修复；盈利能力改善，现金流健康，原材料成本占比下降 [34][36][42] 行业分析 - 市场规模：2024年中国餐饮市场规模5.6万亿元，中式餐厅占比稳定在55%左右，休闲中式餐厅增速最快，2019 - 2024年CAGR为5.6%，预计2024 - 2029年以9.1%的年复合增速增长 [49][53] - 竞争格局：行业更替加速，2024年新收录商户占比43%，42%商户退出线上经营；中国餐饮连锁化率逐步提升至23.3%，但低于美日；休闲中式餐厅市场高度分散，绿茶市占率0.7%，排名第4 [55][58][65] - 消费趋势：消费趋于性价比，2024年下半年行业价格降幅收窄；线上化率持续提升，2024年线上点单比例为28% [66][73] 竞争优势 - 菜品：研发能力出色，创始人主导，团队经验丰富，结合市场数据研发菜单，多款菜品领先行业；菜单标准化与本土化结合，每年更新约20%菜品；SKU均衡，性价比领先 [75][79][83] - 门店：单店模型优，投资回收期约14个月；老店运营健康，2024年老店堂食年均销售额超1000万元；2024年落实门店分红机制，绑定核心利益 [86][90][93] - 供应链：采用第三方食材加工与直采相结合的模式，确保菜品标准化；建立数字化供应链系统，提升效率 [94][97] 成长看点 - 门店扩张：近年拓店重心在小型门店，投资回收期缩短；规划2025 - 2027年分别新开150/200/213家店；全国布点早，区域门店密度低于同业，有扩张空间 [98][100][104] - 店效提升：行业价格竞争趋缓，公司菜品优化有望稳住客单价；2024年外卖占比18.8%，预计未来2 - 3年达30% - 35%；2023年推出升级版微信小程序，截至2025年5月有超1610万会员 [106][108][109] 盈利预测与投资建议 - 盈利预测：预计2025 - 2027年门店分别净开131/176/183家，总收入分别同比增长22.0%/25.9%/27.3%；毛利率分别为69.4%/69.5%/69.6%，经调整净利润分别为4.9/5.9/7.5亿元 [18][113] - 投资建议：选取小菜园、九毛九、海底捞等为可比公司，最新收盘价对应2025年可比公司平均PE为15倍，考虑公司处于成长期，首次覆盖给予“买入”评级 [114]

零跑B01上市 - 新车共推出6款车型，售价8.98-11.98万元 [1][4] - 车身尺寸为4770/1880/1490mm，轴距2735mm，提供8款配色，前脸封闭式设计，可选配激光雷达 [3] - 内饰采用简约风格，提供幻月紫、纤云灰两款配色，配备8.8英寸全液晶仪表盘、14.6英寸2.5K中控屏及百变副驾 [3] - 配置包括座椅加热/通风、方向盘加热、12扬声器音响、256色氛围灯、360°全景影像、电动尾门等 [3] - 智能化方面搭载高通SA8295P芯片和双AI语音大模型，配备27颗感知硬件，支持26项辅助驾驶功能 [6] - 动力采用43.9/56.2/67.1kWh电池包，CLTC续航430/550/650km，零百加速时间9.4/8.7/6.4/6.5秒 [7] - 定位10万级市场，主打性价比，激光雷达价格下探至11万+级别，有望助推月销量突破5万台 [9] 新款银河E5上市 - 新车共推出5款车型，售价10.98-14.58万元 [10][11] - 车身尺寸为4615/1901/1670mm，轴距2750mm，新增晚林绿和黎光蓝两种配色 [18] - 电池包容量升级，CLTC纯电续航从440/530km提升至530/610km，售价不变 [20] - 内饰升级Flyme Auto系统，新增导航绿波、洗车模式、方向盘自定义按键等十几项功能 [21] - 购车权益包括6000元置换补贴、6400元金融补贴、8万24期0息及3年免费车联网流量 [14] 特斯拉二季度财报 - 销量38.41万辆，同比下滑14% [22] - 汽车业务营收166亿美元，同比下降16.6% [22] - 归母净利润13.93亿美元，同比下滑23% [22] - 毛利率从18%降至17.2%，自由现金流仅为1亿美元 [22] - 面临美国补贴退坡、中国市场挑战、欧洲市场抵制等压力 [22] - 未来增长点包括Robotaxi业务、人形机器人、6座版Model Y及入门版Model Q [22]

品牌营销事件 - 蜜雪冰城官方账号@雪王日记发布吉祥物"雪王"与外滩东方明珠塔合影视频，短时间内点赞量逼近百万，引发全网玩梗热潮[1][3] - 网友创作"东方明珠攻打蜜雪冰城"系列地域梗图，通过AI生成雪王拔起东方明珠等夸张画面，形成病毒式传播[5][13][15] - 该事件推动蜜雪冰城成为上海打卡地标，社交平台涌现大量消费者手持产品与外滩合影内容，南京东路门店出现柠檬水售罄现象[23][25] 品牌定位策略 - 公司坚持极致性价比定位，4元柠檬水等低价产品成为核心卖点，与上海高端消费市场形成强烈反差[18][21][63] - 通过"商务人士喝蜜雪冰城"等反向营销梗强化品牌记忆点，将低价特性转化为社交货币[18][19] - 河南中路门店距外滩仅600米的地理位置，巧妙呼应品牌中原出身，强化地域文化冲突话题[27][31] 上海市场拓展 - 公司采用"郊区包围城市"策略逐步渗透上海，2021年首次进入淮海中路、陆家嘴等核心商圈引发关注[48] - 2023年上半年上海成为拓店最多城市，2024年3月首次打破全国统一定价体系，对徐汇等四区产品提价1元应对成本压力[52][54] - 供应链体系受益于2014年上海餐饮展会资源，通过更换设备供应商建立品控团队实现千店规模扩张[45][46] 企业发展历程 - 创始团队1996年从郑州刨冰摊起家，2007年推出三合一速溶咖啡产品，2009年引入上海高管章总转型茶饮赛道[35][36] - 上海考察促使产品升级但高端化尝试失败，最终确立"物美价廉"大学店模式，2011年形成"冰淇淋+茶饮"全年产品线[39][41] - 2013年柠檬水爆品推动门店破千，当前全国门店数河南(3358家)、江苏(2603家)、山东(2522家)位列前三，上海565家[57][58] 行业竞争分析 - 品牌选址逻辑侧重人口密度而非经济水平，回归分析显示门店数量与人口数相关性高于GDP[57] - 核心商圈门店需每分钟售出1杯才能盈利，但通过极致供应链效率维持扩张，形成"越便宜越传播"的营销正循环[50][63] - 与快乐柠檬等早期竞品形成差异化定位，将价格劣势转化为品牌特色，创造独特的市场竞争壁垒[39]

行业趋势 - 汽车行业出现车越做越大、价格越卷越低的新风向 过去需四五十万的C级旗舰轿车现卷至十几万出头 大三排SUV价格下探至28万以内[1] - 自主品牌技术研发实力提升、产业链成熟、成本降低及竞争激烈共同推动这一趋势[17] - 性价比成为车市流量密码 多家车企采用便宜大车策略 包括奇瑞风云A9L、吉利银河星耀8、东风日产N7、蔚来乐道L90、零跑C16等[7][18][19][21] 风云A9L产品定位 - 定位为全球真C级旗舰轿车 售价13.99万-19.79万元限时权益价 但按C级车标准打造车身尺寸、选材用料及配置[2] - 最大亮点是全系标配50万级豪车配置 在豪华、性能、安全等维度直接对标迈巴赫S480 被网友称为芜湖迈巴赫[2][8] - 搭载历时6年研发、投入超100亿的豪华电混E平台 配备灵犀智舱2.0和猎鹰驾驶辅助系统[9] 风云A9L市场表现 - 上市1小时后大订锁单35680台 24小时后达50287台 日均新增大定订单2000多辆[2] - 试驾需求旺盛 周末需排队三小时 部分门店需延长营业至22点并加配试驾车[4] - 经销商初期信心不足 展车无优惠也被订走 当前下订需等待一个月左右提车 加装感应门需等待两个月[4] 风云A9L配置调整 - 最初预售价15.99万-22.99万元遭遇退订潮 因最低配车型过于简陋且配置与预期不符[12] - 紧急增配全系标配后视镜电动折叠、电动尾门、前排双层静音玻璃等实用配置[12] - 正式发布后价格调整至13.99万-19.79万元 车主重新下单 中高配伯牙版与尊贵版因性价比最高最受欢迎[4][14] 竞品动态 - 吉利银河星耀8上市限时价11.58万元 定位B+级中大型豪华电混轿车 促使奇瑞将风云A9加长轴距并更名为A9L以差异化竞争[11] - 东风日产N7起售价11.99万元 上市18天大定破万 50天大定破2万 创合资品牌纯电车最快破万纪录[18] - 蔚来乐道L90大三排SUV整车购买价27.99万起 租电方案19.39万起 较理想L9和问界M9有近8万元价格优势 预售後蔚来美股5日累计涨近30%[19] 车企战略成效 - 零跑汽车靠便宜大碗策略 2025年6月交付量48006台同比增长138% 上半年累计交付超22万台 预计全年销量50万-60万辆[21] - 风云A9L当前定价据内部透露已处亏本销售状态 但为保销量仍坚持该策略[22] - 车主认可性价比优势 但指出车机软件和售后服务存在不足[22]

业绩增长 - 2024年销售规模总计20亿元，同比增长100%，门店总数55个 [1] - 2023年销售规模总计10亿元，同比增长33.3%，门店总数50个 [1] - 2024年门店仅增长5家但销售规模翻倍，平均单店年销售额3636.36万元 [1][2] 商业模式 - 自有品牌占比约90%，远超行业平均水平 [1] - 严格控制SKU数量、优化供应链和门店运营，大幅降低成本 [1] - "少即是多"哲学，通过"高品质、低价格"传递独特价值 [1] - 门店面积通常在200-600平方米，坪效非常高 [2] 产品策略 - 推出"超值"系列，覆盖生鲜、日用品等品类，主打性价比 [2] - 9.9元白酒、7.5元950mL鲜牛奶等产品成为爆款 [2] - 已开发13个自有品牌，涵盖多个系列 [3] - 抓住中国消费市场高频、刚需、健康的需求 [2] 供应链管理 - 超80%本土优选供应商，背靠全球供应链 [3] - "本土+全球"双轨并行供应体系，降低物流和人力成本 [3] - 生鲜产品本土采购比例高，提升运营效率 [3] - 2019年进入中国市场前已研究攻克中国供应链 [3] 区域扩张 - 2025年开始走出上海，进入江苏市场，门店总数达76家 [4] - 上海70家、苏州3家、无锡2家、昆山1家 [4] - 复用上海运营经验，快速覆盖江苏供应链与物流网络 [4] - 江苏市场消费潜力大，对高性价比商品需求强烈 [4] 行业观点 - 国际化战略在中国市场的自然延伸，意在复制成功模式 [4] - 跨区域扩张面临消费差异、供应链构建和竞争格局挑战 [4] - 需适应云消费时代趋势，发展线上渠道和数字化手段 [4] - 不同区域消费习惯和管理模式差异带来挑战 [4]